Государственный долг России и проблемы его регулирования

В 2002 г. рынок государственного внутреннего долга был полностью восстановлен. Уровень процентных ставок по государственным ценным бумагам стал соответствовать уровню инфляции. Рынок государственных ценных бумаг по-прежнему занимает лидирующее положение среди заемных инструментов, превышая более чем в 10 раз рынок корпоративных обязательств и более, чем в 25 раз рынок муниципальных обязательств.

В 2002 г. впервые в истории рынка государственных ценных бумаг РФ размещены инструменты со сроком обращения 6 лет, что позволяет сделать необременительным обслуживание долга для бюджетов последующих периодов.

Допуск нерезидентов на рынок госдолга не свободен. В 1997 г. ЦБ РФ разработал специальный механизм функционирования счетов типа "С", позволявший нерезидентам проводить операции с ГКО-ОФЗ. После августовского кризиса 1998 г. средства нерезидентов на этих счетах были заморожены, однако впоследствии им было позволено выводить эти средства через валютные аукционы. По экспертным оценкам, общая рыночная стоимость активов, находящихся на счетах типа "С", в 2003 г. составляет порядка 140 млрд рублей. Защитой от западного инвестора являются заниженные (относительно инфляции) процентные ставки.

Активизация проведения структурных реформ в стране, диверсификация экономики, бюджетная реформа, формирование стабилизационного фонда вызывают необходимость существенной корректировки стратегии в области государственного долга на период до 2008 года.

Наибольшее значение для долговой политики будут играть следующие обстоятельства:

1) продолжение налоговой реформы, предполагающей дальнейшее сокращение налогового бремени и выпадающие доходы бюджетной системы;

2) реформирование межбюджетных отношений, предполагающее передачу на субфедеральный уровень части полномочий и бюджетных доходов;

3) создание стабилизационного фонда, формирующегося за счет части доходов федерального бюджета;

4) проведение широкого спектра структурных реформ, вызывающих дополнительную нагрузку на бюджетные расходы.

В этой связи основными факторами, влияющими на реализацию политики в области государственного долга, будут являться:

1) снижение в ближайшие годы значения профицита бюджета в качестве основного источника погашения государственного долга;

2) выполнение обязательств по погашению и обслуживанию долга в соответствии с оригинальными графиками в пределах "регулярного" бюджета, рассчитанного на основе базовой цены на нефть;

3) неопределенность внешнеэкономической конъюнктуры, в том числе динамики цен на энергоносители;

4) возможность возникновения внешних факторов, ограничивающих способность Российской Федерации осуществлять внешние заимствования в объемах, необходимых для рефинансирования долга.

В связи с тем, что экономическая и финансовая политика государства будут ориентированы на ускорение темпов экономического роста, основной целью долговой стратегии должно являться обеспечение благоприятных условий для проведения гибкой политики в финансовой, налоговой, бюджетной сфере, предполагающих увеличение значения государственных заимствований в качестве основного источника рефинансирования государственного долга.

Реализация этой цели предполагает увеличение внешних и внутренних заимствований в ближайшие годы и, соответственно, проведение активной государственной заемной политики.

Вместе с тем при увеличении государственных заимствований следует учитывать риски, связанные с возможностью обеспечения устойчивого рефинансирования государственного долга.

В период 2004 2005 годов объем погашения государственной задолженности составит более 29,3млрд долларов США, в том числе внешнего долга - 18,9 млрд долларов США (по урегулированной части долга), внутреннего долга - около 10,4 млрд долларов США. Вместе с тем до достижения Российской Федерацией инвестиционного рейтинга и необходимой емкости рынка внутренних заимствований Российская Федерация будет в состоянии привлечь средства на внутреннем и внешнем рынках в период 2004 2005 годов не более 23 24 млрд долларов США без значительного ухудшения стоимостных условий заимствований и сокращения возможности доступа на рынки в последующие годы.

Емкость и ликвидность рынка государственного внутреннего долга в настоящее время еще достаточно ограничена. Кроме того, выплаты в пределах государственного внутреннего долга компенсационных сумм вкладчикам бывшего СССР и по товарным займам уменьшают чистое сальдо операций по внутреннему долгу на 30 35 млрд рублей в год, что затрудняет существенное рефинансирование внешнего долга за счет внутреннего.

Вместе с тем объем внутреннего долга в 2004 2005 годах, рассчитанный исходя из потенциального спроса и предложения на государственные ценные бумаги, будет возрастать до 1000 млрд рублей (6,7 % к ВВП) на начало 2005 года и до 1200 млрд рублей (7,3 % к ВВП) на начало 2006 года.

Объем привлечения средств с этого рынка в 2004 году предполагается в размере 260 млрд рублей, что обеспечит чистое сальдо в сумме 87 млрд рублей, в 2005 году -- 290 млрд рублей и 110 млрд рублей соответственно. Расчет возможностей внутреннего рынка сделан из предположений, что средства накопительной пенсионной системы через управляющие компании будут инвестированы в государственные ценные бумаги в сумме, не превышающей 50% их величины, не будет либерализации доступа на рынок нерезидентов, а средства банковской системы будут инвестироваться в рынок госдолга в параметрах, сложившихся в 2003 году.

Исходя из общего объема погашения внутреннего и внешнего долга в 2004 2005 годах в суммах 450 млрд и 550 млрд рублей при сбалансированности бюджета в 2004 2005 годах без профицита и дефицита при прогнозе поступлений от приватизации имущества и реализации госрезервов в размере до 50 млрд рублей в год с внешнего рынка необходимо получить рефинансирование в сумме в 2004 году -- 136 млрд рублей (около 4 млрд долларов США), в 2005 году -- 212 млрд рублей (около 6 млрд долларов США).

В связи с тем, что погашение долга в этом варианте предполагает наличие значительных рисков заимствований на невыгодных условиях, наиболее приемлемым сценарием долговой политики является составление бюджета на рассматриваемый период с незначительным профицитом, что позволит сохранить устойчивое равновесие бюджетной и долговой ситуации и привлекать средства с внутреннего и внешнего рынка в объемах, соответствующих реальному инвестиционному спросу.

При таком подходе на первоначальном этапе (2004 2005 годы) государственный долг Российской Федерации будет сокращаться, хотя и более медленными по сравнению с 2000 2003 годами темпами. По предварительным оценкам, к концу 2005 года государственный долг Российской Федерации сократится в этом случае до 29 30% ВВП.

В среднесрочной перспективе (2006 2008 годы) в условиях формирования достаточного для покрытия внешних неблагоприятных условий стабилизационного фонда и получения инвестиционного суверенного рейтинга Российской Федерации возможно дальнейшее увеличение государственных заимствований (в том числе и внешних) для целей полного рефинансирования долга.

Многократное преобладание долга, номинированного в иностранной валюте, является серьезным фактором риска, ставящего управление долгом в жесткую зависимость от валютной политики и состояния платежного баланса, что предполагает необходимость постепенного замещения внешнего долга внутренним. При этом следует учитывать сохраняющиеся риски ограничения доступа на внешние рынки заимствований по независящим от Российской Федерации причинам.

В этой связи приоритет при осуществлении государственных заимствований должен быть отдан в долгосрочном плане внутренним заимствованиям.

В целях обеспечения подконтрольности динамики государственного долга и повышения эффективности заимствований политика Правительства Российской Федерации в области государственного долга будет базироваться на следующих принципах:

1) объем государственных заимствований не должен превышать объем погашения государственного долга;

2) размер государственного долга и его структура должны обеспечивать возможность гарантированного выполнения Российской Федерацией обязательств по его погашению и обслуживанию, а также гарантированную возможность рефинансирования долга, независимо от состояния бюджета и прогнозируемого изменения внешнеэкономической конъюнктуры в конкретный период времени;

3) долговая политика должна обеспечивать возможность гибкого реагирования на изменяющиеся условия привлечения займов на различных сегментах внутреннего и внешнего рынков и обеспечивать возможность использования наиболее благоприятных на соответствующий период источников, форм и инструментов заимствований;

4) долговая политика должна быть нацелена на постоянное активное управление государственным долгом с целью снижения рисков, связанных со его структурой, и снижения стоимости его обслуживания;

5) существенное увеличение удельного веса внутреннего долга в структуре государственного долга.

Список использованных источников и литературы

Нормативные акты

1. Конституция Российской Федерации, 1993 г.

2. Бюджетный кодекс Российской Федерации. Федеральный закон от 31 июля 1998 г. № 145-ФЗ (в ред. Федерального закона от 5 августа 2000 г. № 116-ФЗ) Официальный текст. - 2-е изд., доп. - М.: Издательство НОРМА, 2000.

3. Бюджетное послание Президента РФ Федеральному Собранию РФ «О бюджетной политике на 2003 год и на среднесрочную перспективу»// Российская газета, 3 июня 2002 г., с.3.

4. Бюджетное послание Президента РФ Федеральному Собранию РФ «О бюджетной политике на 2004 год и на среднесрочную перспективу»// Российская газета, 5 июня 2003 г., с.3.

5. Федеральный закон РФ «О федеральном бюджете на 2000 год».

6. Федеральный закон РФ «О федеральном бюджете на 2001 год».

7. Федеральный закон РФ «О федеральном бюджете на 2002 год».

8. Федеральный закон РФ «О федеральном бюджете на 2003 год».

9. Федеральный закон РФ «О федеральном бюджете на 2004 год».

10. Федеральный Закон от 31 июля 1995г. «Об основах государственной службы Российской Федерации»

11. Проект Федерального закона «О системе государственной службы в Российской Федерации» (внесен 20.11.2002, принят в первом чтении 24.01.2003, второе чтение - 21.03.2003)

12. Указ Президента Российской Федерации о федеральной программе «Реформирование государственной службы Российской Федерации» (2003-2005 годы)

13. Указ Президента Российской Федерации от 12 апреля 1996г. «О перечнях государственных должностей федеральной государственной службы категорий «Б» и «В» в управлении делами Президента РФ».

Научная и учебная литература

14. Административное право. - Учебник под ред. Попова Л.Л. - М.: Юристъ, 2002 г.

15. Атаманчук Г.В. Сущность государственной службы: история, теория, закон, практика. Монография - М.: Изд-во РАГС, 2002 г.

16. Барабашев А.Г. Государственная служба в Российской Федерации: современное состояние, проблемы и перспективы аналитический обзор направлений и содержания реформирования государственной службы в РФ, Бюллетень.

17. Бескова И.А. Управление государственным долгом. // Финансы. - 2000.

18. Бюджет и бюджетная система Российской Федерации. Учебник / А.М. Годин, И.В. Подпорина- М.: Маркетинг, 2001.

19. Бюджетная система Российской Федерации. Учебник для вузов /Под ред. П. И. Вахрина. - М.: «Дашков и К», 2002.

20. Бюджетная система: Учебник для вузов /Под ред. Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ, 1999.

21. Бюджетная система РФ: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. - М.: ЮРАЙТ, 2001.

22. Государственные и муниципальные финансы. А.М. Бабич, Л.Н. Павлова. - М.: ЮНИТИ, 2001.

23. Дмитриев М. Реформа государственного управления в России, Научные исследования. Архив. - РАГС.

24. Комментарий к ФЗ «Об основах государственной службы РФ» и законодательству о государственной службе зарубежных государств. - М.: Юридическая фирма КОНТРАКТ; ИНФРА-М, 1998 г.

25. Моисеев А.К. Внешний долг России - состояние и проблемы платежеспособности. // Проблемы прогнозирования. - 2003. - № 4. - С. 99

26. Немирова О.С. О проекте бюджета на 2003//Российский бизнес, 2002

27. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 г. // Деньги и кредит. - 2000. - № 2. - С. 3 - 43.

28. Рыбалко Г.П. Зарубежный опыт управления государственным долгом. // Финансы. - 2000. - № 6. - С. 55 - 58.

29. Саркисянц А. Г. Россия в системе мирового долга. // Вопросы экономики. - 1999. - № 5. - С. 94 - 108.

30. Саркисянц А. Проблема внешнего долга России: исторический аспект. // Аудитор. - 2000. - № 8. - С. 25 - 31.

31. Саркисянц А. Характеристика основных показателей внешнего долга России и других стран. // Аудитор. - 2000. - № 6.- С. 35 - 44.

32. Саркисянц А.Г. Геополитика мирового долга. // Финансы и кредит. - 2000. - № 7 (67). - С. 59 - 69.

33. Саркисянц А.Г. Мировой рынок капиталов и система его регулирования. // Финансы и кредит. - 2000. - № 5 (65). - С. 30-40.

34. Саркисянц А.Г. Политика внешнего заимствования: Россия и другие страны. // Финансы и кредит. - 2000. - № 6 (66). - С. 50 - 53.

35. Финансы, денежное обращение и кредит. А. М. Бабич, Л.Н. Павлова. - М.: ЮНИТИ, 2000.

36. Финансы. П.И. Вахрин, А.С. Нешитой. - М.: Маркетинг, 2002.

37. Финансы. Учебник/ Под ред. Проф. В.М. Радионовой. - М.: Финансы и статистика, 2002.

38. Финансы: Учебник для ВУЗов / Под ред. проф. Л.А. Дробозиной.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002г.

39. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.

40. Шамхалов Ф. Теория государственного управления - М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2002 г.

41. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. - М.: Юристъ, 1999.

42. Экономика для юристов. Учебник/ Е.Г. Ефимова.- М.: Флинта, 1999.

43. Экономическая теория/ Учебник/ В.Я. Иохин.- М.: Юристъ, 2000.

Размещено на Allbest.ru