Инвестиционные стратегии в условиях кризиса

Гибкой формой привлечения средств является кредитование. Оно может быть применено для реализации различных стратегических решений предприятия и особенно эффективно, когда в основе его инвестиционной стратегии лежат цели маркетингового продвижения товара.

Рассмотрим несколько схем кредитования предприятий в звене: поставщик - потребитель (Савранская, 2007).

На рисунках, иллюстрирующих далее эти схемы, простыми стрелками отображаются информационные (договорные) связи экономических объектов; двойными стрелками - финансовые потоки между ними; жирными стрелками - информационная согласованность этих потоков.

Коммерческий фирменный кредит - одна из простейших форм кредитования, состоящая в отсрочке платежа за проданные товары (на оговоренный срок) и предоставляемая предприятием - поставщиком предприятию - потребителю.

В чистом виде такой кредит применяется редко и обычно сочетается с банковским кредитом (ссудой под залог). При этом обеспечивается пополнение оборотных средств предприятия - поставщика за счет ссуды, выданной под залог поставленных товаров на весь их период движения от продавца к покупателю, включая отсрочку платежа покупателя (рис. 4.6). Такое сочетание позволяет предприятию-поставщику сокращать размеры собственного оборотного капитала и ускорять время его оборота, а предприятию-потребителю - использовать свободные финансовые ресурсы в течение оговоренного срока для получения дополнительной прибыли. Особенностью этой схемы кредитования является ее ограниченность по размеру (величина продаж), срокам (время движения товара), связям (связанность покупателя с определенным поставщиком). Кроме того, так как поставщиком осуществляется выплата процента за кредит, цена товара повышается по сравнению с продажей за наличные.

Рис. 4.6. Схема коммерческого кредита

Далее рассматриваются другие схемы банковского кредита, предоставляемого предприятию-поставщику, предприятию-потребителю или обоим вместе под планируемую программу продвижения товара (рис. 4.7).

Как видно из этих схем, условиями кредитного контракта в этих случаях предусматривается участие в нем предприятия-потребителя и предприятия-поставщика, что ориентирует хозяйственных агентов на реализацию конечной цели производства - продажу изготовленного товара.

При этом в первой схеме предусматривается выплата долговых обязательств потребителем в счет оплаты им поставок товара по контракту (рис. 4.7); во второй - кредит предоставляется потребителю для его расчетов с поставщиком (рис.4.8); в третьей - банк потребителя оплачивает поставку товара в счет кредита потребителю (рис. 4.9); в четвертой - осуществляется согласованное кредитование поставщика и потребителя под планируемый контракт (рис. 4.10). Все расчеты осуществляются через соответствующие банки, между которыми заключено кредитное соглашение.

В банковской практике существуют также более сложные формы компенсационного кредита, при которых часть долговых обязательств, отображенных на приведенных выше схемах, компенсируется за счет продажи товара. Рассмотренные схемы связывают кредитными отношениями поставщика и потребителя и могут рассматриваться как форма «связанного кредита», однако традиционно этот термин закрепился за схемой кредитования, представленной на рис. 4.6.

Рис. 4.7. Схема банковского кредита «от поставщика»

Рис. 4.8. Схема банковского кредита «на покупателя»

Рис. 4.9. Схема кредитования потребителя «под контракт»

Рис. 4.10. Схема двойного кредитования в звене «поставщик-потребитель».

Серия «связанных» кредитов, последовательно распределенных заданным во времени способом, образует кредитную линию. Кредитная линия предназначается для крупных инвестиционных проектов, финансирование которых осуществляется либо одним банком - гигантом, либо группой банков - инвесторов; сроки финансирования в рамках кредитной линии определяются временем фактического осуществления этапов инвестиционного проекта, что позволяет скорректировать сроки и размеры кредитов, намеченные изначально.

Заметим, что в рассмотренных схемах банкам отводилась роль посредников, увязывающих интересы предприятий (покупателей и продавцов) при осуществлении ими актов купли-продажи товара и обусловливающих ускорение оборота капитала. Следующим шагом в развитии взаимодействия банков и предприятий является привлечение банков в качестве гарантов по осуществлению этих актов.

Основным видом банковских рисков при кредитовании производственной сферы являются так называемые риски делькредере, связанные с невозвращением части или всей суммы коммерческого кредита (кредитный риск) или несвоевременным его возвращением (риск ликвидности). Решение этой проблемы осуществляется путем традиционных и нетрадиционных методов кредитования, рассматриваемых ниже.

Одним из наиболее традиционных финансовых инструментов является вексель - ценная бумага, удостоверяющая обязательство должника (векселедателя) уплатить до наступления определенного срока обусловленную сумму владельцу векселя (векселедержателю) или (по его указанию) произвести эту оплату другим лицам. Векселя широко применяются не только для системы взаимозачетов обязательств, но и как инструмент контроля по их выполнению. С этой целью используется ряд процедур, позволяющих диверсифицировать риски невыполнения долговых обязате

Одна из них состоит в использовании переводного векселя (тратты). Тратта - это краткосрочный вексель (выдаваемый на 2-3 месяца), который содержит в себе предложение его владельца, обращенное к должнику, об уплате оговоренной суммы третьему лицу (ремитенту). Это осуществляется с помощью специальной передаточной надписи - индоссамента, выполняющей также гарантийные функции. Наиболее надежными векселями считаются банковские тратты.

Для уменьшения рисков финансовых сделок используются также акцептно-авальные операции, производимые с векселями. Акцепт векселя означает согласие банка на его оплату (банк принимает на себя кредитный риск); аваль - поручительство банка за выполнение всех обязательств по нему (включая векселедателя, векселедержателя, акцептанта и индоссанта). В случае, если они осуществляются солидными банками, вексель приобретает статус первоклассного (т. е. наименее рискового). Авалированный вексель означает, что все риски по возврату коммерческого кредита берет на себя авалирующий банк. В современных российских условиях разновидностью авалирования долговых обязательств можно считать также поручительства Минфина РФ.

Примерами широко распространяющихся новых форм банковского кредитования являются факторинг, форфейтинг и лизинг.

Факторинг представляет собой сочетание кредита поставщика с комиссионными услугами, состоящими в принятии кредитных рисков фирмой-фактором. При этом фирма-фактор принимает на себя обязательство получения неоплаченных долгов. Фирма-фактор обычно связана с банком (является ее дочерним филиалом). В российских условиях факторинговыми операциями занимаются специализированные отделы банков. Схема факторинговой операции состоит из двух частей (рис. 4.11):

1) выплаты фирмой-фактором 80-90% суммы контракта;

2) выплаты остатка контракта за вычетом комиссионных услуг (включающих премию за риск) после расчетов с покупателями.

Рис. 4.11. Схема факторинга

Факторинг - молодая, но развивающаяся отрасль мировой финансовой индустрии. Зародилась она в 60-х годах, но уже к настоящему времени мировой оборот факторинговых операций достиг 395 млрд. долл. Основная его цель - поддержание ликвидности предприятий-поставщиков; сфера применения - краткосрочные контракты на небольшие суммы для приобретения оборудования, заключаемые в сфере среднего и малого бизнеса

Форфейтинг - вид кредитования поставщика, при котором все кредитные риски принимает на себя форфетирующий банк. В отличие от факторинга эти риски принимаются без оборота на поставщика. При этом форфетирующий банк обеспечивает свои интересы путем аваля обязательств покупателя со стороны его банка (рис. 4.12).

Форфейтинг (операции «а-форфе») используется при поставках оборудования на крупные суммы и на длительный срок (до 5-6 лет); считается дорогой формой кредитования (так как предусматривает увеличение числа посредников, а также обеспечивает большие гарантии поставщику).

Рис. 4.12. Схема форфейтинга

Лизинг - это кредит, предоставляемый предприятию в неденежной форме - в виде имущества (оборудования), передаваемого в пользование на оговоренный срок. По истечению этого срока оборудование либо возвращается владельцу, либо приобретается предприятием по остаточной стоимости. Лизинговые платежи - это плата за пользование кредитом в виде имущества. Если лизинговая сделка носит компенсационный характер, платежи могут осуществляться продукцией предприятия (рис. 4.13). Экономическая сущность лизинга близка к аренде (с правом выкупа). Так как предоставляемое оборудование является формой залога по сделке, данный вид кредита считается низкорисковым. Важным его преимуществом при реализации инновационной стратегии предприятия является неденежная форма и временный характер, что позволяет избежать приобретения морально устаревшего оборудования и не утяжеляет активы предприятия, так как лизинговое оборудование не включается в баланс.

Рис. 4.13. Схема лизинга

В том случае если лизингодатель не является поставщиком, а лизингополучатель - потребителем, схема лизинга усложняется за счет фирм - посредников, финансирующих лизинг банков и страховых компаний. При этом речь идет о встраивании лизинга в одну из рассмотренных ранее схем кредитования.

Лизинг широко используется в сфере малого бизнеса и при реализации программ занятости. Например, государственная программа создания рабочих мест в Республике Дагестан в качестве основного финансового инструмента предусматривала лизинг оборудования.

Заключение

В данной работе мы попытались рассмотреть описания конкретных ситуаций в реальном бизнесе, в которых были приняты те или иные стратегические решения, а также последствий реализации выбранной стратегии. В каждом случае дается информация об объекте планирования, данные, необходимые для проведения стратегического анализа ситуации принятия решения. При этом определяется множество возможных альтернативных решений, критерии сравнения вариантов, прогнозы (результаты) реализации каждого из них. Описание фактической ситуации дополняется рекомендациями по принятию соответствующего решения или выбору варианта стратегии.

Мы выяснили, что инвестиционная политика предприятий (коммерческих организаций) -- это комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции в целях обеспечения стабильной финансовой устойчивости работы предприятий в ближайшей и дальней перспективе. Инвестиционная политика на предприятиях должна вытекать из стратегических целей их бизнес-планов, т.е. из перспективы, а в конечном итоге должна быть направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятий не только на сегодня, но и на будущее. Если этого плана нет, то ни о какой инвестиционной политике не может быть и речи.

При разработке инвестиционной политики на предприятиях необходимо придерживаться таких принципов, как:

-- нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятий и их финансовую устойчивость;

-- учет инфляции и фактора риска;

-- экономическое обоснование инвестиций;

-- формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

-- ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

-- выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятиях.

Инвестиционная политика предприятия определяет наиболее приоритетные направления вложения инвестиций, от которых зависит как повышение эффективности самого предприятия, так и экономики страны в целом.

Инвестиционная деятельность, осуществляемая на уровне как страны в целом, так и отдельного предприятия, зависит от реализуемой инвестиционной стратегии.

При выборе инвестиционной стратегии на уровне конкретного предприятия необходимо прежде всего сформулировать цели, которые оно преследует в своем развитии:

-- создавать новые производства и проводить политику диверсификации;

-- расширять существующее производство, проводя экстенсивную политику;

-- повышать эффективность производства, придерживаясь политики интенсификации;

-- ориентироваться на государственную поддержку и государственный заказ, удовлетворяя требования государственных органов.

Формирование инвестиционной стратегии предприятияв услових кризиса зависит также от того, на какую маркетинговую политику нацелено предприятие:

-- лидерство в области затрат;

-- стратегия дифференцирования;

-- концентрация на сегменте.

Исходным пунктом обоснования инвестиционной стратегии предприятия является анализ рынка продукции либо уже производимой предприятием, либо намечаемой к выпуску.

При выборе инвестиционной стратегии предприятия целесообразно определить общий объем его инвестиций, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.

Список использованной литературы

1. Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. -- М.: Экзамен, 2000.

2. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. -- СПб: Питер, 2002.

3. Вахрин П. И. Инвестиции: Учебник. -- М.: «Дашков и Ко», 2002.

4. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. -- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

5. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. -- СПб: Питер, 2000.

6. Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. -- СПб: Питер, 2001.

7. Корнаи Я. Дефицит. - М.: Наука, 1990. - С.210.

8. Экономист. - 1996. - № 5.

9. Клейнер Г.,Аналитический справочник.Москва, «КОНСЭКО»,1998.

10. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации.- Финансовый менеджмент №4 / 2003

11. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 г. № 39-ФЗ. Собрание Законодательства РФ. Официальное издание. 1999. № 9. Ст. 1096.

12. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. - Киев: ЭльгаН, Ника-Центр, 2001. - 448 с.

13. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. - Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001.

14. Вяткин В., ХэмптонДж., Казак А. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. - М.- Екатеринбург: Издательский дом «ЯВА», 1998.

15. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ, 1999. - 413 с.

16. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства: Учеб. пособие. - СПб.: Изд-во «Лань», 2000. 436 с.

17. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. Пер. с англ. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

18. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. - М.: Магистр, 1998.

19. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний. - М.: Росс. экон акад., 1998.

20. Чесноков А. С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. - М. Паимс, 1994.

21. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. Пер. с англ. - СПб: Питер Ком, 1999.

22. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. Пер. с англ. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

23. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Рук. авт. колл. Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. - М.: Экономика, 2000.

24. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 2000.