Рынок ценных бумаг

Акции, будучи более рискованными ценными бумагами по сравнению с долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения их цены, а также стремление получить повышенные дивиденды.

26.Понятие и виды доходов по акциям

Доход -- разность между выручкой и затратами. Доходность -- отношения дохода к затратам, оценивается в процентах. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т. е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода -- дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При зтом доход может принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора. Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости. На что он рассчитывает -- на дивиденды или рост курсовой стоимости? Чем измерить доходность инвестиций е акции? Для решения поставленных вопросов необходимо выбрать критерий, своеобразную «быструю пробу», по которой можно судить о доходе инвестора в данный период, а следовательно, и количественный показатель, используемый при оценке доходности акций. Сокращения, которые будут использоваться в дальнейшем: В -- текущие выплаты по ценной бумаге; Ц -- цена покупки акции: Ц1 -- цена продажи: Цр -- цена, существующая на рынке на данный момент; Цэ -- цена приобретения акции, Д -- доход; Дх -- доходность; Дхр -- текущая рыночная доходность; Дхк -- конечная доходность; П -- потеря капитала; Т1 -- время нахождения акции у инвестора. Являясь держателем ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т. е. текущие выплаты по ценной бумаге (В). Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции её распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров. После реализации акции её держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода -- прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки (Ц) и ценой продажи (Ц1). Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1 > Ц) инвестор получает доход (Д = Ц1 - Ц), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1 < Ц) инвестор имеет потерю капитана (П = Ц -Ц1). Оценивая акции с точки зрения их доходности, оператор, действующии на западном фондовом рынке, разделяет их на ряд категорий:

*акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым про¬ходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен (эти акции носят название «гвоздь программы»);

*акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину ф - Ц. называются «премиальными». Близки к ним по формированию дохода и «обаятельные» акции-- акции молодых компаний, активно повышающихся в цене. Для получения максимального дохода по таким акциям предпочтительны хорошие инвестиции и активный мониторинг. Следующую группу составляют акции, не имеющие колебания рыночных цен и, следовательно, Ц1 - Ц у таких акций меньше, чем по первой группе, однако их характеризует стабильный дивиденд (В). К таким операциям, в частности, относятся:

*«центровые» -- лидеры группы акций, оказывающие влияние на всю группу;

*«синие фишки» -- акции кредитных, мощных компаний, имеющих стабильное положение на рынке;

*«акции второго эшелона» принадлежат крупным, но достаточно молодым компаниям, они обладают свойствами «синих фишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов;

*«оборонительные» акции -- акции крупных компаний с высокими инвестиционными качествами, которые позволяют не допустить Ц1 - Ц < 0 даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды (В). Для акций этой группы возможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг может носить пассивный характер.

Есть группа акций, доходность по которым меняется синхронно деловой активности. Такие акции носят название «цикличных». К ним, например, относятся акции тяжёлой промышленности. Приобретая акцию, инвестор рассчитывает не только на сегодняшний доход, но и на прирост курсовой стоимости и высокие дивиденды в будущем. Оправдать эти надежды позволяют «спящие акции» -- неактивные, не имеющие своей доли рынка, но обладающие большим потенциалом роста.

Возможность потерь для инвестора от снижения курсовой стоимости Ц1 < Ц создают «дутые» акции, т. е. переоцененные, с искусственно вздутой курсовой стоимостью.

Группу акций, доходность которых труднопрогнозируема, составляют спекулятивные акции, недавно вышедшие на рынок и имеющие крайне короткую историю котировок, выплаты дивидендов.

Завершают данную классификацию неактивные акции, неликвидные, неинтересные, с точки зрения инвестора.



27.Понятие и виды облигаций

Облигация - эмиссионная цб, закрепляющая право владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренной в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать право ее владельца на получение фиксированных в ней % от номинальной стоимости облигации.

Виды облигаций:

1.Купонные облигации или облигации на предъявителя. К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически, купон -- своеобразный простой вексель на предъявителя. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, корпорация не регистрирует, кто является их собственником. Хотя они больше не выпускаются, старые выпуски все еще обращаются на рынке.

2.Именные облигации. Большинство облигаций корпораций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый -- с указанием нового владельца облигаций.

3.«Балансовые» облигации. Их выпуск не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов и т. п., просто все необходимые данные об облигационере вводятся в компьютер.

В зависимости от обеспечения облигации разделяются на:

1.Обеспеченные облигации. Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:

а)облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом корпорации;

б)облигации с залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другой;

в)облигации с залогом оборудования -- выпускаются транспортными корпорациями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства.

2.Необеспеченные облигации -- не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются добросовестностью компании-эмитента. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, а ставка процента по ним более высокая.

3.Другие виды облигаций;

а)облигации с доходом на прибыль предусматривают выплату процентов только в том случае, если у корпорации имеются существенные поступления, то есть в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров;

б)гарантированные облигации; они гарантируются не корпорацией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего они используются транспортными корпорациями, когда эмитент предоставляет какой-либо компании свое оборудование, а взамен эта компания выступает гарантом по облигациям первой фирмы, либо дочерними компаниями крупных фирм, когда дочерняя компания выпускает облигации, а гарантом выступает основное предприятие;

в)бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярного процента, однако это не значит, что они не приносят дохода. Дело в том, что при выпуске эти облигации продаются с диконтом, а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа.

28.Условия выпуска и погашения облигаций

Решение о выпуске ценных бумаг - это документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой. Он утверждается на основании и в соответствии с решением об их размещении и должен быть утвержден не позднее шести месяцев с момента принятия этого решения.

Решение о выпуске ценных бумаг сшивается, подписывается руководителем и скрепляется печатью эмитента, его страницы нумеруются. В нем должны быть определены форма (именные или на предъявителя, документарные или бездокументарные), сроки и иные условия погашения облигаций.

Общество вправе выпускать облигации: обеспеченные залогом определенного имущества общества, под обеспечение, предоставленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами, без обеспечения.

Общество вправе обусловить возможность досрочного погашения облигаций пожеланию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут бытьпредъявлены к досрочному погашению.

Решение о выпуске облигаций, размещаемых путем подписки, может предусматривать их размещение частями в течение нескольких сроков (траншами), но не позднее одного года со дня утверждения решения об их выпуске.

В решении о выпуске облигаций, размещаемых траншами, указывают: количество облигаций в каждом транше или порядок его определения; сроки размещения каждого транша или порядок их определения; порядок идентификации облигаций каждого транша, а также, что их погашение и выплата процентов по ним (если решение о выпуске облигаций предусматривает выплату по ним процентов) осуществляются только денежными средствами.

В решении о выпуске ценных бумаг, размещаемых путем закрытой подписки, должен быть указан круг лиц, среди которых эмитент намерен разместить ценные бумагив соответствии с решением об их размещении.

Решение о выпуске облигаций утверждается:

у акционерного общества - советом директоров (органом, осуществляющим в соответствии с законами и правовыми актами Российской Федерации функции совета директоров) этого акционерного общества, если иное не предусмотрено уставом общества;

у иных юридических лиц - органом этого юридического лица, имеющим в соответствии с законами и правовыми актами Российской Федерации полномочия принимать решения о размещении облигаций, или иным его уполномоченным органом.

29.Доход и доходность операций с облигациями

Текущая доходность представляет собой как бы фотографию доходности облигации на данный момент времени. В знаменателе формулы стоит текущая цена облигации.

Показателем текущей доходности удобно пользоваться, когда до погашения облигации остается немного времени, так как в этом случае ее цена вряд ли будет испытывать существенные колебания.

Более объективным показателем доходности является доходность до погашения, так как при ее определении учитывается не только купон и цена бумаги, но и период времени, который остается до погашения, а также скидка или премия относительно номинала. Доходность до погашения -- это доходность в расчете на год, которую обеспечит себе инвестор, если, купив облигацию, продержит ее до погашения.

Доходность за период определяется как отношение дохода, полученного по облигации за этот период, к уплаченной за нее цене.

Решение о покупке той или иной купонной облигации в ряде случаев целесообразно принимать не на основе значения доходности до погашения, а на основе реализованного процента. Реализованный процент рассчитывается с учетом всех поступлений, которые инвестор сможет получить за время владения облигацией.

Общая сумма средств, которые вкладчик получит по облигации, складывается из трех элементов:* суммы погашения при выкупе облигации или суммы от ее продажи;

*купонных процентов:

*процентов от реинвестирования купонов.

Реализованный процент-- это процент, позволяющий приравнять сумму всех будущих поступлений, которые инвестор планирует получить по облигации, к ее сегодняшней цене. Реализованный процент позволяет принимать решения, исходя из ожиданий развития конъюнктуры рынка.

Риск изменения цены облигации связан, в первую очередь, с риском изменения процентных ставок. Поэтому необходимо определить показатель, который являлся бы мерой такого риска.

Чем меньше величина дюрации, тем в меньшей степени цена облигации будет реагировать на изменение процентной ставки, и наоборот. Дюрация облигации приблизительно говорит о том, на сколько процентов изменится цена облигации при изменении ее доходности на небольшой процент. Показатель дюрации можно использовать не только в отношении облигаций, но и других активов, которые предполагают известные суммы выплат. Дюрация облигации с нулевым купоном равна периоду времени, который остается до ее погашения.

Для купонной облигации существует риск реинвестирования купонов. Он заключается в том, .что при падении процентных ставок купоны реинвестируются под более низкий процент, при повышении ставок-- под более высокий. Изменение процентных ставок также оказывает влияние и на цену облигации, но в противоположном направлении. Таким образом, при повышении ставок инвестор будет проигрывать в цене облигации, но выигрывать от реинвестирования купонов, и наоборот. Поскольку изменение цены облигации и доходов от реинвестирования купонов имеют противоположную направленность, можно найти точку во времени, где эти два процесса уравновешивают друг друга и доходность операции для инвестора остается неизменной. Такая точка во времени и представлена дюрацией облигации.

Величина дюрации дает хорошее приближение изменения цены облигации только для малых значений изменения доходности до погашения. Если процент вырастет, то дюрация уменьшится и, соответственно, временная точка иммунизации облигации составит меньше трех лет, и наоборот. Принцип иммунизации можно использовать при управлении портфелем облигаций.

Дюрация дает приемлемую оценку изменения цены облигации при небольшом изменении доходности до погашения, так как график цены облигации имеет вогнутую форму. Для более точной оценки изменения цены облигации следует учесть такой показатель как изгиб (convexity), обозначим его через conv.

Изменение цены облигации можно разложить на составляющие части с помощью ряда Тейлора. Для решения такой задачи берут два первых слагаемых данного ряда. Изгиб, как и дюрация, определяется в купонных периодах.

Изгиб характеризуется следующими особенностями.

1)его величина возрастает при уменьшении доходности до погашения и падает при его росте; 2) при данном значении доходности до погашения и времени погашения величина изгиба больше для облигаций с более низким купоном;

3)при данном значении доходности до погашения и модифицированной дюрации величина изгиба меньше для облигации с более низким купоном; 4) величина изгиба возрастает в большей степени, чем при росте дюрации.

Изгиб -- один из важных инвестиционных качеств облигации, особенно в условиях нестабильности процентных ставок. Он говорит о величине кривизны графика цены облигации.

30.Понятие государственных ценных бумаг

Государственная ценная бумага - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством. Различают:

-рыночные государственные бумаги: ноты, боны, казначейские векселя и др.; и

-нерыночные ценные бумаги: сберегательные боны, сертификаты.

Государственные ценные бумаги в Российской Федерации являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга. Они обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающими из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета. Кроме того, они выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом, могут выступать в качестве залога по кредиту, представленному Центральным банком Российской Федерации Правительству Российской Федерации, по ссудам, взятыми коммерческими банками у Центрального банка Российской Федерации, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках. Посредством вложения денег в государственные ценные бумаги мобилизуются средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение

По своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг являются долговыми ценными бумагами, но на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Обычно кроме термина "облигация" используются термины "казначейский вексель", "сертификат", "заем" и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых государственных ценных бумаг.

Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами.

Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему.

Во-вторых, - наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Государственные ценные бумаги могут быть в бумажной (бланковой) или безбумажной формах, то есть в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях. Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска государственных ценных бумаг в безбумажной форме.

Государственные ЦБ размещаются разнообразными методами: это аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.

Итак, федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации. Денежные средства, привлекаемые в результате размещения федеральных гос. ЦБ, и порядок их расходования определяются законодательством РФ.



31.Характеристика Облигаций Федерального займа (ОФЗ)

Облигации федерального займа.

Выпускаются Министерством Финансов РФ с июля 1995 года. Цель - постепенный переход государства к заимствованию на долгосрочной основе

Свойства:

1.Срок обращения - более года

2.безбумажный режим

3.номинал - 1000 рублей

4.именная

5.вид дохода - купонный доход

6.место торговли - Московская валютная межбанковская биржа

Министерство Финансов РФ устанавливает для каждого отдельного выпуска:

1.объем,

2.порядок расчета дохода,

3.дату размещения,

4.дату погашения,

5.сроки выплаты дохода,

6.ограничения для потенциальных владельцев

В зависимости от особенностей установления процентного дохода:

1.ОФЗ с фиксированным купонным доходом ОФЗ-ФД - процентный доход заранее фиксируется на каждый соответствующий период

2.ОФЗ с постоянным купонным доходом ОФЗ-ПД - устанавливается единая процентная ставка дохода на весь срок существования облигации

3.ОФЗ с переменным купонным доходом ОФЗ-ПК - процентный доход не фиксируется при выпуске, а определяется для каждого периода его выплаты на основе доходности ГКО или путем привязки к другим рыночным показателям. Величина купонного дохода объявляется по первому купону не позднее, чем за 7 дней до даты начала размещения, по следующим - не позднее, чем за 7 дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону.

4.ОФЗ с амортизацией долга ОФЗ-АМ - процентная ставка является единой на весь период и начисляется только на непогашенную часть долга. Погашения номинальной стоимости облигации осуществляется заранее определенными частями в установленные даты из числа дат, совпадающих с датами выплат процентов

Все операции с ОФз, включая расчеты и учет прав на облигации, осуществляется через учреждения ЦБ. Размещение ОФЗ производится на аукционе через уполномоченных дилеров, а вторичные торги на ММВБ.

32.Характеристика ГКО

Государственные краткосрочные бескупонные облигации

Выпускаются Министерством Финансов РФ с 1993 г., до дефолта были основным видом государственных облигаций в нашей стране.

Главная задача - финансирование дефицита государственного бюджета по минимально возможной цене.

Свойства:

1.Срок обращения - до 1 года

2.Номинал - обычно 1000 рублей

3.Безбумажный режим

4.Форма дохода - дисконт

5.Место торговли - Московская межбанковская валютная биржа

Характеризуются - высокая надежность, ликвидность, но низкая доходность.

ЦБ проводит размещение, обслуживание и погашение облигаций. Эмиссия производится отдельными выпусками на срок 3,6,12 месяцев. Облигации размещаются с дисконтом на первичных аукционах, на которых в качестве дилеров выступают коммерческие банки, получившие соответствующие полномочия от ЦБ. Все операции по покупке и продаже облигаций производятся в торгово-депозитарной системе ММББ, права на облигации учитываются путем внесения изменений на счетах «депо» в депозитарии этой биржи.

Ведущие участники - коммерческие банки, население.

33.Характеристика Облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

На быстро развивающемся РЦБ России появился новый вид долгового обязательства -- ОГСЗ, призванные стать дополнительным средством для покрытия растущего дефицита фед. бюд. Введение «валютного коридора» и стабилизация курса руб привели к тому, что в условиях роста потребительских цен интерес населения к вложениям в твердую валюту заметно снизился.

Эмитентом ОГСЗ выступает Министерство финансов РФ. Облигации выпускаются сроком на один год с 27 сентября 1995 года (первая серия ОГСЗ) по 26 сентября 1996 года с номинальной стоимостью 100 и 500 тыс. рублей. Они являются гос. ЦБ на предъявителя. Объем выпуска составляет 1 трлн. руб. Каждая облигация имеет четыре купона, купонный период составляет четыре календарных месяца и определяется с даты начала выпуска. ОГСЗ дает их владельцам право на получение процентного дохода, который превышает уровень доходности по другим государственным ценным бумагам. Доходы по купонам выплачиваются ежеквартально в виде процента к номинальной стоимости. Первая серия ОГСЗ обеспечивала доход в размере 102,72% годовых.

Бумажная форма облигаций и их предъявительский характер обусловливают простоту обращения. При этом отсутствует необходимость регистрировать акт купли-продажи или передачи ценной бумаги. Эти условия являются более привлекательными для физических лиц, которые доверяют осязаемой бумажной форме облигации, а не ее компьютерному аналогу.

Срок размещения ОГСЗ среди юр. и физ. лиц определен в 90 дней с даты приобретения облигаций у эмитента. При этом дилер в течение 60 дней с даты приобретения должен разместить не менее 90% купленных у эмитента ценных бумаг, из них не менее 50% должно быть реализовано за наличный расчет.

Условия выпуска предусматривают возможность размещения ОГСЗ коммерческими банками и финансовыми организациями, имеющими лицензию на право осуществления операций со средствами населения. При этом Министерству финансов должно быть уплачено не менее 10 млрд. руб. по номинальной стоимости облигаций с минимальной ценой покупки 98% этой стоимости. На практике при покупке ОГСЗ преимущество получили те банки и компании, которые могли предложить более высокую цену. Предвидя это, Министерство финансов ввело максимальный объем покупки облигаций в размере 200 млрд. руб. по номинальной стоимости.

Первая серия ОГСЗ была размещена успешно, почти весь объем в 1 трлн. рублей был выкуплен банками-дилерами по средневзвешенной цене, составившей 98,6% номинала. Первые торги по облигациям на биржах показали устойчивый рост спроса на эти ценные бумаги. Вместе с тем, несмотря на введенные ограничения с целью не допустить сосредоточения облигаций сберегательного займа в финансовых компаниях, ОГСЗ стали одним из инструментов, используемых профессионалами финансового рынка.

В начале ноября 1995 года выпущена в обращение вторая серия облигационного займа, для повышения привлекательности которой Министерство финансов установило премию к первоначальной доходности. В результате суммарная доходность первого купона составила 97,12% годовых. Такое решение эмитента можно объяснить двумя причинами. Во-первых, по условиям рынка ценных бумаг России ОГСЗ являются долгосрочными (срок обращения один год), поэтому требуются стимулы для повышения их привлекательности. Во-вторых, премиальная надбавка свидетельствует о том, что интерес к ОГСЗ не соответствует ожиданиям эмитента.

Из 52 заявок, поданных на распространение облигаций второго транша, была отклонена лишь одна. Облигации по номинальной стоимости распространены на сумму 768,7 млрд. рублей.К началу января 1997 года Министерством финансов эмитировано 10 выпусков облигаций на общую сумму 11 трлн. рублей по номиналу. В результате реализации ОГСЗ сумма средств, поступивших на счета федерального бюджета, превысила 11,3 трлн. рублей. Были погашены три выпуска. Платежи по купонному доходу, в том числе плата за обслуживание (2,4%), составили около 5 трлн. руй.Структура заключаемых сделок свидетельствовала о том, что они носили краткосрочный спекулятивный характер, так как в 1996 году торговали в основном ближайшими к купонному погашении.

34.Муниципальные ценные бумаги

Государственные ценные бумаги - это любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления. Государственные ценные бумаги выпускают многие страны с рыночной экономикой. Цели выпуска государственных ценных бумаг - это, прежде всего, финансирование дефицита государственного бюджета, управление наличной денежной массой, финансирование определенных инвестиционных проектов. В соответствии с этим законом можно выделить: - Федеральные государственные ценные бумаги; -Государственные ценные бумаги субъектов федерации; -Муниципальные ценные бумаги. Государственные и муниципальные ценные бумаги могут выпускаться в форме облигаций или иных эмиссионных ценных бумаг, именными и на предъявителя. Государственные ценные бумаги могут составлять как внутренний, так и внешний долг и быть номинированы как в рублях, так и в иностранной валюте. Муниципальные ценные бумаги внешний долг составлять не могут и выпускаются только с рублевым номиналом. В настоящий момент в обращении находятся и краткосрочные, и среднесрочные, и долгосрочные государственные ценные бумаги, выпущенные как от имени Российской Федерации, так и отдельных субъектов Российской Федерации. В обращении находятся российские государственные ценные бумаги, номинированные как в российской валюте, так и в валютах других государств. В настоящее время в обращении находятся следующие виды государственных ценных бумаг, выпущенные от имени Российской Федерации: -Государственные краткосрочные обязательства (ГКО); -Облигации федеральных займов (ОФЗ); -Облигации государственного внутреннего валютного займа (так называемые «вэбовки»); -Облигации государственного сберегательного займа; -Еврооблигации - облигации, номинированные в иностранной валюте и обращающиеся на международном рынке.

35.Понятие, виды векселей

Вексель - это абстрактное, ничем не обусловленное обязательство векселедателя или приказ векселедателя третьему лицу выплатить указанному лицу (или его приказу) определенную сумму денег в определенный в векселе срок. Вексель погашается только в денежной форме.

Характерные признаки:1.абстрактный характер обязательства;2.безусловный характер денежного обязательства;3.строго формализованная процедура заполнения;4.денежная форма расчета;5.обращаемость векселя;6.солидарная ответственность

Нормативные документы:1.конвенция, устанавливающая единообразный закон о переводном и простом векселе (1930);2.постановление ЦИК и СНК СССР « О введении в действие положения о простом и переводном векселе»;3.ФЗ «О простом и переводном векселе»;

В зависимости от плательщика по векселю:

Переводные

Простые

Переводной вексель (тратта) - документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя - получателя платежа (ремитента).

Трассант - должник ремитента

Трассат - должник трассанта.

Простой вексель - документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю.

В зависимости от экономической сущности различают:

Коммерческие

Финансовые

Фиктивные (законодательно запрещены)

Банковские

Коммерческий вексель - в основе лежит конкретная товарная сделка продажи (поставки) товара. Сущность - отсрочка платежа, предоставление коммерческого кредита.

Финансовый вексель - является дополнительной гарантией возврата выданного кредита, т.е. в его основе лежит движение денег.

Банковский вексель - одностороннее, ничем не обусловленное, обязательство банка-эмитента векселя уплатить в указанную в векселе сумму в установленный срок.



36.Понятие вексельного обращения

Переводной вексель обращается путем индоссирования. Индоссамент - передаточная надпись оформляется на обратной стороне векселя или дополнительном листе - аллонже.

Обязательно соблюдение непрерывности индоссамента. Индоссант - лицо, которое передает вексель. Индоссат - лицо, которое получает вексель.

Виды индоссамента:

1.Именной - :

1.наименование индоссата

2.подпись индоссанта

3.печать индоссанта

Четко фиксирует кому переходит право собственности на вексель

2.Бланковый - не содержит наименование индоссата, т.е. является представительским. Индоссат имеет возможность самостоятельно вписать наименование нового векселедержателя или передать вексель, не делая никаких записей. Бланковый индоссамент превращается в именной а случае записи в текст индоссата, что обязательно при наступлении срока платежа.

3.Инкассовый - передаточная надпись в пользу определенного банка, уполномочивающая последний получить платеж по векселю.

4.Залоговый - делается в том случае, когда векселедержатель передает кредитору вексель в залог выданного кредита.

5.Безоборотный - «без оборота». На индоссанта не распространяется ответственность. Используется форфертинговыми организациями

6.Воспретительный - запрещает передачу векселя в дальнейшем.

Такой вексель можно передать согласно гражданскому законодательству путем цессии.

Цессия - уступка права требования долга. Цедент - лицо, уступающее право требование долга, первоначальный кредитор. Цессионарий - лицо, принимающее право требования долга.

Свойства:

1.В договоре цессии подписи обоих сторон обязательны

2.Цедент отвечает перед цессионарием только за недействительность требования, но не отвечает за совершения платежа должником

3.Согласие должника на оформление цессии не требуется

4.В отношении цессионария не действует право солидарной ответственности

37.Банковские сертификаты: понятие и условия выпуска

Банковский сертифекат - предъявительская или именная ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя БC) на получение (в установленный срок) в банке, выдавшем БC, или в любом филиале этого банка суммы вклада и обусловленных в БC процентов на эту сумму либо досрочно суммы вклада и процентов в размере, установленном для вкладов до востребования, если условиями БC не определен иной размер процентов. Подробное правовое регулирование БC осуществляется Правилами по выпуску и оформлению депозитных и сберегательных сертификатов, утвержденными письмом ЦБ от 10 февраля 1992 г. №. 14-3-20. Б.с. подразделяются на два типа - депозитный и сберегательный. Депозитный Б.с. - это передаваемый денежный документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов. Аналогичный документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов, должен именоваться сберегательным БC Правилами установлено, что: а) сберегательный Б.с. может быть выдан только гражданину, а депозитный - только организации; б) право требования по сберегательному БC может быть передано только гражданину, а по депозитному - только организации; в) денежные расчеты по купле-продаже депозитных БC и выплате сумм по ним осуществляются только в безналичном порядке, а по сберегательным - по усмотрению вкладчика; г) максимальный срок обращения депозитного БC ограничивается годом, а сберегательного - 3 годами. Остальные юридические характеристики обоих типов БC общие: а) всякий БC является ценной бумагой, причем либо именной, либо на предъявителя; б) всякий БC может быть выдан, а право из него передано только резиденту РФ или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы; в) Б.с. нельзя использовать на территории государства, где рубль не является официальной денежной единицей; г) БС могут выпускаться как в разовом порядке, так и сериями; д) БC не может служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги

Депозитный сертификат -- это письменное свидетельство банка по выплате размещенных у него юридическими лицами депозитных вкладов, на основании которого права могут переходить от одного лица к другому.

Сберегательный сертификат -- это документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него физическими лицами сберегательных вкладов, права по которому могут уступаться одним лицом другому.

Условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов одинаковы. Различия заключаются в том, что депозитные сертификаты применяются только для обслуживания юридических лиц, а сберегательные сертификаты -- для населения. Физические и юридические лица, внесшие вклад в банк, называются вкладчиками или бенефициарами. Они имеют право на получение после истечения установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему или могут уступить свои права третьим лицам.

Сертификаты выпускаются на специальном бланке, который должен содержать следующие обязательные реквизиты:

--наименование «депозитный (или сберегательный) сертификат»;

--основание выдачи сертификата (внесение депозита или сберегательного вклада);

--дата внесения депозита (вклада);

--сумма внесенного депозита или вклада;

--безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад;

--дата востребования бенефициаром суммы по сертификату;

--ставка процента за пользование депозитом или вкладом;

--сумма причитающихся процентов;

--наименование и адрес банка;

--для именного сертификата -- фамилия, имя, отчество и адрес бенефициара;

--подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание таких документов, скрепленные печатью банка.

Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязательных реквизитов делает этот бланк недействительным. Банк в сертификате может указывать и дополнительные сведения.

38.Чек, коносамент, складские свидетельства понятие и условия обращения

Чек представляет собой распоряжение чекодателя плательщику и является особой формой поручения, даваемого клиентом банку о совершении платежей. Основой выдачи чека является заключение чекодателя с банком особого соглашения - чекового договора. В силу этого договора банк-плательщик обязан производить оплату чеков в случаях, когда по чеку есть необходимое покрытие. Чек является ордерной ценной бумагой. Его обращение осуществляется по индоссаменту. Чек должен быть оплачен банком-плательщиком по предъявлении в течение установленного срока. В условиях развитой банковской системы чеки широко применяются как универсальное средство платежа во внутреннем обороте и в международных расчетах. Во внутреннем обороте чеки используются для получения в банке наличных денег, для расчетов за товары и услуги, в качестве инструмента, опосредующего безналичные расчеты. В международных расчетах чеки используются для осуществления коммерческих платежей. Депозитные и сберегательные сертификаты. Депозитные и сберегательные сертификаты - это одни из самых «молодых» ценных бумаг. В Российской Федерации депозитные и сберегательные сертификаты получили «право гражданства» с 1992 года. Это обращающиеся свидетельства о денежном вкладе в банк.

Коносамент - это товарораспорядительный документ, дающий право его держателю распоряжаться грузом и получить его после окончания перевозки. Коносамент является ценной бумагой. Коносаменты используются в морских перевозках, в основном во внешней торговле. Условием возникновения коносамента является заключение договора перевозки груза. Коносамент - это ордерная ценная бумага. Он может составляться на предъявителя, на имя получателя (именной коносамент), а также приказу отправителя или получателя. Обращение коносамента, выписанного на определенное имя, осуществляется по именным передаточным надписям - по индоссаменту. Основными реквизитами коносамента являются следующие: -Наименование судна; -Наименование фирмы-перевозчика; -Место приема груза; -Наименование отправителя груза; -Наименование получателя груза; -Наименование груза и его основные характеристики; -Время и место выдачи коносамента; -Подпись капитана судна. Коносамент выдается перевозчиком отправителю груза после приема груза к перевозке. Коносамент является доказательством того, что груз принят, а также удостоверяет факт заключения договора перевозки. Простое складское свидетельство и двойное складское свидетельство - это товарораспорядительные документы. Он выдаются в подтверждение факта заключения договора хранения и принятия товара на хранение. Держатель складского свидетельства получает по нему право распоряжаться товаром в то время, пока товар находится на хранении.



39.Фьючерские контракты

Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или продать определенное количество товара по согласованной цене в определенную дату в будущем. Фьючерсные контракты - это стандартизованные биржевые контракты.

Отражением ожиданий инвесторов относительно будущей цены базисного актива является фьючерсная цена.

Фьючерсная цена - это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. При заключении контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже цены базисного актива в текущий момент (цены спот). Ситуация, при которой фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго. Ситуация, при которой фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэквордэйшн.

В зависимости от вида базисного актива, выделяют следующие виды фьючерсных контрактов.

Фьючерсный товарный контракт - это контракт на принятие или поставку товара определенного количества и качества по зафиксированной в нем цене на установленную дату. В качестве базисного товара могут выступать зерно, нефть, драгоценные металлы, продовольственные товары, и т.д.

Фьючерсный финансовый контракт - это контракт, представляющий собой соглашение, обязывающее купить или продать определенный финансовый инструмент в определенный срок по зафиксированной в нем цене.

В зависимости от вида базисного актива, который лежит в основе финансового фьючерса, выделяют три основных вида фьючерсов:

Процентные фьючерсы - это фьючерсные контракты, основанные на долговых ценных бумагах.

Валютные фьючерсы - это фьючерсные контракты, базисом которых является иностранная валюта. Валютные фьючерсы приобретаются на основе валютного курса. Цена фьючерсного контракта выражается в количестве долларов на единицу валюты.

Фьючерсы на фондовые индексы - это фьючерсные контракты, основанные на показателях всесторонней оценки фондового рынка.

40.Опцион

Опцион - ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока, либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.

Опцион как экономическое явление представляет собой оформляемое договором право купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договорной цене определенный объем базисного актива, либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа.

Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения, или «страйковой» ценой (ценой страйк).

В заключении опционной сделки участвуют две стороны - покупатель и продавец опциона.

Покупатель опциона (держатель опциона) - сторона договора, приобретающая право на покупку или продажу базисного актива, либо на отказ от сделки.

Продавец опциона (надписатель опциона) - сторона договора, обязанная поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя.

Существуют различные виды опционов. С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа: американские и европейские.

Американский опцион - это опцион, при котором держатель опциона может реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока.

Европейский опцион - это опцион, при котором реализация заложенного в нем права возможна только при наступлении указанного в опционе срока исполнения обязательств.

В зависимости от того, какие права приобретает покупатель опциона, выделяют два вида опционов - опцион на покупку и опцион на продажу.

Опцион на покупку - опцион колл (call) - опцион, который предоставляет покупателю опциона право купить оговоренный в контракте актив в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки.

Опцион на продажу - опцион пут (put) - опцион, который предоставляет покупателю опциона право продать оговоренный в контракте актив в установленные сроки продавцу опциона по цене исполнения или отказаться от его продажи.

41.Брокерская деятельность

Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг - это совершение сделок с ценными бумагами за счет и по поручению клиента, то есть это посредническая деятельность. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью, называется брокером. Брокер может совершать сделки с ценными бумагами на основе договора поручения или договора комиссии, заключенного с клиентом. В случае, когда брокер действует на основании договора поручения, он выступает в качестве поверенного и заключает сделки от имени клиента - доверителя. Брокером в России может быть и юридическое лицо (только коммерческая организация) - акционерное общество или общество с ограниченной ответственностью, и физическое лицо - индивидуальный предприниматель.

42.Дилерская деятельность

Дилерская деятельность - это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем котировки ценных бумаг. Лицо, которое занимается дилерской деятельностью, называется дилером. Дилером в России может быть только юридическое лицо (коммерческая организация) - акционерное общество или общество с ограниченной ответственностью. Деятельностью по управлению ценными бумагами могут заниматься юридические лица и индивидуальные предприниматели, имеющие лицензию на занятие этой деятельностью. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий работу по управлению ценными бумагами называется управляющим. Клиентами управляющих могут быть любые инвесторы, юридические и физические лица. В особую группу выделяются так называемые институциональные инвесторы. Таковыми являются все виды инвестиционных фондов, негосударственные пенсионные фонды, страховые организации. Деятельность по определению взаимных обязательств ( клиринг) заключается в сборе информации по сделкам с ценными бумагами, ее сверке и корректировке и подготовке бухгалтерских документов, а также зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Этим видом деятельности может заниматься только юридическое лицо, коммерческая или некоммерческая организация.



43.Клиринговая деятельность

Клиринговая деятельность - по законодательству РФ - профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг по определению взаимных обязательств по сделкам, совершенным на рынке ценных бумаг (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств сторон в сделках с цб и взаимозачету обязательств, носящих встречный характер.

Существуют на организованном рынке

Сделка с цб включает следующие этапы:

1.Заключение сделки

2.Сверка параметров - стороны подтверждают намерения и снимают разногласия

3.Определение взаимных обязательств участников клиринга

4.Взаимозачет встречных обязательств (неттинг)

5.Вычисление чистых обязательств

6.Подготовка документов для перечисления денежных средств, цб

7.Проведение расчетов

Формы клиринга:

1.Простой - при низкой активности и небольшом числе участников. Проводится по каждой сделке между продавцом и покупателем

2.Многосторонний - при высокой активности участников по группе сделок или клиринговому пулу. Клиринговая организация по итогам торговой сессии для каждого участника по каждой цб определяет объем требований и обязательств и проводит зачет

3.Централизованный - технология проведения расчетов аналогична многостороннему клирингу, но после заключения сделки организация берет на себя риски неисполнения сделок каким-либо участником клиринга

Для исполнения сделок и минимизации рисков клиринговая организация в праве

1.Создавать резервные или страховые фонды за счет взносов участников

2.Проводить предварительное депонирование до начала торгов

3.принимает гарантии и поручительства третьих лиц

44.Деятельность по доверительному управлению

Управляющий - профессиональный участник, который осуществляет доверительное управление ценными бумагами.

Учредитель - физическое или юридическое лицо, передающие объекты в управление.

Объекты управления - ценные бумаги и денежные средства, в том числе полученные в процессе управления.

Выгодоприобретатель - лицо, назначенное учредителем, которое получает доход.

Доверительное управление - основано на передачи объектов управления управляющему на определенный срок с целью их инвестирования в ценные бумаги и получения дохода. Все риски по договору доверительного управления несет инвестор.

Неотъемлемой частью договора доверительного управления является инвестиционная декларация управляющего, которая содержит

1.цель:

a.сохранение дохода

b.получение дохода

c.прирост капитала

2.перечень объектов инвестирования с указанием структуры

3.срок действия

Управляющий ограничен в своих сделках с ценными бумагами нормативами, установленными ФС ФР:

1.Не имеет право покупать на неорганизованном рынке цб эмитентов, которые являются его клиентами

2.Не имеет право перепродавать бумаги между портфелями своих клиентов и своим собственным

3.Не имеет право работать с производными финансовыми элементами

4.Не может совершать сделки с отсрочкой платежа более 30 дней

5.Не имеет право отдавать средства клиентов третьим лицам

Клиентами управляющего являются:

1.Индивидуальные инвесторы, которые передают средства в управление, так как сами не имеют достаточной квалификации, опыта, времени. Они формируют портфели с учетом своих интересов и предпочтений

2.Институциональные - ПФ, инвестиционные фонды, страховые компании, которые в силу своей основной деятельности владеют крупными активами в денежной форме и обязаны их инвестировать с целью сохранения и прироста. Формирование портфеля должно учитывать ограничения, установленные законодательством и внутренними документами.

45.Депозитарная деятельность

Депозитарная деятельность состоит в том, что профессиональный участник рынка ценных бумаг (депозитарий) на основании депозитарного договора оказывает своим клиентам услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо, коммерческая или некоммерческая организация. Клиент депозитария называется депонентом, а договор между депозитарием и депонентом - депозитарным договором или договором о счете депо. Депозитариями на рынке ценных бумаг в России выступают многие банки, выступающие профессиональными участниками рынка ценных бумаг, выделить два типа депозитариев: расчетный и кастодиальный. Расчетный депозитарий - это депозитарий, который обслуживает участников торговли на какой-либо фондовой бирже или нескольких фондовых биржах. Кастодиальный депозитарий предлагает своим клиентам индивидуальные условия обслуживания. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг заключается в том, что профессиональный участник рынка ценных бумаг - держатель реестра, или регистратор, осуществляет ведение реестра владельцев ценных бумаг, сбор информации, ее фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра. Деятельность по организации торговли ценными бумагами - это предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок между участниками рынка ценных бумаг. Лицо, предоставляющие такие услуги, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. Перечисленные виды профессиональной деятельности могут осуществляться только на основании специальной лицензии, которую выдает уполномоченный орган государства.

46.Деятельность организатора торгов на рынке ценных бумаг

-предоставление услуг, способствующих заключению сделок с цб между участниками рынка

Торговлю могут осуществлять:

1.биржи - перед торговлей проводят отбор бумаг

2.фондовые отделы валютных и торговых бирж

3.организаторы внебиржевой торговли (РТС) - НАСДАК

В РФ организаторы торгов используют компьютерные технологии для организации и проведения торгов.

Фондовая биржа в праве совмещать свою деятельность только с:

1.валютной или товарной деятельностью

2.клиринговой

3.деятельностью по распространению информации

4.издательской