Финансовые ресурсы предприятия

В ряде стран Восточной Европы вопросы субординированных долгов решаются в основном самими кредиторами. То есть предприятия представляют план погашения таких долгов и, в случае принятия его большинством кредиторов он является обязательным и для всех остальных. С 1993 г. в Польше, например, банкам было предоставлено право договариваться с должниками о пересмотре условий погашения субординированных долгов. До последнего момента было заключено в общей сложности более 200 подобных соглашений между 10 крупнейшими коммерческими банками и крупными государственными предприятиями.

Реорганизация в Польше не предусматривает участия судебных инстанций, но они могут утверждать окончательные договоры или рассматривать апелляции. Благодаря такой практике реорганизация предприятий в этих странах происходит очень быстро. В России практика субординированных долгов пока еще не получила распространения. Это объясняется прежде всего узостью рынка облигаций и несовершенством финансового законодательства. Опыт зарубежных стран несомненно мог бы быть использован и у нас. Весь вопрос в том - пойдут ли на это банки или все ограничится сделками внутри финансово-промышленных групп.

Терминология может вызвать некоторую путаницу: в США дебентурой называют необеспеченный долг, тогда как в Великобритании под этим словом обычно подразумеваются необеспеченные долговые обязательства (subordinate debenture - второстепенное обязательство).

Под словом "облигация" понимаются все виды долговых обязательств компаний.

Долговые ценные бумаги принадлежат к инвестиционному классу, если им присвоен один из 4 верхних разрядов рейтинговыми агентствами Moody's или Standard and Poor. Долговые обязательства с рейтингом ниже инвестиционного класса продаются на так называемом рынке "мусорных" облигаций. Некоторые эмиссии "мусорных" облигаций являются 'падшими ангелами': это ценные бумаги, выпущенные с рейтингом инвестиционного класса, но утратившие потом свое качество. В конце 70-х годов был создан рынок "мусорных" облигаций новых выпусков. Компании обнаружили большое количество инвесторов, желающих пойти на большой риск невыполнения обязательств ради высоких обещанных доходов. В 1986 г. сумма выпущенных "мусорных" облигаций достигла пикового значения - $30 млрд., причем многие из таких выпусков были осуществлены с краткосрочным уведомлением в целях финансирования слияний и поглощений.

5. Методы управления процессом использования финансовых ресурсов

Успешная деятельность предприятия не возможна без разумного управления финансовыми ресурсами. Нетрудно сформулировать цели для достижения которых необходимо рациональное управление финансовыми ресурсами:

выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

лидерство в борьбе с конкурентами;

максимизация рыночной стоимости фирмы;

приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы;

рост объемов производства и реализации;

максимизация прибыли;

минимизация расходов;

обеспечение рентабельной деятельности и т.д.

Приоритетность той или иной цели может выбираться предприятием в зависимости от отрасли, положения на данном сегменте рынка и от многого другого, но удачное продвижение к выбранной цели во многом зависит от совершенства управления финансовыми ресурсами предприятия.

Логика функционирования управления финансовыми ресурсами представлена на рисунке 1.2.

Организационная структура системы управления финансами хозяйствующего субъекта, а также ее кадровый состав могут быть построены различными способами в зависимости от размеров предприятия и вида его деятельности.

Для крупной компании наиболее характерно обособление специальной службы, руководимой вице-президентом по финансам (финансовым директором) и, как правило, включающей бухгалтерию и финансовый отдел. На небольших предприятиях роль финансового менеджера обычно выполняет главный бухгалтер.

Управление финансовыми ресурсами фирмы, ввиду многовариантности его проявления, на практике невозможно осуществлять без профессиональной организации этой работы.

Долгое время в отечественной практике финансовые службы фирм не имели самостоятельного значения, их работа сводилась к обслуживанию расчетов с использованием строго определенных форм, составлению элементарных финансовых планов и отчетов, не имеющих реальных последствий. Реальные последствия имела только работа бухгалтерии, то есть было целесообразным объединять финансовую работу с бухгалтерской в рамках одной службы - бухгалтерии.

Такая практика организации финансов существовала и существует до сих пор на большинстве российских предприятий. Но руководителю предприятия следует принять во внимание, что одновременно быть хорошим бухгалтером и хорошим финансистом человек не может.

Главное в работе бухгалтера - способность внимательно разобраться в первичных документах и в соответствии с инструкциями и циркулярами точно отразить их в бухгалтерских регистрах.

Совсем другое требуется от финансового менеджера. Работа этой профессии связана с принятием решений в условиях неопределенности, что вытекает из многовариантности исполнения одной и той же финансовой трансакции. Работа финансиста требует гибкости ума, это должна быть натура творческая, способная рисковать и оценивать степень риска, воспринимать новое в быстро меняющейся внешней среде.

Сопоставляя особенности двух профессий, не следует забывать об очень тесной взаимосвязи между ними, которую кратко можно выразить так: если бухгалтер фиксирует денежное значение осуществленных трансакций, отображая их в итоговом документе - балансе, то финансист формирует эти значения из множества неизвестных. В сущности, все функции по поиску значений этих неизвестных и есть финансовая работа.

Сегодня предприятие при организации адекватной времени финансовой работы сталкивается с большими трудностями. Опыт успешно работающих фирм показал, что кратчайший путь разрешения этой проблемы находится в руках руководителя предприятия. Сегодня признание получили два подхода к реорганизации финансовой службы фирмы:

если руководитель - профессиональный финансист, он сам координирует реорганизацию финансовой службы. Это оптимальный вариант, но в отечественной практике это скорее исключение, чем правило;

руководитель, понимающий задачи и функции современной финансовой службы фирмы, но не будучи профессиональным финансистом, не знающий тонкостей этой профессии, привлекает стороннюю организацию для постановки и внедрения на практике необходимой модели организации финансовой работы.

Независимо от выбранного подхода к реорганизации финансовой службы, фирма стремится к созданию некой стандартной модели организации финансовой работы, адекватной рыночным условиям. Принципиальная схема этой модели показана на рисунке 1.3. Приведенная схема нетиповая, а состав ее элементов может варьировать в зависимости от вида компании, ее размеров и прочих факторов.

Главное, что следует отметить в работе финансового менеджера, это то, что она либо составляет часть работы высшего звена управления фирмы, либо связана с предоставлением ему аналитической информации, необходимой и полезной для принятия управленческих решений финансового характера.

Тем самым подчеркивается исключительная важность этой функции. Вне зависимости от организационной структуры фирмы финансовый менеджер отвечает за анализ финансовых проблем, принятие в некоторых случаях решений или выработку рекомендаций высшему руководству.

В условиях рыночной экономики финансовый менеджер становится одной из ключевых фигур на предприятии. Он ответственен за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности использования того или иного способа их решения и иногда за принятие окончательного решения по выбору наиболее приемлемого варианта действий. Однако если поставленная проблема имеет существенное значение для предприятия, он может быть лишь советником высшего управленческого персонала.

Финансовый менеджер осуществляет оперативную финансовую деятельность. В общем случае деятельность финансового менеджера может быть структурирована следующим образом:

Общий финансовый анализ и планирование;

Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управление источниками средств);

Распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика и управление активами).

Выделенные направления деятельности одновременно определяют и основные задачи, стоящие перед менеджером. Состав этих задач может быть детализирован следующим образом.

В рамках первого направления осуществляется общая оценка:

активов предприятия и источников их финансирования;

величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания достигнутого экономического потенциала предприятия и расширения его деятельности;

источников дополнительного финансирования;

системы контроля за состоянием и эффективностью использования финансовых ресурсов.

Второе направление предполагает детальную оценку:

объема требуемых финансовых ресурсов;

формы их представления (долгосрочный или краткосрочный кредит, денежная наличность);

степени доступности и времени представления (доступность финансовых ресурсов может определяться условиями договора; финансы должны быть доступны в нужном объеме и в нужное время);

стоимости обладания данным видом ресурсов (процентные ставки, прочие формальные и неформальные условия предоставления данного источника средств);

риска, ассоциируемого с данным источником средств (так, капитал собственников как источник средств гораздо менее рискован, чем срочная ссуда банка).

Третье направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера:

оптимальность трансформации финансовых ресурсов;

эффективность финансовых вложений.

Принятие финансовых решений с использованием приведенных оценок выполняется в результате анализа альтернативных решений, учитывающих компромисс между требованиями ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.

Управление финансовыми ресурсами является одной из ключевых подсистем общей системы управления предприятием. В ее рамках решаются следующие вопросы:

Каковы должны быль величина и оптимальный состав активов предприятия, позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и задачи?

Где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав?

Как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия?

Существуют различные подходы к трактовке понятия "финансовый инструмент". В наиболее общем виде под финансовым инструментом понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого предприятия.

Финансовые активы включают:

денежные средства;

контрактное право получить от другого предприятия денежные средства или любой другой вид финансовых активов;

контрактное право обмена финансовыми инструментами с другим предприятием на потенциально выгодных условиях;

акции другого предприятия.

К финансовым обязательствам относятся контрактные обязательства:

выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другому предприятию;

обменяться финансовыми инструментами с другим предприятием на потенциально невыгодных условиях (в частности, такая ситуация может возникнуть при вынужденной продаже дебиторской задолженности).

Финансовые инструменты подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и вторичные, или производные (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы).

Существует и более упрощенное понимание сущности понятия "финансовый инструмент". В соответствии с ним выделяют три основные категории финансовых инструментов: денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта), кредитные инструменты (облигации, форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) и способы участия в уставном капитале (акции и паи).

Методы финансового управления многообразны. Основными из них являются: прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование, самофинансирование, кредитование, система расчетов, система финансовой помощи, система финансовых санкций, система амортизационных отчислений, система стимулирования, принципы ценообразования, трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, факторинг, аренда, лизинг. Составным элементом приведенных методов являются специальные ставки, дивиденды, котировка валютных курсов, акциз, дисконт и др. основу информационного обеспечения системы финансового управления составляет любая информация финансового характера:

бухгалтерская отчетность;

сообщения финансовых органов;

информация учреждений банковской системы;

информация товарных, фондовых, валютных бирж;

прочая информация.

Техническое обеспечение системы финансового управления является самостоятельным и весьма важным ее элементом. Многие современные системы, основанные на безбумажной технологии (межбанковские расчеты, взаимозачеты, расчеты с помощью кредитных карточек и др.), невозможны без применения компьютерных сетей, прикладных программ.

Функционирование любой системы финансового управления осуществляется в рамках действующего правового и нормативного обеспечения. Сюда относятся: законы, указы Президента, постановления правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств, лицензии, уставные документы, нормы, инструкции, методические указания и др.

6. Направления повышения эффективности использования финансовых ресурсов

Эффективность использования финансовых ресурсов характеризуется оборачиваемостью активов и показателями рентабельности. Следовательно, эффективность управления можно повышать уменьшая срок оборачиваемости и повышая рентабельность за счет снижения издержек и увеличения выручки.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств не требует капитальных затрат и ведет к росту объемов производства и реализации продукции. Однако инфляция достаточно быстро обесценивает оборотные средства, предприятиями на приобретение сырья и топливно-энергетических ресурсов направляется все большая их часть, неплатежи покупателей отвлекают значительную часть средств из оборота.

В качестве оборотного капитала на предприятии используются текущие активы. Фонды, используемые в качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активы используются для покупки исходных материалов, которые превращают в готовую продукцию; продукция продается в кредит, создавая счета дебиторов; счета дебитора оплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы.

Любые фонды, не используемые для нужд оборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, они могут использоваться для приобретения основного капитала или выплачены в виде доходов владельцам.

Один из способов экономии оборотного капитала, а, следовательно - повышения его оборачиваемости заключается в совершенствовании управления запасами. Поскольку предприятие вкладывает средства в образование запасов, то издержки хранения связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с временной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида текущих активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида активов характер. Большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе.

Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретения сырья и материалов хотя и приводит к образованию больших запасов, тем не менее имеет смысл, если предприятие может добиться от поставщиков снижения цен. По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет более экономично управлять производством. В результате этого уже само предприятие, как правило, предоставляет скидку своим клиентам.

Повышение оборачиваемости оборотных средств сводится к выявлению результатов и затрат, связанных с хранением запасов, и подведению разумного баланса запасов и затрат. Для ускорения оборачиваемости оборотных средств на предприятии целесообразно:

планирование закупок необходимых материалов;

введение жестких производственных систем;

использование современных складов;

совершенствование прогнозирования спроса;

быстрая доставка сырья и материалов.

Второй путь ускорения оборачиваемости оборотного капитала состоит в уменьшении счетов дебиторов.

Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукцией, принятая на предприятии система расчетов и др. Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Большое значение имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах.

Отбор осуществляется с помощью формальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т.п.).

Оплата товаров постоянным клиентам обычно производится в кредит, причем условия кредита зависят от множества факторов. В экономически развитых странах широко распространенной является схема "2/10 полная 30", означающая, что:

покупатель получает двухпроцентную скидку в случае оплаты полученного товара в течение десяти дней с начала периода кредитования;

покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11 по 30 день кредитного периода;

в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьировать в зависимости от момента оплаты.

Наиболее употребительными способами воздействия на дебиторов с целью погашения задолженности являются направление писем, телефонные звонки, персональные визиты, продажа задолженности специальным организациям (факторинг).

Третий путь сокращения издержек оборотного капитала заключается в лучшем использовании наличных денег. С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

общий объем денежных средств и их эквивалентов;

какую долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

По банковским счетам, на которых фирмы держат свои ликвидные активы, процент не уплачивается. Однако другие ликвидные активы (краткосрочные государственные ценные бумаги, депозитные сертификаты, разновидность единовременного займа, называемая перекупочным соглашением) приносят доход в виде процентов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера-Ора. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому ниже приведено лишь краткое теоретическое описание данных моделей.

Модель Баумола. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рисунок 1.4).

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Ором, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств?

Логика действий по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рисунке 1.5.



Остаток средств на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точка возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

При решении вопроса о размахе вакцинации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Так же рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставки по ценным бумагам.

Еще одним важным инструментом повышения эффективности использования финансовых ресурсов является управление основными производственными фондами предприятия и нематериальными активами. Основным вопросом в управлении ими является выбор метода начисления амортизации.

Существуют три метода начисления амортизации: равномерное списание, на объем выполненных работ и ускоренная амортизация.

Равномерное списание базируется на нормативном сроке службы основных средств. Нормы амортизационных отчислений устанавливаются исходя из физического и морального сроков службы средств труда и выражают нормативный срок возмещения их стоимости. Экономически обоснованное определение величины амортизационных отчислений требует правильной стоимостной оценки основных средств периодически возникает потребность в переоценке основных средств с целью определения их восстановительной стоимости и приведения в соответствие в реальными экономическими условиями. Чем выше уровень инфляции, тем чаще требуется такая переоценка.

Второй метод начисления амортизации - на объем выполненных работ. Он основан на допущении, что износ тем больше, чем больше объем выполненных работ, т.е. амортизация, является исключительно результатом эксплуатации объекта. Период времени при этом не имеет значения.

Третий метод - ускоренная амортизация - предусматривает, что основная сумма амортизации начисляется в первые годы эксплуатации. Это не только позволяет ускорить обновление основных фондов, но и является методом снижения инфляционных потерь. Метод ускоренной амортизации обеспечивает быстрое возмещение значительной части затрат, выигрыш за счет фактора времени. Однако политика ускоренной амортизации ведет к повышению себестоимости, а, следовательно, и цены реализации. Амортизационные отчисления, полученные при применении этого метода, имеют строго целевое назначение. В случае их использования не по назначению дополнительные суммы амортизационных отчислений, соответствующие расчету по ускоренному методу, включаются в налогооблагаемую прибыль.

Успех управления финансовыми ресурсами прямо зависит от структуры капитала предприятия. Структура капитала может способствовать или препятствовать усилиям компании по увеличению ее активов. Она также прямо воздействует на норму прибыли, поскольку компоненты прибыли с фиксированным процентом, выплачиваемые по долговым обязательствам, не зависят от прогнозируемого уровня активности компании. Если фирма имеет высокую долю долговых выплат, возможны затруднения с поиском дополнительных капиталов.

Считается аксиомой, что структура капитала должна соответствовать виду деятельности и требованиям компании. Соотношение заемных средств и рискового капитала должно быть таким, чтобы обеспечить акционерам удовлетворительную отдачу от инвестиций. Гибкость в изменении структуры капитала может быть необходимым элементом успеха. Обычно легче договориться о краткосрочных займах, чем о средне- и долгосрочных. Краткосрочный капитал может обеспечить ожидаемые и неожидаемые колебания потока наличных, тогда как средний долгосрочный капитал требуется в основном для длительных проектов (например, программы зарубежной экспансии).

В западных странах большое влияние на эффективность управления финансовыми ресурсами оказывают ожидания держателей акций предприятия. Этот фактор требует от компании установления минимальной долгосрочной нормы прибыли, которая обеспечивала бы держателям акций доход, и принимает во внимание ряд моментов: потенциальные дивиденды и возможности для повышения стоимости капитала; элемент риска в бизнесе (в отраслях с малой степенью риска доход членов акционерного общества в целом также низок и наоборот); величину дохода, который держатели акций могли бы получить в другом месте от инвестиций со сравнимым риском.

Так как подавляющее большинство держателей акций не имеют ясного представления о текущих или потенциальных проблемах, с которыми сталкивается компания, в которую они вложили средства, их надежды в отношении дохода почти всегда нереалистичны и завышены. Степень, до которой могут учитываться их ожидания, зависит от того, насколько сильно их воздействие на компанию. Если держатели будут неудовлетворенны, они могут просто продать акции.

Чем более конкурентна отрасль, тем больше давление на держателей ее акций в части инвестиций на обновление и модернизацию оборудования и сооружений, исследования, обучение, компьютеризацию. Ни по одному из этих направлений, вероятно, не будет быстрой отдачи от инвестиций через год или даже чуть больше. Более того, неопределенность спроса, проявляющаяся в изменениях моды, поведения потребителей, технологий, в нерегулярности предпринимательского цикла, конкуренции, будет отражаться в ошибках, которые обычно сопровождают процесс определения прибыли. При осуществлении управления финансовыми ресурсами необходимо решить, каким образом определять как стоимость капитала, принимаемого за базу для расчетов, так и его приращение (выбытие).

7. Финансирование инвестиций в судоходстве

7.1 Кредитование судоходных компаний

финансовый план капитал кредитование судоходный

Крупнейшими поставщиками кредитов для судоходства являются банки. В международной практике кредитования при заказе или покупке судов обычно из собственных средств компании выплачиваются 20-50% из стоимости, а на оставшиеся 50-80% предоставляется кредит. Коммерческие банки кредитуют, чаще всего, в размере 50-80% стоимости судна, но 70-80% получают лишь первоклассные заемщики со стабильным денежным потоком и/или другими формами обеспечения.

На процентную ставку оказывает влияние период кредитования, который устанавливается с учётом срока окупаемости судна и уровня амортизационных отчислений. Чем выше уровень фрахтовых ставок, тем меньше период кредитования. Он может составлять 3-5 лет. Высокая степень риска кредитования судоходных компаний заключается в том, что в обеспечение кредита в качестве залога чаще всего предлагаются эксплуатируемые суда.

В случае, если судовладелец не в состоянии погасить кредит, у банка имеются две альтернативы. Первая состоит в реструктуризации действующего соглашения, а вторая - в требовании полного погашения долга и реализации его обеспечения. Вторую альтернативу лишения заемщика права собственности на заложенное имущество банкиры не приветствуют, так как если собственность арестована, несмотря на нежелание владельца, то между владельцем и банкиром вероятна длительная и жесткая борьба за решение возникших проблем.

Сегодня уровень процентных ставок при кредитовании покупки судов значительно снизился. Это связано со снижением цен на суда и уменьшением ставки процентов за кредит. Это не изменило существенным образом экономику судоходства, но повлияло на стратегию судовладельцев. Так, ремонт старых судов стал дорогим и часто не выгодным по сравнению с покупкой новых судов. Сегодня грузы, а не суда играют решающую роль на судоходном рынке. Такое изменение стратегического фокуса будет приветствоваться фрахтователями, но не банковскими институтами.

Когда речь заходит о финансировании постройки судов для судоходных компаний из стран СНГ, западные банки используют определённый набор стандартных условий. Среди них не последнее место занимают факторы политической стабильности. Именно по этой причине, при всей привлекательности вложения денег в судостроительные проекты стран СНГ под высокие процентные ставки, последнее десятилетие не ознаменовалось значительным кредитным потоком в данный сектор экономики от западных банков.

Кредиты являются мощным экономическим механизмом обновления флота, но это и опасный механизм, если он пользоваться неосторожно. Особенно это касается финансово-неустойчивых судоходных компаний. Кредиты резко увеличивают фактическую стоимость судов за счёт выплаты процентов. Серьёзным недостатком традиционного банковского кредитования с точки зрения заёмщика является сокращения периода возмещения долга по сравнению с экономически целесообразными сроками службы судов. Это приводит к тому, что в первые годы их работы значительно возрастают эксплуатационные затраты судов и, соответственно, недостаточной оказывается прибыль. Особенно это чувствительно для судовладельцев в периоды низкой конъюктуры фрахтового рынка.

7.2 Лизинг судов

Альтернативой кредитованию под залог судов является лизинг. Главная выгода, которую обеспечивает лизинг, состоит в эффективном разделении стоимости владения и стоимости пользования материальными активами. В лизинговой сделке обычно участвуют, по крайней мере, три стороны (например, судостроительная верфь, лизингодатель и лизингополучатель), заключающие два соглашения (о передаче права собственности на судно и о его сдаче в лизинг).

Концепция отделения пользования от собственности является в лизинге центральной, и именно она отличает лизинг от других форм финансирования. К преимуществам лизинга относятся: сравнительно небольшой размер лизинговых платежей благодаря налоговым льготам; учёт в лизинговых платежах амортизационных отчислений; исключение лизинговых платежей из счёта прибылей и убытков; 100%-е финансирование в отличие от кредита с погашением в рассрочку и среднесрочного банковского займа, обычно требующих депозита; соответствие характера платежей доходу, получаемому от эксплуатации оборудования.

В судоходстве типичной лизинговой сделкой является продажа судна компании, предоставляющей финансовые средства (лизингодатель), в качестве которой выступает банк, крупная корпорация или страховая компания, и передача в лизинг этого судна на основе долгосрочного соглашения (например, бербоут-чартера). Такой механизм даёт оператору судна (лизингополучателю) полный контроль над эксплуатацией судна, а право собственности остаётся у финансирующей компании. Судно может фрахтоваться в бербоут-чартер на период 15-16 лет и более.

Фрахтование судов в бербоут-чартер с последующим выпуском (аренда-купля) в судоходстве считается одной из форм лизинга, его обычно приравнивают к оперативному лизингу. Аренда судов на условиях бербоут-чартера с выкупом преследует цель пополнения или обновления флота в условиях недостаточных ресурсов на единовременные капитальные вложения.

Собственно лизинговых компаний, к которым судоходная компания могла бы обратиться с предложением заказать на верфи и затем передать ей в аренду требуемое судно, на мировом рынке действует крайне мало.

Операция по передаче в лизинг транспортных средств имеют ряд преимуществ:

- нет необходимости в осуществлении дополнительных затрат на пусконаладочные или монтажные работы;

- полученные на условиях лизинга транспортные средства практически сразу приносят доход предприятию;

- при международных перевозках фрахтовые платежи за транспортировку грузов осуществляется в иностранной валюте, причём рентабельность таких перевозок является достаточно высокой. Это снижает риск недополучения лизинговых платежей для лизингодателя.

7.3 Другие методы финансирования инвестиций

К альтернативам банковского кредитования относится также финансирование инвестиций во флот на основе акционирования и выпуск облигаций на фондовом рынке.

Возможности акционирования на морском транспорте достаточно велики. К потенциальным акционерам можно отнести: судоремонтные и судостроительные предприятия, морские порты, высшие и средние учебные заведения, научно-исследовательские и проектно-конструкторские институты, областные и городски власти портовых городов, морские профсоюзные организации, крюинговые компании, агентские, экспедиторские, сюрвейерские и снабженческие компании, турагентства и туроператоров.

Хорошие перспективы в настоящее время прогнозируются также на рынке мелких частных инвесторов. Как предполагают специалисты, судоходным компания придётся пойти так называемого "распыления", то есть распространять свои акции среди многочисленных индивидуальных инвесторов (например, физических лиц).

В последние годы некоторые западные судоходные компании обратились к новому способу привлечения капитала - выпуску высокодоходных облигаций на фондовом рынке.

Ещё один достаточно реальный механизм финансирования судостроения с целью пополнения флота судоходных компаний - создание промышленно-финансовых групп (ПФГ). Участниками ПФГ могут стать судоходные компании, морские порты, судостроительные и судоремонтные заводы, крупные коммерческие банки, производители бункерного топлива и масел, снабженческие, транспортно-экспедиторские, агентские и страховые компании. При наличии льгот, заложенных в законодательстве, подобные объединения могут помочь решить проблему финансирования инвестиций во флот.

Заключение

Финансы представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих в процессе создания фондов денежных средств у субъектов хозяйствования и государства и использования их на цели воспроизводства, стимулирования и удовлетворения социальных нужд общества.

Согласно классификации средств предприятия, все средства делятся на собственные и привлеченные.

К собственным средствам предприятия в этом случае относятся: уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей); выручка от реализации; амортизационные отчисления; чистая прибыль предприятия; резервы, накопленные предприятием; прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам относятся: ссуды банков; заемные средства, полученные от выпуска облигаций; средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг; кредиторская задолженность.

Для формирования собственных средств предприятия возможно применять механизм управления различными видами операционной прибыли предприятия с использованием системы "Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли".

Процесс управления привлечением заемных средств предприятием начинается с анализа привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. В дальнейшем производится определение целей, предельного объема, стоимости привлечения заемных средств в предстоящем периоде, выбор источника и формы финансирования, расчет суммы процентов за кредиты. При получении заемных средств необходимо обеспечение их эффективного использования и своевременного погашения кредита.

Проблемами формирования финансовых ресурсов предприятий сферы материального производства являются высокие проценты по привлечению кредитов и займов и расчет соотношения заемного капитала и собственного. Каким должно быть итоговое соотношение собственных и заемных средств, в работах финансистов определяется по-разному. В данной курсовой работе обращено внимание на тип бизнеса предприятия.

Исходя из определения, что предприятия сферы материального производства относятся к фондоемкому типу бизнеса, для них желательно использовать собственные источники финансирования. В случае использования внешних источников финансирования необходимо выработать и строго соблюдать кредитную политику, при этом в цену изделия должен быть введен достаточно высокий процент рентабельности.

Список используемой литературы:

1. "Финансовый менеджмент: теория и практика" под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2007 г.

2. Баканов М.И. , Шеремет А.Д. "Теория экономического анализа: учебник". - М.: Финансы и статистика, 2005 г.

3. Гусева Е.Г. "Управление производством на предприятии" учебно-практическое пособие - М.: МГУЭСИ, 2006 г.

4. Белолипецкий В. Г. "Финансы фирмы" - М.: ИНФРА-М, 2005 г.

5. Крейнина М.Н. "Финансовый менеджмент" учебное пособие. - М.: Издательство "Дело и Сервис", 2007 г.

6. Бородина Е.И. "Финансы предприятий" учебное пособие. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003 г.

7. Крейнина М.Н. "Финансовый менеджмент" учебное пособие. - М.: Издательство "Дело и Сервис", 1999 г.

8. Шим Дж., Сигел Дж., "Методы управления стоимостью и анализа затрат". - М.: Филинъ, 2005 г.

9. Ковалев В.В. "Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности". - М.: Финансы и статистика, 1998 г.

10. Новостная группа "Партнёр", статья автора Саркисянц, к. э. н., 2007 г.

11. Бородина Е.И. "Финансы предприятий" учебное пособие. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009 г. финансовый план капитал кредитование

12. Ворст И., Ревентлоу П. "Экономика фирмы" изд. "Высшая школа" 2003 г.

13. Жихарева В.В., "Экономические основы деятельности судоходных компаний: учебное пособие", Одесса: Латстар, 2009 г., 217 с.

Размещено на Allbest.ru