Инфляционные ожидания российских потребителей

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»

Факультет «Санкт-Петербургская школа экономики и менеджмента»

Выпускная квалификационная работа - МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ

по направлению подготовки 38.04.01 «Экономика»

образовательная программа «Прикладная экономика и математические методы»

Инфляционные ожидания российских потребителей

Герасимова Елизавета Максимовна

Научный руководитель

С.А. Слободян

Санкт-Петербург, 2019



Информация о статье на русском языке

Е.М. Герасимова

Инфляционные ожидания российских потребителей

В данной статье рассматриваются инфляционные ожидания российских потребителей.

Цель данной стати -анализ текущих инфляционных ожиданий потребителей России.

Достижение данной цели выполняется по средствам решения следующих задач:

· Анализ текущей степени привязки ожиданий к целям Банка России

· Анализ эмпирических данных об инфляционных ожиданиях потребителей

· Построение модели инфляционных ожиданий потребителей России

Для достижения первой цели инфляционные ожидания были распределены по группам агентов - профессиональных агентств, потребителей, а также предприятий. Рассмотрена роль инфляционных ожиданий при принятии решений экономическими агентами трех групп, сделаны выводы о степени привязки их ожиданий к целям Банка России

Для достижения второй цели была рассмотрена мировая практика изучения инфляционных ожиданий в различных странах.Так же рассмотрены существующие походы к изучению процесса формирования инфляционных ожиданий и методология опроса, проводимого Банком России.

Далее проведен эмпирический анализ данных о инфляционных ожиданиях потребителей, полученных в результате опросов Банка России. Сделаны выводы об оптимистичности потребительских ожиданий относительно текущего уровня воспринятой инфляции, проведено сравнение склонности к сбережению и покупательским настроением, рассмотрены данные о склонности к анализу инфляционных ожиданий. Выявлены продукты, по которым изменения цен кажутся наиболее сильным.

Для достижения третей цели были рассмотрены классические подходы к моделированию инфляционных ожиданий. Далее для анализа методов формирования потребителями своих ожиданий построена модель, основывающаяся на двух походах. Первый поход предполагает привязку инфляционных ожиданий к ценам на бензин и обменный курс рубля к доллару США с использованием механизма адаптационного обучения коэффициентов. Второй поход базируется на воспринятой потребителями инфляциии отклонение ожиданий потребителей от реальной инфляции. Далее описан механизм определения доли каждой модели.

Модель доказывает, что на фоне потрясений потребители проявляют больший интерес к изменению цен на конкретные товары и обменный курс, но после окончания эффекта действия шока потребители снова снижают интерес к прогнозированию инфляции и строят свои ожидания на основе текущего восприятия изменения цен. потребитель банк инфляционный



1. Роль инфляционных ожиданий в экономике

Инфляционные ожидания - это ожидаемый экономическими агентами уровень инфляции в будущем периоде.

В 2014 году в России был введен режим инфляционного таргетирования, что увеличило значимость инфляционных ожиданий для Центрального Банка РФ.

Если до 2014 года мониторинг инфляционных ожиданий потребителей был не постоянным, то с января 2014 года Банк России размещает ежемесячный отчет на основание опроса, проводимого ООО «инФОМ». Безусловно, такой мониторинг крайне важен, особенно принимая во внимание тот факт, что привязка инфляционных ожиданий к целям Центрального Банка, их сохранение на целевом уровне при колебание фактической инфляции,- это один из наиболее значимых факторов для успешной политики инфляционного таргетирования. При привязке ожиданий к таргету Центральный банк может не прибегать к нивелированию процентной ставкой на временные колебания цен. [3]

Можно выделить ожидания трех типов экономических агентов:

· Ожидания профессиональных аналитических агентств

· Ожидания предприятий

· Ожидания потребителей

Ожидания профессиональных агентов неизменно ближе всего к прогнозам Банка России, на текущий момент они даже ниже их, а ближе именно к целевой инфляции Центрального бака и находятся на уровне 4,6-4,8% по данным на апрель 2019 года, [1],при годовомпрогнозе инфляции Банка России 5,0-5,5%.

При этом ожидания профессионалов оказывают наименьшее влияние на экономику. К профессиональным аналитическим агентствам обращаются только крупнейшие компании для собственных прогнозов, а также именно их прогнозы печатаются в СМИ и косвенно они могут влиять на ожидания других типов агентов.

Ожидания предприятий Банк Россиив аналитической записке от февраля 2019 года [2] охарактеризовал как неоднородные, не привязанные к целям Центрально Банка, а также отметил тот факт, что «…представления экономических агентов о текущем уровне инфляции в большей степени основываются на их субъективном восприятии темпов роста цен, а не на официальных данных. Это приводит к завышенным инфляционным ожиданиям». Именно из-за этого инфляционные ожидания предприятий сложны для изучения и моделирования, они по своей природе схожи с инфляционными ожиданиями потребителей, но при этом все же финансовая и экономическая грамотность данных агентов выше. Крупные предприятия обращаются к профессиональным оценкам, однако большая часть предприятий руководствуется исключительно личными прогнозами.По данным Банка России только 46% предприятий учитывают прогноз официальных источников. При этом ожидания предприятий напрямую валяют на инфляцию и экономику при формировании цен на товары и услуги. На практике получается, что большая часть предприятий при приятии решений о формирование цен руководствуются инфляционными ожиданиями руководителя предприятия. Только 48% знают целевое значение Банка России. Заякоревание инфляционных ожиданий предприятий является важной задачей Центрально Банка, однако очевидно, что для этого необходимо заякоревание к таргету ожиданий потребителей, так как большая часть директоров предприятий формируют свои ожидания так же, как и обычные потребители.

На данный момент, инфляционные ожидания предприятийна 12 месяцев, по медианной оценке, составляют 6,6%.

Инфляционные ожидания потребителей являются наиболее значимыми для экономики на текущий момент.

Потребители на основе своих инфляционных ожиданий принимают ряд решений тем самым оказывая влияние на экономику страны.

Для более полного описания влияния инфляционных ожиданий потребителей на экономику следует классифицировать типы решений потребителей, принимаемых на основе инфляционных ожиданий:

· Решения, принимаемые на рынке труда;

· Решение о покупке товаров длительного пользования;

· Решения об инвестировании сбережений.

Далее каждая группа решений рассмотрена более детально и сопоставлена с данными текущих опросов.

Решения, принимаемые на рынке труда

В современном мире ежегодная индексация оплаты труда применяется во многих организациях. Данная мера необходима для сохранения номинальной заработной платы на изначальном уровне. Чаще всего работодатель индексирует заработную плату на величину официальной инфляции за прошедший год.

Однако в ситуации, когда инфляционные ожидания наемных работников превышают текущую инфляцию, данная компенсация считается не справедливой и не достаточной. Наемные работники,прогнозируя сильный рост на товары и услуги, запрашивают дополнительное увеличение заработной платы для предотвращения сокращения реального благосостояния в течение будущего периода. Если работодатель соглашается, то возрастают издержки производства, что в свою очередь увеличивает цены, что приводит к увеличению реальной инфляции. Данная ситуация известна как инфляционная спираль. Если работодатель не соглашается с требованиями работника на увеличение заработной платы, то это в большинстве случаев снижает мотивацию к работе, а как следствие и производительность труда и опять увеличивает издержки.

Кроме трудоустроенных работников инфляционные ожидания определяют ожидания работников, находящихся в поиске новой работы. При устройстве на работу потребитель с высокими инфляционными ожиданиями заранее запрашивает более высокую заработную плату, чтобы избежать будущей инфляции.

В итоге получается, что наемный работник с высокими инфляционными ожиданиями тем или иным путем увеличивает издержки работодателя, способствуя росту цен.

Решение о покупке товаров длительного пользования

Потребители, именующие высокие инфляционные ожидания в течение длительного периода, формируют убеждение, что цены могут только расти, а доступность товаров может только снижаться, начинают приобретать товары не в соответствии со своим бюджетом. Поэтому при завышенных инфляционных ожиданиях может создаться ситуация, когда спрос на определенную группу товаров резко возрастает. Производители соответственно увеличивают цены, чем еще сильнее завышают инфляционные ожидания потребителей.

Решения об инвестировании сбережений

В зависимости от уровня инфляционных ожиданий формируется представление о справедливом вознаграждении за инвестирование. Так, потребитель с инфляционными ожиданиями на уровне 10%, при инфляции в 3% не сочтет привлекательной процентную ставку банка на уровне 4,5%, так как будет уверен, что данная ставка даже не покроет инфляцию. Банки же в свою очередь, принимая вклады на уровне инфляционных ожиданий потребителя, будут вынуждены давать кредиты на еще более высоком уровне.

Именно такую картину можно наблюдать на текущий момент с банковской системой в России: на апрель 2019 года инфляционные ожидания потребителей на следующие 12 месяцев составили 9,4% по медианной оценке. Банк России сохраняет высокую ключевую ставку (7,75%), объясняя свое решение именно завышенными ожиданиями потребителей.

Если инфляционные ожидания на достаточно высоком уровне, то участники рынка будут стремиться к размещению своих денежных средств в ценности, чья стоимость наименее связанна с инфляцией в стране, например:

· товарные запасы,

· недвижимость,

· стабильную конвертируемую валюту.

При низких инфляционных ожиданиях увеличиться доля инвестиций в:

· производство,

· инвестиционные проекты,

· финансовые операции.

При этом большая часть потребителей прогнозирует инфляцию на основе своих личного опыта и восприятия цен. (Рис.1)

Надо отметить, что на данный момент предположение о том, что о том, что инфляционные ожидания привязаны к целям Банка, России не подтверждаются опросом Банка России.

Рис. 1 - Источники информации для оценки будущей инфляции [4]



Так согласно опросу, только 35% отвечают, что знают о Банке России. Еще 37% что-то слышали. (Рис 2)

Рис. 2 - Информированность о Банке России [4]

Среди опрошенных только 31% доверяют деятельности Банка России в целом. (Рис. 3). Про конкретные виды деятельности вопрос не задавался, но даже эти результаты говорят о том, что население мало информировано о деятельности и задачах Центрального Банка. Для привязки инфляционных ожиданий к целям Банка России необходимо, что бы все потребители прежде всего знали об этих целях и далее принимали решение о доверии к ним, но, когда 65% опрошенных не имеют четкого представления даже о самом Банке России, как организации, предположение о привязки ожиданий к его целям слишком нереалистично.



Рис. 3 - Доверие к Банку России [4]

Инфляционное таргетирование в России было введено только в 2014 году, при этом в 2014 и 2015 были сильные шоки. Заякоревание ожиданий - это продолжительный процесс, и его скорость зависит от исходной экономической ситуации[5], текущего уровня доверия к Центральному Банку, а также стабильности в экономике страны, так как даже при многолетнем режиме таргетирования ожиданий при воздействии шоков степень заякоренности может снижаться[6].

На данный момент очевидно, что ожидания потребителей не имеют привязки к целям центрального банка, даже при том, что сама инфляция находится рядом с целевым уровнем. Именно из-за отсутствия привязки к целям Центрально Банка важен постоянный мониторинг инфляционных ожиданий потребителей. Необходимо располагать данными, позволяющими выявлять изменения тенденций в динамике ожиданий, а также в факторах, влияющих на инфляционные ожидания.

Незаякоренность инфляционных ожиданий потребителей делает изучение процессов формирования ожиданий важнейшей задачей для Центрального Банка. Понимание процесса формирования инфляционных ожиданий необходимо для:

· Успешного прогнозирования как инфляционных ожиданий, так и инфляции;

· Управления процесса привязывания ожиданий к целям Центрального банка;

· Разработки методов стабилизации инфляционных ожиданий населения;

· Принятия решений в области кредитно- денежной политики;

· Формирования макроэкономических моделей.

2. Подходы к сбору данных по инфляционным ожиданиям

На сегодняшний день все центральные банки развитых стран исследуют инфляционные ожидания, многие страны с переходной экономикой так же проводят мониторинг инфляционных ожиданий населения (например, Аргентина, Бразилия, Польша, Турция, Мексика - данные с официальных сайтов стран [17]).

Пока не существует единого формата проведения данных опросов, каждый центральный банк формирует методологию самостоятельно.

Среди основных характеристик мониторинга инфляционных ожиданий можно выделить:

· Частоту опроса (Ежемесячный/квартальный).

· Формулировку вопроса (Вопрос об изменении цен в будущем периоде/ вопрос об изменении инфляции в будущем периоде).

Безусловно, что формулировка вопроса влияет на ответ опрашиваемых, так как существенная часть респондентов может не до конца понимать смысл понятия «Инфляция». Среди развитых стран только в Канаде и Новой Зеландии респондентов спрашивают именно об изменении инфляции.

· Тип вопроса (Открытий, подразумевающий любой ответ/интервальный);

Почти все страны используют интервальные вопросы, так как респонденты склонных завышать значения при ответах на открытый вопрос. На данный момент открытые вопрос задают только канадским респондентам.

· Метод оценки значения (Медианный/Балансовый/Среднее значения).

Так же нет единого подхода к тому, кто должен проводить опрос. В США традиционно данное исследование выполняет Университет Мичигана, так как они одни из первых в истории начали проводить данные опросы (с 1946 года). В Австралии данный опрос так же выполняется университетом Мельбурна. Опрос по инфляционным ожиданиям в Еврозоне проводит Европейская комиссия. Но все же в большинстве стран, включая Россию, данный опрос проводят центральные банки, с привлечением частных компаний.

Методология опроса используемы в России аналогична многим развитыми странами. (Таблица 1)

Таблица 1. Сравнение характеристик мониторинга инфляционных ожиданий России с другими развитыми странами

Характеристика опроса	Подход в России	Страны с аналогичным подходом	Возможные аналоги, используемые в других странах
Метод	Медианное значение	США, Япония, Канада, Новая Зеландия	Балансовый, 30% усеченное среднее
Вопрос	Как изменятся цены в следующие 12 месяцев?	США, Австралия, Япония, ЕC и еврозона (общий и страны), Швейцария	В следующие 12 месяцев темп инфляции составит _%. Как думаете, в каком диапазоне будет находиться инфляция в следующем году (от -12 до 12% с шагом 2%)?
Частота опроса	Месяц	США, Австралия, Япония, ЕC и еврозона (общий и страны	Квартальный опрос

В ежемесячных опросах банка России репрезентуется выборка населения от 18 лет. С 2000 респондентами из 100 населенных пунктов в 43 субъектах России проводятся личные опросы по месту жительства в режиме интервью. В текущем опросе 9 вопросов, благодаря которым выявляется воспринятая и ожидаемая инфляция, а также инфляционных ожиданий на горизонте 1, 3 и 12 месяцев и в среднесрочной перспективе. [7]

3. Эмпирические данные об ожиданиях и восприятие инфляции потребителями России

Основной характеристикой инфляционных ожиданий потребителей России является их систематическая завышенность относительно реальной инфляции (Рис.4).

Рис. 4 Инфляционные ожидания потребителей, воспринятая инфляия и реальная инфляци

Значимость инфляционных ожиданий потребителей определяет необходимость постоянного мониторинга. Благодаря постоянным опросам населения на текущий день накопился достаточный объем данных для того, чтобы можно было составить общее представление о инфляционных ожиданиях и восприятие инфляции российских потребителей.

На графике явно прослеживается схожесть динамики динамки воспринятой инфляции и инфляционных ожиданий. Исключением является шоковый период с декабря 2014 по ноябрь 2015 года. Резкий скачок воспринятой инфляции объяснялся слишком паническим воспринятем роста реальной инфляции, а так же быстрым изменением курса рубля. При этом относительно низкие инфляционные ожидания объяснялись оптимистичным настроениями и восприятием подобного скачка цен, как единовременного.

Так же стоит заметить, что динамика реальной инфляии более гладкая, а инфляционные ожидания и воспринимаемая инфляция имеют большую волатильность.

С начала с 2018 воспринятая и ожидаемая инфляция практически равны, однако прогноз потребителей все же чуть более оптимистичен.

Оптимизм потребитлей России так же подтверждается Индексом Потребительских Настроений(ИПН). ИПН - макроэкономический индикатр, разарботанный Мичиганским университетом в 1952 году, рассчитывается на данных массовых социологических опросов для анализа и прогнозирования поведения потребителей.[8]

Для рассчета индекса используется пять основных воспросов о личном благосостоянии, экономическом развитии страны и ситуации на потребительском рынке. На рис. 5 приведены вопросы, которые задаются потребителям в опросах Банка России.

Индекс вычисляется по формуле:

ИПН = Доля положительных ответов - доля отрицательных ответов + 100.



ИПН подразделяется на индекс текущего состояния (ИТС) и индекс потребительских ожиданий (ИПО).

К ИТС относятся вопросы 1 и 5 (Рис. 5), а вопросы 2,3 и 4 относятся к ИПО.

Рис. 5 Вопросы ИПН [4]

На рис. 6 представленна динамика описанных индексов за 2014-2019 год. Аналогично с динамикой вопринятой и ожидаемой инфляции у ИТС и ИПО практически совпадают в период до шоков, сильный разрыв во время шока и схожую динамику и сходимость после шока.



Рис 6. Динамика ИПН,ИТС и ИПО за 2014-2019 год

Можно сделать вывод, что потребители России меняют свои ожидания о будущем периоде, базируясь прежде всего на текущих, наблюдаемых ими, изменениях.

Сходимость ожиданий и воспрятия говорит о движении экономики к своему стационарному состоянию.

На рис. 7 представлены данные о продуктах, рост цен на которые потребители сочти наиболее высоким. В основном это продукты питания и одежда. Довольно вероятная причина того, что рост цен именно на эти покупки определён как самый сильный - частота данных покупок. Почти все потребители отметили рост цен на фрукты, овощи, мясо, молочные продукты и рыбу. Данные продукты относятся к наиболее скоропортящимся и частопокупаемым. Для подтвержения данной гипотезы на данный момент данных не достаточно, но это может стать интересным будущим исследованием.

Следует так же обратить внимание на данные представленные на рис. 8-10 На них представлена информация о воприятии инфляции через вопросы о сбережениях и крупных покупках.



Рис. 7 Воспринятый рост цен, апрель 2019 [4]



Рис. 8 Оценка благоприятности времени для сбережений[4]

На рисунке 8 представленно распределение ответов о сберегательных настроениях. Результат довольно однозначный. Довольно закономерным и обоснованным являются низкая склонность к сбережениям на фоне высоких инфляционных ожиданий. Как было описанно выше, при завышенных инфляционных ожиданиях потребители предпочитают преобретать товары длительного пользования.

Однако при этом на рис. 9 представленн баланс ответов о покупательских настроениях. Потребители оценивают текущую ситуацию, как неблагоприятную для крупных покупок.В тоерии, данный факт логичен при высоких инфляционных ожиданиях, однако учитывая оптимистичность потребителей, это скорее свидетельсвует о низкой оценке финансового состояния.



Рис 9. Оценка благоприятности времени для крупных покупок [4]

Однако на рис. 10 представленны данные опроса потребителей о распоряжниисвободными деньгами. Решение «беречь» выбрано почти вдвое чаще, чем «вкладывать в дорогостоящие покупки».

Это является довольно интесным наблюдением и может иметь два объяснения. Первым является то, что текущую инфляцию потребители воспринимают, как низкую. Вторым и наиболее возможным объяснением является просто высокая склоность к сбережениям, обоснованная общей неуверенностью в будущем и низким уровнем текущих накоплений.На апрель 2019 года, по данным опроса, только у 34% опрошенных есть сбережения. При этом 74% из опрошенных не смогли сделать сбережения после расходов на текущие нужды.



Рис. 10 Установки относительно того, как лучше распоряжаться свободными деньгами[4]

Так же стоит отметить, что чаше всего потребители России не задумываются о будущей инфляции, при этом доля подобных ответов увеличивается в течение последних 6 месяцев. (рис.11)

Рис. 11 Срок, на который оценивается будущая инфляция [4]



При попыткепрогноза потребители чаще всего выбирают горизонты - 1 год и 3 месяца. Данные результаты опроса согласуются с фактом того, что динамика воспринятой и реальной инфляции крайне схожи. Потребители не уделяют много времени собственным прогнозам и меняют их исходя из текущих ощущений от цен, не пытаясь анализировать прочие факторы.

Идея о низкой склонности к анализу собственного прогноза так же может объяснять и преобладание сберегательных настроений при уверенности в высокой инфляции.

В качестве краткого итога характеристики инфляционных ожиданий потребителей можно сказать:

Во-первых, потребители России на сегодняшний день имеютзавышенныеинфляционные ожидания и воспринимают инфляцию выше реальной.

Во-вторых, они имеют позитивные ожидания от будущих периодов относительно восприятия от текущего периода.

В-третьих, они имеют высокий уровень склонности к сбережениям

И наконец, лишь малая доля потребителей действительно анализирует будущую инфляцию.

5. Подходы к моделированию

Для моделирования инфляционных ожиданий выделяют два основных подхода:

· Рациональные ожидания

· Адаптивные ожидания

Концепция рациональных ожиданий используется во всех классических экономических концепциях, так как предполагает рациональность потребителей. Данный подход был предложен Джоном Мутом в 1961[9] году и далее развит в работах Саржента и Уоллеса в 1975 [10] и Лукасом в 1976 году [11]. При данном подходе предполагается, что агенты полностью владеют информацией об экономической ситуации, знают обо всех факторах, влияющих на экономику. На основе такой предпосылки можно построить модель, которая бы с высокой точностью прогнозировала инфляционные ожидания, повторяя вычисления, которые делают рациональные агенты при формировании ожиданий.

Основная критика данного подхода заключается в том, что у потребителей чаще всего нет всех данных, а также понимания структуры экономических процессов [12]. Также существуют современные исследования, подтверждающие, что ожидания потребителей в отношении будущей инфляции в настоящее время менее обоснованы макроэкономическими условиями [13]. Данная критика справедлива и для современной России. Так, только 50% респондентов, опрошенных об их инфляционных ожиданиях подтвердили, что понимает, что такое инфляция. (Рис. 12)

Поэтому на данный момент данный подход применять для инфляционных ожиданий российских потребителей невозможно.

Рис. 12Осведомленность о существовании понятия «инфляция» [14]

Концепция адаптивных ожиданий была представлен в 1950 гг. Кейганом (1956), Фридманом (1957), и Нерловым (1958). Она предполагает, что агенты строят свои ожидания на наблюдениях и тенденциях инфляции прошлого периода. Наиболее сильный вес у наиболее поздних наблюдений. Именно благодаря данному подходу можно объяснить задержку реакции на меры денежно-кредитной политики.Так же благодаря данному подходу можно построить модель, учитывающую ошибки прошлых наблюдений. Однако, и эта модель в классическом виде имеет ряд недостатков. Например, подход не подразумевает, что агенты учитывают хоть какую-то информацию, доступную в текущий момент. Так же предполагается, что агенты не учитывают изменения никаких факторов, кроме изменения непосредственно общего уровня цен, из-за этого ожидания, оцененные данным подходом, могут содержать систематическую ошибку, если на реальных инфляционных ожиданиях отразился какой-нибудь фактор, не на прямую влияющий на инфляцию в прошлом периоде.

Кроме двух классических подходов к моделированию инфляционных ожиданий, современные исследователи предлагаютмодели, учитывающие неоднородность инфляционных ожиданий. Эмпирические исследования доказывают, влияние на уровень инфляционных ожиданий таких характеристик потребителя, как частота совершаемых покупок, уровень финансовой грамотности и доход. [15]. Данный подход подразумевает, что инфляционные ожидания формируются у агентов по-разному в связи с различной получаемой информацией. Например, агенты, которые чаще совершают покупки и постоянно видят изменения цен, вследствие этого имеют склонность к завышенным инфляционным ожиданиям. Хотя данный подход интересен тем, что позволяет учитывать структуру потребителей, однако он требует большого объема данных, которого на текущий момент по российским потребителям нет.

Так же стоит выделить подход к моделированию инфляционных ожиданий, основанный на предпосылке, что потребители склонны использовать для прогнозов лишь очень простые модели, такие как одномерное правило AR (1)[16]. В данном подходе предполагается, что, хотя агенту и доступна информация о многих факторах, для прогнозирования он выбирает один, наиболее значимый на его взгляд. Благодаря данному подходу так же можно объяснить долговременное сохранение экономических шоков. Учитывая низкую финансовую грамотность потребителей России и сохранение высоких ожиданий, идея простых моделей прогнозирования интересна для анализа ожиданий российских потребителей.

Подобно тому, как на сегодняшний день не существует единой методологии для сбора данных, так же не существует и универсального подхода к моделированию инфляционных ожиданий, который бы давал действительно достоверный прогноз.

6. Описание модели

Основная задача данной работы - построение модели инфляционных ожиданий, достаточно точно воспроизводящей инфляционные ожидания и пригодную для анализа и объяснения тенденций. В данном разделе будет описана предлагаемая модель и её предпосылки.

Для построения модели были взяты помесячные данные об инфляционных ожиданиях потребителей на следующие 12 месяцев с января 2014 года.

Описываемая модель инфляционных ожиданий потребителей России использует идею из статьи Ф. Бусеттиetal. Д. Делле Монаше, А. Герали, А Локарно (2017).[17]Смысл данной идеи в в том, что у потребителей нет единой модели для формирования инфляционных ожиданий, и они складываются из двух подходов, которые потребители выбирают исходя из прогнозирующих характеристик подхода на момент времени.

В оригинале были использованы два подхода - Подход А, предполагающий, что инфляционные ожидания формируются на основе целей Центрального банка по приросту ВВП, ставке рефинансирования и инфляции и Подход Б, предполагающий, что потребители ведут себя как эконометрики и используют авторегрессию первого порядка. Далее формируются общие инфляционные ожидания населения и на основе классического уравнения Филипса рассчитывается инфляция.

Репликация данной модели в рамках моей курсовой работы дала достаточно высокую точность прогноза по инфляции, но не смогла объяснить инфляционные ожидания даже профессионалов [18].

Поэтому в настоящей модели А и Б адаптированы под российских потребителей и базируются на следующих идеях и предпосылках:

Модель А

Базируется на идее привязки ожиданий к цене определенного товара [19], а также данных опроса Центрального Банка (Рис.13). Модель исходит из того, что при формировании своих ожиданий, потребители ориентируются на цены, которые видят наиболее часто. Данные опроса определили, что цены на бензин и обменный курс являются главными индикаторами будущей инфляции для населения. Это довольно логично, так как цены на бензин действительно заметны даже потребителям, не владеющим автомобилем, так как заправки устанавливают большие табло с данными ценами. Курс рубля же транслируется почти на всех поисковых страницах, а также ежедневно публикуется во всех СМИ.

Данные по ценам на бензин взяты с сайта Федеральной службы государственной статистики из Центральной базы статистических данных [20]. Взяты цены на самое распространенное топливо - АИ-92.

Обменный курс рубля к доллару США взят с сайта Банка России [21] и далее рассчитан среднемесячный показатель. Безусловно, что потребители могут наблюдать данные коммерческих банков, у которых обменный курс отличается на размер их прибыли, однако в модели использованы данные об изменении курса рубля, а на динамику наценки банков обычно не влияют.



Рис. 13 Признаки будущего роста цен для респондентов, оценивающих инфляцию, апрель 2019. [1]

В модели А оцененная моделью А ожидаемая инфляция (К^Ар_t) задается формулой:



где p^b_tи ex_{t -} прирост ценына бензин и обменного курса, задающиеся формулами:

В данных формулах?_РФи ?_USA- это цели по инфляции в России и США. Они необходимы, чтобы в стационарном состоянии, когда инфляция в России и США равны соответствующим целям, темп роста цен на бензин совпадает с российской инфляцией, а темпы девальвации рубля совместимы с инфляционным дифференциалом между странами, сохранялось равенство

В уравнении 1 b0, b1 и b2 - это переменные во времени коэффициенты модели, используемой для предсказания инфляции в рамках подхода А. Они изменяются с использованием методологии адаптивного обучения.

Коэффициенты с адаптивным обучением bi, образуют векторФt=

Реальные данные образуют векторZt =

В рамках модели предполагается, что коэффициенты задаются регрессией в следующем виде:



Где ? - фиксированный коэффициент, параметр постоянного усиления, еt _- отклонение от реальных данных:

В соответствии с этой схемой обучения самые последние наблюдения получают относительно более высокие веса, что является достаточно правдоподобным предположением.

Описанные 6 уравнений задают модель А, которая рассчитывает инфляционные ожидания на основе цен на бензин и курса рубля.

Модель Б

Модель Б базируется на идее о том, что потребители при формировании инфляционных ожиданий учитывают прежде всего свои ощущения, иногда получают из СМИ информацию о реальной инфляции и корректируют свои представления согласно полученным данным. Идея данной модели основана на схожести динамики воспринятой инфляции и инфляционных ожиданий (Рис. 2) и опроса Банка России об источниках информации для оценки будущей инфляции (Рис. 1).

Оцененная моделью Б ожидаемая инфляция определяется уравнением:

где b3 и b4 фиксированные коэффициенты.

В уравнение включен прирост именно воспринятой инфляции, так как чаще всего потребители мало интересуются реальной инфляцией и включать её в модель было бы слишком оптимистично.Наибольший вес, безусловно, именно у прироста воспринятой инфляции, однако разница (рреал/t-1 - .t-1) необходима в модели, так как потребители в любом случае иногда получают информацию о реальной инфляции и пренебрегать этим фактом в модели нельзя. Так же данный член необходим для правильного равновесного состояния, где воспринятая, ожидаемая и реальная инфляция равны. Сдвиг на один период назад обусловлен задержкой в получении информации потребителями.

В настоящую модель Б включено отклонение оценённых ожиданий от реальной инфляции, но теоретически возможен подход, при котором потребители сравнивают не свои предположения об инфляции с официальными данными, а свои ощущения от инфляции с официальными данными об инфляции. Такая версия модели рассмотрена в разделе Анализ чувствительности.

Общая модель

Основываясь на предпосылке, что существуют два похода к формированию ожиданий (Модель А и Модель Б), каждый из подходов имеет свою долю потребителей, верящих в него. Даная доля может меняться с течением времени, но в каждый момент времени инфляционные ожидания будут описываться комбинацией данных подходов:

где - доля выбирающих подход А или Б для предсказания инфляции. Уравнение 9 описывает механизм распределения предпочтений между подходами. Данный механизм также важен для дальнейшего анализа результатов модели.

где являются рекурсивными средними прогнозирующих характеристик подхода:



В данном уровнении является ошибкой предсказания сделанной в текущем квартале подходом j и задается уровнением:

Два параметра ? и ч совместно определяют, насколько быстро доля агентов (nt), использующих каждую модель прогнозирования, изменяется со временем. Первый, ?, отвечает за чувствительность к прошлому наблюдению, рассматриваемым агентами при оценке эффективности прогнозирования, а второй, ч, регулирует чувствительность агентов на ошибку прогнозирования подхода j. Таким образом, при щ > 1 и ч > ? агенты оценивают точность подхода только в последнем квартале и готовы перейти от одной модели кдругой на основе самой минимальной ошибки; следовательно, вектор весов будет часто меняться между 0 и 1. В другом крайнем случае, когда w > 0 и ч > 0, агенты «передумают», только если существует длительный период очень больших различий в прогнозирующих характеристиках.

В целом модель оценки ожидаемой инфляции задается девятью уравнениями, определяющими инфляцию, ожидаемую двумя подходами (от цен на бензин и курса рубля и от воспринятой инфляции), долю агентов, выбирающих ту или иную модель, что в итоге определяет оцененную моделью ожидаемую инфляцию.



7. Результат построения модели и выводы

Описанная ниже модель построена при следующих параметрах:

Модель А:

? = 0,1022

Параметр отбирался минимизацией квадратов отклонения модели.

Параметры общей модели:

? = 0,35

ч = 0,200

При данном параметре ? модель учитывает ошибки 3х последних периодов при небольших отклонениях, а очень сильные ошибки влияют на 10-18 периодов.

Конфидент ч выбран так, чтобы при ошибке модели более чем на 10 пунктов все сразу перестали в неё верить и так, чтобы каждый дополнительный неверный процентный пункт отбирал не более 10 % верящих в данный поход.

На графиках будут представлены данные начиная с 2015 года, так как в первые 12 периодов невозможно рассчитать значение общей модели (уравнение 11).

На рис. 14 представлены данные о результатах обеих моделей в сравнении с реальными инфляционными ожиданиями.

На графике видно, что в шоковый период оба подхода недостаточно точно оценивают инфляцию. Подход Б под воздействием высокой воспринимаемой инфляции завышает значения ожиданий, в то время как подход А из-за стабильных цен на бензин занижает рассчитанные ожидания.

После ноября 2015 года обе модели занижают расчетные значения. При этом Модель А демонстрирует сходные тенденции, а модель Б постоянно снижается на фоне постоянно падающей инфляции.



Рис. 14 - Сравнение подхода А и Б с реальными инфляционными ожиданиями

В целом с июля 2015 года до мая 2016 модель А верно отражала тенденции инфляционных ожиданий, что говорит о том, что в после шоковый период потребители были более внимательны к факторам, которые они воспринимают как признаки инфляции. Начиняя с июля 2016 года модель Б вернее отображает тенденции и дает меньшие отклонения. В итоге получается довольно логичная картина: Потребители, остро воспринявшие шок и соответствующий рост цен, на какой-то период стали более внимательны к наиболее значимым для них экономическим параметрам - курсу доллара и ценам на бензин. Спустя какой-то период на потребителей перестал действовать эффект от шока, и они ослабили свое внимание к экономике, перейдя к анализу инфляционных ожиданий на основе собственных ощущений.Так же после августа 2017 начался рост цен на бензин и тенденции реальных инфляционных ожиданий и модели А снова стали совпадать (кроме периода апрель 2018 + 3 месяца, так как курс рубля на фоне выборов презедента снизился, что повлияло на модель, но не было воспринято потребителями).

Период с декабря 2014 года по май 2016 составляет 18 периодов, что и соответствует максимальному периоду учёта ошибок в общей модели. (?). Перейдем к рассмотрению долей моделей, включённых в общую модель (рис. 15).

Рис. 15 - Динамика долей моделей А и Б

На нем отображается, что механизм выбора довольно точно распределяет доли моделей, определяя точность модели к тенденциям и к достоверности прогноза. В целом данные на графике совпадают с описанными выше наблюдениями из рис. 14, делая анализ ожиданий потребителей намного нагляднее и проще.

В результате мы получаем общую оценку инфляции, представленную на рис.16. На графике видно, что оцененные моделью ожидания более гладкие, чем реальные - игнорируются краткосрочные колебания, но при этом учитываются основные тренды, даже в шоковый период. Средние отклонения модели с февраля 2016 по модулю не превышают 1процентного пункта. (1,37 процентных пункта с января 2015).

Следует так же обратить внимание на сходимость всех значений с июля 2018 года, из чего можно сделать вывод о движении экономики к своему стационарному состоянию.



Рис. 16 - Инфляционные ожидания модели, реальные ожидания, воспринятая инфляция и реальная инфляция

8. Анализ чувствительности

В данном разделе будет рассмотрен вариант модели Б(Модель Б') рассчитанный с учётом разницы между реальной и воспринятой инфляцией:

Рис. 17 Сравнение реальных ожиданий и ожиданий, оцененных Моделью Б и Моделью Б'



На графике явно видно, что модели получаются практически одинаковыми, то же самое наблюдается и на графике отклонений (рис. 18), в

Рис. 18. Модули отклонений модели Б и Модели Б'

Рис. 19 -Динамика долей моделей А и Б'

На рис. 18 достаточно четко видно, что в определённые периоды Модель Б' дает более точные результаты, но в шоковые и в периоды, когда потребители снова начинают принимать в расчет не только инфляционные ожидания Модель Б' дает большие отклонения. На рис. 19 по сравнению с рис. 15 явно прослеживается, что Модель Б' теряет больше последователей, чем Модель Б в 2017 году. Поэтому в качестве основной модели и было принято использовать модель Б.



Заключение

В данной статье произведен анализ инфляционныхожиданий российских потребителей.

Инфляционные ожидания - это ожидаемый субъектами экономики уровень инфляции в будущем периоде.

В первом разделе «Роль инфляционных ожиданий в экономике» определена важность привязки инфляционных ожиданий к целям Центрального банка при применении режима инфляционного таргетирования. На данный момент ожидания профессиональных аналитических агентств больше всего основывают свои прогнозы на целях Банка России, но при этом играют наименьшую роль для экономики. Ожидания предприятий на текущей момент нельзя назвать заякоренными на цель центрального банка, кроме того они являются кране неоднородными и во многом схожи с инфляционными ожиданиями потребителей. Инфляционные ожидания потребителей на данный момент оказывают наибольшее воздействие на экономику, так как именно на основе инфляционных ожиданий потребители принимают

· Решения, принимаемые на рынке труда;

· Решения о покупке товаров длительного пользования;

· Решения об инвестирование сбережений.

При этом ожидания потребителей не имеют привязки к целям Банка России.

Незаякоренность инфляционных ожиданий потребителей делает изучение процессов формирования ожиданий важнейшей задачей для Центрального Банка. Понимание процесса формирования инфляционных ожиданий необходимо для:

· Успешного прогнозирования как инфляционных ожиданий, так и инфляции.

· Управления процесса привязывания ожиданий к Целям центрального банка.

· Разработки методов стабилизации инфляционных ожиданий населения.

· Принятия решений в области кредитно- денежной политики.

· Формирования макроэкономических моделей.

Понимая степень важности инфляционных ожиданий потребителей, Банк России начиная с 2014 года проводит ежемесячный мониторинг инфляционных ожиданий. Методология данного опроса является схожей с методологией большинства развитых стран. Проводя опросы у респондентов спрашивают об изменение цен в следующие 12 месяцев предлагая интервально-количественную шкалу оценки. Выборка репрезентирует население РФ от 18 лет и старше, охватывает 2000 респондентов в 55 регионах РФ, с каждым проводится личный опрос по месту жительства.

При рассмотрении эмпирических данных можно сделать вывод отом, что потребители России на сегодняшний день имеют завышенные инфляционные ожидания и воспринимают инфляцию выше реальной.При этом необходимо отметить, что у потребителей наблюдаются позитивные ожидания от будущих периодов относительно воспринятой инфляции. Также, несмотря на завышенные инфляционные ожидания потребители имеют высокий уровень склонности к сбережениям и не склонны к покупке товаров длительного пользования. Один из самых главных выводов из данных опросов - только 24% потребителей задумываются о будущей инфляции.

И наконец, лишь малая доля потребителей действительно анализирует будущую инфляцию.

Далее для анализа методов формирования потребителями своих ожиданий построена модель, основывающаяся на двух походах. Первый подход предполагает привязку инфляционных ожиданий к ценам на бензин и обменный курс рубля к доллару США с использованием механизма адаптационного обучения коэффициентов. Второй подход базируется на воспринятой потребителями инфляциии отклонение ожиданий потребителей от реальной инфляции. Для определения общей инфляции модели введён механизм оценки качества модели на основании прошлых ошибок и точности прогнозов.

На основе модели произведен анализ помесячных данных об инфляционных ожиданиях потребителей в период с 2015 по февраль 2019 года.

Построенная модель достаточно точно описывает изменения инфляционных ожиданий. Из результатов построения модели можно сделать вывод о том, что на фоне потрясений потребители проявляют больший интерес к изменению цен на конкретные товары и обменный курс, но после окончания эффекта действия шока потребители снова снижают интерес к прогнозированию инфляции и строят свои ожидания на основе текущего восприятия изменения цен.

Успешность построения простой модели Б доказывает идею о том, что потребители не прибегают к сложному анализу для прогнозирования.

Систематическое преобладание доли модели А подтверждает гипотезу о том, что цены на бензин и обменный курс - важнейшие индикаторы инфляции для потребителей.



Список литературы

1. Издание Банка России: Инфляционные ожидания и потребительские настроения Информационно-аналитические комментарии. Апрель 2019 URL:http://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/19689/Infl_exp_19-04.pdf

2. Аналитическая записка Банка России: природа инфляционных

Ожиданий предприятий: результаты опроса. Февраль 2019.

URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/62914/analytic_note_190215_dip.pdf

3. IMF. (2018). World economic outlook. International Monetary Fund. October 2018.

4. Измерение инфляционных ожиданий и потребительских настроений на основе опросов населения. Аналитический отчет по четвертому опросу. Апрель 2019. ООО «инФОМ». По заказу Банка России

5. (Roger и Stone, 2005; Mishkin и Schmidt-Hebbel, 2007; Adrian исоавт., 2018

6. Kumarисоавт., 2015; Saldarriaga исоавт., 2017; MiyajimaиYetman, 2018

7. C сайта банка России: “Методика исследования инфляционных ожиданий и потребительских настроений населения”

URL: http://www.cbr.ru/Content/Document/File/59814/FOM_meth.pdf

8. Ибрагимова Д.Х., Николаенко С.А. Индекс потребительских

настроений / Независимый институт социальной политики. М.: Поматур, 2005

URL: http://www.socpol.ru/publications/book18.shtml

9. Muth J., "Rational expectations and the theory of price movements," Econometrica: Journal of the Econometric Society

10. Sargent T., Wallace N., ""Rational" Expectations, the Optimal Monetary Instrument, and the Optimal Money Supply Rule," Journal of political economy

11. Lucas R., "Econometric policy evaluation: A critique," Carnegie-Rochester conference series on public policy North-Holland

12. Дж. Тейлор "Rational expectation models in macroeconomics" 1983

13. DamjanPfajfar and John M. Roberts “The Role of Expectations in Changed Inflation Dynamics”.2018

14. Издание Банка России: Инфляционные ожидания и потребительские настроения Информационно-аналитические комментарии. Апрель 2018 URL:http://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/5915/Infl_exp_18-04.pdf

15. Francesco D'Acuntoy Ulrike Malmendierz,JuanOspinax,and Michael Weber

«Salient Price Changes, Inflation Expectations, and Household Behavior»

16. Hommes, Cars; Zhu, Mei, “Behavioral Learning Equilibria” January, 2013

17. Fabio Busetti, Davide Delle Monache, Andrea Gerali, Alberto Locarno«Trust, but verify. De-anchoring of inflation expectations under learning and heterogeneity »

18. НИУ ВШЭ СПБ, Курсовая работа по теме «ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ» Герасимовой Е.М., июнь 2018 года

19. Olivier Coibion, YuriyGorodnichenko, «Is the Phillips Curve Alive and Well after All, Inflation Expectations and the Missing Disinflation», 2015

20. Электронный ресурс ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЛУЖБА ГОСУДАРСТВЕННОЙ СТАТИСТИКИ - Центральная база статистических данных (ЦБСД)

URL: http://www.gks.ru/dbscripts/cbsd/DBInet.cgi?pl=1921001

21. Электронный ресурс Банка России -Динамика официального курса заданной валюты

Размещено на Allbest.ru