Текущие финансовые потребности предприятия

Решение

Показатели	Бездолговое финансирование	Долговое финансирование
НРЭИ (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), руб.	3500	1700	3500	1700
Проценты за кредит, руб.	0	0	12%	12%
Прибыль, подлежащая налогообложению, руб.	3500	1700	3080	1496
Сумма налога на прибыль, руб.	700	340	616	299,2
Чистая прибыль, руб.	2800	1360	2464	1196,8
Количество обыкновенных акций, штук.	1600	1600	800	800
Экономическая рентабельность, %	0,21875	0,10625	0,21875	0,10625
СРСП %	0,21875
Чистая прибыль на акцию, руб.	2800	1360	2464	1196,8
Чистая рентабельность собственных средств, %	0,175	0,085	0,308	0,1496

При заполнении таблицы необходимо выполнить некоторые расчеты (обобщенные из зарубежной практики):

Пн =НРЭИ - %к, где

Пн - прибыль, подлежащая налогообложению;

НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций;

% к - проценты за кредит.

ЧП = Пн - НнаП, где

ЧП - чистая прибыль;

Пн - прибыль, подлежащая налогообложению;

НнаП - сумма налога на прибыль.

ЧРсс= ЧП/ СС * 100, где

ЧРсс - чистая рентабельность собственных средств;

ЧП - чистая прибыль;

СС - собственные средства.

ЧПа = (1-Сп) * (НРЭИ - %к)/na, где

ЧП а - чистая прибыль в расчете на обыкновенную акцию;

Сп - ставка налогообложения прибыли;

%к - проценты за кредит;

па - количество обыкновенных акций;

НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций.

Произведем расчет порогового (критического) значения НРЭИ.

На пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю - либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР=СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств нет).

Правильность полученного значения НРЭИ можно подтвердить, решив уравнение:

ЭР = НРЭИ/(ЗС+СС) * 100 = СРСП

Выбирается оптимальный вариант финансирования.

Наилучшим вариантом для данных условий считаем вариант с пороговым значением НРЭИ 3500 и с альтернативой непривлечения денежных средств, тогда получаем наибольшие финансовые показатели, включая и чистую рентабельность собственных средств и чистую прибыль на акцию.

Задача 6

Акционерное общество "Дельта-телеком" занимается реализацией радиотелефонов и аксессуаров к ним. По данным аналитического баланса рассчитайте:

экономическую рентабельность;

эффект финансового рычага;

рентабельность собственных средств;

внутренние темпы роста;

на какую величину фирма имеет возможность увеличить собственные средства и величину задолженности;

объем пассива, актива и оборота.

Исходные данные:

актив, за вычетом кредиторской задолженности - 11 млн. руб.;

пассив:

а) собственные средства - 4.4 млн. руб.; б) заемные средства - 6.6 млн. руб.;

оборот составляет 33 млн. руб.;

НРЭИ достигает 1.98 млн. руб.;

СРСП составляет 15%;

на дивиденды распределяется 30%;

коммерческая маржа 6%;

коэффициент трансформации равен 3.

Решение

1. Экономическая рентабельность

ЭР = НРЭИ/АКТИВ = 1 980 000 / 11 000 000 = 0,18

2. Эффект финансового рычага

ЭФР = (1-СНП) * (ЭР-СРСП) * ЗС/СС = 0,8 * (0,18 - 0,15) * (4400000/6600000) = 0,016

3. Рентабельность собственных средств

ЧРсс= ЧП/ СС * 100 = НРЭИ - (НРЭИ*0,2) / СС * 100 = 36%

4. Внутренние темпы роста

ВТР = РСС * (1-НР), где

НР - норма распределения прибыли на дивиденды

ВТР = 0,36 * (1-0,3) = 0,252

5. На какую величину фирма имеет возможность увеличить собственные средства и величину задолженности

Необходимо помнить, что норма распределения прибыли показывает, какую часть чистой прибыли направляет предприятие на выплату дивидендов. Внутренние темпы роста собственных средств фактически дают информацию о нарастании собственных средств предприятия и его пассива, и оборота.

Таким образом, необходимо произвести вычисления по следующей формуле,

ЧП - ЧП *0,3 = СУАиП = 1 980 000 - 1 980 000 * 0,3 = 1 386 000 руб.

СУАиП - сумма увеличения актива и пассива, то есть сколько денежных средств после выплаты дивидендов может быть распределено на актив и пассив предприятия.

6. Объем пассива, актива и оборота

Следует помнить, что полученная чистая прибыль предприятия может не распределятся в фонды и может, распределяется в фонд накопления и идти на развитие и расширение производства, в фонд потребления на материальное поощрение работников и на выплату дивидендов. Этот процесс осуществляется под воздействием нормы распределения прибыли. Если предприятие направляет всю чистую прибыль в фонд потребления, то оно ограничивает свои внутренние темпы роста, они становятся равны рентабельности собственных средств.

Таким образом, новый объем пассива, актива и оборота буде равняться:

11 000 000 (АКТИВ) + 11 000 000 (ПАССИВ) + 33 000 000 (ОБОРОТ) + 1 386 000 (сумма на которую произошло увеличение) = 56 386 000

Задача 7

Молодой человек сотрудничает с редакцией газеты "Коммерсант", закупает у нее газету по цене 10 руб. за штуку и предполагает их реализовать по цене 15 руб. за штуку. Каждый месяц ему приходится платить за место 35 руб. Непроданные газеты он может возвратить обратно по закупочной цене.

Каков порог рентабельности?

Каким он будет, если плата за место повысится до 100 руб. в месяц?

Если молодой человек запланирует продавать 2 вида газет:

газету "Коммерсант" по закупочной цене 10 руб. за штуку и цене реализации 15 руб. за штуку,

газету "Speedinfo" по закупочной цене 50 руб. за штуку и цене реализации 60 руб. за штуку, то чему будет равен порог рентабельности каждого из этих товаров и общий порог рентабельности?

Что больше способствует снижению порога рентабельности и повышению запаса финансовой прочности: торговля одним видом газет или двумя?

Решение

1. Для определения порога рентабельности (критической точки, "мертвой точки", точки безубыточности, точки самоокупаемости, точки перелома и т.д.) воспользуемся следующими формулами:

Qmin = FC/BMoтн, где

Qmin - порог рентабельности;

FC - постоянные затраты, руб.;

BMoтн - валовая маржа в относительном выражении

При этом:

BMoтн = ВМ/Вр, где

BMoтн - валовая маржа в относительном выражении;

ВМ - валовая маржа (разница между выручкой от реализации и переменными затратами);

Вр - выручка от реализации, руб.

BMoтн = ВМ/Вр = (15-10) / 15 = 0,33, тогда

Qmin = 35/0,33 = 106,07

Стоит обратить внимание, что расчет провели для единицы газеты.

2. Каким будет порог рентабельности, если плата за место повысится до 100 руб. в месяц

BMoтн = (15 - 10) / 15 = 0,33

Qmin = 100/0,33 = 303,03

3. Если молодой человек запланирует продавать 2 вида газет:

Определим порог рентабельности для каждого товара по отдельности, сначала газета «Коммерсант»:

BMoтн = ВМ/Вр = (15-10) / 15 = 0,33, тогда

Qmin = 35/0,33 = 106,07

Теперь для газеты "Speedinfo":

BMoтн = (60-50)/60 = 1,67

Qmin = 35/1,67 = 20,9

Общий порог рентабельности будет составлять:

BMoтн = (75-60)/75 = 0,2

Qmin = 35/0,2 = 175

ЗФП = ВР - Qmin, где

ЗФП - запас финансовой прочности;

ВР - выручка от реализации (руб.);

Qmin - порог рентабельности (руб.).

Рассчитаем запас финансовой прочности при продаже каждой газеты отдельно и всей фирмы в целом:

Для "Коммерсант" ЗФП = 15 - 106,07 = -91,07

Для "Speedinfo" ЗФП = 60 - 20,09 = 39,91

Для фирмы ЗФП = 75 - 175 = -100

Таким образом, можем сделать вывод, что в наибольшей степени на снижение порога рентабельности влияет продажа газеты "Speedinfo", этот же фактор влияет и на повышение запаса финансовой прочности. При том, что продажа газеты «Коммерсант» или совместная продажа газет понижает ЗПФ.

Задача 8

Корпорация "ВАSF" производит сборку 3000 микроволновых печей в неделю и реализует их по цене 250 у.д.е. за штуку. Затраты корпорации на комплектующие составляют 195 у.д.е. за штуку. Постоянные затраты равны 72500 у.д.е. за неделю.

Как изменится прибыль от реализации при 8%-ом уменьшении переменных расходов с одновременным увеличением постоянных расходов на 8%?

На сколько единиц можно сократить объем реализации без потери прибыли?

Каков запас финансовой прочности? Как он изменится при 5%-ом увеличении постоянных расходов?

Решение

1. Рассчитаем вначале прибыль предприятия за неделю:

Выручка = 3000 * 250 = 750 000,

Прибыль = (250 - 195) * 3 000 - 72500 = 122 500

Теперь рассчитаем прибыль при 8%-ом уменьшении переменных расходов с одновременным увеличением постоянных расходов на 8%

Прибыль = (250 - 195*0,92) * 3 000 - 72500*1,08 = 133 500

Таким образом, видим, что прибыль увеличилась.

2. На сколько единиц можно сократить объем реализации без потери прибыли, в данном случае решим некое тождество (250 - 195) * 3 000 - 72500 = (Х - 195*0,92) * 3 000 - 72500*1,08,

(Х - 195*0,92) * 3 000 - 72500*1,08 = 122 500

(Х - 195*0,92) * 3 000 = 200800

Х = 200800/3 000 + 195*0,92

Х = 246

Это то число, которое должно быть сохранено при производстве в любом случае, для сохранения уровня прибыли.

3. Каков запас финансовой прочности? Как он изменится при 5%-ом увеличении постоянных расходов?

Рассчитаем для начала порог рентабельности и валовую маржу:

BMoтн = ВМ/Вр

BMoтн = (750 000 - 585 000) / 750 000 = 0,22

Qmin = FC/BMoтн

Qmin = 72500 / 0,22 = 329545,4

ЗПФ = ВР - Qmin

ЗПФ = 750 000 - 329545,4 = 420454,6

Задача 9

ОАО "Белочка" специализируется на производстве мучных изделий. В 2005 году при объеме реализации 50430 руб. (в том числе НДС) фирма несет убытки в размере 1470 руб. Конъюнктурные исследования показали, что аналогичные предприятия, работающие в тех же условиях и по тому же принципу, имеют прибыль на уровне 5% оборота. С целью достижения прибыли в размере 5% имеющейся выручки от реализации, руководство фирмы наметило четыре альтернативных выхода из кризисной ситуации:

увеличение объема реализации;

сокращение издержек;

одновременное увеличение реализации и сокращение издержек;

4) изменение ориентации реализации (выбор более рентабельных изделий, более выгодных заказчиков, более прибыльных объемов заказов и путей реализации).

Исходные данные:	Руб.
Переменные издержки:	33627
-сырье и материалы	17300
-заработная плата производственных рабочих	10770
-ЕСН и отчисления в ФСС	4147
-рочие переменные издержки	1410
Постоянные издержки:	9915
-заработная плата	5000
-ЕСН и отчисления в ФСС	1925
-аренда	700
-амортизация	600
-прочие постоянные издержки	1690

В состав постоянных издержек по заработной плате входит заработная плата мастера, контролирующего выпуск определенного вида продукции - 1700 руб. (с начислениями в сумме 2354,5 руб.).

Необходимо:

1) Провести анализ чувствительности прибыли с изменениями для каждого из трех направлений увеличения рентабельности. Характеризуя четвертое направление выхода из кризиса (изменение ассортиментной политики), использовать данные по основным видам продукции ОАО "Белочка", представленные в таблице:

Показатель	Лапша	Макароны	Вермишель	Итого
Выручка от реализации	8000,0	13000	20000	41000
Переменные издержки:	5906,0	11893,0	15828,0	33627,0
- материалы	3720,0	5900,0	7680,0	17300,0
- оплата труда	1300,0	4020,0	5450,0	10770,0
- начисления	501,0	1548,0	2098,0	4147,0
- прочие издержки	385,0	425,0	600,0	1410,0
Постоянные издержки:				9915,0
- зарплата				3300,0
- начисления				1270,5
- аренда				700,0
- амортизация				600,0
- заработная плата мастера с начислениями	778,0	698,0	878,5	2354,5
- прочие постоянные издержки				1690,0

2) Фирма для выхода из кризисной ситуации взяла кредит, % по которому составляет 0,5 тыс. руб.

Провести оценку перечисленных в условиях задания направлений выхода из кризиса.

Фирма решила полностью прекратить выпуск лапши и сосредоточить свое внимание на производстве макарон и вермишели.

Маркетинговые исследования показали, что расширить реализацию вермишели без снижения цены невозможно; в то же время на рынке более рентабельной продукции - макарон - платежеспособный спрос превышает предложение. Фирма сняла с производства лапшу и резко увеличила производство макарон.

Решение

Последовательность решения задачи следующая:

Определяются основные элементы стоимости.

Увеличение объема реализации приведет к пропорциональному увеличению переменных затрат.

Сокращение издержек необходимо осуществить на величину = убытки + прибыль, то есть покрыть убытки и прогнозируемую прибыль.

Увеличить реализацию и сократить издержки.

Для определения направлений изменения ассортиментной политики необходимо провести сравнительный анализ рентабельности различных групп изделий.

Определим основные элементы стоимости

Показатель	Лапша	Макароны	Вермишель	Итого
Выручка от реализации	8000,0	13000	20000	41000
Переменные издержки:	5906,0	11893,0	15828,0	33627,0
- материалы	3720,0	5900,0	7680,0	17300,0
- оплата труда	1300,0	4020,0	5450,0	10770,0
Постоянные издержки:				9915,0

Как видно из таблицы наибольший удельный вес в себестоимости продукции занимают материалы, оплата труда и постоянные издержки. Однако при принятии решения про сокращение выпуска 1-го вида продукции - полного снятия его с производства (лапша) сумма постоянных издержек изменится только на 778 руб. и составит 9137 руб.

Рассчитаем суму переменных издержек на единицу продукции макароны:

11893/13000 = 0,91

Теперь рассчитаем на сколько необходимо увеличить производство макарон при сокращении производства лапши:

для этого сначала определим новую сумму постоянных и пременных затрат, постоянные затраты = 9137 руб., а переменные 33627 - 5906 = 27721 руб. Выручка от реализации составит 41000 - 8000 = 33 000 руб.

Таким образом получаем себестоимость продукции равную 9137 + 27721 = 36 858 руб.

Кроме того необходимо также в себестоимость продукции, а именно в постоянные затраты добавить выплаты по кредиту на сумму 500 руб.

Постоянные издержки = 9137 + 500 = 9637 руб.

Рассчитаем на какую сумму необходимо повысить производство макарон, чтобы выйти на уровень безубыточности:

9637 + 36 858 - 33 000 = 13495

13495 * 0,91 = 12280 руб. - это сумма на которую увеличится количество переменных издержек по макаронам. Теперь переменные издержек по макаронам составляют 12280 + 11893 = 24173 руб. а отсюда следует что выручка о реализации макарон будет составлять 24173 / 0,91 = 26564.

С целью достижения прибыли в размере 5% имеющейся выручки а именно 2050 руб. необходимо увеличить производство макарон на сумму:

2050 = 41000 (имеющаяся выручка) * 0,05,

Мы говорили, что на 1 руб. выручки от макарон необходимо 0,91 руб. затрат исходя из этого составим формулу где выручку примем за Х а 1 и 0,91 будут коэффициентами:

Х - 0,91Х = 2050, т.е. мы считаем прибыль за счет макарон, ведь именно их производство мы увеличиваем 0,09Х=2050, Х=22777 руб.

При этом переменные затраты увеличатся на 20727 руб.

Таким образом, показатели по продукции бцдцт иметь вид:

Показатель	Макароны	Вермишель	Итого
Выручка от реализации	49341	20000	41000
Переменные издержки:	44900,0	15828,0	33627,0
Постоянные издержки:			9637,0

Задача 10

Предприятие использует 400 единиц материала в месяц. Стоимость каждого заказа равна 200 тыс. руб., стоимость хранения каждой единицы 15 тыс. руб.

Необходимо определить оптимальный размер заказа.

Определить, сколько заказов следует делать в месяц?

Определить, как часто необходимо делать каждый заказ?

Решение

Экономный размер заказа - это такой заказ, при котором суммарные издержки на хранение и подготовку единицы заказа минимальны.

Для определения экономного размера заказа следует воспользоваться следующей формулой:

Экономный размер заказа = v2*П*З/С, где

П - годовая потребность в запасах, ед.;

3 - затраты на подготовку единицы заказа, руб.;

С - стоимость хранения единицы заказа, руб.

Экономный размер заказа = v2*400*200000/15000 = 103,7

В месяц необходимо делать 400/103,7 ? 4

Каждый заказ необходимо делать примерно 1 раз в неделю.

Задача 11

Фирма "151" предлагает приобрести мягкую мебель на следующих условиях: 0,6% скидки при платеже в трехдневный срок при максимальной длительности отсрочки 17 дней. Уровень банковского процента составляет 14% годовых.

Покажите "плюсы" и "минусы" такого предложения фирмы.

Решение:

Цена отказа от скидки рассчитывается по следующей формуле:

Рск = %/(100%-%)*100 * 360 дней/(Tmax -Tck), где

Рск - wена отказа от скидки;

% - процент скидки;

Tmax - максимальная длительность отсрочки платежа;

Tck - период, в течении которого предоставляется скидка (дней).

Если цена отказа от скидки превысит ставку банковского процента, то следует обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение льготного периода.

Рск = 0,6 / 99,4 * 100 * 360/(17 - 3) = 15,5

Таким образом, у данного предложения есть очень существенная негативная черта, то что необходимо будет погашать за счет банковского кредита, а это означает не только увеличение дебиторской задолженности, но и приобретение кредиторско задолженности, что негативным образом отразится на платежеспособности фирмы

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Незамайкин В.Н. Финансы организаций: менеджмент и анализ. Учебное пособие. 3-е изд. - М.: Эксмо, 2007.

Российский статистический ежегодник: статистический сборник. /Госкомстат России. -- М., 2003. С. 576.

Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. -- К.: Ника-- Центр, 1999.

Ефимова О.В. Финансовый анализ, 4-е изд. - М.: Бухгалтерский учет, 2005.

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК.-Минск: ИП «Экоперспектива», 2006.

Ковалев В.В. Финансовый анализ. -- М., 2006. С. 275--279.

Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа.-- М.: Финансы и статистика, 2003.

Бухгалтерский анализ. Перевод с англ. / Под ред. М.А. Гольцберга и Л.М. Хасан-Бек. Киев, 2005.

Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс.-- М.: Финансы и статистика, 2005.

Финансовый менеджмент.-- Под ред. Е.С. Стояновой.-- М.: Перспектива, 2006.

Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов.-- М.: Дело, 2005.

Шеремет А.Д. и др. Методика финансового анализа предприятия.--М.: Дело, 2002.

Статистика. Курс лекций. Л.П. Харченко, В.Г. Ионин и др. Новосибирск, НГАЭиУ, 2007

Попов А.А. Система финансового планирования в бизнесе. / Элитариум -- Центр дистанционного образования. 2007.