Управление дебиторской задолженностью

Таблица 2.1. Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса. Годовой отчёт ОАО «КЗМК» за 2008 год. www.slka.ru Годовой отчёт ОАО «КЗМК» за 2007гд. www.slka.ru

Актив баланса	На начало года	На конец года	Изменение, руб.	Темп роста, %
	руб.	%	руб.	%
Имущество - всего	495395	100	521714	100	26319	5,3
1. Внеоборотные активы	157944	31,9	153690	29,5	-4254	-2,7
2. Оборотные активы	337451	68,1	368024	70,5	30,57	9,06
2.1. Материальные оборотные средства (запасы)	261001	52,7	222372	42,6	-38629	-14,8
2.2. Дебиторская задолженность	67740	13,7	138725	26,6	70985	104,79
2.3. Денежные средства	1072	0,2	6460	1,2	+5388	+503



Рис.2.1. Структура актива баланса на конец 2008 года.

Вывод:

1. В балансе предприятия (ОАО КЗМК) преобладают оборотные активы (68,1 % на начало года и 70,5 % на конец года), к концу отчётного периода их доля в имуществе предприятия увеличилась, темп роста составил 9,06%.

2. В оборотных активах, в свою очёредь преобладают материальные оборотные средства (запасы). В начале года их доля в имуществе КМЗК составила 52,7%, к концу года доля несколько снизилась, темп снижения составил 14,8%. Этот вывод закономерен, поскольку мы рассматриваем предприятие, относящееся к машиностроительной отрасли.

3. Внеоборотные активы и денежные средства уменьшились к концу 2008 года, дебиторская задолженность - увеличилась, что может явиться причиной неплатёжеспособности предприятия к концу отчётного периода.

Проанализируем далее пассивы баланса.

Таблица 2.2. Аналитическая группировка статей пассива баланса. Годовой отчёт ОАО «КЗМК» за 2008гд. www.slka.ru Годовой отчёт ОАО «КЗМК» за 2007 год. www.slka.ru

Пассив баланса	На начало года	На конец года	Изменение, руб.	Темп роста, %
	руб.	%	руб.	%
Источники имущества - всего	495395	100	521714	100	26319	5,3
1. Собственный капитал	38880	8	52657	10	13777	35,4
2. Заемный и привлеченный капитал	456515	92	469057	90	12542	2,7
2.1. Долгосрочные обязательства	55895	11	9419	1	-46476	-83,1
2.2. Краткосрочные кредиты	117974	24	236620	45	118646	1,006
2.3. Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы	282646	57	223018	44	-59628	-21,1

Рис. 2.2. Структура пассива баланса на конец 2008 года.

Вывод:

За отчётный период источники средств увеличились, темп роста составил 5,3%

В источниках средств, преобладает заёмный и привлечённый капитал 92 % в начале года и 90% в конце года. К концу года его доля немного уменьшается, но не настолько, чтобы поправить финансовое состояние предприятия;

В заёмном и привлечённом капитале в начале года большую часть составляла кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы (57%), долгосрочные обязательства составили 11 %. К концу года большую часть составляли уже краткосрочные кредиты, которые увеличили свою долю в имуществе с 24% до 45%. Долгосрочные обязательства к концу года составили всего лишь 1% от всего имущества.

Платежеспособность предприятия анализируется в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Оценка способности погашать краткосрочные обязательства (платежеспособность в краткосрочной перспективе) проводится на основе анализа ликвидности активов. Оценка способности расплачиваться по всем видам обязательств (платежеспособность в долгосрочной перспективе) проводится на основе анализа ликвидности баланса.

Вывод:

За отчётный период источники средств увеличились, темп роста составил 5,3%

В источниках средств преобладает заёмный и привлечённый капитал (92 % в начале года и 90% в конце года. К концу года его доля немного уменьшается, но не настолько, чтобы поправить финансовое состояние предприятия);

В заёмном и привлечённом капитале в начале года большую часть составляла кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы (57%), долгосрочные обязательства составили 11 %. К концу года большую часть составляли уже краткосрочные кредиты, которые увеличили свою долю в имуществе с 24% до 45%. Долгосрочные обязательства к концу года составили всего лишь 1% от всего имущества.

Оценка типа финансовой ситуации проводится на основе балансовой модели:

F + E^M + E^P = C^C + C^D + C ^K + C^P

где F - стоимость внеоборотных активов (с. 190); - 157944 тыс. руб., 153690 тыс. руб.

E^M - стоимость производственных запасов (с. 210 + 220); 267550 тыс. руб. 222673 тыс. руб.

E^P - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы (с. 230 + 240 + 250 + 260 + 270); 69901 тыс. руб. 145351 тыс. руб.

C^C - источники собственных средств (с. 490);38880 тыс. руб. 52657 тыс. руб.

C^D - долгосрочные обязательства (с. 590);55895 тыс. руб., 9419 тыс. руб.

C^K - краткосрочные займы и кредиты (с. 610);117974 тыс. руб.,236620 тыс. руб.

C^P - кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы (с. 690 - 610).282646 тыс. руб., 223018 тыс. руб.

Учитывая, что собственные средства и долгосрочные кредиты направляются в основном на формирование внеоборотных активов, балансовую модель преобразуют:

E^M + E^P = ((C^C + C^D) - F) + (C^K + C^P)

222673 + 145351 = ((52657 + 9419) - 157944) + (236620 + 223018)

E^C = -63169 тыс. руб., -91614 тыс. руб.

C^O = 212476 тыс. руб., 79485 тыс. руб.

Показатель E^C, равный (C^C+C^D) - F называют собственными оборотными средствами. Он отражает величину источников собственных средств, оставшихся в распоряжении предприятия после полного обеспечения внеоборотных активов. Этот остаток находится в мобильной форме и может быть направлен на формирование оборотного капитала (в первую очередь, производственных запасов).

Из преобразованной балансовой модели следует, что при E^M E^C (полной обеспеченности запасов собственными источниками финансирования) будет выполняться условие платежеспособности предприятия E^P C^K+C^P (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие оборотные активы полностью покроют краткосрочную задолженность)

Таблица 2.3 - Исходные данные для оценки типа финансовой ситуации.

Показатели	Условное обозначение	Значение, руб.
		на начало года	на конец года
1. Стоимость внеоборотных активов	F	157944	153690
2. Стоимость запасов	EМ	267550.	222673
3. Денежные средства, краткосрочные вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы	EР	69901	145351
3. Источники собственных средств	CС	38880	52657
5. Долгосрочные обязательства	CD	55895	9419
6. Краткосрочные займы и кредиты	CK	117974	236620
7. Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы	CP	282646	223018
8. Собственные оборотные средства	EC = CС+CD-F	-63169	-91614
9. Сумма источников средств, ослабляющих финансовую напряженность	СO	212476	79485
Таблица 2. 4 -Оценка типа финансовой ситуации на предприятии.
Тип финансовой ситуации	Соответствует условию	На начало года	На конец года
Абсолютная устойчивость	EM < EC + CK	267550	54805	222673	145006
		Не соответствует	Не соответствует
Нормальная устойчивость	EM EC + CK	267550.	54805	222673	145006
		Не соответствует	Не соответствует
Неустойчивое финансовое состояние	EM EC + CK + CO	267550	267281	222673	224491
		Не соответствует	соответствует
Кризисное финансовое состояние	EM > EC + CK + CO	267550.	267281	222673	224491
		соответствует	Не соответствует

Вывод:

1. в начале 2008 года завод находился в кризисном финансовом состоянии, поскольку стоимость собственных оборотных средств была отрицательна, т.е. денежные средства предприятия не могли покрыть краткосрочную кредиторскую задолженность даже за счёт привлечения источников, ослабляющих финансовую неустойчивость, т.е. предприятие не являлось платёжеспособным.

2. В конце года мы наблюдаем несколько иную ситуацию. Стало выполняться третье равенство, т.е. по результатом конца года предприятие из кризисного перешло в неустойчивое финансовое состояние.

3. Таким образом, на лицо тенденция улучшения финансового состояния предприятия за счёт снижения материальных запасов и увеличения собственных, денежных и заёмных средств.

В системе относительных показателей финансовой устойчивости предприятия выделяют ряд коэффициентов, которые следует рассчитывать на начало и конец анализируемого года и рассматривать в динамике.

1. Определяющее значение среди показателей рыночной устойчивости занимает коэффициент автономии (k₁), характеризующий долю источников собственных средств в общем объеме капитала. Оптимальное значение коэффициента - не ниже 0,7-0,8, минимально допустимое - не ниже 0,5. Рассчитывается k₁ по формуле:

где В - валюта (итог) баланса.

2. Коэффициент автономии дополняется коэффициентом соотношения заемных и собственных средств (k₂), который показывает, какая часть деятельности предприятия осуществляется за счет заемных средств. Нормальное соотношение заемных и собственных средств - не выше 1.Определяется k₂ по формуле:

3. Существенной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности (k₃), показывающий, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Рассчитывается k₃ по формуле:

.

Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовую устойчивость предприятия. Оптимальное значение - не ниже 0,3.

4. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования (k₄), рассчитывается по формуле:

Нормальное значение коэффициента - не меньше 0,5 - 0,7.

5. Степень иммобилизации (связывания) оборотных средств в расчетах, характеризует показатель доли дебиторской задолженности в имуществе предприятия (k₅), который рассчитывается по формуле:



где E^DZ - сумма дебиторской задолженности (с.230 + с. 240) баланса. Допустимым значением показателя считается величина не более 0,1.

Расчет коэффициентов рекомендуется провести в таблице 5.

Анализ коэффициентов финансовой устойчивости заключается в проверке соответствия их фактических значений нормативным и оценке динамики коэффициентов. На основании проведенного анализа формулируется вывод, в котором характеризуется финансовая устойчивость предприятия и ее динамика.

Таблица 2.5 - Коэффициенты финансовой устойчивости.

Показатели	Значение показателя	Изменение
	Рекомендуемое	Фактическое
		На начало периода	На конец периода
1. Стоимость запасов	EМ	267550	222673	-44877
2. Сумма дебиторской задолженности	EР	69901	138891	-68990
3. Источники собственных средств	CС	38880	52657	+13777
4. Долгосрочные обязательства	CD	55895	9419	-46476
5. Краткосрочные кредиты и займы	CK	117974	236620	-118646
6. Кредиторская задолженность	CP	282646	223018	-59628
7. Имущество (капитал) предприятия	-	11302	11302	0
8. Коэффициент автономии	не ниже 0,5	0,078	0,1	0,023
9. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	не выше 1	11,74	8,9	-2,8
10. Коэффициент маневренности	не ниже 0,3	-1,6	-1.7	-0,1
11. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования	не меньше 0,5 - 0,7	-0,24	-0.44	-0,20
12. Доля дебиторской задолженности в имуществе	не более 0,1	0,14	0.27	0.13

Вывод:

1.из таблицы 2.5 видим, что все коэффициенты не достигают нормы ни в начале года, ни в конце года.

2. есть положительные тенденции в динамике коэффициента автономии и коэффициента соотношения, собственных и заёмных средств (первый из них увеличивается на 0,023, что говорит об увеличении доли собственных средств в общем объёме капитала, второй уменьшается на 2,8, что показывает уменьшение доли заёмных средств в деятельности предприятия).

3. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования уменьшился, а доля дебиторской задолженности в имуществе увеличилась.

4. таким образом, по относительным показателям финансового состояния предприятия мы видим, что предприятие находится в неустойчивом финансовом положении, коэффициенты финансовой устойчивости не достигают нормы и некоторые из них имеют отрицательную тенденцию в динамике.

Платежеспособность предприятия анализируется в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Оценка способности погашать краткосрочные обязательства (платежеспособность в краткосрочной перспективе) проводится на основе анализа ликвидности активов. Оценка способности расплачиваться по всем видам обязательств (платежеспособность в долгосрочной перспективе) проводится на основе анализа ликвидности баланса.

Анализ ликвидности активов позволяет оценить способность предприятия своевременно погашать краткосрочные обязательства. Для такой оценки рассчитываются следующие показатели.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности, (К_а). Позволяет оценить способность предприятия погашать краткосрочную задолженность за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Рассчитывается как отношение величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных и краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и прочие краткосрочные пассивы):

Предельное значение К_а - не менее 0,2-0,25.

2. Критический коэффициент ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия), К_КЛ. Отражает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и своевременного погашения дебиторской задолженности. При расчете данного коэффициента в числитель добавляется (по сравнению с методикой расчета К_а) дебиторская задолженность:

Предельное значение К_КЛ - не менее 0,7 - 0,8.

3. Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности), К_ТЛ.

Коэффициент текущей ликвидности показывает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, своевременного проведения расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, а также продажи в случае необходимости части элементов материальных оборотных средств.

Коэффициент текущей ликвидности равен отношению суммы всех оборотных средств предприятия к величине его краткосрочных обязательств:

Минимальное значение К_ТЛ - не меньше 1, оптимальное - не меньше 2- 2,5.

Таблица 2.6 - Анализ ликвидности активов.

Показатели	Значение показателя	Изменение
	Рекомендуемое	Фактическое
		На начало периода	На конец периода
1. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (наиболее ликвидные активы, А1)	-	1805	6460	4655
2. Дебиторская задолженность (быстро реализуемые активы, А2 )	-	67740	138725	70985
3. Производственные запасы и другие, медленно реализуемые активы, А3	-	267906	222839	-45067
4. Краткосрочная задолженность (наиболее срочные и краткосрочные обязательства, П1+ П2)	-	400620	459638	59018
5. Коэффициент абсолютной ликвидности	не менее 0,2-0,25	0.005	0,014	0,009
6. Критический коэффициент ликвидности	не менее 0,7 - 0,8	0,17	0,32	0,15
7. Коэффициент текущей ликвидности	не меньше 1	0,84	0.8	-0,04

Вывод:

На основании данных таблицы можно сформулировать вывод о не способности анализируемого предприятия погашать краткосрочную задолженность, а и происходящие в течение года изменения в ликвидности активов и платежных возможностях предприятия также говорят о недостаточной ликвидности активов КМЗК в 2008 году, хотя коэффициенты абсолютной и критической ликвидности имеют положительную тенденцию к увеличению.

Т.е. предприятие не имеет возможности своим силами погашать краткосрочные обязательства.

Анализ ликвидности баланса позволяет оценить платежные возможности предприятия в долгосрочной перспективе - способность погашать не только краткосрочные, но и долгосрочные обязательства, а также обеспеченность собственными оборотными средствами.

Анализ ликвидности баланса оформляется в виде таблицы 2.7. Платежный излишек (недостаток) рассчитывается как разность между суммой активов и суммой пассивов соответствующей группы. На основании расчета формулируется вывод о степени соответствия баланса абсолютной ликвидности, проводится оценка выполнения минимально достаточной ликвидности баланса, характеризуются изменения, произошедшие в течение анализируемого года.

Таблица 2.7 - Анализ ликвидности баланса.

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Платежный излишек (+), недостаток (-)
						на начало года	на конец года
1. Наиболее ликвидные активы	1805	6460	1. Наиболее срочные обязатель- ства	280216	218210	-278411	-211750
2. Быстро реализуемые активы	67740	138725	2. Краткосроч ные пассивы	120404	241428	-52664	-102703
3. Медленно реализуемые активы	267906	222839	3. Долгосроч ные пассивы	55895	9419	+212011	+213420
4. Трудно реализуемые активы	157944	153690	4. Постоянные пассивы	38880	52657	+119064	+101033
Баланс	495395	521714	Баланс	495395	521714	х	х

Недостаток в собственных оборотных средствах объясняется недостаточностью прибыли от инвестирования в основные средства, которые пока не вышли на полную производственную мощность, и предприятие вынуждено прибегать к дополнительным источникам финансирования, отсюда и значение показателя быстрой ликвидности менее 1.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счёт средств на различных счетах, а также поступлений по счетам.

Анализ коэффициента текущей ликвидности показывает, что коэффициент К имеет положительную динамику.

Вывод:

1. баланс не является ликвидным, так как из необходимых 4 неравенств выполняется лишь одно (третье, которое говорит о том, что с помощью медленно реализуемых активов предприятие может погасить долгосрочные пассивы). Обеспеченность собственными оборотными средствами низкая.

2. ликвидность баланса нельзя оценить как минимально достаточную, поскольку не выполняется последнее неравенство. В этом случае предприятие не может финансировать текущую деятельность за счет собственного капитала и в будущем не имеет возможность восстановить платежеспособность.

3. Динамика изменений активов и пассивов баланса на отчётный период свидетельствует о некоторых положительных тенденциях в ликвидности баланса. Но всё равно до нормы ещё очень далеко. Баланс предприятия неликвиден ни в краткосрочной, ни в долгосрочной перспективе и недостаточно обеспечено собственными оборотными средствами.

Таблица 2.8. Результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия прибыли и убытки.

Показатель	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Выручка, тыс. руб.	43873	97485	257773	491363	647858	225725
Валовая прибыль, тыс. руб.	-3032	26141	58354	87391	119626	36513
Чистая прибыль, тыс.руб.	1197	155	271	6363	17179	5382
Рентабельность собственного капитала, %	10,66	1,37	2,29	28,51	44,18	12,13
Рентабельность активов, %	2,71	0,21	0,18	2,24	3,47	1,19
Коэффициент чистой прибыли, %	2,728	0,159	0,105	1,295	2,652	2,384
Рентабельность продукции, %	-9,14	5,84	4,56	5,59	6,01	5,98
Оборачиваемость капитала, раз	3,86	8,30	20,53	10,01	6,66	2,52
Сумма непокрытого убытка на отчётную дату, тыс. руб.	-45414	-44833	0,00	0,00	0,00	0,00
Соотношение непокрытого убытка на отчётную дату и валюты баланса, %	-102.74	-60,96	0,00	0,00	0,00	0,00

Производственный потенциал за последние 5 лет имеет положительную тенденцию. Происходит рост объёмов производства в натуральном, и, как следствие, в стоимостном выражении, что подтверждается возрастающими показателями выручки от реализации продукции, ростом валовой прибыли.

Показатель рентабельности активов характеризует долю прибыли, приходящейся на каждый рубль активов предприятия, и есть все основания предполагать увеличение этого показателя в будущем, так как значительные капиталовложения в основные средства, произведённые в конце 2006 года и в текущем периоде ещё не дали полной отдачи в части объёмов производства и получении прибыли.

Коэффициент чистой прибыли отражает соотношение чистой прибыли к выручке на отчётную дату. Происходит увеличение доли чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, что говорит о способности предприятия осуществлять инвестиционные проекты.

Разница между величиной активов и суммой задолженности, представляющая собой величину чистых активов и имеющая положительную тенденцию, свидетельствует об обеспеченности предприятия средствами для погашения своих обязательств перед кредиторами. В структуре активов наибольший удельный вес занимает стоимость основных средств, запасов и дебиторской задолженности, по значениям которых происходит ежегодный рост.

Увеличение запасов сырья и материалов связано с необходимостью поддержания запасов сырья в условиях ценовых колебаний на металлопрокат, а также условиями договоров контрагентами, при которых авансовые платежи заказчиков направляются на закупку сырья и материалов.

Увеличение дебиторской и кредиторской задолженности на отчётные даты характеризует рост объёмов производства, при котором увеличивается объём получаемых авансов от заказчиков и реальная текущая дебиторская задолженность.

Увеличение стоимости основных средств демонстрирует активную инвестиционную политику предприятия.

Для ликвидации временных кассовых разрывов предприятие привлекает краткосрочные кредитные ресурсы.

Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности подвержен колебаниям в зависимости от структуры портфеля заказов на каждый год.

Предприятие не выплачивает дивидендов по итогам работы за год, чистая прибыль направляется на финансирование инвестиционных программ по модернизации производства и его производительности.

Показатель повышения производительности труда на 1 работника характеризует рост выручки при одновременном увеличении численности промышленно-производственного персонала.

Ввод в эксплуатацию нового оборудования различной стоимости вызывает колебания показателя амортизация к объёму выручки. Выход оборудования на полную производственную мощность влечёт за собой увеличение выручки с одновременным снижением в ней доли амортизации.

Рассчитаем далее индекс кредитоспособности (или, иначе, индекс Альтманеа). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

K=8.38K1+K2+0.054K3+0.63K4

(здесь К4 - балансовая, а не рыночная стоимость акций.)

Рассчитаем модифицированный индекс Альтмана для предприятия на 2007 год и на 2008 года.

Для 2007 года:

К1 - оборотный капитал/сумма активов = 298766/452308 = 0,66

К2 - нераспределенная прибыль/сумма активов = 33062/452308 = 0,07

К3 - операционная прибыль/сумма активов = 5382/452308 = 0,01

К4 - балансовая стоимость акций/задолженность = 0

K=8.38K1+K2+0.054K3+0.63K4

К = 8,38 * 0,66 + 0,07 + 0,054 * 0,01 = 5,6

Для 2008 года:

К1 - оборотный капитал/сумма активов = 337451/495395 = 0,68

К2 - нераспределенная прибыль/сумма активов = 27578/495395 = 0,06

К3 - операционная прибыль/сумма активов = 17179/495395 = 0,03

К4 - балансовая стоимость акций/задолженность = 0

K=8.38K1+K2+0.054K3+0.63K4

К = 8,38 * 0,68 + 0,06 + 0,054 * 0,03 = 5,76

Таким образом, видим, что и в 2007, и в 2008 году коэффициент Альтмана больше 2,99, следовательно, предприятие можно считать финансово устойчивым. Причём, в 2008 году коэффициент Альтмана увеличился, что говорит о повышении финансовой устойчивости предприятия и о малой вероятности банкротства.

2.2. Анализ дебиторской задолженности на предприятии

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платёжеспособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Текущее расходование денежных средств и их поступления, как правило, не совпадают во времени, в результате у предприятий возникает потребность в большем или меньшем объёме финансирования в целях поддержания платёжеспособности. Чем ниже скорость оборотных активов, тем больше потребность в финансировании.

Внешнее финансирование, как известно, является дорогостоящим и имеет определённые ограничительные условия.

Собственные источники увеличения капитала ограничены в первую очередь способностью получения необходимой прибыли.

Таким образом, управляя оборотными активами, предприятие получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников получения денежных средств и повысить свою ликвидность. Не случайно эффективное управление оборотными активами рассматривается как один из способов удовлетворения потребности в капитале.

Отдельные виды активов имеют различную скорость оборота.

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов.

Главная задача регулирования потока денежных средств -- нахождение компромисса между достаточным размером имеющихся денежных средств для поддержания ликвидности фирмы и постоянным инвестированием избытка денежных средств для поддержания их прибыльности. С особой остротой проблема этого компромисса встает перед каждой фирмой в периоды спада бизнес-цикла, т.е. снижения деловой активности. В общем случае необходимо определить:

оптимальное время для открытия кредита и выплаты обязательств по нему;

ежедневную переходящую сумму денежных средств со счета на счет, для чего необходима информация о ежедневной денежной наличности.

Итак, делая анализ, мы выяснили, что в структуре активов баланса достаточную долю достигает дебиторская задолженность, а в структуре пассивов баланса - львиную долю занимает заёмный и привлечённый капитал.

Поэтому можно предложить такие меры, которые привели бы к уменьшению дебиторской задолженности и уменьшению доли заёмного капитала, поскольку они взаимосвязаны.

В рамках мероприятий по уменьшению дебиторской задолженности можно предложить расширение рынков сбыта и поиск платёжеспособных клиентов. Возможно, также использовать факторинг для уменьшения дебиторской задолженности.

Для этого необходимо провести дополнительные маркетинговые исследования с целью поиска новых клиентов и рынков сбыта. Мало того, надо искать не только новых клиентов, но, что самое главное - платёжеспособных клиентов.

Со старыми клиентами необходимо работать, учитывая их кредитную историю. В этом также может помочь факторинговая организация. Поэтому в этом вопросе одна из рекомендаций - создать факторинговую службу на предприятии или сотрудничать с факторинговой организацией с целью отслеживания платёжеспособности клиентов и уменьшения дебиторской задолженности. К сожалению, в настоящее время большинство предприятий являются неплатёжеспособными и поэтому поиск состоятельных клиентов должен стать задачей номер один для отдела маркетинга и продаж.

Поскольку предприятие является материалоёмким, что характерно для предприятий машиностроительного комплекса, то рост дебиторской задолженности непременно приводит к росту кредиторской задолженности самого предприятия - необходимо закупать сырьё и материалы, платить з/п рабочим, вводить новые технологии, расширять ассортимент продукции, проводить маркетинговые исследования и рекламные компании - всё это также требует средств и руководство предприятием вынуждено обращаться за помощью в кредитные организации.

Управление дебиторской задолженностью занимает особое место в системе управления оборотными активами.

Как показывает практика, значительный удельный вес дебиторской задолженности в составе оборотных активов связан не только с общим состоянием экономики, на её величину существенное влияние также оказывают специфические условия деятельности предприятия, анализ которых позволяет воздействовать на состояние расчётов с дебиторами.

На величину дебиторской задолженности предприятия влияют:

1. Общий объём продаж и доля в нём реализации на условиях последующей оплаты. С ростом объёма продаж, как правило, растут и остатки дебиторской задолженности,

2. Условия расчётов с покупателями и заказчиками. Чем более льготные условия расчётов предоставляются покупателям (увеличение сроков, снижение требований к оценке надёжности дебиторов и т.д.), тем выше остатки дебиторской задолженности,

3. Политика взыскания дебиторской задолженности. Чем большую активность проявляет предприятие во взыскании дебиторской задолженности, тем меньше её остатки и тем выше качество дебиторской задолженности,

4. Платёжная дисциплина покупателей. Объективной причиной снижения платёжной дисциплины покупателей и заказчиков следует назвать общее экономическое состояние. Кризисное состояние экономики, массовые неплатежи значительно затрудняют своевременность расчётов, приводят к росту остатков неоплаченной продукции, вместо денежных в качестве платёжных средств используются суррогаты. К субъективным причинам можно отнести неэффективность мер, которые предпринимает предприятие по взысканию дебиторской задолженности, и льготные условия предоставления кредитов: чем более льготные условия предоставляются, тем ниже платёжная дисциплина дебиторов,

5. Состояние бухгалтерского учёта, обоснованность проведения инвентаризации, наличие эффективной системы внутреннего контроля,

6. Качество анализа дебиторской задолженности и последовательность в использовании его результатов. Качественная аналитическая работа на предприятии предусматривает формирование информации о величине и возрастной структуре дебиторской задолженности, наличии и объёмах просроченной задолженности, а также конкретных дебиторах, задержка расчётов с которыми создаёт проблемы с текущей платёжеспособностью предприятия.

Тем самым создаются предпосылки для перехода от пассивного управления дебиторской задолженностью, сводимого в основном к регистрации информации о составе и структуре задолженности, к политике активного управления, предполагающей целенаправленное воздействие на условия предоставления кредита покупателям.

Главная цель анализа дебиторской задолженности - разработка политики кредитования покупателей, направленной на увеличение прибыли организации, ускорение расчётов и снижение риска не платежей.

В качестве основных задач можно выделить:

-анализ состояния дебиторской задолженности, её состава и структуры,

-формирование аналитической информации, позволяющей контролировать дебиторскую задолженность,

-определение реальной стоимости дебиторской задолженности в условиях меняющейся покупательной способности денежных средств,

-анализ и разработку политики расчётов, обоснование условий предоставления кредита покупателям и получения кредита от поставщиков,

-прогнозирование дебиторской задолженности.

В наиболее общем виде изменения объёма дебиторской задолженности за год могут быть охарактеризованы данными баланса. Для целей внутреннего анализа следует привлечь сведения аналитического учёта.

Проведём расчёт показателей, характеризующий дебиторскую задолженность ОАО «КЗМК».

Для анализа дебиторской задолженности используется следующая группа показателей:

1. Оборачиваемость дебиторской задолженности

Кд = выручка от продажи в кредит/средняя дебиторская задолженность,

Средняя дебиторская задолженность:

Дср = (До+Д1)/2

На 2007 год:

Дср = (56888 + 67740)/2 = 62 тыс. руб.

Кд = 271/62 = 4,37 раз

На 2008 год:

Дср = (138725 + 67740)/2 = 103 тыс. руб.

Кд = 327/103 = 3,17 раз

2. Период погашения дебиторской задолженности:

Тд = длительность периода*Дср/выручка от продажи в кредит.

Следует иметь в виду, что чем больше период просрочки задолженности, тем выше риск её непогашения.

На 2007 год:

Тд = 365*62/271 = 83 дня

На 2008 год:

Тд = 365*103/327 = 115 дней

3. Доля дебиторской задолженности в общем объёме оборотных активов

Доа = Д/ОА

На 2007 год:

Доа= 67740/337451 = 0,20 или 20%

На 2008 год:

Доа= 138725/368024 = 0,377 или 37,7%

4. Доля сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности.

Дс = Дсз/Д

Сомнительных дебиторов нет.

Эти показатели характеризуют качество дебиторской задолженности.

Таблица 2.9. - Анализ дебиторской задолженности.

Показатели	2007	2008	Изменения
Оборачиваемость, кол-во раз	4,37	3,17	-1,20
Период погашения Дз, дни	83	115	+32
Доля Дз в ОА, %	20	37,7%	17,7
Доля Дсз	-	-	-

Как следует из таблицы, на 32 дня увеличился средний срок погашения дебиторской задолженности, который в начале 2008 года составил 83 дней. Имея в виду, что доля дебиторской задолженности к концу 2008 года составила 37,7 общего объёма оборотных активов, и оборачиваемость уменьшилась до 3,17 раз, можно сделать вывод о снижении ликвидности оборотных активов в целом и об ухудшении финансового положения предприятия.

Сумма дебиторской задолженности отражает текущую задолженность заказчиков в условиях роста объёма производства. Для наглядности построим диаграмму, отражающую структуру оборотных активов на 2007 год.

Рис 2.3. Структура актива баланса на конец 2007года

Рассмотрим далее структуру оборотных активов на конец 2008 года.

Таблица 2.10. - Структура оборотных средств предприятия, тыс. руб.

Оборотные активы	2008	%
Запасы	222327	60,4
НДС	301	0,1
Дебиторская задолженность	138725	37,7
Краткосрочные финансовые вложения	0	0
Денежные средства	6460	1,8
Прочие	166	0,03
Итого	368024	1

Рис.2.4. Структура оборотных средств предприятия на 2008 год.

В нашем случае для оздоровления финансового состояния предприятия предлагается проводить анализ условий расчёта за продукцию. Именно он позволяет принять обоснованные решения относительно времени отсрочки платежа, объёма кредита, который может быть предоставлен отдельным покупателям с учётом их финансовой устойчивости, целесообразности предоставления скидок за ускорение расчётов.

Глава 3. Пути совершенствования управления дебиторской задолженностью на ОАО «КЗМК»

3.1. Политика предоставления скидок как способ уменьшения дебиторской задолженности

При выборе конкретной политики расчётов с покупателями, необходимо учитывать последствия реализации того или иного варианта. Так, основной целью предоставления покупателям более льготных условий расчётов является увеличение объёма продаж. В то же время рост продаж сопровождается увеличением остатков дебиторской задолженности, что, в свою очередь, влечёт рост потребности в источниках финансирования. Учитывая, что капитал, привлекаемый предприятием для финансирования своих активов, имеет цену, нужно понимать, что рост остатков дебиторской задолженности означает дополнительные финансовые издержки. При этом, чем больше времени предоставляется покупателям для осуществления расчётов, тем большие расходы по финансированию несёт предприятие.

Увеличение дебиторской задолженности оказывает непосредственное влияние на денежные потоки организации. При этом отражаемая в отчёте о прибылях и убытках прибыль может создать ложное впечатление благополучия и устойчивости. Вместе с тем и при значительной прибыли, зафиксированной в бухгалтерской отчётности, у организации может не хватать денежных средств даже для текущих платежей.

Увеличение продаж, как правило, ведёт к увеличению закупаемых ценностей, вследствие чего растёт кредиторская задолженность, но производимые закупки должны быть оплачены, кроме того, организация должна выплачивать заработную плату персоналу, производить расчёты с бюджетом и органами социального страхования и обеспечения. Всё это требует денежных средств, приток которых в организацию тем меньше, чем больше срок погашения дебиторской задолженности.

Кроме того, дебиторская задолженность инициирует дополнительные расходы, связанные с работой с дебиторами, а также приводит к увеличению потерь по безнадёжным долгам.

Наконец, рост дебиторской задолженности, связанный с увеличением отсрочки платежа, влечёт за собой потери вследствие изменения покупательной способности денежных средств.

В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие-производитель реально получает лишь часть стоимости проданной продукции. Поэтому возникает необходимость оценить возможность предоставления скидки при досрочной оплате.

Предлагается следующая техника оценки:

Падение покупательной способности денег за период характеризуется коэффициентом К, обратному индексу цен. Если установленная договором сумма к получению составляет С, а динамика цен характеризуется индексом I, то реальная сумма денег с учётом их покупательной способности в момент оплаты составит С*I. Разберём наш случай. В 2007 году за год цены выросли в среднем на 10%, тогда I= 1,1. Соответственно выплата 100 тыс.руб. в этот момент равнозначна уплате 100 тыс. руб./1,1 = 90,9 тыс. руб. в реальном измерении. Тогда реальная потеря выручки в связи с инфляцией составит 9,1 тыс. руб. в пределах этой величины скидка с договорной цены, предоставляемая при условии досрочной оплаты, позволила бы снизить потери предприятие от обесценивания денег.

Для ОАО «КЗМК» годовая выручка по данным формы №2 составила 225725 тыс. руб.

Известно, что в 2007 году 95% (214439 тыс.руб.) выручки от продажи было получено на условиях последующей оплаты с образованием дебиторской задолженности.

Выше мы определили, что средний период погашения дебиторской задолженности равен 115 дням в 2008 году на ОАО «КЗМК». Ежемесячный темп инфляции составлял в 2008 году в среднем 2%. Тогда индекс цен I = 1,02 таким образом, в результате месячной отсрочки платежей предприятие получит реально лишь (1/1,02)*100% = 98% договорной стоимости продукции. Для сложившегося на предприятии периода погашения дебиторской задолженности, равного примерно 2 месяцам, индекс цен составит примерно в среднем 1,02*1,02 = 1,04. тогда коэффициент падения покупательной способности денег будет равен 1/1,04 = 0,96. Иначе говоря, при среднем сроке возврата дебиторской задолженности, равном 2 месяцам, предприятие реально получило лишь 96% стоимости договора, потеряв с каждой тысячи рублей 40 рублей, за три месяца - 60 руб. с каждой тысячи.

Можно сказать, что от годовой выручки продукции, продаваемой на условиях последующей оплаты, предприятие получило реально лишь 201572,66 тыс. руб., потеряв при этом 12866,34 тыс. руб. эти почти 13 (!!!) миллионов рублей составляют так называемые скрытые потери от инфляции.

Очевидно, что в этой ситуации предприятию было бы целесообразно установить некоторую скидку с договорной цены при условии досрочной оплаты по договору.

Следующим аргументом в пользу предоставления скидки покупателям в случае досрочной оплаты является тот факт, что предприятие получает при этом возможность сократить не только дебиторскую задолженность, но и объём финансирования, иначе говоря, объём необходимого капитала. Дело в том, что помимо прямых потерь от инфляции предприятие-поставщик несёт потери, связанные с необходимостью обслуживания долга, а также с упущенной выгодой от возможного использования временно свободных денежных средств.

Вернёмся к нашему предприятию.

Как уже было вычислено выше, средний срок оплаты дебиторской задолженности составлял в 2008 году 115 дней. Если предприятие предоставит покупателям 2 % скидку за оплату в срок не позднее 14-ти дней, то такая скидка для предприятия будет сопоставима с кредитом по ставке 7,2 % (2*365 /(115-14) = 7,2). Если предприятие привлекло заёмные средства под 24% годовых, то такие условия для него будут выгодны.

В то же время для покупателя, размещающего средства в депозитах под 14,5% годовых, такая скидка также будет привлекательной. Если покупатель будет заранее проинформирован о том, какой выигрыш он получит от досрочной оплаты, вполне вероятно, что он примет решение ускорить расчёт.

Варианты способов расчёта с покупателями и заказчиками приведены в таблице.

Таблица 2.11. Анализ способов расчёта с покупателями и заказчиками.

Показатели	Срок оплаты 30 дней при условии 2% скидки	Срок оплаты 90 дней	Срок оплаты 6 месяцев	Срок оплаты год
Индекс цен	1,02
Коэффициент падения покупательной способности денег	0,971	0,942	0,886	0,787
Потери от инфляции с каждой тысячей рублей	29 руб.	58 руб.	114 руб.	213 руб.
Потери от уплаты процентов за пользование кредитами при ставке 24% годовых	0	40 руб.	138 руб.	200 руб.
Потери от предоставленной 2 % скидки с каждой 1000 рублей договорной цены	20 руб.	0	0	0
Результат политики предоставления скидки с цены при сокращении срока оплаты	49 руб.	98 руб.	252 руб.	413 руб.

Рис.3.1. Результат политики предприятия предоставления скидки при сокращении срока оплаты.

Таким образом, предоставление 2% скидки с договорной цены при условии уменьшения срока оплаты позволяет предприятию сократить потери от инфляции, а также расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, в размере от 49 до 364 рублей с каждой тысячи рублей договорной цены в зависимости от того, какой вариант оно выберет.

Для предприятия сокращения срока оплаты с трёх до одного месяца в случае предоставления 2% скидки равносильно получению кредита на 2 месяца по ставке 2х365/(90-30)=12,17% годовых.

При сокращении срока оплаты с полугода до месяца в случае предоставления 2% скидки равносильно получению кредита на 5 месяцев по - ставка = 2х365 (180-30) = 4,87% годовых.

При сокращении срока оплаты с года до месяца в случае предоставления 2% скидки равносильно получению кредита на 11 месяцев по - ставке = 2х365 (365-30) = 2,39% годовых.

Для покупателя такие условия могут быть сопоставимы с условием размещения временно свободных средств.

Использование системы скидок за ускорение расчётов даёт возможность организации сократить расходы по контролю и взысканию дебиторской задолженности, кроме того, получить информацию о платёжеспособности и финансовой устойчивости покупателя. Вероятно, что отказ от выгодной сделки свидетельствует о наличии у него финансовых затруднений.

Другим способом воздействия на ускорение расчётов с покупателями является введение в расчёт штрафных санкций за задержку платежа. Несмотря на то, что внешне механизм санкции равноценен скидкам, в большинстве случаев он менее выгоден и продавцу, и покупателю. Это связано с системой налогообложения организаций. Так, штрафы, полученные от контрагентов, входят в состав внереализационных доходов организации, и следовательно, увеличивают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Кроме того, сумма полученных штрафов в полном объёме является базой по расчёту налога на добавленную стоимость.

Взаимосвязь срока погашения дебиторской задолженности и её стоимости требует особого внимания. Увеличение сроков оплаты равносильно снижению цены на продукцию. Как мы уже убедились из вышеприведенных расчётов, при среднем сроке погашения дебиторской задолженности в размере 10000 рублей, равном 90 дней, её величина в реальном измерении составляет 9287 рублей, при сроке в 60 дней - 9519 руб., при 30 днях - 9756 рублей.

Разница очевидна.

Данный факт должен приниматься во внимание не только для констатации потерь, которые несёт организация в связи с задержкой в расчётах, но и для разработки эффективной кредитной политики. Сознательное увеличение сроков расчётов можно рассматривать как способ привлечения новых покупателей. Самое главное при этом - точно определить, что является на данный момент более выгодным в борьбе за новых покупателей : предоставление скидки или увеличение сроков оплаты.

Другим хорошо известным способом стимулирования продаж и поощрения покупателей, являются скидки при приобретениях значительных объёмов продукции. Связанное с этим сокращение доходов должно компенсироваться снижением расходов, приходящихся на единицу продукции.

Кроме того, такие продажи способствуют ускорению оборачиваемости оборотных средств организации, что приводит к сокращению в потребности в финансировании и, следовательно, уменьшают финансовые издержки организации.

3.2. Расчёт экономического эффекта от предложенного мероприятия по сокращению дебиторской задолженности

Рассчитаем возможный экономический эффект при предоставлении клиентам 2 % скидки при условии оплаты в течение 14 дней.

Предположим, у нас на таких условиях будут закупать лишь 3000 балок, что составит 15% от объёма всей выпущенной продукции. Срок оплаты снижен с года до 30 дней.

Инвестиции суммой 500 тыс. руб. - на маркетинговые исследования с целью поиска клиентов, которые бы согласились закупать продукцию на наших условиях.

Допустим, на данных условиях у нас купили 3000 балок с 2-х-процентной скидкой, т.е. мы предоставили скидку, потеряв при этом 49 рублей с каждой тысячи, но, если бы мы предоставили этим покупателям отсрочку оплаты за год, мы бы потеряли 413 рублей с каждой тысячи, т.е, на самом деле мы выиграли 413 - 49 = 364 руб. с каждой тысячи. Исходя из этих соображений, и рассчитываем экономический эффект.

26,78 * 3000 = 80340 тыс. руб. себестоимость проданных балок

29,6 * 3000 = 88788 тыс. руб. - выручка от продажи

88788 - 80340 = 8448 тыс. руб. - прибыль.

Дополнительная прибыль от предоставления скидки и отказа от рассрочки = 364 * 8448 = 3075 тыс. руб.

Итого = 3075 + 8448 = 11523 тыс. руб.

Увеличение налога на прибыль (налог на прибыль - 24%) - 0,24 * 3075 = 738 тыс. руб.

А теперь посмотрим, что при этом получается с дебиторской задолженностью.

Итак, за 3000 балки мы получили выручку. Предположим, за остальную продукцию клиенты попросили рассрочку на год.

Вернёмся к таблице оборотных активов.

Дебиторская задолженность у нас уменьшится на 88788 тыс. руб. и станет равной 138725 - 88788 = 49937 тыс. руб.

Денежные средства увеличатся на ту же величину и станут равны 89834 тыс. руб.

Таблица 2.12. - Оборотные активы после мероприятий.

Оборотные активы	прогноз	%
Запасы	80340	39,7
НДС	14461	7,1
Дебиторская задолженность	49937	24,7
Краткосрочные финансовые вложения	747	0,4
Денежные средства	56397	27,9
Прочие	356	0,2
Итого	202238	100

Рис.3.2. Структура оборотных активов после мероприятий по уменьшению дебиторской задолженности.

Из диаграммы сразу видно, как резко изменилось соотношение между денежными средствами и дебиторской задолженностью.

Таким образом, можно сделать вывод, что данный метод довольно-таки эффективен для сокращения дебиторской задолженности и увеличения денежных средств.

Заключение

Целью проекта было проанализировать управление дебиторской задолженностью на ОАО «Кулебакский завод металлоконструкций» и предложить различные мероприятия по её уменьшению.

В рамках мероприятий по уменьшению дебиторской задолженности можно предложить расширение рынков сбыта и поиск платёжеспособных клиентов. Возможно, также использовать факторинг для уменьшения дебиторской задолженности.

Для этого необходимо провести дополнительные маркетинговые исследования с целью поиска новых клиентов и рынков сбыта. Мало того, надо искать не только новых клиентов, но, что самое главное - платёжеспособных клиентов.

Со старыми клиентами необходимо работать, учитывая их кредитную историю. В этом также может помочь факторинговая организация. Поэтому в этом вопросе одна из рекомендаций - создать факторинговую службу на предприятии или сотрудничать с факторинговой организацией с целью отслеживания платёжеспособности клиентов и уменьшения дебиторской задолженности. К сожалению, в настоящее время большинство предприятий являются неплатёжеспособными и поэтому поиск состоятельных клиентов должен стать задачей номер один для отдела маркетинга и продаж.

Имея в виду, что доля дебиторской задолженности к концу 2008 года составила 37,7% общего объёма оборотных активов, и оборачиваемость уменьшилась до 3,17 раз, можно сделать вывод о снижении ликвидности оборотных активов в целом и об ухудшении финансового положения предприятия.

В нашем случае предлагается проводить анализ условий расчёта за продукцию. Именно он позволяет принять обоснованные решения относительно времени отсрочки платежа, объёма кредита, который может быть предоставлен отдельным покупателям с учётом их финансовой устойчивости, целесообразности предоставления скидок за ускорение расчётов.

В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие-производитель реально получает лишь часть стоимости проданной продукции. Поэтому возникает необходимость оценить возможность предоставления скидки при досрочной оплате.

Предлагается предоставление 2% скидки с договорной цены при условии уменьшения срока оплаты, что позволяет предприятию сократить потери от инфляции, а также расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, в размере от 49 до 364 рублей с каждой тысячи рублей договорной цены в зависимости от того, какой вариант оно выберет.

Использование системы скидок за ускорение расчётов даёт возможность организации сократить расходы по контролю и взысканию дебиторской задолженности, кроме того, получить информацию о платёжеспособности и финансовой устойчивости покупателя. Вероятно, что отказ от выгодной сделки свидетельствует о наличии у него финансовых затруднений.

Другим способом воздействия на ускорение расчётов с покупателями является введение в расчёт штрафных санкций за задержку платежа. Несмотря на то, что внешне механизм санкции равноценен скидкам, в большинстве случаев он менее выгоден и продавцу, и покупателю. Это связано с системой налогообложения организаций. Так, штрафы, полученные от контрагентов, входят в состав внереализационных доходов организации, и следовательно, увеличивают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Кроме того, сумма полученных штрафов в полном объёме является базой по расчёту налога на добавленную стоимость.

Взаимосвязь срока погашения дебиторской задолженности и её стоимости требует особого внимания. Увеличение сроков оплаты равносильно снижению цены на продукцию. Как мы уже убедились из вышепроведённых расчётов, при среднем сроке погашения дебиторской задолженности в размере 10000 рублей, равном 90 дней, её величина в реальном измерении составляет 9287 рублей, при сроке в 60 дней - 9519 руб., при 30 днях - 9756 рублей. Разница очевидна.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Бригхем Ю., Гапенски Л. «Финансовый менеджмент». Полный курс /Экономическая школа: Пер. с англ. (Ковалев В.В.) СПб, Экономическая школа, 1997 г., 1 -2тт. ISBN: 5-900428-30-3.

Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. «Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений». Герда. Год издания. 2001. Страниц. 288. ISBN. 5-94125-018-5.

Волчков С.А. «Оценка финансового состояния предприятия». // Методы менеджмента качества. - 2002. - №3.

Годовой отчёт ОАО «КЗМК» за 2007год. www.slka.ru.

Годовой отчёт ОАО «КЗМК» за 2006 год. www.slka.ru.

Грачев А.В. "Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. Учебно-практическое пособие" Финпресс.: 2002. ISBN 5-8001-0028-4.

В. В. Ковалев, В.В. Патров, В.А. Быков. Как читать баланс. Финансы и статистика, 2006 г. 672 стр. ISBN 5-279-02856-6.

Кокин А.С., Яшина Н.И., В.Н. Яснев В.Н. «Финансовый менеджмент». Монография. Нижний Новгород 2006 год.

Колб Р., Родригес Р., Финансовый менеджмент (переводное издание) Финпресс, 2001 г - 496 с., ISBN 5-8001-0023-3.

Масютин С.А. Умеем ли мы оценивать финансовую устойчивость предприятий // ЭКО - 1997, №5.

Никитина Н.В. Финансовый Менеджмент: КноРус, 2008 г., 336 стр. ISBN 978-5-390-00329-9

Прохоренко П.А. Финансовые индикаторы оценки эффективности финансовой стратегии металлургических компаний. / М.: Журнал «Металлург», №7, 2006.