Пути повышения финансовой устойчивости

Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий значение больше 1, свидетельствует о наличии тенденции восстановления платежеспособности предприятия в течение 6 месяцев. Значение коэффициента меньше 1 показывает отсутствие такой тенденции в отчетном периоде.

Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий значение меньше 1, свидетельствует о наличии тенденции утраты платежеспособности предприятия в течение 3 месяцев. Значение коэффициента больше 1 отражает отсутствие такой тенденции в отчетном периоде.

Прогноз изменения платежеспособности предприятия можно строить с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности также на основе значений коэффициентов абсолютной ликвидности, уточненной (текущей) ликвидности, общей платежеспособности и их нормативных значений. При этом возможны вариации продолжительности периода восстановления (утраты) платежеспособности в зависимости от целей анализа.

2. Анализ финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ»

2.1 Общая характеристика предприятия ОАО «ВТЗ»

Волжский трубный завод один из крупнейших в России производителей стальных труб. С апреля 2001г. Волжский трубный завод входит в Трубную Металлургическую Компанию (ТМК). Трубная Металлургическая Компания - крупнейший в российской трубной отрасли холдинг, объединивший ведущие российские трубные предприятия:

· Волжский трубный завод (Волгоградская обл.),

· Северский, Синарский трубные заводы (Свердловская обл.),

· Таганрогский металлургический завод (Ростовская обл.),

· трубный завод Artrom (Румыния).

ТМК является лидером трубной промышленности России, выпуская более 40% отечественных труб для многих отраслей экономики. Суммарные мощности заводов, входящих в ТМК, составляют 5 млн. тонн труб в год. Компания занимает лидирующие позиции и в поставках трубной продукции зарубежным партнерам. Половина российских труб, поступающих на экспорт, производится на заводах ТМК.

Волжский трубный завод был основан в 1970г. В июле 2001 года предприятие изменило организационно - производственную форму. Завершилась консолидация производственного и имущественного комплексов ВТЗ, после чего ОАО «ВТЗ» стало единственным юридическим лицом, владеющим всеми оборотными и внеоборотными активами. Конечная продукция реализуется только через Торговый Дом «ТМК». Это единственный сбытовой и маркетинговый центр Трубно-металлургического холдинга. Через торговый дом осуществляются все продажи на российском рынке и проходят экспортные операции ОАО «ВТЗ».

В состав завода входят:

· Электросталеплавильный цех (ЭСПЦ);

Цех производит непрерывнолитую заготовку круглого и квадратного сечения. Современное электросталеплавильное оборудование и технология обеспечивают производство заготовки в широком диапазоне марочного состава сталей - от углеродистых до высоколегированных.

· Трубоэлектросварочный цех (ТЭСЦ);

Цех производит электросварные спиральношовные трубы большого диаметра 530- 2520 мм. Наличие в цехе участка объемной термообработки труб позволяет получать продукцию с уникальными механическими характеристиками.

· Трубопрокатные цеха (ТПЦ-1, ТПЦ-3);

Преобладающее большинство труб, производимых в ТПЦ-1 - это трубы для машиностроения, в том числе подшипниковые трубы. ТПЦ-3 - это современный комплекс по производству труб нефтяного сортамента. В технологических решениях реализованы передовые достижения мировой технологии производства труб, что позволяет получать продукцию, соответствующую строгим мировым стандартам.

· Трубопрессовый цех (ТПЦ-2);

Уникальная технология прессования позволяет цеху производить трубы из любых труднодеформируемых коррозионностойких, жаропрочный и жаростойких сталей, практически любой внутренней и внешней конфигурации, а также биметаллических труб.

· Цех покрытий труб (ЦПТ);

Цех осуществляет нанесение на трубы наружных защитных антикоррозийных покрытий. Качество покрытий обеспечивает сохранность трубы не менее 30 лет.

Волжский трубный завод производит более 800 типоразмеров труб:

· Сварные спиральношовные трубы большого диаметра, в том числе с покрытием;

· Бесшовные трубы общего назначения (трубы для машиностроения);

· Бесшовные нефтегазопроводные трубы;

· Обсадные трубы и муфты к ним;

· Трубы для паровых котлов и паропроводов;

· Трубы для нефтеперерабатывающей и химической промышленности (крекинговые);

· Трубы из коррозионностойкой стали (нержавеющие);

· Трубы для изготовления подшипников;

· Стальную заготовку круглого и квадратного сечения.

В основу технической политики завода положен принцип постоянного совершенствования технологии и освоения производства новых видов продукции. Более 80% выпускаемых сегодня труб - это новая продукция. Ее производство освоено в течение последних трех лет.

Волжский трубный завод имеет удобное географическое положение: наличие железнодорожных, автомобильных, близость морских и речных путей позволяет произвести точно и в срок поставку продукции потребителю. По системе каналов река Волга связывает город с портами Каспийского, Черного, Балтийского, Северного и Азовского морей. Это позволяет осуществлять доставку продукции самым экономичным водным путем. В 2003 году основными производственными цехами предприятия произведено более 590 тыс.тн. трубной заготовки и более 750 тыс.тн. труб (См. табл. 2). Всего выручка (нетто) от реализации (без НДС и анало- гичных обязательных платежей) составила 13 324 944 тыс. руб. Поставки осуществлялись в основном на уже ранее освоенные рынки сбыта. Продукцию предприятия традиционно приобретают для обустройства нефтяных и газовых месторождений, трубы общего назначения для изготовления конструкций. За 2003 год от реализации получена валовая прибыль 1 473 704 тыс. руб. Рост объемов производства и реализации произошел в первую очередь за счет расширения объемов поставок на традиционные рынки. На заводе происходит постоянное развитие производственных мощностей, основной целью которого является повышение качества выпускаемой продукции, расширение сортамента и объемов выпускаемой продукции. В 2002 году была осуществлена модернизация стана по производству сварных труб большого диаметра (от 1420 мм до 2520 мм) и было начато собственное производство труб антикоррозионным покрытием (на оборудовании, полученном по договору лизинга). В 2003 году были осуществлены:

· модернизация установки «Север-5-32»;

· реконструкция электродуговой печи в ЭСПЦ;

· модернизация системы регулирования уровня расплавленного металла в кристаллизаторе в ЭСПЦ;

· монтаж и запуск в пробную эксплуатацию участка нанесения антикоррозионного покрытия УАКП-2 для труб 160-1020 мм в ТЭСЦ;

· модернизация Линии отделки труб 3, установки контроля Линии 2 в ТПЦ-2 и др.

Таблица 2 - Основные технико - экономические показатели деятельности ОАО «ВТЗ» за 2002-2003 гг.

Анализ данных табл. 2 показывает, что в 2003 году общая выручка увеличилась на 6 077 386 тыс. руб. или 84 % по сравнению с 2002 годом. Себестоимость увеличилась на 5 558 473 тыс. руб. или на 88 %. В результате чего, валовая прибыль увеличилась на 54 %, рентабельность по валовой прибыли снизилась на 16 %.

С 2002 по 2003 годы общая численность работников увеличилась на 200 человек. При этом увеличилась выработка на 1 работника на 45 тыс. руб. в месяц или на 80% и среднемесячная зарплата одного работника на 1 736 руб. или на 33 % .

Исходя из имеющихся данных, можно сделать выводы о повышении уровня финансово-экономических показателей деятельности, низком уровне заработной платы.

2.2 Анализ состава и структуры имущества ОАО «ВТЗ» и источников его формирования

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имеющих место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью анализа финансовой отчетности предприятия. [19, с.113]

Методика анализа финансового состояния проводится на базе финансовой отчетности и призвана обеспечить оценку основных аспектов хозяйственной жизни предприятия. Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состояния. Для общей оценки финансового состояния предприятия составляет группировку статей бухгалтерского баланса по признаку ликвидности и по срочности обязательств.

Такая форма имеет ряд преимуществ:

· позволяет определить структуру имущества предприятия и источников формирования;

· рассчитать ряд аналитических показателей;

· сравнить группировку статей актива и пассива.

Анализ изменений в составе имущества предприятия и источниках его формирования начинают с определения соотношения отдельных статей актива и пассива баланса, их удельного веса в общем, итоге (валюте) баланса, а также суммы отклонений в структуре основных статей баланса по сравнению с предшествующим периодом. При этом из общей суммы изменения валюты баланса вычленяют составные части, что позволяет сделать предварительные выводы о характере происшедших сдвигов в обусловленности.

Для удобства анализа целесообразно построить так называемый уплотненный аналитический баланс-нетто путем агрегирования по своему составу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах (иммобильные активы, мобильные активы, собственный капитал, заемный капитал). [25, с.4-5]

С помощью аналитического баланса-нетто оценивают тенденции изменения в имущественном положении предприятия:

1) общая стоимость имущества предприятия и динамика его изменения;

2) стоимость внеоборотных (иммобилизованных) активов, их динамика и удельный вес в общей сумме имущества предприятия;

3) стоимость оборотных (мобильных) активов, их динамика и удельный вес в общей сумме имущества предприятия;

4) величина собственного капитала предприятия и его динамика;

5) величина заемных средств, их динамика и структура.

Уплотненный баланс можно выполнять различными способами. Допустимо объединение статей различных разделов.

В табл. 3 представлена структура активов и пассивов ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг.

Таблица 3 - Структура активов и пассивов ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг.

По данным табл. 3 за 2002 год валюта баланса увеличилась на 756,2 млн. руб., за 2003 год на 1 245,9 млн. руб. Оборотные активы за 2002 год увеличились на 940,6 млн. руб., за 2003 год на 1 291,7 млн. руб. Внеоборотные активы снизились на 184,4 млн. руб. в 2002 году и на 45,8 млн. руб. в 2003 году. Уменьшение внеоборотных активов произошло за счет расчетов внутри холдинга (погашен займ ТД ТМК).

Индекс роста цен по непродовольственным товарам в 2002 году составил 1,127, в 2003 году - 1,093. Оценим изменение валюты баланса с учетом инфляционного фактора:

в 2002 году: 4 413,5 - 3 657,3 * 1,127 = 291,7 млн. руб.

в 2003 году: 5 659,4 - 4 413,5 * 1,093 = 835,5 млн. руб.

В составе имущества к началу 2002 года оборотные средства составляли 59,9%. За 2002 год их удельный вес в стоимости активов предприятия поднялся до 70,9%, за 2003 год до 78,1%. Соответственно доля внеоборотных активов снизилась с 40,1% до 29,1% за 2002 год и до 21,9% за 2003 год.

Рассмотрим и проанализируем внеоборотные активы предприятия (См. табл. 4) и оборотные активы предприятия (См. табл. 5).

Таблица 4 - Анализ структуры внеоборотных активов ОАО «ВТЗ» за 2001-2003гг.

Величина внеоборотных активов снизилась на 184,4 млн. руб. в 2002 году и на 45,8 млн. руб. в 2003 году. Их доля в имуществе также снизилась с 40,1% до 29,1% за 2002 год и до 21,9% за 2003 год. Снижение внеоборотных активов произошло за счет долгосрочных финансовых вложений, по всем остальным статьям произошел рост (См. рис.4).

Статья «Нематериальные активы» за 2002 год возросла на 36 млн. руб. (на начало 2002 года отсутствует), за 2003 год на 895 млн. руб., но ее доля в структуре внеоборотных активов практически не изменилась.

Основные средства за 2002 год увеличились на 105,6 млн. руб., за 2003 год на 58,2 млн. руб. что связано с вводом в эксплуатацию нового имущества. Их доля в структуре внеоборотных активов увеличилась за 2002 год на 14,7 %, за 2003 год на 6,9%.

Рис.4 - Динамика внеоборотных активов ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг.

Статья «Незавершенное строительство» за 2002 год возросла незначительно на 11,6 млн. руб., за 2003 год на 198,2 млн. руб. за счет инновационного проекта УАКП-2 в ТЭСЦ. Поскольку эта статья не участвует в производственном обороте, увеличение ее доли в 2003 году на 16,3% в структуре внеоборотных активов отрицательно сказывается на результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Снижение стоимости внеоборотных активов обусловлено сокращением статьи «Долгосрочные финансовые вложения», которая за 2002 год уменьшилась на 341,5 млн. руб., за 2003 год на 363,0 млн. руб., ее удельный вес за 2002 год сократился на 19,5 % (с 50,0% до 30,5%), за 2003 год на 28,2%. Это связано с погашением займа, выданного ТД ТМК.

Отложенные налоговые активы за 2003г. увеличились на 59,8 млн. руб. Отложенные налоговые активы появляются в результате различий по начислению налога на прибыль в бухгалтерском и налоговом учете. По данной строке отображена сумма, уменьшающая налог на прибыль, подлежащий к уплате в будущих периодах. В начале 2002 года отложенные налоговые активы отсутствовали.

Таблица 5 - Анализ структуры оборотных активов ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг.

За анализируемый период величина постоянных активов изменилась незначительно. В то же время, величина текущих активов за 2002 год увеличилась на 43,0 %, за 2003 год на 41,3%. С финансовой точки зрения это положительный сдвиг в структуре - имущество стало более мобильным. Однако, прежде чем делать соответствующие выводы, необходимо проанализировать структуру текущих активов (См. рис.5).

Наибольший удельный вес в структуре оборотных активов имеют запасы: на начало 2002 года 1 292,4 млн. руб. или 59,0 %, на начало 2003 года 1 530,8 млн. руб. или 48,9%, на конец 2003 года 2 637,8 млн. руб. или 59,6%.

Увеличение оборотных средств в основном получено за счет роста запасов, которые увеличились за счет сырья и материалов (увеличение остатков м/лома, штрипса, покупной трубной заготовки), что связано с ежегодным ростом объемов производства.

Рис.5 - Динамика оборотных активов ОАО «ВТЗ» за 2001-2003гг.

Увеличение НДС по приобретенным ценностям за 2002 год составило 4,4 млн. руб., за 2003 год - 88,5 млн. руб.

Дебиторская задолженность за 2002 год увеличилась на 567,3 млн. руб., за 2003 год на 17,2 млн. руб., ее доля в структуре оборотных активов за 2002 год увеличилась на 10,1%, а за 2003 год снизилась на 10,3%, но продолжает иметь довольно высокие значения. Это свидетельствует об отвлечении части текущих активов на кредитовании потребителей готовой продукции (работ, услуг) и прочих дебиторов, фактически происходит иммобилизация этой части оборотных средств из производственного процесса.

Необходимо отметить, что преобладающая часть оборотных средств приходится на активы, имеющие среднюю и высокую степень риска, меньшую ликвидность. В то же время, доля высоколиквидных, быстрореализуемых активов в оборотных средствах невелика.

Удельный вес наиболее мобильных денежных средств за анализируемый период снизился с 2,5% до 1,0%., краткосрочных финансовых вложений увеличился до 5,0% (на начало 2002 года отсутствовали).

Итак, несмотря на увеличение текущих активов за анализируемый период, нельзя сказать, что данный фактор играет положительную роль.

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, оборачиваются. На длительность пребывания средств в обороте влияют факторы внешнего и внутреннего характера. К внешним факторам относятся сфера деятельности предприятия, отраслевая принадлежность, масштабы организации, экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования данного предприятия. Внутренние факторы - ценовая политика предприятия, структура активов, методика оценки запасов. Оценка оборачиваемости производится путём сопоставления её показателей за несколько хронологических периодов по анализируемому предприятию.

Показателями оборачиваемости являются:

1. Коэффициент оборачиваемости, показывающий число оборотов анализируемых средств за отчётный период и равный отношению выручки от реализации (без НДС) к средней стоимости оборотных средств.

2. Время оборота, показывающее среднюю продолжительность одного оборота в днях и определяемое отношением средней стоимости к выручке от реализации и умноженное на число календарных дней в анализируемом периоде.

Предприятие заинтересованно в сокращение периодов оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и в увеличение среднего срока оплаты кредиторской задолженности с целью сокращения периода оборачиваемости оборотных средств.

Показатели оборачиваемости имеют так же большое значение для оценки финансового положения предприятия, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств - при прочих равных условиях отражает повышение производственно - технического потенциала предприятия.

Показатели оборачиваемости оборотных средств приведены в табл. 6.

Таблица 6 - Показатели оборачиваемости оборотных средств ОАО «ВТЗ» за 2002-2003 гг.

Из данных табл. 6 видно, что скорость оборачиваемости всех приведённых показателей увеличилась. Время оборота запасов снизилось с 70 дней до 56 дней. Время оборота дебиторской задолженности снизилось с 43 дней до 31 дня, то есть по сравнению с предыдущим годом погашение дебиторской задолженности происходило более быстрыми темпами. Как уже отмечалось ранее, предприятия заинтересованы в сокращение периодов оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, что и наблюдается на ОАО “ВТЗ”. Существенным моментом является превышение скорости оборачиваемости дебиторской задолженности над скоростью оборачиваемости запасов. Это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия. Оценка динамики состава и структуры источников собственных и заемных средств представлена в табл. 7.

Таблица 7 - Анализ состава и структуры источников средств ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг.

Как видно из табл. 7, возрастание стоимости имущества предприятия за 2002 год на 756,2 млн.руб. обусловлено главным образом увеличением долгосрочных обязательств на 578,6 млн.руб. (на начало года отсутствовали), за 2003 год валюта баланса увеличилась на 1 245,9 млн.руб. за счет краткосрочных обязательств, которые увеличились на 1 172,3 млн. руб. за счет займов и кредитов (См. рис.6).

Рис.6 - Динамика краткосрочных обязательств ОАО «ВТЗ» за 2001-2003гг.

Краткосрочные кредиты и займы за 2003г. увеличились на 963,1 млн. руб. Увеличение произошло за счет привлечения кредита Международного Московского Банка на сумму 300,6 млн. руб., направленного на увеличение оборотных средств предприятия и перевода долгосрочного облигационного займа в размере 500,0 млн. руб. в краткосрочный займ.

Кредиторская задолженность за 2002 год снизилась на 313,1 млн.руб., за 2003 год увеличилась на 153,7 млн.руб. Ее доля снижается с 39,4 % до 22,6 % за период 2002-2003 гг. Увеличение кредиторской задолженности можно рассматривать как положительно, так и отрицательно. С одной стороны, кредиторская задолженность - наиболее привлекательный способ финансирования, так как проценты здесь обычно не взимаются. С другой стороны, из-за больших отсрочек по платежам у предприятия могут возникнуть проблемы с поставками, ущерб репутации фирмы из-за неблагоприятных отзывов кредиторов, судебные издержки по делам, возбужденным поставщиками.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности, и показывает, сколько предприятию требуется оборотов для оплаты выставленной ей счетов.

Таблица 8 - Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности ОАО «ВТЗ» за 2002-2003 гг.

Из табл.8 видно, что скорость оборачиваемости кредиторской задолженности увеличилась. Предприятие заинтересованно в увеличение среднего срока оплаты кредиторской задолженности с целью сокращения периода оборачиваемости оборотных средств.

Прочие краткосрочные обязательства за 2002 год снизились на 19,5 млн. руб., за 2003 год увеличились на 55,5 млн. руб. что связано с появлением резервов предстоящих расходов к концу 2003 года, доля прочих краткосрочных обязательств изменилась незначительно.

Собственные средства предприятия за 2002 год снизились на 46,2 млн. руб. за счет уменьшения нераспределенной прибыли прошлых лет на 66,2 млн.руб. Необходимо отметить, что в 2002 году предприятие получило прибыль в размере 46,0 млн.руб. Увеличение размера капитала и резервов за 2003г. составило 68,5 млн. руб., что на 4,5 млн. руб. меньше полученной за этот период прибыли (73,0 млн. руб). Удельный вес собственных средств предприятия за период 2002-2003 гг. снизился с 43,1% до 28,2%, что вызвано (как уже было отмечено) резким ростом доли заемных средств. Собственные средства предприятия составляют менее 50%, что означает нестабильное финансовое положение предприятия.

За 2002 год произошло резкое увеличение долгосрочных обязательств на 578,6 млн.руб. (на начало года отсутствовали), за 2003 год долгосрочные обязательства увеличились незначительно на 5,1 млн. руб., в т.ч. за 2003 год произошло снижение долгосрочных займов и кредитов на 33,1 млн. руб. и увеличение отложенных налоговых обязательств на 38,3 млн. руб.

Снижение величины долгосрочных кредитов и займов за 2003 год получено за счет перевода облигационного займа в размере 500,0 млн. руб. в краткосрочные обязательства. Кроме того, в октябре 2003 года был получен займ от ЗАО ТМК в размере 465,0 млн. руб.

Отложенные налоговые обязательства появляются в результате различий по начислению налога на прибыль в бухгалтерском и налоговом учете. По данной строке отображена сумма, увеличивающая налог на прибыль, подлежащий к уплате в будущих периодах.

Таким образом, оценивая имущественное положение предприятия за 2001 - 2003 гг. можно сделать следующие выводы. Имущество предприятия увеличилось за счет роста оборотных средств, имеющих среднюю и высокую степень риска, меньшую ликвидность, а именно сырья и материалов, что связано с ежегодным ростом объемов производства. В то же время, доля высоколиквидных, быстрореализуемых активов в оборотных средствах невелика. Довольно большая часть средств отвлечена в дебиторскую задолженность, причем негативным фактором является ее увеличение к концу 2003 года до 1 170,1 млн. руб.

Усиливается финансовая зависимость предприятия от заемных средств. В 2002 году предприятие получает долгосрочный займ на сумму 512,9 млн.руб., кроме того увеличиваются краткосрочные кредиты и займы на 556,5 млн.руб. В 2003 году наблюдается резкое увеличение краткосрочных займов и кредитов на 963,1 млн.руб.

2.3 Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ»

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

По данным финансовой отчетности ОАО «ВТЗ» (см. прил. А, Б) определяется тип его финансовой устойчивости по обеспеченности источниками процесса формирования запасов и затрат за отчетный период.

Таблица 9 - Абсолютные показатели финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг.

В 2001 году финансовое состояние предприятия характеризуется как кризисное, соответствует 4 типу согласно классификации, при котором предприятие находится на грани банкротства. Финансовое состояние задается системой условий:

а) недостаток СОС,

б) недостаток собственных долгосрочных источников формирования запасов,

в) недостаток общей величины основных источников формирования запасов.

В 2002 и 2003 гг. финансовое состояние несколько улучшилось, хотя и является неустойчивым, т.е. сопряжено с нарушением платежеспособности. Соответствует 3 типу согласно классификации, задается системой условий:

а) недостаток СОС,

б) недостаток собственных долгосрочных источников формирования запасов,

в) излишек общей величины основных источников формирования запасов.

Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, а так же за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств.

Несмотря на увеличение собственных оборотных средств за 2002 год на 138,2 млн. руб., за 2003 год на 114,3 млн. руб. наблюдается их большой недостаток.

По данным финансовой отчетности ОАО «ВТЗ» определим относительные показатели финансовой устойчивости за период с 2001 по 2003 гг. На основании полученных расчетов (См. табл. 10) можно сделать следующие выводы.

Таблица 10 - Относительные показатели финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг.

Коэффициент финансового риска (соотношения заемных и собственных средств) резко увеличивается, что свидетельствует о высокой степени зависимости предприятия от получения кредитов. На конец 2001 года на каждый рубль собственных средств приходиться один рубль 32 копейки заемных, на конец 2002 года - почти два рубля, на конец 2003 - два с половиной рубля. Особое внимание показателя финансового риска уделяется в рисковых отраслях. К таковым можно отнести практически любое российское предприятие по следующим причинам: цены на продукцию и услуги подвержены значительным колебаниям и сохраняется общая экономико-правовая и политическая нестабильность. [10, c.35]

За исследуемый период, коэффициент долга растет с 0,57 до 0,72, т.е. на лицо превышение нормативного значения равного 0,5. Казалось бы, чем ниже коэффициент долга, чем меньше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Однако, если посмотреть на это с другой стороны, то возникает вопрос: если бы 100% источников финансирования были предоставлены собственным капиталом, а заемные источники не превлекались бы, означало бы это очень высокую финансовую устойчивость предприятия или нет? Едва ли целесообразно совершенно не пользоваться заемными источниками. Границы рационального объема заемных источников зависят от характера активов. Те элементы активов, которые формируют производственный потенциал предприятия, создают главные условия для его бесперебойной деятельности, должны иметь собственные источники финансирования. Остальные элементы активов могут обеспечиваться заемными источниками. Заемные источники позволяют предприятию обходиться меньшим собственным капиталом для достижения необходимых результатов. С этой точки зрения, чем больше заемных источников, тем выше рентабельность собственного капитала при прочих равных условиях. Однако - это не должно ставить под угрозу надежность обеспечения предприятия имуществом, необходимым для его бесперебойной работы. [22, с.94]

Данные бухгалтерского баланса анализируемого предприятия свидетельствуют об уменьшение значения коэффициента финансовой независимости (автономии) с 0,43 до 0,28 за период 2001-2003 гг. В большинстве стран принято считать финансовой независимой фирму с удельным весом собственного капитала в общей сумме 50 % и более. В данном случае, значения коэффициента автономии находятся ниже допустимого уровня.

Для ОАО «ВТЗ» уровень коэффициента финансовой устойчивости не высок и снижается с 0,43 до 0,39. На конец 2001 года у предприятия не было долгосрочных заемных средств, поэтому коэффициенты автономии и финансовой устойчивости совпадают.

Коэффициент маневренности собственных источников показывает, что на рубль собственного капитала приходиться 7 копеек собственных оборотных средств в 2001 году, а в 2002 году значение увеличивается до 16 копеек, в 2003 году - до 23 копеек, что указывает на высокую степень мобильности использования собственных средств.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками за 2002 год несколько увеличился, за 2003 год - снизился и на протяжении всего анализируемого периода находится ниже признанных стандартов.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами за анализируемый период увеличивается, но все еще продолжает находиться ниже признанных стандартов. В начале анализируемого периода за счет собственных средств было сформировано 5,0% оборотных средств предприятия, к концу анализируемого периода степень участия источников собственных средств в формировании текущих активов увеличилась до 8,2%. Это позволяет делать выводы о некотором улучшении структуры баланса.

Таким образом, финансовое состояние ОАО «ВТЗ» в 2001 году оценивалось как кризисное, при котором предприятие находилось на грани банкротства. В 2002 и 2003 годах финансовое состояние предприятия несколько улучшилось, хотя и являлось неустойчивым, т.е. сопряжено с нарушением платежеспособности. Предприятию необходимо пополнять собственный капитал и увеличивать собственные оборотные средства, а также дополнительно привлекать долгосрочные кредиты и заемные средства.

2.4 Анализ платежеспособности и ликвидности ОАО «ВТЗ»

Как уже отмечалось, одним из показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, его устойчивости.

Для полной оценки финансовой устойчивости предприятия проведем анализ платежеспособности предприятия на основе показателей ликвидности баланса (См. табл. 11).

Таблица 11 - Анализ ликвидности баланса ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг.

Из табл. 11 видно, что баланс анализируемого предприятия не является абсолютно ликвидным на протяжении всего анализируемого периода, поскольку:

А₁ < П₁

А₂ < П₂

А₃ > П₃

А₄ < П₄

Не выполняется первое и второе условие. На ОАО «ВТЗ» не хватает денежных средств на погашение наиболее срочных обязательств (на начало периода 1 386,2 млн. руб., на конец периода 1 017,2 млн. руб.) и даже среднереализуемых активов недостаточно. Положение анализируемого предприятия на ближайшее время затруднительно, для погашения краткосрочных долгов следует привлечь медленнореализуемые активы.

Третье условие выполняется и выражает перспективную ликвидность, т.е. превышение будущих поступлений над платежами.

Четвертое условие выполняется - у предприятия есть собственные оборотные средства, значит, соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости.

Изменение уровня ликвидности устанавливается по динамике абсолютной величины чистого оборотного капитала (ЧОК). Он составляет сумму средств, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Поэтому рост данного показателя отражает повышение уровня ликвидности предприятия. На анализируемом предприятии краткосрочные обязательства полностью покрываются оборотными активами (См. табл.12). За 2002 год величина чистого оборотного капитала увеличилась на 716,8 млн. руб., за 2003 год - на 119,4 млн. руб.

Таблица 12 - Расчет чистого оборотного капитала ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг.

Для качественной оценки финансового положения предприятия кроме абсолютных показателей ликвидности баланса определим относительные финансовые показатели платежеспособности по данным финансовой отчетности за 2001-2003 гг. (См. табл. 13).

Таблица 13 - Показатели платежеспособности ОАО «ВТЗ» за 2001- 2003 гг.

Как видно из табл. 13 за 2002 год все показатели кроме общей платежеспособности, характеризующие платежеспособность предприятия увеличились, хотя и находятся ниже нормы, за 2003 год абсолютно все показатели платежеспособности снизились. Низкое значение коэффициентов ликвидности объясняется большой величиной краткосрочных кредитов и займов.

Тот факт, что наиболее ликвидные средства на начало 2002 года составляли 2,6%, на начало 2003 года - 8,0%, а на конец 2003 года - 7,6% от обязательств предприятия, свидетельствует о дефиците свободных денежных средств. В этих условиях текущая платежеспособность предприятия полностью зависит от надежности дебиторов.

Данные табл. 14 позволяют раскрыть причины изменения ликвидности.

Таблица 14 - Анализ изменений в составе источников средств и их размещении за 2002-2003 гг.

Как следует из табл. 14, в 2002 году денежные средства возросли в значительно большем объеме, чем наиболее срочные обязательства предприятия, включая краткосрочные кредиты банка. Все это привело к росту коэффициентов ликвидности в 2002 году. В 2003 году общая величина краткосрочных обязательств предприятия возросла в значительно большем объеме, чем денежные средства. Недостаточность высоколиквидных средств у предприятия привела к тому, что значительный объем его срочных обязательств оказался покрытым активами с относительно невысокой оборачиваемостью (запасами ТМЦ).

Некоторое снижение показателей ликвидности в 2003 году объясняется негативными изменениями, произошедшими в структуре дебиторской и кредиторской задолженности. В частности рост авансов выданных и снижение авансов полученных. Вследствие этого часть суммы, полученной предприятием по краткосрочным кредитам банка, ушла на "бесплатное" кредитование поставщиков. Оставшаяся величина привлеченных средств была использована на пополнение запасов ТМЦ.

Таким образом, в 2003 году предприятие нарушило основной принцип успешной финансовой политики, предполагающий кредитование своих дебиторов на тех же условиях, на которых оно само получает кредиты.

3. Пути повышения финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ»

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором -- величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей.

Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета.

Анализ дебиторской и кредиторской задолженностей позволяет принимать конкретные управленческие решения для повышения финансовой устойчивости предприятия.

Особое внимание следует обратить на сомнительную дебиторскую задолженность, т.е. безнадежные долги, часть которых не будет получена (или возвращена). Наличие сомнительной (неоправданной) задолженности является свидетельством того, что у хозяйствующего субъекта имеются проблемы в системе расчетов с покупателями и заказчиками. Тенденция роста сомнительной дебиторской задолженности свидетельствует о снижении ликвидности баланса, что ухудшает финансовое состояние. Необходимо увеличивать скорость оборачиваемости дебиторской задолженности.

Анализ дебиторской задолженности необходимо дополнить анализом кредиторской задолженности. Ее объем, качественный состав и движение характеризуют состояние платежной дисциплины, а следовательно, и финансового положения хозяйствующего субъекта.

Состояние кредиторской задолженности во многом определяется состоянием дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность -- величина управляемая. Для этого необходимо реализовывать конкретные меры по управлению процессом изменения дебиторской задолженности:

1. Своевременно выявлять недопустимые виды кредиторской задолженности и дебиторской задолженности (просроченные (неоправданные) задолженности).

2. Контролировать состояние расчетов с покупателями по отсроченным (просроченным) задолженностям.

3. По возможности ориентироваться на большее число покупателей с целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями.

4. Следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностей: значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных (как правило, дорогостоящих) источников финансирования.

5. Использовать способ предоставления скидок при досрочной оплате.

Если предприятие получает прибыль и является при этом неплатежеспособным, нужно проанализировать использование прибыли. При наличии значительных отчислений в фонд потребления эту часть прибыли в условиях неплатежеспособности предприятия можно рассматривать как потенциальный резерв пополнения собственных оборотных средств предприятия.

Большую помощь в выявлении резервов повышения финансовой устойчивости предприятия может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции.

Кроме того, необходимо выявить внутренние резервы по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь.

Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения: внедрения прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий, использования вторичного сырья, организации действенного учета и контроля за использованием ресурсов, изучения и внедрения передового опыта в осуществлении режима экономии, материального и морального стимулирования работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь.

В особо тяжелых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, т.е. коренным образом пересмотреть производственную программу, материально-техническое снабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбора и расстановки персонала, систему управления качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую политику и др.

3.1 Оптимизация структуры капитала ОАО «ВТЗ», обеспечивающая повышение его финансовой устойчивости

Анализ, проведенный во второй главе дипломной работы, показал кризисное финансовое состояние предприятия в 2001 году. Предприятие находилось на грани банкротства, являлось неплатежеспособным, т.к. основной элемент оборотного капитала - запасы не были обеспечены источниками их покрытия. В последующие два года финансовое состояние предприятия несколько улучшилось, но все еще являлось неустойчивым, что связано с нарушением платежеспособности. Восстановление равновесия возможно за счет пополнения источников собственных средств, частичной продажи используемых основных средств и сокращения величины запасов до оптимального уровня.

Вместе с тем, на предприятии отмечаются довольно низкие значения коэффициента текущей ликвидности (покрытия): 1,052 на начало анализируемого периода и 1,273 на конец анализируемого периода (См. табл.13), т.е. ниже 2 и коэффициента обеспеченности собственными средствами: 0,05 на начало и 0,082 на конец анализируемого периода (См. табл.10), т.е. менее 0,1. Все это позволяет сделать выводы о неудовлетворительной структуре баланса и неплатежеспособности предприятия.

Неудовлетворительная структура баланса -- такое состояние имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. При этом общая стоимость имущества может быть равна общей сумме обязательств должника или превышать ее. Неудовлетворительность структуры баланса организации служит основанием для признания ее неплатежеспособной.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности организации восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев. Рассчитаем коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев для проверки реальной возможности предприятия восстановить свою платежеспособность:

К_вп = (1,273 + 6/12 * (1,273 - 1,358) ) /2 = 0,615

Коэффициент восстановления меньше 1, значит у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность, если оно ничего не изменит в своей деятельности.

Необходимо предпринимать меры по увеличению коэффициентов покрытия и обеспеченности собственными средствами до приемлемого уровня, иначе в ближайшее время предприятию может грозить процедура банкротства.

При коэффициенте покрытия выше 1, но менее 2, предприятие имеет возможность увеличивать его двумя путями: либо сокращать краткосрочные обязательства, либо наращивать оборотные активы, а, скорее всего, сокращать краткосрочные обязательства одновременно со снижением оборотных активов. Это наиболее реальный путь, приводящий к росту коэффициента текущей ликвидности. Например, продажа части запасов с погашением в той же сумме выручки от продажи краткосрочных кредитов либо кредиторской задолженности; использование полученной дебиторской задолженности для погашение долгов и т.д.

Таблица 15 - Прогнозные варианты оптимизации структуры капитала ОАО «ВТЗ»

Этот путь недоступен предприятиям с коэффициентом текущей ликвидности ниже 1. Единственный способ повышения коэффициента для них - прямое сокращение долгов и замещение их собственным капиталом.

В табл. 15 представлены 3 прогнозных варианта оптимизации структуры капитала ОАО «ВТЗ» улучшающие его финансовую устойчивость.

В I варианте на предприятии снижены оборотные активы и краткосрочные обязательства на 1 000 000 тыс. руб. Это могло случиться, если предприятие реализовало часть оборотных активов с целью погашения долгов. Предприятию с помощью такого мероприятия удалось повысить коэффициент покрытия с 1,272 до 1,382, коэффициент обеспеченности собственными средствами с 0,082 до 0,106. В тоже время, коэффициент соотношения заемных и собственных средств снизился с 2,541 до 1,915, что сигнализирует об улучшении финансового состояния.

Во II варианте предприятие увеличивает собственный капитал на 1 000 000 тыс. руб. и за счет этого имеет возможность снизить другой источник покрытия активов - краткосрочную задолженность. Сумма оборотных активов при этом не меняется. Такое мероприятие привело к повышению коэффициента покрытия с 1,272 до 1,785, коэффициента обеспеченности собственными средствами с 0,082 до 0,308. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств снизился с 2,541 до 1,178.

В III варианте предприятие наращивает оборотные активы на 1 000 000 тыс. руб. за счет результатов хозяйственной деятельности с одновременным увеличением пассивной статьи “Прибыль”. При этом предполагается, что сумма обязательств не возрастет. Такое мероприятие привело к повышению коэффициента покрытия с 1,272 до 1,559, коэффициента обеспеченности собственными средствами с 0,082 до 0,251. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств снизился с 2,541 до 1,563.

Собственные средства могут быть увеличены за счет увеличения нераспределенной прибыли отчетного года, которая может быть увеличена за счет целого ряда факторов:

· роста выпуска продукции (работ, услуг) в натуральном выражении;

· роста цен;

· уменьшения остатков незавершенного производства;

· снижения себестоимости д.р.

Кроме того, формирование чистой прибыли очень сильно зависит от доходов и расходов, не связанных с реализацией - от операционных и внереализационных доходов и расходов.

Повышать цены выгоднее, чем увеличивать натуральный объем выпуска продукции, т.к. прибыль от реализации в первом случае будет значительно выше. Если спрос на продукцию (работы, услуги) данного предприятия позволяет повышать цены на нее, можно воспользоваться этим способом для обеспечения роста прибили от реализации. В противном случае предпочтительнее может оказаться увеличение объема выпуска при сохранении прежних цен. В самом же неблагоприятном случае, когда продукция предприятия не пользуется большим спросом, наилучший способ повышения прибыли - снижение постоянных затрат (управленческих расходов). Переменные затраты снизить очень сложно, т.к. это уменьшение требует либо замены материалов на более дешевые, либо повышения производительности труда и оборудования.

3.2 Использование финансовых коэффициентов для прогнозирования финансового состояния ОАО «ВТЗ»

Достаточно большое число исследователей предприняли попытки предсказания банкротства предприятий на основании количественных значений финансовых коэффициентов. Так, в 1966 г. Уильям Бивер опубликовал работу, в которой сравнил финансовые коэффициенты обанкротившихся фирм с показателями деятельности компаний, сохранивших конкурентоспособность. Исследование Бивера показало наличие достаточно существенных различий в значениях финансовых коэффициентов двух групп фирм. У обанкротившихся фирм были более низкая рентабельность активов и рентабельность продаж, более высокий удельный вес дебиторской задолженности, более низкие значения коэффициентов текущей и абсолютной ликвидности, но более высокий уровень задолженности. Таким образом, сравнение финансовых коэффициентов анализируемого предприятия с показателями успешно работающих компаний, а также анализ динамики финансовых коэффициентов дают ценную информацию о рыночном риске предприятия. [15, с. 128]



Рис. 7 - Тенденция финансовых коэффициентов у выживших и обанкротившихся предприятий.

На приводимых выше графиках (См. рис.7) показана возможность предсказания банкротства на основе анализа тенденций изменения финансовых коэффициентов. Расчет финансовых коэффициентов ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг. представлен в табл. 16.

Таблица 16 - Расчет финансовых коэффициентов ОАО «ВТЗ» за 2001-2003 гг. для возможного прогнозирования банкротства

Как видно из графиков (См. рис.7), у обанкротившихся предприятий отмечено, с одной стороны, резкое падение ликвидности (К₁), рентабельности активов (К₂) и доли оборотного капитала в активах (К₄), а с другой -- рост доли обязательств (К₃, К₅) в источниках средств.

На ОАО «ВТЗ» значения К₁ и К₂ находятся между графиками выживших и обанкротившихся предприятий, т.е. коэффициенты ликвидности и рентабельности активов несмотря на свои низкие значения, превышают показатели по обанкротившимся предприятиям. Значения К₃ (коэффициента долга) находятся значительно выше графика по обанкротившимся предприятиям, что говорит о большой величине обязательств предприятия и вероятности банкротства. Та же самая ситуация прослеживается с коэффициентом К₅ (коэффициентом покрытия), его значения находятся за чертой обанкротившихся предприятий. К₄ показывает, что у ОАО “ВТЗ” довольно большая доля оборотного капитала (превышает даже показатели по выжившим предприятиям) и имеется тенденция к ее увеличению. С финансовой точки зрения это положительный сдвиг в структуре - имущество стало более мобильным.

На Западе очень часто аналитики при оценке финансового состояния предприятия используют z - модели предложенные экономистом Э. Альтманом для прогнозирования возможного банкротства предприятия.

Для США данная модель выглядит следующим образом:

Z = - 0,3877 - 1,0736 * К_п + 0,0579 * К_д , (25)

где К_п - коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам);

Кд - коэффициент долга (отношение заемных средств к общей величине пассива).

Если Z = 0, то вероятность банкротства равна 50%; если Z < 0, то вероятность банкротства < 50% и далее снижается по мере уменьшения Z; если Z > 0, то вероятность банкротства > 50% и возрастает с ростом Z.

Рассчитаем по формуле 25 вероятность банкротства для ОАО «ВТЗ»:

Z₂₀₀₁ = - 0,3877 - 1,0736 * 1,052 + 0,0579 * 0,569 = - 1,484

Z₂₀₀₂ = - 0,3877 - 1,0736 * 1,358 + 0,0579 * 0,653 = - 1,808

Z₂₀₀₃ = - 0,3877 - 1,0736 * 1,272 + 0,0579 * 0,718 = - 1,712

На протяжении всего анализируемого периода показатель меньше нуля, что говорит о малой вероятности банкротства, т.е. менее 50 %, хотя за 2003 год она незначительно возросла.

В целом финансовое состояние ОАО «ВТЗ» можно оценить как удовлетворительное. Однако, необходимо предпринимать меры к снижению величины краткосрочных кредитов до приемлемого уровня.

Заключение

Залогом выживаемости и основой стабильности предприятия служит его финансовая устойчивость, т.е. такое состояние финансов, которое гарантирует его постоянную платежеспособность. Такой хозяйствующий субъект за счет собственных средств покрывает вложенные в активы средства, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок своим обязательствам.

Анализ изменений в составе имущества предприятия и источниках его формирования показал рост валюты баланса за 2002 год на 20,7 %, за 2003 год на 28,2 % в основном за счет роста оборотных активов, которые увеличились в 2002 году за счет краткосрочной дебиторской задолженности, в 2003 году за счет запасов, что связано с ежегодным ростом объемов производства. Преобладающая часть оборотных средств приходится на активы, имеющие среднюю и высокую степень риска, меньшую ликвидность. В то же время, доля высоколиквидных, быстрореализуемых активов в оборотных средствах невелика. Уменьшение внеоборотных активов произошло за счет расчетов внутри холдинга.

Увеличение имущества предприятия за 2002 - 2003 гг. произошло за счет роста заемных средств. Необходимо предпринимать меры к снижению величины краткосрочных кредитов и займов до приемлемого уровня. Иначе в ближайшее время может возникнуть ситуация, когда величина заемных средств на предприятии будет в 3 раза превышать сумму собственных.

Обобщающий показатель финансовой устойчивости выявил кризисное финансовое состояние предприятия в 2001 году. Предприятие находилось на грани банкротства, являлось неплатежеспособным, т. к. основной элемент оборотного капитала - запасы не были обеспечены источниками их покрытия. В последующие два года финансовое состояние предприятия несколько улучшилось, но все еще являлось неустойчивым, что связано с нарушением платежеспособности. Восстановление равновесия возможно за счет пополнения источников собственных средств, частичной продажи используемых основных средств и сокращения величины запасов до оптимального уровня. Предприятию крайне необходимо повышать доходность деятельности, увеличивать собственные оборотные средства. Кроме этого необходимо сокращать дебиторскую задолженность, ускорять оборачиваемость запасов и увеличивать срок оплаты кредиторской задолженности.