1,335

20. Тверская обл.

0,990

60. Новосибирская обл.

1,307

21. Тульская обл.

1,246

61. Омская обл.

1,297

22. Ярославская обл.

0,824

62. Томская обл.

1,062

23. Республика Марий Эл

1,158

63. Тюменская обл.(без АО)

1,023

24. Республика Мордовия

1,098

64. Ханты-Мансийский АО

0,630

25. Чувашская Республика

1,426

65. Ямало-Ненецкий АО

0,450

26. Кировская обл.

1,209

66. Республика Бурятия

1,291

27. Нижегородская обл.

1,019

67. Республика Тыва

0,962

28. Белгородская обл.

1,193

68. Республика Хакассия

1,192

29. Воронежская обл.

1,445

69. Красноярский край

1,073

30. Курская обл.

1,297

70. Иркутская обл.

1,096

31. Липецкая обл.

1,152

71. Читинская обл.

1,487

32. Тамбовская обл.

1,605

72. Республика Саха (Якутия)

0,597

33. Республика Калмыкия

0,909

73. Еврейская АО

1,108

34. Республика Татарстан

0,712

74. Чукотский АО

0,498

35. Астраханская обл.

1,247

75. Приморский край

1,163

36. Волгоградская обл.

1,066

76. Хабаровский край

0,970

37. Пензенская обл.

1,553

77. Амурская обл.

1,350

38. Самарская обл.

0,969

78. Камчатская обл.

0,858

39. Саратовская обл.

0,996

79. Магаданская обл.

0,843

40. Ульяновская обл.

1,404

80 Сахалинская обл.

0,897

81. Калининградская обл.

0,850

В соответствии с этим положением коэффициент дисконтирования, применяемый в расчетах эффективности инвестиционных проектов, учитывающий специфические (коммерческие) риски при реализации проекта, определяется по формуле:

, (2)

где - коэффициент дисконтирования без учета рисков; P - поправка на специфический (коммерческий) риск проекта (в %), дифференцированная с учетом сложности цели проекта (выделяются 4 категории сложности) .

Тогда коэффициент дисконтирования с учетом поправки не только на коммерческий риск реализации проекта, но и на некоммерческие региональные инвестиционные риски в регионе реализации проекта, обозначаемый далее через cоставит:

, (3)

где - интегральный уровень региональных рисков по j-ому региону, сопоставимый со среднероссийским уровнем, принятым за 1,00 (см. таблицу 1).

Пример. Инвестиционный проект имеет своей целью увеличение объема продаж существующей продукции. В соответствии с таблицей в коммерческий риск по такому проекту расценивается как средний по своему уровню, а Р = 8-10%. Если такой проект реализуется в Пензенской области:

где подстрочный индекс 37 - порядковый номер Пензенской обл. в таблице 1. Но если тот же проект реализуется в Карелии (порядковый номер 1) , то:



В формуле (3) слагаемое

представляет собой поправку на общий риск инвестиционного проекта - специфический (коммерческий) и региональный (некоммерческий).

2. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ РЕГИОНОВ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕЕ ПОВЫШЕНИЯ

2.1 Отечественные инвестиции и инвестиционная привлекательность регионов

В наиболее распространенном, рыночном смысле слова, под инвестициями подразумевается любое вложение средств. Соответственно, структура даже только производственной их части весьма сложна. Помимо очевидного разделения по формам собственности, на прямые и портфельные, на проектные и осуществляемые ради установления контроля, а также на отечественные и иностранные, представляется целесообразным выделять следующие основные категории инвестиций:

· в основные, оборотные фонды и рабочую силу;

· в приобретение имущества в собственность и его аренду;

· в материальные и нематериальные (в том числе интеллектуальные) ресурсы.

Из всего многообразия существующей в настоящее время в России официальной статистикой с приемлемой полнотой охватываются только те «капиталовложения», в которые по действующей методологии Госкомстата «включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство.

К капитальным вложениям относятся затраты на строительные работы всех видов; затраты по монтажу оборудования, на приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа, предусмотренного в сметах на строительство; на приобретение производственного инструмента и хозяйственного инвентаря, включаемых в сметы на строительство; на приобретение машин и оборудования, не входящих в сметы на строительство; на прочие капитальные работы и затраты.

В капитальные вложения не включаются затраты на буровые и геологоразведочные работы, производимые за счет операционных средств государственного бюджета или средств основной деятельности, на приобретение и формирование основного стада; затраты на приобретение оборудования и инвентаря, осуществляемые действующими учреждениями (школами, больницами, детскими садами и т.п.), за счет ассигнования по статье 12 бюджетной классификации, а также на капитальный ремонт зданий и сооружений, оборудования и других основных фондов». Не включаются в понятие «капиталовложения» и затраты на аренду оборудования или недвижимости.

Рассмотрение типов инвестиций в производственную сферу свидетельствует о том, что о реальном производственном потенциале территории, о будущем ее промышленности наиболее полно и адекватно свидетельствуют именно, по действующей в России терминологии, «объемы капиталовложений» (конечно, при в среднем разумном подходе к их осуществлению, что, несмотря на низкую эффективность, в целом не вызывает сомнений).

Конечно, далеко не все осуществляемые капиталовложения (особенно государственные) эффективны или просто рентабельны. Однако их наличие свидетельствует о наработке определенной культуры их осуществления, о наличии инвестиционной инфраструктуры, что облегчает реализацию последующих инвестиционных проектов и, в любом случае, повышает привлекательность территории с точки зрения портфельных инвестиций.

Коммерцилизация государственных структур зашла настолько далеко, что представляется неоправданным признавать неэффективными все государственные капиталовложения только потому, что в них используются деньги государства (за исключением, естественно, пользующихся широкой государственной поддержкой неэффективных отраслей, к которым относится в первую очередь угольная промышленность, - но и в ней основной объем капиталовложений не осуществляется прямо за счет государственной помощи, но приходится на собственные средства предприятий, наращиваемые за ее счет). С другой стороны, многочисленные и широко известные ошибки коммерческих структур при осуществлении проектного финансирования ставят под сомнение и вторую часть сформулированного «правила». Кроме того, нельзя не признать, что даже неэффективные инвестиции улучшают инвестиционный климат, создавая инвестиционную инфраструктуру и пролагая дорогу эффективным.

Поэтому, в сегодняшних условиях при оценке инвестиционной привлекательности региона разделение капиталовложений по формам собственности не представляется целесообразным.

Принципиально важным вопросом является определение промежутка времени, в течение которого осуществляемые капиталовложения рассматриваются нами при определении инвестиционной привлекательности региона. Этот промежуток должен отвечать двум основным требованиям:

· быть максимально продолжительным (так как показатель объема капиталовложений обладает высокой изменчивостью, которую может сгладить лишь увеличение рассматриваемого периода);

· быть внутренне однородным (так как качественные переломы, изменяющие хозяйственный механизм и тенденции развития общества, меняют и инвестиционные тенденции, обесценивая знания, касающиеся прошедшего этапа).

Наиболее полно данным требованиям соответствует период 2005-2007 гг. Так как покупательная способность рубля по годам менялась весьма резко, суммарный объем капиталовложений рассчитывается в долларовом эквиваленте на основе среднегодовых официальных курсов доллара.

В предположении о внутренней однородности отраслей представляется, что при прочих равных условиях коэффициент пропорциональности между капиталовложениями в объекты каждой конкретной отрасли и их основными фондами одинаков для всех объектов отрасли.

В этом случае, если в каком-либо регионе коэффициент этой пропорциональности выше среднероссийского, это свидетельствует о более активной, чем в среднем, инвестиционной деятельности и, следовательно, о лучшем, чем среднероссийский, инвестиционном климате по отношению к рассматриваемой отрасли.

Наоборот, если указанный коэффициент пропорциональности ниже среднероссийского, инвестиционная активность региона ниже среднероссийской, а инвестиционный климат - хуже.

Таким образом, оценка инвестиционного климата региона может осуществляться, исходя из соотношения реального и нормативного уровня капиталовложений, причем нормативный уровень (объем капиталовложений, которые были бы осуществлены в данном регионе при существовании в нем среднероссийского инвестиционного климата) определяется, исходя из доли основных фондов данного региона в основных фондах России.

Принципиально важно, что в силу различной капиталоемкости отраслей отраслевые коэффициенты пропорциональности капиталовложений и основных фондов существенно отличаются друг от друга. Следовательно, сопоставление основных фондов региона и России должно осуществляться отдельно по каждой из присутствующих в регионе отраслей.

Определение же инвестиционной привлекательности региона разбивается на следующие основные этапы:

1. определяется доля основных фондов каждой отрасли, существующей в рассматриваемом регионе, в общероссийском объеме основных фондов данной отрасли;

2. исходя из объема капиталовложений в данную отрасль по всей России, рассчитывается нормативная величина капиталовложений в данную отрасль данного региона (произведение доли основных фондов данной отрасли, приходящейся на рассматриваемый регион, в общеросссийском объеме основных фондов этой отрасли, на общероссийский объем капиталовложений, осуществленных в данную отрасль);

3. суммированием нормативных величин капиталовложений всех отраслей, существующих в данном регионе, рассчитывается нормативная величина капиталовложений в данный регион;

4. суммированием реальных величин капиталовложений всех отраслей, существующих в данном регионе, рассчитывается реальная величина капиталовложений в данный регион;

5. осуществляется группировка и сопоставление регионов по величине реальных и нормативных капиталовложений.

Однако подобное сопоставление носит слишком обобщенный характер из-за условности установленных категорий как реальных, так и нормативных инвестиций. В результате, при совпадении рангов этих видов инвестиций количественное различие между ними может быть весьма велико (например, реальные капиталовложения в регион в размере 101 млн.долларов будут рассматриваться как «соответствующие» нормативным, если нормативные равны 299 млн.долларов, и как «превышающие» нормативные, если нормативные равны 99 млн.долларов).

Чтобы избежать возникающих в результате этого неточностей, представляется целесообразным прямое количественное сопоставление реальных и нормативных инвестиций для каждого региона при помощи расчета простого индекса инвестиционной привлекательности, равного частному от деления реальных капиталовложений на нормативные.

Однако, при этом максимальное значение показателя наблюдается в регионах с низким объемом капиталовложений и слабым развитием промышленности (лидерами являются Чеченская республика, Республика Дагестан, Республика Алтай и Камчатская область). Значительное превышение реальных инвестиций в Чечню и отчасти в Дагестан над нормативным уровнем во многом объясняется переориентацией финансовых потоков региона и всей России, связанной с восстановлением народного хозяйства Чечни. В общем же случае, причиной лидерства слаборазвитых регионов является то, что при незначительных основных фондах региона любой, даже небольшой инвестиционный проект ведет к значительному превышению реальными инвестициями нормативных.

Для того, чтобы нейтрализовать воздействие маргинальных инвестиций в слаборазвитые регионы, необходимо дополнить рассчитываемый индекс инвестиционной привлекательности учетом объема капиталовложений, осуществляемых в рассматриваемом регионе.

Объем капиталовложений характеризует масштабы инвестиционных процессов, напрямую связанные не только непосредственно с характеристиками объектов капиталовложений, но и с наличием или отсутствием необходимых для их осуществления деловой культуры и инвестиционной инфраструктуры.

При этом, если соотношение реального и нормативного объема капиталовложений косвенно характеризует доходность инвестиций, величина их реального объема может рассматриваться как показатель, свидетельствующий об их надежности.

Понятно, что для сопоставления инвестиционной привлекательности регионов необходимо обобщение показателей, характеризующих указанные факторы. Сделать это, пока показатели находятся в абсолютной форме, нельзя вследствие их неоднородности: придется сопоставлять индексы инвестиционной привлекательности с миллиардами рублей. Для обобщения показателей их необходимо привести к общей базе, в качестве которой наиболее логично избрать среднероссийский уровень каждого из них. Простой индекс инвестиционной привлекательности и так приведен к этой базе. Для удобства, мы будем и в дальнейшем называть показатель, характеризующий отношение базового показателя к среднероссийскому уровню, «индексом» соответствующего базового показателя.

Индекс объема капиталовложений каждого региона будет равен выраженному в процентах отношению объемов капиталовложений, осуществленных на территории этого региона, к среднероссийскому уровню.

Очевидно, что, чем выше указанные индексы, тем выше и инвестиционная привлекательность региона.

Так как оба рассматриваемых фактора (отклонение реальных капвложений от нормативных и реальный объем капвложений) с точки зрения их влияния на инвестиционную привлекательность региона представляются примерно равнозначными, обобщающий их расширенный индекс инвестиционной привлекательности будет рассчитываться как среднее геометрическое индексов инвестиционной привлекательности и объема капиталовложений и явится отношением инвестиционной привлекательности региона к среднероссийскому уровню этой привлекательности (см. таблицу 2).

Следует отметить, что критика рассматриваемого метода, основанная на том, что он не нивелирует объективные различия рассматриваемых регионов и не позволяет поэтому определить, являются ли успехи и неудачи инвестиционной политики конкретных территорий результатом воздействия объективных или субъективных факторов, практически не имеет смысла.

То, что инвестиционная привлекательность большинства регионов ниже среднего уровня, свидетельствует об общей тяжести положения в инвестиционной сфере; значительный же разброс показателя привлекательности отражает высокую территориальную дифференциацию инвестиционных процессов.

Отметим естественное следствие применения идеологии догоняющего развития: инвестиционная привлекательность региона (по расширенному индексу инвестиционной привлекательности), как правило, прямо зависит от уровня его индустриализации. Это естественно, так как развитая промышленность подразумевает отлаженную инвестиционную инфраструктуру, а крупные предприятия обеспечивают себе некоторый «пороговый» объем инвестиций даже при неблагоприятных условиях.

Таблица 2 Расширенный индекс инвестиционной привлекательности

Расширенный индекс инвестиционной привлекательности (с учетом объема капиталовложений)	Значение индекса	Регион
высокий	больше 1,0	Тюменская область, г.Москва, Кемеровская область, Самарская область, Республика Татарстан, Свердловская область, Московская область, Красноярский край, Республика Башкортостан, Челябинская область, Республика Саха (Якутия), Нижегородская область, Ростовская область, Пермская область, Ленинградская область
выше среднего	от 0,4 до 1,0	Республика Коми, Белгородская область, Оренбургская область, Новосибирская область, Иркутская область, Саратовская область, Краснодарский край, Камчатская область, Вологодская область, Мурманская область, Санкт-Петербург, Тверская область, Липецкая область, Волгоградская область, Республика Дагестан, Удмуртская республика, Омская область, Томская область, Приморский край, Амурская область, Магаданская область
средний	-	Республика Карелия, Архангельская область, Владимирская область, Тульская область, Ярославская область, Курская область, Ульяновская область, Алтайский край, Республика Бурятия, Республика Хакассия, Читинская область, Хаьаровский край, Ивановская область, Рязанская область, Воронежская область, Астраханская область, Ставропольский край
ниже среднего	от 0,2 до 0,4	Псковская область, Калининградская область, Кировская область, Республика Карачаево-Черкесия, Чеченская республика, Курганская область, Сахалинская область, Новгородская область, Брянская область, Калужская область, Костромская область, Орловская область, Смоленская область, Республика Марий-Эл, Республика Мордовия, Чувашская республика, Тамбовская область, Пензенская область, Кабардино-Балкарская Республика, Республика Северная Осетия
низкий	менее 0,2	Республика Калмыкия, Республика Адыгея, Республика Тыва, Чукотский АО, Республика Алтай, Еврейская АО, Ингушская республика

Наименьший инвестиционный интерес представляют зоны освоения, слаборазвитые (преимущественно аграрные) регионы, а также территории, в промышленности которых основную роль играли средние и крупные (но не крупнейшие) предприятия военно-промышленного комплекса, пострадавшие в результате сокращения военного заказа и неразумного проведения конверсии (в ходе которой значительное количество предприятий переориентировалось на производство однотипных изделий, что порождало неоправданную конкуренцию; применение же высоких технологий при производстве относительно примитивных товаров существенно удорожало их и ограничивало возможность конкуренции с импортом).

Если на начальной стадии экономических реформ перспективы того или иного производства определялись в значительной степени качеством менеджмента и отношением к нему государственных чиновников (являвшимися составной частью качества менеджмента), то в рассматриваемом нами промежутке времени произошло быстрое повышение значимости объективных процессов, вплоть до макроэкономических факторов. Так, государственная политика 2005-2006 и особенно 2007 гг. стимулировала экспортную переориентацию экономики, что привело в 2008 г. к росту производства черной металлургии, химии, отдельных видов машиностроения. Это ускорило развитие банковской системы и особенно осуществление капиталовложений на территориях с преобладанием соответствующих производств.

Основными факторами, непосредственно влияющими на инвестиционную привлекательность региона, следует признать финансовое состояние и капиталоемкость преобладающих в нем производств, а также уровень развития инфраструктуры и экономико-географическое положение (см. таблицу 3).

Таблица 3 Группировка регионов по факторам инвестиционной привлекательности

Индекс объема капвложений	Простой индекс инвестиционной привлекательности (без учета объема капиталовложений)
	очень низкий (до 0,80)	низкий (0,80-0,90)	средний (0,90-1,00)	высокий (1,00-1,20)	очень высокий (более 1,20)
	Группа 5	Группа 4	Группа 3	Группа 2	Группа 1
очень низкий (до 0,30)	Калининград-ская, Брянская, Костромская, Орловская, Смоленская обл, Р. Мордовия, Чувашская респ., Кировская, Тамбовская, Пензенская обл, Р. Ингушетия, Еврейская авт.обл	Новгородская обл, Калуж-ская обл, Р.Калмы-кия,Р.Адыгея, Р.С. Осетия	Астраханская обл, К-Бал-карская респ, Р.Тува, Чукотский АО	Псковская, Ивановская обл, Р.Марий-Эл, Курганская обл	К-Черкесская респ, Чеченская респ, Р.Алтай
низкий (0,30-0,60)	Ставропольский край,Сахалин-ская обл.	Архангельская, Рязанская, Тульская, Воронежская обл, Хабаровский край	Ярославская, Курская, Липецкая обл, Алтайский край, Омская, Читинская обл	Р.Карелия, Владимирская обл, Ульянов-ская обл, Р.Хакасия, Амурская обл	Тверская обл, Р.Дагестан,Р. Бурятия, Камчатская обл, Магаданская обл
средний (0,60-1,00)	Волгоградская обл, Томская обл, Приморский край	Мурманская обл, Санкт-Петербург	Вологодская обл, Саратовская обл, Краснодарский край, Удмуртская респ	Белгородская обл	Новосибирская обл
высокий (1,00-2,00)	Р.Коми, Оренбургская обл, Иркутская обл	Пермская обл	Ростовская обл	Ленинградская обл., Московская обл, Нижего-родская обл	Р.Саха (Якутия)
очень высокий (более 2,00)	-	Р.Башкортостан, Красноярский край	Р.Татарстан	Самарская обл, Свердловская обл, Челябинская обл, Кемеровская обл, Тюменская обл	Москва

Кроме того, немаловажным является уровень развития инфраструктуры и отрасли, доминирующих в нем. За исключением Москвы, лидерство которой обусловлено, в первую очередь, ее исключительно развитой по российским меркам инфраструктурой. И все же одним из основных факторов инвестиционной привлекательности регионов Российской Федерации следует признать отраслевой. Выгоды экономико-географического положения в полной мере не сумел реализовать ни один из регионов России.

Сопоставление инвестиционной привлекательности отраслей может быть осуществлено в соответствии с методом «следования за лидером» на основе динамики капиталовложений в них: чем больше рост капиталовложений в рассматриваемую отрасль, тем выше ее инвестиционная привлекательность.

Наибольшей инвестиционной привлекательностью обладают естественные монополии и высокомонополизированные отрасли экспортной ориентации, имеющие гарантированный спрос как на внутреннем, так и на внешнем рынках (см. таблица 8). Это электроэнергетика и топливная промышленность. На втором месте - черная металлургия, являющаяся «новым экспортером», активное проникновение которой на внешние рынки осуществилось в прошлом году и дало ей мощный стимул роста.

Цветная металлургия, только вышедшая из периода передела собственности и подорвавшая из-за неразумной маркетинговой политики свои экспортные рынки, занимает четвертое место. Отрасли, ориентирующиеся преимущественно на внутренний рынок, обладают существенно меньшей инвестиционной привлекательностью. Лидером среди них является пищевая промышленность, обладающая фактически гарантированным спросом. Остальные испытывают трудности либо из-за крайнего ограничения рынка сбыта (в основном машиностроение, промышленность строительных материалов), либо из-за неконкурентноспособности (в той или иной степени это касается всех отраслей), либо из-за сокращения поставок сырья (в первую очередь легкая промышленность). На низкую инвестиционную привлекательность химической и нефтехимической, а также лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности определяющее влияние оказало реальное удорожание рубля, снизившее рентабельность их экспорта.

Однако рассмотрение отраслевого аспекта инвестиционной привлекательности на общероссийском уровне имеет лишь ограниченный смысл вследствие высокой региональной дифференциации экономических условий. Так, многие регионы резко повысили показатели своей инвестиционной привлекательности именно за счет значительных капиталовложений в предприятия малоперспективных в общероссийском масштабе, но необходимых в регионе отраслей.

Таблица 4 Инвестиционная привлекательность отраслей промышленности (динамика капиталовложений за 2009-2010 годы в %% к среднероссийскому уровню)

Отрасль	Динамика капвложений
Электроэнергетика	143.98
Черная металлургия	118.85
Топливная	109.01
Цветная металлургия	101.60
Пищевая	94.84
Лесная, деревообрабатывающая, целлюлозно-бумажная	72.10
Машиностроения	69.96
Строительных материалов	56.95
Легкая	26.55
Химическая и нефтехимическая	34.57

Рассматривая инвестиционную привлекательность регионов России, сгруппируем их по соотношению реальных и нормативных капиталовложений с выделением наиболее перспективных в каждом регионе отраслей.

К первой группе относится 10 регионов с наибольшим превышением реальных капвложений над нормативными (более чем в 1,2 раза). Наибольшей привлекательностью среди регионов этой группы обладает Москва, успех которой обусловлен в первую очередь прекрасно развитой инфраструктурой (в том числе финансовой) и наличием устойчивого спроса со стороны как населения, так и предприятий. Реальные инвестиции значительно превысили нормативные, что свидетельствует об ускоренном развитии, на предприятиях топливной промышленности (превышение в 3,2 раза), пищевой (2,5 раза) и промышленности строительных материалов (2,3 раза). Существенно меньший, хотя и высокий, объем капиталовложений наблюдается в Республике Саха (Якутии). Превышение реальными инвестициями нормативного уровня наблюдается в первую очередь на предприятиях цветной металлургии (в 2,6 раза), составляющих основу хозяйства республики. Средний объем капиталовложений наблюдается в Новосибирской области, что обуславливает незначительность ее расширенного индекса инвестиционной привлекательности. Тем не менее значительное превышение реальных капвложений над нормативными наблюдается в машиностроении (6,6 раза) и цветной металлургии (2,7 раза).

Очень высокое превышение реальных капиталовложений над нормативными при малом объеме капиталовложений наблюдается в Тверской области (в химической и нефтехимической промышленности превышение реальных капвложений над нормативными составило 11,5 раза), Республике Дагестан (топливная промышленность - 57,6 раза, легкая промышленность - 4,5 раза), Республике Бурятия (цветная металлургия - 1,7 раза, электроэнергетика - 1,5 раза), Камчатской области (топливная промышленность - 16,0 раза), Магаданской области (электроэнергетика - 1,6 раза). Наконец, наименьший объем капиталовложений среди регионов первой группы наблюдается в Республиках Карачаево-Черкессия (реальные капвложения в электроэнергетику и топливную промышленность превысили нормативные соответственно в 6,6 и 6,8 раза) и Алтай (электроэнергетика - 30,2 раза, пищевая - 2,1 раза).

Важно отметить, что, особенно при незначительном объеме капиталовложений, наблюдается их резкое увеличение или перераспределение в пользу отраслей жизнеобеспечения: электроэнергетики, топливной промышленности, в меньшей степени - пищевой промышленности. Перераспределение может достигать размеров, выводящих регионы с неразвитой промышленностью в национальные лидеры по соотношению реальных и нормативных капиталовложений. В первую очередь, это связано с тенденцией к самообеспечению, продиктованной либо ослаблением хозяйственных связей и удорожанием перевозок (особенно в удаленных регионах), либо политическими интересами (особенно в национальных республиках).

Вторую группу образует 18 регионов, реальные капвложения в которые превышают нормативный уровень менее чем на 20%.

Наибольший объем капиталовложений приходится на наиболее привлекательный с инвестиционной точки зрения регион России - Тюменскую область. В ней наблюдается ускоренное развитие химической и нефтехимической (реальные инвестиции превысили нормативные в 3,1 раза), легкой (в 2,7 раза) и пищевой (в 1,4 раза) промышленности, что также свидетельствует о растущем стремлении к самообеспечению.

Также обладают очень высокими объемами капиталовложений Самарская (реальные инвестиции превысили нормативные в машиностроение - в 2,7 раза, в промышленность строительных материалов и пищевую промышленность - в 1,5 раза), Свердловская (легкая промышленность -в 2,0 раза, топливная - в 1,9 раза, химическая и нефтехимическая - в 1,5 раза), Челябинская (цветная металлургия - 1,7 раза, промышленность стройматериалов - 1,4 раза) и Кемеровская (лесная, целлюлозно-бумажная и деревообрабатывающая промышленность - в 8 раз, легкая - в 2,5 раза, электроэнергетика - в 1,8 раза) области.

Характерно, что «профильные» отрасли перечисленных специализированных регионов отнюдь не всегда развиваются опережающими или просто лидирующими темпами. Моноотраслевая модель развития практически исчерпала себя: практически везде наблюдается ускоренная диверсификация, первоочередное развитие жизнеобеспечивающих производств.

Регионов, сочетающих высокое превышение реальными инвестициями нормативных с высоким же объемом капиталовложений, всего три: Московская (реальные капвложения превышают нормативные в топливной промышленности - в 11,3 раза, в электроэнергетике, а также лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности - в 1,9 раза), Ленинградская (машиностроение - в 2.1, химическая и нефтехимическая - в 2.0, топливная - в 1.9 раза) и Нижегородская (лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность - в 1.7, машиностроение, а также химическая и нефтехимическая промышленность - в 1.6 раза).

Среди регионов второй группы лишь один - Белгородская область - обладает средним объемом капиталовложений. Высокое превышение нормативных капиталовложений реальными достигается за счет легкой промышленности (в 1,5 раза) и черной металлургии (в 1,4 раза).

Низкий объем капиталовложений приходится на Республику Карелия (реальные капвложения в легкую промышленность превышают нормативные в 3,6 раза), Республику Хакассия (по цветной металлургии превышение составило 1,5 раза), Владимирскую (по электроэнергетике - 1,4 раза), Ульяновскую (по топливной промышленности - 6,4 раза) и Амурскую (по лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности - 2,9 раза, по электроэнергетике - в 1,6 раза) области.

Очень низкий объем капиталовложений, свидетельствующий о слабом развитии промышленности, наблюдается в Псковской (опережающими темпами развивается электроэнергетика, реальные инвестиции в которую превышают нормативные в 1,7 раза), Ивановской (пищевая - в 3,5 раза), Курганской (легкая - в 2,9 раза) областях и Республике Марий-Эл (пищевая промышленность - в 1,7 раза, электроэнергетика - в 1,4 раза).

Среди регионов третьей группы, характеризующейся средним уровнем соотношения реальных и нормативных капиталовложений, наилучшее их соотношение наблюдается:

· среди регионов с очень высоким уровнем капиталовложений - в Республике Татарстан (цветная металлургия - в 1,8 раза);

· среди регионов со средним уровнем капиталовложений - в Саратовской области (топливная промышленность - в 1,6 раза), в Республике Удмуртия (легкая промышленность - в 1,8 раза);

· среди регионов с низким уровнем капиталовложений - в Ярославской (химическая и нефтехимическая промышленность - в 1,6 раза), Курской (топливная - в 2,1 раза, химическая и нефтехимическая - в 1,8 раза, лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность - в 1,6 раза), Липецкой (легкая - в 3,2 раза, химическая и нефтехимическая - в 2,8 раза), Читинской (электроэнергетика - в 2,9 раза) областях и Алтайском крае (строительных материалов - в 2,1 раза, цветной металлургии - в 1,5 раза);

· среди регионов с очень низким уровнем капиталовложений - в Астраханской области (топливная - в 4 раза), Республике Кабардино-Балкария (химическая и нефтехимическая - в 4,1 раза, электроэнергетика - в 3,1 раза, промышленность строительных материалов - 2,5 раза), Чукотском автономном округе (машиностроение - в 5,7 раза).

Среди регионов четвертой группы, характеризующейся низким уровнем соотношения реальных и нормативных капиталовложений, наилучшее их соотношение наблюдается:

· среди регионов с очень высоким уровнем капиталовложений - в Республике Башкортостан (легкая промышленность - в 2,2 раза, строительных материалов - 2,1 раза, химическая и нефтехимическая - 2,1 раза);

· среди регионов с высоким уровнем капиталовложений - в Пермской области (легкая - в 1,7 раза);

· среди регионов со средним уровнем капиталовложений - в Санкт-Петербурге (топливная - 3,8 раза);

· среди регионов с низким уровнем капиталовложений - в Тульской (строительных материалов - в 10,8 раза) и Воронежской (легкая - в 2,1 раза) областях;

· среди регионов с очень низким уровнем капиталовложений - в Новгородской (топливная - в 2,4 раза), Калужской (черная металлургия - в 2,3 раза, химическая и нефтехимическая - в 1,7 раза) областях и Республиках Калмыкия Хальмг-Тангч (легкая - в 15,7 раза), Северная Осетия (электроэнергетика - в 3,1 раза), Адыгея (лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная - в 1,5 раза).

Среди регионов пятой группы, характеризующейся очень низким уровнем соотношения реальных и нормативных капиталовложений, наилучшее их соотношение наблюдается:

· среди регионов с высоким уровнем капиталовложений - в Республике Коми (цветная металлургия - в 4,3 раза), Оренбургской (химическая и нефтехимическая - в 4,2 раза) и Иркутской (химическая и нефтехимическая - в 2,9 раза) областях;

· среди регионов со средним уровнем капиталовложений - в Томской области (машиностроение - в 3,5 раза, цветная металлургия - в 2,3 раза) и Приморском крае (черная металлургия - в 1,6 раза);

· среди регионов с низким уровнем капиталовложений - в Ставропольском крае (химическая и нефтехимическая - в 1,6 раза, строительных материалов - в 1,5 раза);

· среди регионов с очень низким уровнем капиталовложений - в Тамбовской (черная металлургия - в 2,1 раза), Брянской (строительных материалов - в 1,8 раза), Калининградской (электроэнергетика и топливная - в 1,7 раза), Орловской (химия и нефтехимия - в 1,6 раза) и Еврейской автономной (пищевая - в 2,1 раза) областях.

2.2 Инвестиционная привлекательность Удмуртии

Автором курсовой работы было проведено статистическое исследование с точки зрения формирования благоприятной инвестиционной привлекательности республики.

Таблица 5 Изменения в жизни Удмуртской Республики.

Варианты ответов	Количество от числа случаев (%)
Да, улучшилась	42,7
Да, ухудшилась	22,0
Нет	27,7
Затрудняюсь ответить	7,7
Всего	100,0

Таблица 6 Ассоциации респондентов, связанные с Удмуртией.

Отрасли	Количество от числа случаев (%)
Нефтяная промышленность	14,6
Промышленность	9,4
Сельское хозяйство	0,8
Машиностроение	28,3
ВПК	41,8
Транспорт	0,5
Туризм	0,2
Образование	1,0
Культура	0,3
Не знают никаких отраслей	2,0
Все отрасли известны	0,7
Затрудняюсь ответить	0,3
Всего	100,0

Таблица 7 Отличия Удмуртской Республики от других регионов России.

Отличия	Количество от числа случаев (%)
Природа	13,7
Промышленность	19,7
Население	5,7
Низкий уровень жизни	4,3
Отсталая республика, периферия	29,0
Бесхозность	4,0
Маленькая территория	4,7
Большой потенциал	1,0
Ничем	5,3
Исторически закрытая	3,3
Безопасность	1,0
Слабая местная власть	0,3
Отсутствие национальной идеи	0,3
Затрудниюсь ответить	7,7
Всего	100,0

Часть опрошенных респондентов отмечают известность Удмуртии в мире и России. Большое количество торговых связей и широкая география работ местных предприятий способствует этому. Также сильно влияет на известность региона наличие обширных программ по обмену опытом на предприятиях и в образовательных учреждениях. За рубежом отмечают хорошую профессиональную и академическую подготовку кадров. Основные ассоциации, известные на весь мир - Калашников АК, автомобили ИЖ, водка.

Таблица 8 Известность отраслей Удмуртской Республики за ее пределами.

Отрасли	Количество от числа случаев (%)
Нефтяная промышленность	14,6
Промышленность	9,4
Сельское хозяйство	0,8
Машиностроение	28,3
ВПК	41,8
Транспорт	0,5
Туризм	0,2
Образование	1,0
Культура	0,3
Не знают никаких отраслей	2,0
Все отрасли известны	0,7
Затрудняюсь ответить	0,3
Всего	100,0

Формальные и деловые впечатления об Удмуртии.

Положительные.

Практическое отсутствие бюрократии при оформлении документов для большинства респондентов. Существуют коммерческие тарифы на оперативное оформление выездных документов. Есть доступ к архивам, научным документам. Некоторые респонденты вступали в контакт с официальными властями и остались довольны.

Деловые впечатления благоприятные. Отмечается высокая квалификация инженерно-технических специалистов, возможность интересно поработать, достаточно много информации делового характера. Отмечается большая открытость коллег из Удмуртии в профессиональных контактах, большое желание сотрудничать.

Отрицательные.

Неудовлетворенность задержкой при регистрации в аэропорту, плохая организация работы таможенной службы. Вообще, работа аэропорта вызывает нарекания. Недостаточно книг об Ижевске и Удмуртии.

Неформальные (культурные и бытовые) впечатления.

Положительные.

Самые положительные впечатления связаны с людьми, проживающими в республике. Отмечают такие качества, как доброжелательность, открытость, гостеприимство, скромность. Приезжие из Эстонии и Финляндии получают большое удовлетворение от общения с жителями удмуртских деревень, так как, по их мнению, здесь они хорошо сохранили этнические корни.

Как положительный момент можно отметить появление в магазинах продуктов питания европейского стандарта.

Отмечают большое количество зелени, нравится природный ландшафт.

Отрицательные.

Практически все говорят о суровых климатических условиях. Все отмечают отсутствие в летнее время горячей воды. Также удивляет отсутствие фильтров на автомобилях, вследствие чего приезжие не в восторге от загрязнения воздуха. Много мусора на улицах, в лесах. Конечно, они «понимают, что существуют другие проблемы, более важные, но экологические проблемы, на их взгляд, нужно решать также не в последнюю очередь».

Только те респонденты, которые в течение длительного времени приезжают в республику, отмечают некоторое улучшение условий проживания.

Приезжие (особенно из европейских стран, таких как Дания и Германия) также отмечают большое количество пустующих, на их взгляд, земель. Интересуются сельским хозяйством, считают, что оно практически не развивается.

Желаемый имидж Удмуртии.

Еще один раздел проведенного исследования был посвящен выяснению того, каким респонденты видят имидж региона, близкий к идеальному.

Большинство респондентов говорят о необходимости более явной консолидации сил власти, бизнеса и общества. Смена политики власти в отношении развития Удмуртии. Только совместные действия позволят вывести Удмуртию из кризиса на достойный уровень. Наличие программ развития, разработанных совместно этими тремя силами. Это исключит момент субъективности и абстрактности.

Развитие высоких технологий и переоборудование производств на более современные технологии помогут поднять экономику, так считают многие респонденты. Часть респондентов считает необходимым развитие всех сфер деятельности. Это приведет к формированию имиджа независимого региона. Объединение населения способно подтянуть за собой все остальное. Но сложность в менталитете населения, для этого нужна сильные личности, способные поднять за собой людей. У респондентов нет желания менять специализацию региона. Промышленный центр - самое оптимальное направление развития, акцент должен быть сделан на правильное использование имеющегося потенциала и ресурсов. Практически необходимое условие - смена позиции власти по отношению к региону в сторону открытости деятельности и защиты интересов республики на межрегиональном и федеральном уровнях.

Таблица 9 Желаемый имидж Удмуртской Республики.

Варианты ответов	Количество от числа случаев (%)
Промышленный центр	64,2
Образовательный центр	12,3
Торговый центр	1,1
Научный центр	1,4
Культурный центр	7,4
Спортивный центр	1,7
Центр высоких технологий	4,6
Богатая, развивающаяся	6,0
Развлекательный центр	0,6
Затрудняюсь ответить	0,6
Всего	100,0

Результаты исследования инвестиционной привлекательности Удмуртской Республики.

Большая часть респондентов утверждает наличие инвестиционной привлекательности региона. Основой для такой уверенности является наличие в регионе достаточных и необходимых ресурсов. В первую очередь, это производства и строения. Наличие крупных заводов всегда привлекает внимание инвесторов. Во-вторых, наличие природных ресурсов, таких как нефть, газ, торф, и т.д. В-третьих, огромное наличие человеческих ресурсов. Они характеризуются определенным уровнем и направлением образования (количество ВУЗов на небольшой территории), а также огромным опытом работы. И еще одна характеристика человеческого ресурса - относительно невысокая стоимость рабочей силы по сравнению с другими регионами.

Отдельным обоснованием инвестиционной привлекательности, с точки зрения респондентов, служит показатель высокого спроса на покупку предприятий федеральными и иностранными компаниями и холдингами.

Называемые объективные показатели оценки инвестиционной привлекательности Удмуртии говорят о ее среднем, умеренном потенциале при умеренных рисках.

Основные препятствия в формировании инвестиционно-привлекательного имиджа следующие. Нестабильность экономики и низкий уровень жизни населения. Отсутствие гарантий и стабильности настораживают инвесторов, т.к. это порождает существенные риски.

Отмечается отсутствие программ инвестирования. Власть не формирует каналы связи между инвесторами и местным бизнесом. У многих местных компаний отсутствует возможность самостоятельного выхода на инвесторов. Здесь также сказывается отсутствие опыта и недостаточная законодательная грамотность. Проводится недостаточное количество семинаров, посвященных этим вопросам.

Перспективность развития инвестирования в Удмуртии.

Больше половины респондентов отмечают большой потенциал в развитии. Из перспективных сфер для развития называются: строительство, нефтяная промышленность.

Оценка сфер деятельности с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Промышленность.

Большинство респондентов отмечают самый высокий потенциал для развития инвестирования данной области. Это в первую очередь обосновывается наличием производственных ресурсов, мощностей и площадей, а также наличием кадров и учебных заведений для их подготовки. В Удмуртии исторически сложились условия, благоприятные для развития промышленности.

Основным условием для развития инвестирования в промышленности респондентами отмечается обязательное переоборудование производств, внедрение современных программ развития, современный подход к управлению и менеджменту, автоматизация (почти на всех производствах стоят старые АСУ).

Традиционно отмечается высокий потенциал развития нефтяной и нефтеперерабатывающих отраслей промышленности, а также предприятий ВПК.

Сельское хозяйство.

Все респонденты называют сельское хозяйство Удмуртии зоной риска. Большая часть респондентов отмечают перспективность инвестирования сельского хозяйства, но в средних объемах. Это связано с тем, что продукция будет использоваться только внутри республики, для местных нужд. Экспорт в этой сфере очень затруднителен.

Некоторые респонденты отмечают возможности выращивания рапса, кукурузы, льна - на экспорт.

Строительство.

Почти все респонденты отмечают высокий потенциал данной сферы для инвестирования. В регионе долгое время в строительстве был застой, а теперь идет бурное развитие. Существует большой спрос на жилье, больше чем предложения. Существуют большие площади ветхого жилья. В Ижевске с этой проблемой почти справились, а в других городах остались огромные массивы под снос.

Сейчас стали готовить площадки под строительство и тянуть к ним коммуникации - это было обязательным условием для инвестирования. Государство стало легче давать разрешения на строительство и пошло навстречу бизнесу.

Но на строительном рынке существует низкая конкуренция. Это обуславливает очень высокие цены на жилье. Многие респонденты отмечают, что повышение конкуренции приведет к снижению цен и повышению спроса.

За счет гибкой системы кредитования население будет вкладывать до 60% доходов в строительство. Но существует опять таки проблема в программе кредитования. Население не сможет выплатить кредиты под такие высокие проценты, как в ипотеке. Одно время наблюдался бум на ипотеку, а потом пошел поток перепродажи таких квартир.

Часть респондентов отмечают, что строят не местные компании. Непосредственно строительством занимаются компании других регионов или других стран. Местные компании только перепродают жилье.

Проблема стоит в отсутствии выгодных программ инвестирования.

Часть респондентов отмечают, что строительство в принципе перспективно. Но развитие рынка строительства будет продолжаться 5-10 лет. А потом рынок станет перенасыщен предложениями. Таким образом, отрасль интересная, но не долгосрочная. Ограничения по количеству жителей и территории.

Часть респондентов отметили острую нехватку офисного строительства. Сложно найти большие офисные помещения для покупки.

Высокие технологии.

Большая часть респондентов отмечает очень высокий потенциал этой отрасли. Есть мощная база для развития: ВУЗы, опыт работы. С развитым направлением высоких технологий Удмуртия станет конкурентоспособной. Иностранные инвесторы охотно вкладывают в эту сферу деньги. Мировой опыт показывает, что правильно разработанные программы, направленные на развитие технологий, в большинстве случаев имели огромный успех.

Небольшая часть респондентов говорит о неперспективности данной отрасли. Причиной этого становится постоянная утечка высококвалифицированных кадров из региона. В последнее время ослаблена подготовка ВУЗами технических специалистов.

Образование.

Большинство респондентов отмечает непривлекательность образования для инвесторов. Многие говорят о том, что эта сфера уже хорошо представлена в Удмуртии.

Меньшая часть респондентов, говорит о привлекательности образования. Это связано с возможным строительством исследовательских центров совместно с федеральными и иностранными компаниями.

Таблица 10 Инвестиционная привлекательность отраслей экономики УР

Отрасли	Количество от числа случаев (%)
	Да	Нет
нефтяная	5,5	2,6
промышленность	5,1	2,8
сельское хозяйство	1,9	6,0
машиностроение	4,3	3,8
транспорт	0,5	4,2
высокие технологии	4,2	3,4
ВПК	5,4	2,7
строительство	5,8	2,2
сфера социальной обслуживания	1,4	6,1
туризм	1,4	6,2
образование	3,1	4,4
Затрудняюсь ответить	17,0
Всего	100,0

Способы повышения инвестиционной привлекательности Удмуртии и перспективные источники инвестиций.

Таблица 11 Источники инвестирования

Варианты ответа	Количество от числа случаев (%)
Бюджет республики	13,8
Частный капитал	35,1
Иностранные инвестиции	19,5
Федеральный бюджет	28,3
Затрудняюсь ответить	3,2
Всего	100,0

По результатам исследования, 19% от числа опрошенных считают, что инвестиции в регион может привлечь наличие реальных и интересных программ-предложений для инвесторов, поддержанных серьезным и постоянным информационным обеспечением. Также приоритетными названы меры по подъему производства (8,7%) и укрепления стабильность экономики (10,3%) в целом. Существенный акцент респонденты делают на развитие капитального строительства в регионе.

2.3 Направления развития инвестиционного потенциала

Фундаментом экономики России является экономика на уровне субъектов Федерации, рационально сочетающая территориальный и отраслевой аспекты. Одной из основных проблем ее развития является недостаток инвестиций в реальный сектор, 60% основных фондов которого физически и морально устарели. Отсутствие в ряде регионах организационно-экономических механизмов мобилизации собственных и привлечения внешних источников инвестиционных средств выдвигает на первый план задачу повышения инвестиционной привлекательности субъектов предпринимательской деятельности на региональном уровне и создания благоприятного инвестиционного климата в каждом регионе.

Анализ приведенных данных показывает, что в России сохраняется высокая концентрация привлеченного иностранного капитала по ряду регионов, причем не наблюдается изменения ситуации в лучшую сторону. Неравномерное размещение иностранных инвестиций по экономическим регионам традиционно является характерной чертой поступления иностранного капитала в страну. Распределение иностранных инвестиций по субъектам Федерации по-прежнему характеризуется сохранением позиций ЦАО, и прежде всего Москвы. Также наибольшие объемы иностранных инвестиций привлекаются в сырьевые регионы (Омская обл., Сахалинская обл., Тюменская обл. и др.), крупные промышленные центры (Самарская обл., Свердловская обл., Татарстан, Челябинская обл. и др.), регионы с развитой инфраструктурой и высоким потребительским потенциалом помимо Москвы (Санкт-Петербург, Московская обл. и др.).

В целом следует отметить, что объем иностранных инвестиций во многих регионах не соответствует их инвестиционному потенциалу, и при грамотно построенной инвестиционной политике в регионах можно ожидать поступление иностранного капитала, на порядок превышающее существующий приток иностранных средств.

Как правило, во многих регионах России существует ряд преград на пути привлечения инвестиций, что представлено на рисунке 6.

Следовательно, основная задача инвестиционной политики региона заключается в создании условий для эффективных вложений в его экономику на принципах: доброжелательности во взаимоотношениях с иностранными инвесторами, сбалансированности публичных и частных интересов, информационной открытости для всех инвесторов, ясности и простоты инвестиционного процесса, равноправия инвесторов, объективности и здравого экономического смысла в принимаемых решениях, неизменности принимаемых решений и своевременного и четкого выполнения своих обязательств, поддержки и стимулирования инвесторов.

Рис.1. Проблемы в привлечении инвестиций

Региональная инвестиционная политика определяется внешними (политическая ситуация в стране, общеэкономическая ситуация, состояние финансового рынка, надежность контрагентов) и внутренними (выбранная инвестиционная стратегия, обеспеченность инвестиционными ресурсами, квалификация кадров, существующая система управления) факторами, обуславливающими решение комплекса задач по стабилизации политической ситуации в регионе, снижению инфляции, повышению привлекательности корпоративных инвестиций. Причем в каждом конкретном регионе эта политика должна учитывать его конкурентоспособность, то есть роль в экономическом пространстве России, способность обеспечить достойный уровень жизни населения и реализовать имеющийся в регионе экономический потенциал.

В качестве методов, повышающих конкурентоспособность региона на финансовом рынке и, как следствие, инвестиционную привлекательность, можно рассматривать создание системы консолидации и локализации финансовых ресурсов, например на основе создания региональных инвестиционных структур на базе отдельных муниципальных образований.

Данные структуры могли бы сконцентрировать существующие активы и финансовый капитал, направить их на развитие территории в рамках комплексных инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит идея о необходимости реформирования существующей системы хозяйственного управления. Создание региональных инвестиционных структур создаст условия, когда средства региона будут сохраняться в рамках региона и вкладываться в развитие данного территориального образования.

В целом же одной из ключевых задач политики региона по привлечению инвестиционных ресурсов является доведение совокупности хозяйствующих субъектов региона до “рыночного вида” посредством создания соответствующей инфраструктуры: трастовые компании, лизинговые механизмы, финансовые, страховые компании и т.п.

Как уже говорилось выше, обладая огромным экономический потенциалом, многие регионы сегодня не обеспечивают его эффективного использования. Соответственно, также среди основных задач по повышению инвестиционной привлекательности региона можно выделить задачу инвентаризации активов территориального образования (природный, финансовый, производственный, социальный и другие потенциалы) и текущий мониторинг ресурсов. Причем особое внимание следует уделить государственной и муниципальной собственности субъектов Федерации, а также приоритетам ее эффективного использования.