Перспективи поширення газових деривативів в Україні
Поширення в Україні газових ф’ючерсів відкриває низку вагомих переваг для структурного розвитку національного фондового ринку через посилення взаємозв’язку фондового ринку та реального сектору економіки, прозорого на ринкового ціноутворення, конкуренції.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | статья |
| Язык | украинский |
| Дата добавления | 02.09.2024 |
| Размер файла | 651,7 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Перспективи поширення газових деривативів в Україні
Бублик Євген Олександрович,
доктор економічних наук, старший науковий співробітник, провідний науковий співробітник, Державна установа “Інститут економіки та прогнозування НАН України”, м. Київ
Вступ. Хоча створенню ринку капіталів в Україні приділялось чимало уваги з самого початку незалежності, він все ще знаходиться на етапі становлення. Тривалі спроби розбудови українського фондового ринку обмежувались тією обставиною, що домінуюча більшість операцій на ньому мали виключно обмежений зв'язок із реальним сектором економіки. Виходячи з цього, однією з ключових умов розбудови ефективного ринку капіталів є сучасний інструментарій, що користується попитом у реальному секторі економіки. Мета статті - обґрунтувати перспективи впровадження деривативів на організованому ринку природного газу та визначити їх потенційний вплив на розвиток фондового ринку в Україні.
Матеріали та методи. Для аналізу показників українського ринку використовувались офіційні звіти Української енергетичної біржі. Стан спотового ринку газу оцінювався за звітами національних енергетичних бірж, асоціацій біржової та ф'ючерсної торгівлі протягом 2007-2023 рр., обґрунтування перспектив та визначення тенденцій поширення газових деривативів у світі та Україні застосовані загальнонаукові методи.
Результати і обговорення. Показано наявність передумов для поширення газових деривативів з огляду на зростаючий попит, світові тенденції, європейські ініціативи зі створення газових хабів та фактичну наявність в Україні енергетичної біржі зі зростаючим обсягом спотових угод. Визначено позитивний вплив поширення газових ф'ючерсів на інституційний розвиток ринку капіталів України через диверсифікацію пропозиції та інструментарію, вирівнювання ціни та зниження трансакційних витрат. Обґрунтовано необхідні регуляторні заходи сприяння поширенню обігу газових ф'ючерсів в Україні.
Висновки. Поширення в Україні газових ф'ючерсів відкриває низку вагомих переваг для структурного розвитку національного фондового ринку через посилення взаємозв'язку фондового ринку та реального сектору економіки, диверсифікації учасників та пропозиції, посилення конкуренції, прозорого на ринкового ціноутворення, підвищення стійкості національної економіки від енергетичних дефіцитів через механізми хеджування.
Ключові слова: фінансовий розвиток, фондовий ринок, енергетичний ринок, природний газ, товарні деривативи, газові ф'ючерси.
Bublyk Yevhen,
Doctor of Economic Sciences, Leading Researcher,
Department for monetary relations,
State Organization “Institute for Economics and Forecasting, NAS of Ukraine”, Kyiv
PROSPECTS FOR THE GAS DERIVATIVES SPREADING IN UKRAINE
Introduction. Although a lot of attention has been paid to the creation of the capital market in Ukraine since the beginning of independence, it is still in its infancy. Long-term attempts to develop the Ukrainian stock market were limited by the fact that the dominant majority of operations on it had an extremely limited connection with the real sector of the economy. Despite this, one of the key conditions for building an efficient capital market is a modern toolkit that is in demand in the real sector of the economy. The purpose of the article is to substantiate the prospects for the introduction of derivatives on the organized natural gas market and to determine their potential impact on the development of the stock market in Ukraine.
Materials and methods. Official reports of the Ukrainian Energy Exchange were used to analyze the indicators of the Ukrainian market. The state of the spot gas market was assessed based on the reports of national energy exchanges, stock exchange and futures trade associations for the period 2007-2023. The substantiation of prospects and the determination of trends in the distribution of gas derivatives in the world and in Ukraine, using general scientific methods.
Results and discussion. It is shown that there are prerequisites for the spread of gas derivatives in view of the growing demand, world trends, European initiatives to create gas hubs and the actual presence of an energy exchange in Ukraine with a growing volume of spot contracts. The positive impact of the spread of gas futures on the institutional development of the capital market of Ukraine due to the diversification of supply and tools, price equalization and reduction of transaction costs was determined. Regulatory measures to promote the spread of gas futures circulation in Ukraine are justified.
Conclusion. the spread of gas futures in Ukraine has a number of significant advantages for the structural development of the national capital market due to the strengthening of the relationship between the capital market and the real sector of the economy, diversification of participants and supply, increased competition, transparent market pricing, increasing the stability of the national economy against energy deficits through hedging mechanisms.
Key words: financial development, capital market, natural gas, energy derivatives, gas futures.
Вступ
газовий дериватив ф'ючерс
Важливим невирішеним завданням розвитку економіки України лишаються розбудова фондового ринку, зокрема в частині його інструментарію, що є необхідною умовою для задіяння ринкових інвестиційних механізмів. Також особливого значення в поточних умовах набуває питання поширення надійного постачання на внутрішній ринок природного газу, який є необхідним елементом енергетичної безпеки України. Ці різнопланові на перший погляд завдання тісно взаємопов'язані. Саме поширення на організованому ринку капіталів торгівлі деривативами на постачання природнього газу відкриває особливі перспективи як для вирішення проблем енергетичної безпеки, так і інституційного розвитку національного ринку капіталів із повноцінними дієвими механізмами та інструментарієм.
Матеріали і методи. Структурно-функціональний аналіз проблематики розвитку фондового ринку в Україні досліджували В. Олійник та ін. (Oliinyk, 2019), З. Луцишин та ін. (Lutsyshyn, 2019), С. Шишков (Шишков, 2011). У роботі Л. Примостки та ін. (Lutsyshyn, 2020) було показано слабкий зв'язок фондового ринку з іншими сегментами фінансових ринків України. Розвиток ринку природного газу в Україні досліджував Р. Юхимець (Юхимець, 2021).
У загальному вигляді позитивний вплив поширення деривативів на розвиток фондового ринку та економіки загалом показали в своїх роботах Г. Марозва (Marozva, 2014; М. Камрузаман та Дж. Вей (Qamruzzaman, 2018). Пояснюється це, як зазначають П. Хайз та Б. Саммер (Haiss, 2010), тим, що деривативи дозволяють поділити ризик між структурно розвиненими ринками та тими, що розвиваються.
На додаток до цього, як дослідження Т. Накадзіма та Й. Тойошима (Nakajima, 2020) виявили, що ф'ючерсні ринки мають кращі можливості визначення цін на природний газ, ніж спотові ринки. Більше того, результати С. Різві та ін. (Rizvi, 2022) показують, що потенціал хеджування, який надає природний газ, щоб впоратися з нестабільністю цін на сиру нафту, а також заміна нафти природним газом може покращити сталість і стабільність фінансових ринків у країнах G-5.
Характерним проявом цього слід вважати і те, що показники українського фондового ринку на часовому ряду 2015-2021 рр. мають низький рівень кореляції з показниками фондових бірж світу та регіону, що суперечить типовим проявам взаємозв'язків глобального і регіонального ринків (Фролов, 2022). Здебільшого зв'язок спостерігається у шокових випадках (Pavlov, 2020). Зв'язок усереднено світових ринків та американського регіону - 0,8895, а найбільшої в Україні біржі ПФТС з американським ринком - 0,714. Інших бірж - “Перспектива” і “Українська біржа” кореляція ще менша (0,527 і -0,213 відповідно).
В той же час взаємопов'язаність тенденцій розвитку українського ринку капіталів більшою мірою тяжіє до тенденцій американського ринку, а не європейського. Як показали І. Школьник та ін. (Shkolnyk, 2021), попри те, що Україна відноситься до Європейського регіону, істотний зв'язок або вплив ринків капіталу цього регіону на український ринок капіталу не простежується. При цьому показники українського фондового ринку мають значно вищий рівень волатильності.
Для аналізу показників українського фондового ринку використовувались офіційні звіти Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку України. Стан спотового ринку газу оцінювався за звітами Української енергетичної біржі (UEEX), для аналізу світових тенденцій розвитку ринку деривативів - річні звіти World Federation of Exchanges; ф'ючерсів на поставку енергоресурсів та газу - статистичні дані European Energy Exchange Group (EEX), The Futures Industry Association (FIA) протягом 2016-2022 рр. Оскільки фактична база ринку ф'ючерсів на поставку природного газу в Україні відсутня, а статистика деривативів загалом дуже обмежена, то використання прикладних наукових методів для дослідження ускладнене. Тому переважно були застосовані загальнонаукові методи. Зокрема, для визначення проблем розвитку деривативного інструментарію фондового ринку України був застосований метод теоретичне узагальнення. За допомогою системно-функціонального аналізу виявлено перспективи та ключові сфери ризиків, на які повинна бути зосереджена увага фінансових регуляторів.
Результати і обговорення
Тривалі спроби розбудови українського фондового ринку обмежувались тією обставиною, що домінуюча більшість операцій на ньому мали виключно обмежений зв'язок із реальним сектором економіки. Основна причина полягає у відсутності об'єднуючого базису. Під яким потрібно розуміти не стільки централізацію біржового сегменту, але скоріше загальний базис, що визначається реальними економічними процесами і лише опосередковано суб'єктивними господарськими або спекулятивними інтересами. З цієї причини, навіть у періоди пікових показників вітчизняного фондового ринку, дуже значна операцій на ньому мали фіктивний характер (Шишков, 2011). Відсутність реального економічного базису для операцій на фондовому ринку України, зумовило його стрімке скорочення до 1% ВВП внаслідок кризових подій (Бублик, 2018).
Розбудова деривативного сегменту на базі газових ф'ючерсів сприяє підвищенню надійності постачання природного і дає поштовх для якісної трансформації національного фондового ринку, оскільки:
- утворює взаємозв'язок між потребами реального сектору та інтересами фінансових інвесторів, тим самим формуючи реальні економічні передумови розвитку фондового ринку;
- сприяє зниженню рівня концентрації та ролі природних монополій, посиленню механізмів конкуренції та ціноутворення на фондовому ринку;
- вирівнює ціни на фінансові інструменти і обмежує спекулятивний інтерес;
- відповідає потребам національної економічної безпеки, євроінтеграції, енергетичного переходу та боротьби зі зміною клімату
Даний перелік аргументів на користь поширення газових ф'ючерсів не є вичерпним, але включає найбільш актуальні та вагомі аргументи. До цього слід додати відповідні світові тенденції та наявність вагомих передумов для поширення газових ф'ючерсів в Україні.
До позиціонування сегменту газових деривативів, як драйвера розвитку фондового ринку спонукають поточні світові тенденції. Наразі сегмент газових деривативів зазнає прискореного розвитку. Взагалі, після розгортання фінансово- економічної кризи 2008 р. частка фінансово-спекулятивних видів ф'ючерсів помітно скоротилась. І навпаки, суттєво зросла частка товарних деривативів рис. 1.
Рис. 1. Розподіл на світових ринках часток різних видів ф'ючерсів за обсягами торгів, %
Джерело: WFE Derivative report 2018-2020. URL: https://www.world-exchanges.org (дата звернення: 03.12.2023)
І хоча, помітно, що у 2021 р. відбулось певне зниження їх частки відносно ф'ючерсів на акції, все ж на глобальному ринку частка товарних ф'ючерсів після 2007 р. виросла у 2-3 рази. Кількість угод з товарними ф'ючерсами за цей же період зросла щонайменше у 9 разів (рис. 2).
Рис. 2. Кількість укладених угод з товарними ф'ючерсами, млн од. Джерело:WFE Derivative report 2018-2020. URL: https://www.world-exchanges.or g(dama звернення: 03.12.2223)
З одного боку таку тенденцію пояснює посилення регулювання ф'ючерсів на фінансові активи, а з іншого - попит на ф'ючерси, як на інструмент убезпечення поставок сировинних товарів. Оскільки у ЄС в цей період активно розвивалась політика енергетичного переходу, зокрема з переорієнтацією на використання природного газу, то відповідно і у сегменті газових ф'ючерсів у ЄС відбулось стрибкоподібне зростання (рис. 3)
Помітно, що у загальному вигляді за 5 років, навіть в умовах ескалації війни, середній обсяг угод з газовими ф'ючерсами в ЄС збільшився у 5-6 разів.
На даний момент найбільш поширеними деривативами на організованих ринках природного газу у світі лишаються саме газові ф'ючерсні контракти. На другому місці з помітним відставанням знаходяться опціонні контракти. Обидва ці інструменти втілюють угоду про придбання визначеного обсягу товару у майбутньому за фіксованою ціною, але ф'ючерс має форму зобов'язання, а опціон - можливість. Через таку відмінність ф'ючерс є базовим і тому значно більш поширеним інструментом.
Рис. 3. Обсяги ринку газових ф'ючерсів в ЄС (EEX), MWh
Джерело: EEX Group Monthly Volumes Report. URL: httpS://WWW.eeX-gr0UP.C0m/ (дата звернення: 0).22.202))
З огляду на це, на перших етапах поширення торгівлі газовими деривативами, перевагу мають більш прості та вже поширені ф'ючерсні контракти. Водночас їх широкий спектр може задовольняти потреби різних груп учасників - короткострокові ф'ючерси для маневрування і спекуляцій, довгострокові для соціальної сфери, середньострокові для бізнесу.
Впровадження торгівлі газовими деривативами в країнах Європи тісно пов'язано з ініціативами створення газових хабів. Дана ініціатива посилено реалізується з 2015 р. і вже має певні результати. Так, на території ЄС вже налічується 16 газових хабів, 9 з них активно збільшують обсяги торгівлі. На цих хабах природний газ і деривативи торгуються на 11 біржах ЄС. Досвід країн ЄС у сфері впровадження деривативного інструментарію при торгівлі природнім газом має надихаючі приклади для України. Цікавим є те, що деякі приклади країн Східної Європи показують навіть вищу ефективність розвитку газових ринків із деривативним інструментарієм (Goonesinghe, 2021).
Звичайно, торгівля газом може відбуватись і без деривативів, в рамках спотового сегменту і неорганізованих торгів. Більше того, наявність вже сформованого глибокого ринку спотових контрактів може виступати важливою умовою впровадження похідних фінансових інструментів. Такий базис значною мірою в Україні вже формується.
Вагомою причиною невдалих спроб розбудови українського фондового ринку є те, що більшість операцій на ньому мали обмежений зв'язок із реальним сектором економіки. Після 2008 р. на тлі скорочення промислового виробництва, а також посилення системного ризику фінансової нестабільності, почала скорочуватись частка операцій із зобов'язаннями підприємств і зростати частка операцій з ОВДП. Якщо у 2007 р. на операції з ОВДП припадало до 20% операцій, то у 2014 р. на них припадало вже 87,9%, а у 2021 р. - 98,2%. URL: https://www.nssmc.gov.ua/en/news/insights/ (дата звернення: 03.12.2023).
Можна сказати, що після світової фінансової кризи 2008 р. в Україні базис функціонування ринку капіталів України затвердився у вигляді державних зобов'язань. Одна з головних причин полягає у тому, що державні облігації виступають чи не єдиним відносно стабільним активом для інвестування. Їх вартість є відображенням реальних макроекономічних процесів, кількісні параметри яких офіційно прогнозуються урядом або МВФ. Тому динаміка ціни ОВДП є відносно прозорою. В той час як облігації навіть великих українських компаній хоч потенційно і можуть бути високоприбутковими, проте характеризуються низьким ступенем передбачуваності.
На відміну від корпоративних облігацій, різновид сек'юритизованих зобов'язань із поставки енергоресурсів - газові ф'ючерси - можуть зайняти вагоме місце на фондовому ринку України поруч з ОВДП. Звичайно газові ф'ючерси не мають таких гарантій як державні зобов'язання, проте їх надійність забезпечується тим, що в їх основі лежить матеріальний актив, який є базовою економічною потребою.
Завдяки цьому обсяг і ціна газових ф'ючерсів значною мірою визначаються динамікою реальних економічних процесів і меншою мірою спекулятивними інтересами певних учасників ринку. Зважаючи на важливу роль енергоресурсів для економічної безпеки держави, обмежує спекулятивний вплив і посилена увага регулюючих органів до надмірної волатильності їх ціни.
Таким чином торгівля ф'ючерсними контрактами на поставку газу задовольняє первинні потреби економічних учасників. Тим самим оформлюється пул матеріально забезпечених фінансових операцій, для реалізації який з'являється реальна потреба у організованому ринку деривативів. Це і забезпечує зв'язок фондового ринку з реальним сектором економіки. Саме наявність зв'язку операцій на фондовому ринку із базовими процесами у реальному секторі економіки є фундаментальною умовою розвитку першого. Це формує практичну відмінність у побудові економічних відносин на фондовому ринку при поширенні газових ф'ючерсів.
Серед інших передумов використання газових ф'ючерсів в Україні зазначимо, що Держава зацікавлена у створенні в країні газової біржі та використання стандартизованих контрактів, із закріпленими умовами постачання та розрахунків, оскільки це сприяє підвищенню прозорості та прогнозованості нагромадження необхідних запасів газу. До того ж на даний момент природній газ має перевагу в контексті нульового переходу в електрогенерації.
Наразі в Україні найбільш активно торгівля газовими контрактами розвивається на базі “Української енергетичної біржі”. Так у період з 2017 р. 2021 р. обсяг угод на газовому сегменті біржі виріс з 0,137 до 5,0 млрд куб. м, кількість учасників з 100 до 380, угод з 160 до понад 3800. URL: https://www.ueex.com.ua/presscenter/news/realizatsiya-energoresursiv-ta-elektroenergii-na-ueb-za-9-
misyat/ (дата звернення: 03.12.2023). У 2022 р. ці параметри відчутно скоротились, але вже у 2023 р. помітно їх відновлення. Зокрема, за 9 місяців 2023 р. через біржу було реалізовано 1,09 млрд. куб. м природного газу. URL: https://www.ueex.com.ua/presscenter/news/ (дата звернення: 03.12.2023).
Водночас регуляторне поле для використання товарних ф'ючерсів на газовому ринку було оформлене фактично лише у 2021 р., коли вступив у дію Закон України “Про спрощення залучення інвестицій та запровадження нових фінансових інструментів” № 738-IX, який Верховна Рада України ухвалила 19.06.2020 р. Як наслідок газові ф'ючерси в Україні не використовуються і домінуючими у газовому сегменті біржової торгівлі є короткострокові угоди.
Було б помилкою вважати, що зазначені перспективи розвитку деривативного сегменту фондового ринку України у вигляді газових ф'ючерсів гарантують відповідний результат. Навпаки, існує ціла низка перешкод інституційного характеру, що можуть обмежити розвиток газових ф'ючерсів в Україні, зокрема це:
- ускладнені, нестандартизовані та суперечливі правила і стандарти біржової діяльності;
- відсутність узагальненої статистичної інформації по торгівельних майданчиках та ринкового сегменту деривативних контрактів;
- штучне обмеження кола учасників за групами, що є характерним наслідком обмеженого розвитку ринкових механізмів вільного доступу до ринку домогосподарств;
- висока загроза деструктивного впливу цінової волатильності, як наслідок поведінки спекулятивних учасників та впливу зовнішніх шоків, при ослабленому контролі на ринку;
- обмежений розвиток ринкового інструментарію, зокрема обмежений обіг деривативів і фактична відсутність компенсаційних схем захисту прав інвесторів фондового ринку;
- низький рівень фінансової грамотності та залученості фахового наукового сприяння для розвитку механізмів оцінки ризиків, моделей ціноутворення і вироблення стратегічних напрямів розвитку ринку;
- високий рівень трансакційних витрат.
Враховуючи окреслені перешкоди, державна політика повинна бути спрямована передусім на їх подолання шляхом розвитку нормативно-правового регулювання, інфраструктури, інструментарію та збільшення кількості учасників лишаються. Для цього потрібно приділити увагу таким заходам:
1) посиленню нормативного поля в частині: а) унормування обов'язкової частки реалізації газу кінцевим споживачам через біржовий ринок, як це зроблено у Польщі, Румунії, Угорщині; б) збільшенні обсягів ринку шляхом узгодження національного регулювання з вимогами європейського ринку (зокрема article 4(1) of MIFID II); в) безперешкодного використання ф'ючерсів на внутрішніх ринках;
2) розвитку інституційного забезпечення фондового ринку шляхом впровадження механізмів клірингу, а також конкретизації функцій фінансового регулятора з гарантування швидкості та надійності розрахунків.
3) покращенню інформаційного забезпечення з метою збільшення кількості хеджерів (інвесторів, що уникають ризику і використовують деривативи для страхування, а не спекуляцій). Це передбачає поширення інформації щодо параметрів контрактів, динаміки пропозиції на ринку для залучення на ринок якомога більшої кількості системних учасників: великих промислових підприємств, малого бізнесу, в певних випадках і домогосподарств (об'єднання приватних будинків, фермерів, груп визначених спеціальними державними програмами).
Всі вони так чи інакше стикаються з потребою завчасного придбання енергоресурсу і задовольняють її. Їх інформування щодо наявної можливості робити це за допомогою деривативів покращить співвідношення хеджерів та спекулянтів на фондовому ринку;
4) стандартизації механізмів торгівлі ф'ючерсними контрактами та адаптація їх основних параметрів до потреб учасників ринку. Бажано розробити типові контракти (за параметрами базового активу, терміном виконання, розміром гарантійного забезпечення тощо) для різних груп хеджерів. Це спростить вхід на ринок непрофесіональних учасників;
5) забезпечити допуск на ринок іноземних споживачів, що є критичним для підвищення ліквідності ринку товарних деривативів та процесів Євроінтеграції.
Висновки
Таким чином, використання деривативних контрактів на постачання природного газу в Україні відповідає світовій тенденції та вимогам посилення енергетичної безпеки, має серйозні передумови для успішного розвитку і позитивного впливу на структурний розвиток національного фондового ринку.
Поширення в Україні газових ф'ючерсів може виступити драйвером структурного розвитку національного фондового ринку через посилення взаємозв'язку фондового ринку та реального сектору економіки, диверсифікації учасників та пропозиції, посилення конкуренції, прозорого на ринкового ціноутворення, підвищення стійкості національної економіки від енергетичних дефіцитів через механізми хеджування.
Список використаних джерел.
1. Oliinyk V., Burdenko I., Volynets O., Yatsenko V. Organized derivatives market and economical growth: Relationship and impact. Periodicals of Engineering and Natural Sciences (PEN). 2019, 7(2), 806-817. URL: https://doi.org/10.21533/pen.v7i2.585
2. Lutsyshyn Z., Klapkiv Y., Kucher T., Svirskyi V. Development of innovative instruments in the financial market of Ukraine. Revista Espacios, 2019. 40(28).
3. Шишков С. Є. Фондові біржі України: випробування кризою. К.: Ін-т екон. та прогнозув. НАН України, 2011. 206 с.
4. Prymostka L., Krasnova І., Kulish G., Nikitin A., Shevaldina V. Modeling the segment interactions of Ukraine's financial market. Investment Management and Financial Innovations. 2020. 17(2), 101-112. (109). URL: https://doi.org/10.21511/imfi.17(2).2020.09
5. Юхимець Р. Ринки природного газу України та ЄС: лібералізація та інтеграція. К.: ДУ “Ін-т екон. та прогнозув. НАН України”, 2021. 196 с.
6. Marozva G. A Causal Relationship Between Derivatives Trading, Capital Market Development and Economic Growth: Evidence from South Africa. Corporate Ownership and Control. 2014. 11(2).
7. Qamruzzaman M., Wei J. Financial innovation, stock market development, and economic growth: An application of ARDL model. International Journal of Financial Studies. 2018. 6(3). 69. URL: https://doi.org/10.3390/ijfs6030069
8. Haiss P., Sammer B. The Impact of Derivatives Markets on Financial Integration,
Risk, and Economic Growth, Conference proceedings of the 10th Biennial Conference on Regulatory Responses to the Financial Crisis. Conducted by the Bundesbank/Athenian Policy Forum. Frankfurt: the Bundesbank/Athenian Policy Forum. 2010. URL:
https://doi.org/10.2139/ssrn.1720586
9. Nakajima T., Toyoshima Y. Examination of the spillover effects among natural gas and wholesale electricity markets using their futures with different maturities and spot prices. Energies. 2020. 13(7), 1533. 14 p. URL: https://doi.org/10.3390/en1307153310. Rizvi S., Naqvi B., Boubaker S., Mirza N. The power play of natural gas and crude oil in the move towards the financialization of the energy market. Energy Economics, 2022. 112. 106131. URL: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2022.106131
11. Фролов С., Орлов В., Диха М. Розвиток фондового ринку України через призму взаємозв'язків фондових ринків світу. Modeling the development of the economic systems. 2022. №. 2. С. 8-18. URL: https://doi.org/10.31891/mdes/2022-4-1
12. Pavlov, R., Grynko, T., Pavlova, T., Levkovich O., Pawliszczy D. Influence of
monetary information signals of the USA on the Ukrainian stock market. Investment Management and Financial Innovations. 2020. 17(4). URL:
http://dx.doi.org/10.21511/imfi.17(4).2020.28
13. Shkolnyk I., Frolov S., Orlov V., Dziuba V., Balatskyi Y. Influence of world stock markets on the development of the stock market in Ukraine. Investment Management and Financial Innovations. 2021. 18(4), 223-240. URL: https://doi.org/10.21511/imfi.18(4).2021.20
14. Бублик Є. О. Структурно-функціональна деформація фінансового сектора в економіці України. Економіка і прогнозування. 2018. № 2. С. 48-61. URL: https://doi.org/10.15407/eip2018.02.048
15. Goonesinghe J., Aukati A., Iakovenko M., Miroshnychenko V. Development of the wholesale and retail gas market of Ukraine. Program for opening access to volumes of natural gas - Proposal document for application in Ukraine. Tetra Tech. ES. USAID. 2021. 65 p.
References.
1. Oliinyk, V., Burdenko, I., Volynets, O. and Yatsenko, V. (2019), Organized derivatives market and economical growth: Relationship and impact, Periodicals of Engineering and Natural Sciences (PEN), 7(2), 806-817. URL: https://doi.org/10.21533/pen.v7i2.585
2. Lutsyshyn, Z., Klapkiv, Y., Kucher, T. and Svirskyi V. (2019), Development of innovative instruments in the financial market of Ukraine, Revista Espacios, 40(28).
3. Shyshkov, S.I. (2011), Fondovi birzhi Ukrainy: vyprobuvannia kryzoiu [Stock exchanges of Ukraine: tested by the crisis]. Kyiv: State Institution “Institute of Economics and Forecasting of the National Academy of Sciences of Ukraine”. 206 p.
4. Prymostka, L., Krasnova, І., Kulish, G., Nikitin, A. and Shevaldina, V. (2020), Modeling the segment interactions of Ukraine's financial market. Investment Management and Financial Innovations, 17(2), 101-112. (109) URL: https://doi.org/10.21511/imfi.17(2).2020.09
5. Yukhymets, R. (2021), Rynky pryrodnoho hazu Ukrainy ta YeS: liberalizatsiia ta intehratsiia [Natural gas markets of Ukraine and the EU: liberalization and integration]. Kyiv: State Institution “Institute of Economics and Forecasting of the National Academy of Sciences of Ukraine”. 196 p.
6. Marozva, G. (2014). A Causal Relationship Between Derivatives Trading, Capital Market Development and Economic Growth: Evidence from South Africa, Corporate Ownership and Control, 11(2).
7. Qamruzzaman, M. and Wei, J. (2018), Financial innovation, stock market development, and economic growth: An application of ARDL model, International Journal of Financial Studies, 6(3), 69. URL: https://doi.org/10.3390/ijfs6030069
8. Haiss, P. and Sammer, B. (2010), The Impact of Derivatives Markets on Financial Integration, Risk, and Economic Growth, Conference proceedings of the 10th Biennial Conference on Regulatory Responses to the Financial Crisis. Conducted by the Bundesbank/Athenian Policy Forum. Frankfurt: the Bundesbank/Athenian Policy Forum. URL: https://doi.org/10.2139/ssrn.1720586
9. Nakajima, T. and Toyoshima, Y. (2020), Examination of the spillover effects among natural gas and wholesale electricity markets using their futures with different maturities and spot prices. Energies, 13(7), 1533, 14 p. URL: https://doi.org/10.3390/en13071533
10. Rizvi, S., Naqvi, B., Boubaker, S. and Mirza, N. (2022), The power play of natural gas and crude oil in the move towards the financialization of the energy market, Energy Economics, 112, 106131. URL: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2022.106131
11. Frolov, S., Orlov, V. and Dykha, M. (2022), Development of the Ukrainian stock market in terms of the interrelationships of the stock markets across the world. Modeling the development of the economic systems, (2), 8-18. URL: https://doi.org/10.31891/mdes/2022-4-1
12. Pavlov, R., Grynko, T., Pavlova, T., Levkovich, O. and Pawliszczy, D. (2020),
Influence of monetary information signals of the USA on the Ukrainian stock market. Investment Management and Financial Innovations. 2020. 17(4). URL:
http://dx.doi.org/10.21511/imfi.17(4).2020.28
13. Shkolnyk, I., Frolov, S., Orlov, V., Dziuba, V. and Balatskyi, Y. (2021), Influence of world stock markets on the development of the stock market in Ukraine. Investment Management and Financial Innovations, 18(4), 223-240. URL: https://doi.org/10.21511/imfi.18(4).2021.20
14. Bublyk, Y. O. (2018), “Structural and functional deformation of financial sector in Ukraine's economy”. Economy and forecasting, 2, 48-61. URL:
https://doi.org/10.15407/eip2018.02.048
15. Goonesinghe, J., Aukati, A., Iakovenko, M. and Miroshnychenko, V. (2021), Development of the wholesale and retail gas market of Ukraine. Program for opening access to volumes of natural gas - Proposal document for application in Ukraine. Tetra Tech. ES. USAID. 65 p.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Сутність та роль фондового ринку в умовах ринкової економіки. Суб’єкти фондового ринку та особливості механізму фондової біржі. Державні органи регулювання. Номінальні держателі цінних паперів. Проблеми та перспективи удосконалення фондового ринку України
курсовая работа [60,1 K], добавлен 25.03.2009Поняття та ознаки монопольного становища. Особливості конкуренції на ринку мобільного зв’язку. Способи припинення зловживання монопольним становищем на ринку. Напрямки вдосконалення державної конкурентної політики на ринку мобільного зв’язку в Україні.
курсовая работа [86,0 K], добавлен 11.07.2010Сутність і основні елементи інфраструктури ринку. Біржа як інститут ринкової економіки. Банківські та небанківські інституції. Інфраструктура ринку праці. Характеристика діяльності інституціональної системи в Україні. Проблеми та перспективи її розвитку.
курсовая работа [42,0 K], добавлен 15.11.2011Фактори ціноутворення на ринку цінних паперів, їх дослідження з урахуванням особливостей розвитку світових ринків цінних паперів. Зростання фінансової глибини світової економіки і ролі боргових фінансових інструментів. Фундаментальні і специфічні фактори.
статья [251,3 K], добавлен 24.10.2017Основне поняття ринку, умови його формування та розвитку. Особливості становлення ринкових інститутів та відносин в Україні. Сутність основних елементів ринку. Закони попиту та пропозиції. Ринкова ціна, кон'юнктура. Перспективи розвитку економіки України.
курсовая работа [30,1 K], добавлен 08.12.2008Поняття праці як фактору виробництва. Умови виникнення та функціонування ринку. Мікроекономічна характеристика ринку праці: аналіз механізму дії, структура та функції, попит та пропозиція на ньому. Проблеми та перспективи розвитку ринку праці в Україні.
реферат [215,1 K], добавлен 28.11.2010Економічна природа і теоретичні аспекти еволюції депозитних операцій. Моніторинг грошово-кредитного ринку в Україні, аналіз тенденцій в його розвитку. Розробка рекомендацій щодо регуляторної політики Національного банку України на депозитному ринку.
научная работа [220,6 K], добавлен 01.05.2009Сутність, причини та види тіньової економіки. Проблеми тіньової економіки в Україні. Напрямки зниження рівня тінізації економіки в Україні. Тіньова економіка - суттєва перешкода забезпеченню сталого розвитку економіки. Функціонування тіньової економіки.
курсовая работа [38,5 K], добавлен 27.05.2007Виникнення і суть ринку, його структура, функції і умови формування, державні і недержавні методи регулювання. Умови, необхідні для нормального функціонування реального ринку. Особливості становлення ринкових відносин в Україні. Моделі ринкової економіки.
реферат [410,5 K], добавлен 21.10.2012Сфера інформаційно-комунікаційних технологій. Сутність і структурні основи світового інформаційного ринку та перспективи його розвитку в Україні. Товар на ринку інформаційних послуг та конвергенція сегментів ринку. Питання цін на товари та послуги.
курсовая работа [40,8 K], добавлен 28.12.2011
