Проблема поиска источников финансирования российских корпораций как эффект финансовых санкций

Размещено на http://www.allbest.ru/

ПРОБЛЕМЫ ПОИСКА ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ РОССИЙСКИХ КОРПОРАЦИЙ КАК ЭФФЕКТ ФИНАНСОВЫХ САНКЦИЙ

Собченко А. П., студ. гр. ФКм-11д

Научный руководитель: Колесова И. В.,

к.э.н., доцент кафедры финансов

Севастопольского государственного университета

Фактор времени в современной экономике, характеризуемой высокой степенью глобализации и повышенными требованиями к способностям компаний оперативно реагировать на изменения на рынке, является наиболее значимым. При этом менеджмент корпораций должен понимать, что компания может быть профинансирована только из тех источников и на тех условиях, которые реально представлены на финансовом рынке.

Финансовые санкции, введенные против ряда российских корпораций, существенно ограничивают их возможности по привлечению новых ресурсов - как для рефинансирования экономики, так и для расширения своей деятельности и экономического роста, что и делает тему исследования актуальной в современных условиях.

Цель исследования заключается в определении ключевых проблем по привлечению капитала корпораций РФ в условиях финансовых санкций, а также обосновании их причин и путей решения.

На первый взгляд может показаться, что российская экономика во многом зависит от иностранных заимствований, но на самом деле все происходит как раз наоборот: именно российские экономические агенты выступают чистыми кредиторами по отношению к внешнему миру, т.е. активы российских резидентов значительно превышают их долговые обязательства, причем это превышение носит стабильный характер (таблица 1).

Таблица 1

Чистая позиция по внешнему долгу РФ [4]

Тем не менее, зависимость от внешних рынков капиталов все же существует, и эта зависимость во многом определяет сложившуюся структуру внешних активов и обязательств российских резидентов: активы российских корпораций в основном краткосрочные, а обязательства - долгосрочные. То есть, российские компании держат свои внешние активы в основном в высоколиквидных средствах (наличные деньги, остатки на текущих и корреспондентских счетах и краткосрочных депозитах), а привлекают - долгосрочные кредиты и займы. Такая ситуация объясняется тем, что долгосрочные ресурсы под низкую процентную ставку на российском финансовом рынке найти в нужном количестве очень трудно, поэтому корпорациям приходится обращаться за ними на внешние рынки.

Сложившаяся структура активов и обязательств, в свою очередь, является основной причиной хронического пассивного (отрицательного) сальдо баланса инвестиционного дохода в платежном балансе России. По внешним активам, так как они высоколиквидные, проценты либо вообще не начисляются, либо начисляются, но небольшие. А вот по внешним долгам, поскольку они долгосрочные, проценты достаточно высокие.

В таблице 2 представлена внешняя задолженность корпоративного сектора РФ по займам, кредитам и депозитам, привлеченным в результате размещения нерезидентами еврооблигаций и других долговых ценных бумаг в интересах российских резидентов:

Таблица 2

Внешняя задолженность корпоративного сектора РФ [2]

Понятно, что в условиях санкций российские заемщики лишаются доступа к внешним финансовым рынкам и не смогут рефинансировать взятые ранее ссуды или получить новые. Им придется только гасить эти ссуды по достаточно жесткому графику. Возникает вопрос: смогут ли российские корпорации найти необходимое количество валюты для этих платежей. Поскольку внешние активы компаний меньше их внешних обязательств, потребность в привлечении дополнительных валютных ресурсов очень велика. Поэтому корпорации из санкционного списка будут, скорее всего, стремиться получить кредиты на азиатских рынках или от Центрального банка РФ.

Однако, череда повышений ключевой ставки Банка России по кредитам, эмитируемым в целях рефинансирования коммерческих банков, сделала кредит окончательно невозможным для большинства компаний реального сектора. Повышение процентных ставок и сопутствующее им сжатие денежной массы приводит к падению инвестиций и производства, с одной стороны, и росту издержек с другой, следствием чего является банкротство множества компаний, столкнувшихся с невозможностью дальнейшего рефинансирования производственного процесса. Такая политика ЦБ загоняет экономику в стагфляционную ловушку, лишая ее возможностей развития [3].

Без кредита невозможно не только расширенное, но даже простое воспроизводство современной экономики. Политика привязки денежной эмиссии к приросту валютных резервов привела к тому, что основная часть денежной базы сформирована под иностранные источники кредита. Объем внешнего долга российской экономики превышает величину внутреннего кредита. Нежелание Банка России создавать внутренний длинный кредит вынудило крупные корпорации к заимствованиям за рубежом, преимущественно в ЕС и США. Прекращение рефинансирования со стороны последних грозит разрушением сложившихся в российской экономике механизмов воспроизводства. Чтобы этого избежать, Банк России должен был бы спешно разворачивать механизмы долгосрочного рефинансирования российских заемщиков, способные заместить закрытые санкциями внешние источники. Эти механизмы должны быть сравнимы с европейскими и американскими, которые обеспечивают безграничное рефинансирование западных банков и корпораций на долгосрочной основе под символический процент [3].

Таким образом, из вышесказанного можно выделить следующие основные проблемы поиска источников финансирования российских корпораций:

- ограниченность возможностей привлечения капитала на мировом финансовом рынке (запрет на выпуск долговых обязательств в ЕС и США, а также на приобретение акций этих эмитентов);

- жесткий график погашения российскими компаниями внешних обязательств перед западными и европейскими кредиторами;

- повышение расходов на финансирование компаний в результате роста процентных ставок по заимствованиям в национальной валюте, что является следствием повышения ключевой ставки Банка России.

В качестве возможных путей решения этих проблем предлагаются следующие:

- переориентация с Западного и Европейского на Азиатский рынок капитала;

- создание механизма замещения внешних источников кредита внутренними для покрытия возникающего вследствие применения санкций дефицита кредитных ресурсов. Для этого необходимо не повышать, а, наоборот, снижать ставку рефинансирования до уровня, сопоставимого с банками ЕС, США, Китая. По примеру развитых стран монетарным властям целесообразно делать упор на формирование длинных ресурсов с невысоким уровнем процентной ставки;

- создание специального института для реструктуризации и компенсации внешних обязательств российских заемщиков, наделение его необходимым объемов кредитных ресурсов.

Санкции США и ЕС дают уникальную возможность исправить охарактеризованные выше проблемы в российской финансовой системе с огромной выгодой для нее. Как доказано выше, Россия является донором, а не рецепиентом мировой финансовой системе и отказ от этого донорства позволит существенно увеличить внутренние инвестиции. Российские ученые В.Е.Маневич и И.С.Букина убедительно показали, что если страна имеет положительное сальдо торгового баланса, то ей не нужны иностранные кредиты. В той мере, в какой она привлекает внешние займы, ее финансовая система вынуждена сокращать внутренние кредиты и нести избыточные расходы на обслуживание иностранных кредитов [1]. Замещение внешних займов внутренними позволяет ликвидировать до 3 трлн. руб. неоправданных потерь и соответственно увеличить объем кредита национальной экономики, который стал бы намного дешевле и доступнее для российских корпораций [3]. инвестиция капитал корпорация санкция

Литература

1. Букина И.С., Маневич В.Е. Макроэкономическая ситуация и денежно-финансовая политика в России (научный доклад). М.: Институт экономики РАН. 2013. №82. 56 с.

2. Внешняя задолженность корпоративного сектора РФ / Статистика внешнего сектора // [Електронный ресурс]. Официальный сайт Банка России. Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics

3. Глазьев С. Ю. Санкции США и Банка России: двойной удар по национальной экономике.// Вопросы экономики. 2014. №9. [Електронный ресурс]. Официальный сайт. Режим доступа: www.glazev.ru.

4. Чистая позиция по внешнему долгу РФ / Статистика внешнего сектора // [Електронный ресурс]. Официальный сайт Банка России. Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics

Размещено на Allbest.ru