Если обратиться к графику, выражающему изменение склонности к сбережению в зависимости от процентных ставок (r'), то получим кривую предложения денежного капитала, т.е. кривую сбережений (С) (рис.9). Эта кривая выражает прямую функциональную зависимость объема сбережений от уровня процентной ставки: чем выше процентная ставка, тем больше воздержание от расходов на потребление и склонность к сбережению. В частности, как видно из рис.9, повышение процентной ставки с уровня r'_А до r'_Б и r'_В соответственно вызвало увеличение сбережений с Q_А до Q_Б иQ

Спрос на капитал

Спрос на капитал связан с инвестиционным процессом, т.е. ростом или сокращением капитальных вложений в производственные мощности и оборудование, жилищное строительство. Специфика инвестиционного процесса заключается в том, что расходы приходится нести в настоящем, а доходы появляются только в будущем с завершением ввода производственных мощностей в эксплуатацию и выпуском продукции. Из этого вытекает проблема сопоставления осуществляемых расходов с получением прибыли в будущем. Оценкой эффективности предполагаемых инвестиций принимается процентная ставка. Она не зависит от того, прибегаем ли мы к ссуде (в случае отсутствия или недостаточности собственных финансовых ресурсов) или ограничиваемся использованием собственных средств, если их у нас достаточно для реализации планируемого инвестиционного проекта. В первом случае ясно, что нам к определенному сроку необходимо будет выплатить не только сумму кредита, но и процент по нему. Поэтому чем выше уровень процентной ставки, тем большей должна быть разница между величиной будущей прибыли и уровнем текущих инвестиционных расходов.

Во втором случае, несмотря на то, что отсутствуют кредитные отношения, ситуация похожа. Это связано с тем, что собственник финансовых ресурсов, намериваясь вложить деньги в тот или иной инвестиционный проект, начинает оценивать и делать выбор между их инвестированием и возможностью использования другим способом с целью получить более высокие доходы, с меньшим риском для себя. Чем выше уровень процентной ставки, тем менее привлекательным представляются собственные проекты, тем ниже склонность к инвестициям. Ориентируясь на процентные ставки, предприниматели сталкиваются с номинальными и реальными ставками. Номинальная процентная ставка представляет собой установленную на текущий момент плату в процентах за пользование ссудой. Реальная процентная ставка равна номинальной процентной ставке за минусом инфляционной составляющей.

r'_р =r'_н - H'_и,

где r'_р - реальная процентная ставка; r'_н - номинальная процентная ставка; Н'_и - норма, или темп инфляции.

Поэтому сам по себе уровень текущей процентной ставки ни о чем не говорит, так как для его объективной оценки необходимо знать темп инфляции. Если, например, процентная ставка равняется 15% годовых и уровень инфляции в течение года составляет 10%, то ясно, что получать ссуду под столь высокийпроцент выгодно, так как реальная процентная ставка оказывается всего 5% (15-10).

Рис 10

При принятии инвестиционных проектов за основу берется реальная процентная ставка, которая выступает в качестве регулятора спроса на инвестиции. Графическая зависимость инвестиционного спроса от уровня процентной ставки представлена на Из него видно, что рост реальных процентных ставок сокращает спрос на инвестиции. Повышение реальной процентной ставки с 5% до 9% привело к уменьшению спроса на инвестиции с 55 до 35 млрд. рублей. Обратная функциональная зависимость, представленная спросом на инвестиции в качестве независимой переменной, а процентной ставкой как зависимой переменной, выражена кривой инвестиционного спроса И. Смещение кривой инвестиционного спроса вверх и вправо означает, что предприниматели ожидают благоприятной экономической конъюнктуры и высоко оценивают возможности получения прибыли в будущем от осуществляемых инвестиций. И наоборот, смещение кривой инвестиционного спроса вниз и влево (И) свидетельствует о мрачных оценках отдачи от инвестиций.

ФОНДОВАЯ БИРЖА

Биржевой рынок

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Понятие фондовой биржи

Для купли-продажи ценных бумаг устраиваются аукционы, которые проводятся на фондовых биржах. Фондовая биржа представляет собой организационно оформленный, регулярно функционирующий рынок, на котором происходит торговля ценными бумагами. Структура обращающихся на бирже ценных бумаг различна по определенным странам. Однако во всех странах значительную долю составляют облигации государственных займов. На фондовых биржах обращаются два главных вида ценных бумаг: акции частных корпораций и облигации, выпускаемые правительством, органами местного самоуправления, коммунальными предприятиями, а также частными компаниями. Через фондовые биржи происходит размещение акций и облигаций, осуществляемое главным образом крупными банками. На некоторых биржах котируются ценные бумаги не только данной страны, но и других государств. В связи с тем, что на официальную биржу допускаются к продаже лишь ценные бумаги крупнейших корпораций, то возникают неофициальные фондовые биржи, где могут продаваться любые ценные бумаги. Официальные биржи имеют форму либо частной корпорации, либо публично-правового государственного института. В своей работе они руководствуются уставом. Руководящим органом обычно является биржевой комитет, при котором имеется ряд комиссий, ответственных за решение тех или иных специальных вопросов. Их число и состав меняются, но, пожалуй, везде есть комиссия (комитет) по листингу , который представляет собой процедуру включения акций корпорации в котировочный список биржи. Все биржи следуют принципу, чтобы разрыв между ценами котировки не увеличивался сверх некой разумной меры. Если в конце сессии цена покупателя равна цене продавца или расходится с ней не более чем на 5%, то дисциплинарный орган торгового зала может не разрешить учет обеих цен или одной из них. Он также вправе в любое время запретить учет любой неразумной котировки. В течение сессии или в конце ее дисциплинарный орган может дезавуировать любую сделку, которая представляется ему неразумной, и такая сделка исключается из учета и не имеет никакого официального статуса. Существует несколько форм заказа на куплю-продажу, единых для списочных и внесписочных акций. Одной из таких форм является «рыночный» заказ. Это - заказ купить или продать определенное число акций по наилучшей цене рынка.

Все заказы, где нет цены, обычно считаются «рыночными», т.е. предполагается,что клиент готов заплатить или уступить за предложенную цену. Во всяком случае, трейдер постарается получить наименьшую цену для клиента-покупателя или наоборот наибольшую цену для клиента-продавца.

Для нормального функционирования рынка ценных бумаг необходимы продавцы, посредники, представляющие на нем свои интересы. Обычно в качестве посредников на рынке выступают брокеры и дилеры.

Брокером считается профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся посреднической деятельностью, которому предоставляется правосделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующегона основе договора - поручения, либо доверенности на совершение таких сделок. За оказание этих услуг брокер получает вознаграждение в виде комиссионных.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены покупки и продажи.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются и управляющие компаниями независимо от формы собственности предприятия, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Что касается коммерческих банков, то на рынке ценных бумаг они осуществляют непрофессиональные операции с ценными бумагами по общим правилам, действующим для инвесторов и эмитентов, а также в рамках нормативов и по дополнительным правилам, устанавливаемым центральным банком. Другими участниками рынка ценных бумаг являются депозитарии - организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг, т.е. ведут счета по переданным им на хранение ценным бумагам и непосредственно хранят сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются счетами «депо». Депозитарии могут выполнять и сопутствующие услуги. Кроме того, они могут оказывать своим клиентам такие финансовые услуги, как осуществление доверительного управления ценными бумагами, исполнение поручения клиента на рынке, консультирование и т.д.

Определенную роль играют и расчетно-клиринговые организации - специализированные организации банковского типа, которые осуществляют расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Главными целями расчетно-клиринговой организации являются минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка; сокращение времени расчетов; контроль за перемещением ценных бумаг.

Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них рынок ценных бумаг был бы просто невозможен. Членами расчетно- клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Но деятельность этих организаций тоже ограниченна. Они не могут проводить кредитные бумаги и большинство других активных операций, таких, как вложение денег в ценные бумаги и др.

Важную функцию на рынке ценных бумаг играют инвестиционные фонды - юридические лица, продающие свои акции и инвестирующие средства в различные ценные бумаги, а также управляющие коллективными инвестициями владельцев капитала фонда. Инвестиционные фонды могут быть либо открытыми, т.е. заниматься размещением средств ограниченного круга инвесторов и не выкупать свои акции обратно. Объем акций открытого фонда не ограничен, и при необходимости может быть сделана их дополнительная эмиссия. Объем же эмиссии закрытого фонда ограничен.

Итак, фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выражается колебанием цен и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил;

е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская.

ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ

Фондовые индексы, или индексы рынка ценных бумаг, выполняют различные функции - от эталонного показателя, по которому оценивается работа профессионального финансового менеджера, до индикатора положения дел или состояния рынка ценных бумаг. Тем самым фондовые индексы являются необходимым компонентом повседневной жизни. Фондовые индексы делятся на три группы:

1) биржевые, включающие в себя обычно все акции, котируемые на бирже. К ним относятся, например, индексы Нью-Йоркской и Американской фондовых бирж, а также сводный индекс NASDAQ;

2) индексы, состав которых определяется специальным комитетом, финансовой или брокерской фирмой и т.д. К ним относятся индексы Dow Jones Average Industrial, Standard & Poor's 500 и Value Line Composite Average;

3) индексы, состав которых определяется исключительно уровнем капитализации, то есть общей рыночной стоимостью той или иной акции.

Примерами индексов этой группы служат индексы Wilshire 5000, Wilshire 4500, Russell 3000, Russell 2000, Russell 1000. Наиболее распространенным индексом рынка акций является промышленный индекс Dow Jones.

Индекс может включать либо все открыто обращающиеся акции, либо их некоторую выборку. Однако нет ни одного известного индекса, который бы учитывал все открыто обращающиеся акции. Степень охвата рынка меняется от индекса к индексу.

4.ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ, РАЗВИТИЯ И ДИНАМИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН

капитал фондовый рынок инвестиция бумага

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) в переходной экономике создается заново, так как в административно-командной системе о нем не могло быть и речи. Первые фондовые отделы на товарных биржах появились в начале 1991 года. Ко времени радикальных рыночных реформ было создано более 10-ти специализированных фондовых бирж. Фондовыми ценностями служили акции акционерных обществ и бирж, облигации, депозитные сертификаты, кредитные обязательства банков, брокерские места. На развитие российского фондового рынка повлияли следующие факторы:

· приватизация, которая привела к эмиссии ваучеров и акций

приватизированных предприятий;

· хронический дефицит госбюджета, который финансировался за счет

выпуска государственных долговых обязательств.

В конце 1996 года насчитывалось 18 бирж, которые специализировались на работе с фондовыми ценностями, и 35 фондовых отделов на универсальных, товарных, валютных биржах. Но если число фондовых бирж и отделов сократилось с 62-х в 1993 году до 53-х в 1996 году, то число сделок, заключенных по всем видам финансовых ценностей, выросла в 21 раз, а оборот по продаже всех видов фондовых ценностей увеличился в 508 раз и достиг 1037 трлн. руб. (около 40% ВВП) Стремительный рост фондового рынка был обусловлен, во-первых, развитием его крайне низкой базы, а во-вторых, чрезвычайной выгодностью операций с ценными бумагами, особенно с государственными долговыми обязательствами.ценных бумаг. Кроме того, довольно высокие уровни доходности по государственным облигациям вели к высокому уровню банковского процента иперетеканию свободных денежных средств в ГКО - ОФЗ, что препятствовало инвестициям в реальный сектор российской экономики.

Огромную роль в развитии ГКО - ОФЗ играла деятельность иностранных инвесторов. Доля нерезидентов на рынке ГКО - ОФЗ в 1997 году превышала 30% (примерно 20 млрд. долл.) Финансовые потоки спекулятивного капитала нерезидентов поступали на фондовый рынок и «разогревали» его. Либерализация в 1996-1997 гг. допуска нерезидентов на российский фондовыйрынок привела к дестабилизации его вследствие стихийного оттока средств нерезидентов с рынка. Бурное развитие рынка ГКО дало импульс развитию других секторов финансового рынка. Так, стремление иностранных инвесторов обезопаситься от возможной девальвации рубля при вложении средств в ГКО создало предпосылки для развития форвардного рынка, а снижение в 1996 - 1997 гг. рыночных ставок и стабилизация экономической ситуации вызвали рост спроса на акции российских компаний со стороны нерезидентов. Среди эмитентов российского фондового рынка преобладали банки, биржи, инвестиционные компании и торговые дома (72% эмитентов), тогда как на промышленные компании и предприятия реального сектора приходилось 27%. Рынок акций сложился как внебиржевой рынок. Торговля акциями производится через торговые системы специализирующимися фирмами со спекулятивной целью или по заказу клиента. Акции, которые являются объектом купли-продажи в торговых системах, делятся на три группы:

- «голубые фишки», т.е. самые ликвидные акции, по каждой из которых заключается множество сделок в день. Главный показатель ликвидности акций этих предприятий - спрэд (общая разница между котировками покупки и продажи ценных бумаг). Акции с наименьшим спрэдом являются наиболее доходными;

- акции второго эшелона. Это акции компаний, достаточно известных на рынке, но нерегулярно заключающих сделки;

- акции компаний, сделки по которым заключаются крайне редко.

Тенденцию рынка акций определяет поведение курсовой стоимости российских «голубых фишек», на долю которых приходится около 90% отечественного оборота акций. Особенность российского фондового рынка - огромный разрыв между положением «голубых фишек» и акций второй и третьей групп.

Сформировалась особая модель рынка ценных бумаг, которая отличается от американской и немецкой моделей. Отсутствуют ограничения на деятельность банков на рынке ценных бумаг. Банки одновременно и инвесторы, и профессиональные участники рынка, что является отличием от американской модели. В то же время получили развитие институты коллективного инвестирования и действуют небанковские профессиональные посредники - брокерско-дилерские фирмы.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Капитал представляет собой сложное явление, имеющее несколько форм проявления в процессе своего функционирования. Первоначально капитал представляет собой вещь, деньги, стоимость, которые направляются в область хозяйственной деятельности, т.е. инвестируются. Поэтому капитал выступает в форме авансированной стоимости. Однако стоимость авансируется с целью получения прибыли, в связи с чем капитал становится стоимостью, обеспечивающей получение прибавочной стоимости. В процессе своего движения капитал выполняет различные функции: создания условий для производства (денежный капитал), организации и управления производством с целью получения стоимости, превышающей авансируемую стоимость (производительный капитал), реализации произведенных товаров и их стоимости (торговый капитал). Важную роль в хозяйственной жизни общества играет ссудный капитал, с которым, с одной стороны, связана аккумуляция свободных денежных ресурсов, с другой - возможность получения денежных ресурсов для развития хозяйственной деятельности. Эти отношения называются кредитными отношениями, для которых характерны следующие признаки: возвратность, срочность, платность, гарантированность. Другой превращенной формой капитала является фиктивный капитал, представленный ценными бумагами и получивший самостоятельное движение параллельно с реальным капиталом, который он призван представлять. Ценные бумаги приносят доходы в виде дивидендов и процентов. Они продаются и покупаются. Ценные бумаги имеют номинальную и реальную стоимость. Номинальная цена - это сумма, обозначенная на ценной бумаге. Реальная стоимость зависит от ее цены на рынке. При прочих равных условиях рыночная цена акции (курс акции) находится в прямой зависимости от величины дивиденда и в обратной - от процентной ставки. Ценные бумаги подразделяются на титулы собственности (акции) и долговые обязательства (облигации, векселя, ноты). Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получении дивиденда. Акции бывают простые и привилегированные. Долговые обязательства выражают кредитные отношения. На рынке капиталов большое значение имеет равновесие между инвестиционным спросом на деньги и их предложением (сбережениями). Всякий доход после уплаты налогов распадается на потребление и сбережение. Поэтому можно говорить о склонности к потреблению и склонности к сбережению. Склонность к сбережению возрастает по мере роста процентных ставок по вкладам. Что касается инвестиционного спроса на деньги, то он тем больше, чем ниже процентная ставка по ссудам. Таким образом, регулирующей равновесной ценой на рынке капитала выступает процентная ставка, которая всегда сопоставляется с величиной ожидаемой нормы прибыли инвестора. Рынок капитала включает рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. К ценным бумагам, обращающимся на финансовом рынке, относятся ценные бумаги с фиксированным и нефиксированным доходом, государственные, муниципальные и корпоративные бумаги. Фондовые бумаги - это те ценные бумаги, которые допущены для операций на фондовой бирже. Последняя представляет собой регулярно функционирующую и организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей, сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи. Членами биржи являются физические и юридические лица. Существует и внебиржевой рынок ценных бумаг, где представлены фирмы, чьи размеры пока «не дотягивают» до биржевых стандартов. Для оценки конъюнктуры рынка ценных бумаг рассчитываются биржевые индексы и составляются таблицы биржевых котировок акций, проводятся рейтинговые оценки облигаций. Рынок ценных бумаг сложился в первой половине 90-х годов под влиянием приватизации, которая привела к эмиссии ваучеров и акций приватизированных предприятий, а также за счет выпуска государственных долговых обязательств. Огромная концентрация фондового рынка на операциях с государственными ценными бумагами в 1995 - 1998 гг. обусловила крайнюю неустойчивость фондового рынка, что и привело к его фактическому краху в августе 1998 г.

Список используемой литературы

1. Федеральный закон о рынке ценных бумаг. - М.: Омега - Л, 2003.

2. Алехин Б.И. Ценные бумаги. Учебное пособие. В 2-х ч. - М., 1999.

3. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. Курс лекций для студентов высших учебных заведений. М.: Общество «Знание» России. Центральный институт непрерывного образования 1996.

4. Виноградов В.В. Экономика России: Учебное пособие. - М.: Юристъ, 2002.

5. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс (Фундаментальная теория экономики): Учебник. - 6-е перераб. и доп. изд. -М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2002.

6. Журавлева Г.П. Экономика: Учебник,- М.: Юристъ, 2001.Иохин В.Я.Экономическая теория: Учебник / В.Я. Иохин. - М.: Экономистъ, 2004

7. Курс экономической теории. Общие основы экономической теории микроэкономика, макроэкономика, переходная экономика: Учебное пособие. Рук. авт. кол. и науч. ред. проф. А.В. Сидорович. - М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, изд. «ДИС», 1997.

8. ЭкономикаУчебник. 3-е изд., перераб. и доп./ Под ред. д-ра экон. наук проф. А.С. Булатова. - М.: Экономистъ,2003.

9. Экономическая теория: Учебник /Под общ. Ред. Акад. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тарасевича. - М.: ИНФРА-М, 2003

10. Котировки акций, входящих в индекс «Коммерсанта». - Коммерсантъ № 58 (№2897 с момента возобновления издания)

Размещено на Allbest