Взаимные прямые инвестиции в странах ЕАЭС: основные тенденции и факторы влияния

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВЗАИМНЫЕ ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В СТРАНАХ ЕАЭС: ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ФАКТОРЫ ВЛИЯНИЯ

Костюнина Г.М. д.э.н., профессор,

профессор кафедры МЭО и ВЭС МГИМО

За 2014-2017 гг. доля накопленных ПЗИ в ВВП стран ЕАЭС существенно возросла с 36% до 41% в Армении, с 23% до 36% в Белоруссии, с 62% до 99% в Казахстане, с 49% до 70% в Кыргызстане и с 18% до 34% в России Прямые инвестиции в Евразийском экономическом союзе. Статистический бюллетень 2017. - М., 2018. - С. 29..

Стоимостной объем накопленных ПЗИ в странах ЕАЭС в целом увеличился с 31870 млн. долл. до 34630 млн. долл. за 2014-2017 гг. Прирост был достигнут за счет ПЗИ из стран-нечленов, объем которых возрос с 30110 млн. долл. до 33508 млн. долл. (см. табл. 1).

Таблица 1

Динамика вложений накопленных ПЗИ в страны ЕАЭС, млн. долл.

Источник: Прямые инвестиции в Евразийском экономическом союзе. Статистический бюллетень 2017 г. / Евразийская комиссия. - М., 2018. - С. 7.

Как видно из табл. 2, максимальный совокупный объем накопленных ПЗИ был достигнут в 2016 г., когда сказалась благоприятная инвестиционная ситуация в мировой экономике и мировые ПЗИ выросли. Взаимные накопленные ПЗИ стран ЕАЭС сократились с 1760 млн. долл. до 1122 млн. долл. за 2014-2017 гг. В итоге, доля взаимных прямых инвестиций в совокупных ПЗИ, вложенных в экономику стран ЕАЭС, сократилась с 5,5% до 3,2% соответственно.

Ситуация по отдельным странам ЕАЭС разнится: если Армения и Белоруссия являются крупными реципиентами взаимных ПЗИ, то Россия, Казахстан и Кыргызстан - нет.

По накопленным ПЗИ в экономиках Евразийского экономического союза лидирует Россия, совокупный объем инвестиций в экономику которой составил 529,6 млрд. долл. на конец 2017 г., из них 5,4 млрд. долл. приходится на инвестиции стран ЕАЭС, или 1,0%.

За 2010-2018 гг. совокупный объем притока прямых зарубежных инвестиций из государств Евразийского экономического союза в экономике России возрос с 68 млн. долл. до 177 млн. долл., или в 2,6 раза (см. табл. 2). Тенденция относительно повышательная с исключением для 2014 г. Удельный вес ЕАЭС, хотя и увеличился с 0,2% до 2,0% в совокупном импорте ПЗИ в Россию (с максимумом в 7,8% в 2015 г.), но продолжает сохраняться на низком уровне. Следует заметить, что за период существования ЕАЭС (с 2015 г.) ПЗИ государств-членов отличались более динамичными темпами роста по сравнению с их совокупным притоком.

Таблица 2

Динамика вложений прямых зарубежных инвестиций в российскую экономику в 2010-2018 гг., млн. долл.

Источник: Составлено на основе данных ЦБ России. - http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs

Основным инвестором в российскую экономику из числа стран ЕАЭС является Казахстан, ПЗИ которого возросли с 46 млн. долл. до 148 млн. долл., или в 3,2 раза за рассматриваемый период. Вторым инвестором является Беларусь, стоимостной объем прямых инвестиций возрос с 34 млн. долл. до 53 млн. долл., или в 1,5 раза. Армянские и киргизские прямые инвестиции в РФ носят единичный характер. Низкий удельный вес взаимных инвестиций в совокупных ПЗИ в экономике России вызван высокой ролью прямых инвестиций из третьих государств, большой емкостью российского рынка и низким инвестиционным потенциалом стран ЕАЭС. Но Россия является главным реципиентом и одновременно инвестором среди стран ЕАЭС, что объясняется объективными факторами, такими как исторически сложившиеся производственно-инвестиционные связи, культурная и языковая общность, более высокий уровень экономического развития, емкость внутреннего рынка, диверсифицированная структура экономики.

Наиболее привлекательны для ПЗИ такие сферы российской экономики, как добыча полезных ископаемых (29,1%), финансовая и страховая деятельность (24,9%), обрабатывающая промышленность (10,0%), научные исследования и разработки (8,8%), строительство (7,1%).

Замедление притока инвестиций в российскую экономику, наблюдаемое после глобального финансового кризиса 2008-2009 гг., связано с исчерпанием эффекта ослабленного рубля, когда инвесторы стремились использовать возможность заработать сверхприбыли на экспорте существенно подешевевших товаров, произведенных в России. Отсутствие серьезных колебаний курса в течение последнего года остановило этот тренд, однако сохраняются возможности новых инвестиционных вложений в долгосрочные проекты. Сохраняют роль и негативные факторы - конфликт из-за событий в Украине, западные санкции, внутрироссийская экономическая ситуация. В таких условиях компании стремятся сохранить свои вложения с помощью «консервации» проектов, а не их полного закрытия.

Одной из проблем привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику остается невысокий уровень инвестиционного климата. Так, по оценкам компании Эрнст&Янг, с 2014 г. наблюдается ухудшение экономической ситуации в России. Причинами стали западные санкции, падение цен на нефть, что, в частности, привело к сокращению количества инвестиционных проектов с иностранными капиталовложениями. В итоге иностранные инвесторы столкнулись с такими негативными моментами, как нестабильность инвестиционных мер регулирования и административные формальности; неблагоприятные макроэкономические изменения, уменьшение инвестиционной привлекательности экономики; неуверенность в отношении правильности правительственных мер поддержки экономического развития. Как определено в Investment Climate in Russia - Foreign Investors Perception, в соответствии с опросом ведущих иностранных инвесторов, 77% их числа обеспокоены принятыми мерами инвестиционного регулирования и выступают за мораторий на введенные новые законодательные меры, которые дестабилизировали инвестиционную привлекательность России. Вместе с тем, сохраняется такой благоприятный с точки зрения инвесторов фактор, как огромный экономический потенциал (90% опрошенных), а 50% респондентов заявили о готовности расширить предпринимательскую деятельность в России, а также об улучшении инвестиционного климата во многих регионах страны Investment Climate in Russia - Foreign Investors Perception. Ernst&Yang. 2018. - https://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/EY_report_-_Investment_climate_in_Russia_2015/%24FILE/EY-Investment-climate-in-Russia_eng%20EY%202015.pdf.

Еще одна проблема привлечения иностранных инвестиций - высокий политический риск для иностранных инвесторов, что связано со слабым правоприменительным механизмом инвестиционного законодательства, а именно с невысоким уровнем защиты прав и интересов иностранных инвесторов на практике. Так, по оценкам ежегодного доклада Всемирного банка Doing business-2019, Россия находится по упрощенности ведения бизнеса на 31 месте из 190 государств Doing Business 2019. Training for Reform / World Bank Report. 2019.. Хотя за последние 5 лет налицо стабильное улучшение (112 место в 2013 г.), но ситуация нуждается в дальнейшем совершенствовании. Другие слабые места инвестиционного климата - международная торговля и уплата налогов. Сохраняется и проблема коррупции. Согласно оценке Transparency International, по итогам 2017 г. Россия на 135 месте из 180 по Индексу восприятия коррупции https://www.transparency.org/news/feature/corruption_perceptions_index_2017.

С учетом проведенного анализа можно констатировать, что для привлечения ПЗИ в экономику России следует учитывать важность политических, экономических и регулятивных факторов. По многим зарубежным исследованиям, современная политическая обстановка свидетельствует о невозможности прорыва в привлечении существенных стоимостных объемов иностранных инвестиций из западных государств, прежде всего, Евросоюза. Одновременно возможен (и наблюдается) рост притока инвестиций из азиатских стран, включая ЕАЭС. Но их доля в совокупном объеме ПЗИ в российской экономике невысока: оптимизм внушает более высокая динамика роста.

Другим крупным реципиентом прямых инвестиций из числа стран Евразийского экономического союза является Казахстан, объем накопленных ПЗИ в экономику которого на конец 2017 г. оценивается в 161,3 млрд. долл.

Таблица 3

Динамика ПЗИ в экономику Казахстана в 2010-2018 гг., млн. долл.

Источник: Валовый приток иностранных прямых инвестиций в Республику Казахстан от иностранных прямых инвесторов по странам / Национальный банк Казахстана. - https://www.nationalbank.kz/?docid=680&switch=rus

За рассматриваемый период в казахскую экономику более динамично поступали ПЗИ из стран ЕАЭС: с 993,3 млн. долл. до 1558,6 млн. долл., или в 1,57 раза, что стимулировало рост доли членов данного интеграционного объединения в инвестиционных вложениях в Казахстан с 4,5% до 6,4% за 2010-2018 гг. Основной инвестор из стран ЕАЭС - Россия (96,2%), объем прямых инвестиций которой возрос с 951,6 млн. долл. до 1499,2 млн. долл. соответственно, или в 1,58 раза. На втором месте - Белоруссия: ПЗИ увеличились с 41,7 млн. долл. до 59,3 млн. долл. за 2010-2018 гг., максимальный объем инвестиций в 202 млн. долл. был достигнут в 2014 г. Две другие страны Евразийского союза - Армения (0,1 млн. долл.) и Кыргызстан (4,1 млн. долл.) являются минимальными инвесторами в казахскую экономику (см. табл. 3).

Что касается отраслевого разреза, то следует выделить добывающую сферу (добыча сырой нефти и природного газа) - 55,9%, а также обрабатывающую промышленность - 14,9%, прежде всего, металлургическую промышленность, производство пластмассовых и резиновых изделий, химическую промышленность. По упрощённости ведения бизнеса Казахстан занимает 28 место по оценке доклада Всемирного банка Doing business-2019 Doing Business 2019. Training for Reform. World Bank Report. 2019.. Слабые места инвестиционного климата - получение разрешений на электричество (для чего необходимо потратить 98 дней), внешняя торговля, исполнение контрактов, получение кредита, уплата налогов, защита прав миноритарных инвесторов, получение разрешения на строительство. В целом, инвестиционные возможности экономики Казахстана растут, как и обостряется конкуренция за его внутренний рынок между Россией, с одной стороны, и Китаем и странами Евросоюза, с другой стороны. Главная инвестиционно-привлекательная сфера, несомненно, - топливно-энергетический комплекс.

Третьим по значению реципиентом из стран ЕАЭС является Белоруссия. Накопленные ПЗИ равны 19,8 млрд. долл. по состоянию на 2017 г.

За 2010-2017 гг. совокупный приток ПЗИ в белорусскую экономику вырос с 5569,4 млн. долл. до 7634,2 млн. долл., или в 1,37 раза, тогда как ПЗИ из стран ЕАЭС сократились с 5055,56 млн. долл. до 2860,3 млн. долл., или в 1,77 раза (см. табл. 4). Доля ЕАЭС соответственно снизилась в совокупных вложениях ПЗИ в экономику Беларуси с 90,8% до 37,5% за рассматриваемый период. Главная причина связана с сокращением российских прямых инвестиций с 5055,1 млн. долл. до 2848,9 млн. долл., или в 1,78 раза. Однако Российская Федерация сохранила роль главного инвестора в белорусскую экономику как в целом, так и среди государств Евразийского экономического союза. Из группы стран ЕАЭС вторую позицию по объему вложений в Беларусь занимает Армения, прямые инвестиции которой возросли с 0,8 млн. долл. до 8,0 млн. долл., или в 10 раз. На третьем месте - Казахстан: его прямые вложения увеличились с 0,09 млн. долл. до 3,4 млн. долл., или почти в 38 раз. Кыргызские прямые инвестиции практически не вкладываются.

Таблица 4

Динамика вложений ПЗИ в экономику Беларуси в 2010-2017 гг., млн. долл.

Источник: Беларусь и страны мира - 2017. Статистический справочник. - Минск, 2018. - С.309-310.

Отраслевой разрез характеризуется ведущей ролью оптовой и розничной торговли, а также ремонтом транспортных средств и бытовой техники - 40,4%, транспорта и связи - 30,3%. Существенны ПЗИ в сфере обрабатывающей промышленности - 10,4% и недвижимости - 4,8%.

Инвестиционный климат Белоруссии отличается противоречивыми характеристиками. С одной стороны, благоприятное географическое положение, развитая транспортная и логистическая инфраструктура, а с другой стороны, слабодиверсифицированная структура национальной экономики, высокая роль государства в экономике, жесткая регламентация инвестирования, отсутствие природных ресурсов (т.е. отсутствие абсолютных преимуществ). Вместе с тем, инвестиционный климат страны постепенно улучшается. По данным Doing business-2019, Беларусь находится на 37 месте в мире по упрощенности ведения бизнеса. Сферы, которые требуют совершенствования, включают получение кредита, уплату налогов и защиту прав миноритарных инвесторов.

Объем накопленных ПЗИ в экономике Армении составил 4751 млн. долл. на конец 2017 г. За 2010-2018 гг. стоимостной объем привлеченных ПЗИ увеличился с 149,99 млн. долл. до 669,1 млн. долл., или в 4,46 раза (см. рис. 1). Тенденция, в основном, повышательная: снижение было лишь в 2013 г. и то на 58 млн. долл.

Рисунок 1 Динамика притока ПЗИ в экономику Армении в 2010-2018 гг., млн. долл. Источник. Составлено на основе данных Центрального банка Армении. - https://www.cba.am/RU/SitePages/Default.aspx

Географическая структура ПЗИ из стран ЕАЭС отличается явным преобладанием России, на долю которой приходится 53,8% всех инвестиций и почти 100% прямых инвестиций из ЕАЭС (см. табл. 5). Благодаря российским инвестициям ЕАЭС является главным инвестором в разрезе по группам государств с удельным весом в 54,0% по итогам 2018 г. Основная причина главенствующей роли России связана с инвестициями российских инвесторов армянского происхождения.

прямой инвестиция экономика вложение

Таблица 5

Географическое распределение вложений ПЗИ в экономику Армении из ЕАЭС в 2014-2018 гг., %.

Источник: Составлено на основе данных Центрального банка Армении. Режим доступа: https://www.cba.am/RU/SitePages/Default.aspx

Отраслевой разрез ПЗИ характеризуется преобладанием нескольких отраслей как объектов вложений: снабжение электроэнергией, газом, паром и кондиционированным воздухом (42,8%), предоставление услуг в сфере добычи полезных ископаемых (17,3%), недвижимость (12,1%), добыча прочих полезных ископаемых (10,0%). Россия является основным инвестором в сферу снабжения электроэнергией, газом, паром и кондиционированным воздухом, в добычу прочих полезных ископаемых и недвижимость.

На динамике инвестиционных потоков в армянскую экономику негативно сказываются такие факторы, как малая емкость внутреннего рынка, низкая наделенность природными ресурсами, небольшое количество крупных компаний, высокий уровень риска, преобладание агропродовольственного сектора. Но есть и положительный фактор - упрощенность ведения бизнеса, по которой Армения занимает 41 место в мире по версии Doing business-2019. Наиболее слабые места инвестиционного климата страны - получение разрешений на строительство (для чего требуется 98 дней), защита прав миноритарных инвесторов и уплата налогов.

Что касается Кыргызстана, то по итогам 2017 г. объем выведенных прямых инвестиций превысил объем накопленных ПЗИ на 107,2 млн. долл. Подобная ситуация сложилась из-за вывода канадских ПЗИ. За 2013-2017 гг. стоимостной объем ПЗИ снизился с 5487,1 млн. долл. до 5219,9 млн. долл., или в 1,05 раза. (см. табл. 6).

ПЗИ из государств ЕАЭС возросли с 123,9 млн. долл. до 145,6 млн. долл. за 2013-2017 гг. с максимумом в 577 млн. долл. в 2015 г. Удельный вес ЕАЭС в совокупных прямых инвестициях в Кыргызстане возрос с 2,2% до 2,8% соответственно. Ведущие инвесторы - Россия и Казахстан, занимающие вторую и третью позиции в совокупных вложенных инвестициях. Но тенденции разные. Если за рассматриваемый период российские прямые инвестиции увеличились с 69,8 млн. долл. до 98,6 млн. долл., то казахские инвестиции, напротив, снизились с 52,3 млн. долл. до 47,0 млн. долл.. Приток белорусских инвестиций крайне неравномерен: колебался от 40,7 млн. долл. в 2015 г. до 0 в 2017 г. Армянские ПЗИ отсутствуют в экономике Кыргызстана.

Таблица 6

Динамика ПЗИ в экономику Кыргызстана в 2013-2017 гг., млн. долл.

Источник: Инвестиции в Кыргызской республике 2013-2017. Годовая публикация. - Бишкек, 2018. - С. 109.

В отраслевом разрезе преобладают ПЗИ в обрабатывающие производства (37,6%) и финансовое посредничество и страхование (27,3%), обеспечение электроэнергией, газом и паром (13,0%). На долю добывающей сферы, в которую китайские инвесторы предпочитают вкладывать ПЗИ (нефтепереработка и золотодобыча), приходится 2,6%.

В целом, кыргызская экономика отличается невысоким уровнем благоприятности инвестиционного климата, что связано с низким уровнем экономического развития, неемким внутренним рынком, низким уровнем квалификации рабочей силы и высоким политическим риском на протяжении периода 2000-х годов. Кыргызстан намного уступает другим странам ЕАЭС по упрощенности ведения бизнеса. По данным Doing business-2019, страна находится на 70 месте в мире. В совершенствовании нуждаются такие составляющие инвестиционного климата, как получение разрешения на строительство (надо потратить 111 дней), уплата налогов и исполнение контрактов.

Таким образом, в Евразийском экономическом союзе взаимные накопленные ПЗИ несущественны в абсолютном и относительном выражении. Главные причины связаны со слабыми экономическими связями между странами и нехваткой сфер экономики, привлекательных для взаимного инвестирования. Так, в целом, отраслевая структура взаимных прямых инвестиций отличается преобладанием нефтегазовой сферы - 42,6%. С большим отрывом далее следуют цветная металлургия - 12,0%, транспорт - 8,8%, связь и ИТ - 8,2%, АПК - 6,5% Мониторинг взаимных инвестиций в странах СНГ / Евразийский банк развития. Центр интеграционных исследований. 2016. Доклад № 39. - 71 с..

Значимость взаимных инвестиций для отдельных стран-участниц ЕАЭС представлена в табл. 7.

Таблица 7

Матрица взаимных накопленных прямых инвестиций стран ЕАЭС в 2017 г., млн. долл.

Источник: Мониторинг взаимных инвестиций в странах СНГ / Евразийский банк развития. Центр интеграционных исследований. 2018. Доклад № 45. - 71 с.

Как видно из вышеприведенной таблицы, главный инвестор в экономику ЕАЭС - Россия (78,6%), которая является единственным нетто-экспортером во взаимных ПЗИ. Причины связаны с емкостью внутреннего рынка, когда доля РФ в совокупном ВВП ЕАЭС равна 85%, большей мощностью российских корпораций. Неслучайно отношение накопленной суммы экспортированных во все государства мира ПЗИ к ВВП страны у России по итогам 2016 года составило 26,2% против 15,5% у Казахстана, 5,3% у Армении, 1,4% у Беларуси и 0,03% у Кыргызстана Мониторинг взаимных инвестиций в странах СНГ 2017. доклад № 45 2017 / Центр интеграционных исследований ЕАБР. - Санкт-Петербург, 2017. - С.40.. С большим отрывом во взаимных ПЗИ далее следуют Казахстан (13,5%) и Беларусь (7,8%), также являющиеся заметными инвесторами прямых инвестиций во взаимных рамках. Роль Армении и Кыргызстана мала. Следует отметить крайнюю неравномерность двусторонних инвестиционных связей. Для России основные субъекты вложения прямых инвестиций - Беларусь и Казахстан (хотя по сравнению с другими странами-членами очень существенны ПЗИ в экономику Армении и Кыргызстана), для Казахстана - Россия и Кыргызстан, для Беларуси - Россия.

По данным Евразийского банка развития, в странах ЕАЭС реализуются 240 проектов взаимных ПЗИ, совокупный объем накопленных инвестиций в которые оценивается не менее 1 млн. долл., а также более 300 проектов с небольшими инвестициями Там же..

Согласно методологии ЮНКТАД можно рассчитать индекс интенсивности взаимных инвестиций (III - Investment Intensity Index):

,

где I_rr - взаимные инвестиции региона;

I_rw - совокупные инвестиции региона;

I_ww - совокупные мировые инвестиции.

Приведенный показатель позволяет оценить объем вложенных ПЗИ в регион из государств-членов ЕАЭС по сравнению с ожидаемой величиной на основе доли региона в мировых ПЗИ.

Таблица 8

Основные показатели для расчета индекса интенсивности взаимных накопленных инвестиций в ЕАЭС в 2014 и 2017 гг., млн. долл.

Источник: Составлено на основе Прямые инвестиции в Евразийском экономическом союзе. Статистический бюллетень 2017 г. / Евразийская комиссия. - М., 2018. - С. 7.

Проведем расчеты на основе данных, представленных в таблице 9:

III₂₀₁₄ = 0,055/0,001 = 55

III₂₀₁₇ =0,032/0,001= 32

Из расчета видно (табл. 8), что помимо снижения совокупных стоимостных объемов ПЗИ, сокращается и индекс интенсивности взаимных инвестиций в 1,7 раза, т.е. страны ЕАЭС интенсивнее вкладывают прямые инвестиции в экономики неучаствующих государств, чем все внерегиональные страны мира. Таким образом, склонность к взаимному инвестированию сохраняется на невысоком уровне.

В целом, в инвестиционной сфере страны ЕАЭС пока не получают преимущества от участия в интеграционных процессах в евразийском регионе, что подтверждает низкая доля взаимных прямых инвестиций и сокращение индекса интенсивности взаимных инвестиций. Вместе с тем, следует заметить, что с момента начала функционирования ЕАЭС прошло несколько лет и пока рано подводить итоги. Инвестиционные связи отличаются несбалансированностью и наиболее развиты между Россией-Казахстаном и Россией-Белоруссией. Главным инвестором и реципиентом взаимных инвестиций остается Россия как самая крупная и наиболее развитая экономика ЕАЭС с учетом сложившихся еще в советский период экономических связей. Негативно сказывается невысокий уровень экономического развития стран-членов, дифференциация между ними по многим макроэкономическим показателям (объем ВВП, среднедушевые доходы, наделенность природными ресурсами и др.), слаборазвитые финансовые рынки, высокий политический риск.

Размещено на Allbest.ru