Принципы и методы разработки инвестиционной стратегии предприятия

§ устойчивость отрасли к экономическому спаду. Уровень этой устойчивости определяется на основе анализа соотношения динамики объема отраслевого производства продукции и динамики валового внутреннего продукта страны;

§ социальная значимость отрасли. Она характеризуется численностью занятых в отрасли работников, их удельным весом в общей численности занятого населения страны;

§ обеспеченность развития отрасли собственными финансовыми ресурсами. Для такой оценки используются показатели объема и удельного веса капитальных вложений, осуществляемых за счет собственных финансовых ресурсов предприятий отрасли; удельный вес собственного капитала в общем используемом его объеме предприятиями отрасли и другие;

§ степень государственной поддержки развития отрасли. Количественную оценку этого показателя составляют данные об объеме государственных капитальных вложений в отрасль; объеме льготного государственного кредитования предприятий отрасли; системе налоговых льгот, связанных с деятельностью предприятий отрасли и другие;

§ стадия жизненного цикла отрасли. Такая оценка осуществляется только по тем отраслям (подотраслям) экономики, развитие которых осуществляется по отдельным стадиям жизненного цикла. В соответствии с концепцией жизненного цикла отрасли он состоит из следующих пяти стадий: рождение; рост; расширение; зрелость; старение.

2. Уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли оценивается на основе следующих коэффициентов:

§ коэффициент рентабельности активов. Он позволяет судить об уровне генерирования прибыли активами предприятий с учетом отраслевой специфики их деятельности;

§ коэффициент рентабельности собственного капитала. Он является приоритетным в рассматриваемой системе показателей данной группы, так как позволяет судить о среднеотраслевой норме прибыльности инвестиций;

§ коэффициент рентабельности реализации продукции. Этот показатель дает представление о норме отраслевой прибыли в составе средних цен на ее продукцию;

§ коэффициент рентабельности текущих затрат. Использование этого показателя дает представление о потенциальных возможностях формирования диапазона цен на продукцию с позиций сложившегося уровня затрат на ее производство и реализацию.

Учитывая высокую вариабельность значений этих показателей в динамике, вызванную нестабильностью экономических условий развития предприятий на современном этапе, эти показатели рассчитываются и изучаются за ряд последних лет.

3. Уровень отраслевых инвестиционных рисков оценивается на основе следующих показателей:

§ коэффициент вариации среднеотраслевого показателя рентабельности собственного капитала по отдельным годам анализируемого периода. Этот коэффициент является традиционным измерителем уровня инвестиционного риска в динамике;

§ коэффициент вариации показателей рентабельности в разрезе отдельных предприятий отрасли. Он характеризует внутриотраслевой диапазон колебаний уровня финансовых (инвестиционных) рисков;

§ уровень конкуренции в отрасли. Количественно этот показатель характеризует число предприятий, функционирующих в данной отрасли (в сравнении с другими отраслями), а также число предприятии, занимающих монопольное положение на рынке (по критерию удельного веса реализации продукции);

§ уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли. Такую оценку можно получить путем соотнесения показателей динамики уровня цен на продукцию отрасли с динамикой индекса оптовых цен в целом по стране или индекса инфляции;

§ уровень социальной напряженности в отрасли. В определенной степени об этом позволяет судить сравнение показателя среднего уровня заработной платы работников отрасли с реальным уровнем прожиточного минимума в стране.

На основе оценки трех перечисленных элементов (синтетических оценочных характеристик) и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитываются интегральные показатели уровня инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики Чернов В.А. Финансовая политика организации: Учебное пособие для вузов / Под ред. проф. М.И. Баканова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003..

При использовании результатов оценки инвестиционной привлекательности отраслей экономики, необходимо иметь в виду, что ряд показателей оценки имеет высокий уровень динамики. Поэтому с изменением экономических условий деятельности предприятий отдельных отраслей такая оценка должна пересматриваться (периодичность такого пересмотра составляет обычно два года).

Определение региональной направленности инвестиционной деятельности связано при разработке инвестиционной стратегии предприятия c двумя основными условиями Шапошников Л. «Общеэкономическая оценка инвестиционных программ и проектов». - М., ж. «Экономист», №5, 2004..

Первым условием, определяющим необходимость такой разработки, является размер предприятия. Подавляющее большинство небольших фирм и значительная часть средних предприятий осуществляют свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Для таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности (особенно в части реальных инвестиций) ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью. Принципиальная возможность региональной диверсификации возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у таких предприятий небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамках разрабатываемой стратегии, а при формировании инвестиционного портфеля (т.е. на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью).

Вторым условием, определяющим необходимость разработки, является продолжительность функционирования предприятия. На первых стадиях его жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредотачивается, как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развития предприятия возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны. В силу устойчивости многих региональных факторов развития результаты оценки инвестиционной привлекательности регионов обычно не подвержены резким изменениям и могут быть использованы при разработке инвестиционной стратегии Ревинский И.А. «Международная экономика и мировые рынки», Новосибирск, 2004..

В соответствии с предложениями автора учебника «Инвестиционный менеджмент» Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. - К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2002. оценка инвестиционной привлекательности регионов страны может осуществляться по следующим основным элементам (рис. 2.5).

Рис. 2.5. Характеристика элементов оценки инвестиционной привлекательности регионов

Так же, как и в предыдущем варианте методики, каждый из перечисленных элементов (рассматриваемый как синтетический результат оценки) основывается на расчете и изучении конкретных аналитических показателей.

1. Уровень общеэкономического развития региона оценивается на основе следующих аналитических показателей:

§ удельный вес региона в валовом внутреннем продукте и национальном доходе страны;

§ объем произведенной промышленной и сельскохозяйственной продукции в регионе в расчете на душу населения;

§ средний уровень доходов населения;

§ среднегодовой объем капитальных вложений в регионе за ряд предшествующих лет и другие.

2. Уровень развития инвестиционной инфраструктуры в регионе. Для характеристики этого элемента используются следующие основные показатели:

§ число подрядных строительных предприятий в регионе;

§ объемы местного производства основных строительных материалов;

§ объем производства энергетических ресурсов в регионе (в пересчете на электроэнергию);

§ плотность железнодорожных путей сообщения и автомобильных дорог с твердым покрытием в расчете на 100 кв. км территории и др.

3. Демографическая характеристика региона оценивается на основе следующих основных показателей:

§ удельный вес населения региона в общей численности жителей страны;

§ соотношение городских и сельских жителей региона;

§ удельный вес работающего населения;

§ уровень квалификации трудоспособного населения и другие.

4. Уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры региона могут быть охарактеризованы следующими основными показателями:

§ удельный вес предприятий негосударственных форм собственности в общем количестве предприятий региона;

§ удельный вес продукции предприятий негосударственных форм собственности в общем объеме промышленной и сельскохозяйственной продукции региона;

§ численность совместных предприятий с иностранными партнерами в регионе;

§ численность банковских учреждений в регионе;

§ численность страховых компаний на территории региона и другие.

5. Степень безопасности инвестиционной деятельности в регионе оценивается на основе таких показателей:

§ уровень экономических преступлений в расчете на 100 тыс. жителей региона;

§ удельный вес незавершенных строительством объектов в общем количестве начатых строек за последние три года;

§ удельный вес предприятий с вредными выбросами, превышающими предельно-допустимые нормы, в общем количестве предприятий региона;

§ средний радиационный фон в городах региона и другие.

Методика и последовательность расчета интегрального показателя оценки инвестиционной привлекательности региона аналогичны ранее рассмотренным при оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики. По предложению И.А. Бланка Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т. - М.: Ника-Центр, 2004., в процессе интегральной оценки может быть использована следующая значимость отдельных элементов, установленная экспертным путем:

§ уровень общеэкономического развития региона - 35%;

§ уровень развития инвестиционной инфраструктуры в регионе - 15%;

§ демографическая характеристика региона - 15%;

§ уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры в регионе - 25%;

§ степень безопасности инвестиционной деятельности в регионе - 10%.

Показатели, положенные в основу оценки инвестиционной привлекательности регионов, носят преимущественно стабильный характер, поэтому периодичность такой оценки может составлять 3-4 года.

Оценка инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов страны повышает обоснованность управленческих решений по вопросам отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной стратегии предприятий, создает условия осуществления более эффективной их инвестиционной деятельности Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с франц. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003..

Заключение

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Разработка инвестиционной стратегии предприятия представляет собой обширный творческий процесс, включающий постановку целей инвестиционной деятельности, определение ее приоритетных направлений и форм, оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения, выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности.

Разработка инвестиционной стратегии играет большую роль в обеспечении эффективного развития предприятия. Эта роль заключается в следующем:

1. Разработанная инвестиционная стратегия обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия.

2. Она позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия, обеспечить максимальное использование его внутреннего инвестиционного потенциала.

3. Наличие инвестиционной стратегии обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия.

Важнейшими принципами системы стратегического управления являются:

§ принцип рассмотрения предприятия как открытой социально-экономической системы, способной к самоорганизации;

§ принцип учета базовых стратегий операционной деятельности предприятия;

§ принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегического управления инвестиционной деятельностью;

§ принцип обеспечения сочетания перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью;

§ принцип обеспечения адаптивности инвестиционной стратегии к изменениям факторов внешней инвестиционной среды;

§ принцип обеспечения альтернативности стратегического инвестиционного выбора;

§ принцип учета уровня инвестиционного риска в процессе принятия стратегических инвестиционных решений.

Мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе становятся четко выраженные стратегические цели. Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: «Дело и Сервис», 2002..

Список используемой литературы

1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2000.

2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом - М.: Финансы и статистика, 2003.

3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т.-М.: Ника-Центр, 2004.

4. Виленский П.Л., Лифшиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика:|Учебное пособие: - 3-е изд, испр. и доп. - М.: Дело, 2004.

5. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2003.

6. Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с франц. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.

7. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента./ Пер. с англ. - М.: «Дело ЛТД», 2004.

8. Томпсон А.А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии / Пер. с англ.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004.

9. Чернов В.А. Финансовая политика организации : Учебное пособие для вузов / Под ред. проф. М.И. Баканова. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003.

10. Шапошников Л. «Общеэкономическая оценка инвестиционных программ и проектов» М., ж. «Экономист». № 5, 2004 год.

11. Шахназаров А. "Инвестиции: ситуация и перспективы" М., ж, «Экономист», № 11, 2001 год.

12. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2002.

13. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Финансы предприятия. - М.: Инфра-М, 2001.