Економічна сутність поняття "інвестиційна привабливість підприємства"

V. Andrijets,

candidate of economic science, senior lecturer, KNTEU

THE ECONOMICAL ESSENCE OF "ENTERPRISE INVESTMENT ATTRACTIVENESS

In the article is critically analyzed the contents of the disclosure of investment attractiveness of both domestic and foreign scholars. On the basis of existing scientific approaches and identified and justified new characteristics is formed the definition of ”investment attractiveness ” -- a multiintegral characteristic set of economic and psychological aspects of the assessment of the enterprise, built in close cooperation with potential investors that meets their needs and provides positive effect on investment.

Key words: investment attraction, investment, investors.

Питання сучасного економічного розвитку суб'єктів господарювання в Україні нерозривно пов'язане із підвищенням їхньої інвестиційної привабливості як для залучення іноземних інвестицій, так і для міжгалузевого перерозподілу інвестиційних ресурсів. Для успішного залучення інвестицій необхідно формувати інвестиційну привабливість підприємства, тобто створювати умови для використання інвестицій з метою забезпечення максимального економічного та соціального ефектів від їх реалізації при дотриманні встановленого рівня інвестиційного ризику.

Для ефективного управління інвестиційною привабливістю підприємств та для уникнення термінологічної плутанини важливо чітко уточнити зміст цього поняття.

Дослідженню питань щодо підвищення та оцінювання інвестиційної привабливості підприємства присвячені праці багатьох зарубіжних учених, таких як: Ю. Блех, У. Гете, Е. Дж. Долан, Д. Линей, К. Макконел, С. Брю, В. Ковалев, А. Крутик, Е. Никольська, В. Павлюченко, І. Сергєєв, В. Шапиро, В. Шеремет та ін. Із цієї проблеми опубліковано ряд досліджень українських учених, зокрема: І. Бланка, В. Гриньової, О. Данилова, Г. Івашиної, В. Коюди, О. Коюди, Т. Лепейко, А. Махмудова, В. Савчука, С. Прилипко, О. Чумеченка та ін. Однак у сучасній економічній науці все ще немає єдиного підходу до визначення суті поняття "інвестиційна привабливість підприємства".

Метою статті є дослідження сутності поняття "Інвестиційна привабливість підприємства"

Дослідники англо-американської економічної школи, а саме: Ю.Брігхем, Л.Гапенскі, Т.Коупленд, Марковиць, Ф.Дж. Фабоцци, У. Шарп зводять інвестиційну привабливість підприємства до максимізації добробуту акціонерів, який проявляється у зростанні ціни акції. Тобто увесь фінансовий менеджмент як система фінансового управління компанією має вирішувати завдання зростання її інвестиційної привабливості. Ми вважаємо, що дослідники згаданої школи сприймають інвестиційну привабливість, ототожнюючи її з корисністю для власників.

Бланк І.О. розглядає інвестиційну привабливість з позицій фінансового стану підприємства як "інтегральну характеристику окремих фірм -- об'єктів можливого інвестування з позицій перспективності розвитку, обсягів та перспектив збуту продукції, ефективності використання активів, їх ліквідності, платоспроможності та фінансової стійкості" [1, с. 300]. Автор зосереджує увагу на напрямах інвестування та складових інвестиційної привабливості. Такого ж визначення притримується багато сучасних дослідників, серед яких Федоренко В.Г., Савчук В.П, Дука А.П., Прилипко І.П. та ін.

Спеціалістами Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств інвестиційна привабливість підприємства розглядається як рівень задоволення фінансових, виробничих, організаційних та інших вимог чи інтересів інвестора відносно конкретного підприємства [2]. Такому підходу, на наш погляд, бракує конкретності та чіткості, що суттєво погіршує шанси його застосування практиками.

Гайдуцький А.П. під інвестиційною привабливістю розуміє існування економічного ефекту (доходу) від вкладення грошей у цінні папери (акції) за мінімальним рівнем ризику [3, с. 82]. Але, на жаль, українські підприємства не можуть ефективно використовувати інструменти ринку цінних паперів, оскільки цей ринок знаходиться на стадії становлення і є малоефективним.

Руснак Н.О. і Руснак В.А. зводять визначення інвестиційної привабливості об'єктів в основному до евристичних методів, пов'язаних з ранжуванням досліджуваних об'єктів на підставі оцінки спеціалістів. Звідси інвестиційна привабливість стосується порівняння кількох об'єктів метою визначення кращого, середнього, гіршого [4]. Аналогічну думку має Гайдуцький А.П, розуміючи під інвестиційною привабливістю підприємства сукупність характеристик, що дозволяє потенційному інвестору оцінити, наскільки той або інший об'єкт інвестицій привабливіше інших для вкладення наявних коштів [3, с. 83].

Нападовська І.В вважає, що інвестиційна привабливість -- це системна сукупність потенційних можливостей укладання коштів з метою отримання економічних вигід у майбутньому як наслідок результатів минулої господарської діяльності потенційного об'єкта інвестування, суб'єктивно оцінювана інвестором [5, с. 57]. Такий підхід не містить зіставлення цілей інвестора з можливостями їх безризикової реалізації, а також не враховує ступінь готовності інвестора прийняти на себе цей ризик.

Задорожна Я.Є., Дядечко Л.П. вважають, що інвестиційну привабливість слід визначити як комплекс різноманітних факторів, перелік і вага яких може змінюватись в залежності від: цілей інвесторів; виробничо-технічних особливостей підприємства, у яке інвестуються кошти; економічного розвитку підприємства у минулому, на теперішній час, а також очікуваного у майбутньому економічного розвитку [6]. Цей підхід, на нашу думку, враховує дуже важливий момент -- вимоги інвесторів, забезпечення яких є важливою умовою високої оцінки інвестиційної привабливості.

На думку Коюди В.О, Лепейко Т.І, Коюди О.П., інвестиційна привабливість підприємства -- це сукупність характеристик його фінансово-господарської та управлінської діяльності, перспектив розвитку та можливостей залучення інвестиційних ресурсів [7, с. 166]. Такий підхід передбачає однозначну можливість формалізації оціночних методів, що залишає поза увагою психологічний аспект даної проблеми.

У зв'язку з цим Чорна Л.О. пропонує розглядати сутність поняття "інвестиційна привабливість підприємства" як взаємозв'язок 2 характеристик: з боку економічного змісту(інвестиції) і з боку психологічної форми (привабливість). Виходячи з вищевикладеного, під інвестиційною привабливістю підприємства, на думку вченого, слід розуміти сукупність економіко-психологічних характеристик фінансово-господарської діяльності підприємства, які відповідають вимогам інвестора та забезпечують досягнення ефекту від вкладень при відповідному рівні ризику [8, с. 5].

Наведений перелік трактувань поняття "інвестиційна привабливість підприємства" свідчить не лише про різноманітність підходів до розкриття його змісту, але і про незавершеність дослідження цієї проблеми.

Більшість існуючих визначень пов'язують інвестиційну привабливість підприємства виключно з сукупністю фінансово-економічних характеристик діяльності підприємства, не враховуючи дуже важливий психологічний аспект.

На нашу думку, термін "інвестиційна привабливість підприємства" доцільно визначити з врахуванням сутності поняття "привабливість", який широко використовується в економічній літературі. В.В. Ільїн розглядає привабливість як мотиваційний фактор; А.І. Донцов -- в якості групового єднання; А.П.Гайдуцький -- як те, що викликає захоплення своїми якісними характеристиками, формами, діями [3, с. 83].

При цьому необхідне врахування наступних сутніс- них характеристик поняття "інвестиційна привабливість підприємства".

Присутність подвійного ефекту. Процес інвестування передбачає здійснення суб'єктно-об'єктних відносин з приводу генерування, перерозподілу та споживання капіталу. Замовником проведення оцінки інвестиційної привабливості може бути як суб'єкт, так і об'єкт інвестування. Характерна риса успішного інвестування -- це обов'язкова присутність подвійного ефекту: позитивних наслідків як для суб'єкта інвестування (інвестора), так і для об'єкта (реципієнта).

Врахування вимог потенційних інвесторів. Рівень інвестиційної привабливості підвищується за швидкого досягнення консенсусу інтересів між суб'єктами інвестиційного процесу. Тому обов'язковим елементом у визначенні має стати врахування вимог потенційних інвесторів, забезпечення яких є важливою умовою високої іміджевої оцінки підприємства. У виборі того чи іншого об'єкту інвестування визначальне значення має суб'єктивна думка потенційного інвестора щодо того, чи зможе даний об'єкт стати засобом досягнення його цілей і у якій мірі. На наш погляд, саме цей фактор відіграє ключову роль у формуванні поняття "інвестиційна привабливість підприємства".

Плідна взаємодія з потенційними інвесторами. Часто оцінка інвестиційної привабливості підприємства базується на тому, хто і як зі сторони інвестора проводить ті чи інші розрахунки є суб'єктивним судженням. Тому на етапі формування механізмів, що забезпечують прозорість діяльності, управління інвестиційною привабливістю зводиться до регулювання доступу інвестора як до створення цих механізмів, так і до участі в контролі за їх функціонуванням: чим ширше доступ, тим вище інвестиційна привабливість об'єкту для інвестора. Коли механізми сформовані і відладжені, управління інвестиційною привабливістю зводиться до регулювання можливостей інвестора впливати на ухвалення стратегічних рішень і формування фінансової політики. По цій причині можна погодитись з позицією Чумікова А.Н та Бочарова М.П., що "об'єктивне на перший погляд поняття інвестиційної привабливості стає суб'єктивним та управляємим".

Симбіоз фінансово-економічних і психологічних оцінок діяльності компанії допоможе власникам та інвесторам мати цілісне уявлення про компанію.

Врахування перспектив розвитку компанії. Одним з найважливіших завдань, які стоять перед інвестором, є вибір таких інвестиційних об'єктів, що мають найпривабливіші перспективи для розвитку в умовах динамічної зміни умов зовнішнього середовища. Це обумовлює необхідність врахування перспектив розвитку компанії при визначенні інвестиційної привабливості підприємства.

ВИСНОВОК