Реализация инвестиционного потенциала Стабилизационного фонда Российской Федерации

В 2004 г. расходование средств Стабилизационного фонда РФ не производилось. В 2005-2006 гг. часть средств была использована для досрочного погашения внешнего долга России в общем объеме 27 млрд. долл. США, или 46,5% объема расчетных перечислений в Фонд доходов 2005-2006 гг. Также в рамках федерального бюджета на 2005 г. предусматривалось использование 75 млрд. руб. на покрытие дефицита Пенсионного фонда РФ. Данная мера была реализована в 2005 г. в исключительном порядке.

Соотношение между расходованием средств на досрочное погашение государственного внешнего долга и состоянием Стабилизационного фонда РФ представлено на рисунке 3 и рисунке 4.

Рисунок 3. Динамика государственного внешнего долга на конец 2010 г.

Рисунок 4. Стабилизационный фонд РФ при досрочном погашении части внешнего долга (на конец 2015 г., % ВВП)

Если предположить, что Российская Федерация при досрочном погашении внешнего долга в среднем в год сэкономила 500 млн. долл. США, то при любом раскладе подобные действия с финансовой точки зрения являются неэффективными. По нашему глубокому убеждению, досрочное погашение внешнего государственного долга было грубой ошибкой руководства страны.

Однако так было до финансового кризиса. В настоящее время значительная часть Стабилизационного фонда РФ в рамках рефинансирования коммерческих банков России, а также их долгосрочного кредитования передана им.

Базовый объем фонда (500 млрд. руб.) уже был достигнут по итогам 2004 г., а в конце 2005 г. он превысил его более чем в два раза и достиг 1237,0 млрд. руб., или 5,8% ВВП. Тем не менее, с учетом масштабов экономик добывающих энергоносители стран величина Стабилизационного фонда РФ относительно невелика. В Норвегии объем фонда составил 80% ВВП, в Казахстане -- 20%, в Омане и Азербайджане -- чуть менее 20%, в Кувейте -- около 80%, на Аляске -- 100% ВВП. В Российской Федерации до наступления мирового финансового кризиса и масштабного использования в связи с этим средств Стабилизационного фонда страны, предельные размеры Стабилизационного фонда (Резервный фонд + средства Фонда будущих поколений) составили 16% ВВП.

стабилизационный фонд экономический

Таблица 2. Поступления в Стабилизационный фонд РФ (% исполнения к ВВП)

Рисунок 5. Доходы Стабилизационного фонда в 2004-2008 гг., млрд. руб.

В третьей главе рассматриваются пути оптимизации функционирования Стабилизационного фонда РФ.

Министерство финансов РФ до недавнего времени придерживалось сверхконсервативного подхода, предполагающего минимальный риск. Прежде всего, это было обусловлено опасением подстегнуть рост инфляции за счет повышения расходов внутри страны. Однако анализ прогноза развития социально-экономической ситуации в стране показал, что в период с 2008-2010 гг. возрастут социальные обязательства государства перед работниками бюджетной сферы, пенсионерами, военнослужащими и другими категориями граждан (таблица 3.).

Таблица 3. Расходы федерального бюджета РФ на социальные нужды

Снижение зависимости экономики и денежно-кредитной сферы от влияния цен на нефть является важнейшей задачей государства. Это означает, что смягчение налогово-бюджетной политики может быть осуществлено только в пределах, совместимых с разрабатываемой Банком России и Правительством РФ денежной программой на соо-ветствующий год и перспективу.

В 2008 г. и в период до 2010 г. предполагалось сохранение благоприятных внешних условий функционирования российской экономики. Международные финансовые институты (МВФ, Всемирный банк) прогнозировали сохранение в 2008 г. темпов роста мировой экономики на уровне 2007 г. В перспективе до 2010 г. прогнозируется продолжение экономического роста в мире темпами, близкими к среднегодовому показателю в 2004-2008 гг. При этом не исключается возможность замедления роста мирового ВВП. Наступивший финансовый криз привел к замедлению темпов роста мировой экономики в конце 2008 г. и, вероятно, подобные негативные тенденции продолжатся еще в 2009 г.

Несмотря на благоприятную внешнеэкономическую конъюнктуру, активное сальдо счета текущих операций платежного баланса к концу 2008 г. сократится. Произойдет значительное сокращение валютных резервов. В этих условиях темпы экономического роста могу снижаться до 5-6 %.

В соответствии с прогнозом на среднесрочный период предполагается, что цена на российскую нефть в 2010 г. по первому варианту может составить 39 долл. США за баррель, по второму - 50 долл. США за баррель, по третьему - 62 долл. США за баррель. Изменение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры скажется на развитии российской экономики. Ожидается, что темпы роста объема ВВП в 2009-2010 гг. может составить 5-6%. Практически реальная экономическая ситуация в Российской Федерации из-за мирового финансового кризиса развивается между первым и вторым сценариями, то есть между «плохим» и «удовлетворительным» сценариями.

В таких условиях, недостаточно четко экономически обоснованное расходование средств Стабилизационного фонда РФ внутри страны на поддержку финансового сектора экономики в условиях кризиса могут привести к росту инфляции и разбазариванию самого фонда. Необходимым инструментом контроля за ситуацией в финансовой и денежно-кредитной сфере является более строгий учет доходов и расходов Стабилизационного фонда РФ, их рациональное использование.

Политика по формированию, размещению и использованию Стабилизационного фонда РФ включает стратегию, рассчитанную на перспективу, и тактику, ориентированную на проведение мероприятий в текущем финансовом периоде. При этом совокупность мер тактического характера должна быть согласована с принятой государственной финансовой политикой. Основу политики по формированию, размещению и использованию Стабилизационного фонда РФ составляют стратегические направления экономической и социальной политики государства. Они определяют объемы и виды финансовых ресурсов, изымаемых из других секторов экономики, направления использования бюджетных средств в интересах решения главных экономических и социальных задач.

Для проведения эффективной политики по формированию, размещению и использованию Стабилизационного фонда РФ при ее разработке должны соблюдаться определенные принципы:

1) научный подход к ее разработке, учитывающий реальное состояние мировой экономики, национальной экономики, финансов и бюджетной системы страны;

2) политика по формированию, размещению и использованию Стабилизационного фонда РФ не может быть эффективной, если четко не определены основные ее направления на ближайший период и перспективу, не сформулированы главные цели и первоочередные задачи;

3) предлагаемые меры и предстоящие решения должны быть экономически и логически обоснованы, что позволяет определить не только общую стоимость затрат государства в связи с принимаемыми решениями, но и отдаленные финансовые последствия;

4) политическая стабильность в стране;

5) высокий уровень профессионализма работников.

С функциональной точки зрения элементами политики по формированию, размещению и использованию фонда являются:

1) фискальная политика бюджета;

2) политика в области обеспечения сбалансированности бюджета и эффективного управления государственным долгом;

3) политика в области управления финансовыми рисками;

4) политика в области управления социально-экономической эффективностью использования ресурсов фонда и т.д.

В процессе проведенного исследования наметились три основных направления, по которым должна реализовываться политика в отношении Стабилизационного фонда РФ:

1) выработка целей, принципов, приоритетов политики;

2) организация всех этапов процесса формирования, размещения и использования Стабилизационного фонда РФ;

3) определение технологии проведения операций.

Следовательно, можно выделить три главных компонента, составляющих политику в отношении Стабилизационного фонда РФ:

1) Нормативный компонент, который определяет цели, принципы, приоритеты и предназначен для ориентации участников процесса формирования, размещения и использования Стабилизационного фонда РФ с точки зрения количественных и качественных ограничений в рамках бюджетных процедур;

2) Организационный компонент, который определяет круг участников процесса, описание их полномочий, регламентов и включает организацию планирования, использования (размещения), анализа реализации поставленных целей с позиций оптимальности, эффективности и т.д.

3) Технологический компонент включает описание и реализацию действующих, а также разработку новых процедур в процессе формирования, размещения и использования Стабилизационного фонда РФ.

Специфика конституционного строя современной России обусловлена тем, что приоритет в разработке экономической политики принадлежит Президенту РФ, который определяет основные ее направления, цели и задачи на текущий год и на перспективу в ежегодных посланиях Федеральному Собранию. Именно Бюджетное послание Президента РФ задает стратегические и краткосрочные ориентиры бюджетной политики, которые должны соответствовать общим целям и задачам экономической и социальной политики государства. Все это в полной мере относится и к управлению Стабилизационного фонда РФ.

Прирост частных внешних заимствований в 2007-2008 гг. существенно превысил прирост средств Стабилизационного фонда РФ. Следовательно, задача по «стерилизации избыточной денежной массы», поставленная в «Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2008 г.», не решается и основной проблемой сегодня является не ликвидность (и тем более не «избыточная» ликвидность), а проблема эффективного, качественного управления ресурсами.

В наши дни архиважно учитывать конъюнктуру мировых финансовых рынков, вовремя и оперативно реагировать на финансовые шоки и тем более упредить последствия глобальных финансовых кризисов, придерживаться к рекомендациям Базельского комитета Банка международных расчетов, оценить условия вступления России в ВТО и другие факторы.

Порядок формирования, регулирования и использования этих фондов должен стать предметом широкого и гласного обсуждения в обществе и утверждения органами государственной власти в рамках бюджетного процесса. При таком подходе более прозрачно будет прослеживаться и социальная направленность расходования средств вышеназванных фондов, а также наличие инвестиционной и инновационной составляющих Стабилизационного фонда РФ.

Предстоит также совершенствовать стандарты финансового контроля и аудита, в том числе аудита эффективности использования бюджетных средств и госсобственности, включая средства Стабилизационного фонда РФ, поскольку пока еще низка ответственность руководителей государственных органов за эффективное использование средств Фонда.

В результате настоящего диссертационного исследования нами были сделаны следующие выводы и предложения:

1. Исследовав мировой опыт создания стабилизационных фондов, автор пришел к выводу о том, что многие страны в определенный момент своего развития пришли к неизбежной необходимости создания таких фондов в том или ином виде. Единого подхода к данной проблематике не существует ввиду специфики конкретных условий экономики страны, конъюнктуры внешнего рынка, законодательной базы суверенного государства, его политического устройства и т.д.

2. Общей предпосылкой для создания Стабилизационного фонда РФ является высокая зависимость российской экономики и финансовой системы от экспортных цен на топливно-энергетические ресурсы. Несмотря на предпринимаемые Правительством РФ меры по диверсификации структуры экономики, ее высокая инерционность не позволяет рассчитывать на кардинальное изменение ситуации в ближайшие пять-семь лет. Как следствие, основные бюджетные и макроэкономические параметры в значительной степени по-прежнему зависят от неустойчивой и труднопрогнозируемой внешнеэкономической конъюнктуры, прежде всего динамики мировых цен на нефть.

3. Создание Резервного фонда и Фонда национального благосостояния не является альтернативой качественному управлению государственными финансами, а успешность их функционирования во многом зависит от состояния бюджетно-финансовой дисциплины. Экономическая стабилизация будет эффективной в том случае, если создание указанных фондов приводит к снижению зависимости расходов бюджета от цен на нефть или другое сырье. Расходы бюджета должны опираться на доходы национальной экономики, не обусловленные конъюнктурным повышением цен на мировых рынках.

4. Следует уточнить размер базового объема Резервного Фонда. Необходимо иметь в виду, что расходы бюджета с течением времени меняются в номинальном выражении, но остаются относительно стабильными в процентах к ВВП (около 20% ВВП страны). В этой связи целесообразно определять базовый объем фонда не в абсолютном, а в относительном выражении - в процентах к ВВП. По нашим расчетам оптимальный размер базового объема Резервного фонда может составить 10% от ВВП страны.

5. Управление средствами Стабилизационного фонда РФ связано с рядом проблем, решение которых напрямую зависит от эффективности механизмов его формирования и использования. Во-первых, это законодательные ограничения перечня активов, в которые разрешено инвестировать средства. Во-вторых, нерешительность финансовых властей, которая присутствовала вплоть до недавнего времени в отношении целей и задач, стоящих перед Стабилизационным фондом РФ. В-третьих, практически основательно не обсуждался вопрос об инвестиционном использовании средств Фонда на внутренние нужды национальной экономики со ссылкой на то, что мировой опыт свидетельствует, что данный перечень функций не может существовать в рамках всего одного фонда.

6. Выбор активов для инвестирования при приемлемом уровне риска - одна из приоритетных задач управления средствами фонда. Мировой опыт показывает, что инвестиции только в государственные ценные бумаги развитых стран практически не могут обеспечить положительную доходность в национальной валюте.

7. Часть доходов инвестирования средств фонда целесообразно расходовать на закупку нового оборудования и вкладывать в новые технологии и инвестиционные программы при определенных условиях, на финансирование инфраструктурных проектов, на вложения в социальную сферу и др.

В целом, анализ социально-экономической ситуации в России показывает, что создание Стабилизационного фонда РФ является оправданным, так как направлено на решение стратегической задачи стабилизации государственных финансов и денежно-кредитной системы России. Однако в современных условиях перед Правительством РФ по-прежнему стоит первостепенная задача выбора такой стратегии управления, которая обеспечила бы максимальную отдачу от накопленных в Стабилизационном фонде РФ средств при разумном уровне риска. Вместе с тем с учетом уроков финансового кризиса в настоящее время имеются возможности устранения недостатков в планирования и использования средств Стабилизационного фонда РФ.

Литература

1.Лепесин М.В. Инвестиционный потенциал стабилизационного фонда. // М.: Труд и социальные отношения. - 2008. - №10 (52). - 0,5 п.л. (издание, рекомендуемое ВАК РФ).

2.Лепесин М.В. Как разумно использовать средства Стабфонда. // Материалы международной научной конференции на тему: «Проблемы трансформации современной российской экономики: теория и практика организации и обеспечения управления». - М.: ИНИОН РАН, 2007. - 0,5 п.л.

3.Лепесин М.В. Возможные пути использования Стабфонда в условиях финансового кризиса. // Материалы международной научной конференции на тему: «Структурные преобразования в экономике: переход на инновационный путь развития», часть 2. - М.: Издательство МГУ «ТЕИС», 2008. - 0,35 п.л.

4.Лепесин М.В. Зарубежный опыт формирования и использования стабилизационных финансовых фондов. // Сборник научных трудов студентов, преподавателей, соискателей и аспирантов - участников научной конференции на тему: «Интеграция России в мировую экономику». - М.: Издательский дом «АТиСО», 2008. - С. 17-26.

Размещено на Allbest.ru