Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Для предприятий России наряду с проблемой обоснованной оценки эффективности инвестиционных проектов не менее важна и актуальна проблема их финансирования в условиях острого дефицита финансовых ресурсов. На практике собственных средств даже преуспевающих предприятий недостаточно для решения неотложных инвестиционных задач, поэтому им приходится привлекать дополнительные внешние источники финансирования. В настоящее время российский финансовый рынок не в состоянии обеспечить реальный сектор экономики достаточными инвестиционными ресурсами. Поскольку основной объем активов многих коммерческих банков (вплоть до финансового кризиса августа-сентября 1998 г.) был сосредоточен на рынке государственных долговых обязательств, то промышленные предприятия могли претендовать только на краткосрочные банковские и коммерческие кредиты (на срок не более одного года).

Это делало невозможным осуществление средне- и долгосрочных инвестиционных программ, обеспечивающих обновление и расширение производственного потенциала многих предприятий.

Дефицит инвестиционных ресурсов для долгосрочных вложений в реальный сектор экономики со стороны банковской системы РФ объясняется не только нежеланием банков вкладывать средства в развитие производства (из-за высоких рисков и низкого уровня доходности вложений), но и отсутствием на рынке капитала стимулов для долгосрочных кредитов и финансовых инструментов для финансирования производственных инвестиций. Кроме того, на рентабельность проектов негативно влияет высокая «цена» кредита.

Вместе с тем в индустриально развитых странах одним из наиболее перспективных методов финансового обеспечения реальных инвестиций является проектное финансирование. Данное направление инвестиционной деятельности имеет существенное значение для таких отраслей, как горнодобывающая промышленность, электроэнергетика, развитие производственной инфраструктуры и т. д.

В тех случаях, когда в реализации крупномасштабного проекта участвуют финансово-кредитные организации, а инвестиционные затраты возмещают за счет будущих доходов вновь создаваемого предприятия (объекта), применяемый метод мобилизации денежных ресурсов носит название «проектного финансирования».

Он позволяет российским предприятиям уже сегодня получить заемное финансирование для реализации долгосрочных проектов по более низким процентным ставкам, чем существующие на мировых и отечественных рынках ссудного капитала. Кроме того, данный метод позволяет значительно снизить инвестиционные риски за счет распределения их среди многих участников, применения системы гарантий, большого числа источников и эффективных схем финансирования проекта.

В России проблемы проектного финансирования изучены недостаточно. В 1990-е гг. их исследованию были посвящены работы А. Л. Смирнова, Е. А. Телегиной, В. Ю. Катасонова и некоторых других отечественных ученых экономистов. Для организации финансирования крупных проектов их инициативы совместно с предполагаемыми участниками и в тесном взаимодействии с банками разрабатывают детальное технико-экономическое обоснование (ТЭО), сметно-техническую документацию и бизнес-план намечаемого проекта.

Только после этого данные документы могут быть представлены на рассмотрение потенциальным инвесторам и первоклассным кредиторам (банкам), заинтересованным в реализации проекта.

Целью данной курсовой работы является изучение кредитования инвестиционных проектов.

В связи с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:

Рассмотреть сущность проектного кредитования.

Изучить современный механизм кредитования инвестиционных проектов.

Выявить перспективы проектного кредитования в России и регионе.

1. Сущность проектного кредитования

1.1 Специфические отличия проектного кредитования

Для более полного раскрытия сущности проектного кредитования рассмотрим определения проектного финансирования (ПФ) и проектного кредитования (ПК).

Анализ экономической литературы показал множество мнений касательно определений ПФ и ПК.

Авторы Катасонов В.Ю. и Морозов Д.С. трактуют проектное финансирование как «способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов и оптимального распределения, связанных с реализацией проектов финансовых рисков» [3].

Такое толкование ПФ наиболее точно отражает специфику его реализации. Однако в этом определении ничего не говорится о погашении долга с помощью будущих доходов, полученных в результате реализации проекта, и отсутствия обеспечения.

С точки зрения Степановой В.С., проектное финансирование представляет собой систему взаимосвязанных участников, сформированную по принципу интеграции для реализации проекта, в которой источником погашения задолженности и выплаты дохода являются денежные потоки, полученные в результате реализация самого инвестиционного проекта, а активы проекта являются залоговым обеспечением для кредитования [5].

Степанова В.С. в своих научных работах обсуждает разницу между понятиями «финансирование» и «кредитование»: «существует множество определений проектного финансирования, но все они основаны на понятии« долгосрочное кредитование ». Но это Стоит отметить, что кредит является движением ссудного капитала. Банки накапливают свободные денежные средства и переводят их на основе оплаты, срочности, погашения и обеспечения. В отличие от финансирования, которое выражает одностороннее и безвозмездное движение стоимости, кредит должен быть возвращен Кредитор в установленный срок с выплатой заранее установленных процентов по нему »[5].

Таким образом, автор Степанова В.С. ставит вопрос о правильности использования термина «финансирование», так как этот термин не имеет принципов срочности, погашения, оплаты.

По словам И.А. Никоновой, «наиболее важной особенностью проектного финансирования является то, что для реализации конкретного проекта создается специальная проектная компания (SPV - автомобиль специального назначения, SPE - объект специального назначения), которая привлекает ресурсы для реализации проекта. Проект осуществляет реализацию проекта и рассчитывается с кредиторами и инвесторами проекта из средств (денежных потоков), генерируемых самим проектом »[4]. Эта функция также относится к проектному кредитованию. Второй особенностью проектного финансирования является отсутствие залога (залога) на начальной стадии проекта. Залогом для погашения заемных средств является денежный поток, созданный проектом. Этот пункт также включен в проект кредитования в частности. Третья особенность проектного финансирования включает много участников и, как следствие, использование различных финансовых инструментов (долевые, долговые, производные) и различные типы контрактов. Стоит отметить, что ПФ является искусственной операцией, которая объединяет элементы кредитования и инвестиций, а ПК кредитует, в основном, банковское кредитование инвестиционных кредитов, начиная с прединвестиционной фазы проекта. Основным способом финансирования проекта с помощью ПК являются банковские кредиты.

Дирк Кайзер (Китайская академия наук) в своей статье «Последние исследования в области проектного финансирования» освещает такие особенности финансирования проекта, как: 1) обслуживание долга осуществляется за счет денежных потоков, генерируемых проектом. 2) средства предоставляются специально созданным проектом (СПВ), который отдельно отражается в его бухгалтерском балансе. 3) финансирование проекта включает инвесторов и кредиторов. 4) финансирование проекта связано с высоким уровнем риска [6].

Термин «проектное финансирование» - это перевод зарубежного слогана «project finance». Причем, в зарубежной литературе нет понятия «проектное кредитование», в различных научных трудах авторы используют термин «проектное финансирование». При этом выделяются банковская и корпоративная модели проектного финансирования, каждая из которой имеет свои особенности функционирования.

Таким образом, проектное кредитование можно рассматривать как банковскую модель проектного финансирования, согласно которой большая часть расходов по проекту покрывается банковскими кредитами.

Проектное финансирование (для банка), с точки зрения Беликова Т. - форма финансирования инвестиционного проекта в виде долгосрочного займа специально созданной проектной компании (SPV1), когда основным источником является Погашение основного долга по кредиту - это денежные потоки, которые будут генерироваться, в то время как, как правило, единственным обеспечением по кредиту будет имущество, приобретенное (созданное) по данному проекту [2].

Как видно из определения, автор выделяет проектное финансирование для банка, то есть фактически это определение характеризует термин «проектное кредитование». По словам Беликова Т., особенностями проектного кредитования являются: создание проектной компании; погашение задолженности по кредиту с помощью будущих денежных потоков, генерируемых проектом; Имущество, созданное в рамках проекта, которое будет являться залогом, часто не покрывает сумму задолженности по кредиту.

Автор Баринов А. Е. исследует понятие «проектное кредитование». По его мнению, проектное кредитование относится к конкретной форме преимущественно долгосрочного банковского кредитования, предполагающего дополнительное использование различных долговых инструментов [1].

Таким образом, подводя итоги, можно сделать следующие выводы. Некоторые авторы считают, что термин «финансирование» является неправильным, поскольку он подразумевает грантовое финансирование без принципов кредитования (начисление процентов, срок погашения, возмещаемость), и поэтому необходимо использовать вместо термина ПФ термин ПК. Другие авторы считают, что ПК является частью ПФ, и понятие ПФ гораздо шире, поскольку ПК - это кредитная транзакция, а ПФ - это искусственная операция, которая объединяет элементы кредитования и инвестиций. По нашему мнению, определения «проектное финансирование» и «проектное кредитование» неразрывно связаны, поскольку проектное кредитование является частью проектного финансирования, но термин ПФ гораздо шире, термин «ПК» больше относится к банкам.

На наш взгляд, основными характеристиками ПК являются: долгосрочные банковские кредиты; прединвестиционная фаза проекта; проектная компания; источник обслуживания долга - денежный поток, генерируемый проектом; кредит под залог имущества, приобретенного в рамках проекта; высокорисковый тип кредитования; много участников; разделение рисков.

Таким образом, по нашему мнению, проектное кредитование представляет собой долгосрочное банковское кредитование проектной компании, начиная с прединвестиционной фазы проекта, в которой основным источником обслуживания долга являются денежные потоки, генерируемые проектом, характеризуются повышенными рисками и разнообразием участников с целью распределения рисков.

1.2 Инвестиционный проект как объект кредитования

На современном этапе становление и развитие рыночной экономики в России предполагает интенсивную инвестиционную активность. Финансовые рынки превращают капитал в производительные инвестиции. Наличие финансовых рынков является важным источником развития предпринимательства, который не может полностью зависеть от самофинансирования [1, с. 164].

Поэтому важным ресурсом, привлекаемым на финансовом рынке, является банковский кредит. Рассмотрим понятие «инвестиции», сформулированное в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ: «Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, другое имущество». , в том числе права собственности, другие права, имеющие денежную стоимость, вложенную в объекты бизнеса и (или) иные виды деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения другого полезного эффекта », а инвестиционный проект рассматривается как« обоснование экономической целесообразности ». , объем и сроки капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) »[2].

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь созданные и модернизированные основные средства и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, права собственности и другие объекты недвижимости [3, с. 16].

В качестве субъектов инвестиционной деятельности могут выступать [4, с. 17]: органы государственной власти, а также органы, в полномочия которых входит управление государственной и муниципальной собственностью или имущественными правами; юридические лица, объединения юридических лиц (ассоциации или союзы), физические лица, в том числе осуществляющие предпринимательскую деятельность без образования юридического лица; иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации. Т. Р. Рахимов под займом означает «денежные средства и материальные активы, выданные кредитором заемщику на определенный период времени под проценты» [5, с. 166].

Исходя из этого определения, «субъектами кредитных отношений являются кредитор и заемщик. В кредитных отношениях могут участвовать и другие субъекты: ипотечные брокеры и брокеры, оценочные компании, страховщики и другие» [5, с. 166].

«Деньги, предоставленные в кредит под определенный процент при условии погашения и удовлетворения потребностей заемщика» [6, стр. 153], называют заемным капиталом. Кредитование инвестиционных проектов существенно отличается от других форм кредитования. Особенности банковского инвестиционного кредитования приведены в работе А. М. Тавасиева [7, с. 194-196]. Решение о выдаче кредита Банком или об отказе в нем принимается на основании проекта, разработанного заемщиком, и бизнес-плана его реализации. Поскольку Банк принимает на себя часть проектных рисков, стоимость проектного кредита выше, чем стоимость обычного кредита.

Банковские проценты получают за счет рыночной процентной ставки, надбавки к процентной ставке (за принятие части рисков проекта), комиссионных (за обязательство по выдаче кредита и за резервирование необходимых средств). Банк может запросить информацию о проекте: расчеты затрат, технические данные, себестоимость и т. Д. При необходимости банк может запросить экспертизу с участием независимых экспертов. Возможно, что банки-кредиторы одобрили инвестиционный проект, они были удовлетворены предоставленным им технико-экономическим обоснованием, но всегда могут возникнуть вопросы для практической реализации проекта.

В связи с этим и с учетом практической реализации инвестиционных проектов в России для организаторов и учредителей проекта первостепенное значение имеет подготовка качественного бизнес-плана. Отличительной особенностью проектного кредитования является то, что заемные средства переводятся непосредственно в специальную компанию. Учредители не несут полной ответственности за погашение кредита, поэтому проценты и основная сумма возмещаются доходом от инвестированного проекта, оставшимся после погашения затрат [8, с.57]. Для банковского инвестиционного кредитования характерна возможность мобилизации крупных сумм капитала, обладающих высоким финансовым рычагом. Финансовый леверидж - «отношение заемных средств предприятия к собственному капиталу» [8, с. 57].

Поэтому для небольших компаний путь к крупному кредиту закрыт. Проценты по инвестиционному кредиту и основной долг выплачиваются из доходов от инвестиционного проекта. Инвестиционный кредит может быть предоставлен физическим лицам для ремонта, строительства или покупки недвижимости; юридическим лицам - на приобретение производственных активов, если инвестиционный проект окупается на срок не более пяти лет, а кредит возмещается в течение шести лет с даты получения первой суммы [9, с. 250 ].

Следовательно, получателями кредита по данному кредиту являются физические лица, индивидуальные предприниматели и юридические лица. Для каждого конкретного инвестиционного кредита его максимальная сумма устанавливается в зависимости от потребностей заемщика в необходимых средствах и способности заемщика погасить кредит и проценты по кредиту. Этот лимит определяется исходя из стоимости инвестиционного проекта и размера других финансовых ресурсов. Для банков предпочтительнее проекты, в которых доля собственных, государственных или иных фондов будет составлять не менее 30%. Процентные ставки по долгосрочному кредитованию можно разделить на фиксированные и переменные [10, с. 86].

Фиксированная ставка характеризуется стабильностью в течение срока кредита. Плавающая ставка периодически пересматривается и зависит от рыночных условий, изменений индекса инфляции или других обстоятельств.

Небольшие кредиты, как правило, устанавливают фиксированную процентную ставку по основным - применимым плавающим ставкам. В долгосрочном кредитовании процентная ставка основана на ряде факторов: степень риска, стоимость кредита, срок его погашения, контроль за погашением кредита и другие. Банковское инвестиционное кредитование является сложным процессом, который зависит от множества факторов. Структура системы банковского инвестиционного кредитования определяется ее механизмом. Под механизмом банковского инвестиционного кредитования понимается совокупность организационных действий, направленных на проведение и регулирование кредитного процесса [11, с. 27].

Банк не может предоставить кредит каждому, потому что банк должен быть уверен, что средства будут возвращены вовремя, а проценты по кредиту будут выплачены. Оценка платежеспособности клиента, рассмотрение инвестиционного проекта, бухгалтерского баланса, отчетов о прибылях и убытках, технико-экономического обоснования и расчетов по ним [10, с. 204] позволяют банку определить «прибыльного» заемщика.

Подобно субъектам кредитования объект инвестиционного кредита должен представлять необходимость финансовой поддержки инвестиционного проекта, направленного на техническую модернизацию производства и реализацию продукции. Обеспечение кредита является неотъемлемой частью механизма банковского инвестиционного кредитования. Залоговое обеспечение определяется как «комплекс правовых, экономических и организационных средств и стимулов заемщика к своевременному и полному исполнению обязательств и удовлетворению интересов кредитора в случае неисполнения» [12, с. 467]. Методы обеспечения кредита включают в себя: штраф (штраф, пени), залог, поручительство, банковская гарантия [12, с. 468-471].

Однако «единственно надежным обеспечением инвестиционного кредита являются хорошо проработанный инвестиционный проект и качественный бизнес-план его реализации» [13, с. 546]. Рассмотрим теперь более подробно и поэтапно процесс банковского инвестиционного кредитования.

I. Знакомство с заемщиком, оценка его кредитоспособности, а также риска в связи с предоставлением кредита. Банк производит качественный анализ предоставляемого заемщиком бизнес-плана проекта, дает промежуточное заключение о его целесообразности. Эта работа выполняется специалистами кредитного подразделения банка или с привлечением специалистов из других банковских подразделений, а при необходимости - обращением к независимым экспертам [14, с. 244-247].

Важными моментами аудита являются анализ эффективности бизнеса, тенденций его развития, разработка проекта, его финансирование. Следующий этап предполагает проверку специалистами банка предприятия, реализующего его инвестиционный проект. Кроме того, Банк изучает финансовую отчетность с целью выявления ее недостатков и определения конкретных условий выдачи денежных средств, поскольку заемщик, как правило, украшает финансовую отчетность. Следующим этапом является выявление внешних рисков, с одной стороны, компании-заемщика, с другой - партнеров компании. Банк-инвестор должен иметь информацию об отношениях участников инвестиционного проекта и их взаимодействии с другими банками. Разработка Банком оптимальной концепции проектного кредитования является следующим этапом. Для этого предположим, что в случае результатов анализа плана проводится опрос данных предприятий о добросовестном функционировании банков-партнеров (участников).

Работа банка предусматривает тщательное изучение инвестиционного кредитования. Важно иметь законодательное обоснование обеспечения кредита, должны быть разработаны договоры, имеющие определенную степень защиты в случае конфликтной ситуации, чтобы выиграть дело в арбитражном суде.

II. Оформление кредитного договора и его подписание. Основа кредитных отношений между банком и заемщиком, вытекающих из выдачи кредитов, - кредитный договор. Он устанавливает условия и порядок предоставления заемщику кредита.

Изучив представленные документы, личные данные о клиенте, проанализировав его кредитоспособность, банк заключает кредитный договор с заемщиком, если рассмотрение всего вышеперечисленного дает положительные результаты [9, с. 86].

Договор займа отражает: вид займа, цель его получения, срок и размер займа, вид займа под обеспечение, процентную ставку, порядок выдачи и погашения займа, права, обязанности и ответственность. банка и заемщика, а также дополнительные условия по соглашению кредитора и заемщика.

III. Кредитный мониторинг. Последним важным этапом банковского инвестиционного кредитования является кредитный мониторинг, поскольку кредиты являются основной причиной банковского риска. Кредитный мониторинг - это система мониторинга возврата кредита, принятия мер по его погашению.

В инвестиционном кредитовании особенно важно защищать интересы банка в условиях осуществления договорной деятельности. В связи с этим особую роль играет юридическое сопровождение инвестиционного кредита. Все отношения между клиентом и банком, а также его партнерами определяются совокупностью договоров [13, с.548], внутренними нормативными актами коммерческого банка, которые определяют порядок выдачи и погашения инвестиционных кредитов. Помимо перечисленного, базу правового обеспечения составляют нормативноправовые акты в области кредитной и инвестиционной деятельности, инструкции и указания Центрального банка.

В основе инвестиционного кредитования лежит качество управления банком и самим инвестиционным кредитованием. Банк, занимаясь проектным кредитованием, должен решать все управленческие проблемы, ведь какой бы важной не была та или иная деятельность, для банка она не может быть единственно важной. Работа банка предусматривает доскональную проработку инвестиционного кредитования. Здесь важно законодательное обоснование кредитной обеспеченности, договоры должны быть проработанными, имеющими степень защищенности в случае возникновения конфликтной ситуации, чтобы выиграть дело в арбитражном суде.

Качественная разработка приведенных документов в сочетании с грамотной кредитной политикой банка, осуществлением соответствующих контрольных процедур будут совокупно определять эффективность функционирования механизма банковского инвестиционного кредитования, а также его качество.

2. Современный механизм кредитования инвестиционных проектов

2.1 Организация кредитования инвестиционных проектов

В настоящее время доля инвестиционного кредитования в России очень мала. Необходимо предпринимать какие-то меры, чтобы ситуация менялась в лучшую сторону. Эксперты уверены, что инвестиционные кредиты важны для экономики нашей страны и ее дальнейшего развития.

О необходимости развивать инвестиционное кредитование наряду с классическим эксперты финансового рынка говорили не единожды. Неоднократно предлагались также различные меры по стимулированию данного вида кредитования. Так, глава Ассоциации российских банков Гарегин Тосунян, выступая на Съезде АРБ в апреле 2018 года, предложил ввести новый вид ключевой ставки - инвестиционную ставку Банка России. Важность и необходимость данного шага он объяснил тем, что «несмотря на последовательное снижение ключевой ставки ЦБ РФ, положительный экономический эффект от этих действий будет заметен, если динамика будет сопровождаться более активным инвестиционным кредитованием, доля которого в России ничтожно мала - не более 8%». Введение же нового вида ключевой ставки предполагает создание нового продукта для банков со стороны регулятора: «Речь идет о предоставлении банкам ресурсов для кредитования инвестиционных проектов российского бизнеса. Процентная ставка по таким кредитам не должна превышать целевой уровень инфляции в 4% годовых, а маржа банка-оператора не должна быть больше 1,5% годовых».

Данная мера похожа на уже реализуемую государством программу развития малого и среднего бизнеса на базе корпорации малого и среднего предпринимательства (МСП), отметил Гарегин Тосунян.По словам президента АРБ, заемщиками инвестиционных кредитов могут быть предприятия, которые активно занимаются инвестициями в основной капитал, что позволит российскому бизнесу в условиях санкций привлекать средства на внутреннем рынке и выполнить поручение президента России об ускорении темпов роста инвестиций в основной капитал и повышении доли до 25 % ВВП.Наряду с этой инициативой глава АРБ предложил разрешить банкам, предоставляющим инвестиционные кредиты, отражать в отчетности процентные доходы кассовым методом, то есть на фактическую дату их получения.

В чем же заключается основное отличие инвестиционного кредитования от классического и в чем состоят особенности инвестиционных кредитов?

Заместитель директора группы финансово-аналитического кредитно-рейтингового агентства (АКРА) Ирина Носова отмечает, что основное различие между инвестиционным кредитованием заключается в его предполагаемой ориентации и относительно большей продолжительности: «Инвестиционный кредит можно взять, например, для расширения производства за счет приобретения нового оборудования, модернизации существующих объектов, строительства или покупки помещений. Такое решение требует значительных затрат со стороны производителя, в связи с чем финансирование часто осуществляется за счет привлечения средств из внешних источников (обычно банков) и в течение длительного времени «.

По словам доцента кафедры экономической теории факультета государственного управления МГУ Валентина Кузнецова, основные отличия инвестиционного кредитования от классического можно резюмировать следующим образом. Во-первых, как правило, несколько кредиторов участвуют в сделках инвестиционного кредитования. В некоторых случаях схема финансирования инвестиционного проекта может включать в себя различные формы выделения долгового финансирования (синдицированный / консорциумный заем, организация облигационных займов, учет коммерческих счетов и т. Д.).

Во-вторых, даже если инвестиционный кредит предоставляется одному заемщику, несколько организаций участвуют в реализации инвестиционного проекта.

В-третьих, для оценки рисков инвестиционного проекта требуются сложные модели, которые учитывают не только риски на микроуровне, но и различные факторы макроуровня.

В-четвертых, предполагаемые кредитные риски неравномерно распределены между участниками. Наряду с этим, инвестиционное кредитование характеризуется отсутствием или наличием только косвенного обеспечения кредита, сложностями мониторинга реализации инвестиционного проекта. Кроме того, существует большой разрыв во времени между выплатой средств и датой, когда реализованный проект начинает генерировать собственный денежный поток.

В инвестиционном кредитовании источником обслуживания долга заемщик является поток денежных средств, который потенциальный заемщик получит от самого инвестиционного проекта, для которого у Банка запрашиваются кредитные ресурсы, поясняет Карина Артемьева, руководитель департамента финансовых рейтингов Национальное Рейтинговое Агентство (НРА). Решающим фактором здесь является не столько текущее финансовое положение потенциального заемщика, сколько наличие грамотного пошагового бизнес-плана с подробными подробностями о сроках, частоте и величине таких денежных потоков в будущем.

«Бизнес-план должен устраивать банк-кредитор, то есть такой план должен быть признан адекватным с точки зрения прогнозирования средств, из которых будут производиться платежи по выданному банку кредиту, - говорит эксперт НРА. - Часто В дополнение к бизнес-плану потенциальный заемщик должен предоставить Банку гарантию или обеспечение. Таким образом, если подразумевается кредитование некоего стартапа (то есть у потенциального заемщика попросту нет активов достаточной стоимости и ликвидности, которые можно предоставить банку в залог), процентная ставка по такому кредиту, если он будет одобрен, может быть на несколько процентных пунктов выше».

С другой стороны, такие кредитные проекты для банка с точки зрения действующего регулирования более рискованные, по ним банки априори должны, учитывая регуляторные нормы, формировать резервы с большей ставкой резервирования. Таким образом, повышение процентной ставки позволяет банку нивелировать потерю маржинальности от расходов на резервирование, говорит Карина Артемьева.

Инвестиционный кредит может выдаваться на значительный срок, в зависимости от времени окупаемости проекта. Конечно, сейчас получение кредита на срок до 15 лет маловероятно, однако срок в 5-7 лет на инвестиционные цели - нормальная практика. Кроме того, на стадии заключения кредитного договора можно заранее договориться о комфортном графике платежей (например, возврат тела кредита перенести на конец срока погашения, а процентные платежи осуществлять ежемесячно), так как выручки в инвестиционную фазу проекта ни банк, ни заемщик не ожидают, отмечает Ирина Носова (АКРА).

Инвестиционное кредитование используется для организации финансирования, например, инфраструктурных проектов, в том числе социальных, или долгосрочных проектов строительства сложных объектов. Как правило, при инвестиционном кредитовании выделяют несколько этапов, объясняет Валентина Кузнецова. Во-первых, это фаза планирования, которая включает разработку проекта, экспертизу и одобрение проекта. Также она подразумевает разработку, согласование и подписание контрактов (юридическое сопровождение проекта), а также составление примерной схемы будущего фондирования. На этом этапе расходы обычно несет спонсор проекта.

Во-вторых, фаза строительства/реализации проекта - это наиболее рисковый этап, особенно если за реализацию проекта отвечает генеральный подрядчик, созданный в форме SPV (special purpose vehicle, компания специального назначения. - Прим. ред.), подчеркивает эксперт МГУ. Как правило, финансирование осуществляется поэтапно, продолжение выделения средств зависит от оценки степени исполнения определенного этапа работ. Схемы финансирования могут быть разными. При материализации определенных рисков на этой фазе часто для завершения проекта требуется дополнительное финансирование.

В-третьих, есть фаза функционирования проекта до момента, когда он начинает генерировать положительный денежный поток. На этой фазе возможно рефинансирование банковских кредитов, выделенных основному заемщику на начальном этапе, реже используется выпуск облигации оператором проекта. При реализации социальных инвестиционных проектов может применяться рефинансирование за счет бюджетных фондов.

2.2 Современное состояние проектного кредитования в России

Эксперты констатируют, что о развитости инвестиционного кредитования в России говорить пока рано. Об этом свидетельствуют незначительные темпы реального прироста инвестиций в основной капитал (4,4% по итогам 2017 года и, согласно прогнозу АКРА, около 3,7% в 2018 году) и роста промышленного производства 1% в 2017 году и, по ожиданиям АКРА, 1,4% в 2018 году). Причиной снижения инвестиционной активности в стране послужили экономические потрясения, начавшиеся во второй половине 2014 года. «Основная проблема - фактор неопределенности в отношении реального срока окупаемости проекта, - подчеркивает Ирина Носова. - Вместе с тем снижение курса рубля оказало на разные отрасли различное влияние, в зависимости от того, увеличилась ли стоимость планируемых инвестиционных затрат после девальвации, как изменилось соотношение спроса и предложения производимой продукции, имеется ли поддержка со стороны государства (например, путем предоставления субсидий).

В то же время банки стали более осторожными при инвестиционном кредитовании заемщиков. В частности, были повышены требования к соотношению собственных и заемных средств, необходимых для финансирования проекта, ликвидности принимаемого в залог имущества, стадии реализации и сроку окупаемости проекта, а также к анализу состояния отрасли. Ужесточение требований банков, с одной стороны, препятствует развитию инвестиционного кредитования, с другой - способствует повышению качества выдаваемых ссуд и ограничивает количество экономически нецелесообразных инвестиционных проектов».

Перечень причин ограниченного распространения инвестиционного кредитования давно известен, говорит Валентина Кузнецова. Это дефицит долгосрочных пассивов: банки сильно рискуют, фондируя долгосрочные активы за счет краткосрочных пассивов. Не менее рискованны варианты финансирования инвестиционных кредитов за счет размещения собственных облигаций или межбанковских кредитов.

Следующая проблема ? это отсутствие специалистов, способных эффективно и адекватно оценивать риски инвестиционных проектов, особенно если они носят комплексный характер.

Еще одна проблема ? невозможность адекватной оценки вероятности материализации финансовых рисков в условиях неопределенностей, частой изменчивости регулятивных требований, нестабильного налогового регулирования. Наконец, необходимость формирования дополнительных резервов капитала и провизий в силу высоких рисков инвестиционных проектов также является серьезным препятствием для развития инвестиционных кредитов, считает эксперт МГУ.

Спрос на финансирование для реализации инвестиционных проектов в мире огромен. При этом есть и достаточные финансовые ресурсы, которые могли бы быть вложены в инвестиционные проекты. Но при этом есть серьезные ограничители, которые мешают это сделать, подчеркивает Валентина Кузнецова: «В частности, в материалах Банка международных расчетов отмечается, что коммерческие банки не совсем подходят для инвестиционного кредитования. Выделяется несколько условий, которые могут способствовать развитию инвестиционного кредитования. Это стабильная законодательно-нормативная база, низкие политические риски, понятные инвесторам юридические и договорные процедуры, защищающие их интересы, разработка новых финансовых инструментов. Наряду с этим важно также расширение базы потенциальных инвесторов, например, допущение пенсионных фондов и страховщиков к вложениям в инструменты, используемые для финансирования инвестиционных проектов. Или есть другой вариант - создание инвестиционных фондов, ресурсную базу которых образуют средства от размещения долгосрочных облигаций. Допускается также привлечение средств суверенных фондов благосостояния пенсионного типа».

3. Перспективы проектного кредитования в России

Сложности применения данного вида кредитования начинаются с его определения. Проектное кредитование не имеет единого общепринятого определения, как в мировой, так и в отечественной практике [4, с.86].

За время существования современной России крупных проектов, финансировавшихся по системе проектного кредитования, было очень мало. По результатам исследования помимо определения проблем, с которыми сталкиваются коммерческие банки, сформулируем и общие проблемы, сдерживающие развитие проектного кредитования в России: - неблагоприятный инвестиционный климат, действие санкций против РФ; - отсутствует накопленная статистика по большому количеству реализованных проектов;

- российское законодательство, в силу которого у банков ограничены возможности участия в проектном кредитовании;

- качество менеджмента на российских предприятиях и банковского менеджмента, отсутствие хорошо проработанных проектов.

В работе приводятся следующие механизмы развития проектного кредитования в России:

- развитие рынка качественных консалтинговых и страховых услуг;

- усиление роли государственных гарантий страхования проектных рисков;

- налоговое стимулирование механизмов проектного кредитования;

- развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных проектов;

- возможность банкам формировать «длинные» обязательства;

- увеличение спектра финансовых инструментов, используемых для кредитования и финансирования инвестиционных проектов.

Формирование законодательной базы проектного финансирования вызывается тем, что данное направление в России в настоящее время не имеет соответствующей законодательной основы и правовой защищенности, до сих пор в России нет четко прописанного определения проектного финансирования на уровне Банка России, оно не определено ни одним нормативно - правовым актом.

Банкам трудно реализовать долгосрочное и крупномасштабное финансирование, так как его нормативы совпадают с нормативами стандартного кредитования. Недостаточны правовая структура и законодательная стабильность в области согласования и распределения проектных рисков и предоставления гарантий и других форм обязательств по проектному кредитованию.

Документация по проектному кредитованию достаточно сложная, поэтому она должна подкрепляться законодательно. Требуется законодательно оформить все виды обязательств и гарантий, тонкости распределения рисков и прибылей, внедрить новые модели оценки проектов, учитывающих способности ведения бизнеса в России, особенности бухгалтерского учета по российским стандартам бухгалтерского учета и отчетности и достаточно высокий уровень риска [3, с.156].

При защите интересов кредитора необходимо учитывать отсутствие в российском законодательстве однозначной позиции в отношении приоритетности требований кредиторов при проведении процедуры банкротства. Поэтому возникает необходимость в дополнительных способах предоставления кредиторам обеспечения на случай банкротства, на что может быть предусмотрено перезаключение договора в целях реализации новых возможностей по созданию гарантий и обеспечения [2, с.23].

Выходом является создание синдицированного кредитования, к тому же оно позволит распределить риски между участниками и привлечение иностранных инвестиций. Тем не менее, следует отметить, что определенное очертание правового режима в отношении проектного финансирования в России сложилось в конце 2014 г. Правительством России были приняты:

Постановление от 11.10.2014 г. № 1044 «Об утверждении Программы поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на территории Российской Федерации на основе проектного финансирования»;

Постановление от 09.12.2014 г. № 1341 «О Межведомственной комиссии по отбору инвестиционных проектов, российских кредитных организаций и международных финансовых организаций для участия в Программе поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на территории Российской Федерации на основе проектного финансирования» (вместе с «Положением о Межведомственной комиссии по отбору инвестиционных проектов, российских кредитных организаций и международных финансовых организаций для участия в Программе поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на территории Российской Федерации на основе проектного финансирования») [6,7].

В начале 2015 года на основании данных Постановлений, Министерство экономического развития России уведомило о начале отбора российских кредитных организаций и международных финансовых организаций для участия в Программе поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на территории России на основе проектного финансирования [6].

Основным фактором на современном этапе, сдерживающим развитие проектного кредитования также является то, что российская банковская система находится под давлением санкций. В настоящее время в связи с последними политическими событиями и напряженностью внешнеполитических и экономических отношений РФ со странами ЕС и США многие сектора российской экономики могут быть подвержены негативным последствиям этих изменений. От эффективности кредитной системы РФ в сложившейся ситуации зависит уровень хозяйственных отношений в данных секторах, их финансовый результат для страны [12, с.161].

В настоящее время в России внутренние источники долгового кредитования находятся на недостаточном уровне развития. Отечественные кредитные рынки не имеют достаточного количества ликвидных активов или финансовых ресурсов, которые необходимы для кредитования дорогостоящих проектов. Есть ситуации, при которых кредиторы, которые хотят принять участие в проекте, не могут этого сделать, потому что максимальный размер риска на группу заёмщиков или одного заёмщика превышается. То есть наблюдается превышение норматива, рассчитываемого в соответствии с Инструкцией Банка Российской Федерации № 139 - И от 03 декабря 2012 года «Об обязательных нормативах банков» [1].

Важным пунктом в развитии проектного кредитования являются квалифицированные кадры. На данный момент их количество недостаточно. Именно при проектном кредитовании правильная система менеджмента имеет важное значение [11, с. 31]. Затормаживает применение проектного кредитования в России то, что в промышленно - развитых странах в расчеты финансово - коммерческой эффективности проектов закладывается возможное отклонение основных показателей в худшую сторону на уровне 5 - 10 % , тогда как в российских условиях эта цифра сводится к 20 - 30 % [7].

Это в свою очередь является дополнительными затратами, которые связаны с резервированием средств для покрытия непредвиденных затрат. Для успешного развития проектного кредитования с участием иностранных кредиторов необходимо создать условия, которые явились бы основанием для уверенности их в защите своих прав на возврат инвестиций. Западные инвесторы чаще будут финансировать проекты, если будет уменьшаться необходимость в страховании политических рисков и повышаться уровень приемлемости странового риска [2, с.24].

Перспективы развития проектного кредитования в Российской Федерации напрямую зависят от экономической ситуации в стране и от господдержки. Так, банки в условиях кризиса предпочтут традиционное кредитование с более низким уровнем риска. Поэтому в современных российских условиях для развития данного финансового инструмента необходима господдержка.

Заключение

Проведенное исследование теоретических и практических основ кредитования инвестиционных проектов позволило получить следующие выводы теоретического и практического характера:

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов управления предприятием. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Инвестирование является сложным процессом. Сложность рассматриваемых процессов инвестирования предопределяет их стратегический характер и является одной из сложных задач управления экономикой. При этом жизненно важными для инвесторов оказываются практически все аспекты хозяйственной деятельности будущего предприятия -- проекта, начиная от внешней социальной среды и заканчивая вариантами его финансирования.

Проблема анализа капитальных вложений весьма непроста. Не случайно исследования принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

В России существует большое число коммерческих организаций, имеющих достаточные суммы для осуществления инвестиций в реальные проекты, однако, понимая неустойчивость сегодняшнего российского рынка, они соглашаются финансировать какие-либо проекты очень осторожно, помня о том, что достаточно высока вероятность разорения еще вчера непоколебимых и солидных компаний. Разнообразие заказчиков подготовки инвестиционных проектов вносит дополнительные сложности в проведение самих расчетов, поскольку равные интересы, разные акценты, которые желали бы расставить заказчики, принадлежащие к разным сторонам в проекте, требуют дифференцированного подхода и подчас их совместного участия в расчетах проекта, его обсуждении и корректировке.

Список использованной литературы

проектный кредитование инвестиционный

1.Аганбегян А.Г. Инвестиционный кредит - главное звено преодоления спада в социально-экономическом развитии России // Деньги и кредит. 2014. №5. С. 11-18.

2. Гасанов О.С. Функциональные основы деятельности банков на рынке ценных бумаг. Дисс. ... к.э.н. Ростов-на-Дону, 2016.

3. Гасанов О.С., Стадник А.М. Границы и масштабы присутствия государства в российской банковской системе //Финансы и кредит. 2015. № 48. С. 19-25.

4. Сысоева А.А., Смулов А.М. Развитие системы банковского проектного финансирования инновационной деятельности в Российской Федерации. Монография. М.: Издательства «Перо». 2016. 162 с.

5. Баринов А.Э. Проектное кредитование и перспективы его развития в Российской Федерации: Дис. канд. экон. наук. Москва, 2013 - 201 c.

6. Беликов Т. Минные поля проектного финансирования: Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов: учеб. пособие. М. : Альпина Бизнес Букс, 2015. -- 221 с.

7. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. - М.: Анкил, 2015. - 270 с.

8. Никонова И.А. Проектный анализ и проектное финансирование: учебник. М.: Альпина Паблишер, 2014. -- 154 с.

9. Степанова В.С. Формирование системы проектного финансирования коммерческими банками: Дис. канд. экон. Наук. Хабаровск, 2014 - 199 c

10. Деньги. Кредит. Банки / под ред. Г. Н. Белоглазовой. М.: Высшее образование, 2015.

11. Обзор банковского сектора Российской Федерации (Интернет-версия) Аналитические показатели. № 162 2016 г. URL: http://www.cbr.ru/analytics/bank_system

12. Федорова А. Ю., Дорожкина Н. И. Проблемы функционирования кредитно-банковской системы // Российская экономика: взгляд в будущее: мат-лы Междунар. науч.-практ. конф. Тамбов, 2016. С. 437-443.

13. Негров В. П., Радюкова Я. Ю. Основные формы и виды банковской конкуренции // Саяпинские чтения: Сборник материалов круглого стола. 2015. С. 117-126

14. Об утверждении Программы поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на территории Рос сийской Федерации на основе проектного финансирования: постановление Правительства РФ от 11 октября 2014 г. № 1044. URL: http://base.garant.ru/70764842/#- ixzz4RTnB4yKZ

15. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федер. закон № 39-ФЗ от 25.02.1999 г. URL: http://base.garant.ru

Размещено на Allbest.ru