Рынок ценных бумаг
Общая характеристика основных ценных бумаг: акция, облигация и вексель. Понятие опциона, финансового фьючерса и варранта. Классификация депозитных сертификатов в зависимости от способа регистрации. Международные ценные бумаги и рынок евробумаг.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 27.03.2009 |
| Размер файла | 49,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Муниципальные облигации, обеспеченные доходами от проекта, менее надежны. Однако с их помощью в США были построены сотни больниц, стадионов, студенческих общежитии, гражданских рынков и других объектов инфраструктуры.
Для этих облигаций характерны фиксированные сроки погашения. Обычно они являются отзывными, т.е. эмитент по истечении определенного срока может погасить облигации (раньше фиксированного срока обращения). Срок погашения облигаций, обеспеченных доходом от проекта, может быть от 20 до 30 лет.
Области и города нередко испытывают потребность в наличных деньгах, поскольку налоговые поступления происходят раз в квартал, а иногда и раз в год, а средства требуются постоянно для выплаты заработной платы и других расходов. Местные органы власти решают эту проблему с помощью краткосрочных ценных бумаг, обычно именуемых векселями, которые иногда называются краткосрочными кредитными обязательствами местных органов власти (до момента поступления налогов). Они выпускаются по номинальной стоимости с фиксированной купонной ставкой.
Подобно купле-продаже государственных ценных бумаг сделки с муниципальными облигациями осуществляются на внебиржевом первичном рынке. Основными владельцами муниципальных облигаций являются банки и другие кредитно-финансовые организации и индивидуальные инвесторы
Компании по страхованию имущества, вкладывая средства. В муниципальные облигации, стремятся получить доход, пользуясь; льготами при налогообложении.
Глава 3. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты
Производные ценные бумаги возникли в процессе развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах. Производными ценные бумаги называются потому, что они вторичны по отношению к основным классическим ценным бумагам (акциям и облигациям).
В настоящее время эти ценные бумаги получили название деривативы. К ним обычно относят опционы на ценные бумаги, финансовые фьючерсы, варранты и депозитарные расписки.
Рынок производных ценных бумаг динамично развивается и занимает значительное место на фондовом рынке.
Опцион -- это сделка, дающая право его владельцу купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене в течение оговоренного срока. Фиксированная цена называется ценой исполнения, а дата, когда кончается срок действия опциона, -- датой истечения срока опциона. Покупая опцион, покупатель платит его продавцу премию, или иначе -- цену опциона. Премия, уплачиваемая при покупке опциона, -- единственная переменная величина сделки; все остальные условия и суммы не подлежат изменению. Цена опциона формируется под влиянием спроса и предложения. Существуют опцион «колл» и опцион «пут».
Опцион «колл» (опцион на покупку) предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене -- цене исполнения опциона. Премия, уплачиваемая за приобретение опциона, обычно составляет лишь небольшую часть цены базовой бумаги, лежащей в основе опциона. В итоге покупатель опциона выигрывает или теряет на изменении цены бумаги, фактически не владея ею; покупка этих ценных бумаг, лежащих в основе опциона, обошлась бы покупателю опциона гораздо дороже. Вместе с тем владелец опциона хорошо знает, что убыток, который возможен, не превысит величину премии, уплаченной за опцион, поэтому он может отказаться от его исполнения, если к наступлению срока его исполнения рыночная цена базовой бумаги, лежащей в основе, окажется ниже цены, зафиксированной в опционе (цены исполнения). В случае роста цены акций, как предполагал инвестор, купив акции по фиксированной цене (цене исполнения опциона) и продав их по более высокой цене, инвестор получает прибыль.
В зависимости от сроков исполнения существуют опционы:
* европейские -- могут быть исполнены в момент их погашения;
* американские -- могут быть исполнены в любое время до истечения срока их действия (даты погашения).
Опцион «пут» предоставляет право его держателю продать в будущем ценную бумагу по фиксированной цене -- цене исполнения. Как и в случае с опционом «колл» имеет место право, но не обязательство продать ценную бумагу, и если к моменту исполнения опциона рыночная цена этой бумаги окажется выше фиксированной (цена исполнения), то владелец опциона «пут» имеет право его не исполнять.
Предлагая опцион, его продавец, прежде всего, получает доход в виде премии, уплаченной покупателем, которая является частью общей доходности портфеля продавца.
Величина премии опциона в каждом отдельном случае зависит от:
* существующего (или предполагаемого) соотношения между текущей ценой бумаги, лежащей в основе опциона, и ценой его исполнения;
* ценовых колебаний акций или иных ценных бумаг, лежащих в основе опциона;
* времени, оставшегося до срока исполнения опциона;
* сложившегося на данный момент уровня процентных ставок и прогноза их изменения;
* доходности ценных бумаг, лежащих в основе опциона.
Финансовый фьючерс на ценные бумаги -- контракт (обязательство, а не право выбора, в отличие от опциона) на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки. В этих стандартных контрактах регламентируются все параметры: срок, размеры стандартного лота, гарантийный страховой депозит.
Цель участников торговли фьючерсами, как правило, состоит не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице цен. Приобретая контракт, его владелец рассчитывает продать его по более высокой цене, а продавец надеется на приобретение такого же контракта в будущем, но по более низкой цене.
В настоящее время в опционных сделках помимо ценных бумаг используются фондовые индексы. При заключении опционной сделки по индексам инвестор получает право покупать или продавать опционы «пут» и «колл» как по целым группам, так и по отдельным акциям. Инвесторы имеют возможность покупать или продавать опционы на рыночную конъюнктуру При этом наиболее популярным индексом в них является индекс Доу-Джонса и Американской фондовой биржи..
Варранты. Ценные бумаги, которые дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определенное количество ценных бумаг. Фактически варранты похожи на опционы «колл». Однако опционы действуют в течение нескольких месяцев и отличаются от варрантов механизмом выпуска. Опцион «колл» может продаваться его владельцем, который и не владеет соответствующими ценными бумагами, лежащими в его основе (торги на опционных биржах с целью получения дохода на разнице курса опционов). Варранты выпускают компании -- эмитенты лежащих в их основе ценных бумаг. Они могут отделяться от ценной бумаги, с которой они выпущены, и продаваться отдельно. Предлагаемые в едином пакете с другими ценными бумагами варранты дают возможность эмитенту сделать выпускаемые им ценные бумаги более привлекательными, поскольку дают право инвестору купить определенное количество этих ценных бумаг в будущем по более низкой цене в случае роста их курса. Кроме того, срок действия варрантов чаще всего составляет от 10 до 20 лет; срок обращения некоторых из них может быть, и не ограничен.
Депозитарные расписки (АОК\АДР). Это свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банке США. АДР -- расписка, представляющая акции корпорации, зарегистрированной за пределами США. Операции с АДР производятся вместо операций с ценными бумагами, которые хранятся в банке или у попечителя. Данный инвестиционный инструмент является обычным методом торговли иностранными эмиссиями акций в США. Американская депозитарная расписка (АДР) появилась еще в 20-х годах. Суть ее состоит в том, что банк хранит соответствующие акции за границей в одном из своих филиалов (обычно в стране эмитента), а расписки, служащие их обеспечением, эмитируются и обращаются на американском рынке. Банк получает при этом прибыль в виде вознаграждения за эмиссию и обработку расписок.
Держатели АДР обычно сохраняют права акционеров ценных бумаг в стране их эмиссии. По мере роста интереса к иностранной акционерной собственности депозитарные расписки перешли с внебиржевого рынка на биржевой. Интерес к депозитарным распискам в мире растет, поскольку они привлекают как эмитентов, так и инвесторов радом преимуществ. Инвестору они предоставляют определенные гарантии в связи с тем, что:
* обладают той же ликвидностью, что и сами ценные бумаги, на основе которых они выпущены;
* котируются обычно в долларах США;
* помогают институциональным инвесторам при покупке и других операциях с ценными бумагами иностранных эмитентов преодолеть законодательные ограничения;
* предоставляют возможность покупать их вместо акций 'и использовать для получения прибыли за счет разницы котировок на американском рынке и других рынках, а также для участия в капитале иностранных компаний;
* позволяют облегчить не только продажу ценных бумаг иностранных эмитентов, но и получение дивидендов американским инвесторам..
К преимуществам, которые депозитарные расписки предоставляют эмитентам, относится то, что:
* они помогают компаниям-эмитентам выйти на зарубежный рынок, а также повысить ликвидность акций, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями;
* выпуск АДР позволяет расширить состав потенциальных инвесторов, в первую очередь институциональных;
* успешное размещение депозитарных расписок повышает престиж компании -- эмитента ценных бумаг и соответственно доверие со стороны инвесторов, а также влияет на цены этих бумаг;
* компании могут определить рыночную стоимость своих акций, а также привлечь капитал иностранных инвесторов.
Депозитарные расписки бывают спонсируемые и неспонсируемые. Если расписки выпускаются по запросу эмитента, то они считаются спонсируемыми, эмитент оплачивает расходы по спонсируемой программе. Спонсируемые АДР регистрируются в Комиссии по ценным бумагам и биржам.
Банки могут создавать неспонсируемые расписки по запросу инвесторов; держатели таких расписок несут все расходы, в том числе плату за депонирование и изъятие ценных бумаг из депозитария, конвертацию дивидендов в доллары и другие услуги.
Неспонсируемые программы в настоящее время считаются устаревшими и выпускаются редко.
Финансовые инструменты. Помимо традиционных классических и производных ценных бумаг в промышленно развитых странах довольно широко распространены так называемые финансовые инструменты, которые представляют собой кредитные орудия обращения и один из способов мобилизации определенных сумм денежных средств, способных трансформироваться в реальные инвестиции. Наиболее значимые из них -- депозитные и сберегательные сертификаты и векселя.
Депозитные сертификаты -- обращающиеся инструменты, выпускаемые коммерческими банками или ссудно-сберегательными ассоциациями под срочные депозиты с номиналом 100 000 долларов и более. Они имеют определенный срок погашения и в основном являются обратимыми, т.е. могут служить самостоятельным объектом торговли.
Депозитные сертификаты довольно разнообразны в зависимости от эмитентов, сроков займа, форм расчетов и т.д. В США по эмитентам различают сертификаты:
* выпускаемые банками внутри страны;
* выпускаемые банками за рубежом -- евродолларовый депозитный сертификат;
* выпускаемые иностранными банками в США.
Иностранные банки, имеющие филиалы в США, могут выпускать депозитные сертификаты в долларах США. По срокам займа сертификаты бывают: до востребования, которые дают право на Изъятие определенных сумм по предъявлению сертификата; срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающихся процентов.
В отличие от обычных сберегательных счетов клиенту выдается не книжка, а удостоверение (сертификат), своего рода долговая расписка банка. Средства с такого вклада могут быть изъяты до истечения оговоренного срока.
Депозитные сертификаты в зависимости от способа регистрации делятся на именные и на предъявителя.
У крупных инвесторов на Западе особой популярностью пользуются передаваемые депозитные сертификаты на предъявителя, которые свободно обращаются на вторичном рынке. Такого рода сертификаты выпускаются на срок от 30 дней до 6 месяцев и реализуются с дисконтом (ниже номинала).
В случае необходимости владельцы сертификатов могут продавать их на вторичном рынке либо использовать их в расчетах по торговым сделкам и банковским займам. Возможность обращения депозитных сертификатов на вторичном рынке делает их привлекательным и ликвидным инструментом.
Глава 4. Международные ценные бумаги
Процесс интеграции стран с рыночной экономикой, происходящий в мире, требует создания общего финансового рынка для проведения эффективной инвестиционной политики. Уже накоплен большой опыт реализации международных инвестиционных проектов. Эмитированные банками и корпорациями ценные бумаги одних стран для распространения в других странах в большом объеме обращаются на международном рынке- ценных бумаг.
Мировой финансовый рынок все более приобретает вид двухуровневой системы, в которой верхний уровень -- наднациональный -- представлен обращением ценных бумаг ведущих транснациональных корпораций, а нижний -- национальный -- обращением бумаг национальных компаний.
Каждому из этих уровней присущи соответствующие институлы финансового рынка - международные или национальные.
Международный рынок ценных бумаг, как и национальные рынки, состоит из первичного и вторичного рынков. На первичном рынке эмитент одной страны размещает свои ценные бумаги в другой стране или других странах, а на вторичном рынке происходит перепродажа ценных бумаг через специальные финансовые учреждения. При этом основными покупателями и продавцами на вторичном рынке ценных бумаг являются центральные и коммерческие банки, страховые компании и другие небанковские институты.
В последнее десятилетие возросла привлекательность рынка евробумаг. Евроинструмент -- это акции, ноты, облигации, деривативы Деривативы - производные ценные бумаги, размещаемые на международных финансовых рынках, которые являются внешними по отношению к стране эмитента.
Еврооблигации эмитируются правительствами стран, муниципалитетами, банками, международными кредитными организациями, транснациональными корпорациями. Внешние займы в виде еврооблигаций активно используются ими как дополнительный источник финансирования, особенно в условиях ограниченности денежных ресурсов в развивающихся странах с кредитным рейтингом «ВВ Мексика, Бразилия, Аргентина, Венесуэла, ряд стран Восточной Европы, Россия.» Даже появился особый тип облигаций «PAR-Bonds», которые обмениваются на соответствующие долги стран по номиналу. Этим облигациям соответствует набор фиксированных купонных выплат, ставки по которым чаще ниже рыночных.
На еврорынке обращаются следующие основные виды ценных бумаг:
* облигации с фиксированной ставкой доходности (купонными выплатами);
* облигации с плавающей ставкой доходности. Размер купонных выплат состоит из двух частей -- величины наиболее употребимой ставки, к примеру, ЛИБОРЛИБОР -- ставка предложения (продавца) на лондонском межбанковском рынке депозитов -- важнейший ориентир для установления цен на еврооблигации., плюс фиксированная положительная маржа, которая остается неизменной. Сроки обращения таких облигаций -- от 5 до 15 лет;
* два вида облигаций, связанных с акциями эмитента:
а) конвертируемые в обыкновенные акции эмитента на заранее оговоренных условиях;
б) облигации с варрантами Варранты - ценные бумаги, которые дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определенное количество ценных бумаг.. Варрант аналогичен опциону «колл», но может быть исполнен в течение более длительного срока, что повышает привлекательность облигаций.
Распространенным видом долговых ценных бумаг на еврорынке выступают евродолговые обязательства (евроноты). Эти среднесрочные ценные бумаги составляют 50--60% новых эмиссий. Обязательства, номинированные в американской валюте, занимают около половины рынка, в немецких марках -- 15% и японских иенах -- 10%.
На еврорынке присутствуют краткосрочные долговые обязательства со сроком обращения от одного до шести месяцев. Каждый их выпуск проходит процедуру андеррайтинга, синдицируется и размещается. В том случае, когда заемщику не удается разместить очередной выпуск долговых обязательств, члены синдиката обязуются выкупить оставшиеся неразмещенными ценные бумаги по цене не ниже объявленной (ЛИБОР плюс маржа).
Сравнительно новый инструмент на еврорынке -- коммерческие обязательства, особенность которых состоит в отсутствии андеррайтинга. Банки -- члены синдиката берут на себя обязательства разместить бумаги заемщика на согласованных условиях, но при этом не обязуются выкупать недоразмещенные обязательства.
Заметную роль на рынке евробумаг играют евродепозитные сертификаты (ДС), предназначенные в основном для крупных институциональных инвесторов. Главными эмитентами ДС являются отделения ведущих американских, английских, канадских, японских и европейских банков. ДС выпускаются на срок от трех до шести месяцев и имеют фиксированную процентную ставку. Вместе с тем существуют ДС с более длительными сроками обращения и с плавающей процентной ставкой.
С 1 января 1999 г. начался третий этап становления Европейского экономического и валютного союза и введения в обращение на территории 11 стран Европы единой денежной единицы евро, возникло новое валютно-финансовое объединение -- Еврозона т.е. одиннадцать рынков капиталов этих стран преобразовались в объединенный внутренний рынок капиталов Европейского союза.,
В результате произошли важные изменения в структуре и тенденциях развития рынка, в поведении инвесторов и заемщиков на территориях Еврозоны. Страховые компании, инвестиционные компании, частные пенсионные фонды и банки, традиционно отдающие предпочтение надежным государственным ценным бумагам, обратили свое внимание на более доходные частные корпоративные ценные бумаги и новые инструменты вторичного рынка долговых обязательств. Заемщики в свою очередь, стремясь расширить ликвидную базу, все чаще прибегают к эмиссии облигаций и различных производных ценных бумаг. В первую очередь это касается компаний и ипотечных банков, имеющих надежное обеспечение.
Введение единой денежной единицы евро и создание стабильной ситуации обусловили наличие предпосылок для ускорения развития рынка корпоративных облигаций. Увеличился объем эмиссий корпоративных облигаций не только высокого рейтинга, но и высокодоходных ценных бумаг с более низким рейтингом. Рынок предъявляет достаточно высокий спрос на такого рода облигации.Только за 1998 г. общий объем эмиссии высокодоходных облигаций нефинансового сектора стран Европейского экономического и валютного союза (ЕЭВС) составил 10 млрд долларов2. способствует совершенствованию деятельности фондового рынка Западной Европы. Биржевые торговые системы завершают переход на электронные технологии и создание предпосылок для их объединения. Идет работа по созданию единой европейской биржи. В частности, достигнуто соглашение о стратегическом партнерстве между крупнейшими фондовыми биржами -- Лондонской и Франкфуртской; присоединиться к этому соглашению выразили желание фондовые биржи других западно - европейских стран. Ведущие западные биржи стремятся расширить круг котируемых ценных бумаг за счет привлечения предприятий стран Восточной Европы и СНГ, а также развивающихся стран.
Реализуется проект создания Центрально- и Восточно-европейской биржи ценных бумаг в Вене на началах долевой собственности Немецкой и Венской фондовых бирж на базе новой электронной системы, действующей во Франкфурте, с использованием клиринговой системы Немецкой фондовой биржи.
Заключение
Накопление денежного капитала играет важную роль в капиталистическом хозяйстве. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.
Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.
Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.
Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.
Список использованной литературы
1. Курс экономической теории. Под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А., Киров 2005
2. Рынок ценных бумаг. Под ред. Жукова Е.Ф., Москва 2004
3. Рынок ценных бумаг. Бердникова Т.Б., Москва 2004
4. Экономическая теория Борисов Е.Ф., Москва 2002
5. Экономическая теория. Под ред. Пелиха А.С., Ростов-на-Дону, 2002
6. Акции. Волков И.Г., Москва 2002
7. Вексельное обращение Фельдман А.А. Москва, 2002
Подобные документы
Понятие и виды ценных бумаг. Природа и признаки ценных бумаг. Двойственность ценных бумаг. Классификация ценных бумаг. Обращение ценных бумаг. Оборот ценных бумаг. Источники правового регулирования вопросов эмиссии и обращения ценных бумаг.
курсовая работа [29,6 K], добавлен 08.02.2004Понятие и виды объектов гражданских прав. Сущность и классификация ценных бумаг, их место в системе гражданского права. Анализ положений законодательства о них. Общая характеристика государственных ценных бумаг, облигаций, векселей, чеков и акций.
реферат [42,9 K], добавлен 18.03.2011Ценные бумаги как основной вид финансовых инструментов инвестирования. Основные свойства ценных бумаг. Понятие финансового фьючерса. Инвестиционные сертификаты. Основные показатели характеристики акций. Конвертируемые облигации и привилегированные акции.
реферат [18,7 K], добавлен 20.03.2009Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг Украины. Виды ценных бумаг, участники фондового рынка. Биржевой и организационно оформленный внебиржевой рынки ЦБ. Влияние мирового финансового кризиса на отечественный рынок ценных бумаг.
курсовая работа [35,5 K], добавлен 06.07.2009Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.
курсовая работа [32,9 K], добавлен 05.06.2006Возрождение рынка ценных бумаг в РФ. Теоретические основы рынка ценных бумаг. Особенности первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг. Современное состояние российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития.
курсовая работа [40,2 K], добавлен 04.06.2006Виды ценных бумаг: государственная и муниципальная облигация, вексель, закладная, акция, коносамент, чек. Жилищный, депозитный и сберегательный сертификаты. Формирование оптимального портфеля. Способы управления и снижения риска инвестиционного портфеля.
реферат [17,1 K], добавлен 21.12.2013Характеристика особенностей правового регулирования отношений в сфере рынка ценных бумаг. Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Процентные и дисконтные векселя. Облигация и чек, как виды ценных бумаг.
курсовая работа [68,5 K], добавлен 18.02.2011Понятие и история возникновения ценных бумаг как объекта гражданских правоотношений. Виды ценных бумаг и их характеристика: акции, облигации, вексель, государственные, производные и иные ценные бумаги. Инвестиционные, дилерские и брокерские операции.
дипломная работа [76,0 K], добавлен 08.01.2010Ценные бумаги, их сущность и классификация. Классические виды ценных бумаг и их характеристики. Депозитные и сберегательные сертификаты. Международные ценные бумаги. Доходность по операциям с еврооблигациями. Система государственного регулирования.
курс лекций [153,2 K], добавлен 21.01.2011
