Равновесный валютный курс: модели и оценки

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования Республики Беларусь

УО "Белорусский государственный экономический университет"

Кафедра экономической теории

Курсовая работа

по дисциплине: Модельный макроэкономический анализ

на тему: Равновесный валютный курс: модели и оценки

Наумова Д.А.

Минск 2019

Реферат

THE ABSTRACT

Term work: 33p., 15 fig., 19 sources.

CURRENCY POLICY, CURRENCY COURSE, EQUILIBRIUM CURRENCY COURSE

The object of study - the equilibrium exchange rate.

The subject of the study - the modeling of the equilibrium exchange rate.

Purpose of work: characterization of the equilibrium exchange rate and methods for its assessment.

Research methods: descriptions, generalizations, systematization, classification, analytical method.

The field of possible practical application: the results obtained in the course work can be used to assess the equilibrium exchange rate.

Technical and economic, social and economic significance: significance lies in the possibility of using the results of the term paper by specialists in the field of macroeconomics, banking, foreign exchange trading in the educational process when preparing specialists in the field of economics.

The author of the work confirms that the analytical material given in the course work correctly and objectively reflects the state of the process under study, and all theoretical, methodological positions and concepts borrowed from literary and other sources are accompanied by references to their authors.

Введение

Роль валютного курса в экономике переоценить сложно. Изменения валютного курса предопределяют статус той или иной страны в мировом экономическом пространстве, а вместе с ним ориентиры ее будущего развития, как во внешних, так и во внутренних связях.

Курс национальной валюты является важным ориентиром для принятия решений экономическими агентами, как на уровне населения, так и на уровне правительства. При высокой волатильности валюты, возрастают издержки экспортно-импортных операций, растут цены на импортируемые товары. Это ведет к повышению цен на продукцию на внутреннем рынке. Чтобы защититься от роста цен и возможной девальвации, потребители увеличивают долю сбережений в иностранной валюте, что не способствует укреплению и стабилизации национальной. Резкие скачки национальной валюты дают повод населению снизить потребление, а предпринимателем сократить инвестиции в национальную экономику. Высокая волатильность препятствует бизнесу в построении долгосрочных стратегий развития, что приводит к снижению экспорта предприятиями и замедлением производства.

Актуальность темы курсовой работы заключается в том, что валютный курс оказывает существенное воздействие на внешнюю торговлю страны, поскольку от его уровня в значимой степени зависит конкурентноспособность продуктов на глобальных рынках. Выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, валютный курс играет активную роль в МЭО и воспроизводстве. Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий. Изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части валового внутреннего продукта, которая реализуется на внешних рынках.

Целью данной курсовой работы является характеристика равновесного валютного курса и методов его оценки. экономика валюта импортный

Равновесный валютный курс - валютный курс, соответствующий состоянию внешнего и внутреннего равновесия национальной экономики при устойчивости основных макроэкономических показателей.

Задачами работы являются: определение сущности валютного курса и характеристика методов оценки равновесного валютного курса.

Целью данной курсовой работы является изучение моделей и оценок равновесного курса в современных условиях.

В соответствии с поставленной целью были выдвинуты следующие задачи:

1. рассмотреть паритет покупательной способности (PPP)

2. изучить фундаментальный равновесный валютный курс (FEER)

3. изучить поведенческий подход (BEER)

В процессе написания курсовой работы были использованы такие методы исследования, как сбор, систематизация, группировка, анализ, графический, дедукция. Сбор информации об объекте и предмете исследования способствовал формированию теоретической и аналитической базы для курсовой работы.

Теоретическая и практическая значимость заключается в возможности использования результатов курсовой работы специалистами в области макроэкономики, банковского дела, валютной торговли в учебном процессе при подготовке специалистов в области экономики.

Методологии оценки равновесного валютного курса

Теоретические основы определения валютного курса

Важным элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс представляет собой цену денежной единицы данной страны, выраженную в денежных единицах другой страны; соотношение между денежными единицами разных стран, определенное их покупательной способностью [5, c. 170].

Валютный курс необходим для:

- взаимного эквивалентного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при учете взаимного движении капиталов и кредитов;

- сравнения цен мировых и национальных рынков, стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

- количественного соизмерения результатов внешнеэкономических операций;

- периодической переоценки счетов в иностранной валюте [2, с. 28].

Валютный курс отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономик. Если основные характеристики каждой валюты складываются в рамках национальных хозяйств, то их количественное соизмерение происходит в ходе международных экономических операций. При осуществлении международных экономических связей имеет место сравнение двух видов цен - внутренних и мировых. Если первые образуются на основе различной национальной стоимости, то вторые - на основе интернациональной стоимости. Товары отдельных стран, попадая во внешнеэкономический оборот, как бы сбрасывают с себя национальные цены и продаются в большинстве случаев по ценам мирового рынка. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным соизмерителем товарных "стоимостей, в ходе международного обмена соотношение цен, укладывающихся в различных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц. Таким образом, валютный курс служит в косвенной форме соизмерителем национальных стоимостей через сравнение национальных денежных единиц, их относительной покупательной способности. С расширением и углублением процессов интернационализации хозяйственной жизни сравнение национальных стоимостей происходит во все более широких масштабах.

К факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

- состояние экономики: покупательная способность денег, темп инфляции; уровень процентных ставок в разных странах; (состояние платежного баланса; деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции; степень использования национальной валюты в международных расчетах; государственное регулирование валютного курса; достаточность валютных резервов для поддержания обменного курса на рынке;

- степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках;

- валютная политика, соотношение рыночного и государственного регулирования [5, c. 171].

На этой основе определяются эффективность экспортно-импортных операций, целесообразность производства тех или иных товаров, относительная выгодность развития тех или иных отраслей экономики, степень участия страны в международном разделении труда.

Валютный курс может находиться на трех уровнях: завышенном, недооцененном и равновесном. При этом точки зрения относительно нахождения курса валюты на первых двух уровнях могут быть подтверждены чётким представлением его равновесного значения.

Рассмотрение понятия равновесного валютного курса в узком и широком аспектах раскрывает механизмы влияния факторов валютного курса на процесс его формирования. В узком аспекте равновесный валютный курс определяется в точке пересечения графиков спроса и предложения на валюту.

Процесс формирования валютного курса проходит под воздействием нескольких групп факторов, различающихся по силе и периоду воздействия на соотношение спроса и предложения на валютном рынке. Наиболее сильное влияние, задающее генеральную тенденцию формированию валютного курса, оказывают долгосрочные факторы.

В их число входят уровень дохода на душу населения в стране, темпы экономического роста и некоторые другие. Данные факторы по своему характеру не подвержены значительным колебаниям. Они формируют в экономике долгосрочные курсовые пропорции, или курс фундаментального равновесия.

Факторы среднесрочного воздействия связаны с регулирующим влиянием государства на экономику. К ним в первую очередь относятся инструменты макроэкономической политики государства в области налогово-бюджетной, денежно-кредитной и внешнеторговой сфер. Целенаправленное управление налоговой нагрузкой, состоянием государственных финансов, денежным предложением, степенью защиты внутреннего рынка оказывает существенное влияние на процесс курсообразования. Действия государства способны привести к существенным отклонениям текущего обменного курса от курса фундаментального равновесия.

Курс, формируемый в экономике факторами среднесрочного воздействия, мы называем текущим равновесным курсом.

Наконец, краткосрочные факторы, подверженные существенным колебаниям, образуют третий уровень формирования валютного курса, который является наиболее неустойчивым и изменчивым, - равновесный рыночный курс [3, с. 6].

Таким образом, в рамках генеральной тенденции, задаваемой курсом фундаментального равновесия, динамика валютного курса находится под влиянием мер, реализуемых в области фискальной, внешнеторговой политики, политики доходов и т.п., результат действия которых на отдельных временных промежутках, в свою очередь, варьируется под действием краткосрочных конъюнктурных факторов.

Методы оценки равновесного валютного курса

Модели равновесного валютного курса представляют основные принципы определения равновесного валютного курса, исходя из определенных макроэкономических целей, систему взаимодействия основных его факторов.

Основные современные методы оценки равновесного валютного курса строятся на основе:

- теории фундаментального равновесного валютного курса;

- теории равновесного курса с учетом движения капитала;

- теории естественного реального валютного курса;

- теории поведенческого равновесного валютного курса [1, с. 29].

Рассмотрим подробнее основные положения данных теорий.

Понятие "фундаментальный равновесный валютный курс" (fundamental equilibrium exchange rate, FEER) было введено Дж. Вильямсоном, профессором Института международной экономики (Вашингтон). Фундаментальный равновесный валютный курс - это валютный курс, при котором страна может успешно поддерживать внутреннее и внешнее макроэкономическое равновесие. Под внутренним равновесием понимается равновесие, при котором будет стремительный экономический рост и низкий уровень инфляции. Внешнее равновесие представляет собой такой баланс счета текущих операций, который не настолько отрицателен, что страна рискует не выплатить внешнего долга, и не настолько положителен, что ставит в аналогичное положение зарубежные государства.

Ряд факторов, включающих режим валютного курса, норму сбережений, демографические факторы и другие, влияют на достижение внешнего равновесия. FEER-подход к валютному курсу является нормативным в том смысле, что он определяет его равновесное значение, исходя из идеальных экономических условий. Существует три метода оценки равновесного валютного курса: "циклический", "среднесрочный" и "долгосрочный" .

Циклический, или текущий, равновесный обменный курс (current or cyclical equilibrium exchange rate) отражает текущее состояние валютного рынка. Его рассчитывают, исходя из комбинации теории паритета покупательной способности (parity of purchasing power theory, PPP) и теории паритета процентных ставок, в частности, непокрытого паритета процентных ставок (uncovered interest parity, UIP), реальных либо номинальных.

1.Метод паритета покупательной способности (PPP)

Паритет покупательной способности (PPP) - это количество денежной единицы одной валюты, выраженное в единицах другой, необходимое для приобретения одинакового товара или услуги на рынках обеих стран. Теория ППС находит свое подтверждение, когда сравниваются изменения курсов валют и темпов инфляции. Согласно этой теории, рост цен на n% ведет к снижению курса национальной валюты на n% по отношению к валюте страны, в которой уровень цен не изменился.

Следовательно, согласно теории РРР курс национальной валюты должен быть таким, чтобы цена на один и тот же товар в разных странах была одинаковой. Это может быть связано следующим выражением:

=, (1)

где - курс валюты страны А к валюте страны Б в прямой котировке; - цена товара в стране А в национальной валюте; - цена того же товара в стране Б в национальной валюте.

На практике использование модели паритета покупательной способности затрудняется тем, что непонятно, какой именно товар следует использовать для соизмерения валют. Поэтому чаще для анализа используется динамическая модель паритета покупательной способности, описывающая не абсолютный уровень валютного курса, а его изменение. Эта модель описывается формулой:

-, (2)

Инфляция рассчитывается на основании потребительской корзины. Поэтому использование инфляции в формуле позволяет уйти от спора о базовом товаре, на основании которого рассчитывается паритет. Анализ реальной динамики валютных курсов свидетельствует о том, что модель паритета покупательной способности в целом описывает наиболее общие закономерности в долгосрочной перспективе. Однако отклонения валютных курсов от паритетного значения могут быть весьма значительными.

Эти отклонения объясняются двумя причинами.

Во-первых, на валютный курс наряду с внешнеторговыми операциями может оказывать влияние международное движение капитала.

Во-вторых, свобода международного движения товаров ограничивается экспортными и импортными пошлинами, внешнеторговыми квотами, транспортными издержками, различиями в стандартах качества и культурных традициях разных стран. Кроме того, модель паритета покупательной способности слабо применима к отношениям в международной торговле сырьевыми товарами. Если товарный курс выше рыночного, считается, что валюта недооценена. Цены на товары, экспортируемые из стран с недооценёнными валютами, на мировом рынке ниже, чем цены на аналогичные товары, экспортируемые из других стран, что стимулирует рост объемов экспорта из стран с недооцененными валютами (в качестве примера здесь можно привести валютную пару китайский юань и американский доллар).

2. Метод паритета процентных ставок - основана на предположение о том, что все поставляемые финансовые инструменты (с одинаковой срочности опирается и уровнем рисков) в разных странах должны обладать одинаковой доходностью. Соответственно, изменения валютных курсов должны быть такими чтобы компенсировать различия в процентных ставках. Это соотношение может быть представлено в следующем виде:

(1+) = (1+), (3)

Где: ,- процентные ставки в валютах соответственно стран А и Б. Если изменение курса превышает паритетное значение в соответствии с формулой, то становится выгодным привлекать средства в валюте страны Б по ставке , переводить их в валюту страны А и размещать их по ставке . Если изменения курса ниже паритетного, напротив, становится выгодным привлекать средства в валюте страны А и размещать их в валюту страны Б. В результате изменяется спрос и предложение, как на валютном рынке, так и на рынках кредитов и ценных бумаг. Соответственно, ставки и валютные курсы изменяются до тех пор, пока соотношения ставок и валютного курса не будут соответствовать формуле.

На практике модель паритета процентных ставок эффективно описывает лишь динамику форвардных и фьючерсных котировок. Фактическая динамика валютных курсов может существенно отклоняться от подобной модели. Это связано как с отсутствием свободного движения капитала, так и с влиянием на валютный курс прочих факторов.

Другая модель, часто служащая для оценки равновесного курса, носит название "монетаристский подход к валютному курсу". Она объясняет колебания на валютном рынке с позиции изменений в денежной сфере. Увеличение денежного предложения (эмиссии) или снижение спроса на деньги провоцируют обесценение или девальвацию номинального валютного курса, а в последующем - инфляцию. В качестве "денежной" переменной чаще всего выступают агрегаты М 1 или М 2, поскольку денежная база и наличные деньги в обращении играют слишком незначительную роль в современной финансовой системе.

Монетаристскую модель можно расширить, если в нее добавить функцию спроса на деньги, куда входят переменные номинального дохода либо ВВП, процентные ставки, а также производительность труда.

Модель равновесного курса с учетом движения капитала является современной разновидностью монетаристских моделей валютного курса и представляет собой комбинацию теории ППС и теории непокрытого паритета процентных ставок (Uncovered Interest Parity, UIP). Модель РВК на основе этой теории и имеет следующий вид:

s = (i - i*) + (p - p*), (4)

где i, i*- номинальные процентные ставки на внутреннем и внешнем рынках;

p, p*- коэффициенты эластичности [1, с. 29].

В этой модели долгосрочные колебания валютного курса объясняются теорией паритета покупательной способности, в то время как краткосрочные - теорией непокрытого паритета процентных ставок. Недостатком этой модели является невозможность применения в условиях ограничений по счету операций с капиталом и финансовых операций платежного баланса, а также игнорирование реальных переменных. Поэтому она используется, как правило, в случае отсутствия данных о динамике фундаментальных экономических факторов.

Теория естественного реального валютного курса, разработанная Штейном, как и теория фундаментального равновесного валютного курса, основывается на понятиях внутреннего и внешнего равновесия. Уравнение текущего счета платежного баланса в теории NATREX включает в себя разность сбережений (S) и инвестиций (I) и учитывает зависимости от таких переменных, как временные предпочтения (tp), чистые иностранные активы (nfa), производительность труда (w), реальный валютный курс (q) и запасы капитала (k) [1, с. 29]:

S(tp, nfa) - I(w,q,k) = CA(q, k, nfa). (5)

Как и теория фундаментального равновесного валютного курса, данная теория содержит существенный элемент, поскольку основана на субъективном суждении о внутреннем и внешнем равновесии.

Новейшим вариантом оценки краткосрочного равновесного валютного курса является "валютный курс поведенческого равновесия" (behavioural equilibrium exchange rate, BEER). Его в 1999 г. предложили экономисты МВФ П. Кларк и Р. Макдональд.

BEER может быть определен как текущий и циклический равновесный валютный курс, рассчитанный на основе функции от фундаментальных макроэкономических факторов. BEER-метод не имеет под собой никакой структурной экономической модели, однако он подчеркивает ряд важных макроэкономических взаимосвязей, позволяющих найти не только текущее равновесие, но и перспективный равновесный валютный курс. В BEER-методе учитываются показатели, отражающие состояние делового цикла, например, дифференциал процентных ставок, и более инерционные переменные наподобие различий в производительности труда, баланса госбюджета, нетто-потока капитала и т.д.

BEER-метод выступает неким преддверием среднесрочных моделей равновесного валютного курса. Их среднесрочный характер вытекает из того, что в качестве экзогенных величин берутся тренды либо средние значения объясняющих переменных. Предполагается, что лежащие в основе колебаний валютного курса фундаментальные макроэкономические факторы не могут мгновенно изменяться, следовательно, для их полноценного анализа необходимо избавиться от временных и циклических флуктуаций.

С технической точки зрения среднесрочный равновесный валютный курс определяется одним из двух вариантов:

- "статистический подход" - расчет уравнения тренда. Статистический подход основан на BEER-методе;

- "структурный подход" - определение внутреннего и внешнего макроэкономического равновесия на основе экономико-математических моделей. Структурный подход используется МВФ. Все его модели макроэкономического баланса, результаты которых ежегодно публикуются в World Economic Outlook, основываются на структурном подходе.

Заключение

В заключении работы можно сделать следующие выводы.

1) Валютный курс - это цена денежной единицы данной страны, выраженную в денежных единицах другой страны; соотношение между денежными единицами разных стран, определенное их покупательной способностью. Валютный курс, соответствующий состоянию внешнего и внутреннего равновесия национальной экономики при устойчивости основных макроэкономических показателей, называют равновесным.

2) Оценка равновесного значения валютного курса является одним из способов определения необходимого направления корректировки проводимой валютной политики. Основные современные методы оценки равновесного валютного курса строятся на основе:

- теории фундаментального равновесного валютного курса;

- теории равновесного курса с учетом движения капитала;

- теории естественного реального валютного курса;

- теории поведенческого равновесного валютного курса.

3) Значительное отклонение текущего валютного курса от его равновесного значения может свидетельствовать о неоптимальном распределении ресурсов между экспортными и импортными отраслями. Переоцененный (завышенный) реальный курс ухудшает ценовую конкурентоспособность экспортеров и в условиях более медленного роста некурсовых факторов развития экспорта проявляется в ухудшении сальдо текущего счета платежного баланса. Сильно недооцененный реальный курс может привести к перегреву экономики на основе быстрого роста экспорта и, соответственно, увеличению совокупного спроса экономики, что без принятия мер по увеличению эффективности производственных факторов может способствовать ускорению инфляции.

4) Основной возможностью поддержания реального валютного курса в Республике Беларусь на равновесном уровне, не допуская значительных отклонений, выступает поддержание и развитие некурсовых факторов конкурентоспособности отечественного экспорта, чему могут способствовать внедрение энергосберегающих технологий, модернизация и технологическое перевооружение производства, развитие экспортной инфраструктуры.

Список использованных источников

1. Матяс А.А. Особенности курсовой и валютной политики в Республике Беларусь/ А.А. Матяс, С.Д. Колесников / мат. ХХI Междунар. науч.-практ. конф., г. Гомель, 24 февраля 2017 г. / Гомельский фил-л Международного ун-та "МИТСО"; под общ. ред. С.И. Ляха. - Минск, 2017. - С. 28-33.

2. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/Под ред. Л.Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 608 с.: ил.

3. Гаврилов В., Красная Т. Валютный рынок Республики Беларусь: диагностика состояния // Банковский вестник. - 2002. - № 5. - С. 6 - 1.

4. "Правильный" курс евро // Валютный спекулянт. - 2002. - № 6. - С. 14-17.

5. Кравцова Г.И. Деньги, кредит, банки / Г.И. Кравцова. - Мн.: БГЭУ, 2003. - 529 с.

6. Левкович А.П., Вечерский А.А. Оценка равновесного реального валютного курса для стран с переходной экономикой // Белорусский экономический журнал. - 2007. - № 4. - С. 28-38

Размещено на Allbest.ru