Методы и механизмы обеспечения финансовой устойчивости предприятий

Необходимые исходные данные и расчет коэффициентов приведены в следующей таблице 4.

Таблица 4

Расчет коэффициентов финансовой устойчивости

Показатели	Начало анализируемого периода	Конец анализируемого периода
1	3	4
I. Исходные данные
1. Капитал и резервы	88812	88974
2. Краткосрочные заемные средства	3574	2726
3.Долгосрочные заемные средства	284	2098
4.Внеоборотные активы	86426	83894
5.Оборотные активы	8598	11802
в т.ч.
5.1.Запасы	1656	2310
6.Собственные оборотные средства (стр.1-стр.4+стр.3)	2670	7178
7.Накопленный износ основных средств	31240	34386
8.первоначальная стоимость основных средств	117452	118052
9.Суммарная стоимость основных средств, сырья, незавершенного производства, МБП (по балансу)	87802	85596
10.Валюта баланса	95024	95696
1	3	4
11.Коэффициенты финансовой устойчивости
1.Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (стр.1/(стр.2+стр.3))	23,020	18,444
2.Коэффициент маневренности собственных средств(стр.6:стр1)	0,030	0,081
3.Коэффициент структуры долгосрочных вложений (стр.3:стр.4)	0,003	0,025
4.Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (стр.6:стр.5.1.)	1,612	3,107
5.Коэффициент устойчивого финансирования ((стр.1+стр.3)/(стр.4+5))	0,938	0,952
6.Коэффициент износа (стр.7:стр.8)	0,266	0,291
7.Коэффициент реальной стоимости имущества (стр.9:стр.10)	0,924	0,894

При рассмотрении результатов расчета в первом приближении можно сделать следующие выводы:

1. У предприятия очень высоки коэффициенты соотношения собственных и заемных средств обеспеченности запасов собственными источниками финансирования, устойчивого финансирования и реальной стоимости имущества. Все они определяются высокой долей капитала и резервов в составе пассивов и основных средств - в составе активов. Добавочный капитал как элемент капитала и резервов - это источник покрытия увеличивающейся стоимости основных средств. На нашем предприятии его удельный вес в капитале и резервах - 88%, удельный вес основных средств в суммарной величине внеоборотных активов - 99,7%. Сами внеоборотные активы - 90,9% стоимости имущества, а оборотные - 9,1%.

Такая структура имущества, т. е. низкая его мобильность, предопределяет высокий коэффициент соотношения собственных и заемных средств. Преобладание собственного капитала в источниках финансирования и внеоборотных активов в имуществе определяют очень высокий уровень коэффициента устойчивого финансирования и коэффициента реальной стоимости имущества.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования, мог бы быть иным и при данной структуре имущества. Тот факт, что на конец анализируемого периода собственные оборотные средства более чем в 3 раза превышают запасы, требует специального рассмотрения.

2. Наряду с группой очень высоких коэффициентов, на предприятии ряд коэффициентов имеют крайне низкий уровень: коэффициент маневренности собственных средств, коэффициент структуры долгосрочных вложений. Уровень первого из них обусловлен теми же причинами, которые сформировали высокие уровни других коэффициентов: большая доля внеоборотных активов в имуществе и добавочного капитала - в источниках. Долгосрочные заемные источники очень малы, поэтому коэффициент структуры долгосрочных вложений оказался мизерным.

Коэффициент износа отражает достаточно высокую по отношению к первоначальной стоимости основных средств сумму накопленного износа - почти 30%, что позволяет предположить, что износ является достаточно значимым источником финансирования обновления основных средств.

Для каждого коэффициента нормальный уровень определяется в соответствии с содержанием коэффициента и целями, ради которых он рассчитывается.

1 Коэффициент соотношения собственных и заемных средств.

Границы рационального объема заемных источников зависят от характера активов. Т.е. элементы активов, которые формируют производственный потенциал предприятия, создают главные условия для его бесперебойной деятельности, должны иметь собственные источники финансирования. Остальные элементы активов могут обеспечиваться заемными источниками. Заемные источники позволяют предприятию обходиться меньшим собственным капиталом для достижения необходимых результатов. С этой точки зрения, чем больше заемных источников, тем выше рентабельность собственного капитала при прочих равных условиях. Это не должно ставить под угрозу надежность обеспечения предприятия имуществом, необходимым для его бесперебойной работы.

В состав такого имущества входят в первую очередь основные средства в части зданий, сооружений, машин, оборудования; сырье, материалы и другие аналогичные ценности; готовая продукция и товары для перепродажи; малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, затраты в незавершенном производстве. В отношении перечисленных элементов оборотных активов требуется оговорка. В пределах любого из этих элементов могут оказаться излишние или ненужные ценности. И наоборот, может быть, наличие их ниже необходимой для предприятия потребности. В обоих случаях в расчет величины активов, необходимых для бесперебойной деятельности, надо принять их балансовые суммы, откорректированные на излишек или недостаток.

Данные о состоянии материальных оборотных активов можно получить по показателям их складского учета, а также исходя из производственного цикла, времени пребывания материалов в пути, времени документооборота, цен на сырьевые ресурсы и т. д.

Для определения нормального уровня коэффициента соотношения собственных и заемных средств составим следующую вспомогательную табл. 5.

Таблица 5

Состояние и необходимые размеры материальных активов (на конец анализируемого периода)

Показатели	Фактическое наличие	Излишек (-)	НеНедостаток (+)	Необходимая потребность
1	2	3	4	5
1. Основные средства	83666	3508	--	80158
2. Сырье и др. аналогичные ценности	1772	344	--	1428
3. Готовая продукция и товары для перепродажи	--	--	--	--
1	2	3	4	5
4. Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы	158	--	--	158
5. Затраты в незавершенном производстве	--	--	--	--
Итого	85596	3852	--	81744

Данные таблицы позволяют рассчитать нормальный для, этого предприятия уровень коэффициента соотношения собственных и заемных средств. Поскольку у предприятия есть излишек материальных активов, в расчет принимаются только необходимые их размеры, т. е. 81744 млн. руб., или 85,4% валюты баланса. Отсюда нормальный уровень коэффициента на конец анализируемого периода составит: 85,4/(100 - 85,4) = 5,849.

Фактический коэффициент на эту дату более чем в 3 раза превышает нормальный. Следовательно, предприятие имеет право привлечь в оборот дополнительные заемные источники, при этом его финансовая устойчивость сохранится. Общая величина заемных источников может быть рассчитана следующим образом:

95696/(5,849 + 1) = 13972 тыс. руб. Фактически заемные средства равны 4824 тыс. руб., т. е. почти в 3 раза меньше суммы, при которой финансовая устойчивость предприятия сохранится. Но в составе заемных средств есть долгосрочные, которые приравниваются к собственным источникам покрытия. Что касается суммы 13972 тыс. руб., то это возможная величина краткосрочных заемных средств, следовательно, краткосрочные заемные средства можно без ущерба для предприятия увеличить более чем в 5 раз по сравнению с фактической их суммой на конец анализируемого периода.

2. Коэффициент маневренности собственных средств.

Как уже отмечалось, это соотношение собственных оборотных средстве капиталом и резервами. Оценить, достаточен ли его уровень, можно только исходя из достаточности при недостаточности суммы собственных оборотных средств для покрытия необходимых запасов. Уровень коэффициента маневренности собственных средств надо оценивать в сопоставлении с уровнем коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками финансирования. Последний коэффициент при условии, если все запасы - необходимые, нормален, если равен 1. Тогда финансовая устойчивость предприятия определяется тем, что все необходимые для бесперебойной деятельности материальные оборотные активы покрываются собственными, а не заемными источниками. В нашем случае имеет место даже небольшой излишек запасов, что позволяет считать нормальным значение коэффициента обеспеченности запасов несколько ниже 1.

Учитывая, что фактически на конец анализируемого периода он равен 3,107 можно считать сумму собственных оборотных средств более чем достаточной. Соответственно и коэффициент маневренности собственных средств более чем достаточен.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования на уровне 3,107 при определенных условиях также мог бы оказаться нормальным. Но для этого надо, чтобы оценка материальных оборотных активов показала, что их фактическая величина в 3 с лишним раза ниже необходимого размера запасов.

3. Коэффициент структуры долгосрочных вложений.

Фактическая величина его внеоборотных активов на конец анализируемого периода - 83894 тыс. руб. Капитал и резервы в части, необходимой для финансирования материальных оборотных активов, равен необходимым запасом, т. е. 2310 - 344 = 1966 тыс. руб. Собственные источники, покрывающие внеоборотные активы, составляют: 88974 - 1966 = 87008 тыс. руб., т.е. превышают стоимость внеоборотных активов на 3114 млн. руб. Кроме того, накопленный износ как источник финансирования воспроизводства основных средств на конец периода равен 34386 млн. руб. с учетом: долгосрочных займов общая величина источников средств, соответствующая возможному росту стоимости внеоборотных активов, равна: 3114 + 34386 + 2098 = 39598 тыс. руб., т. е, позволяет увеличить стоимость внеоборотных активов на 47,2% по сравнению с фактической. Без такого увеличения долгосрочные кредиты и собственный капитал практически являются источниками финансирования не внеоборотных активов, а большой дебиторской задолженности, значительно превышающей кредиторскую.

В этих условиях предприятию едва ли вообще нужны долгосрочные заемные средства, их наличие не вызывается необходимостью, не определяется структурой баланса. При данной структуре баланса их вообще может не быть. Коэффициент структуры долгосрочных вложений, нормальный для рассматриваемого предприятия, равен нулю.

Разумеется, при другой структуре баланса такой коэффициент был бы низок. В следующей таблице приведена условная структура баланса, позволяющая оценить коэффициент структуры долгосрочных вложений с других позиций (табл. 6)

Таблица 6

Укрупненные балансовые данные предприятия (условный пример)

Актив	тыс. руб. руб.	Пассив	тыс. руб.
1. Внеоборотные активы	10000	1. Капитал и резервы	12000
2. Оборотные активы в т. ч.	6000	2. Долгосрочные кредиты и займы	400
2. 1 . Необходимые запасы	3000
3. Убытки	2000	3. Краткосрочная кредиты и займы	5600
Итого активов	18000	Итого пассивов	18000

После покрытия внеоборотных активов и убытков собственные источники средств оказываются полностью исчерпанными, т. е. собственные оборотные средства по нашему условному примеру равны нулю. Если учесть в расчете собственных оборотных средств долгосрочные кредиты и займы, то их величина равна 400 тыс. руб., т. е. они покрывают только 13,3% необходимых запасов. Остальная часть необходимых запасов имеет в качестве источника покрытия краткосрочные заемные средства. В этих условиях выходом из сложного финансового состояния могло бы быть одно из двух, либо увеличение капитала и резервов либо увеличение долгосрочных заемных средств при соответствующем сокращении краткосрочных кредитов и займов. Посмотрим, как складываются коэффициенты финансовой устойчивости при этой структуре баланса (табл.7).

Таблица 7

Расчет коэффициентов финансовой устойчивости по условному примеру

Показатели	Величина показателя
I. Исходные данные
1. Капитал и резервы	12000
2. Краткосрочные заемные средства	5600
3. Долгосрочные заемные средства	400
4. Внебюджетные активы	10000
5. Оборотные активы	6000
в т. ч.
5.1.Необходимые запасы	3000
6.Убытки	2000
7.Собственные оборотные средства (стр.1-стр.4-стр.6+стр.3)	400
11.Коэффициенты финансовой устойчивости
8.Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (стр.1/(стр.2+стр.3))	2,0
9.Коэффициент маневренности собственных средств (стр.7:стр.1)	0,033
10.Коэффициент структуры долгосрочных вложений (стр.3:стр.4)	0,04
11.Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (стр.7:стр.5.1)	0,133
12.Коэффициент устойчивого финансирования ((стр.1+ стр3)/(стр.4+ стр.5))	0,775

Данные таблицы показывают, что коэффициент структуры долгосрочных вложений на условном предприятии выше, чем на нашем предприятии в конце анализируемого периода. Однако на нашем предприятии мы оценили его как сверхдостаточный, а в отношении условного предприятия утверждаем, что долгосрочные заемные средства целесообразно было бы увеличить. Критерием для выводов в отношении обоих предприятий является ключевой коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования. Это единственный коэффициент финансовой устойчивости, значение которого при нормальном финансовом предприятии должно быть близко к 1, независимо от специализации предприятия и структуры его активов и пассивов. Собственные источники финансирования обеспечивают на условном предприятии покрытие лишь 13,3% необходимой величины запасов, поэтому структуру пассивов надо считать неудовлетворительной.

Чтобы коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования достиг 1, нужны собственные оборотные средства в размере 3000 тыс. руб. Если изыскать такую сумму без увеличения капитала и резервов путем дополнительного привлечения долгосрочных заемных средств, то размер последних надо увеличить на 2600 тыс. руб., соответственно уменьшив на ту же сумму краткосрочную задолженность предприятия. Тогда коэффициент соотношения собственных и заемных средств не изменится; коэффициент маневренности собственных средств будет равен: 3000/12000 = 0,250; коэффициент структуры долгосрочных вложений станет 0,3 (3000/10000 = 0,3); коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования будет равен 1, а коэффициент устойчивого финансирования - 0,938 ((12000+3000)/(10000 + 6000) = 0,938).

Все рассчитанные уровни коэффициентов можно считать нормальными для данного условного предприятия, т.к. они обеспечивают надежные источники финансирования активов, от наличия которых зависит нормальная работа предприятия, и тем самым делают предприятие финансово устойчивым.

Коэффициент устойчивого финансирования, как мы видели, произведен от других коэффициентов. На нашем предприятии он достаточен, поскольку достаточны коэффициенты структуры долгосрочных вложений и обеспеченности запасов собственными источниками финансирования.

Коэффициент износа оценивается для каждого предприятия с учетом перспектив обновления и прироста основных средств и наличия или отсутствия других источников их финансирования, кроме накопленного износа.

Коэффициент реальной стоимости имущества, как правило, считается нормальным на уровне 0,5 для производственных предприятий. Из предыдущего изложения ясно, что его нормальный уровень также может существенно отличаться на разных предприятиях. Когда мы рассматривали коэффициент соотношения собственных и заемных средств, то исходили практически из того, что имущества, составляющее производственный потенциал предприятия, должно покрываться собственными источниками, а остальные элементы активов могут быть покрыты заемными средствами. Таким образом, между коэффициентом соотношения собственных и заемных средств и коэффициентом реальной стоимости имущества существует прямая зависимость, если абстрагироваться от оценки излишнего или недостающего материального имущества по сравнению с отраженными в балансе размерами.

Рассмотрение коэффициентов финансовой устойчивости на конкретных данных показало еще большую взаимосвязь между ними при оценке нормального уровня.

Таблица 8

Схема зависимости нормальных уровней коэффициентов финансовой устойчивости от структуры активов и пассивов предприятия

Показатели	Условные обозначения	Формулы зависимости
1	2	3
1. Капитал и резервы	Се	Сс = Ав + Аом + У
2. Заемные средства	Сз	Сз = Вб -- Ав -- Аом -- У
в т. ч.
2.1. Краткосрочные	Сзк	Сзк = Сз -- Сзд
2.2. Долгосрочные	Сзд	Сзд = Аом -- (Сс -- Ав -- У)
3. Внеоборотные активы	Ав
4. Оборотные активы в т. ч.	Ао
4.1. Необходимые запасы	Аом
5. Собственные оборотные средства	Со	Со = Аом
6. Валюта баланса	Вб	Вб = Сс + Сзк + Сзд
7. Убытки	У
8. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (нормальный)	Кен	т. (Ав + Аом+Уrvfl-F )/ (Вб-Ав-Аом-У )
1	2	3
9. Коэффициент маневренности собственных средств (нормальный)	Кмн	Кмн = Аом /(Ав + Аом -1- У )
10. Коэффициент структуры долгосрочных вложений (нормальный)	Кдн	Км =( Аом - (Сс ~ Ав - У) ) : Ав
11. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (нормальный)	Кобн	Нормальный уровень равен 1
12. Коэффициент устойчивого финансирования (нормальный)	Куфн	Куфн = ( Сс + Аом - (Сс - Ав - У) ) : (Ав+Ао)
13. Коэффициент реальной стоимости имущества (нормальный)	Крн	Не менее 0,5 для производственных предприятий

Схема показывает зависимость нормальных уровней разных коэффициентов финансовой устойчивости практически от одних и тех же показателей баланса предприятия. Если исходить из логически нормального уровня коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками финансирования, то легко рассчитать нормальные уровни других коэффициентов финансовой устойчивости. Здесь только очень важно правильно определить размер необходимых запасов. При этом условии нормальные уровни коэффициентов будут достаточно обоснованны. Долгосрочные заемные средства в необходимых размерах - разная величина, получаемая в числителе стр. 10 таблицы. Эта величина может быть и положительной, и отрицательной. В случае ее отрицательного значения коэффициент структуры долгосрочных вложений вообще не нуждается в оценке, а коэффициент устойчивого финансирования в числителе может иметь сумму, меньшую, чем капитал и резервы. Это означает, что долгосрочные заемные средства не нужны предприятию и, кроме того, часть собственных источников финансирования может быть заменена краткосрочными долговыми обязательствами.

Заключение

Таким образом, нет необходимости в приемах для оценки общего уровня финансовой устойчивости предприятия. Если достаточны коэффициенты обеспеченности запасов собственными источниками финансирования и реальной стоимости имущества, уровни всех остальных коэффициентов также можно считать достаточными. Т.к. структура активов и пассивов предприятия меняется, на другую дату разница между фактическими и нормальными уровнями коэффициентов будет другой, чем в анализируемом периоде, поэтому нельзя ограничиться только двумя названными коэффициентами.

Всесторонняя оценка финансовой устойчивости обеспечивается сравнением фактических значений с нормальными по всей совокупности коэффициентов. Кроме того, при таком сравнении видны все факторы, влияющие на уровень коэффициентов. Например, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования может изменяться под влиянием изменений стоимости запасов, величины внеоборотных активов, суммы капитала и резервов.

Одной из задач управления финансовой устойчивостью предприятия является нахождение фактора, который можно реально использовать для приближения фактического уровня коэффициента к нормальному.

В процессе поиска таких факторов может оказаться, что предприятию не надо искать долгосрочные займы и увеличивать собственный капитал, а вместо этого лучше наращивать краткосрочные заемные средства (как, например, на нашем предприятии). В других случаях, наоборот, может возникнуть необходимость в увеличении устойчивых источников финансирования (как на условном предприятии); если, такая возможность практически отсутствует, предприятие вынуждено будет рассмотреть способы уменьшения внеоборотных активов либо запасов.

Можно сделать вывод, что хорошей характеристикой устойчивости предприятия является его способность развиваться в изменчивых условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т. е. быть кредитоспособным. На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное многообразие факторов это внешние и внутренние, основные и второстепенные, простые и сложные, постоянные и временные.

Важнейшим механизмом обеспечения финансовой устойчивости предприятия является финансовое планирование, при котором определяется объем денежных средств и их источников, необходимых для выполнения плановых заданий, выявляются резервы роста доходов и экономики в расходах, устанавливаются оптимальные пропорции в распределении средств между централизованными и децентрализованными фондами.

Очень важно правильно оценить уровень и динамику коэффициентов финансовой устойчивости, при анализе рассматриваемого предприятия можно сделать выводы, что у предприятия очень высоки коэффициенты соотношения собственных и заемных средств обеспеченности запасов собственными источниками финансирования, устойчивого финансирования и реальной стоимости имущества. Все они определяются высокой долей капитала и резервов в составе пассивов и основных средств - в составе активов.

Ряд коэффициентов имеют крайне низкий уровень: коэффициент маневренности собственных средств, коэффициент структуры долгосрочных вложений. Уровень первого из них обусловлен теми же причинами, которые сформировали высокие уровни других коэффициентов: большая доля внеоборотных активов в имуществе и добавочного капитала - в источниках. Долгосрочные заемные источники очень малы, поэтому коэффициент структуры долгосрочных вложений оказался мизерным. Коэффициент износа отражает достаточно высокую по отношению к первоначальной стоимости основных средств сумму накопленного износа - почти 30%, что позволяет предположить, что износ является достаточно значимым источником финансирования обновления основных средств.

Таким образом, коэффициенты финансовой устойчивости позволяют не только оценить один из аспектов финансового состояния предприятия. При правильном пользовании ими можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, - использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.

Расчетная часть (Вариант 2)

«Оценка деловой активности компании»

Финансовый менеджер компании ОАО «Восход» обратил внимание на то, что за последние 12 месяцев объем денежных средств на счетах значительно уменьшился. Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход» приведена в таблице 9.

Все закупки и продажи производились в кредит, период - 1 месяц.

Требуется:

1). Проанализировать приведенную информацию и рассчитать продолжительность финансового цикла, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота компании, за 2003 и 2004 гг.;

2). Составить аналитическую записку о влиянии изменений за исследуемые периоды (см. п. 7 Указаний к решению задачи).

3) построить прогнозную финансовую отчетность на следующий плановый период, при условии роста выручки от реализации на Х% (задаётся преподавателем).

Дополнительная информация:

1). Для расчета следует предположить, что год состоит из 360 дней.

2). Все расчеты следует выполнить с точностью до дня.

Таблица 9

Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход»

Показатели	2003 г., руб.	2004 г., руб.
Выручка от реализации продукции	477 500	535 800
Закупки сырья и материалов	180 000	220 000
Стоимость потребленных сырья и материалов	150 000	183 100
Себестоимость произведенной продукции	362 500	430 000
Себестоимость реализованной продукции	350 000	370 000
Средние остатки
Дебиторская задолженность	80 900	101 250
Кредиторская задолженность	19 900	27 050
Запасы сырья и материалов	18 700	25 000
Незавершенное производство	24 100	28 600
Готовая продукция	58 300	104 200

Решение:

Проанализируем приведенную информацию и рассчитаем продолжительность финансового цикла, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота компании, за 2003 и 2004 гг.; Составим аналитическую записку о влиянии изменений за исследуемые периоды.

Таблица 10

Динамический анализ прибыли

№ п/п	Показатели	2003 г., руб.	2004 г., руб.	Изменения
				Абс., руб.	Отн., %
1	Выручка от реализации продукции	477 500	535 800	58 300	12,21
2	Себестоимость реализованной продукции	350 000	370 000	20 000	5,7
3	Валовая прибыль	127 500	165 800	38 300	30,04

Валовая прибыль (Вп) = Выручка от реализации продукции (В) - Себестоимость реализованной продукции (С/сть)

Вп 2003 г. = 477500-350000=127500 руб.

Вп 2004 г. = 535800-370000=165800 руб.

Абсолютное изменение = Показатель 2004 г. - Показатель 2003 г.

Абс. изм. Вп = 165800-127500=38300 руб.

Относительное изменение = Абс. изм. показателя / этот же показатель 2003 г.

Отн. изм. Вп = 38300/350000*100% = 30,04%

Таблица 11

Анализ оборотного капитала

№ п/п	Показатели	2003 г., руб.	2004 г., руб.	Изменения
				Абс., руб.	Отн., %
1	Дебиторская задолженность	80900	101250	20350	25,15
2	Запасы сырья и материалов	18700	25000	6300	33,69
1	2	3	4	5	6
3	Незавершенное производство	24100	28600	4500	18,67
4	Готовая продукция	58300	104200	45900	78,73
5	Кредиторская задолженность	19900	27050	7150	35,93
6	Чистый оборотный капитал	162100	232000	69900	43,12
7	Коэффициент покрытия	9,15	9,58	0,43	4,70

Чистый оборотный капитал (ЧОК) = стр.1+стр.2+стр.3+стр.4-стр.5

ЧОК 2003 г. = 80900+18700+24100+58300-19900=162100 руб.

ЧОК 2004 г. = 101250+25000+28600+104200-27050=232000 руб.

Коэффициент покрытия (К_п) = (стр.1+стр.2+стр.3+стр.4)/стр.5

К_п 2003 г. = (80900+18700+24100+58300)/19900 = 9,15

К_п 2004 г. = (101250+25000+28600+104200)/27050= 9,58

Абс. изм. ЧОК = 232000-162100 = 69900 руб.

Абс. изм. К_п = 9,58-9,15 = 0,43

Отн. изм. ЧОК = 69900/162100*100% = 43,12%

Отн. изм. К_п = 0,43/9,15*100% = 4,70%

Таблица 12

Анализ оборачиваемости оборотного капитала

№ п/п	Показатели оборачиваемости	2003 г., дни	2004 г., дни	Изменения абс.
1	Запасов сырья и материалов	44,88	49,15	4
2	Незавершенного производства	23,93	23,94	0
3	Запасов готовой продукции	59,97	101,38	41
4	Дебиторской задолженности	60,99	68,03	7
5	Кредиторской задолженности	40	44,3	4
6	Продолжительность оборота наличности	149,77	198,2	48,43

Продолжительность оборота наличности (П_он)= стр.1+стр.2+стр.3+стр.4-стр.5

П_он 2003г. = 44,88+23,93+59,97+60,99-40 = 149,77 дн.

П_он 2004г. = 49,15+23,94+101,38+68,03-44,3 = 198,2 дн.

Абс. изм. П_он = 198,2 - 149,77 = 48,43 дн.

Объём реализованной продукции в 2004 г. на 12,21% выше, чем в 2003г., а себестоимость реализованной продукции выше на 5,7 %. Вложения в запасы и дебиторскую задолженность за вычетом кредиторской задолженности выросли с 79700 тыс. руб. до 99200 тыс. руб., или на 24,47%, что не пропорционально росту объёма продаж и свидетельствует о неудовлетворительном контроле периодов оборачиваемости оборотного капитала.

Прирост чистого оборотного капитала на 69900 тыс. руб. означает, что чистые поступления от прибыли 2004 г. на 26650 тыс. руб. больше той величины, которую можно было бы получить при отсутствии прироста запасов и дебиторской задолженности (за вычетом кредиторской задолженности) в течение 2004 г., поэтому компании, возможно, придется брать не нужную банковскую ссуду. При этом значительное увеличение чистого оборотного капитала означает, что в текущие активы вкладывается слишком много долгосрочных средств.

Коэффициент общей ликвидности без учета наличности и краткосрочных ссуд свыше 9:1 можно считать слишком высоким. Причины роста чистого оборотного капитала:

Рост объёма продаж;

Увеличение периодов оборачиваемости.

Вторая из перечисленных причин менее существенна. Длительность оборота запасов сырья и материалов увеличилась с 45 до 49 дней, несмотря на то, что это увеличение было компенсировано продлением срока кредита, предоставляемого поставщиками с 40 до 44 дней. Срок кредита для дебиторов увеличился с 61 до 68 дней. Этот срок предоставляется слишком малым. Однако наиболее серьезным изменением было увеличение продолжительности оборота готовой продукции с 60 до 101 дня, причем точную причину это

го установить представляется возможным.

3) построить прогнозную финансовую отчетность на следующий плановый период, при условии роста выручки от реализации на Х%

Построим прогнозную финансовую отчетность на следующий плановый период, при условии роста выручки от реализации на 15%.

	Баланс на начало периода (2004 год)
	Активы
	Оборотные средства:
	Денежные средства	535800
	Дебиторская задолженность	101250
	Материальные запасы	25000
	Запасы готовой продукции	104200
	Итого оборотных средств	766250
	Основные средства:
	Земля	5320
	Здания и оборудование	28600
	Накопленный износ	5000
	Итого основных средств	28920
	Итого активов	795170
	Пассивы
	Краткосрочные и долгосрочные обязательства:
	Счета к оплате	27050
	Налог, подлежащий оплате	83100
	Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств	110150
	Собственный капитал:
	Обыкновенные акции	651879
	Нераспределенная прибыль	33141
	Итого собственного капитала	685020
	Итого обязательств и собственного капитала	795170
	Бюджет реализации
		квартал	Итого
		I	II	III	IV
	Прогнозируемый объем реализации в ед.	3450	3450	3450	3450	13800
	Цена реализации ед.	178,6	178,6	178,6	178,6
	Прогнозируемый объем реализации в ден. ед.	616170	616170	616170	616170	2464680
	Прогноз поступления денежных средств
	Дебиторская задолженность на начало прогнозного периода	101250				101250
	Реализация I квартала	431319	184851			616170
	Реализация II квартала		431319	184851		616170
	Реализация III квартала			431319	184851	616170
	Реализация IV квартала				431319	431319
	Общие поступления денежных средств	532569	616170	616170	616170	2381079
	Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации	70
	Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале	30

	Бюджет прямых затрат на материалы
		квартал	Итого
		I	II	III	IV
	Потребность в материале на ед. изделия	10	10	10	10
	Потребность в материале на производство	36155	34500	34500	32845	138000
	Запас материала на конец прогнозного периода	3450	3450	3284,5	5000	5000
	Общая потребность в материале	39605	37950	37784,5	37845	143000
	Запас материала на начало прогнозного периода	5000	3450	3450	3284,5	5000
	Материалы, подлежащие закупке	34605	34500	34334,5	34560,5	138000
	Цена ед. товара	5	5	5	5
	Стоимость закупок	173025	172500	171672,5	172802,5	690000
	Процент от количества материала,необходимого для производства в следующем квартале для запаса на конец текущего квартала	10
	Запас материала на конец прогнозного периода	5000
Бюджет производственных накладных расходов
	квартал	Итого
	I	II	III	IV
Переменная ставка накладных расходов	5	5	5	5
Прогнозируемые переменные накладные расходы	90387,5	86250	86250	82112,5	345000
Прогнозируемые постоянные накладные расходы, включая амортизацию	6000	6000	6000	6000	24000
Амортизация	3250	3250	3250	3250	13000
Общие прогнозируемые накладные расходы, включая амортизацию	96387,5	92250	92250	88112,5	369000
Выплаты денежных средств по накладным расходам	93137,5	89000	89000	84862,5	356000
Бюджет денежных средств
	квартал	Итого
	I	II	III	IV
Денежные средства на начало прогнозного периода	535800	667881,5	918739	1168772,8	535800
Поступления от покупателей	532569	616170	616170	616170	2381079
Итого денежных средств в наличии	1068369	1284052	1534909	1784942,8	2916879
Выплаты:
Основные производственные материалы	113562,5	172762,5	172086,3	172237,5	630648,75
Оплата труда производственных рабочих	90387,5	86250	86250	82112,5	345000
Производственные накладные расходы	93137,5	89000	89000	84862,5	356000
Коммерческие и управленческие расходы	20300	17300	18800	17300	64700
Закупка оборудования					0
Налог на прибыль	83100				83100
Итого выплат	400487,5	365312,5	366136,3	356512,5	1479448,75
Излишки (дефицит) денежных средств	667881,5	918739	1168773	1428430,3	1437430,25
Финансирование:
Кредитование					0
Погашение долгов		0	0	0	0
Проценты		0	0	0	0
Итого финансирование	0	0	0	0	0
Денежные средства на конец прогнозного периода	667881,5	918739	1168773	1428430,3	1437430,25
Годовая ставка процента за банковский кредит	20
Расчетная величина для начисления процентов:	0,05

Бюджет товарно-материальных запасов на конец прогнозного периода
	Единицы	Цена единицы	Итого
Основные производственные материалы	5000	5	25000
Готовая продукция	1042	100	104200
	Цена за единицу	Количество единиц	Итого
Основные производственные материалы	5	10	50
Затраты труда	5	5	25
Переменная ставка накладных расходов	5	5	25
Общая переменная стоимость изготовления			100



Бюджет коммерческих и управленческих расходов
	квартал	Итого
	I	II	III	IV
Переменные коммерческие и управленческие расходы на ед. продукции	2	2	2	2
Прогнозные переменные расходы	6900	6900	6900	6900	27600
Постоянные коммерческие и управленческие расходы:	13400	10400	11900	10400	37100
Реклама	1000	1000	1000	1000	4000
Страхование	3000				3000
Заработная плата	9000	9000	9000	9000	27000
Аренда	400	400	400	400	1600
Налоги			1500		1500
Общие прогнозные коммерческие и управленческие расходы	20300	17300	18800	17300	64700

Прогнозные показатели отчета о прибылях и убытках
Продажи	2464680
Переменные расходы:
Переменная стоимость продаж	1380000
Переменные коммерческие и управленческие расходы	27600
Итого переменных расходов	1407600
Валовая маржа	1057080
Постоянные расходы:
Производственные накладные расходы	24000
Коммерческие и управленческие расходы	37100
Итого постоянных расходов	61100
Прибыль от продаж	995980
Расходы на выплату процентов	0
Прибыль до налогообложения	995980
Налог на прибыль	199196
Чистая прибыль	796784
Ставка налогообложения прибыли	20



Прогнозный баланс (2005 год)
Активы
Оборотные средства:
Денежные средства	1437430,25
Дебиторская задолженность	184851
Материальные запасы	25000
Запасы готовой продукции	104200
Итого оборотных средств	1751481,25
Основные средства:
Земля	5320
Здания и оборудование	28600
Накопленный износ	18000
Итого основных средств	15920
Итого активов	1767401,25
Пассивы
Краткосрочные и долгосрочные обязательства:
Счета к оплате	86401,25
Налог, подлежащий оплате	199196
Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств	285597,25
Собственный капитал:
Обыкновенные акции	651879
Нераспределенная прибыль	829925
Итого собственного капитала	1481804
Итого обязательств и собственного капитала	1767401,25

ROS = ЧП/Выручка=796784/2464680=0,32 (32,33%)

RO = Выручка/Итого активов=2464680/1767401,25=1,39

ROE = ЧП/Итого СК=796784/1481804=0,54 (53,77%)

r = (ЧП-Дивиденды)/ЧП=796784/796784=1

FD = Итого активов / Итого СК=1767401,25/1481804=1,19

q = r* ROE/(1- r* ROE)=1*0,54/(1-1*0,54)=1,15 (116,32%)

При темпе роста 15% финансовые параметры деятельности не меняются. На каждый рубль, вложенный в предприятие приходится 32 руб. 33 коп. Размер ROE определяется показателем рентабельности активов RO (сколько рублей прибыли приносит каждый рубль имущества предприятия). В свою очередь, RO зависит как от рентабельности продаж, так и от характеристики деловой активности предприятия, а именно от оборачиваемости активов.

Оборачиваемость активов во многом определяется рыночными условиями, в которых действует предприятие, и характеризует его успехи в сфере маркетинга. В большинстве случаев, в ряде отраслей, ассортимент продукции, выпускаемой предприятием, жестко регламентируется установленным оборудованием. Далеко не во всех отраслях возможна ситуация, когда при относительно небольших затратах на переналадку оборудования можно прекратить выпуск продукции, не пользующейся рыночным спросом, и перейти на производство товаров, спрос на которые растет. Как правило, для такого маневра требуются значительные капитальные вложения в основные фонды.

Повышения коэффициента оборачиваемости активов можно достичь либо путем увеличения интенсивности продаж, это можно сделать за счет ценовой конкуренции, повышения качества продукции, послепродажного обслуживания и т. п., либо путем планомерного уменьшения малоэффективных активов. Однако, очевидно, что возможности обоих путей ограничены, а их реализация, как правило, требует существенных затрат, которые в результате уменьшат прибыль.

Список используемой литературы

Бараненко С.П., Шеметов В.В. Стратегическая устойчивость предприятия. - М.: ЗАО Центрполиграф, 2004.

Баранов В.В. Финансовый менеджмент: Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях: Учеб. пособие. -- М.: Дело, 2002.

Бланк И.А. Финансовый менеджмент. -- Киев: Ника- Центр, 2004.

Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. - СПб.: Питер, 2009.

Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента: Пер с англ. -- 5-е изд. -- М.: РАГС: Экономика, 2008.

Бурцев В.В. Период. Издание - Менеджмент в России и за рубежом, №1- 2008.

Ван Хорн, Джеймс К. Вахович. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. -- 11-е изд. -- М.: Изд. Дом «Вильяме», 2001.

Васильева Л.С. Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. - М.: КНОРУС, 2006.

Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент, № 2, 2002.

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. -- М.: Финансы и статистика, 2005.

Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник. - 3-е изд., испр. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2003.

Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия, проблемы, концепции, методы: Учеб, пособие/ Пер. с фр. под ред. Я.В. Соколова. -- М.:Финансы: ЮНИТИ, 1997.

Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. -- М.: Дело и сервис, 2005.

Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2002.

Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций, методы, модели, техника вычислений: Учеб. пособие для вузов. -- М.: Финансы: ЮНИТИ, 1998.

Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002.

Маркарьян Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян. - Изд. 2-е, исправл. и дополн. - Ростов н/Д: Феникс, 2005.

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2009.

Размещено на Allbest.rue