В переходном периоде к развитому рынку

В развитой (стабильной) рыночной экономике

I. Дисконтированные показатели

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

-

+

+

2. Индекс доходности дисконтирования (ИДД)

-

+

+

3. Внутренняя норма доходности (ВНД)

-

+

+

II. Простые показатели

4. Рентабельность активов проекта:

Срок окупаемости Т=, лет

+

+

+

5. Период возмещения инвестиций (Т_в), лет:

+

+

+

6. Годовые приведенные затраты

С+ROA_H К >min

+

+

-

Условные обозначения: Т_р - продолжительность расчётного периода, лет; П_t - чистая прибыль в году t; а_t - амортизационные отчисления в году t; Е - норма прибыли, % или норма дисконта в относительных единицах; Е_в - внутренняя норма доходности инвестиционных проектов; С - годовые текущие издержки; К - сумма капиталовложений в инвестиционных проектов; ROA - рентабельность активов инвестиционных проектов, ROA_H - норма рентабельности активов, устанавливаемая предприятием.

Дисконтированные показатели

Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

инвестиционных проектов может реализоваться только при условии, что ЧДД ? 0. Если он имеет отрицательную величину, значит затраты больше окупающих их доходов. Этот показатель имеет четко выраженное условие приемлемости и неприемлемости (отбраковки), что очень важно при рассмотрении инвестиционных проектов. Оценка и решение о принятии инвестиционных проектов возможны без существования конкурирующих проектов.

Недостаток ЧДД в том, что он непосредственно не соизмеряет, не соотносит результаты с затратами. О его эффективности, о том, что инвестиционных проектов соответствует требованиям владельца, свидетельствует положительный результат при заданной норме дисконта.

Кроме того, величина ЧДД не согласуется ни с одним реальным показателем экономики. Хотя ЧДД и называется доходом, он ему не равен, поскольку получен с учётом фактора времени (дисконтированием). Все дисконтированные показатели условные. Они сопоставимы лишь с дисконтированными показателями, являющимися не реальными, а только расчётными.

Индекс доходности (ИДД)

В отличие от ЧДД ИДД - отношение дисконтированного дохода к дисконтированным инвестициям инвестиционных проектов. Он показывает, хотя и в условных единицах, какой доход в инвестиционных проектов приходится на рубль дисконтированных затрат. Недостаток в том, что по его значениям нельзя сделать заключение о приемлемости и неприемлемости инвестиционных проектов. очевидно, какой инвестиционных проектов из сравниваемых дает больший доход на единицу затрат и, следовательно, лучше. ИДД является надежным инструментом ранжирования сравниваемых вариантов.

Внутренняя норма доходности (ВНД)

Внутреннюю норму прибыли находят из условия, что ЧДД=0. Процедура поиска Е_в - пошаговая. Большое преимущество этого метода в том, что Е_в полностью сопоставимо с показателями реальной экономики: процентами по банковскому депозиту, рентабельностью производства и т.д. - хотя и рассчитывается по дисконтированным результатам и затратам. Условием отбора (эффективности) инвестиционных проектов является: Е_в ? Е

Недисконтированные показатели (простые)

В них фактор времени не учитывается. Преимущества: все цифры сопоставимы с реальными показателями производства и надёжно рассчитываются, т.к. относятся к начальному периоду эксплуатации объекта. Но их статичность определяет и недостатки: не учитывают динамику результатов и затрат в течение расчётного периода, не учитывают фактор времени (обесценивание денег).

Рентабельность активов проекта показывает отношение результата к затратам, является исходной для определения эффективности инвестиционных проектов. Сопоставим с рентабельностью действующего производства. Недостаток - не учитывается переменная динамика результатов и затрат по годам эксплуатации объекта. Всегда неясно при переменной прибыли по годам, какой год принять базовым (репрезентативным) для определения величины ROA. Важность этого показателя в том, что он наглядно показывает эффективность инвестиционных проектов.

Срок окупаемости: показатель обратный рентабельности проекта, по сути новой информации не несёт, но хорошо понимаемый в бизнесе.

Недостаток: окупаемость исчисляется только прибылью. В действительности возмещение инвестиций происходит за счёт прибыли, но, причём в первую очередь, за счёт амортизации (как это учтено при расчёте дисконтированных показателей). В сравнении с показателем рентабельности активов (ROA) он не несёт дополнительной информации. Его правильно рассматривать лишь как иллюстративный показатель.

Период возврата инвестиций

В отличие от нормы прибыли и сроки окупаемости в этом показателе учитываются и амортизационные отчисления, благодаря чему можно точно определить период полного возмещения затрат, в котором инвестиционных проектов работает на самовозмещение, и последний период, когда он функционирует на обогащение владельца.

Заключение

Российский фондовый рынок, появившийся в нашей стране в начале 1990-х годов, за свою десятилетнюю историю успел показать свою значимость для российской экономики. Особое место в нем занимают портфельные инвестиции, которые, выполняя специфическую функцию привлечения средств без привлечения к участию в управлении инвестора, в настоящее время весьма малы по своему объему. К тому же большая часть из фондовых инструментов используется инвесторами для участия в спекулятивной игре на волантильности фондового рынка России, а не направляется в реальный сектор экономики, что связано с сильной зависимостью российского фондового рынка от ситуаций на крупных международных фондовых и валютных биржах.

Однако в последние годы объем портфельных инвестиций начал расти, причем в настоящее время существуют как внутренние, так и внешние портфельные инвесторы. Потенциально портфельные инвестиции могут оказать серьезное влияние на развитие производства в государстве.

Несмотря на то, что за рубежом накоплена богатая техника и практика осуществления финансировании реальных инвестиций, в нашей стране эти механизмы еще в зачаточном состоянии. Причины тому все то же слабое законодательство, неразвитая банковская система, непрозрачный характер работы централизованных и децентрализованных фондов. А злополучная коррумпированность власти ведет к субъективному распределению инвестиционных ресурсов.

Капитальные вложения и инвестиционные проекты выступают как одна из форм инвестиций в экономику страны. Непрерывность и достаточность их являются обязательными для нормального функционирования экономики каждой страны. Одной из мер по выводу экономики из кризиса должна являться активизация инвестиционной деятельности, для чего необходимо изыскать средства для дополнительных капитальных вложений, направить их на выполнение приоритетных государственных программ, обеспечить их целевое и эффективное использование.

Грамотно проводимая политика государства в области капитальных вложений и инвестиционных проектов способна превратить нашу страну в мирового экономического лидера: в России ряд отраслей (авиастроение, судостроение, фундаментальная наука и др.) в условиях грамотного финансирования могут превратиться в полноправные, конкурентоспособные части соответствующих отраслей мировой экономики.

Список литературы

1. Берзон Н. И., "Фондовый рынок" // М.- "Вита-пресс".- 1999 г.

2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

3. Бланк И.А. "Основы финансового менеджмента" М., Ника-Центр, 2001

4. Бланк И.А. "Управление формированием капитала" М., Ника-Центр, 2001

5. Бочаров В. В., "Инвестиционный менеджмент" // СПб.- "ПИТЕР".- 2000 г.

6. Бочаров В.В., "Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии", С.-П., "Питер, 2003

7. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 432 с.

8. Видяпин В.И., Журавлева Г.П., "Экономическая теория (политэкономия)", М., Российская экономическая академия, 2000

9. Волков И.М., Грачева М.В., "Проектный анализ: финансовый аспект", М., Теис, 2000

10. Деева А.А., "Инвестиции", М., "Экзамен", 2004

11. Ефимова О. В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 1999. - 320 с.

12. Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997. - 272 с.

13. Касимов Ю. Ф., "Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг" // М.- "Филинъ".-1998 г.

14. Кикоть И.И., "Финансирование и кредитование инвестиций", Минск, "Вышэйшая школа", 2003

15. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 144 с.

16. Мосина И., "Региональные аспекты управления портфелем ценных бумаг" // Аудит и налогообложение.- 2000 г.- №12(60)-C.22-23.

17. Сергеев И.В, Вертенникова И.И., Яновский В.В., "Организация и финансирование инвестиций", М., "Финансы и статистика", 2003

18. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"

19. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации"

20. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бейли Д.В. Инвестиции/ Пер. с англ. М., Инфра-М, 1997

Размещено на Allbest.ru