Оборотный капитал предприятия, анализ состояния и использования

2. Дебиторская задолженность. В оборотных активах предприятия, также как и в предыдущем периоде, присутствует только краткосрочная дебиторская задолженность. За отчётный период она увеличилась с 33 т.р. до 140 т.р. (на 107 т.р.). С одной стороны, это отрицательная тенденция и свидетельствует об увеличении отвлеченных средств в качестве дебиторской задолженности и об их уходе из оборота, как следствие, понижается ликвидность оборотных средств. С другой стороны, это может говорить об увеличении спроса на продукцию и объёма её производства и реализации.

Увеличение дебиторской задолженности (до 140 т.р.) и увеличение кредиторской задолженности (на 881 т.р. - с 160 до 1041 т.р.) увеличило разрыв между ними, что негативно сказывается на платежеспособности организации, уменьшая её, и понижает его финансовую устойчивость.

3. Краткосрочные финансовые вложения. В данном отчётном периоде, как и в предыдущих, отсутствует показатель краткосрочных финансовых вложений. Из этого можно сделать вывод, что предприятие продолжает заниматься только производственной деятельностью и не инвестирует свои капиталы.

4. Денежные средства. В анализируемом периоде общая сумма денежных средств организации увеличилась на 20 т.р. (с 15 до 35 т.р.). Это изменение оценивается положительно, хотя оно и не очень серьёзно влияет на общую ситуацию (доля денежных средств менее 3%- низкий показатель в общем объёме оборотных средств). Увеличение доли денежных средств должно немного повысить ликвидность оборотного капитала и его оборачиваемость. Так как предприятие не занимается инвестиционной деятельностью (отсутствуют краткосрочные финансовые вложения), данное изменение оценивается положительно.

На протяжении периода с 2007 по 2009 год возросло общее количество запасов (с 229 до 1473 т.р.), что было следствием постоянного увеличения расходов будущих периодов (с 57 до 1232 т.р.) (см. рисунок 2.1), доля расходов будущих периодов в оборотных активах за данный период возросла (с 21,3 % до 74,8 %). Количество материалов за анализируемый период снизилось (с 172 до 0 т.р.), что говорит об их полном использовании. На начало 2007 года можно выделить скачёк роста расходов будущих периодов (до 1232 т.р.), что отразилось на общем росте запасов. Величина материальных запасов выросла примерно в 22 раза, а их доля - почти в 3,5 раза. Это говорит о том, что оборотные активы приобретают всё более неликвидную форму и это влечёт за собой замедление их оборачиваемости.

Рисунок 2.1 - График динамики абсолютных значений запасов

С 2007 по 2009 год изменение величины дебиторской задолженности было в сторону увеличения. В оборотных активах предприятия за весь анализируемый период присутствует только краткосрочная дебиторская задолженность, что оценивается положительно и обусловлено сбытовой политикой организации. За четыре года дебиторская задолженность повысилась с 0 (на начало 2007 г.) до 140 т.р. (на конец 2008 г.), в целом её изменения носят растущий характер (см. рисунок 2.2). Доля дебиторской задолженности в общем объёме оборотных средств также увеличилась (с 0 % до 8,5 %). Повышение дебиторской задолженности может свидетельствовать об отлучении средств из оборота и снижении эффективности их использования, об увеличении периода расчёта с покупателями и ухудшении сбытовой политики, но в данном случае присутствует значительный рост выручки от продаж с 175 (на начало 2007 г.) до 3712 т.р. (на конец 2008 г.). Таким образом, по сравнению с выручкой от продаж дебиторская задолженность растет значительнее медленнее, вследствие повышения спроса на рынке и рациональной хозяйственной политики самого предприятия в отношении оборотных средств.



Рисунок 2.2 - График динамики абсолютных значений Краткосрочной дебиторской задолженности, КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность

Общая сумма денежных средств организации с 2007 по 2009 год изменялась не равномерно и оставалась на низком уровне (см. рисунок 2.3). Учитывая то, что организация ЗАО «Стройдом» не занимается инвестированием, это оценивается отрицательно и говорит о недостатке инвестиционных источников ликвидных средств. На протяжении периода с 01 января 2008 по 01 января 2009 доля денежных средств в общем объёме оборотных средств не поднималась выше 2,5 % в общем объёме оборотных средств. Увеличение доли денежных средств должно немного повысить ликвидность оборотного капитала и его оборачиваемость.



Рисунок 2.3 - График динамики абсолютных значений денежных средств

Структурные изменения долей в общем объёме оборотных средств выражены ростом доли запасов (с 85,1 % до 89,4 %) и увеличением доли краткосрочной дебиторской задолженности (с 0 до 8,5 %) (см. рисунок 2.4). Скорее всего, это связано с повышением деловой активности предприятия и объёмов производства.



Рисунок 2.4 - График изменения долей в общем объеме оборотных средств, ДС - денежные средства; КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность

На начало 2007 доля дебиторской задолженности была ниже доли запасов, последующее одновременное понижение доли запасов и увеличение доли дебиторской задолженности оценивается положительно и свидетельствует о росте производства, что подтверждается увеличением чистой прибыли. Предприятию рекомендуется повысить запасы материалов.

На основании проведенного анализа можно сделать вывод, что предприятие в целом проводит достаточно разумную политику управления оборотным капиталом. Об этом свидетельствует отсутствие такой статьи как дебиторская задолженность.

2.2 Анализ ликвидности

Таблица 2. 5 - Показатели ликвидности

Показатель	Значения показателя	Рекомендованное значение
	2006 г.	2007 г.	2008 г.
1	2	3	4	5
Коэффициент текущей (общей) ликвидности, Ктл	1,494	1,192	1,144	1-2
Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности, Кбл	0,22	0,09	0,12	0,8-1
Коэффициент абсолютной ликвидности, Кал	0,222	0,029	0,024	0,2-0,25
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, Ксос	0,331	0,161	0,126	0,1
Доля оборотных средств в активах, (%)	99,63	99,84	24,56	-
Величина собственных оборотных средств, (тыс. руб.)	89	98	207	-
Текущие активы, (тыс. руб.)	269	608	1648	-
Текущие обязательства, (тыс. руб.)	180	510	1441	-

Ктл - показывает платежные возможности предприятия. Этот коэффициент имеет нормативное значение, это значит, что текущие обязательства полностью обеспечиваются текущими активами. На протяжении анализируемых периодов наблюдается тенденция к снижению (см. рисунок 2.5), которая является неблагоприятной. В 2007 году коэффициент текущей ликвидности снизился на 0,302. В 2008 году падение значительно замедлилось по сравнению с 2007 годом и составило 0,048. Снижение коэффициента текущей ликвидности обуславливается тем, что текущие обязательства растут быстрее, чем текущие активы предприятия (см. рисунок 2.6), так в 2007 году они выросли в 2,8 и 2,3 раза соответственно, а в 2008 году в 2,8 и 2,7 раза соответственно.



Рисунок 2.5 - График динамики значений коэффициентов ликвидности, Ктл - коэффициент текущей ликвидности; Кбл - коэффициент быстрой ликвидности; Кал - коэффициент абсолютной ликвидности

Рисунок 2.6 - График динамики абсолютных значений обязательств, ТА - текущие активы; ТО - текущие обязательства

Кбл - показывает, какая часть пассивов может быть погашена не только за счет имеющихся средств, но и за счет ожидаемых поступлений. Данный показатель аналогичен предыдущему, однако из активов исключается наименее ликвидная часть - запасы. В 2009 году значение показателя уменьшилось 0,193 и составило 0.029 (см. рисунок 2.5). Снижение коэффициента быстрой ликвидности обуславливается ростом текущих обязательств (приблизительно в 3 раза) (см. рисунок 2.6), а также увеличением доли запасов в оборотных активах на 3% (c 85 до 88 %). В 2008 году значение показателя немного увеличилось (на 0,03) и достигло значения 0,12. Рост происходит вследствие увеличения дебиторской задолженности (в 4 раза) и ростом денежных средств (в 3 раза). На протяжении всего анализируемого периода значение коэффициента быстрой ликвидности намного ниже рекомендуемого значения, из чего можно сделать вывод, что предприятие не способно погасить все свои обязательства.

Кал - наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена в ближайшее время (на дату анализа). В 2006 году этот показатель находился внутри допустимого интервала. В 2007 году его значение значительно уменьшилось (в 10 раз) (см. рисунок 2.5), это стало следствием увеличения текущих обязательств почти в 3 раза (см. рисунок 2.6), а также уменьшения денежных средств в 2,5 раза. В 2006 его значение практически не изменилось. Таким образом, в 2007 и 2008 годах, этот показатель находился вне допустимого интервала, и лишь незначительная часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Ксос - характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения его текущей деятельности. Как видно, организация не испытывает недостаток в собственных средствах, хотя наблюдается постепенное снижение значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (см. рисунок 2.5). На основе этих данных можно сделать вывод, что присутствует запас платежеспособности, т.к. абсолютная величина коэффициента текущей ликвидности больше нормативного значения.

Величина собственных оборотных средств - этот показатель характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия. Собственные оборотные средства в анализируемых периодах являются величиной положительной, что говорит о том, что основная доля капитала предприятия - собственные средства, а не заемные. В 2007 и 2008 годах величина собственных оборотных средств увеличилась на 9 и 109 тыс. руб. соответственно, это было вызвано увеличением текущих активов на 339 тыс. руб. (с 269 до 608 тыс. руб.) и 1049 тыс. руб. (с 608 до 1648 тыс. руб.), в то время как текущие обязательства увеличивались лишь на 294 тыс. руб. (с 180 до 510 тыс. руб.) и 931 тыс. руб. (с 510 до 1441 тыс. руб.) (см. рисунок 2.6).

2.3 Анализ оборачиваемости

Изменение показателей оборачиваемости за анализируемые периоды можно выразить следующей таблицей:

Таблица 2.6 - Показатели оборачиваемости

Показатель	Значение за период
	2006 г.	2007 г.	2008 г.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, К об.оа (количество оборотов в год)	1,298	1,587	3,291
Период одного оборота оборотных активов, Воа (дни)	277	227	109
Дополнительное привлечение оборотных средств, Оакт (тыс. руб.)	-	-96,7	-1216,7
Коэффициент оборачиваемости запасов, К об.зап. (количество оборотов в год)	-	0,319	0,766
Период одного оборота запасов, Взап. c/c (дни)	-	1128,5	470
Период одного оборота дебиторской задолженности, Вдз. (дни)	-	8,53	8,39
Период одного оборота денежных средств, Вдс. (дни)	41,45	14,22	2,42
Рентабельность оборотного капитала (%)	0,93	10,9	6,6

Изменение продолжительности одного оборота запасов, оборотных активов (см. рисунок 2.7) и дебиторской задолженности, денежных средств (см. рисунок 2.8) графически выглядит следующим образом:

Рисунок 2.7 - График изменения периодов оборачиваемости оборотных средств, Воа - продолжительность одного оборота оборотных активов; Взап. - продолжительности одного оборота запасов



Рисунок 2.8 - График изменения периодов оборачиваемости оборотных средств, Вдз. - продолжительность одного оборота дебиторской задолженности; Вдс. - продолжительности одного оборота денежных средств

1. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств и продолжительность их оборота.

1) Оборачиваемость за анализируемые периоды продолжала неуклонно повышаться (см. рисунок 2.9) на 0,29 и на 1,7 оборота соответственно, что является положительной тенденцией и свидетельствует о росте темпов производства, сбыта, повышении эффективности использования ресурсов, общей рентабельности производства, а также снижении нестабильности финансового состояния предприятия. Причём, оборачиваемость повышалась из-за роста выручки.



Рисунок 2.9 - График динамики оборачиваемости оборотных активов

2) Продолжительность оборота является расшифровкой показателя оборачиваемости и показывает, за сколько дней оборотные активы проходят полный цикл.

Если в 2006 году период одного оборота составлял чуть больше 9 месяцев, то за 2008 года он равен почти 4 месяцам (см. рисунок 2.7).

3) При ускорении оборачиваемости не происходит дополнительное привлечение оборотных средств для обслуживания производства, то есть происходит не перерасход, а возврат средств в оборот.

За 2007 год перерасход оборотных средств составил -96,7 т.р., т.е. эти средства вернулись в оборот, из-за этого увеличилась эффективность использования оборотного капитала и общая рентабельность предприятия. За 2008 год перерасход уменьшился до -1216,7 т.р., и остался отрицательным, что совпадает с ускорением темпа роста оборачиваемости оборотных активов и говорит об имеющем место увеличении эффективности использования оборотного капитала, что говорит об улучшении рациональности хозяйственной деятельности предприятия.

2. Коэффициент оборачиваемости запасов.

4) Скорость оборота товарно-материальных запасов является одним из важнейших факторов, влияющих на общую оборачиваемость оборотного капитала. Период обращения запасов - это средний период времени, необходимый для превращения сырья в готовую продукцию и последующей продажи.

В 2006 году себестоимость реализованной продукции не была отображена, поэтому и оборачиваемость запасов составила 0. За 2007 год оборачиваемость запасов повысилась (см. рисунок 2.10) на 0,319 оборотов в год, а за 2008 год оборачиваемость запасов повысилась более чем в 2 раза (с 0,319 до 0,766) - больше, чем общая оборачиваемость оборотных активов, что говорит об увеличении темпов производства, эффективном использовании запасов и рациональной хозяйственной политике в области закупки материалов.

Рисунок 2.10 - График динамики оборачиваемости запасов

5) При повышении оборачиваемости запасов соответственно уменьшается и период одного оборота (см. рисунок 2.7). Что является положительным изменением и говорит о том, что предприятие рационально использует ресурсы. Оборотные активы сосредотачиваются в наиболее ликвидной форме, и это приводит к ускорению их оборачиваемости и получению прибыли.

3. Коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и денежных средств.

6) Период погашения дебиторской задолженности есть отношение продолжительности анализируемого периода к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности.

На начало 2007 года на предприятии отсутствовала дебиторская задолженность. В 2007 году период погашения дебиторской задолженности составил 8,53 дня (см. рисунок 2.8). За 2008 год период погашения дебиторской задолженности уменьшился незначительно, следовательно, увеличилась её оборачиваемость, но также - незначительно. Это говорит о снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием, о возвращении отвлечённых средств в оборот и главное об убыстрении процесса расчёта за реализованную продукцию, что является положительным изменением, как следствие, повышается ликвидность оборотных средств.

7) Период оборота денежных средств за 2007 год значительно уменьшился (с 41,45 до 14,22 дней) (см. рисунок 2.8), что говорит о повышении эффективности их использования, росте ликвидности оборотного капитала и его оборачиваемости, а также говорит о возврате средств в оборот. В 2008 году период оборота денежных средств продолжает сокращаться до 2,42 дней, что можно расценить как положительное изменение и повышение эффективности использования денежных средств, но их доля в оборотных активах слишком мала (ниже 3%), чтобы считать это существенным.

4. Расчет рентабельности оборотного капитала.

8) С 2006 по 2007 год рентабельность оборотного капитала возросла более чем в 10 раз (с 1 % до 11 %) (см. рисунок 2.11), что является положительной тенденцией и говорит о росте общей эффективности его функционирования, увеличении отдачи от использования оборотных средств, а также о рациональном использовании оборотного капитала. В 2008 году рентабельность оборотного значительно снизилась (с 11% до 7%), что является негативной тенденцией и говорит о снижении общей эффективности его функционирования, снижение отдачи от использования оборотных средств, а также о нерациональном использовании оборотного капитала.

Рисунок 2.11 - График динамики рентабельности оборотных активов

2.4 Факторный анализ показателей оборачиваемости оборотных средств

Показатели оборачиваемости оборотных средств можно рассматривать в качестве результативного показателя с выделением факторов первого и последующих порядков. Продолжительность оборота оборотных средств зависит от среднего размера оборотных средств и выручки от реализации. Поэтому, общее изменение скорости оборота будет складываться из двух составляющих: среднегодовой размер оборотных активов - фактор первого порядка, и выручка от продаж - фактор второго порядка.

Совокупное влияние двух факторов на изменение результативного показателя выглядит следующим образом:

, (2.1)

Где ДВ - суммарное изменение продолжительности оборота оборотных средств;

ДВ (Оакт.ср ) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения среднего размера оборотных активов;

ДВ (Qпр ) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения выручки от продаж;

Изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения среднего размера оборотных активов рассчитывается таким образом:

, (2.2)

Где ДВ (Оакт.ср ) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения среднего размера оборотных активов;

T - количество дней в анализируемом периоде (360, 270, 180, 90, 30);

Оакт.ср0 - средняя величина по оборотным активам в 1ом периоде;

Оакт.ср1 - средняя величина по оборотным активам во 2ом периоде;

Qпр 0 - выручка от продаж в 1ом периоде.

ДВ(Оакт. ср.) = 360 * (1128 - 438,5) / 696 = 356,6 (дней).

В целом с 2007 по 2008 год изменение оборотных активов замедлило оборачиваемость оборотных активов и увеличило период их оборота на 356,6 дней. Для увеличения оборачиваемости предприятию нужно держать оборотные активы в ликвидной форме и не допускать роста и больших перепадов дебиторской задолженности.

Влияние фактора второго порядка (выручки от реализации продукции) на изменение результативного показателя выражается:

, (2. 3)

Где ДВ (Qпр ) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения выручки от продаж;

T - количество дней в анализируемом периоде (360, 270, 180, 90, 30);

Оакт.ср0 - средняя величина по оборотным активам в 1ом периоде;

Оакт.ср1 - средняя величина по оборотным активам во 2ом периоде;

Qпр 0 - выручка от продаж в 1ом периоде;

Qпр 0 - выручка от продаж во 2ом периоде.

ДВ(Qпр) = 360 * 1128 * [ (1 / 3712) - (1 / 696)] = -474,1 (дней).

Размер средних оборотных средств на оборачиваемость оборотных активов повлиял значительно. Их оборачиваемость ускорилась на 474,1 дней за счёт повышения выручки от продаж, которая повлияла на неё сильнее, чем величина средних оборотных средств, что говорит о росте объёма производства, а также о возможности более рационального и эффективного использования оборотного капитала (чем больше оборотов совершат за год оборотные активы, тем больше будет и выручка).

Совокупное влияние двух факторов на изменение результативного показателя по (2.1):

ДВ= -117,5 (дней).

В целом с 2007 по 2008 год период оборота оборотных активов уменьшился на 117,5 дней, что является положительной тенденцией.

Так как каждый из факторных показателей может быть представлен как результат показателей аддитивной модели, то есть суммы факторных показателей, выражающих действие факторов второго порядка. Для детализации анализа используется приём долевого участия. Рассчитывается доля влияния каждой составляющей оборотных средств на время оборота оборотных средств.

Баланс отклонений имеет вид:

ДВ(Оакт. ср) = ДВОА(Зап. ср.) + ДВОА(ДЗ. ср.) + ДВОА(ДС. ср.) + ДВОА(НДС. ср.), (2.4)

где ДВ (Оакт. ср.) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения среднего размера оборотных активов;

ДВОА(Зап. ср.) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения среднего размера запасов;

ДВОА(ДЗ. ср.) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения среднего размера дебиторской задолженности;

ДВОА(ДС. ср.) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения среднего размера денежных средств;

ДВОА(НДС. ср.) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения среднего размера НДС.

Таблица 2.7 - Влияние составляющих оборотных средств на время оборота оборотных средств

Составляющая оборотных средств	Влияние на время оборота оборотных средств, дней
Запасы	321,69
Дебиторская задолженность	36,2
Денежные средства	- 1,29
НДС	0

Баланс отклонений сходится:

ДВ(ОА ср.) = 321,69 + 36,2 + (- 0,129) + 0 = 356,6 (дней).

Увеличение запасов отрицательно повлияло на оборачиваемость (см. рисунок 2.12), что еще более усилилось за счёт увеличения дебиторской задолженности (соответственно 321,69 и 36,2 дней). Это говорит о том, что предприятие нерационально использует ресурсы (из года в год увеличиваются расходы будущих периодов). Сосредоточение оборотного капитала в наименее ликвидной форме замедляет оборачиваемость. Увеличение средней дебиторской задолженности отрицательно повлияло на оборачиваемость и еще более усилило негативное влияние увеличения запасов. Нельзя однозначно оценивать изменение дебиторской задолженности в ту или иную сторону. Её повышение говорит о понижении ликвидности оборотных средств, уходе средств из оборота и накапливание долгов. Но также может означать и рост реализации продукции (если были продажи продукции в кредит) и соответственно наоборот.

Рисунок 2.12 - График влияния на оборачиваемость оборотных активов, ДС - денежные средства; ДЗ - дебиторская задолженность

Изменение денежных средств положительно, хотя и незначительно (-1,29 дней), повлияло на оборачиваемость из-за их небольшого удельного веса в оборотных активах.

Далее рассчитывается доля влияния каждой составляющей выручки от реализации на время оборота оборотных средств:

ДВ(Qпр )= ДВВыр.р.( ПЗ) + ДВВыр.р.( КР) + ДВВыр.р.( РП), (2.5)

где ДВ (Qпр) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения выручки от продаж;

ДВВыр.р.(ПЗ) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения переменных затрат;

ДВВыр.р.(КР) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения коммерческих расходов;

ДВВыр.р.(РП) - изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения результата от продаж.

Таблица 2. 8 - Влияние составляющих выручки от реализации на время оборота оборотных средств

Составляющая выручки	Влияние на время оборота оборотных средств, дней
1	2
Себестоимость (переменные затраты)	-101,71
Коммерческие расходы	-358,88
Результат от продаж	- 13,52

Баланс отклонений сходится:

ДВ(Qпр) = -101,71 + ( -358,88) + (- 13,52) = -474,1 (дней).



Рисунок 2.13 - График влияния на оборачиваемость оборотных активов, РП - результат от продаж; КР - коммерческие расходы; ПЗ - переменные затраты

Ускорение оборачиваемости (уменьшение периода одного оборота) связано с увеличением выручки от реализации. Наибольшее влияние (-358,88 дней) оказало повышение коммерческих расходов (см. рисунок 2.13). Увеличение общей себестоимости произведённой продукции оказало почти в 4 раза меньшее влияние (-101,71 дней), но наблюдается рост её производства. Результат от продаж оказал несущественное влияние на оборачиваемость (-13,52 дней). В результате расчёта получилось, что увеличение коммерческих расходов, общей себестоимости произведённой продукции и результата от продаж положительно влияют на изменение периода оборота оборотных средств, т.е. уменьшает его. Их увеличение также свидетельствует о росте производства.

Глава 3. Разработка рекомендаций по повышению эффективности управления оборотным капиталом предприятия

На основании проведенного анализа практики управления оборотным капиталом ЗАО «Стройдом» были выявлены ряд недостатков, касающиеся отдельных статей оборотных средств предприятия. Как известно, имеется специфика в управлении оборотными средствами, обусловленная технико-экономическими особенностями строительной отрасли:

1. Для строительного производства характерен более продолжительный производственный цикл, что влияет на объем незавершенного производства, покрываемый оборотными средствами. Поэтому в структуре оборотных средств большой удельный вес занимает незавершенное производство.

2. Характер строительно-монтажных работ обусловливает различную степень материалоемкости и трудоемкости выполняемых работ в отдельные периоды строительства, что определяет неравномерную потребность в оборотных средствах. Так начало строительства требует больших материальных затрат, и, наоборот, отделочные работы уменьшают расход материалов и увеличивают трудовые затраты.

3. В капитальном строительстве отсутствует в составе оборотных средств «Готовая продукция», но в значительной мере внимание организации оборотных средств в строительстве отдается «Расчетам и денежным средствам».

В связи с этим представляется возможным и необходимым дать ряд рекомендаций финансовым менеджерам компании в части оптимизации структуры оборотного капитала, а также мероприятий по повышению эффективности использования оборотных средств.

Снижение текущих финансовых потребностей.

В 2008 году текущие финансовые потребности составили 172 т.р., т.е. предприятие 16 дней в году работает только для того, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности.

Наиболее простой способ превратить текущие финансовые потребности в отрицательную величину - увеличить размер денежных средств. В нашем случае это можно сделать за счет уменьшения дебиторской задолженности и увеличения краткосрочных обязательств. Таким образом, если взыскать 50% дебиторской задолженности (70 т.р.) и одновременно увеличить краткосрочные обязательства на 102 т.р. (с 1441 до 1543 т.р.), удлиняя сроки расчета с поставщиками, работниками и государством, то значение текущих финансовых потребностей будет равно 0. Но в этом случае у предприятия возникают денежные излишки, и встает проблема их эффективного использования. Сопоставление среднего остатка средств на расчетном счете за соответствующий (равный сроку депозита) период прошлого года с фактической выручкой от реализации за тот же самый период дает долю выручки от реализации, которая могла быть безболезненно отвлечена от хозяйственного оборота. Предполагается, что примерно такая же доля новой выручки может быть положена на депозит или использована и в нынешнем году положена на депозит или использована каким-либо сходным образом.

Ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия.

Ускорение оборачиваемости производственных запасов на 1% приведет к дополнительному высвобождению средств в размере 11 т.р. Так, при взыскании 50% дебиторской задолженности (70 т.р.) и выводе их из оборота, оборачиваемость оборотных активов увеличится более чем на 3%.

Управление кредиторской задолженностью.

Желательно, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую задолженность. Пока не пришел срок оплаты счетов по обязательствам за приобретаемые товары, сырье, материалы, кредиторская задолженность представляет собой бесплатный кредит со стороны поставщиков, т.е. источник ресурсов для предприятия. Тогда у предприятия в каждый данный момент оказывается денежных средств даже больше, чем необходимо для обеспечения бесперебойности производства. Отсюда, следует получить максимально возможные отсрочки платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (задолженность по зарплате), от государства (есть задолженность по уплате налогов).

Управление собственными оборотными средствами

Предприятие обладает собственными оборотными средствами, достаточными для финансирования основных средств, и генерирует свободный остаток денежной наличности. 83% собственных оборотных средств идут на покрытие операционных потребностей, а 17% представляют собой свободный остаток денежных средств, из которых можно надеяться оплатить ближайшие расходы, сформировать необходимый страховой запас наличности и, при хорошем раскладе, сделать, например, краткосрочные финансовые вложения.

Так как предприятие имеет низкую рентабельность, то целесообразно увеличить долю собственных оборотных средств в общем размере оборотных активов. Для увеличения собственных оборотных средств можно воспользоваться одним из следующих вариантов:

-нарастить собственный капитал (увеличением Уставного капитала, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной прибыли и резервов, подъемом рентабельности с помощью контроля затрат и агрессивной коммерческой политики);

-увеличить долгосрочные заимствования (строительные организации редко прибегают к банковским кредитом - высокий %);

-уменьшить иммобилизацию средств во внеоборотных активах, но только не в ущерб производству.

В данной ситуации наблюдается весьма здоровое равновесие в том, что касается балансирования потребностей с источником их финансового обеспечения. Чтобы предприятие окончательно быть признанным «здоровым», это равновесие должно сохраняться и в будущем. Но все же следует увеличивать

Выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

До 2008 года в общей сумме активов удельный вес текущих активов был высок (99,8%)- это признак агрессивной политики управления текущими активами. В 2008 году предприятие приобрело основные средства на сумму 5062 т.р., тем самым, снизив удельный весь текущих активов до 24,5%.

Так как предприятие существует в условиях достаточной определенности, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов заранее известны, предприятию рекомендуется вести консервативную политику управления текущими активами. Такая политика обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Политика управления текущими пассивами предприятия до 2006 года имела признаки агрессивной (абсолютное преобладание (84%) краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов). Но в 2008 году рентабельность активов составила всего 1,5%, следовательно, не выгодно привлекать заемные средства, если процентная ставка по ним выше 1,5%. В противном случае дифференциал станет меньше нуля, и тогда эффект финансового рычага будет действовать во вред предприятию.

Если допустить возможность, что предприятие сможет привлечь беспроцентный кредит, то оптимальным вариантом будет если отношение собственных и заемных средств будет равно 2,3 - 1,5, то есть заемные средства составят 2311 - 3466 т.р., что увеличит рентабельность активов на 1/3 - 1/2 (с 1,5 до 2 - 2,25%).

Этот вариант маловероятен, поэтому предприятию рекомендуется применять консервативную политику управления текущими пассивами, признаком которой служит низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов.

Таким образом, предприятию рекомендуется рассчитаться по краткосрочным обязательствам, если процентная ставка по ним выше 1,5%. Но следует помнить, что кредиторская задолженность поставщикам, задолженность перед персоналом организации и задолженность по налогам и сборам представляют собой бесплатный кредит, и их наличие является источником ресурсов предприятия.

Предприятию рекомендуется применять консервативную политику управления текущими пассивами, признаком которой служит низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов.

В идеальном случае коэффициенты ликвидности должны соответствовать нормативным значениям.

- Коэффициент быстрой ликвидности.

Для того чтобы коэффициент быстрой ликвидности довести до рекомендованного значения (0,8-1), необходимо увеличить долю наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности) или уменьшить величину краткосрочных обязательств.

Этого можно добиться путем увеличения краткосрочных финансовых вложений на 5 млн. руб. за счет увеличения краткосрочных обязательств на такую же сумму (с 1441 до 6441 т.р.). Это приемлемо в том случае, если условия размещения будут выгоднее условий привлечения данных средств, т.е. предприятие получит прибыль большую или равную сумме потраченной на обслуживание кредита.

Таким образом, предприятие сможет погасить оптимальную часть краткосрочных обязательств за счет наиболее ликвидной части оборотных средств.

- Коэффициент абсолютной ликвидности.

Для того чтобы коэффициент абсолютной ликвидности довести до рекомендованного значения (0,2-0,25), необходимо увеличить долю денежных средств в оборотных средствах или уменьшить величину краткосрочных обязательств.

Этого можно добиться путем увеличения денежных средств за счет уменьшения дебиторской задолженности и (или) увеличения краткосрочных обязательств. В том случае, если предприятие сможет взыскать всю дебиторскую задолженность, коэффициент абсолютной ликвидности увеличиться в 5 раз и будет равен 0,12. Но в этом случае значение коэффициента не достигнет рекомендованного значения. При увеличении денежных средств на 320 т.р. (с 35 до 355 т.р.) и увеличения краткосрочных обязательств на такую же сумму (с 1141 до 1761 т.р.), значение коэффициента абсолютной ликвидности достигнет рекомендуемого значения.

Таким образом, предприятие сможет погасить оптимальную часть краткосрочных обязательств за счет денежных средств.

Чтобы одновременно довести коэффициенты ликвидности до рекомендованных значений необходимо:

Увеличить размер краткосрочных обязательств на 5млн. руб. (с 1141 до 6141 т.р.);

Взыскать 50% дебиторской задолженности (70 т.р.);

Увеличить краткосрочные финансовые вложения на 3885 т.р. за счет увеличения краткосрочных обязательств;

Увеличить размер денежных средств на 1185 т.р. (с 35 до 1220 т.р.) за счет уменьшения дебиторской задолженности и увеличения краткосрочных обязательств.

В результате получим:

Таблица 3.1 - Показатели ликвидности

Показатель	Значения показателя	Рекомендованное значение
	до	после
1	2	3	4
Коэффициент текущей (общей) ликвидности, Ктл	1,144	1,032	1-2
Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности, Кбл	0,12	0,803	0,8-1
Коэффициент абсолютной ликвидности, Кал	0,024	0,2	0,2-0,25
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, Ксос	0,126	0,03	0,1
Доля оборотных средств в активах, (%)	24,56	56,77	-
Величина собственных оборотных средств, (тыс.руб.)	207	207	-
Текущие активы, (тыс.руб.)	1648	6648	-
Текущие обязательства, (тыс.руб.)	1441	6441	-

Коэффициент текущей ликвидности уменьшился на 0,112 (с 1,144 до 1,032), но по-прежнему имеет нормативное значение, это значит, что текущие обязательства полностью обеспечиваются текущими активами.

Коэффициент быстрой ликвидности увеличился почти в 7 раз (с 0,12 до 0,8) и достиг рекомендуемого значения, из чего можно сделать вывод, что предприятие способно погасить оптимальную часть своих обязательств за счет имеющихся средств и за счет ожидаемых поступлений.

Коэффициент абсолютной ликвидности увеличился почти в 10 раз (с 0,024 до 0,2) и достиг рекомендуемого значения. Таким образом, оптимальная часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами уменьшился на 0,096 (с 0,126 до 0,03) и перестал соответствовать рекомендуемому значению. Как видно, организация испытывает недостаток в собственных средствах, из чего следует снижение финансовой устойчивости предприятия и снижение финансовых ресурсов для расширения своей деятельности в будущем.



Рисунок 3.1 - Диаграмма состава оборотных средств (а-До, б-После),

КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

ДС - денежные средства

На основе этих данных можно сделать вывод, что присутствует запас платежеспособности, т.к. абсолютные величины коэффициентов текущей, быстрой и абсолютной ликвидности имеют нормативные значения.

Величина собственных оборотных средств не изменилась и осталась положительной, что говорит о том, что основная доля капитала предприятия - собственные средства, а не заемные. Это служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в компанию.

Таким образом, можно сделать вывод, что при доведении коэффициентов ликвидности до нормативных значений повышается ликвидность оборотных средств и уменьшается период оборота дебиторской задолженности, но это негативно сказывается на периодах оборачиваемости оборотных активов, денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, а также ведет к снижению рентабельности. Это еще раз подтверждает, что в стремлении к успехам предприятию приходится решать великую дилемму финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность?- и зачастую жертвовать либо тем, либо другим в попытках совместить динамичное развитие с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью.

Управление дебиторской задолженностью.

В основе управления дебиторской задолженностью - два подхода:

- сравнение дополнительной прибыли, связанной с затратами и потерями, возникающими при изменении политики реализации продукции;

- сравнение и оптимизация величины сроков дебиторской и кредиторской задолженностей. Данные сравнения проводятся по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, доходам и расходам по инкассации.

Предоставление отсрочек платежа клиента, хотя такие отсрочки соответствуют, однако, коммерческим обычаям. Предприятие воздерживается при этом от немедленного возмещения затрат - отсюда вторая важнейшая потребность в финансировании.

Желательно не допустить роста доли дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов предприятия - это может повлечь за собой снижение всех финансовых показателей, замедление оборота ресурсов, простои вследствие не внутренних проблем, а внешних, снижение возможности оплачивать свои обязательства перед кредиторами, так как предприятие воздерживается при этом от немедленного возмещения затрат.

Предприятию рекомендуется снизить размер дебиторской задолженности на 70 т.р. (с 140 до 70 т.р.), что повлечет за собой следующие изменения:

- уменьшение доли дебиторской задолженности в структуре оборотных средств в 2 раза (с 8,5 до 4,2 %);

- уменьшение периода одного оборота дебиторской задолженности почти на 4 дня (с 8,39 до 4,99 дней).

Управление денежными активами

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на становление нижнего предела остатка необходимых денежных активов.

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде. Таким образом, необходимо планировать денежный поток.

Обеспечение ускорения денежных активов определяет необходимость поиска резервов такого ускорения на предприятии. Основными из этих резервов являются:

-ускорение инкассации денежных средств, при котором сокращается остаток денежных активов в кассе;

-сокращение расчетов наличными деньгами (наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов в кассе и сокращают срок использования собственными денежными активами на период прохождения документов поставщиков);

- сокращение объема расчетов с поставщиками с помощью аккредитивов и чеков, т.к. они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного их резервирования на специальных счетах в банках.

Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет следующих мероприятий:

- согласование с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

-использование краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных средств);

-использование высокодоходных фондовых инструментов для размещения резерва денежных активов (краткосрочных депозитных сертификатов, облигаций, казначейских обязательств, векселей и т.д.), но при условии достаточной их ликвидности на фондовом рынке.

По возможности рекомендуется снизить потребление материальных ресурсов, путем применения более новых технологий строительства, так как их экономия в огромной мере способствует снижению себестоимости реализованных работ и услуг.

Желательно снизить затраты в незавершенном производстве (которые очень характерны для строительных организаций). Это можно сделать с помощью разбиение работ на укрупненные конструктивные элементы и производить промежуточные расчеты по ним.

Предприятию также следует заняться нормированием оборотных средств. При нормировании оборотных должны быть разработаны организационно-технические мероприятия, обеспечивающие ускорение оборачиваемости оборотных средств за счет:

-совершенствования организации строительства и внедрения передовой технологии в строительное производство;

-применения новых прогрессивных и более дешевых материалов, конструкций и деталей, обеспечивающих улучшение качества строительства и снижение себестоимости работ;

-сокращения продолжительности строительства;

-снижения норм расхода материальных ценностей и трудовых затрат;

-улучшения организации материально-технического снабжения;

-совершенствования форм расчетов с заказчиками, поставщиками и ускорения документооборота.

Перед предприятием стоит еще одна проблем - определение посильных для предприятия темпов прироста оборота:

Наращивание оборота за счет самофинансирования:

- если вся чистая прибыль остается нераспределенной, и структура пассивов меняется в пользу источников собственных средств, то темп прироста объема продаж и выручки ограничен уровнем чистой рентабельности активов. В нашем случае, если вся прибыль останется нераспределенной, актив и пассив могли быть увеличены в 2006 году на 6%;

- если дивиденды выплачиваются, то приходится ограничивать темпы прироста в нашем случае 3%.

2. Наращивание оборота за счет сочетания самофинансирования с заимствованиями:

- при неизменной структуре пассивов вопрос решается на основе равенства внутренних и внешних темпов прироста. Иными словами, приемлемым признаётся такой темп прироста оборота, который совпадает с процентом прироста собственных средств. На это же процент увеличиваются и заемные средства;

- если конкретный темп прироста оборота (171%) превышает возможный темп прироста (в нашем случае 111%) собственных средств, то приходится привлекать дополнительное внешнее финансирование, что и было сделано.

Все перечисленные выше рекомендации дадут хорошие результаты и повысят эффективность использования оборотных средств ЗАО «Стройдом».

Заключение

Оборотные средства представляют собой авансируемую в денежной форме стоимость для планомерного образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих выполнение предприятием производственной программы и своевременность осуществления расчетов.

Постоянное движение оборотных средств является основой бесперебойного процесса производства и обращения. Это важнейшая функция оборотных средств - производственная.

Оборотные средства являются одной из основных финансовых категорий, оказывающих существенное влияние на сферу производства, сферу обращения, состояние расчетов в народном хозяйстве и, тем самым, на денежное обращение в стране, выполняют свою вторую функцию - платежно-расчетную.

Управление оборотными средствами напрямую связано с механизмом определения плановой потребности предприятия в них, их нормированием. Для предприятия важно правильно определить оптимальную потребность в оборотных средствах, что позволит с минимальными издержками получать прибыль, запланированную при данном объеме производства. Занижение величины оборотных средств влечет за собой неустойчивое финансовое состояние, перебои в производственном процессе и, как следствие, снижение объема производства и прибыли. В свою очередь, завышение размера оборотных средств снижает возможности предприятия производить капитальные затраты по расширению производства.

Определение потребности предприятия в оборотных средствах по источникам финансирования должно определяться по модели, независимой от установления потребности в оборотных средствах. Основой для расчетов здесь служит категория "чистый оборотный капитал" (собственные оборотные средства).

Теоретическим вопросам управления оборотным капиталом была посвящена первая глава дипломного проекта.

Вторая глава написана на основе анализа использования оборотного капитала ЗАО «Стройдом». Как известно, имеется специфика в управлении оборотными средствами, обусловленная технико-экономическими особенностями строительной отрасли:

1. Для строительного производства характерен более продолжительный производственный цикл, что влияет на объем незавершенного производства, покрываемый оборотными средствами. Поэтому в структуре оборотных средств большой удельный вес занимает незавершенное производство.

2. Характер строительно-монтажных работ обусловливает различную степень материалоемкости и трудоемкости выполняемых работ в отдельные периоды строительства, что определяет неравномерную потребность в оборотных средствах. Так начало строительства требует больших материальных затрат, и, наоборот, отделочные работы уменьшают расход материалов и увеличивают трудовые затраты.

3. В капитальном строительстве отсутствует в составе оборотных средств «Готовая продукция», но в значительной мере внимание организации оборотных средств в строительстве отдается «Расчетам и денежным средствам».

Анализ управления оборотным капиталом на объекте исследования показал, что:

а) с 2006 по 2008 год произошел рост доли запасов в общем объёме оборотных средств (с 85,1 % до 89,4 %) и увеличение доли краткосрочной дебиторской задолженности (с 0 % до 8,5%). Что связано с ростом расходов будущих периодов (с 21,3% до 74,8%) и незавершенного производства (до 14,6%). В конце 2006 года предприятие не имело материальных запасов. Это говорит о том, что оборотные активы приобретают неликвидную форму и это влечёт за собой замедление их оборачиваемости.

б) в целом за анализируемый период оборачиваемость оборотных активов увеличилась в 2,5 раза (с 1,3 до 3,3 оборотов), что в основном вызвано ростом производства и повышение выручки от продаж. Повышение оборачиваемости говорит о росте эффективности использования ресурсов и общей рентабельности производства, а также снижении нестабильности финансового состояния предприятия. С 2006 по 2008 год суммарное высвобождение оборотных активов составило 1300 т.р., что говорит об улучшении рациональности хозяйственной деятельности предприятия и росте рентабельности производства. Для дальнейшего увеличения оборачиваемости предприятию нужно увеличить ликвидность оборотных активов (снижением доли запасов и увеличением денежных средств) и не допускать больших перепадов дебиторской задолженности.

в) с 2006 по 2008 год рентабельность оборотного капитала продолжала неуклонно увеличилась в 7 раз (с 0,93 % до 6,6 %), что является позитивной тенденцией и говорит о повышении общей эффективности его функционирования, повышении отдачи от использования оборотных средств, а также о рациональном использовании оборотного капитала, росте производства.

г) размер оборотных средств на оборачиваемость оборотных активов повлиял в меньшей степени, чем повышение выручки, вследствие чего увеличилась оборачиваемость оборотных активов, что говорит о росте объёма производства, а также о рациональном и эффективном использовании оборотного капитала (чем больше оборотов совершат за год оборотные активы, тем больше будет и выручка). Наибольшее влияние оказало повышение коммерческих расходов (-359 дней), то есть рост производства. Увеличение материальных запасов отрицательно повлияло на оборачиваемость, что усилилось за счёт повышения дебиторской задолженности (соответственно 322 дней и 36 дней). Это говорит о том, что предприятие рационально использует ресурсы (уменьшая материальные запасы).

В ходе изучения проблемы и решения задач по теме дипломной работы были выявлены следующие недостатки деятельности руководства персонала предприятия в области управления оборотными средствами:

- ошибочная практика нашего времени отказа от нормирования оборотных средств;

- недостаток внимания, уделяемого управлению материальными запасами;

- завышенные расходы будущих периодов, что впрочем, объяснимо с точки зрения особенностей строительной индустрии;

- в 2008 году снизилась доля заемных средств.

В ходе выполнения практической части работы по данным направлениям были сделаны следующие предложения (глава 3).

Описан способ превращения текущих финансовых потребностей в отрицательную величину.

Даны рекомендации по выбору политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами.

Мероприятия по совершенствованию организации производства, в основном, по оптимизации движения запасов приведут к ускорению оборачиваемости и дополнительному высвобождению средств.

Разработана методика доведения коэффициентов ликвидности до оптимальных значений.

Ускорение оборачиваемости производственных запасов на 1% приведет к дополнительному высвобождению средств в размере 11 т.р.

Список литературы

1. Азрилиян А. Н., Азрилиян О.М. , Калашникова Е.В. и др. Большой экономический словарь: 248 тыс. терминов, М.: Институт новой экономики, 2002. - 1280 с.

2. Акбердин Р.З. Экономическое обеспечение логистики и финансовые потоки: Учебное пособие / ГУУ. - М., 2002.

3. Александров Ю.Л., Терещенко Н.Н. Экономика товарного обращения. Красноярск, 2000. - 454 с.

4. Аминова З.Ф. Финансовая стратегия предприятия: формирование, развитие, обеспечение устойчивости. М.: Компания Спутник +, 2002. - 118 с.

5. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2004 - 711 с.

6. Бороненко С.А., Маслова Л.И., Крылов С.И. Финансовый анализ предприятий. - Екатеринбург: Изд. Урал. гос. университета, 2003. - 340 с.

7. Бочаров В.В. Финансовый анализ: - СПб. Питер, 2003. - 240 с.