Денежно-кредитная политика: основные инструменты, параметры контроля и влияние на макроэкономическую ситуацию

Глава 3. Анализ влияния денежно-кредитной политики на макроэкономическую ситуацию Беларуси

Основой системы денежно-кредитного регулирования Беларуси является национальный банк, министерство экономики и финансов, а также другие структуры.

В статье 4 Банковского кодекса Республики Беларусь сказано, что денежно-кредитная политика является частью единой государственной экономической политики[6, c.5]. В статье 24 этого же кодекса зафиксирована независимость Национального банка в своей деятельности[6, c.15]. Таким образом, процесс разработки и осуществления денежно-кредитной политики происходит в рамках общего процесса формирования стратегии и тактики экономической политики, ее реализация.

Можно выделить три ключевых этапа разработки и реализации денежно-кредитной политики.

Этап 1. Определение стратегических общеэкономических и монетарных целей, методов и средств их достижения. Данный этап заключается в формировании долгосрочных программ.

Данные программы выступают основой для осуществления механизма денежно-кредитного регулирования. Они определяют важнейшие цели, направление экономического развития государства, методы и средства их достижения.

Главными целями являются достижение устойчивого экономического роста, высокий уровень занятости, стабилизация цен, внешнеэкономическое равновесие, повышение уровня жизни народа.

В соответствии с Законом «О государственном прогнозировании и программах социально-экономического развития Республики Беларусь» на долгосрочную перспективу предполагается разработка двух основных документов: национальной стратегии устойчивого социально-экономического развития и основных направлений социально-экономического развития на 15-летний и 10-летний периоды.

Кроме того, положения и параметры общеэкономических программ служат основой для формирования соответствующих прогнозов и программ развития практически всех секторов экономики Беларуси. Так в 2006 - 2010 годы в Беларуси осуществлялась пятилетняя Программа развития банковского сектора экономики Республики Беларусь. Цели данной программы: повышение устойчивости банковского сектора и эффективности его функционирования, рост потенциала и совершенствование состава банковских инструментов[7, c.26].

В целом можно отметить, что в Республике Беларусь процедура формирования долгосрочных и среднесрочных общеэкономических и монетарных программ четко осуществляется на практике.

Для достижения установленных на первом этапе стратегических целей необходима разработка тактических целей.

Этап 2. Согласованная разработка тактических социально-экономических и монетарных программ на очередной год. Он предполагает скоординированную аналитико-прогнозную работу по подготовке ключевых документов: прогноза экономического и социального развития страны, включающее ее платежный баланс; государственного бюджета; а также основных направлений денежно-кредитной политики. На их основе формируются отраслевые и региональные программы.

Параметры прогноза социально-экономического развития являются исходной базой для составления проектов республиканского и местных бюджетов, основанных направлений денежно-кредитной политики.

Основные направления денежно-кредитной политики в соответствии с Банковским кодексом рассматриваются в качестве правовой основы денежно-кредитной политики Республики Беларусь. Они содержат важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, определяют цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий и механизмов регулирования и контроля.

Завершением разработки единой государственной экономической политики Республики Беларусь можно рассматривать ежегодное формирование сводного документа, объединяющего мероприятия по реализации целей развития всех секторов экономики - Совместного плана действий Совета Министров и Национального банка по достижению параметров социально-экономического развития, бюджета и основных направлений денежно-кредитной политики страны на предстоящий год.

Этап 3. Реализация денежно-кредитной политики в течение года с учетом складывающихся экономических и денежных тенденций. На данном этапе отражаются необходимые действия всех служб национального банка на очередной год. При этом для важнейших денежно-кредитных параметров оценивается внутригодовая динамика, учитывающая прогнозируемые экономические тенденции и позволяющая системно подходить к подготовке и применению всего набора монетарных инструментов.

По причине постоянной изменчивости экономической и финансовой ситуации необходимы постоянная координация и изменение монетарных инструментов. Поэтому реализация денежно-кредитной политики включает в себя последовательные этапы подготовки взаимосвязанных прогнозов и решений. Именно они и определяют условия проведения конкретных монетарных операций.

Практически все инструменты Национального банка направлены на экономическое регулирование банковского сектора, который непосредственно обеспечивает денежно-кредитную поддержку работы нефинансового сектора экономики, осуществляя необходимые операции. Поэтому именно банки в настоящее время представляют собой основу денежного механизма.

Основными инструментами Национального банка в отношении банковского сектора являются: операции рефинансирования и привлечение ресурсов банков, покупка-продажа национально валюты, покупка-продажа драгоценных металлов и камней, операции с наличными деньгами, формирование уставных фондов банков, регулирование цен на денежном рынке, ведение корреспондентных и иных счетов банков, операции при оказании Национальным банком услуг Правительству.

Операции рефинансировании и привлечения ресурсов банков выполняют балансирующую функцию. Они обеспечивают поддержание приемлемого уровня ликвидности банковского сектора. Целями данного регулирования являются защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, обеспечение функционирования платежной системы, развитие и укрепление банковской системы. Политика регулирования осуществляется исходя из принципов целевой направленности, прозрачности, оперативности, доступности и гибкости. Рефинансирование банков выступает формой предоставления им денежных средств на условиях возвратности и платности со стороны Национального банка.

Покупка-продажа иностранной валюты осуществляется национальным банком с целью регулирования обменного курса белорусского рубля и сглаживанию его колебаний. Вместе с тем покупка иностранной валюты приводит к увеличению валютных резервов Национального банка, а также изменению ресурсов банков в национальной валюте, что необходимо учитывать в системе регулирования ликвидности банковской системы Беларуси.

Покупка-продажа драгоценных металлов и камней производится Национальным банком с целью формирования в государстве фонда драгоценных камней, а также управления им. Такие операции содействуют развитию рынка драгоценных металлов и камней. При этом активизируется покупка драгоценных камней и металлов населением за белорусские рубли, что повышает сбалансированность национальной валюты. В результате проведения операций с наличными деньгами, происходит изменение наличной и безналичной форм денег в центральном банке и банках.

Участие в формировании уставных фондов банков выступает временной мерой центрального банка, для поддержания ресурсной базы отдельных банков. Однако стратегическим направлением выступает сокращение участия Национального банка в уставных фондах банков страны, т.к. возникает несовпадение интересов центрального банка как собственника и как надзорного органа.

Регулирование цен на денежном рынке происходит двумя способами. Во-первых, через проведение значительных по объему денежных операций за плату, которая взимается в форме процентных и дисконтных ставок, тарифов либо курсовых разниц. Это формирует у банков и других участников рынка цену их общих денежных ресурсов и цену при проводимых ими операциям. Данный способ реализуется при проведении операций регулирования ликвидности банков и покупки-продажи иностранной валюты. Во-вторых, объявляемые Национальным банком ставка рефинансирования и официальный обменный курс белорусского рубля непосредственно учитываются банками при прогнозировании и установлении своих цен.

Ведение корреспондентских и иных счетов банков проводится с целью обеспечения бесперебойного и безопасного проведения расчетов банков со своими клиентами, выполнения ими денежных обязательств перед государством и другими банками.

Операции при оказании Национальным банком услуг Правительству на различных сегментах финансового рынка также сопряжены с его денежно-кредитными отношениями с коммерческими банками. Данные операции обеспечивают: расчетное и кассовое обслуживание государственных организаций; посреднические услуги по размещению государственных ценных бумаг; обслуживание государственного долга страны.

Таким образом, реализация денежно-кредитной политики на практике, посредством применении монетарных инструментов, представляет собой результат многоэтапного и согласованного функционирования системы монетарного регулирования в рамках общей и развивающейся системы экономического регулирования Беларуси.

На всех трех рассмотренных этапах разработки денежно-кредитной политики Национальный банк Республики Беларусь осуществляет постоянное взаимодействие с другими органами денежно-кредитного регулирования и банками.

Практическую сторону проведения денежно-кредитной политики можно рассмотреть на примере политики 2013 года.

В 2013 году инструменты денежно-кредитной политики направлены на достижение цели по ограничению инфляции с учетом складывающихся внешних и внутренних макроэкономических условий.

Ключевая роль отводится процентной политике, приоритетом которой является поддержание положительного уровня (в реальном выражении) процентных ставок в экономике как важного условия для обеспечения ценовой стабильности и сохранности сбережений вкладчиков. С учетом замедления инфляционных процессов прогнозировалось, что ставка рефинансирования к концу 2013 года составит 13 - 15 процентов годовых.

Аукционные операции Национального банка направлены на недопущение значительных отклонений ставки однодневного рублевого межбанковского кредита от уровня ставки рефинансирования.

Национальный банк обеспечит сужение коридора процентных ставок, границы которого определяются ставками по постоянно доступным операциям (кредит и своп овернайт, депозиты по фиксированной процентной ставке).

Кредитная эмиссия Национального банка проводится исключительно на рыночных условиях и на короткие сроки с использованием стандартных инструментов регулирования ликвидности банков.

Главная цель денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2013 г. -- снижение инфляции до уровня не более 12% (совместно с экономическими мерами Правительства). Данный показатель утвержден Указом Президента Республики Беларусь от 25.09.2012 № 418 “О важнейших параметрах прогноза социально-экономического развития Республики Беларусь на 2013 год”.

Такая цель принята исходя из понимания того, что стабильно низкий уровень инфляции является основой устойчивого роста экономики. Без стабильности экономики будут отсутствовать сбережения, инвестиции, модернизация, а, следовательно, и экономический рост. Поэтому снижение уровня инфляции является важнейшей задачей денежно-кредитной политики на текущем этапе. Сбалансированная работа каждого банка и сохранение жесткой антиинфляционной политики Национального банка -- ключевые условия поддержания монетарной стабильности и ограничения инфляции.

Другой важной целью на 2013 г. является увеличение международных резервных активов. С учетом погашения внутренних и внешних валютных обязательств рост резервов за год должен составить 0,3--0,7 млрд. долл. США. Это предполагает, что ценовая стабильность должна достигаться не за счет искусственного поддержания обменного курса на основе расходования резервов, а за счет экономических факторов[8]. Рассмотреть эффективность проведения денежно-кредитной политики и ее влияние на макроэкономическую ситуацию в Республике Беларусь можно на примере первого квартала 2013 года. Итак, в первом квартале 2013 г. прирост потребительских цен составил 5,4%, что выше прогнозной ценовой траектории. В первую очередь данный прирост был обусловлен:

1. увеличением ставок акциза и повышением цен на алкогольные напитки и табачные изделия;

2. повышением тарифов на услуги ЖКХ;

3. отменой льготы по уплате НДС и увеличением тарифов на услуги связи.

Такое повышение было связано как с потребностью постепенного сокращения бюджетного субсидирования, так и с необходимостью выравнивания ставок акцизов в рамках формирования ЕЭП.

Так же в прирост цен свою лепту внесла базовая инфляция. Базовая инфляция за I квартал 2013 г. составила 4%.

С февраля прирост потребительских цен замедлялся и составил: в январе -- 3%, в феврале -- 1,2%, в марте -- 1,1%. Уровень базовой инфляции также замедлялся и составил 2,8% в январе и по 0,6% -- в феврале и в марте.

Для выполнения целевого параметра на 2013 г. среднемесячный прирост цен до конца года не должен превысить 0,7%. По итогам апреля прирост потребительских цен, по оценкам, будет значительно ниже роста цен в марте, так что динамика инфляции вошла в прогнозную траекторию.

Поэтому правительство проводит комплекс мер для ограничения инфляции. Среди них усиление контроля за регулируемыми ценами и товарами, развитие конкурентной среды, ограничение инфляционных издержек.

В прошедшем периоде 2013 г. темпы роста экономики сохранялись на уровне соответствующего периода 2012 г., но сопровождались ростом складских запасов и ухудшением состояния внешней торговли, вызванные снижением деловой активности в Евросоюзе и России, что повлекло за собой уменьшение экспорта и падение внешнего спроса.

На запланированный показатель по внешней торговле в указанный период выйти не удалось. В результате опережающего снижения экспорта по сравнению с импортом сальдо внешней торговли товарами и услугами ухудшилось, но оставалось положительным: в январе -- феврале 2013 г. -- 191,5 млн. долл. США, или 2% к ВВП. Ситуация с внешнеторговыми расчетами также несколько ухудшилась: внешняя дебиторская задолженность выросла на 203,3 млн. долл. США (на 3,4%). Однако совместные усилия Правительства и Национального банка по поддержке экспорта и сдерживанию импорта будут давать отдачу и по итогам 2013 г. удастся выйти на запланированный уровень.

Ситуация на валютном рынке оставалась стабильной. На бирже в I квартале сформировалось чистое предложение иностранной валюты в размере 398 млн. долл. США. В апреле ситуация сохранилась: чистое предложение составило порядка 287 млн. долл. США.

Положительное сальдо на бирже сформировалось в основном за счет операций субъектов хозяйствования. Предприятиями на чистой основе было продано: в I квартале -- 365 млн. долл. США, за апрель -- 191 млн. долл. США.

Росту резервных активов способствовали чистая покупка Национальным банком валюты на внутреннем рынке и получение четвертого транша кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС.

При этом обеспечивалось своевременное погашение внутренних и внешних валютных обязательств Правительства и Национального банка, значительная часть которых пришлась на истекший период 2013 г.

Белорусский рубль с начала года (по состоянию на 1 мая) укрепился к евро и российскому рублю на 0,1 и 0,9% соответственно и ослабился к доллару США на 1,2%, в условиях превышения предложения над спросом.

В истекшем периоде 2013 г. денежно-кредитная политика проводилась с учетом влияния внешних и внутренних факторов на развитие экономики.

Замедление инфляционных процессов на фоне устойчивой ситуации на внутреннем валютном и депозитном рынках позволило Национальному банку осуществить снижение ставки рефинансирования. С начала года ставка была снижена на 3 процентных пункта и 17 апреля она составляла 27% годовых. Размер ставки рефинансирования поддерживается на уровне, необходимом для достижения ценовой стабильности в экономике, и ее значение будет зависеть от того, как складывается ситуация в экономике. Если фактические процессы будут соответствовать заложенным в прогноз условиям, то ставка рефинансирования может составить 15-17% в среднем за 2014 год. Если же в силу каких-то причин ситуация начнет развиваться по-другому, то и ставка рефинансирования будет иной.

Снижались ставки по инструментам регулирования ликвидности. Это определило динамику ставок межбанковского и депозитно-кредитного рынков. Среднедневная ставка рынка межбанковских кредитов снизилась с 27,6% годовых в декабре 2012 г. до 18,5% годовых в марте 2013 г. Средняя ставка по новым срочным депозитам в рублях в марте 2013 г. составила 28,9% годовых (снизившись с начала года на 4,6 процентного пункта), в том числе по депозитам физических лиц -- 37,2% годовых (снизившись на 5,2 процентного пункта). Средняя ставка по новым кредитам в белорусских рублях в марте 2012 г. находилась на уровне 35,4% годовых (снизившись с начала года на 4 процентных пункта).

Снижение процентных ставок по активным операциям способствовало повышению доступности ресурсов для экономики. При этом в реальном выражении ставки депозитного рынка оставались положительными, что позволило сохранить достаточную привлекательность сбережений в национальной валюте. Предоставление и изъятие ликвидности осуществлялось Национальным банком на основе стандартных инструментов регулирования ликвидности.

В результате рублевая денежная база за I квартал 2013 г. незначительно снизилась (на 0,1 трлн. руб.). Рублевая денежная масса за I квартал 2013 г. выросла на 5,2% (на 3,6 трлн. руб.)[9, c.3].

В целом в январе -- марте 2013 г. отмечалась стабильная работа денежно-кредитной сферы. Банковская система оказывала необходимую финансовую поддержку экономике. Обеспечивался приток не эмиссионных ресурсов и улучшение состояния ликвидности банков.

В то же время сохраняются проблемные вопросы, связанные, прежде всего, с высокими объемами валютного кредитования и недостаточно устойчивой структурой срочных рублевых вкладов населения.

В связи с этим необходимо усилить работу банков с клиентами при выдаче валютных кредитов.

Дальнейшее развитие должны получить безналичные расчеты по розничным платежам при сокращении наличного денежного обращения. Наличные деньги на руках у населения -- это упущенные ресурсы банков. Необходимо принимать действенные меры по вовлечению их в банковскую систему.

Хотелось бы отметить, что 2013 г. важен для Беларуси не только с точки зрения дальнейшего укрепления монетарной и финансовой стабильности и повышения эффективности механизма денежно-кредитной политики. Должна быть продолжена работа по созданию условий, необходимых для успешного перехода к новому, более совершенному режиму монетарной политики. В качестве такого режима Национальный банк видит переход к инфляционному таргетированию. Успешный переход к инфляционному таргетированию требует создания ряда институциональных, финансовых и экономических условий, а это, в свою очередь, предполагает решение значительного комплекса вопросов со стороны как Правительства, так и Национального банка. [10, c.6]

Прежде всего, необходимо обеспечить реализацию мер структурного характера, в том числе направленных на устранение ценовых диспропорций и снижение степени монополизации экономики. Степень прямого государственного регулирования экономических процессов должна снижаться в том числе за счет:

1. уменьшения степени административного регулирования цен (за исключением минимального набора социально значимых товаров);

2. сокращения доли государственной собственности, реформирования государственных предприятий;

3. предоставления права руководителям предприятий принимать решения относительно сочетания использования в производстве ресурсов (труда, капитала, сырья) и уровня цен на свою продукцию;

4. ухода от практики государственного перераспределения денежных ресурсов, которая снижает эффективность использования финансовых средств;

5. уменьшения налоговой нагрузки и упрощения налоговой системы;

6. сокращения участия государства в капитале банков;

7. создания развитого и эффективного финансового и фондового рынков;

8. сокращения государственной поддержки неэффективных предприятий;

9. развития и поддержания необходимого аналитического, прогностического, технического инструментария для анализа и прогнозирования инфляции, влияния мер денежно-кредитной политики на экономику.

Также для структурного реформирования и повышения конкурентоспособности экономики страны в Беларуси утвержден план совместных действий Правительства и Национального банка. Соответствующее решение закреплено в совместном постановлении №985/15 от 10 октября 2013 года.

Среди ключевых направлений предусмотрены действия по совершенствованию денежно-кредитной, инвестиционной, бюджетной, тарифной политики. Госпрограммы планируется оптимизировать, налоговую систему - усовершенствовать, управление госимуществом и механизмы приватизации госсобственности сделать более эффективными.

Отдельный блок мероприятий направлен на стимулирование экспорта, формирование единой промышленной политики на территории ЕЭП.

Так же предусматривается структурное реформирование экономики с целью совершенствования и повышения эффективности экономических институтов, будут приняты меры по реформированию земельных отношений, эффективному использованию лесных ресурсов, дальнейшему совершенствованию системы оплаты труда, повышению конкурентоспособности рынка труда, пенсионного законодательства[11].

Выше указанные меры необходимы для усиления реакции экономики на действия монетарных властей, на ужесточение или ослабление монетарной политики Национального банка. Их реализация в 2013 г. и последующей перспективе позволит создать необходимые условия для перехода к режиму инфляционного таргетирования и повысит эффективность денежно-кредитной политики в достижении цели по инфляции и обеспечении устойчивого и сбалансированного социально-экономического развития.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, денежно-кредитная политика является важнейшим направление экономической политики государства. Денежно-кредитная политика представляет собой комплекс мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса. Денежно-кредитная политика служит одним из важнейших методов вмешательства государства в процесс воспроизводства. Для успешной реализации данной политики, государство и центральный банк в частности должны выработать цели и принципы реализации данной политики.

Операции на открытом рынке являются наиболее гибким инструментом регулирования денежно-кредитной политики. Именно он чаще всего используется в мировой практике. Но следует отметить, что главным условием использования операций на открытом рынке в качестве инструмента денежно-кредитного регулирования является наличие в стране развитого фондового рынка. Итог использования любого из инструментов регулирования денежно-кредитной политики является непредсказуемым. Успех денежно-кредитного регулирования зависит от комбинации использования инструментов данной политики.

В настоящее время в США также проводится стимулирующая денежно-кредитная политика. Восстановление экономики идет «умеренными» темпами. Но так или иначе, стимулирующая политика ФРС стала одним из факторов восстановления американской экономики. Однако для выхода американской экономики на нужный уровень монетарной политики не достаточно. Необходимы структурные изменения, а также дополнительные стимулирующие меры за пределами монетарной сферы.

Целью денежно-кредитной политики Японии является преодоление отрицательных для экономики последствий дефляции: снижение потребительского и инвестиционного спроса. Для этого Банк Японии проводит политику «практически нулевых процентных ставок». Можно сказать, что Центральный Банк Японии достиг своих целей в денежно-кредитном регулировании. Дефляция в стране сокращается, цены растут. Поэтому проведение мягкой денежно-кредитной политики для экономики Японии является самым эффективным решением.

Можно сказать, что денежно-кредитная политика Норвегии выделяется на фоне других стран т.к. для проведения использует только один инструмент регулирования - ставку рефинансирования. Используя такой инструмент, Банк Норвегии лишает себя возможности быстро реагировать на изменение экономической ситуации в стране. Но, несмотря на такие недостатки, экономика в Норвегии отличается стабильностью и демонстрирует положительные результаты монетарной политики Банка Норвегии. Так же эффективность монетарной политики Норвегии обуславливается тем, что Банк Норвегии не является автономным.

В Беларуси реализация денежно-кредитной политики на практике представляет собой результат многоэтапного и согласованного функционирования системы монетарного регулирования в рамках общей системы экономического регулирования.

На всех разработки денежно-кредитной политики Национальный банк Республики Беларусь осуществляет постоянное взаимодействие с другими органами денежно-кредитного регулирования и банками.

В прошедшем периоде 2013 г. темпы роста экономики сохранялись на уровне соответствующего периода 2012 г.

В целом в январе -- марте 2013 г. отмечалась стабильная работа денежно-кредитной сферы. Банковская система оказывала необходимую финансовую поддержку экономике. Обеспечивался приток не эмиссионных ресурсов и улучшение состояния ликвидности банков.

В то же время сохраняются проблемные вопросы, связанные, прежде всего, с высокими объемами валютного кредитования, не всегда обеспеченными поступлениями валютной выручки у предприятий-заемщиков, и недостаточно устойчивой структурой срочных рублевых вкладов населения.

Хотелось бы отметить, что 2013 г. важен для Беларуси не только с точки зрения дальнейшего укрепления монетарной и финансовой стабильности и повышения эффективности механизма денежно-кредитной политики. С этой целью будет продолжена жесткая антиинфляционная политики. Так же должна быть продолжена работа по созданию условий, необходимых для успешного перехода к новому, более совершенному режиму монетарной политики. В качестве такого режима Национальный банк видит переход к инфляционному таргетированию. В этой связи должны быть созданы все условия для успешного перехода к данному режиму, который позволит обеспечить устойчивое и сбалансированное социально-экономическое развитие.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1 Лаврушина, О. И. Деньги, кредит, банки: учебник / О. И. Лаврушина. - М.: КНОРУС, 2006. - 441 с.

2 Денежно-кредитное регулирование : учеб. пособие / О. И. Румянцева [и др.]; под ред. О. И. Румянцевой. - Минск: БГЭУ, 2011. - 461 с.

3 Мереминская Е. Бесконечное смягчение продолжается [Электронный ресурс]. - 19.09.2013. - Режим доступа: http://www.gazeta.ru/business/2013/09/18/5657129.shtml. - Дата доступа: 09.11.2013.

4 Dow Jones, Банк Японии: Денежно-кредитная политика [Электронный ресурс]. - 04.10.2013. Режим доступа: https://wforex.ru/news/2013-10/bank-yaponii-denezhno-kreditnaya-poli. - Дата доступа: 09.11.2013.

5 Обзор экономики [Электронный ресурс]: Министерство экономического развития Российской Федерации. - 2013. - Режим доступа: http://www.ved.gov.ru/exportcountries/no/about_no/laws_ved_no/?action=showproduct&id=3963&parent=0&start=1. Дата доступа: 09.11.2013.

6 Банковский кодекс Республики Беларусь: с изм. и доп. по состоянию на 29 апр. 2013 г. - Минск: Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь, 2013. - 224с.

7 Лобанов А. Механизм монетарной политики Республики Беларусь / А. Лобанов // Банковский вестник - 2006. - № 26 (355). - с. 28

8 Об утверждении Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2013 год : Указ Президента Республики Беларусь, 25 сентября 2012 г., № 419 - Минск, 2013.

9 Калечиц С. В. Итого выполнения Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь за I квартал 2013 г. / С. В. Калечиц // Банковский вестник - 2013. - № 13 (594). - с. 30

10 Калечиц С. В. Совершенствование механизмов реализации денежно-кредитной политики в 2013 г. / С. В. Калечиц // Банковский вестник - 2013. - № 1(582) . - с. 30

11 Правительство и Нацбанк будут действовать сообща [Электронный ресурс] / -14.10.2013.- Режим доступа: http://infobank.by/infolineview/itemid/3810/default.aspx. - Дата доступа: 15.11.2013.

Размещено на Allbest.ru