Управление денежными потоками организации

3. Использование денежных средств, в том числе

На оплату приобретенных товаров, работ, услуг

На выдачу авансов

На оплату труда

На выдачу подотчетных сумм

Отчисления в государственные внебюджетные фонды

Расчеты с бюджетом

Финансовые вложения

На выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам

На оплату процентов и основной суммы по кредитам и займам

Прочие выплаты

4. Остаток денежных средств на конец периода

Однако если планируемый вид денежного потока носит односторонний характер (только положительный или только отрицательный), платежный календарь разрабатывается в форме одного соответствующего раздела.

Временной график платежей дифференцируется в платежном календаре обычно в ежедневном разрезе, хотя отдельные виды этого планового документа могут иметь и другую периодичность - еженедельную или ежедекадную (если такая периодичность не оказывает существенного влияния на ход осуществления денежного оборота организации или вызвана неопределенностью сроков платежей).

Виды платежного календаря дифференцируются в рамках организации в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности, а также в разрезе различных типов центров ответственности (структурных единиц и подразделений).

В системе оперативного управления денежными потоками по операционной деятельности организации основными видами платежного календаря являются следующие:

Налоговый платежный календарь. Этот плановый документ разрабатывается по организации в целом и содержит обычно только один раздел - «график налоговых платежей» (возвратные платежи по налоговым перерасчетам денежных средств включаются обычно в календарь инкассации дебиторской задолженности). В составе этого платежного календаря отражаются суммы всех видов налогов, сборов и других налоговых платежей, перечисляемых организацией в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Календарной датой уплаты избирается, как правило, последний день установленного срока перечисления налоговых платежей каждого вида.

Календарь инкассации дебиторской задолженности. Этот вид платежного календаря разрабатывается обычно по организации в целом (хотя при наличии специализированного подразделения - кредитного отдела - он может охватывать группу платежей только этого центра ответственности). По текущей дебиторской задолженности платежи включаются в календарь в суммах и сроки, предусмотренные соответствующими договорами (контрактами) с контрагентами. По просроченной дебиторской задолженности эти платежи включаются в данный плановый документ на основе предварительного согласования сторон. Календарь инкассации дебиторской задолженности содержит только один раздел - «график поступления денежных средств». В целях отражения реального денежного оборота организации датой поступления денежных средств считается день их зачисления на расчетный счет организации (это позволяет исключить период флоута в расчетах с дебиторами).

Календарь обслуживания финансовых кредитов. В соответствии с действующей международной практикой составления отчетности и прогнозирования денежных потоков обслуживание финансовых кредитов отражается в составе операционной (а не финансовой) деятельности организации. Это связано с тем, что проценты за кредит, лизинговые платежи и другие расходы организации по обслуживанию финансового кредита входят в состав себестоимости продукции и соответственно влияют на размер формируемой операционной прибыли. Указанный календарь разрабатывается в целом по организации и содержит лишь один раздел - «график выплат, связанных с обслуживанием финансового кредита». Суммы и даты выплат включаются в платежный календарь в соответствии с условиями кредитных (лизинговых) договоров.

Календарь выплат заработной платы. Такой платежный календарь разрабатывается обычно в организациях, применяющих многоступенчатый график выплат заработной платы работникам различных структурных единиц (филиалов, цехов и т.п.). Даты таких выплат устанавливаются на основе коллективного трудового договора или индивидуальных трудовых контрактов, а суммы платежей - исходя из штатного расписания и разработанной соответствующей сметы затрат. Указанный платежный календарь содержит обычно один раздел - «график выплат заработной платы».

Календарь (бюджет) формирования производственных запасов разрабатывается обычно для соответствующих центров затрат (структурных подразделений, осуществляющих материально-техническое обеспечение производства). В состав платежей этого календаря входят обычно стоимость закупаемых сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий, а также расходы по транспортированию и страхованию в процессе перевозки. Если формируемые производственные запасы требуют специальных режимов хранения (охлаждения, газовой среды и т.п.), то данный вид платежного календаря может отражать и расходы по их хранению. Указанный календарь содержит лишь один раздел - «график платежей, связанных с формированием производственных запасов». Суммы и даты этих платежей устанавливаются в соответствии с договорами с контрагентами или планами закупки товарно-материальных ценностей. Обычно в составе этих платежей отражается и погашение кредиторской задолженности организации по расчетам с поставщиками.

Календарь (бюджет) управленческих расходов. В составе этого бюджета отражаются платежи по закупке канцелярских принадлежностей; компьютерных программ и средств оргтехники, не входящих в состав внеоборотных активов; расходы на командировки; почтово-телеграфные расходы и другие затраты, связанные с управлением организацией (кроме затрат на оплату труда административно-управленческого персонала, отражаемых в календаре выплат заработной платы). Данный вид платежного календаря содержит лишь один раздел - «график платежей по общехозяйственному управлению». Сумма платежей этого календаря определяется соответствующей сметой, а даты их осуществления - по согласованию с соответствующими службами управления.

Календарь (бюджет) реализации продукции. Эта форма платежного календаря разрабатывается обычно в разрезе центров доходов или центров прибыли организации. Указанный платежный календарь содержит два раздела - «график поступления платежей за реализованную продукцию» и «график расходов, обеспечивающих реализацию продукции». В первом разделе отражаются поступления денежных средств при наличных расчетах за продукцию (если данный центр ответственности контролирует инкассацию дебиторской задолженности по расчетам с покупателями, то в первом разделе отражается и этот вид поступления денежных средств). Во втором разделе отражаются расходы на маркетинг, содержание сбытовой сети, рекламу и т.п.

В системе оперативного управления денежными потоками по инвестиционной деятельности организации основными видами платежного календаря являются следующие:

Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций. Этот вид оперативного планового документа состоит из двух разделов - «графика затрат на приобретение различных долгосрочных финансовых инструментов инвестирования» (акций, долгосрочных облигаций и т.п.) и «графика поступления дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля». Показатели первого раздела в рамках общей сметы затрат устанавливаются по согласованию с соответствующими инвестиционными менеджерами, а показатели второго раздела - в соответствии с условиями эмиссии отдельных финансовых инструментов портфеля.

Календарь (капитальный бюджет) реализации программы реальных инвестиций составляется по организации в целом, если не осуществляются крупномасштабные инвестиции по отдельно разработанным инвестиционным проектам. В этом виде оперативного финансового плана содержатся показатели двух разделов - «график капитальных затрат» (затраты на приобретение основных средств и материальных активов) и «график поступления инвестиционных ресурсов» (в разрезе отдельных их источников).

Календарь (капитальный бюджет) реализации отдельных инвестиционных проектов составляется, как правило, в разрезе соответствующих центров ответственности организации (центров инвестиций). Его структура аналогична предшествующему виду календаря с ограничением денежных потоков рамками лишь одного инвестиционного проекта.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности организации могут разрабатываться следующие виды платежного календаря:

Календарь (бюджет) эмиссии акций. Этот вид платежного календаря имеет две разновидности - если он разрабатывается до начала продажи акций на первичном фондовом рынке, то включает лишь один раздел: «график платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то в его составе содержатся показатели двух разделов: «графика поступления денежных средств от эмиссии акций» и «графика платежей, обеспечивающих продажу акций» (комиссионное вознаграждение инвестиционным брокерам, расходы на информацию и т.п.).

Календарь (бюджет) эмиссии облигаций. Разработка такого планового документа носит периодический характер. Принципы его разработки те же, что и в предыдущем варианте оперативного финансового плана.

Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам. Этот вид платежного календаря содержит лишь один раздел - «график амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Перечисленные виды платежного календаря как формы оперативного планового документа могут быть дополнены с учетом объема и специфики хозяйственной деятельности организации. Конкретный перечень видов платежного календаря организация устанавливает самостоятельно с учетом требований эффективности управления денежным оборотом.

6. Учет временной стоимости денег в управлении денежными потоками

денежный поток управление планирование прогнозирование

Необходимость учета временной стоимости денег в управлении финансовыми ресурсами и денежными потоками вытекает из самой природы проведения различных финансовых операций, инвестирования денежных средств и связана с двумя основными факторами: обесценением денежных средств в процессе инфляции и их способностью приносить дополнительный доход в случае пуска в оборот.

Для учета фактора времени в финансовом менеджменте используют операции дисконтирования и наращения. Данные методы предназначены для приведения денежных средств, получаемых в разные периоды к требуемому моменту времени в настоящем или будущем. Данные операции осуществляются с использованием процентной ставки (r). С точки зрения финансового менеджмента процентная ставка может выступать в качестве нормы доходности от проводимых операций или в качестве альтернативы показателя стоимости капитала. Наращение - это процесс, в котором заданы исходная сумма (PV) и процентная ставка. Смысл операции наращения состоит в определении величины той суммы, которой будет или желает располагать инвестор по окончании операции (FV).

Дисконтирование - это процесс, котором заданы ожидаемая в будущем к получению сумма (FV) и ставка. Смысл операции дисконтирования заключается в определении величины текущей суммы (PV), которую необходимо иметь сейчас для получения ожидаемой суммы в будущем (FV).

Графически операции дисконтирования и наращения выглядят следующим образом.

PV - текущая сумма;

FV - будущая сумма;

I = FV - PV - приращение капитала;

Простые и сложные проценты

В теории и практике финансово-экономических расчетов принято выделять две схемы начисления процентов:

· Простые проценты - предполагают неизменность величины, с которой происходит начисление, т.е. сумма процента, начисленного в предыдущем периоде, не принимается в расчет в процессе последующего наращения.

· Сложные проценты - предполагают увеличение базы, с которой происходит начисление с каждым шагом времени, т.е. сумма процента, начисленного в предыдущем периоде, присоединяется к основной сумме долга в процессе последующего наращения (капитализируется).

Наращение по простому проценту выглядит следующим образом:

, где

r - процентная ставка;

n - длительность операции (под ней чаще всего подразумевают целое количество лет).

В случае, если длительность операции не равна целому количеству лет, вместо n используют показатель: , где T - количество дней в году.

Дисконтирование по простому проценту можно представить следующим образом:

Эта операция называется математическим дисконтированием.

Однако, в практике финансово-экономических расчетов используют еще один вид дисконтирования - банковское дисконтирование, применяющееся, как правило, при учете банком векселей. В этом случае вместо процентной ставки r используют дисконтную (учетную) ставку d. Таким образом, операция дисконтирования выглядит следующим образом:

Наращение с использованием сложной схемы начисления процентов можно представить следующим образом:

Выразив из этой формулы показатель текущей стоимости, можно аналогично осуществить процесс математического дисконтирования:

Таким же образом можно представить процесс банковского дисконтирования: .

В том случае если продолжительность финансовой операции не равна целому количеству лет используют две схемы начисления сложных процентов:

Сложную -

Смешанную - , где

w - целое число лет, а f - дробная часть

Графически связь между простой и сложной схемой начисления процентов можно представить следующим образом.

При периоде менее 1 года более выгодна схема начисления простого процента. При периоде более 1 года - схема начисления сложного процента. Если период равен 1 году, то обе схемы дают одинаковый результат.

Методы оценки денежных потоков

Методы оценки денежных потоков основаны на применении схем дисконтирования и наращения, используются при проведении финансового анализа и оценке эффективности инвестиционных проектов.

Денежный поток - множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков) денежных средств.

Принято выделять поток пренумерандо (авансовый), и постнумерандо.

На практике наибольшее распространение получил поток постнумерандо, поскольку именно его использование лежит в основе методов оценки инвестиционных проектов.

Оценка денежного потока может проводиться в рамках решения двух задач:

· Прямая - с позиции будущего. Предполагает суммарную оценку наращенного денежного потока (реализуется схема наращения).

· Обратная - с позиции настоящего. Предполагает суммарную оценку дисконтированного денежного потока (реализуется схема дисконтирования).

Одним из ключевых понятий в теории финансово-экономических расчетов является понятие аннуитета, который представляет собой частный случай денежного потока, в котором длительности всех периодов равны между собой.

Любое денежное поступление называется членом аннуитета, а величина постоянного временного интервала между двумя последовательными поступлениями - периодом аннуитета.

Интервал времени от начала первого периода до конца последнего периода называется сроком аннуитета.

Если денежные поступления по периодам варьируются, то аннуитет называется переменным. В случае, если денежные поступления по периодам остаются неизменными, аннуитет называется постоянным.

Нахождение приведенной стоимости аннуитета постнумерандо осуществляется по следующей формуле.

Нахождение будущей стоимости аннуитета постнумерандо осуществляется по следующей формуле.

Нахождение приведенной стоимости аннуитета пренумерандо осуществляется по следующей формуле.

Нахождение будущей стоимости аннуитета пренумерандо осуществляется по следующей формуле.

В случае, если аннуитет предполагает равные между собой денежные поступления (постоянный аннуитет) формулы оценки будущей и приведенной стоимости несколько видоизменяются.

Нахождение приведенной стоимости постоянного аннуитета постнумерандо осуществляется по следующей формуле.

Нахождение будущей стоимости аннуитета постнумерандо осуществляется по следующей формуле.

Нахождение приведенной стоимости аннуитета пренумерандо осуществляется по следующей формуле.

Нахождение будущей стоимости аннуитета пренумерандо осуществляется по следующей формуле.

При управлении денежными потоками следует придерживаться ряда обязательных требований:

· необходимо контролировать соответствие процентной ставки продолжительности базисного периода при количественном обосновании той или иной финансовой операции;

· заключая контракт, рекомендуется заранее определить, какая ставка заложена в расчет (процентная, дисконтная и др.);

· необходимо иметь в виду, что ни одна из схем начисления процентов не является универсальной и зависит от конкретных обстоятельств при проведении расчетов;

· приведение денежных потоков в сравнительном анализе можно делать по отношению к любому моменту времени, однако, как правило, выбирается либо начало, либо конец периода действия одного из денежных потоков.

Литература

1. Финансовый менеджмент. (Учебник) Басовский Л.Е. (2009, 240с.)

2. Финансовый менеджмент. (Учебное пособие) Карасева И.М., Ревякина М.А. (2006, 335с.)

3. Финансовый менеджмент. (Учебное пособие) Кузнецов Б.Т. (2005, 415с.)

4. Финансовый менеджмент. (Учебное пособие) Морозко Н.И. (ВГНА Минфина РФ; 2009, 197с.)

5. Финансовый менеджмент. (Учебное пособие) Новашина Т.С, Карпунин В.И, Волнин В.А. (МФПА, 2005, 255с.)

6. Финансовый менеджмент. (Учебник) Павлова Л.Н. (2003, 2-е изд., 269с.)

7. Финансовый менеджмент. (Учебник) Под ред. Поляка Г.Б. (2006, 527с.)

8. Финансовый менеджмент. (Учебно-метод. компл.) Ронова Г.Н., Ронова Л.А. (ЕАОИ, 2008, 170с.)

Размещено на Allbest.ru