Классификация основных подходов к оценке стоимости бизнеса (предприятия)

3 курс, факультет «Трансферных специальностей» Ульяновский государственный университет

Мартиросян Л.А., студентка

3 курс, факультет «Трансферных специальностей» Ульяновский государственный университет

Пышков А.Ю., студент

3 курс, факультет «Трансферных специальностей» Ульяновский государственный университет

оценка бизнес стоимость

Статья посвящена проблеме классификации основных подходов к оценке стоимости бизнеса (предприятия). Исследование основано на теоретических взглядах отечественных ученых-экономистов. В работе отражена общая характеристика четырех видов стоимости, а также трех подходов к оценке стоимости бизнеса (отмечены основные методы, применяемые в каждом из обозначенных подходов).

Annotation

The article is devoted to the problem of classification of the main approaches to assessing the value of a business (enterprise). The research is based on the theoretical views of Russian scientists and economists. The article reflects the General characteristics of four types of cost and also of three approaches to evaluation activity (the main methods used in each of these approaches are noted).

Key words: evaluation activity, assessments approaches, methods of evaluation activity, types of cost.

В зависимости от факторов стоимости можно выделить три метода оценки (как правило, оценщики используют их) [5, с. 223]. Отметим их:

- доходный подход;

- сравнительный подход;

- затратный подход.

Каждый из подходов ученые-экономисты разбивают на целый ряд методов, что следует отметить после более подробного рассмотрения каждого из вышеназванных подходов.

Целесообразным будет раскрыть сущность каждого из вышеупомянутых методов оценки (подходов оценки), определить основную идею для каждого из них.

Рассмотрим первый подход - доходный. Ключевым фактором в данном подходе является доход. Это означает, что чем выше доход от объекта оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях (принцип ceteris paribus). Этот подход основан на принципе, что текущая стоимость компании - это текущая стоимость чистого дохода, связанного с ней [9, с. 147].

Иными словами, доходный подход основан на сопоставлении будущих доходов инвестора с текущими затратами с учетом некоторых факторов [2, с. 32].

В его рамках принято выделять методы:

- дивиденд;

- прямая капитализация;

- дисконтированный денежный поток (DCF).

Чтобы оценить акцию по дивидендному методу, необходимо оценить стоимость собственного капитала (ставку дисконтирования), ожидаемые коэффициенты выплат и ожидаемый темп роста прибыли на акцию с течением времени.

При использовании метода прямой капитализации можно капитализировать определенный нормализованный уровень непрерывно изменяющихся доходов (с тем же темпом роста). Рыночная стоимость компании определяется как отношение потока выручки к коэффициенту капитализации (чистый доход делить на коэффициент капитализации) при условии, что в обозримом будущем доходы бизнеса останутся примерно на том же уровне или будут линейно меняться. Сумма будущих доходов, представленная по текущей стоимости, является ориентиром того, сколько потенциальный инвестор готов заплатить за оцениваемую компанию.

Основным показателем метода DCF является чистый денежный поток, который рассчитывается как разница между притоком и оттоком денежных средств за определенное время.

Метод дисконтирования денежных потоков базируется на прогнозировании потоков от данного бизнеса, которые потом дисконтируются по ставке дисконта.

Второй подход - сравнительный. Сравнительный подход используется для оценки рыночной стоимости компании на основе фактических данных фондового рынка о ее котировках и (или) аналогичных компаниях, а также на основе фактической информации о сделках с акциями оцениваемой компании и сопоставимых компаний за пределами фондового рынка, включая информацию о слияниях и поглощениях [7, с. 72].

Возможность использования данного подхода определяется следующими основными положениями, доказывающими объективность полученного результата.

В качестве ориентира используются реальные рыночные цены компаний-аналогов. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи компании в целом или одной акции наиболее полно учитывает многочисленные факторы, влияющие на стоимость компании. К таким факторам относятся соотношение спроса и предложения для данного вида бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, специфические особенности компании и др.

Итак, выделим методы сравнительного подхода:

- методы рынка и капитала;

- метод сделок;

- метод отраслевых коэффицентов.

Суть метода рынка капитала заключается в следующем: цены акций на рынке известны (они находятся в свободной продаже), в связи с этим они являются своеобразными ориентирами для определения стоимости компании, которая оценивается.

Метод сделок (метод продаж) ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов (метод отраслевых соотношений) основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами.

Третий подход оценки стоимости бизнеса - затратный. Данный метод зачастую используется в тех случаях, когда все других методы являются неуместными либо когда недостаточно доступной информации. Данный метод основан на концепции, что если активы забраны (следовательно, в этом была нужда), то это во что-то обошлось (произошло замещение).

Данный метод также нередко имеет высокую степень неопределенности в результатах проведения оценки и чаще всех других подходов проведения ОСБ подвергается критике ввиду его упрощенности и обобщенности [10, с. 24].

Из вышесказанного можно понять, что данный подход является несколько неординарным в сравнении с другими. Стоит сказать, что затратный метод используется либо в качестве метода перекрестной проверки оценки бизнеса (в данном случае он является дополнительным), либо же в случаях, когда он является основным методом проведения ОСБ, то он должен использоваться в следующих случаях:

- оценка нематериальных активов при отсутствии значительного денежного потока;

- оценка бизнеса, который не является коммерчески жизнеспособным;

- ситуация, когда предполагается потенциальное наличие права на денежные потоки (по договорам, в будущем);

- лицензия либо права интеллектуальной собственности.

Затратный метод основан на восстановительной стоимости рассматриваемых активов. В некоторых случаях, таких как технологическое оборудование, стоимость замены может быть легко определена у поставщиков. В случае нематериальных активов, таких как программное обеспечение, разработанная технология, онлайн-платформы, веб-сайты или стоимость бренда, этот метод может быть единственным способом надлежащей оценки этих типов активов.

Этот метод оценки бизнеса часто рассматривает текущую стоимость замены актива, а не стоимость, которая была фактически потрачена. Например, детальный коммерческий веб-сайт, возможно, стоил 60 000 долларов десять лет назад, но теперь его можно построить менее чем за 10 000 долларов. Таким образом, стоимостной основой такого актива является текущая рыночная стоимость замещения [8, с. 61].

Итак, можно понять, что затратный подход:

- применим для оценки объектов специального значения, а также нового строительства, а также в целях страхования;

- сложно применять при оценке уникальных объектов;

-основан на принципе замещения.

Однако важно подчеркнуть, что затратный подход также можно условно разбить на несколько частей, представим их:

-метод чистых активов;

- метод ликвидационной стоимости

В основе метода чистых активов лежит непосредственно анализ финансовой отчетности. Основными такими отчетностями являются:

- бухгалтерский баланс;

- отчет о финансовых результатах;

- отчет о движении денежных средств.

Сущность же метода ликвидационной стоимости заключается в следующем:речь идет о стоимости, которую собственник бизнеса

(предприятия) потенциально может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

В заключение данной статьи стоит отметить, что невозможно четко и точно сказать, как оценить стоимость той или иной компании. Невозможно написать руководство к действию по его оценке - везде есть своя специфика. Каждая компания требует индивидуального подхода, и здесь применимы только общие стандарты оценки.

Все три подхода связаны между собой. Каждый из них предлагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Данные подходы также можно осуществлять одновременно.

Использованные источники

1. Адаменко, А.А., Петров, Д.В. Концептуальные основы формирования ликвидационной стоимости различных объектов недвижимости / А.А. Адаменко, Д.В. Петров // Вестник академии знаний. - 2020. - № 36 (1). - С. 292-298.

2. Джаксыбекова, Г.Н. Доходный подход к оценке стоимости компании / Г.Н. Джаксыбекова // Финансы и кредит. - 2008. - № 45 (333). - С. 30-40.

3. Захарова, Н.Н. Особенности определения ликвидационной стоимости бизнеса / Н.Н. Захарова // Экономический анализ: теория и практика. - 2015. - № 19 (418). - С. 38-50.

4. Косорукова, О.Д. Особенности определения ликвидационной деятельности бизнеса / О.Д. Косорукова // Таврический научный обозреватель. - 2016. - № 6. - С. 154-156.

5. Отрощенко, А.А. Оценка стоимости бизнеса: практические аспекты / А.А. Отрощенко // Проблемы современной экономики. - 2010. - № 2. - С. 223228.

6. Прошков, А.И. Сравнительная характеристика подходов и методов оценки стоимости бизнеса / А.И. Прошков // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. - 2011. - № 1. - С. 105-110.

7. Салимов, Г.К. Особенности подходов к оценке стоимости бизнеса / Г.К. Салимов // Символ науки. - 2016. - № 7. - С. 71-74.

8. Стровский, В.Е., Симонян, А.Х. Подходы и методы оценки стоимости бизнеса в современных условиях / В.Е. Стровский, А.Х. Симонян // Известия Уральского государственного горного университета. - 2014. - № 1 (33). - С. 5962.

9. Трусова, А.Ю., Трусов, А.И., Дюжева, А.В., Ильина, А.И. Методы оценки стоимости бизнеса / А.Ю. Трусова, А.И. Трусов, А.В. Дюжева, А.И. Ильина // Основы экономики, управления и права. - 2014. - № 4 (16). - С. 147150.

10. Ходыревская, В.Н., Меньшикова, М.А. Методологические подходы к оценке стоимости бизнеса / В.Н. Ходыревская, М.А. Меньшикова // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии. - 2014. - № 8. - С. 22-26.

Размещено на Allbest.ru