Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению. Выбираются проекты с наибольшей суммой рангов, которые могут быть профинансированы в полном объеме.

Рассчитаем сумму инвестиций по каждому проекту:

А = тыс. руб.

В = тыс. руб.

С = тыс. руб.

D = тыс. руб.

E = тыс. руб.

В портфель будут отобраны проекты D, В и А, так как (61111 + 53455 + + 32162) < 160000.

При использовании метода выбора по удельным весам показателей, которые ранжируют по значимости для инвестора, необходимо присвоить каждому показателю удельное значение веса (в долях единицы).

Допустим, инвестор принял следующие удельные веса для показателей:

ЧДД - 0,2 ИД - 0,25; Е_вн - 0,1; - 0,2; Р_инв - 0,25

Тогда общий суммарный ранг для рассматриваемых проектов составит

Проект А 2?0,2 + 3?0,25 + 1?0,1 + 3?0,2 + 3?0,25 = 2,6

Проект В 4?0,2 + 4?0,25 + 4?0,1 + 4?0,2 + 4?0,25 = 4,0

Проект С 3?0,2 + 2?0,25 + 3?0,1 + 2?0,2 + 2?0,25 = 2,3

Проект D 5?0,2 + 5?0,25 + 5?0,1 + 5?0,2 + 5?0,25 = 5,0

Проект Е 1?0,2 + 1?0,25 + 2?0,1 + 1?0,2 + 1?0,25 = 1,1

Таким образом, при применении метода выбора по удельным весам показателей в портфель так же отобраны проекты D, В и А, так как у каждого из них наибольший общий суммарный ранг (5, 4 и 2,6 соответственно) и сумма инвестиций по этим проектам не больше ограниченной суммы источников финансирования (не больше 160000 тыс. руб.).

Заключение

В заключении стоит отметить, что имитационное моделирование позволяет учесть максимально возможное число факторов внешней среды для поддержки принятия управленческих решений и является наиболее мощным средством анализа инвестиционных рисков. Необходимость его применения в отечественной финансовой практике обусловлена особенностями российского рынка, характеризующегося субъективизмом, зависимостью от внеэкономических факторов и высокой степенью неопределенности.

Результаты имитации могут быть дополнены вероятностным и статистическим анализом и в целом обеспечивают менеджера наиболее полной информацией о степени влияния ключевых факторов на ожидаемые результаты и возможных сценариях развития событий.

К недостаткам рассмотренного подхода следует отнести:

· трудность понимания и восприятия менеджерами имитационных моделей, учитывающих большое число внешних и внутренних факторов, вследствие их математической сложности и объемности;

· при разработке реальных моделей может возникнуть необходимость привлечения специалистов или научных консультантов со стороны;

· относительную неточность полученных результатов, по сравнению с другими методами численного анализа и пр.

Несмотря на отмеченные недостатки, в настоящее время имитационное моделирование является основой для создания новых перспективных технологий управления и принятия решений в сфере бизнеса, а развитие вычислительной техники и программного обеспечения делает этот метод все более доступным для широкого круга специалистов-практиков.

Во втором разделе была проведена оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью системы количественных показателей и учета факторов риска.

Для строительства трех автозаправочных комплексов по проекту ОАО «Бензосервис» требуется 49382 тыс. руб. Инвестиции по проекту составляют на 0-м шаге расчетного периода - 44542 тыс. руб., на 1-м шаге - 4840 тыс. руб. Номинальная ставка доходности равна 24%.

Объем продаж бензина, оптовые и розничные цены ежегодно в течение пяти лет увеличиваются и из-за увеличения этих показателей увеличиваются такие показатели, как:

· выручка от продажи бензина и, следовательно, общая годовая выручка;

· годовые затраты по бензину;

· валовая торговая маржа;

· операционные расходы;

· транспортные расходы;

· заработная плата персонала АЗС с единым социальным налогом;

· операционная прибыль;

· прибыль до налогообложения;

· налог на прибыль;

· чистая прибыль;

· чистый денежный поток.

Итак, в течение пяти лет предприятие находится в благоприятной с экономической точки зрения ситуации, которая способствует эффективной инвестиционной деятельности.

Чистый доход по проекту составил 84018 тыс. руб.

ЧДД = 19825 тыс. руб. ЧДД > 0, поэтому проект является эффективным, следовательно, его нужно реализовать.

ИДД = 1,409. Так как ИДД > 1, то проект является эффективным, следовательно, его нужно реализовать.

Индекс доходности затрат равен 1,082.

Индекс доходности дисконтированных затрат равен 1,025.

Индексы доходности затрат превышают 1, как и должно быть при ЧДД > 0.

Евн = 0,407, поэтому проект следует реализовать.

Срок окупаемости инвестиций без учета дисконтирования равен 3,31 года. Если отсчитывать от начала операционной деятельности (конец нулевого шага), он будет равен 2,31 года.

Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования денежных потоков () составит 4,35 года. Эта величина меньше расчетного периода. Если отсчитывать от начала операционной деятельности он будет равен 3,35 года.

ARR = 47,8%. Этот показатель характеризует эффективность использования капитала, доходность предприятия.

Для того чтобы выполнить проект с учетом возможных рисков и неопределенности были рассчитаны показатели дисперсии (?²), среднеквадратического отклонения (?) - абсолютные показатели, а также показатель коэффициента вариации (V) - относительный показатель риска. Для этого были рассмотрены три варианта развития проекта: наиболее вероятный (р=0,5), оптимистический (р=0,3) и пессимистический (р=0,2). На основе ЧДД этих проектов была определена ожидаемая величина чистого дисконтируемого дохода, которая составила 19912 тыс. руб.

Для определения абсолютной величины риска были рассчитаны такие показатели, как дисперсия ( = 26460644) и среднеквадратическое отклонение (СКО = 5144), следовательно, риск небольшой.

Относительный риск определен по коэффициенту вариации. Так как коэффициент вариации меньше 40% (составляет 29,04%), то риск оценивается как небольшой. Следовательно, данный проект является проектом с низким риском.

Также был выполнен анализ чувствительности при изменении следующих факторных показателей: инвестиций, выручки от продаж бензина, общей годовой выручки, затрат, объема продаж бензина, ставки дисконтирования.

Данный анализ показал, что наибольшую опасность для проекта представляет изменение выручки, объемов продаж бензина и затрат, то есть эти показатели имеют маленький запас прочности. Уменьшение общей годовой выручки при прочих равных условиях до 153646 тыс. руб. (то есть на 14,80% в год) приведет к тому, что ЧДД будет равен нулю. Увеличение затрат при прочих равных условиях до 165402 тыс. руб. (то есть на 5,55 % в год) приведет к тому, что чистый дисконтированный доход рассматриваемого проекта будет равен нулю. Уменьшение объема продаж до 14705778 л. (то есть на 4,09% в год) также приведет к нулевому ЧДД.

А инвестиции и ставка дисконтирования имеют большой запас прочности. Так, увеличение инвестиций до 73247 тыс. руб. (на 48,33% в год) и ставки дисконтирования до 46 % (то есть на 91,67% в год) приведет к нулевому ЧДД.

В том и другом случаях ОАО «Бензосервис» нельзя допускать до значений вышеуказанных показателей, при которых ЧДД был бы равен нулю.

В целом можно сказать что проект эффективный, его стоит реализовать. У него низкий уровень неопределенности и риска и достаточный запас прочности.

При формировании портфеля реальных инвестиций были использованы два метода - метод выбора по правилу Борда и метод выбор по удельным весам показателей.

При применении метода Борда и метода выбора по удельным весам показателей в портфель были отобраны проекты D, В и А, так как у каждого из них наибольшая сумма рангов (наибольший общий суммарный ранг) и сумма инвестиций по этим проектам не больше ограниченной суммы источников финансирования (не больше 160000 тыс. руб.).

Список использованных источников

1. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. - 402 с.

2. Егорова Е.Е. Системный подход оценки риска.//Управление риском. 2005, №2.

3. Рукин А. Портфельные инвестиции. Финансово - математические методы. Рынок ценных бумаг, 2003, №18.

4. Кейн Э. Экономическая статистика и эконометрия. Введение в количественный экономический анализ. Пер. с англ. - М.: Статистика, 1977.

5. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. Инвестиции: пер. с англ. - М.: ИНФРА-М , 2005. - 1024с.

6. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. - М.: Дело, 2004. - 1008 с.

7. Абакумова Н.В., Клеянкина М.С. Методические указания к выполнению курсового проекта по дисциплине "Экономическая оценка инвестиций" - СибГИУ, Новокузнецк, 2003. - 45 с.

8. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. - М.: изд-во "Бек", 1996.

Размещено на Allbest.ru