Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов

Теоретически существуют два подхода. Можно пойти по пути приобретения лицензий и ноу-хау на известные технологии, виды продукции и торговые марки крупных зарубежных компаний. Другой путь - опора на собственный научно-технический потенциал, в значительной мере невостребованный сегодня отечественной промышленностью. Он является более перспективным со многих точек зрения, однако требует преодоления целого ряда финансовых и организационно-управленческих барьеров.

В России вплоть до последнего времени инновационная деятельность осуществлялась исключительно в крупных государственных учреждениях, управляемых посредством волевых решений бюджетного финансирования и планирования, но без учета особенностей и закономерностей самого инновационного процесса.

Инновационный бизнес - наиболее уязвимая часть российского малого бизнеса. Малые предприятия в сфере инноваций активно создавались в 1990-1993 годах. Многие из них распались, не просуществовав и двух лет. Этому способствовали неблагоприятные условия для развития инновационного бизнеса, складывающиеся в этот период: - высокие налоги; сложности с арендой помещений; дороговизна сырья и энергии.

При этом инновационным предприятиям не приходилось надеяться на существенную поддержку государства. То, что делалось в этой сфере, не решало даже части проблем, с которыми приходилось сталкиваться предпринимателям, занимающимся инновационным бизнесом. Спад деловой активности в научно-технической и производственной сфере, наблюдающийся ныне, подтверждает тот вывод, что без продуманной государственной поддержки российскому инновационному бизнесу трудно будет встать на ноги.

Основным документом, который необходимо руководствоваться при нормировании себестоимости продукции на предприятии, является Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг) и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли. На практике в целях анализа, учета и планирования всего многообразия затрат, входящих в себестоимость продукции, применяются две взаимодополняющие классификации: поэлементная и калькуляционная. Однородные по своему экономическому содержанию затраты называются экономическими элементами независимо от того, где они расходуются и на какие цели. Смета затрат на производство и реализацию продукции составляется с целью определения общей суммы затрат предприятия в расчетном периоде. Основой разработки сметы затрат служит классификация затрат классификация затрат по экономическом элементам. Элементами сметы являются: материальные затраты; затраты на оплату труда; отчисления на социальные нужды; амортизация основных фондов; прочие затраты.

Стоимость материальных затрат определяется на основе цен приобретения материальных ресурсов без учета НДС и количества израсходованных материальных ресурсов. Результаты расчетов оформляются в таблицу 1

Таблица 1. Результат материальных затрат на изготовление продукции в расчетном периоде

Виды материальных ресурсов.	Изделие А	Изделие Б
	Норма расхода	Цена ресурсов, руб.	Ст-сть единицы, руб.	Ст-сть на выпуск, руб.	Норма расхода	Цена ресурсов, руб.	Ст-сть единицы, руб.	Ст-сть на выпуск, руб.
1	2	3	4=2*3	5	6	7	8=6*7	9
Металл, т	0,25	1440	360	8 683 200	0,29	1440	417,6	10 022 400
Топливо, т	0,140	1200	168	4 052 160	0,130	1200	156	3 744 000
Электроэнергия, кВт/ч	850	0,18	153	3 690 360	600	0,18	108	2 592 000
Итого	х	х	681	16 425 720	х	х	681,6	16 358 400

Фонд заработной платы исчисляется на основе среднемесячной заработной платы, численности работников и количества месяцев в расчетном периоде. Результаты расчетов обобщаются в таблицу 2.

Таблица 2. Расчет ФЗП за расчетный период

Среднемесячная зарплата, руб.	Численность работников, чел.	ФЗП, руб.
		За месяц	За расчетный период
1	2	3=1*2	4
2 143,40	159	340 800,6	4 089 607,2

Амортизационные отчисления представляют собой перенесение стоимости используемых при производстве продукции основных фондов на себестоимость производимой с их помощью продукции. При линейном способе амортизационные отчисления определяют исходя из стоимости основных фондов (по видам), норм амортизации и количества месяцев в расчетном периоде. Результаты расчетов необходимо представить в форме таблицы 3.

Таблица 3. Расчет амортизационных отчислений в расчетном периоде

Виды основных фондов	Стоимость ОФ, руб.	Норма амортизации, %	Сумма амортизации за год, руб.	Амортизация за месяц, руб.	Амортизация за расчетный период, руб.
1	2	3	4=2*3	5=4/12 месяцев	6
Здания и сооружения	2 500 000	2	50 000	4 165	50 000
Машины и оборудование	5 000 000	12	600 000	50 000	600 000
Итого	7 500 000	х	650 000	54 165	650 000

На основе произведенных расчетов составляется смета затрат на производство и реализацию продукции в форме таблицы 4.

Таблица 4. Расчет затрат на производство и реализацию в расчетном периоде

Экономические элементы затрат	Цена приобретения, руб.	Израсходовано	Сумма, руб.
1	2	3	4
Металл	1 440,00	12 990 т	18 705 600
Топливо	1 200,00	6 496,8 т	7 796 160
Электроэнергия	0,18	34 902 000 КВт/ч	6 282 360
Заработная плата	х	х	4 498 567,92
Отчисления во внебюджетные фонды	х	х	1 601 490,18
Амортизация: здания и сооружения	х	х	50 000,00
Машины и оборудование	х	х	600 000,00
Прочие расходы	х	х	1 124 641,90
Итого затрат	х	х	40 658 820,00

Заработная плата обслуживающего и управленческого персонала принимается в размере 10% от заработной платы основных производственных рабочих. Отчисления во внебюджетные фонды принимаются в размере 35,8% от заработной платы, а прочие расходы - 25% от заработной платы.

Величина накладных расходов (условно-постоянных) расходов как разность между общей суммой затрат по смете и величине условно-переменных расходов. Накладные расходы по изделиям рекомендуется распределять в соответствии с трудоемкостью изготовления изделий по коэффициенту заработной платы. Последний представляет отношение заработной платы производственных рабочих на весь выпуск изделия к общей сумме заработной платы производственных рабочих на выпуск всех изделий. Калькуляции по изделиям составляются в форме таблицы 5.

Таблица 5. Калькуляция себестоимости изделий А и Б

Калькуляционные статьи расходов	Изделия А	Изделия Б	Итого, сумма А,Б
	Норма расхода	Цена без НДС	Затраты на единицу выпуск	Затраты на весь выпуск	Норма расхода	Цена без НДС	Затраты на единицу выпуск	Затраты на весь выпуск
Металл на технологические услуги	0,25	1 440	360	8 683 200	0,29	1440	417,6	10 022 400	18 705 600
Топливо	0,14	1 200	168	4 052 160	0,13	1200	156	3 744 000	7 796 160
Энергия	850	0,18	153	3 690 360	600	0,18	108	2 592 000	6 282 360
Зарплата производственных рабочих	80	80	80	1 929 600	90	90	90	2 160 000	4 089 600
Отчисления от зарплаты производственных рабочих	28,48	28,48	28,48	686 937	32,04	32,04	32,04	768 960	1 455 897
Итого переменные расходы	х	х	789,48	19 042 257	х	х	803,64	19 287 360	38 329 617
Накладные (условно-постоянные расходы)	х	х	45,58	1 099 371	х	х	51,28	1 230 644	2 330 015
Полная себестоимость	х	х	835,06	20 140 816	х	х	854,92	20 518 004	40 658 820

Во многих словарях цена трактуется как денежное выражение стоимости единицы товара. Можно встретить и такую формулировку: «Цена - это сумма денег, за которую покупатель готов купить товар, а производитель продать».

В расчетах объем реализации соответствует объему выпуска.

Расчеты:

1. Оптовая цена предприятия:

А)

Б)

2. Отпускная цена:

А)

Б)

3. Объем реализации в отпускных ценах:

Прибыль является обобщающим показателем деятельности предприятия и в общем виде представляет чистый доход предприятия, полученный из выручки от реализации продукции (работ, услуг) и других финансовых результатов деятельности после возмещения материальных затрат и выделения средств на оплату труда. Необходимо различать балансовую (валовую) и чистую (остаточную) прибыль.

Прибыль является конечным финансовым результатом предпринимательской деятельности предприятий и в общем, виде представляет собой разницу между ценой продукции и ее себестоимостью, а в целом по предприятию представляет разницу между выручкой от реализации продукции и себестоимостью реализованной продукции.

Общая валовая прибыль предприятия определяется по формуле:

,где ПР - прибыль от реализации;

ПВРД - прибыль от внереализационной деятельности.

Прибыль от реализации определяется по формуле:

,где ПП - прибыль от основной производственной деятельности;

ПК - прибыль от коммерческой деятельности (реализация имущества, товаров).

Прибыль от основной производительностью деятельности определяется по формуле:

,где ВР - объем реализационной продукции (изделий А и Б), руб. без НДС.

SР - себестоимость реализованной продукции, руб.

Прибыль от коммерческой деятельности определяется по формуле:

,где Zпрод и Zпок - цена продажи и цена покупки товара (металла);

qn - объем продажи в натуральном выражении.

Цена продажи 1 т металла принимается в размере 1620 руб.

Прибыль от внереализационной деятельности определяется по формуле:

,где ПА - прибыль от сданного в аренду имущества;

ПБ - дивиденды по ценным бумагам.

Расчеты:

1. Прибыль от внереализационной деятельности:

2. Прибыль от основной производительностью деятельности:

3. Прибыль от коммерческой деятельности:

4. Прибыль от реализации:

5. Общая валовая прибыль предприятия:

Чистая прибыль направляется на финансирование производственного развития предприятия, удовлетворение потребительских и социальных нужд, финансирование социально-культурной сферы, отчисления в фонд оплаты труда сверх заработной платы и другие цели. Однако не вся величина чистой прибыли уплачиваются некоторые виды сборов и налогов, например, налог на имущество предприятий, сбор за право торговли и др.

Чистая прибыль по формуле:

Расчеты:

1. Чистая прибыль:

Фонд потребления - 3 937 008,64

Фонд накопления - 3 937 008,64

Рентабельность - это, показатель хозяйственной деятельности предприятия, характеризующий прибыльность производственной деятельности за определенный период.

Рентабельность - это, относительный показатель эффективности производства, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования ресурсов.

Рентабельность служит критерием оценки экономической эффективности производственно - хозяйственной деятельности предприятия, т.е. его прибыльность.

Расчеты:

1. Рентабельность продукции:

2. Рентабельность производственных фондов:

На основе рассчитанных в предыдущих разделах показателей можно осуществить дополнительные расчеты ТЭП работы предприятия. Показатели эффективности использования основных производственных фондов предприятия являются фондоотдача и фондоемкость. Фондоотдача показывает объем произведенной товарной продукции, приходящейся на 1 рубль стоимости основных фондов, и рассчитывается по формуле:

,где ТП - объем товарной продукции в расчетном периоде;

- среднегодовая стоимость ОПФ, руб.

Фондоемкость показывает стоимость основных средств, приходящихся на 1 рубль товарной продукции, и определяется по формуле:

Показатели эффективности использования оборотных средств предприятия являются коэффициент оборачиваемости и длительности 1 оборота оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает количество оборотов, совершаемых оборотами, средствами в течение отчетного периода, и рассчитывается по формуле:

Длительность 1 оборота оборотных средств характеризует время 1 оборота, совершаемого оборотными средствами в течении отчетного периода. Определяется по формуле:

, где t - продолжительность отчетного периода, руб.

Показателем эффективности использования рабочей силы является производительность труда.

Производительность труда - способность конкретного живого труда производить определенное количество потребительских стоимостей за единицу рабочего времени. Прямым показателем производительности является выработка, которая характеризует объем производства продукции в расчете на 1 среднесписочного работника промышленно-производственного персонала и определяется по формуле.

,где Чппп - среднесписочная численность промышленно-производственного персонала, чел.

Фондоотдача:

Фондоемкость:

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств:

Длительность 1 оборота оборотных средств:

5. Производительность труда:

Результаты всех расчетов обобщаются в таблицу 6.

№ п/п	Наименование показателей	Единицы измерения	Значение показателей
1	Объем производства и реализации продукции:
1.1	В натуральном выражении вида А вида Б	шт. шт.	24 120,000 24 000,000
1.2	в стоимостном выражении	тыс. руб.	40 658 820,000
2	Себестоимость единицы продукции: вида А вида Б	руб. руб.	835,060 854,920
3	Цена единицы продукции: вида А вида Б	руб. руб.	1 202,480 1 336,680
4	Себестоимость товарной продукции	тыс. руб.	40 658 820,000
5	Прибыль от реализации товарной продукции	тыс. руб.	10 312 128,000
6	Валовая прибыль предприятия	тыс. руб.	10 492 128,000
7	Чистая прибыль	тыс. руб.	7 974 017,280
8	Рентабельность продукции	%	19,626
9	Рентабельность производственных фондов	%	92,452
10	Фондоотдача	р./р.	5,421
11	Фондоемкость	р./р.	0,184
12	Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	Кол-во оборотов	54,297
13	Длительность 1 оборота оборотных средств	дни	6,630
14	Среднесписочная численность промышленно-производственного персонала	чел.	159
15	Среднегодовая выработка 1 работающего	руб.	320 147,471
16	ФЗП работающих	тыс. руб.	4 089 607,200

2.3 Совершенствование инновационной политики предприятия

Сегодня эффективность инвестиционной деятельности промышленного предприятия в значительной степени зависит от организации управления инвестиционной деятельностью в компании. Принятие решений об инвестициях является наиболее сложной и важной задачей управления, в связи с чем возникает необходимость интеграции деятельности всех участников процесса управления инвестиционной деятельностью компании, которую возможно реализовать только через единую структуру управления инвестициями в рамках существующей организационной структуры управления

Повышение инвестиционной деятельности компании возможно через повышение эффективности реальных инвестиций, которая формируется на двух основных стадиях - обоснования или разработки инвестиционного проекта, и реализации проекта, но реально проявляется эффективность инвестиций только на стадии функционирования будущего проекта компании.

Повышение эффективности инвестиционной деятельности на стадии разработки инвестиционного проекта может быть достигнуто за счет сокращения срока проектирования; закладывания в проект прогрессивных форм реализации проекта; широкого применения там, где это возможно и целесообразно, хороших типовых проектов, которые уже оправдали себя на практике, что позволяет в значительной мере снизить затраты на проектирование, а также резко уменьшить риски; применения в проекте самых передовых технологий с учетом отечественных и зарубежных достижений; оснащения проектного отдела компании - системами автоматизированного проектирования (САПР); повышения общего технического уровня проектирования и др.

Совершенствование инвестиционного менеджмента должно осуществляться, прежде всего, с введения в организации, должности финансового менеджера, который будет определять основные задачи организации по инвестициям и ее политику развития в будущем. Основными функциями финансового менеджера должны быть:

- анализ рынка инвестиций;

- планирование инвестиций;

- учет, контроль и анализ инвестиций;

- регулирование процессов распределения и перераспределения инвестиций;

- участие в принятии решений по инвестиционным вопросам.

Одно из основных направлений совершенствования инвестиционного менеджмента - использование различных методов финансирования инвестиционной деятельности. В настоящее время законодательная база инвестиционной деятельности позволяет применять следующие основные методы финансирования:

- государственное;

- внебюджетное;

- самофинансирование;

- иностранное кредитование;

- банковское кредитование;

- аренда имущества;

- лизинг;

- ипотечное кредитование;

- венчурный капитал;

- франчайзинг;

- проектное финансирование;

- инвестиционный налоговый кредит. Отметим, что под методами финансирования инвестиционной деятельности понимаются совокупность приемов и способов финансирования в целях повышения эффективности хозяйствующих субъектов.

Банковский кредит представляет собой ссуду в денежной или товарной форме на условиях возврата с уплатой процентов по предварительной договоренности. Банковское кредитование может осуществляться в следующих видах (рисунок 1).



Рисунок 1. Схема видов банковского кредитования

Помимо прямого кредитования в регионах, в частности, в Республике Башкортостан, приняты и реализуются постановления о государственной поддержке инвестиционной деятельности организаций из республиканского бюджета. Согласно этому постановлению основными формами государственной поддержки инвестиционной деятельности организаций из областного бюджета являются:

- предоставление на конкурсной основе государственных гарантий Ростовской области по инвестиционным проектам;

- размещение на конкурсной основе средств областного бюджета для финансирования инвестиционных проектов;

- предоставление льгот по налогам инвесторам;

- предоставление субсидий на компенсацию, части расходов по уплате процентов по привлеченным организациями кредитам на реализацию инвестиционных проектов.

Аренда представляет собой имущественный найм. Она строится на срочном возмездном договоре о пользовании имущественным комплексом (здания, сооружения, оборудование, земля, природные ресурсы и другое имущество). Арендная плата определяется договором аренды и включает в себя:

- амортизационные отчисления от стоимости арендного имущества;

- арендный процент, представляющий собой часть прибыли, которая может быть получена от арендованного имущества.

Лизинг - это вид предпринимательской деятельности, направленно на инвестирование временно свободных или привлеченных денежных средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Ипотечное кредитование осуществляется только под залог недвижимого имущества для удовлетворения требования кредитора - залогодержателя к должнику и называется ипотекой. В качестве недвижимости могут быть земельные участки, строения и сооружения.

Венчурный капитал образуется из личных или корпоративных финансов внешних инвесторов для создания венчурной организации. Венчурный капитал предоставляется инвесторами в обмен на долю прибыли в будущих доходах венчурной организации.

Одним из методов финансирования инвестиционной деятельности может быть франчайзинг. Франчайзинг представляет собой соглашение крупных корпораций с небольшими организациями или отдельными бизнесменами. Франчайзер - большая компания, которая действует в рамках оговоренной территории и обеспечивает небольшие организации или бизнесменов своими товарами, фирменным знаком.

Проектное финансирование является новой формой долгосрочного международного кредитования, то есть кредитование объекта от стадии проектирования его пуска в эксплуатацию. Проектное кредитование может стать одним из основных методов кредитования экономически жизненных проектов в России. Иностранные партнеры в этом случае вносят капитал, оборудование, технологию, менеджмент.

В соответствии с налоговым кодексом РФ инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии соответствующих оснований представляется возможность в течении определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Он предоставляется по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогом на срок от одного года до пяти лет.

Организация, являющаяся налогоплательщиком может получить инвестиционный налоговый кредит при наличии хотя бы одного из следующих оснований:

- проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, направленных на техническое перевооружение организации;

- реализация инновационной деятельности организации;

- выполнение организацией особо важного заказа по развитию региона или предоставление особо важных услуг населению.

Таким образом, можно сделать вывод, что теоретические разработки по вопросам инвестиционной деятельности предприятий представлены в экономической литературе довольно подробно и позволяют разработать конкретные мероприятия по его совершенствованию применительно к ОАО «УТС-Химмаш».

Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов управления предприятием. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Статистические методы расчета эффективности вложений, не учитывают фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора. Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять так называемые динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Показатель (критерий) внутренней нормы прибыли инвестиций основан на дисконтированных оценках.

Внутренняя норма прибыли проекта является критерием, который не столько относится к доходности самого проекта, сколько служит характеристикой внешней среды проекта, где всегда существуют возможности альтернативного вложения средств.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Финансовая природа этого показателя такова, что он равняется тому гипотетическому (в отличие от реально наблюдающегося на момент рассмотрения проекта) уровню доходности сопоставимого по рискам инвестиционного актива, при достижении которого уже в течение текущего периода проект перестал бы быть предпочтительным по сравнению с вложением их в этот актив (например, в акцию).

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

В ряде случаев критерий внутренней нормы прибыли не применим, в некоторых - может противоречить показателю чистой приведенной стоимости.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

Разностороннюю деятельность современного предприятия целесообразно характеризовать как функционирование сложной системы. Учитывая различные варианты развития, современная экономика должна опираться на реализацию характеристик качественного роста, связанных с инновационной политикой предприятия.

Предлагаем осуществлять интегральный подход к оценке параметров инновационной политики предприятия. В ходе работы установлено, что различные экономические категории, связанные с социально-экономическим развитием в многомерном пространстве экономики предприятия ведут себя не однозначно.

В работе отмечено, что наиболее весомым и значимым является социально-трудовой фактор. В связи с этим появилась необходимость для повышения эффективности и качества экономического, роста совершенствовать механизмы социально-экономического роста.

В работе выделены методические подходы к оценке уровня используемых факторов, которые позволяют учесть разно вариантные сценарии воздействия на инновационную политику предприятия.

Анализ слабых сторон деятельности рассматриваемого предприятия позволяет указать о потенциальной возможности развития данной экономической структуры в современных условиях хозяйствования, что позволяет говорить о повышении эффективности и уровня общего состояния экономики. Наличие современных компьютерных технологий позволит реализовать предложенные подходы в течение нескольких месяцев, выявить узкие места системы управления предприятием и обеспечить устойчивый качественный рост.

Список использованной литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Москва, Финансы и статистика. 2009 г.

2. Бланк, И.А. Основы инвестиционного менеджмента : учебник / И.А. Бланк - 2-е изд., перераб. и доп/- К.: Эльга, Ника-Центру 2004.- 482 с.;

3. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. Москва, Финансы и статистика. 2004 г.

4. Колесников В.И., Торкановский В.С. Ценные бумаги. Москва, Финансы и статистика. 2007 г.

5. Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа : учебник / В.В. Коссов - М.: Издательство БЕК 2007. - 524 с.;

6. Кузьмина Л. “Анализ производственных инвестиций”. Финансовая газета, №10,11 - 2007 г.

7. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Москва, Юнити-Дана. 2006 г.

8. Мартынов А. “Возможности повышения эффективности инвестиций”. Экономист, №9 - 2005 г.

9. Мелкумов, Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций : учебное пособие / Я.С. Мелкумов - М.: ИКЦ “ДИС”, 2005. - 160 с.

10. Мищенко А.В., Попов А.А. “Двухкритериальная задача оптимизации инвестиционного портфеля в условиях ограничений на финансовые ресурсы”. Менеджмент в России и за рубежом, №1 - 2008 г.

11. Никитин, А.Д. Принятие инвестиционных решений : учебное пособие / А.Д. Никитин - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. - 247 с.

12. Овчинников В. "Путь к совершенствованию глобального рынка портфельных и прямых инвестиций". Маркетинг, №2 - 2002 г.

13. Поляк, Г.Б. Финансовый менеджмент : учебник для вузов / Г.Б. Поляк.-2-е изд., перераб. и доп.-М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 527 с.;

14. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный энциклопедический словарь. Москва, ИНФРА-М. 2007 г.

15. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. Москва, ИНФРА-М. 2005 г.

16. Шихвердиев А.П. Основы рынка ценных бумаг. Сыктывкар, Пролог. 2008 г.

17. Щербак В.Е. “Институциональный анализ инвестиционного планирования и проектирования”. ЭКО, №4 - 2009 г.

18. www.profiz.ru;

19. www.raexpert.ru;

20. www.dis.ru.

Размещено на Allbest.ru