Динамика изменения величины заемного капитала и его роль в оценке инвестиционной привлекательности страны и региона (на примере Республики Адыгея)

Размещено на http://www.allbest.ru/

Динамика изменения величины заемного капитала и его роль в оценке инвестиционной привлекательности страны и региона (на примере Республики Адыгея)

В современном мире достаточно распространена ситуация нехватки средств, и именно инвестиции помогают привлечь дополнительные ресурсы. Базовыми критериями при определении инвестиционной привлекательности страны, региона или организации являются источники финансирования. В статье выявлены интересные закономерности в динамике изменения величины заемного капитала и инвестиционной привлекательности Республики Адыгея как субъекта РФ за период с 2015 - 2019 гг. Общий анализ показал высокую значимость заемных ресурсов для реального сектора региона. Особый интерес представляет рассмотренный показатель соотношения уплаченных процентов по кредитам и займам к чистой прибыли предприятий, который подчеркивает экономическую несправедливость модели кредитования. кредит займ чистая прибыль

Оставаясь дотационным регионом, республика Адыгея продолжает наращивать долю бюджетных средств в структуре инвестируемого капитала, что свидетельствует о наличии серьезных проблем и диспропорций. Однако в статье определены возможные направления в обеспечении самодостаточности региона и реализации базового сценария социально-экономического развития республики.

Ключевые слова: заемный капитал, привлеченные средства, кредиты, займы, инвестиции, источники финансирования, дефицит, статистические данные.

Abstract

L.F. Tausova, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Associate Professor of Department of Accounting and Finance, Adyghe State University.

L.E. Divina, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Associate Professor of Department of Accounting and Finance, Adyghe State University.

D.I. Ponokova, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Associate Professor of Accounting and Finance Department, Adyghe State University.

DYNAMICS OF CHANGES IN THE AMOUNT OF BORROWED CAPITAL AND ITS ROLE IN ASSESSING THE INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF THE COUNTRY AND REGION (ON THE EXAMPLE OF THE REPUBLIC OF ADYGEA).

In the modern world, a situation of lack of funds is quite common, and it is investments that help to attract additional resources. The basic criteria for determining the investment attractiveness of a country, region or organization are sources of funding. The article reveals interesting patterns in the dynamics of changes in the amount of borrowed capital and the investment attractiveness of the Republic of Adygea as a constituent entity of the Russian Federation for the period from 20152019. The general analysis showed the high importance of borrowed resources for the real sector of the region. Of particular interest is the considered indicator of the ratio of interest paid on loans and borrowings to the net profit of enterprises, which emphasizes the economic injustice of the lending model.

Remaining a subsidized region, the Republic of Adygea continues to increase the share of budgetary funds in the structure of invested capital, which indicates the presence of serious problems and imbalances. However, the article defines possible directions in ensuring the self-sufficiency of the region and the implementation of the basic scenario of the socio-economic development of the republic.

Keywords: debt capital, attracted funds, loans, investments, sources of financing, deficit, statistical data.

В условиях меняющейся экономической среды довольно остро стоит вопрос о повышении обоснованности политики финансирования инвестиций в условиях динамизма хозяйственной среды и экономической нестабильности, а также о выделении принципов оптимизации структуры инвестиционного капитала, ориентированных на достижение долгосрочных целей.

Все эти научные аргументы подкрепляются соответствующими тревогами и опасениями со стороны многих управленцев предприятий.

В этой связи представляется актуальным проанализировать роль заемных средств в финансовых ресурсах предприятий. Гипотеза исследования состоит в том, что в нынешней системе хозяйственных отношений данный источник, наряду с его несомненно высокой значимостью, создает существенные негативные эффекты, поэтому нуждается в совершенствовании.

Объектом исследования является экономика России и Республики Адыгея в частности, а именно - ведущие самостоятельную финансово-хозяйственную деятельность и представляющие бухгалтерскую отчетность организации (кроме бюджетных) всех форм собственности. Хозяйственная специфика данного субъекта России заключается в высокой доле сельхозпредприятий.

Период исследования - 20152019 гг. Именно за эти годы доступна финансовая отчётность по достаточно однородному кругу предприятий, разница между годами не превышает 5%. Рассматриваемый временной промежуток интересен как период экономической стагнации в условиях введения зарубежных санкций. Источником информации является бухгалтерская отчетность предприятий и организаций за 2019 г.

Для начала следует отметить, что в России еще в 2014 г. использование инвестиций происходило в основном за счет привлеченных источников, но уже по результатам 2015 г. ситуация поменялась и на первый план вышли собственные средства организаций [1]. На конец 2019 г. их доля равна 57,0% (рис. 1).

Рис. 1. Структура источников финансирования инвестиций в РФ, в %

Объём инвестиций в основной капитал отечественных предприятий по источникам их финансирования в денежном выражении представлен в табл. 1.

В структуре привлеченных инвестиционных ресурсов в последние годы существенная часть принадлежит бюджетным средствам - 2249,3 млрд. руб., и их удельный вес за анализируемый период вырос с 33,2% в 2015 г. до 36,8% в 2019 г. Кредиты банков достигли уровня 20,3% - 1242,2 млрд. руб., хотя в 2016 г. данный показатель составлял 16% (рис. 2).

Почти половина всех бюджетных средств (47,3%) - средства федерального бюджета. Из них 496,7 млрд. руб. направлено на реализацию мероприятий по федеральным целевым программам. Значительная часть инвестиций направлена на развитие российских регионов [3].

В качестве заемных средств рассматриваются кредиты и займы (строки 1410 и 1510 бухгалтерского баланса) и кредиторская задолженность (строка 1520 баланса). Суммарно эти две позиции составляют около 90% всего привлечённого капитала, поэтому для краткости будут именоваться в совокупности как привлеченные или заемные средства (капитал).

Таблица 1. Инвестиции по источникам финансирования в 2015 - 2019 гг. [2]

Рис. 2. Структура привлеченных средств в 2019 г., в % к итогу [3]

За 2015-2019 гг. объем заемных средств предприятий увеличился на 9,5% и достиг 6410,1 млрд. руб. На первый взгляд, такой темп роста выглядит значительно (для сравнения: инфляция за этот же срок составила 30,3%). Однако львиная доля - 86% всего прироста - пришлась на рост кредитов и займов в сельском хозяйстве. На него стало приходиться в итоге 2/3 всех примеченных ресурсов, хотя удельный вес этой отрасли в выручке предприятий намного ниже - 32-35%, а в активах - около 50%.

Объём же кредитов и займов в других отраслях увеличился за эти годы всего на 5,1%. Рост отмечен и в пищевом производстве (на 3,3%), торговле (2,9%) и машиностроении (2,2%), в остальных - прирост не превышал темпа инфляции или происходило снижение. Это объясняется резким ухудшением условий банковского кредитования из-за внешнеполитических санкций, а также осторожной финансовой политикой предприятий в условиях общего экономического спада.

Кредиторская же задолженность в эти годы почти во всех отраслях росла более или менее сообразно темпу инфляции. Это свидетельствует о стабильности данного источника финансирования предприятий, его слабом потенциале участия, как в привлечении дополнительных ресурсов, так и в их оттоке.

Теперь перейдём к анализу структуры инвестиций Республики Адыгея за аналогичный период исследования (табл. 2).

Как свидетельствуют данные табл. 2, основными источниками финансирования в регионе являются привлеченные средства, причем доля привлеченных средств в 2019 г., по сравнению с 2015 г., увеличилась почти в 8 раз и составила 81,3% (собственные средства организаций - 18,7%) (рис. 3).

Таблица 2. Инвестиции в основной капитал Республики Адыгея по источникам финансирования в 2015-2019 гг. [4]

Рис. 3. Структура источников финансирования инвестиций в Республике Адыгея в 2015-2019 гг., в % [4]

Республика является дотационным регионом, где велика доля ассигнований из федерального бюджета, а в последние два года (20182019 гг.) доля бюджетных средств увеличилась в разы, с 5441,9 млн. руб. в 2015 г. до 24302,2 млн. руб. в 2019 г. За 2019 г. в экономику республики из федерального бюджета вложено 7917 млн руб. инвестиций в основной капитал, что на 76,8% больше, чем за предшествующий год. Организациями инвестировано 13,0 млн. руб., что на 69,4% ниже уровня 2018 г. Как демонстрируют данные рис. 3, источниками финансирования в 2019 г. являлись собственные средства организаций (18,7%) и привлеченные средства - 81,3%.

Структура привлеченных средств в общем объеме инвестиций в основной капитал Республики Адыгея отражена на рис. 4 и демонстрирует, что из общего объема привлеченных средств 81,3% составляют бюджетные средства, а основными статьями в общем объеме привлеченных ресурсов являются бюджетные средства (33,3%) и кредиты банков (46,5%). Это объясняется дефицитом собственных средств предприятий, что обусловлено несоответствием имеющихся ресурсов потребностям в них на осуществление инвестиционной деятельности, а также нерешенными проблемами в сфере кредитования.

Рис. 4. Структура инвестиций в основной капитал крупных и средних предприятий Республики Адыгея по источникам финансирования в 2019 г. [4]

Доля привлеченных средств в общем объеме финансовых ресурсов предприятий за пять лет увеличилась с 50,9% до 81,3%. Если еще учесть и долю прочих пассивов, то предельно допустимая пропорция заёмного финансирования, обычно рекомендуемая в научной литературе, грубо нарушается.

Существенно выше среднего этот показатель в сельском хозяйстве (59%). Это определяется именно доминированием кредитов и займов (54%). В остальных отраслях высокая зависимость обусловлена в большей степени накопленной кредиторской задолженностью, либо в силу специфики (как у торговли или строительства), либо по причине слабой платежеспособности.

К сожалению, ни отчетность предприятий, ни статистические данные не позволяют определить настоящий источник заимствований: банк ли это, родственное предприятие или сторонняя организация. Можно лишь с уверенностью утверждать, что на территории самого региона банками финансируется около 75% кредитов и займов.

Отметим, что объём кредитов местных банков физическим лицам составлял в 2015-2019 гг. около 90 млрд. руб. Иными словами, участие банков в финансировании реального сектора небольшое, они больше нацелены на розничный сегмент рынка.

По срокам привлечения в экономике региона доминируют долгосрочные кредиты и займы (79%), в основном за счёт сельского хозяйства (99%), пищевой промышленности (85%), торговли (82%), операций с недвижимым имуществом (69%), транспорта и связи (60%). В остальных видах деятельности превалируют краткосрочные источники. В среднем соотношение складывается примерно равное, что хорошо. Однако после 2017 г. наметилась устойчивая тенденция к смещению от долгосрочных займов к краткосрочным. Это объясняется нехваткой ресурсов в банковской системе, но очень неблагоприятно для предприятий, срок окупаемости инвестиционных проектов которых обычно составляет не менее пяти лет [5].

Средние процентные ставки по привлеченным ресурсам, рассчитанные как отношение уплаченных процентов к среднегодовой величине кредитов и займов, за 2018 - 2019 гг. существенно возросли - с 5,7 до 7,7.

Понятно, что эта величина не отражает реальной стоимости заимствования, а складывается под влиянием большой доли «бесплатных» материнских займов. В действительности плата за такие ресурсы изымается потом из оборота в виде повышенных дивидендов или трансфертных цен. Кредиторская задолженность тоже лишь в отчётности выглядит «бесплатным» источником. На практике же плата за закупаемые у поставщиков ресурсы включается в их цену, и она, как правило, гораздо выше стоимости даже банковского кредита [6].

В продолжение этой темы очень интересно рассмотреть отношение уплаченных процентов по кредитам и займам к чистой прибыли предприятий. Обнаруживается, что за 2015 - 2019 гг. данный показатель колеблется от 15% до 72%. Это означает, что предприятия отдают кредиторам только лишь в виде чистых процентов почти столько же, сколько зарабатывают сами. В кризисный период тенденция усиливается, поскольку прибыль снижается, а ставки растут. Тут явно видна экономическая несправедливость существующей модели кредитования. При сравнении отплаты труда в финансовом и реальном секторах она ещё более заметна. Очевидно, что модель финансового рычага не срабатывает.

По отраслям картина очень неравномерная. Благоприятной ее можно считать в сельском хозяйстве, пищевой промышленности, деревообработке, целлюлозно-бумажном производстве, торговле, транспорте и связи, в этих видах деятельности процентные платежи составляют от прибыли небольшую часть - 10 - 30%. В остальных отраслях расходы по обслуживанию долгов сопоставимы с чистой прибылью или превосходят ее [7].

Итак, Адыгея остаётся дотационным регионом, и доля бюджетных средств в структуре инвестируемого капитала растет большими темпами. Однако увеличение собственных доходов и создание условий для обеспечения самодостаточности региона являются одними из важнейших задач в реализации базового сценария социально-экономического развития Республики Адыгея [5].

Общий анализ показывает высокую значимость заёмных ресурсов для развития реального сектора Республики Адыгея, но также свидетельствует о наличии серьёзных проблем и диспропорций. Для уточнения возможностей исправления ситуации необходимо перейти от обзорного отраслевого исследования к работе с отчётностью всех предприятий по отдельности, чтобы выявить группы по характеру и последствиям использования заёмных средств.

Примечания

2. Единая межведомственная информационно-статистическая система (ЕМИСС). Государственная статистика. URL: https://www.fedstat.ru/indicator/33644.

3. Федеральная служба государственной статистики: официальный сайт. URL: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/.

4. Официальный сайт исполнительных органов государственной власти Республики Адыгея. URL: http://www.adygheya.ru/about/information/ekonomika/.

5. Таусова И.Ф. Заемный капитал как интегрированный объект бухгалтерского учета // Вестник Адыгейского государственного университета. Сер. 5, Экономика. 2018. Вып. 1 (215). С. 170-180.

6. Таусова И.Ф., Нехай З.А. Инвестиционные альтернативы банковским вкладам в регионе-реципиенте // Экономика и управление в современных условиях: проблемы и перспективы: сб. науч. тр. по материалам V Всерос. науч.-практ. конф. с междунар. участием / под науч. ред. А.А. Тамова. Майкоп, 2018. С. 235-241.

7. Таусова И.Ф., Иваненко В.С. Экономическое содержание и структура капитальных вложений // Проблемы и перспективы социально-экономического развития регионов Юга России: сб. науч. тр. по материалам IV Всерос. науч.-практ. конф. / под науч. ред. А.А. Тамова. Майкоп, 2018. С. 213-219.

References

1. Russia in numbers. 2019: short statistical collection / Rosstat. M., 2019. 549 pp.

2. Unified interdepartmental information and statistical system. State statistics. URL: https://www.fedstat.ru/indicator/33644.

3. Federal State Statistics Service: official website. URL: http://www.gks.ru/wps/ wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/.

4. Official site of the executive bodies of state power of the Republic of Adygea. URL: http://www.adygheya.ru/about/information/ekonomika/.

5. Tausova I.F. Debt capital as an integrated accounting object // Bulletin of the Adyghe State University. Ser. 5, Economics. 2018. Issue. 1 (215). Pp. 170-180.

6. Tausova I.F., Nekhay Z.A. Investment alternatives to bank deposits in the recipient region // Economy and management in modern conditions: problems and prospects: collection of scientific papers based on the materials of the V All-Russian scientific and practical conference with international participation / edited by A.A. Tamov. Maikop, 2018. Pp. 235-241.

7. Tausova I.F., Ivanenko V.S. Economic content and structure of capital investments // Problems and prospects of socio-economic development of regions of the South of Russia: collection of scientific papers based on the materials of the IV All-Russian scientific and practical conference / edited by A.A. Tamov. Maikop, 2018. Pp. 213-219.

Размещено на Allbest.ru