1971

3154

2455

12. Тип финансовой ситуации

неустойчивое

неустойчивое

неустойчивое

Расчет показателей финансовой устойчивости по абсолютным показателям показал, что на 2002 - 2004 г.г. у ОАО «Брянсктекстиль» неустойчивая финансовая ситуация. Связано это, прежде всего, с тем, что внеоборотные активы предприятия не подкреплены источниками собственных средств (то есть имеется недостаток собственных оборотных средств). Также с тем, что предприятие не использует долгосрочные заемные средства, которые являются источниками внешнего финансирования и могут быть использованы для пополнения собственных оборотных средств ОАО «Брянсктекстиль».

При анализе финансовой устойчивости предприятия по относительным показателям (табл. 6) можно отметить следующее:

1) Коэффициент задолженности составлял с 59,6 в 2002 г., что свидетельствует о зависимости предприятия от заемных источников. Но к 2003 г. он снизился до 4,6, хотя все равно является очень высоким, в 2004 г. он снова незначительно повысился.

2) Коэффициент напряженности также не соответствует норме (<=0,5) но тяготеет к уменьшению (0,9 в 2002 г. и 0,8 в 2003 и 2004 г.г.), что свидетельствует о превышении доли заемного капитала в общей сумме источников покрытия запасов и затрат предприятия. Но коэффициент финансовой устойчивости изменился не существенно и остался на таком же низком уровне, что говорит о неустойчивом финансовом состоянии предприятия из-за недостатка собственных и долгосрочных средств для покрытия всех запасов и затрат предприятия.

3) Коэффициент автономии также очень низок, что свидетельствует о сильной зависимости от заемного капитала.

4) Коэффициент маневренности показывает, что у предприятия на данный момент низкая степень мобильности использования собственных средств.

Таблица 6 - Анализ финансовой устойчивости предприятия в 2002 - 2004 г.г. (по относительным показателям)

Коэффициенты	Значение	Норма
	2002 г.	2003 г.	2004 г.
К задолженности	59,6	4,6	4, 7	<=1
К напряженности	0,9	0,8	0,8	<=0,5
К финансовой устойчивости	0,02	0,2	0,2	0,8-0,9
К автономии	0,02	0,2	0,2	0,6
К маневренности	-1,8	-0,1	-0,5	0,5

Основные задачи анализа финансовых результатов деятельности предприятия:

ѕ оценка выполнения плана выпуска и реализации продукции и получение прибыли;

ѕ определение влияния факторов на объем реализации продукции и финансовые результаты;

ѕ выявление резервов увеличения объема реализации рентабельной продукции и суммы прибыли.

Проводим анализ финансового состояния предприятия. Все показатели, используемые в России для финансового анализа, формируют по группам, характеризующие ту или иную оценку предприятия.

Показатели этой группы определяют, насколько эффективно предприятие использует свои ресурсы в целях получения прибыли. В России проценты к уплате включаются в операционные расходы и тем самым уменьшают величину прибыли до налогообложения. Увеличение величины прибыли до налогообложения на процент к уплате приближает расчет рентабельности к методам, принятым в международной практике. Показатели оценки прибыльности хозяйственной деятельности рассчитывается в процентах либо по отношению к среднегодовой величине активов, собственного капитала (сумме показателей на конец и начало периода), либо по отношению к этим показателям на конец периода. Чем выше показатель рентабельности активов, тем лучше. Показатель рентабельности собственного капитала позволяет сравнить прибыльность работы предприятия с возможным доходом от вложения средств собственников в другие предприятия (ценные бумаги) и служит критерием при анализе курсов акций на рынке ценных бумаг. Рентабельность общих инвестиций определяется как отношение суммы прибыли до налогообложения и процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям: долгосрочные обязательства плюс собственный капитал (перманентный капитал) и показывает, насколько эффективно использовались инвестированные средства, т.е. сколько получено прибыли на 1 рубль инвестированных средств. Коэффициент прибыли на долгосрочные обязательства косвенно показывает возможность погашения долгосрочных кредитов; его следует сравнивать со ставками процентов за кредиты.

Таблица 7 - Расчетные данные для анализа финансовых результатов деятельности предприятия за 2002 - 2004 г.г.

Показатели	Абсолютные величины тыс. руб.	Удельные веса, %	Изменения
	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	абс. вел., тыс. руб. 2004 /2002 г4-г 3	уд. вес, 2004/ 2002	темп прироста в % г7:г3
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	5632	6159	5969	100	100	100	337	0	5,9
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	5123	5584	5239	90,9	90,7	87,8	116	-3,2	2,3
Прибыль (убыток) от продажи	509	575	730	9,04	9,3	12,2	221	3,2	43,4
Операционные доходы	42	94	-	0,7	1,5	-	-42	-0,7	-100
Внереализационные расходы	-	-79	-	-	-1,3	-	-	-	-
Прибыль (убыток) до налогообложения	509	575	730	9,0464205	9,3	12,2	221	3,2	43,4184676
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	-	56,7	-	-	0,9	-	-	-	-

Для анализа финансовых результатов из таблицы 7 показательным являются разные темпы роста себестоимости продукции и выручки от ее продажи. Темп роста себестоимости в абсолютном выражении составил 116 тыс. руб. против 337 тыс. руб. по выручке. В идеальном варианте работы предприятия темп роста выручки должен опережать темп роста затрат. Таким образом, у рассматриваемого предприятия существуют тенденции, которые можно охарактеризовать как эффективная работа предприятия, однако, при наличии отрицательной рентабельности основной деятельности у ОАО «Брянсктекстиль» существует опасность ухудшения сложившейся финансовой ситуации.

Таблица 8 - Показатели рентабельности ОАО «Брянсктекстиль» за 2002-2004 г.г.

Наименование показателя	2002 г.	2003 г.	2004 г.
1. Рентабельность всех активов по прибыли до налогообложения	0,03	0,03	0,01
2. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	-	0,05	-
3. Рентабельность общих инвестиций	1,5	0,1	0,07
4. Коэффициент прибыли на долгосрочные обязательства	-	-	-
5. Рентабельность всех операций по прибыли до налогообложения (общая прибыль на рубль оборота)	0,01	0,03	0,01
6. Рентабельность всех операций по чистой прибыли	-	0,01	-
7. Рентабельность основной деятельности предприятия	0,1	0,1	0,1
8. Рентабельность реализованной продукции к затратам на ее производство	0,1	0,1	0,1
9. Коэффициент покрытия	0,1	0,1	0,1

С помощью показателей этой группы оценивается прибыльность всех направлений деятельности предприятия; определяется доля прибыли в выручке от продаж (валовом доходе). Все эти показатели рассчитываются в процентах по данным формы №2 «Отчет о прибылях и убытках». При расчете рентабельности основной деятельности и рентабельности реализованной продукции к затратам на ее производство используется только прибыль от реализации продукции, работ, услуг. Данный показатель определяет эффективность только производственного процесса. Рентабельность реализованной продукции к затратам на ее производство показывает, насколько эффективно используются материальные ресурсы предприятия в процессе его производственной деятельности. Коэффициент покрытия или коэффициент валовой прибыли - это отношение разности между объемом продаж товаров и услуг и их стоимостью (прямыми переменными издержками) и объемом продаж. Он показывает долю валовой прибыли (маржи) в объеме продаж и является одним из важных для принятия управленческих решений.

По данным таблицы 8 можно сделать следующие основные выводы: за 2004 год в целом деятельность предприятия является нерентабельной. Рентабельность всех активов, рассчитанная по прибыли до налогообложения составляет 0,01%, рентабельность, рассчитанная по чистой прибыли в 2003 г. составляет 0,01%, в 2004 г. она отсутствует. Очевидно, что для повышения эффективности работы ОАО «Брянсктекстиль» необходим рост показателя рентабельности. Это можно сделать следующими путями: путем сокращения себестоимости (затрат предприятия), поскольку это основной показатель, влияющий на прибыльность предприятия. Зависимость прибыли от затрат обратная, следовательно необходимо их снижение. Параллельно со снижением затрат, необходим рост выручки, что можно сделать путем сдвигов в структуре реализованной продукции (повышении доли более конкурентоспособной, более рентабельной продукции в общей сумме реализации).

Коэффициент покрытия в размере 0,1% показывает соотношение между валовой прибылью предприятия и выручкой предприятия за отчетный период (2004 год), долю валовой прибыли в доходах предприятия.

Рентабельность собственного капитала составляет 0,05%. Очевидно, что такое значение показателя в 2003 году обеспечено наличием нераспределенной прибыли отчетного года. Данную прибыль можно использовать на различные нужды, в том числе и на пополнение собственных средств (капитала) предприятия.

Говоря об эффективности производственно - хозяйственной деятельности предприятия нельзя не упомянуть об оценки деловой активности (табл. 9).

Таблица 9 - Коэффициенты оборачиваемости

Коэффициенты оборачиваемости	2003 г.	2004 г.
Коэффициент общей оборачиваемости капитала	0,09	0,14
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	0,5	0,8
Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности	0,6	0,8
Оборачиваемость производственных запасов (в днях)	4055	2607
Оборачиваемость производственных запасов (в оборотах)	430	228
Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах)	137	109
Оборачиваемость средств в расчетах (в днях)	2,7	3,3

Коэффициент общей оборачиваемости капитала, рассчитывается как отношение дохода от реализации к валюте баланса.

На 2003 г.: 575/6704=0,09

На 2004 г.: 730/5400=0,14

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, рассчитывается как отношение дохода от реализации к сумме собственного капитала.

На 2003 г.: 575/1155=0,5

На 2004 г.: 730/953=0,8

Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности, рассчитывается как отношение дохода от реализации к средней величине дебиторской задолженности.

На 2003 г.: 575/986=0,6

На 2004 г.: 730/902=0,8

Оборачиваемость производственных запасов (в днях), рассчитывается как отношение количества дней в году к коэффициенту оборачиваемости.

На 2003 г.: 365/0,09=4055 дней.

На 2004 г.: 365/0,14=2607 дней.

Оборачиваемость производственных запасов (в оборотах), рассчитывается как отношение себестоимости реализованной продукции к стоимости материальных запасов плюс расходы будущих периодов.

На 2003 г.: 5584/(13)= 430 оборота.

На 2004 г.: 5239/(23)= 228 оборота.

Оборачиваемость средств в расчетах (в днях), рассчитывается как отношение средней кредиторской задолженности умноженной на количество дней в году, к себестоимости реализованной продукции.

На 2003 г.: (2100*365)/5584=137 дней.

На 2004 г.: (1569*365)/5239=109 дней.

Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах), рассчитывается как отношение себестоимости реализованной продукции к средней кредиторской задолженности.

На 2003 г.: 5584/2100=2,7

На 2004 г.: 5239/1569=3,3

Оборачиваемость средств в расчетах в 2004 году увеличилась по сравнению с прошлым годом на 0,6. Следовательно, произошло и сокращение оборачиваемости средств в расчетах на 28 дней.

В 2004 году наблюдается снижение оборачиваемости производственных запасов на 202 оборота.

Также в 2004 году произошло уменьшение продолжительности операционного цикла. Но все равно продолжительность велика. Это является отрицательным моментом в деятельности предприятия, поскольку средства оборачиваются медленно, а значит доход который они приносят - снижается.

Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности в 2004 году увеличился по сравнению с прошлым годом на 0,23. Это говорит о том, что покупатели и заказчики вовремя рассчитываются по своим обязательствам.

Оборачиваемость собственного капитала в 2004 году увеличилась по сравнению с 2003 годом на 0,3 оборота. Это свидетельствует о том что, собственные средства руководство предприятия стало использовать более эффективно по сравнению с прошлым годом.

Таким образом, проведя комплексный анализ финансового состояния, можно сделать общие выводы.

Анализ бухгалтерского баланса ОАО «Брянсктекстиль» показал положительную тенденцию в работе, что подтверждается данными формы №2 «Отчет о прибылях и убытках».

Выручка за 2003 год возросла, произошел рост себестоимости в 2003 г., но уже к 2004 г. себестоимость незначительно снизилась.. У предприятия прибыль от продаж увеличивается значительными темпами.

На предприятии произошло существенное увеличение по статье «внеоборотные активы.

Произошло снижение оборотных средств предприятия, в валюте баланса их доля снизилась на 6,8%.

Также произошло снижение краткосрочных обязательств. Снижение кредиторской задолженности является положительной тенденцией на предприятии. Кредиторская задолженность уменьшилась на 531 тыс. руб.

Расчет показателей финансовой устойчивости по абсолютным показателям показал, что на 2002 - 2004 г.г. у ОАО «Брянсктекстиль» неустойчивая финансовая ситуация.

За 2004 год в целом деятельность предприятия является нерентабельной.

Очевидно, что для повышения эффективности работы ОАО «Брянсктекстиль» необходим рост показателя рентабельности.

3. ПРЕДЛОЖЕНИЕ НАПРАВЛЕНИЙ УЛУЧШЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Разработка программы финансового оздоровления предприятия

Целью разработки финансовой политики предприятия является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности. Выше названная цель должна иметь конкретизацию для конкретного предприятия. Стратегическими задачами разработки финансовой политики являются:

ѕ максимизация прибыли;

ѕ оптимизация структуры капитала и обеспечение финансовой устойчивости предприятия;

ѕ достижение прозрачности финансово - экономического состояния предприятия для инвесторов, кредиторов, собственников, участников и т.д.;

ѕ обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

ѕ создание эффективного механизма управления предприятием;

ѕ использование предприятием современных рыночных механизмов привлечения финансовых ресурсов [11, с. 5-7].

Для реализации выше названных задач предприятию рекомендовано осуществить следующие мероприятия:

ѕ провести рыночную оценку активов;

ѕ провести реструктуризацию задолженности по платежам в бюджет;

ѕ разработать программу мер по ликвидации задолженности по выплате заработной платы;

ѕ разработать меры по снижению неденежных форм расчетов (бартер и др.);

ѕ провести анализ положения предприятия на рынке и выработать стратегию развития предприятия и др.

Финансовая политика предприятия должна разрабатываться по следующим направлениям:

ѕ анализ финансово-экономического состояния предприятия;

ѕ разработка учетной политики предприятия;

ѕ разработка налоговой политики предприятия;

ѕ разработка кредитной политики предприятия;

ѕ управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью;

ѕ управление издержками включая выбор амортизационной политики;

ѕ выбор дивидендной политики.

Внутренние финансовые тактика и стратегия обеспечивают конкурентоспособность предприятия.

1. Факторинг

Одним из методов финансирования предпринимательской деятельности являются факторинговые операции. Факторинговые операции - операции по покупке у поставщика права на получение платежа с плательщика за поставленные товары, выполненные работы и оказанные услуги. Значение факторинговых операций для предприятия состоит в том, что они сочетаются с кредитованием его оборотных средств, минимизируют потери от просрочки платежа, создают условия для нормальной производственной деятельности, а, следовательно, способствуют получению прибыли. Покупка дебиторских счетов клиентов фактор-компанией чаще всего производится без права обратного требования и предусматривает оказание ряда услуг до окончания погашения счетов. Факторинговые операции способствуют ускорению расчётов, экономии оборотных средств предприятия, а также выполнению контрактов в международной торговле. Заключив договор на проведение факторинговых операций, предприятие-поставщик знает точную дату поступления платежей и может планировать свои расходы [12, с. 381].

На анализируемом предприятии величина дебиторской задолженности составляет 902 тысяч рублей. Допустим, предприятие заключает факторинговый договор с фактор-компанией на следующих условиях:

ѕ сумма факторинговой операции 1000 тысяч рублей;

ѕ аванс -80 %, резерв - 20 %;

ѕ комиссия фирмы - 4 %;

ѕ ежемесячный процент отчислений за аванс - 2 %.

Тогда анализируемое предприятие, продавшее фактор-компании счета-фактуры, получит аванс в размере:

1000 - 0,2*1000 - 0,04*1000 - 0,02*1000 = 1000 - 200 - 40 - 20 =740 тыс. рублей. Резервная (оставшаяся) сумма уплачивается после погашения дебиторами всего долга. Учитывая, что у предприятия в конце 2004 года сумма денежных средств составляла 223 тысячи рублей, то можно сделать вывод, что в 2005 году за счет проведения факторинга денежные средства составят 963 тысячу рублей (223 +740).

Положительное значение факторинга состоит в значительном улучшении финансового состояния анализируемого предприятия.

2. Операции с депозитными сертификатами банка

Депозитные сертификаты являются срочными и именными. Их владельцами могут быть только юридические лица, и только юридическим лицам может передаваться право требования по ним. Оплата и погашение депозитных сертификатов производятся только безналичным путем. Доход по депозитному сертификату устанавливается в зависимости от срока, на который он выписан. Если срок получения суммы по депозитному сертификату просрочен, то он считается документом до востребования, подлежащим оплате по первому требованию владельца. При этом с момента истечения его срока до даты фактической оплаты на сумму сертификата начисляется доход по ставке вклада до востребования. По ставке же до востребования будет выплачен доход на сумму сертификата и в случае его досрочного предъявления. Оформление депозитных сертификатов банком производится на основании специального договора с бенефициаром и только после зачисления суммы депозита на счёт банка. При утрате депозитного сертификата расчет производится на основе письменного заявления бенефициара, а если он передавался с помощью цессии, то необходимо письменное подтверждение этого со стороны всех цедентов [12, с. 384-385].

Допустим анализируемое предприятие покупает в феврале депозитный сертификат в банке номиналом 20 тысяч рублей на 3 месяца под 14 % годовых. Доход по депозитному сертификату определяется следующим образом:

S= (17)

где S - сумма, получаемая по депозитному сертификату;

Р - номинал сертификата;

I - процентная ставка;

К - количество дней в году.

В мае предприятие соответственно получит сумму:

S=20,7. Следовательно, прибыль будет равна 20,7-20= 0,7 тысяч рублей.

3. Операции на рынке «коротких» денег

Рынок «коротких» денег означает одновременное размещение денежных средств на депозите и привлечение или использование кредитов.

Практически всегда существует разница между ставками по депозитам и ценой кредита.

Механизм операции на рынке «коротких» денег сводится к следующему: изначально предприятие берет в банке кредит и полученные средства размещает на депозите, срок которого превышает срок кредита. По истечении срока кредита для его погашения и уплаты процентов по нему предприятие берет новый кредит. Операция продолжается до тех пор, пока не истечет срок депозита, и последний кредит уже погашается за счет средств, полученных с депозита. Оставшаяся сумма и представляет собой доход предприятия. Условиями проведения операций на рынке «коротких» денег являются:

1. срок депозита должен превышать срок кредита;

2. ставка по депозиту должна превышать цену кредита.

Определим доход предприятия в результате проведения операций на рынке «коротких» денег. Сумма кредита 80 тыс. руб., процент по депозиту 17%, ставка по кредиту 12%. Предприятие на основе получения наибольшей прибыли выбирает схему: однодневный кредит и тридцатидневный депозит. Расчет производится без учета выходных дней. Определим:

Задолженность по кредиту

Z=80*()^30=80,8 тыс. руб.

2.Доход по депозиту

Д=тыс. руб.

Доход от осуществления операции

Доход = 81,13-80,8=0,33 тыс.руб.

4. Репорт

Репорт (франц. report) представляет собой срочную сделку, при которой владелец ценных бумаг или валюты продает их банку (на бирже) с обязательством последующего выкупа через определенный срок по новой более высокой цене (курсу). Разница между продажной и покупной ценой составляет фактическую плату за кредит. Эта разница называется «репорт».

Соглашение об обратном выкупе (РЕПО) возникло как способ размещения денежных средств на короткий срок под залог ценных бумаг.

С развитием фондового рынка в России сроки репорта сократились с нескольких месяцев до одного дня.Процентный доход от вложения капитала в соглашение РЕПО определяется по формуле:

Д= (18)

где Д - сумма процентного дохода, руб.;

К - сумма капитала, руб.;

n-- процентная ставка по соглашению РЕПО, %;

t - количество дней сделки по репорту;

360 - количество дней в финансовом году.

Обеспечением операций репорта обычно служат государственные ценные бумаги, среди которых наиболее привлекательными являются государственные краткосрочные облигации и золотые сертификаты. Сокращение срока репорта прекратило перемещение ценных бумаг между владельцем и банком. Так, если при месячном репорте ценные бумаги перемещались с баланса владельца на баланс банка, то при однодневном репорте бумаги остаются у владельца и служат исключительно как залоговое обеспечение. Репорт направлен на повышение курса ценных бумаг или валюты.

Репорт на валютном рынке означает сочетание наличной сделки по продаже иностранной валюты на национальную валюту с одновременным заключением сделки на ее покупку через определенный срок по более высокому курсу. К репорту прибегают валютные спекулянты, играющие на повышении курса валюты [12, с. 387].

5. Способы получения доходов по ценным бумагам

Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость, по которой она была приобретена. Доход от владения ценной бумагой может быть получен различными способами. К ним относится:

ѕ фиксированный процентный платеж;

ѕ ступенчатая процентная ставка;

ѕ плавающая ставка процентного дохода;

ѕ доход от индексации номинальной стоимости ценных бумаг;

ѕ доход за счет скидки (дисконта) при покупке ценной бумаги;

ѕ доход в форме выигрыша по займу;

ѕ дивиденд.

Фиксированный процентный платеж - это самая простая форма платежа. Однако в условиях инфляции и быстро меняющейся рыночной конъюнктуры с течением времени неизменный по уровню доход потеряет свою привлекательность. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том, что устанавливается несколько дат, по истечении которых владелец ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процента возрастает. Плавающая ставка процентного дохода изменяется регулярно (например, раз в квартал, раз в полугодие) в соответствии с динамикой учетной ставки Центрального банка России или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых путем аукционной продажи. В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценные бумаги с номиналом, индексируемым с учетом индекса потребительских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиваться. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дисконтом) против их номинальной стоимости, а погашают по номинальной стоимости.

По отдельным видам ценных бумаг могут проводиться регулярные тиражи, и по их итогам владельцу ценной бумаги выплачивается выигрыш. Дивиденды представляют собой доход на акцию, формирующийся за счет прибыли акционерного общества, направляемой на выплату дивидендов.

Допустим, данное предприятие приобрело 20 бескупонных ГКО (государственные краткосрочные облигации) с дисконтом 20% по цене 100 тыс.руб. за штуку, сроком обращения 1 год. Тогда доход предприятия от проведения этой операции определяется следующим образом:

Дисконт = 20*2000/100 = 400тыс.руб.

6. Процентный арбитраж

Процентный арбитраж представляет собой сделку, сочетающую в себе валютную (конверсионную) и депозитную операции, направленную на регулирование хозяйствующими субъектами (т.е. арбитражерами) валютной структуры своих краткосрочных активов и пассивов с целью получения прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам. Процентный арбитраж может применяться в двух формах: с форвардным покрытием и без покрытия.

С форвардным покрытием процентный арбитраж - это покупка валюты по курсу СПОТ, помещение ее в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному (срочному) курсу. Эта форма процентного арбитража не влечет за собой валютных рисков. Источником прибыли по нему является разница в уровнях дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам, и стоимости страхования валютного риска, определяемой размером форвардной маржи.

Без форвардного покрытия процентный арбитраж - это покупка валюты по курсу СПОТ с последующим размещением ее в депозит и обратной конверсией по курсу СПОТ по истечении срока депозита. Эта форма процентного арбитража связана для арбитражера с валютным риском, так как его результат зависит не только от соотношения процентных ставок по валютам, но и от изменения валютного курса в течение срока депозита. В условиях плавающих валютных курсов их колебания, как правило, значительно перекрывают разрыв в процентных ставках между различными валютами. Это заставляет арбитражеров при проведении процентного арбитража без покрытия ориентироваться не столько на величину процентных ставок, сколько на ожидаемое изменение валютных курсов [12, с. 389-390].

7. Сделки с опционами

Опцион - это ценная бумага, дающая право ее владельцу купить (продать) определённое количество валюты; по фиксированной в момент заключения сделки цене в определённый момент в будущем. Опцион имеет свой курс. Опционный курс - это цена, по которой можно купить (колл) или продать (пут) объект опционной сделки, то есть валюту. Опционный курс называется ценой страйк.

При совершении опционной сделки принимает участие продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона). Держатель опциона приобретает право купить или продать определённый актив в будущем по цене, фиксированной в момент заключения сделки. Надписатель опциона принимает на себя обязательство купить (или продать) актив, лежащий в основе опционной сделки, по заранее оговоренной цене. Так как риск потерь надписателя опциона, связанный с изменением валютного курса, значительно выше, чем у держателя опциона, в качестве платы за риск держатель опциона в момент заключения сделки выплачивает надписателю премию. Премия: не возвращается держателю опциона даже в случае его отказа от реализации прав по опциону.

В основе заключения опционных сделок лежит колебание валютного курса базисного актива. Участники рынка по-разному оценивают направление и темпы изменения курсов валют по данному контракту. Из различия в их представлениях относительно будущей цены валюты и возникает возможность использования данных контрактов.

Определение размера премии: - сложная задача. Премия должна быть достаточно высокой, чтобы убедить продавца опциона взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы заинтересовать покупателя в хороших шансах получить прибыль. Размер премии определяется действием таких факторов, как:

1. внутренняя ценность опциона - та прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном исполнении;

2. срок опциона - срок, на который заключён опционный контракт;

3. подвижность валют - размер колебаний рассматриваемых валют в прошлом и в будущем;

4. процентные издержки - изменение процентных ставок в валюте, в которой должна быть выплачена премия.

При работе с опционами его участник может выступить как в роли надписателя (либо опциона продавца, либо опциона покупателя), так и в роли держателя определённого типа опциона. В любом случае основная идея данной сделки - извлечь прибыль из колебаний валютных курсов. При этом на повышение курса базисного актива рассчитывают как надписатель опциона продавца, так и держатель опциона покупателя; в снижении курса базисного актива к моменту реализации контракта заинтересованы соответственно надписатель опциона покупателя и держатель опциона продавца.

Доход от опциона на покупку можно определить как разницу между стоимостью валюты по курсу спот на момент исполнения контракта и стоимостью валюты по опционному курсу при покупке валюты, то есть по цене страйк, за вычетом стоимости премии, уплаченной при заключении опционного контракта

Ic=(Ps-Po)n-Dn, (19)

где Ic- доход от опциона на покупку;

Ps - курс спот на момент исполнения контракта;

Ро - цена страйк, опционный курс на покупку валюты;

п- количество валюты, покупаемой по опционному контракту;

D-премия опциона (цена опциона).

Доход от опциона на продажу

Ip=(Po-Ps)-n-Dn, (20)

где 1р - доход от опциона на продажу;

Ро - цена страйк, опционный курс на продажу валюты;

Ps - курс спот на момент исполнения контракта.

В случае участия анализируемого предприятия в сделках с опционами у него появится возможность ограничить риск, связанный с неблагоприятным развитием курсов валют, сохраняя при этом шансы на получение прибыли в случае его благоприятного развития. Именно поэтому опционы, являясь относительно новым инструментом валютного рынка, получили такое широкое распространение на всех биржевых площадках и начали постепенно втягивать в операции различных участников, в том числе и предприятия [12, с. 390-393].

8. Вексельный кредит

В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия осуществляют взаимное кредитование. Происходит это в связи с разницей во времени между отгрузкой продукции, товаров, выполнением работ, оказанием услуги их фактической оплатой. Поэтому в денежном обороте предприятий наряду с кредитами банков присутствуют средства и других кредиторов, в том числе предприятий-поставщиков, физических лиц, постоянных деловых партнёров по производственным и коммерческим сделкам. Для оформления долга используется вексель, являющийся платёжным документом, ценной бумагой, свидетельствующей о предоставлении коммерческого кредита, обслуживающего движение товаров.

Вексельное обращение непосредственно связано с актами купли-продажи товаров. Вексель является ценной бумагой, поэтому его успешное применение связано с функционированием рынка капиталов, кредитной политикой. В условиях дефицита денег получили распространение банковские векселя. Банковский вексель имеет заранее установленный срок обращения, который может быть изменён по заданию векселедержателя при определённых условиях. Банковский вексель приносит банку эмиссионный доход и одновременно служит платёжным средством.

Анализируемому предприятию целесообразно применять вексельное кредитование только при наличии надежных партнеров. В случае нехватки на предприятии ликвидных средств следует учесть в банке все имеющиеся в наличии векселя. Использование векселей позволит предприятию приобрести необходимые дополнительные ресурсы в кредит.

9. Применение ускоренной амортизации

В целях создания финансовых условий для ускорения внедрения в производство научно-технических достижений и повышения заинтересованности предприятий в обновлении активной части основных фондов предприятия имеют право применять ускоренную амортизацию. Это метод более быстрого по сравнению с нормативными сроками службы полного перенесения балансовой стоимости основных фондов на издержки производства и обращения.

Предприятия могут применять ускоренную амортизацию в отношении основных фондов, используемых для увеличения выпуска средств вычислительной техники, новых прогрессивных видов материалов, приборов, оборудования, расширения экспорта продукции в случаях, когда осуществляется массовая замена устаревшей техники. При ускоренной амортизации утвержденная в установленном порядке норма годовых амортизационных отчислений на полное восстановление увеличивается, но не более чем в два раза. Метод ускоренной амортизации не распространяется на машины и оборудование с нормативным сроком службы до трёх лет, на уникальную технику, предназначенную только для производства ограниченного круга изделий.

Для анализируемого предприятия фактическая ценность применения ускоренной амортизации состоит в отсрочке погашения обязательств по налогу на прибыль, поскольку в первые годы эксплуатации оборудования значительная часть выручки направляется на формирование амортизационных отчислений, а не прибыли. Отложенный налог в условиях рыночной экономики означает беспроцентный заём на неопределённый срок, предоставляемый налогоплательщику.

10. Форвардные сделки

Форвардные сделки являются одной из форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен. Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи.

Форвардный контракт - это твердая сделка, то есть сделка, обязательная для исполнения. Предметом: соглашения могут выступать не только валюта, но и: другие активы, например товары, акции, облигации и т.п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен.

Особенность форвардного рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардных контрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса. Форвардный курс может быть рассчитан по формуле:

F=Cs(1+A)/(1+L) (21)

где F - форвардный курс валюты;

Cs - текущий курс (спот);

А - процентная ставка на внутреннем межбанковском рынке;

L - ставка ЛИБОР [12, с. 395].

Для анализируемого предприятия существует ряд преимуществ при заключении форвардных контрактов. Учитывая в настоящее время кризисные явления на рынке валют, предприятие страхует себя от убытков в случае резких колебаний курсов валют в момент заключения сделок с иностранными партнёрами и во время проведения валютных расчётов с поставщиками.

11. Операции на рынке фьючерсов

Одним из наиболее успешных и в то же время наиболее противоречивых нововведений на мировых рынках в последние десятилетия стало начало торговли финансовыми фьючерсами, то есть фьючерсными контрактами. Фьючерсный контракт - это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами: о поставке или получении того или иного товара определенного объёма и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определённый ряд моментов в будущем.

Финансовый фьючерс - это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового инструмента по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца). На фьючерсном рынке все цены «прозрачны» - они легко доступны любой стороне, По фьючерсным контрактам расчеты по текущим прибылям и убыткам по позиции делаются ежедневно.

Предприятию рекомендуется заключать фьючерсные контракты с поставщиками оборудования в период расширения производства из-за вероятности изменения конъюнктуры рынка, а также с постоянными оптовыми покупателями продукции в связи с возможным появлением конкурентов, что может привести к падению отпускных цен [12, с. 396-397].

3.2 Прогнозирование финансовых показателей деятельности предприятия

1. Прогноз прибыли предприятия

Основной целью финансового прогнозирования является достижение высокой эффективности хозяйствования, что должно находить свое выражение в увеличении объемов финансовых ресурсов, рациональном их использовании, укреплении финансовой устойчивости, повышении платежеспособности, деловой активности и рентабельности предприятия.

Прибыль представляет собой финансовый результат деятельности предприятия, представляющий собой разность между выручкой и себестоимостью. Планирование прибыли - составная часть финансового планирования. Оно проводится раздельно по всем видам деятельности предприятия (организации). Раздельное планирование обусловлено различиями в методологии исчисления и налогообложении прибыли от различных видов деятельности. В процессе разработки финансовых планов учитываются все факторы, влияющие на величину прибыли, и моделируются финансовые результаты от принятия различных управленческих решений [11, с. 9].

В условиях стабильной развивающейся экономики планирование прибыли осуществляется на период от трех до пяти лет. При относительно стабильных ценах и прогнозируемых условиях хозяйствования распространено текущее планирование в рамках одного года. При нестабильной экономической и политической ситуации планирование возможно на кратковременный период - квартал, полугодие.

Важное место в системе методов прогнозирования занимают статистические методы (использование среднего абсолютного прироста, среднегодового темпа роста и др.).

Применение прогнозирования предполагает, закономерность развития, действующая в прошлом (внутри ряда динамики), сохраняется и в прогнозируемом будущем то есть прогноз основан на экстраполяции.

Применение экстраполяции в прогнозировании базируется на следующих предпосылках:

Развитие исследуемого явления в целом следует описывать плавной кривой.

Общая тенденция развития явления в прошлом и настоящем не должна претерпевать серьезных изменений в будущем.

Определим прогнозные значения прибыли. Исходные данные для решения данной задачи содержатся в таблице 10.

Таблица 10. Исходные данные

	2002	2003	2004
Прибыль, тыс.руб.	169	65	56,7

I способ - Использование среднего абсолютного прироста

Расчет абсолютного прироста прибыли за каждый год:

А_i=П_i-П_i-1

А2003=65-165 = -100 тыс.руб.

А2004=56,7-65 = -8,3 тыс.руб.

Расчет среднего абсолютного прироста:

(22)

(-100+(-8,3))/2 = -108,3/2 = -54,2тыс.руб.

3. Прогнозное значение абсолютного прироста на 2005г.:

(23)

П₂₀₀₅ = 56,7+(-54,2) = 2,5тыс.руб.

4. Определим ошибку при расчете прогнозного значения среднего абсолютного прироста, с помощью аппроксимации:

*100%, (24)



65 + 169 = 234 тыс.руб.

Подставим это значение в формулу и определим ошибку:

А = (56,7 - 234)/234 *100 = -75,8

II способ - Использование среднегодового темпа роста:

Расчет темпов роста:

Расчет среднегодового темпа роста:

(25)

0,7 тыс.руб.

3. Прогнозное значение среднегодового темпа роста:

(26)

56,7*0,7 = 39,7 тыс.руб.

4. Определим ошибку при расчете прогнозного значения среднегодового темпа роста, с помощью аппроксимации:

*100,% (27)

(28)

 56,7* 0,7 = 39,7

5. Подставим это значение в формулу и определим ошибку:

А = (56,7 - 39,7)/39,7 * 100 = 42,8

III способ - Построение линейной зависимости

Таблица 11 - Размер полученной прибыли по годам

	2002	2003	2004
Прибыль тыс. руб.	169	65	56,7
t	1	2	3

Имея динамический ряд, приняв условные обозначения времени через t и предположение взять две точки - конечный и начальный уровни, можно построить уравнение прямой по этим двум точкам.

Уравнение прямой имеет вид:

П = а₀ + а_i *t_i (29)

Для 2002г. его уровень составил:

а₀ + a₁ * l = 169

Для 2004 г. его уровень составил:

а₀ + 3 * a₁ = 56,7

Решим эти два уравнения как систему уравнений.

Выразив а₀ получим систему двух линейных уравнений вида:

а₀ =169 - а₁

а₀ = 56,7 - 3а₁

Приравняв два уравнения, получим уравнение вида:

169 - а₁ = 56,7 - 3а₁

Решив данное уравнение, получим значение показателя а₁, равное -56,2 тыс. руб. Далее, подставив полученное значение показателя а₁ в уравнение следующего вида, получим:

А₀ =56,7 + 56,2* 4 = 281,5 тыс.руб.

Следовательно, приближенная модель в динамике прибыли выражается уравнением:

П_t = а₀ + а₁ t (30)

П2002 = 281,5 - 56,2 1 = 225,3 тыс. руб.

П2003 = 281,5 - 56,2 2 = 169,1 тыс. руб.

П2004 = 281,5 - 56,2 3 = 112,9 тыс. руб.

П2005 = 281,5 - 56,2 4 = 55,5 тыс. руб.

Прибыль на 2005г. по прогнозу, составленному на основе расчетов данного метода, определяется в размере 55,5 тыс.руб.

Определим ошибку при расчете прогнозного значения экстраполяции тенденций, с помощью аппроксимации:

Е = %, (31)

Е = (56,7 - 112,9)/112,9*100 = -49,8 %

В результате, значение среднего абсолютного прироста равно -75,8 %, значение среднего темпа роста равно 42,8%, а значение экстраполяции тенденций равно -49,8 %. Выбор метода прогнозирования прибыли осуществим по минимальному значению ошибки аппроксимации (Emin = 0). Следовательно, прогноз прибыли, полученный методом 3, является наиболее эффективным.

2. Прогноз по форме бухгалтерского баланса

1. Сначала сформируем преобразованный баланс предприятия и представим его в виде таблицы:

Таблица 12 - Преобразованный баланс

Актив	Пассив
Статьи	Сумма, тыс. руб.	Статьи	Сумма, тыс. руб.
1 Внеоборотные активы	1453	1 Собственный капитал	953
2 Текущие активы	3947	2 Текущие обязательства	4447
Баланс	5400	Баланс	5400

2. Расчет соотношений каждой статьи актива и каждой статьи пассива к выручке:

1453/6159=0,2тыс.руб. 3947/6159=0,6тыс.руб. 953/6159=0,2тыс.руб. =4447/6159=0,7тыс.руб.

3. Расчет прогнозной выручки на 2005г., чаще всего путем умножения отчетной выручки, на ожидаемый темп ее роста и определяется по формуле:

В₂₀₀₅ = В₂₀₀₄*Т (32)

=89/169 = 0,5 тыс.руб.

6159*0,5 = 3079,5 тыс.руб.

4. Расчет новых прогнозных значений по каждой статье актива и пассива, путем умножения ранее исчисленных соотношений, на новую прогнозную выручку:

(33)

А₂ = 3079,5*0,6 = 1847,7 = тыс.руб.

I₂ = 3079,5*0,7 = 2155,7 тыс.руб.

Целесообразно для большинства российских предприятий, сумму по первой статье актива, записать на прежнем отчетном уровне, а сумму по второй статье актива записать в прогнозной оценке. Итог актива перенести в пассив. В пассиве, сумму по второй статье записать в прогнозной оценке, а первую статью пассива определить как разность между прогнозным значением валюты баланса и второй статьи пассива. Полученные результаты представим в таблице:

Таблица 13 - Преобразованный баланс на 2005 год

Актив	Пассив
Статьи	Сумма, тыс. руб.	Статьи	Сумма, тыс. руб.
1 Внеоборотные активы	1453	1 Собственный капитал	1145
2 Текущие активы	1847,7	2 Текущие обязательства	2155,7
Баланс	3300,7	Баланс	3300,7

Рассчитаем прогнозные значения основных индикаторов финансового состояния.

Коэффициент абсолютной ликвидности:

223/902 = 0,2

Общий коэффициент покрытия:

3947/902 = 4,4

Коэффициент независимости:

953/5400 = 0,2

По прогнозу на 2005 год видно, что доля собственного капитала в имуществе значительно увеличивается, что свидетельствует о небольшом использовании заемного капитала.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализом финансового состояния предприятия, организации занимаются руководители и соответствующие службы, так же учредители, инвесторы с целью изучения эффективности использования ресурсов. Банки для оценки условий предоставления кредита и определение степени риска, поставщики для своевременного получения платежей, налоговые инспекции для выполнения плана поступлений средств в бюджет и т.д. Финансовый анализ является гибким инструментом в руках руководителей предприятия. Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств предприятия. Эти сведения представляются в балансе предприятия.

Основная цель анализа финансового состояния заключается в том, чтобы на основе объективной оценки использования финансовых ресурсов выявить внутрихозяйственные резервы укрепления финансового положения и повышения платежеспособности.

Анализ финансового состояния ОАО «Брянсктекстиль» показал, что наиболее быстрыми темпами уменьшается выручка от реализации товаров и услуг нежели себестоимость. Прибыль в 2003 г. увеличилась, но уже к 2004 г. значительно снизилась даже по сравнению с 2002 годом. Стоимость основных фондов, напротив, увеличилась. Себестоимость продукции то возрастает, то уменьшается, но незначительно.

На предприятии ОАО «Брянсктекстиль» произошло увеличение основных средств, что связано с покупкой нового оборудования и рабочих машин. Увеличение количества основных средств расценивается, как положительная тенденция, поскольку происходит расширенное воспроизводство основных фондов предприятия, что в свою очередь должно положительно отразиться на эффективности деятельности рассматриваемого предприятия.

Поскольку предприятия ОАО «Брянсктекстиль» является торговым, следовательно, основная часть его оборотных активов представлена в виде готовой продукции, предназначенной для продажи. Поскольку на конец 2003г. увеличилось количество оборотных средств предприятия, то соответственно возросла сумма налога на добавленную стоимость по балансу. Но уже к 2004 г. количество оборотных средств немного уменьшилось на 1410 тыс. руб., соответственно уменьшился и НДС.

Отсутствие долгосрочной задолженности (свыше 12 месяцев) можно расценивать, как положительную тенденцию, поскольку отсутствуют дебиторы, оказывающие большую финансовую нагрузку для других подобных предприятий отрасли. Однако, очевиден рост краткосрочной дебиторской задолженности (с 611 тыс. руб. до 986 тыс. руб.в 2003 г.), следовательно, необходимо проводить реструктуризацию дебиторской задолженности и осуществлять более качественный подход к реализации продукции с целью предотвращения появления новых дебиторов предприятия.

За отчетный 2004 год на предприятии произошел рост денежных средств - средств предприятия, обладающих абсолютной ликвидностью. С одной стороны рост денежных средств является положительной тенденцией, с другой стороны - для повышения эффективности работы предприятия необходимы вложения временно свободных денежных средств в расширение производства, в разработку новой продукции, в рекламу предприятия.

На конец 2003 года произошел рост валюты баланса, что характеризует повышение активности деятельности предприятия ОАО «Брянсктекстиль» на рынке Брянской области. Но к 2004 г. он снизился на 1304 тыс. руб.

Анализ бухгалтерского баланса ОАО «Брянсктекстиль» показал положительную тенденцию в работе.

Снижение коммерческих расходов, то есть расходов по реализации товара, по упаковке, транспортировке, рекламе снизились, что положительно характеризует работу руководства предприятия.

На предприятии произошло существенное увеличение по статье «внеоборотные активы» на 106 тыс. руб., соответственно возросла их доля в валюте баланса с 20,1% до 26,9% на конец года.

Произошло снижение оборотных средств предприятия на 1410 тыс. руб., в валюте баланса их доля снизилась на 6,8%. Несмотря на то, что рост внеоборотных активов положительно влияет на расширение производственной деятельности предприятия, необходимо руководству предприятия обратить внимание на то, что в структуре актива баланса происходит рост наименее ликвидных активов, что может негативным образом сказаться на платежеспособности рассматриваемого предприятия за анализируемый период.

Также произошло снижение краткосрочных обязательств. Снижение кредиторской задолженности является положительной тенденцией на предприятии. Кредиторская задолженность уменьшилась на 531 тыс. руб. Данная задолженность представлена задолженностью перед поставщиками и подрядчиками, которая уменьшилась на 920 тыс. руб. Сравнивая уровень снижения дебиторской задолженности и уровень снижения кредиторской задолженности видно, что предприятие выполняет свои обязательства перед кредиторами, что положительно характеризует выбранную политику взаимодействия со сторонними организациями на предприятии ОАО «Брянсктекстиль».

Расчет показателей финансовой устойчивости по абсолютным показателям показал, что на 2002 - 2004 г.г. у ОАО «Брянсктекстиль» неустойчивая финансовая ситуация. Связано это, прежде всего, с тем, что внеоборотные активы предприятия не подкреплены источниками собственных средств (то есть имеется недостаток собственных оборотных средств). Также с тем, что предприятие не использует долгосрочные заемные средства, которые являются источниками внешнего финансирования и могут быть использованы для пополнения собственных оборотных средств ОАО «Брянсктекстиль».

Таким образом, у рассматриваемого предприятия существуют тенденции, которые можно охарактеризовать как эффективная работа предприятия, однако, при наличии отрицательной рентабельности основной деятельности у ОАО «Брянсктекстиль» существует опасность ухудшения сложившейся финансовой ситуации.

В качестве рекомендуемых мероприятий, возникающих при последовательном анализе финансового состояния ОАО «Брянсктекстиль», можно выделить:

ѕ переход анализируемого предприятия на упрощенную систему налогообложения с расчетом единого налога от совокупного дохода.

ѕ аккуратное использование внешних источников финансирования, что проявляется в первоначальном наращивании собственного капитала, поскольку текущая ситуация на предприятии такова, что привлечение долгосрочных кредитов будет затруднено неустойчивой финансовой ситуацией на предприятии.

ѕ снижение основных затратных статей себестоимости.

Таким образом, можно отметить, что у предприятия имеется потенциал для наращивания его платежеспособности, ликвидности активов и финансовой устойчивости при грамотном, четко выверенном подходе к управлению финансовыми активами предприятия ОАО «Брянсктекстиль».

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. Принят Государственной Думой 21 октября 2001 г.

2. Инструкция по применению плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организации. Утверждена приказом Министерства финансов РФ от 31 октября 2000 г. №94 н.

3. Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»

4. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.02 № 127-ФЗ

5. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. - 2-е изд., испр. - М.; Изд-во «Дело и сервис», 2000. - 256 с.

6. Антикризисное управление предприятиями и банками: Учеб. - практ. пособие. - М.: Дело, 2003. - 840 с.

7. Баканов М.И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2000 - 200 с.

8. Балабанов И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. -2-е изд. доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 208 с.: ил.

9. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2000.