Вплив управління оборотним капіталом на рентабельність підприємств

Размещено на http://allbest.ru

Державний університет «Житомирська політехніка»

Вплив управління оборотним капіталом на рентабельність підприємств

Старцева Д.С. здобувач вищої освіти ОС бакалавр,

напрям підготовки, «Підприємництво, торгівля та біржова діяльність»

Анотація

Оборотний капітал є життєво важливим для будь -якої компанії, особливо для малого та середнього бізнесу, враховуючи, що більшість їх активів знаходиться у формі оборотних активів. Управління оборотним капіталом є життєво важливим для підвищення прибутковості бізнесу. Стаття досліджує вплив управління оборотним капіталом на прибутковість, використовуючи звітність вітчизняних українських підприємств.

Результати показують позитивний зв'язок між коефіцієнтом оборотності оборотних коштів, виручкою, EBITDA та рентабельністю.

Ключові слова: оборотний капітал, оборотність, рентабельність.

Abstract

Working capital is vital in any business, especially in SMMEs, given that most of their assets are in the form of current assets. Management of working capital is vital in order to improve profitability of the business. This study investigated the effect working capital management on profitability, using Ukranian SMMEs. The results show a positive relationship between the coefficient of turnover of werewolves, viruchkoy, EBITDA and profitability.

Key words: working capital,conversion cycle, profitability.

Різні дослідження аналізували взаємозв'язок управління оборотним капіталом і прибутковістю фірми на різних ринках, особливо на розвинених ринках. Результати досить неоднозначні, але більшість досліджень прийшли до висновку про негативний зв'язок між управлінням оборотним капіталом і рентабельністю.

Розглянуті дослідження використовували різні змінні для аналізу зв'язку - різні методології, такі як лінійна регресія та регресія панельних даних. У цій статті представлено хронологію основних досліджень, пов'язаних з нашим дослідженням, щоб оцінити та ідентифікувати дослідницький пробіл. У дослідженні Truel and Solano (2007) брали участь 8 872 іспанських малих і середніх підприємств (МСП) протягом періоду з 1996 по 2005 рік для дослідження емпіричних даних про вплив управління оборотного капіталу на прибутковість підприємства. Результати показали, що скорочення циклу готівки покращує рентабельність.

Гілл, Бігер і Матур (2010) розширили висновки щодо взаємозв'язку між управлінням оборотним капіталом і прибутковістю американських фірм за вибіркою з 88 американських фірм, які котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі протягом 3 років з 2005 по 2007. Цикл готівки використовувався як міра оборотного капіталу, і вони використовували валовий операційний прибуток, як показник рентабельності. Було виявлено, що між готівкою існує значний зв'язок - цикл конверсії та прибутковість. Дослідники дійшли висновку, що менеджери можуть створювати прибутки, правильно керуючи циклом конвертації готівки та зберігаючи дебіторську заборгованість на оптимальному рівні.

В іншому дослідженні Алі та Хасана (2010) із використанням вибірки з 37 компаній, які зареєстровані на біржі Стокгольму в період з 2004 по 2008 рр. для дослідження взаємозв'язку між політикою капіталу та прибутковістю шведських фірм. Використовувалися цикл грошової конвенції та валовий прибуток. Данне дослідження, це аналіз шести регресій, де перевірено 185 підприємств, які показали, що менеджери не можуть підвищити прибутковість шляхом прийняття послабленої політики управління оборотним капіталом. В роботі будемо використовувати факторний аналіз. Факторний аналіз передбачає розкладання базових формул розрахунку за кількісними та якісними характеристиками. Іншими словами, відбувається побудова багатофакторної залежності з подальшим аналізом впливу кожного окремого фактора на кінцевий результат [1]. Найбільш відомою факторною моделлю для оцінки рентабельності оборотних коштів є двохфакторна модель Du Pont, яка описується за допомогою формули (1) [7, с. 105]. Однак ураховуючи те, що ця модель була розроблена у першій половині XX ст. для аналізу оборотних коштів суб'єктів господарювання США, ми вважаємо, що для аналізу вітчизняних підприємств доцільніше використовувати розробки вчених країн СНД, наприклад В.Г. Когденко.

Модель В. Г. Когденко є дещо видозміненим варіантом моделі Du Pont і описується за допомогою формули (2). Із наведених даних видно, що рентабельність оборотного капіталу (return on working capital - ROWC) визначається за допомогою трьох факторів:

1) мультиплікатора оборотного капіталу як відношення оборотних коштів до оборотного капіталу; зростання цього фактора забезпечується збільшенням кредиторської заборгованості як джерела фінансування оборотних коштів;

2) коефіцієнта оборотності оборотних коштів, який характеризує ділову активність підприємства;

3) рентабельності продажів, яка відображає рівень конкурентоспроможності продукції [2, с. 98].

Вплив будь-якого фактора на результуючий показник мультиплікативної моделі ми можемо визначити за допомогою методу абсолютних різниць на основі прийому елімінування. Цей метод дає змогу уникнути впливу всіх інших факторів окрім одного, вплив якого оцінюється в даний момент [3, с. 31]. Розглянемо порядок аналітичних розрахунків на прикладі трьохфакторної мультиплікативної моделі. Розрахунок впливу окремих факторів на результуючий показник цієї моделі відображає формула (3).

Практична апробація оцінювання рентабельності оборотних коштів за допомогою моделі В. Г. Когденко проведена на прикладі таких провідних логістичних компаній України, як ТОВ "Європа Транс Агро", ТзОВ «Транс- Сервіс-1», ТОВ"АНД-ГРУП", ТОВ "ІНДАСТРІАЛ-ТРАНС-АГРО", ТОВ «ОРЛАН-ТРАНС-ГРУП» та ТОВ "НВП "ТЕХНО - КОНСАЛТ". Розрахунок динаміки зміни рентабельності оборотного капіталу під впливом трьох факторів та їх структурних елементів протягом 2017-2020 рр. наведений у табл. 1.

Таблиця 1.

Динаміка впливу факторів на рентабельність підприємств

Ми вважаємо, що вплив фактора є значущим, якщо він викликає зміну рентабельності оборотного капіталу не менш ніж на 8% [7, c. 106]. Із наведених даних видно, що серед трьох аналізованих факторів найбільш значущим є коефіцієнт оборотності оборотних коштів. Він вісім разів (із 18) викликав зміну ROWC більш ніж на 8%. Другим за значущістю фактором є рентабельність продажів (сім разів), третім - мультиплікатор оборотного капіталу (п'ять разів).

Отже, за даними підрахунками вплив структурних елементів фактора має значущий вплив, при умові якщо він спричиняє зміну ROWC більш ніж на 4%. Проаналізувавши структурні елементи кожного з факторів, ми дійшли висновку, що оборотні кошти, виручка та EBITDA мають найбільш значущий вплив на рентабельність оборотного капіталу. Так, оборотні кошти як елемент коефіцієнту оборотності оборотних коштів дев'ять разів спричинили зміну результуючого показника більш ніж на 4%, у т. ч. на 980% у ТОВ «ОРЛАН - ТРАНС-ГРУП» у 2018 р., на 60% - у ТОВ «НВП «ТЕХНО- КОНСАЛТ» у 2020 р., на 27% - у ТОВ «АНД-ГРУП» у 2020 р. та на 23% - у ТОВ «ЄВРОПА

ТРАНС АГРО» у 2020 р. Тоді як вплив виручки спричинив менш значущу зміну результуючого показника, у т. ч. на 16% у ТОВ «ІНДАСТРІАЛ-ТРАНС- АГРО», у 2018 р., на - 944% у ТОВ «ОРЛАН-ТРАНС-ГРУП» у 2018 р. та на - 16% у ТОВ «НВП «ТЕХНО-КОНСАЛТ» у 2020 р. Загалом, показник EBITDA як важливий елемент рентабельності продажів спричинив зміну ROWC більше ніж на 4% сім разів, у т. ч. на - 20% у 2019 р. і на 22% у 2020 р. у ТОВ «ЄВРОПА ТРАНС АГРО». Оцінюючи динаміку рентабельності оборотного капіталу транспортних підприємств, потрібно виокремити три групи підприємств відповідно до критерію ефективності використання оборотного капіталу:

1. Найбільш ефективні - ТОВ «ОРЛАН-ТРАНС-ГРУП» та ТОВ «ЄВРОПА ТРАНС АГРО», в яких середнє значення ROWC становить 87% та 56% відповідно. Приріст цього показника за аналізований період становить 28% у ТОВ «ЄВРОПА ТРАНС АГРО» та 53% у ПАТ «Овостар»;

2. Ефективні - ТОВ «ІНДАСТРІАЛ-ТРАНС-АГРО», та ТОВ «НВП «ТЕХНО-КОНСАЛТ» із середніми значеннями ROWC 42% та 49% відповідно. Варіація рентабельності оборотного капіталу становила 40% у ТОВ «ІНДАСТРІАЛ-ТРАНС-АГРО», та 75% у ІМС, що є свідченням більш стабільного та прогнозованого управління ЕВОК у першої компанії;

3. Менш ефективні - ТзОВ «Транс-Сервіс-1» та ТОВ «АНД-ГРУП» із середніми значеннями ROWC 31% та 35% відповідно. На нашу думку, із цих двох компаній більш успішнішим є ТзОВ «Транс-Сервіс-1» із розмахом рентабельності оборотного капіталу 42% проти 89% у ПАТ «Астарта-Київ». Можна вважати, що представники третьої групи використовують оборотний капітал не ефективно, їм потрібно змінювати політику управління оборотними коштами. економічний дебіторський валовий рентабельність

У роботі проведено аналіз рентабельності оборотного капіталу вітчизняних українських компаній за допомогою мультиплікативної моделі В.Г. Когденко. У процесі дослідження було виявлено, що саме коефіцієнт оборотності оборотних коштів є найбільш значущим фактором впливу на рентабельність оборотного капіталу. Серед структурних елементів факторів впливу найбільш значущими є оборотні кошти, виручка та EBITDA.

Список використаних джерел

1. Семенов Г. А. Факторний аналіз рентабельності оборотних коштів машинобудівних підприємств / Г. А. Семенов, А. В. Бугай // Вісник Запорізького національного університету. - 2008. - № 1(3). - С. 137-143.

2. Когденко В. Г. Экономический анализ: учебное пособие / В. Г. Когденко. - М. : Юнити-Дана, 2018. - 301 с.

3. Соляник Л. Г. Оборотні активи машинобудівних підприємств: процеси відтворення й оптимізації структури: монографія / Л. Г. Соляник. - Дніпропетровськ : Нац. гірн. ун-т, 2015. - 391 с.

4. Экономический анализ / под ред. проф. Л. Т. Гитляровской. - 4-е изд., доп. - М.: ЮНИТИДАНА, 2004. - 615 с.

5. Карпенко Л. М. Методичний інструментарій до аналізу показників рентабельності підприємства [Електронний ресурс] / Л.М. Карпенко. - Режим доступу: https://dspace.oneu.edu.ua/jspui/handle/123456789/1264.

6. Гасанлы Г. Н. Проблемы оценки эффективности использования оборотных средств / Г. Н. Гасанлы, Е. В. Хрипунова // Экономика и соціум. - 2020. - № 2(11). - С. 95-101.

7. Искра В. В. Оценка эффективности использования оборотных средств с помощью двухфакторной модели Du Pont / В. В. Искра // Украина- Болгария-Европейский Союз: современное состояние и перспективы: сборник материалов ІІ Международной научной конференции. - Херсон: Наука и экономика, 2015. - Т. 1. - С. 104-109.

8. Іскра В. В. Аналіз рентабельності українських агрохолдингів на основі показника EBITDA [Електронний ресурс] / В. В. Іскра. - Режим доступу: http://global-national.in.ua/archive/8-2015/86.pdf.

Размещено на Allbest.ru