Оценка банковских и венчурных инвестиций в инновации: информационное обеспечение

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оценка банковских и венчурных инвестиций в инновации: информационное обеспечение

Демильханова Б.А.,

к.э.н., доцент кафедры «Финансы и кредит» Института экономики и финансов Чеченского государственного университета (ЧГУ)

В работе на основе систематизации подходов авторов к группировке источников финансирования инноваций, их сравнительных характеристик, преимуществ и недостатков, а также выявленных финансовых барьеров развития малых инновационных компаний в целях определения полноты информационного обеспечения проведения оценки инновационной активности промышленного комплекса по использованию финансового потенциала проанализированы публикуемые данные по источникам финансирования технологических инноваций.

Выявлены возможности и ограничения в информационном обеспечении проведения оценки эффективности рыночных инструментов финансирования технологических инноваций. Установлено, что проведение данной оценки ограничено ввиду отсутствия детализированных показателей, отражающих объемы и структуру кредитных и венчурных инвестиций в разрезе масштабов промышленных компаний, отраслей и их интегрированных структур.

Ключевые слова: технологические инновации, банки, синдикации, венчурные инвестиции, оценка.

B.A. Demilhanova

THE ASSESSMENT OF BANK AND VENTURE INVESTMENTS IN INNOVATIONS: PROVISION OF INFORMATION

The article puts the light on the analysis of the published data on the sources of technological innovations financing. This analysis is based on the systematization of the authors' approaches to grouping of the sources of innovations financing, their comparative characteristics, advantages and shortcomings, and also - the revealed financial barriers of the small innovative companies' development. It, by turn, provides the completeness of the information support of carrying out the innovative activity assessment in the industrial complex on the use of its financial potential.

The possibilities and limitations in the information support of the assessment of the market instruments effectiveness for the technological innovations financing are also revealed in the article. It is established that this assessment is limited due to the lack of the detailed indicators reflecting the volume and the structure of credit and venture investments in the context of the scale of industrial companies, industries and their integrated structures.

Keywords: technological innovation, banks, syndication, venture capital investment, rating.

Переход к современным моделям анализа и оценки экономической эффективности инновационной деятельности, новых отраслей и рынков [1], на основе которых должна формироваться эффективная система управления в области технологий и инноваций, требует научного осмысления направлений совершенствования информационно-методического обеспечения этих аналитических процедур, обеспечивающих выявление преимущественных стратегий формирования денежных фондов для финансирования технологических инноваций через финансовый рынок, активизация которых должна способствовать улучшению условий для создания и внедрения прорывных и перспективных технологий.

На начальном этапе совершенствование форм статистического наблюдения за результатами инновационной деятельности в промышленных комплексах, отмечаемое, прежде всего на региональном уровне, осуществлялось с целью выявить:

-- мотивационные механизмы инновационной деятельности;

— приоритетные формы и методы привлечения финансовых ресурсов в развитие наукоемкого бизнеса;

— внутренние резервы повышения уровня инновационной активности (финансовые, интеллектуальные, производственные и др.);

— результаты сотрудничества и взаимодействия между субъектами инновационной деятельности, входящие в состав промышленных комплексов, и др.

Исходя из современной расстановки действующих сил, направленных на обеспечение высокого темпа освоения новых знаний, приоритет ее развития должен быть отдан развитию рыночных инструментов финансирования технологических инноваций, таких как: банковское и синдицированное кредитование, проектное и венчурное финансирование.

В связи с этим комплексная оценка эффективности внешних (рыночных) инструментов финансирования технологических инноваций в условиях их необходимости для цифровой трансформации отельных компаний, а также интегрированных структур, входящих в состав промышленного комплекса территории и задающих основные технологические тренды в сфере цифровой трансформации реального сектора экономики, приобретает особое значение.

Изучение полноты представления статистических данных о финансировании технологических инноваций по различным уровням промышленных комплексов территории, а также в страновом и региональном разрезах выявляет их недостаточность для проведения комплексной оценки уровня факторных взаимосвязей между качественными измерителями затрачиваемых финансовых ресурсов и конечными результатами внедрения технологических инноваций.

Так, отмечены сходства и различия между данными по источникам финансирования инноваций в страновом разрезе, представленными в российском сборнике статистических данных [2], базах национальных статистических служб [3], а также международных организаций [4]. Сквозными показателями по России и странам мира являются:

— сумма собственных средств, направленных на технологические инновации;

— объем финансовых ресурсов, направленных на приобретение машин, оборудования, программных средств;

— объем финансовых ресурсов, направленных на приобретение новых технологий;

— интенсивность затрат на технологические инновации.

Результаты факторного анализа, проведенного с использованием вышеуказанных показателей, позволяют выделить «группы стран, характеризующиеся высокой степенью зависимости между уровнем инновационной активности по использованию финансового потенциала и показателями финансирования технологических инноваций» [5, с. 66].

Что касается полноты представления статистических данных о финансировании инноваций в региональном разрезе, отметим, что в случае отсутствия «динамических рядов по источникам финансирования технологических инноваций представляется возможным осуществление оценки затрат на исследования и разработки по видам работ и видам затрат» [6, с. 76]. Данный аспект анализа факторных взаимосвязей определен существенными различиями в уровнях инновационной активности в регионах.

Систематизация подходов к группировке источников финансирования технологических инноваций (табл. 1) показывает, что большинство авторов рассматривают всю совокупность государственных, негосударственных и иностранных финансовых ресурсов, которые могут быть привлечены от финансовых институтов различных организационно-правовых форм и целей деятельности.

Таблица 1 - Систематизация подходов к группировке источников финансирования технологических инноваций

Примечание: НГИИ - негосударственные иностранные источники; МФИ - международные финансовые институты; ВФ - внебюджетные фонды; КЗ - кредиторская задолженность; ИКО - иностранные некоммерческие организации; ИФ - инвестиционные фонды; МФИ - международные финансовые институты; СП - совместные предприятия; ИиР - исследования и разработки.

Некоторыми авторами, наряду с государственным и акционерным финансированием, рассматривается проектное и смешанное финансирование, а также такие формы финансирования, как лизинг, форфейтинг и франчайзинг, в связи с чем данные источники финансовых ресурсов по результатам осуществленной систематизации подходов отнесены к прочим средствам.

Отличительными особенностями в подходах авторов к группировке источников финансирования технологических инноваций являются:

— четкое выделение трех групп источников средств: государственные; негосударственные; иностранные [7];

— распределение средств на бюджетные и внебюджетные; внешние и внутренние [8, с. 86];

— группировка источников средств с позиций инвесторов и получателей финансовых ресурсов [9, с. 214];

— выделение смешанного финансирования, сочетающее в себе различные источники средств [10];

— выделение двух групп средств: собственные и привлеченные средства [11], [12];

— классификация источников средств по различным критериям [13], [14, с. 43];

— рассмотрение источников средств с позиций их необходимости для конкретной стадии инновационного процесса [15, с. 45].

Основываясь на выявленных преимуществах и недостатках внешних (рыночных) инструментов финансирования технологических инноваций (рис. 1), отметим, что:

— кредитование российскими банками основано на высоких кредитных ставках, поэтому в условиях низкой капитализации промышленных предприятий (в том числе малых инновационных компаний) и отсутствия гарантий возвратности средств оно труднореализуемо, что на практике и определяет дистанцированность банков от инновационной деятельности хозяйствующих субъектов;

— синдицированное кредитование, регулируемое с 1 февраля 2018 года Федеральным законом «О синдицированном кредите (займе) и внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» [16], и доля объема российских сделок в мировом объеме, по которому составляет 0,2% [17, С.100], может быть использовано, в соответствии с его условиями и требованиями (табл. 2), крупнейшими и крупными российскими компаниями, обладающими устойчивым финансовым положением, обеспечивающим их кредитоспособность, а также крупным залоговым обеспечением;

— завышенными требованиями к заемщику отличается и проектное финансирование, нацеленное на вложение средств в проекты, находящиеся в такой стадии реализации, на которой осуществляется выпуск конкурентоспособной продукции, обеспечивающей определенный уровень доходности и платежеспособности заемщика;

— венчурное финансирование, исходя из его требований и условий предоставления (табл. 2), отличается ориентированностью на получение высокого уровня доходности в будущем. Кроме того, венчурное финансирование не требует ежегодных фиксированных выплат и нацелено на преодоление нехватки финансовых ресурсов на любой из стадий развития малых инновационных компаний (рис. 2).

Примечание: составлен автором на основе: Парасоцкая Н.Н. Сравнительная характеристика венчурного финансирования и проектного кредитования [Электронный ресурс] // Экономика. Налоги. Право. 2015. № 5. URL: https://cyberleninka.rU/article/n/sravnitelnaya; Плюсы и минусы банковских кредитов: 2005-2018 [Электронный ресурс]. URL: http://www.banki.ru/news/daytheme/?id=44965

Рисунок 1 - Преимущества и недостатки рыночных инструментов финансирования технологических инноваций

Таблица 2 - Сравнительная характеристика рыночных инструментов

Примечание: составлена автором на основе: Проблемы развития синдицированного кредитования в России [Электронный ресурс] // Библиотека онлайн (info.studbooks.net) 2013-2018. URL: http://studbooks.net/1671020/finansy/problemy_razvitiya; Парасоцкая Н.Н. Сравнительная характеристика венчурного финансирования и проектного кредитования [Электронный ресурс] // Экономика. Налоги. Право. 2015. № 5. URL:

https:// cyb erleninka. ru/arti cle/n/ sravnitelnaya-harakteristika-venchurnogo

Примечание: составлен автором на основе: Финансовая компания «Альянс. Венчурный бизнес» [Электронный ресурс]. URL: http://venture-biz.ru/stadii-razvitiya; Воробьев И.П. Особенности стадий венчурного финансирования инновационных проектов [Электронный ресурс] // Молодой ученый. 2017. № 23. С. 38-40. URL: https://moluch.ru/archive

Рисунок 2 - Стадии развития малых инновационных компаний и финансовые барьеры их реализации

Отсутствие единых подходов к группировке форм и методов финансирования инновационной деятельности в промышленном комплексе определяет необходи-

мость не только установления наиболее оптимальных сочетаний в использовании различных финансовых ресурсов, но и построения адекватных моделей финансирования промышленного комплекса, основанных на результатах оценки эффективности этих ресурсов, в разрезе стадий развития инновационных процессов с учетом величины входящих в состав промышленного комплекса предприятий, а также их объединений.

Необходимым условием проведения комплексной оценки эффективности рыночных инструментов финансирования технологических инноваций является обеспеченность этой оценки набором детализированных, агрегированных (сквозных) показателей, на основе которых могут быть определены различные аналитические (расчетные) показатели по динамике и структуре объемов финансирования по категориям промышленных предприятий (±1^1) и их интегрированным структурам (ИС), таким как:

- финансово-промышленные группы, холдинги - саморазвивающиеся структуры, имеющие в основе деятельности технологическую цепочку, и объединяющие научно-исследовательские и опытноконструкторские подразделения промышленных предприятий, НИИ, финансовые структуры (банки, микрофинансовые организации, фонды и др.) в единую сбалансированную научно- производственную систему;

- ассоциации и консорциумы, создаваемые в целях проведения стратегически значимых НИОКР, реализации крупномасштабных научно-технических программ;

- совместные исследовательские центры академического и промышленного секторов, создаваемые в целях реализации исследовательских программ и проектов.

Различные открытые источники информации об участии российских банков, в том числе инвестиционных, и венчурных фондов в финансировании инноваций в промышленных комплексах (табл. 3) характеризуются тем, что:

1) имеются данные по кредитам, предоставленным юридическим лицам и субъектам малого и среднего бизнеса в целом по стране и регионам, а также по кредитам, предоставляемым 30-ю крупными банками юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям по промышленности в целом. Однако отсутствуют агрегированные (сводные) данные о кредитах российских банков, предоставленных на НИОКР и осуществление технологических инноваций не только по отраслям промышленности, комплексам, но и по интегрированным структурам, входящим в состав промышленного комплекса территории;

2) имеются общие данные об объемах синдикации по компаниям-заемщикам и компаниям-кредиторам, а также по отраслям, в рамках которых осуществляют свою деятельность заемщики (нефтегазовая отрасль, горнодобывающая промышленность и др.). Эти данные не позволяют определить степень вовлеченности крупных банков в осуществление технологических инноваций в промышленных комплексах, так как не отражаются данные по инновационно активным предприятиям;

3) отсутствуют данные о проектном финансировании инвестиционных проектов вообще и инновационных в частности, что также не позволяет выявить степень вовлеченности инвестиционных банков в инновационные процессы, происходящие в промышленных комплексах, капиталоемких и наукоемких отраслях экономики;

4) более полное отражение данных отмечается по венчурному финансированию:

- во-первых, имеются агрегированные данные о средствах венчурных фондов, направленных на финансирование технологических инноваций по отраслям промышленности (секторам) и федеральным округам;

- во-вторых, отражаются объемы венчурных инвестиций по стадиям развития инновационных компаний, что позволяет выявить роль венчурных фондов в преодолении нехватки финансовых ресурсов на разных стадиях развития этих компаний.

Таблица 3 - Внешние источники финансирования технологических инноваций: . группировка и распределение

Примечание: составлена автором на основе: Официальный сайт Российской ассоциации венчурного финансирования [Электронный ресурс]. URL: http://www.rvca.ru/rus; официальный сайт Банка России (Статистика:Банковский сектор) [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru/statistics; Информационный ресурс Loans.Cbonds [Электронный ресурс]. URL: http://loans.cbonds.info; официальный сайт Федеральной службы государственной статистики [Электронный ресурс]. URL: https://www.gks.ru

«-» данные отсутствуют.

Установление наиболее оптимальных сочетаний в использовании различных финансовых ресурсов, а также построение адекватных моделей финансирования промышленного комплекса в разрезе стадий и масштабов развития происходящих в нем инновационных процессов могут быть достигнуты на основе полной статистической базы, содержащей соизмеримые данные о финансировании инноваций в промышленности. Для осуществления более детальной оценки факторных взаимосвязей между эффективностью рассматриваемых источников финансирования технологических инноваций и повышением (изменением) инновационной активности промышленного комплекса необходимы сквозные, конкретизированные данные, отражающие объемы кредитных и венчурных инвестиций, распределенных не только по стадиям инновационных процессов, но и по величине промышленных предприятий, входящих в состав промышленного комплекса, а также интегрированным структурам.

Оценка факторных взаимосвязей должна способствовать выявлению:

— эффективности рыночных инструментов финансирования технологических инноваций и ее влияния на изменение уровня инновационности промышленных комплексов (предприятий, отраслей и их интегрированных структур);

— преимущественных стратегий формирования финансовых ресурсов инновационного развития, лежащих в основе адекватных моделей финансирования технологических инноваций.

Аналитические показатели, полученные на основе модернизированных данных статистического наблюдения, а также результаты их использования для оценки инновационных процессов, происходящих в промышленных комплексах, должны стать достоверной основой для осуществления мониторинга реализации целей и задач стратегического планирования России.

Библиографический список

инновация финансирование промышленный

1. Стратегия научно-технологического развития Российской Федерации. Утверждена Указом Президента РФ от 01.12.2016 № 642 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://legalacts.ru/doc/ukaz-prezidenta

2. Индикаторы инновационной деятельности: 2015: статистический сборник / Н.В. Городникова, Л.М. Гохберг и др. ; Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики». - М.: НИУ ВШЭ, 2017. - 328 с.

3. Евростат (Eurostat Science, Technology and Innovation) [Электронный ресурс]. - Режим доступа:http://ec.europa.eu/eurostat/portal/page/portal

4. ОЭСР (OECD.Stat) [Электронныйресурс]. - Режим доступа:https://data.oecd.org

5. Демильханова Б.А. Анализ финансирования инноваций в промышленности России и стран Евросоюза // Вестник Тверского государственного университета. Серия: Экономика и управление. - 2016. - № 3. - С. 62-68.

6. Демильханова Б.А. Сравнительный анализ затрат на инновационную деятельность по источникам финансирования // Вестник Тверского государственного университета. Серия: Экономика и управление. - 2016. - № 2. - С. 72-78.

7. Арнаутова А.А. Источники финансирования инноваций [Электронный ресурс] - Режим доступа:https://www.rae.ru/forum2012/pdf/1718.pdf

8. Гаунова М.А. Особенности системы финансирования инновационной деятельности // Российское предпринимательство. - 2012. - № 24. - С. 83-90.

9. Низамова А.Ш. Способы финансирования инновационной деятельности // Инновации в науке. - 2013. - № 25. - С. 212-216.

10. Самарская И.М. Источники финансирования инновационной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс] // Евразийский научный журнал. - 2016. - № 4. - Режим доступа:http://journalpro.ru/arti cles

11. Булах Г.В. Инновационный менеджмент [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://novainfo.ru/book

12. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиций и инноваций : учеб.пособие. - СПб.: СПбГУАП, 2003.

13. Организация и финансирование инноваций : учеб.пособие / В.В. Быковский, Л.В. Минько, О.В. Коробова, Е.В. Быковская, Г.М. Золотарева. - Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2006. - 116 с.

14. Цыплова С.А. Источники финансирования инновационной деятельности предприятий в России // Novainfo. - 2016. - № 40-2. - C. 41-44.

15. Карпенко О.А. Источники финансирования инновационной деятельности предприятия // Креативная экономика. - 2014. - №7. - С. 40-47.

16. Федеральный закон «О синдицированном кредите (займе) и внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 31.12.2017 № 486-ФЗ.

17. Балюк И.А. Мировой рынок синдицированных кредитов: современное состояние, структура и тенденции развития // Вестник Финансового университета. - 2016. - № 4. - С. 98-104.

BIBLIOGRAPHIC LIST

2. Indicators of innovation: 2015: statistical collection /N. In. Gorodnikova, L. Gokhberg, etc. National research University "Higher school of Economics". - M.: higher school of Economics, 2017. - 328с.

3. Eurostat (Eurostat Science, Technology and Innovation) [Electronic resource] - Mode of access: http://ec.europa.eu/eurostat/ portal/page/portal.

4. OECD (OECD.Stat) [Electronic resource] - Mode of access:https://data.oecd.org.

5. Demilhanova B. A. Analysis of financing innovation in the industry of Russia and countries of the European Union // Bulletin of the Tver state University. Series: Economy and management. 2016. No. 3. P. 62-68.

6. Demilhanova B. A. Comparative analysis of the cost of innovation by source of funds // Bulletin of the Tver state University. Series: Economy and management. 2016. No. 2. P. 72-78.

7. Arnautova, A. A. Sources of financing innovation [Electronic resource] - Mode of access: https://www.rae.ru/forum2012/pdf/1718.pdf.

8. Geonova M. A. features of the system of financing of innovative activity //journal of Russian entrepreneurship. 2012. No. 24. P. 83-90.

9. Nizamova A. S. Methods of financing of innovative activity // Innovations in science. 2013. No. 25. P. 212-216.

10. Samarskaya I. M. Sources of financing of innovative activity in the Russian Federation" // Eurasian Scientific Journal. 2016. No. 4. [Electronic resource] - Mode of access: http://journalpro.ru/articles.

11. Bulakh V. G. Innovation management [Electronic resource] - access Mode https://novainfo.ru/book.

12. Krylov E. I. analysis of the effectiveness of investment and innovation: a Training manual. - SPb: Spbgup, 2003.

13. Organization and financing of innovation: a textbook / V.V. Bykovsky,L.V. Minko, O.V. Korobova,

E.V. Bykovskaya, G.M. Zolotarev. - Tambov: Publishing house Tamb. GOS. tehn. University press, 2006. - 116с.

14. Teplova S. A. Sources of financing innovation activities of enterprises in Russia // Novainfo. 2016. No. 40-2. C. 41-44.

15. Karpenko O. A. Sources of financing innovation activities of enterprises // journal of Creative economy. - 2014. - № 7. - S. 40-47.

16. Federal law "On the syndicated loan (loan) and amendments to certain legislative acts of the Russian Federation" dated 31.12.2017 № 486-FZ.

17. Baluk I. A. the Global syndicated loan market: current status, structure and trends of development // Vestnik of Financial University. - 2016. - № 4. - S. 98-104.

Размещено на Allbest.ru