По словам президента АО "Крейт-Корпорация" Станислава Амшинского, в настоящее время его фирма работает над новым проектом, связанным с транспортным сервисом для перераспределения потоков продукции на участке Петербург - Москва - Екатеринбург.

С декабря 1994 года "Крейт" осуществляет еще один проект - производство быстрозамороженных продуктов. Объем инвестиций на первом этапе - $700.000, срок окупаемости - один год. Цель проекта - организация производства быстрозамороженных овощей и фруктов в Петербурге в объеме 6000 тонн в год.

Что касается основной сферы деятельности "Крейта" - производства компьютеров и электроники, то петербургский рынок, по словам Станислава Амшинского, потерял для фирмы привлекательность, поэтому в будущем акцент переместится на рынок московский.

Баланс АО на конец 1994 года составил 7,6 млрд рублей. Собрание акционеров утвердило решение совета директоров о выплате по итогам 1994 года владельцам обыкновенных акций второго выпуска (номиналом 10.000 рублей) дивидендов в размере 260% годовых в рублях. Совет директоров принял решение по привилегированным акциям третьего выпуска (номиналом 25.000 рублей) выплатить промежуточный дивиденд за первый квартал из расчета 24% годовых в валюте (по курсу ММВБ на момент выплаты).

Деловой Петербург номер 85(157) от 17 ноября 1995

"Крейт" прячется за спины акционеров

Президент АООТ "Крейт-Корпорация" Станислав Амшинский сложил с себя полномочия по управлению компанией и передал их новому органу - совету директоров. Состав совета был избран на чрезвычайном собрании акционеров АО.

В совет вошли семеро акционеров, сам Станислав Амшинский и финансовый директор "Крейт-Корпорации" Михаил Алексеев. Новая администрация призвана вдохнуть жизнь в зачахшую компанию и погасить ее долги перед акционерами, вкладчиками и кредиторами. По словам Станислава Амшинского, общая сумма долга составляет 10 млрд 174 млн 520 тысяч рублей.

Собрание организовала одна из инициативных групп акционеров "Крейта" во главе с Владиславом Михайлусом. На нем присутствовало около пятисот человек. Правом голоса обладали лишь те, кто попал в реестр акционеров - всего 212 человек. Реестр открыла 5 июля 1995 года инициативная группа. Сам "Крейт" реестра акционеров не вел. По данным "ДП", общее количество акционеров и вкладчиков "Крейта" приближается к пяти тысячам человек.

"Крейт-Корпорация" активно привлекала деньги населения под проценты. Поначалу работа шла с векселями, затем - с договорами займа и, наконец, с акциями.

Проблемы с выплатами начались еще в мае 1995 года. В начале осени поочередно закрылись все торговые точки компании и центральный офис на Адмиралтейском канале.

Руководство "Крейта" ударилось в бега, скрываясь, как сообщил Станислав Амшинский, от бандитов. Цель передачи власти Станиславом Амшинским не скрывается - перевести стрелки с себя на акционеров: "Наехать на всех акционеров разом невозможно" Кондратенко. Е. Инвестиционные ресурсы - проблемы аккумуляции. // Экономист. №7, 2002. С. 34..

Станислав Амшинский поведал акционерам, что львиная доля их денег направлялась в дочерние структуры: "Крейт-СПб", "Крейт-Видео", "Крейт-БЗП" (быстрозамороженные продукты), "Крейт-Техникс", "Крейт-Лизинг", а также в московские "Крейт-Графикс" и "Крейт-Москва". Сама же "Крейт-Корпорация" сегодня денежных средств или ликвидного имущества не имеет.

Президент пожаловался, что "дочки" не хотят возвращать деньги и предложил акционерам выбивать свои кровные из этих структур. Наиболее прибыльной дочерней фирмой Станислав Амшинский назвал "Крейт-Видео".

В октябре 1995 года в фирме "Крейт-Видео" сообщили, что не имели никакой поддержки от "Крейт-Корпорации" практически с момента основания - конца 1994 года. Даже уставный капитал "Корпорация" не внесла (хотя формально и была учредителем "Крейт-Видео"). Не увидели в "Крейт-Видео" и $270 тысяч, которые вложил в развитие крейтовской компьютерной графики американский инвестиционный фонд Caresbac. От "Корпорации" была унаследована лишь устаревшая техника, которая не обновлялась два-три года. Средства на новую технику, а также на ремонт и оплату нового помещения (в начале лета 1995 года фирма переехала на "Ленфильм") сотрудники "Крейт-Видео" нашли сами.

Сейчас фирма "Крейт-Видео" не ведет финансово-хозяйственной деятельности. Сотрудники уволились, часть из них продолжает заниматься прежней деятельностью, но уже в другой компании.

После возникновения серьезных финансовых проблем весной 1995 года "Крейт" объявил вкладчикам, что у фирмы, мол, временные трудности, которые будут преодолены к осени. Всем предложили получить 10% вложенной суммы, а остальное переоформить на новый срок. Вот только вместо обыкновенных акций (точнее, договора их купли-продажи) с опционами (гарантиями выкупа) вкладчики получали привилегированные акции без опционов. Кроме того, что владельцы привилегированных акций не имели права голоса на собраниях акционеров, их лишали и гарантированного выкупа акций. Вместо этого им жаловали дивиденды в размере 24% годовых в валютном эквиваленте. Так нежданно-негаданно большинство вкладчиков оказались акционерами умирающей компании.

Какие же факторы в конечном итоге помогают добиться желаемого результата при работе с венчурным инвестором?

1. Наличие бизнеса или продукта, обладающих потенциалом высокого роста.

2. Наличие настоящего предпринимателя со своей командой, стремящихся расширить и упрочить свой бизнес, улучшить благосостояние своей компании и свое собственное.

3. Умение убедить инвестора в искренности своих намерений и способности претворить эти намерения в жизнь.

4. Отчетливое понимание своего места на рынке, своих конкурентных преимуществ и недостатков.

5. Способность найти общий язык и взаимопонимание с инвестором.

Глава 2. Условия неопределенности. Инвестиционный риск и его разновидности

Понятие неопределенности и риска не тождественны. Первое из них более общее, относится к проекту в целом и ко всем его участникам. Понятие же "риск" субъективно, оно выражает оценку возможности возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных для конкретного участника последствий.

Не следует также смешивать понятия "неопределенность" и "случайность". Понятие "случайность" более узкое, оно используется тогда, когда имеется большая статистика и для каждого из возможных сочетаний затрат и результатов проекта определены вероятности их осуществления. Понятие неопределенность" более широкое, помимо "вероятностной" могут быть и другие виды неопределенности. Риск имеет место тогда, когда некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность.

Неопределенность - это не отсутствие какой бы ни было информации об условиях реализации проекта, а неполнота и неточность имеющейся информации. Факторы неопределенности необходимо учитывать при подготовке исходной информации для разработки проекта, при оценке результатов его реализации, при корректировке реализации на основе поступающей новой информации.

Термин "риск" понимается неоднозначно, его содержание определяется той конкретной задачей, где он используется. Чаще всего под риском понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий. В некоторых областях экономической деятельности сложились устойчивые традиции понимания и измерения риска. Наибольшее внимание к измерению риска проявлено в страховании. В других направлениях финансовой деятельности под риском также понимается некоторая потеря. Последняя может быть объективной, определяться внешними воздействиями на ход и результаты деятельности хозяйствующего субъекта. Однако часто риск как возможная потеря может быть связан с выбором того или иного решения. В некоторых областях деятельности риск понимается как вероятность наступления некоторого неблагоприятного события. Чем выше эта вероятность, тем больше риск. Такое понимание риска оправдано в тех случаях, когда событие может наступить или не наступить.

Понятие риска в финансовом анализе трактуется иначе. Там учитывается только возможность невыполнения фирмой своих финансовых обязательств, которая рассматривается как обусловленная прежде всего исторически сложившейся динамикой прибыли и денежных потоков фирмы. В то же время при оценке проекта на первое место выходят риски, связанные с самим проектом, а не с фирмами-участницами. Это особенно важно по следующим причинам:

ь важно не только финансовое положение фирмы, но и то, как на него повлияет реализация проекта;

ь реализация относительно малого проекта в крупной фирме, как правило, незначительно влияет на доходность ее акций. При этом проект может быть и безрисковым и очень рискованным. Необходимо учитывать только риски, непосредственно связанные с проектом (хотя и оценивая их с позиций фирмы в целом);

ь как бы плохи ни были финансовые показатели фирмы, хороший инвестиционный проект может их улучшить. Нужно, чтобы сам проект был эффективным. Если же финансовые показатели фирмы устойчивы, рискованный проект может все испортить. Поэтому нецелесообразно базировать оценки проекта на фактических показателях действующих фирм.

Естественной реакцией на наличие риска в финансовой деятельности является стремление компенсировать его с помощью рисковых премий, которые представляют собой различные надбавки, выступающие в виде платы за риск. Второй путь ослабления влияния риска заключается в управлении диском, которое осуществляется на основе различных приемов, (заключение форвардных контрактов, покупки валютных, процентных опционов). Один из приемов сокращения риска, применяемых в инвестиционных решениях, - диверсификация - распределение общей инвестиционной суммы между несколькими объектами. С увеличением числа элементов набора уменьшается размер риска.

Инвестиционный риск - возможность того, что реальный будущий доход будет отличаться от ожидаемого. Общий риск - сумма всех рисков, связанных с осуществлением какого-либо проекта.

Предлагается следующая классификация общего риска инвестиционного проекта по различным признакам:

ь По временному признаку различают: краткосрочный риск, связанный с финансированием инвестиций и влияющий на ликвидные позиции фирмы; долгосрочный, связанный с выбором направлений инвестирования и конечными результатами инвестиций.

ь По степени влияния на финансовое положение фирмы: допустимый, представляющий угрозу потери фирмой прибыли; критический - утрата предполагаемой выручки; катастрофический - потеря всего имущества и банкротство фирмы.

ь По источникам возникновения и возможности устранения: несистематический (диверсифицируемый) - часть общего риска, которая может быть устранена посредством диверсификации. Этот риск вызывается особыми для фирмы условиями - доступность сырья, успешные или неудачные компании маркетинга, получение или потери крупных контрактов, влияние иностранной конкуренции, воздействие некоторых правительственных мер (экологический контроль, забастовки и т.д.); систематический (недиверсифицируемый) - возникает из внешних событий, влияющий на рынок в целом (война, инфляция, экономический спад, высокая ставка процента).

Для принятия инвестиционного решения необходимо соотнести предполагаемый риск по каждому варианту инвестирования с ожидаемыми доходами. Для этого разработаны различные математические модели.

Заключение

В центре любого инвестиционного проекта всегда находится предприниматель. Он общается не с неким обезличенным "венчурным капиталистом", а с таким же как и он сам предпринимателем, который управляет венчурным фондом. В основе этого бизнеса в большей степени, чем где бы то ни было еще лежат человеческие отношения. Взаимоотношения между двумя предпринимателями на сленге, принятом в среде венчурных капиталистов называются "people chemistry" (букв. "людская химия"). Сделка между этими людьми строится по принципу "выигрыш-выигрыш". Личная симпатия и общность взглядов на дальнейшее развитие бизнеса инвестора и предпринимателя при этом имеют едва ли не большее значение, чем выводы, полученные в ходе финансового или рыночного анализа. Том Перкинс вспоминал в этой связи: "Клейнер и я искали партнеров, которые бы думали и действовали так же, как и мы. Фрэнк Кофилд, Брук Байерс, Джон Дорр, Джим Лалли и Винод Холса - люди, которые принимают активное участие в управлении, с хорошими техническими знаниями, очень компетентные и очень нетерпеливые. К успехам компаний они относились даже более ревниво, чем сами предприниматели. Они работали, не щадя себя, потому что хотели выиграть."

Список использованной литературы

1. Гиляров Я., Ендовицкий Н. Моделирование в стратегии планировании долгосрочных инвестиций. // Аудитор. №10, 2004. С. 10-29.

2. Глазьев С. Стабилизация и экономический рост. // Вопросы экономики. №1, 2004. С. 7-32.

3. Гулькин П. Венчурный капитал. // Менеджмент в России и за рубежом. №11, 2002. С. 5-24.

4. Кирьян П. Свои чужие деньги. // Эксперт. №14, 8 апреля 2003 г. С. 52-53.

5. Кондратенко. Е. Инвестиционные ресурсы - проблемы аккумуляции. // Экономист. №7, 2002. С. 18-19.

6. Строев И. Инвестиционная политика государства. // ЭКО. №1, 2002. С. 16-31.

7. Тобиас Л. Психологическое консультирование и менеджмент: взгляд клинициста. М., 1997.

8. Шапошников Л. Общеэкономическая оценка инвестиционных программ и проектов. М., Экономист, 2003.

9. Шахназаров А. Инвестиции: ситуация и перспективы. М., Экономист, 2001.

10. Щетинин В. Проблематика иностранных инвестиций в современном мире. // Общество и экономика. №2, 2005. с. 21-23.