Особенности товарного сегмента срочного рынка на зерновые культуры в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

1

Особенности товарного сегмента срочного рынка на зерновые культуры в России

Панарина Дарья Сергеевна аспирант кафедры отраслевых и корпоративных финансов, Калининградский государственный технический университет

Аннотация. В статье анализируется товарный сегмент срочного рынка в Российской Федерации с базовым активом в виде зерновых культур. Определяется возможность применения производных финансовых инструментов, обращающихся на отечественном биржевом рынке, в целях хеджирования рыночных рисков компаниями АПК. Выявляется возможность использования нового расчетного фьючерса на причерноморскую пшеницу, запущенного Группой CME в декабре 2018 года, как эффективного инструмента хеджирования.

Ключевые слова: срочный рынок, товарные производные финансовые инструменты, фьючерс, опцион, расчетный фьючерс на причерноморскую пшеницу

Features of the commodity segment of the derivatives market for grains in Russia. Darya S. Panarina

Abstract. The article analyzes the commodity segment of the derivatives market in the Russian Federation with a basic asset in the form of grains. The possibility of using derivative financial instruments trading on the domestic exchange market for the purpose of hedging market risks by AIC companies is determined. The possibility of using a new settlement futures for Black Sea wheat, launched by the CME Group in December 2018, is revealed as an effective hedging instrument. товарный срочный рынок зерновой

Key words: derivatives market, commodity derivative financial instruments, futures, options, settlement futures for the Black Sea wheat

В мировом масштабе торговля товарными производными финансовыми инструментами (далее ПФИ) сосредоточена на трех биржах, таких как Даляньская товарная биржа (Dalian Commodity Exchange), Шанхайская фьючесрная биржа (the Shanghai Futures Exchange) и Группа CME, на которую приходится 62% объема, торгуемого в 2016 году.

По данным Всемирной федерации бирж, доля Группы Московской биржи в общем объеме заключенных фьючерсных контрактов в товарной секции, в основном ПФИ на энергию и металл, составляла 8% в 2016 году [1].

Согласно данным Группы «Московская биржа» за январь 2018 года, валютные фьючерсы составляли 45% от общего объема торгов фьючерсными контрактами, затем 26% и 23% индексные и товарные фьючерсы соответственно. Если проследить данные за 2017 год, то можно заключить, что основная доля объема торгов приходилась на фондовый сегмент: валютные и индексные фьючерсы.

Рисунок 1 - Динамика фьючерсов в Группе «Московская биржа» [2]

По данным Всемирной федерации бирж, доля Группы «Московская биржа» в общем объеме заключенных опционных контрактов в товарной секции составляла 2% в 2016 году, что на 96% больше, чем в 2015 году.

Согласно данным Группы «Московская биржа» за январь 2018 года, 77% составляли индексные опционы от общего объема торгов опционными контрактами и 21% валютные опционы. Преобладание индексных и валютных опционных контрактов сохранялось на протяжении всего 2017 года.

Рисунок 2 - Динамика опционов в Группе «Московская биржа» [2]

Именно товарный сегмент рынка опционных контрактов на российских биржах является самым отстающим. В целом, общий объем торгов опционными контрактами в Группе «Московская биржа» в среднем составляет 10-15% от объема торговли фьючерсными контрактами.

На сегодняшний день российские биржи, организующие торги в товарном сегменте, находится на этапе привлечения ликвидности в сектор. В целях хеджирования используются в основном деривативы на фондовые инструменты.

По мнению авторов, причинами низкой ликвидности производных финансовых инструментов товарного сегмента (агропродукция) в России можно назвать следующие:

- низкая ликвидность торгов в секции «агропродукция», представленной на сегодняшний день только на одной российской бирже;

- отсутствие расчетного ПФИ на сельскохозяйственные товары, которые могли бы выполнять функцию хеджирующего инструмента; - неразвитость товарного сегмента рынка опционных контрактов;

- в случае с поставочными ПФИ - проблемы с логистикой и хранением зерна из-за неразвитой или сильно устаревшей инфраструктуры.

Отметим, что в рамках АО «Национальная биржа», которая создана на базе Группы «Московская биржа,» уже были предприняты попытки организовать торги поставочными фьючерсами. Учитывая изменчивую корреляцию цен пшеницы черноморского региона и пшеничных контрактов на чикагской и европейской биржах, фьючерсы НТБ были достаточно востребованы среди участников рынка. Всего с апреля 2008 года до конца 2011-го оборот зерновых поставочных фьючерсов составил около 466 тыс. контрактов. Однако из-за эмбарго на экспорт зерна из России с августа 2010 года по июль 2011-го торговля фьючерсными контрактами, которые были ориентированы как раз на экспортные регионы, сошла на нет [3].

В настоящее время в секции «Агропродукция: рынок зерна» на АО «Национальная биржа» обращаются производные финансовые инструменты в форме поставочных форвардного контракта и свопа, базисными активами которых являются: пшеница (3, 4, 5 классы), кукуруза фуражная и ячмень фуражный.

По мнению авторов, существенным минусом является отсутствие расчётного фьючерсного контракта на пшеницу на российском рынке, который мог бы играть роль хеджирующего ПФИ для компаний зернового подкомплекса АПК. Его востребованность была бы высока ввиду слабой корреляции пшеницы черноморского региона и котировок американской и европейской пшеницы таких инструментов, как Chicago SRW Wheat Futures (CBOT) и Milling wheat futures (Euronext Derivatives market).

Отметим, что если на национальном рынке назрела объективная потребность в каком-либо финансовом инструменте, а внешние факторы представляются участникам неблагоприятными для операций с ним, то вполне возможно, что они переключат свое внимание на рынки аналогичных инструментов, успешно функционирующие в зарубежных странах [4].

Проанализировав зависимость наличного рынка Черноморского региона на базисе поставки ФОБ Новороссийск и расчетного фьючерса на причерноморскую пшеницу на CBOT c помощью корреляционно-

регрессионного анализа на временном интервале с 22 декабря 2017 года по конец марта 2018 года на основе данных, выгруженных из информационной системы Thomson Reuters (платформа Eikon), авторы установили, что переменные характеризуются высоким коэффициентом корреляции равным 0,9 по шкале Чеддока. Соответственно, при такой сильной корреляции переменных, расчетный фьючерс на причерноморскую пшеницу может быть использован в целях эффективного хеджирования.

Ввиду того, что российский рынок характеризуется невысокой ликвидностью биржевых ПФИ и недостаточным уровнем развития инфраструктуры, в целях хеджирования целесообразнее применять расчетный фьючерс на причерноморскую пшеницу, обращающейся на CBOT.Расчетные фьючерсные контракты доступны для торгов на CME Globex с декабря 2017 года и подлежат всем правилам и нормативам Чикагской товарной биржи.

Таким образом, по результатам многочисленных исследований по проблеме исследования ценностной сферы личности выступила констатация сложности психологической природы ценностей. Человеческие ценности характеризуются, на наш взгляд, основными признаками:

* общее число ценностей, которые являются достоянием личности, сравнительно невелико;

* люди выделяют одни и те же ценности, хотя степень их развития различна;

* ценности личности объединяются в системы;

* в культуре, обществе и его институтах и личности прослеживаются истоки человеческих ценностей;

* влияние ценностей имеет место практически во всех социальных группах.

Литература

1. Асмолов А.Г. Психология личности. Принципы общепсихологического анализа: Учебник. М.: Изд-во Моск. ун-та, 1990.

367с.

2. Василенко В.А. Ценности и оценка. Киев, 1964.

3. Гозман Л.Я. Психология перехода // Вопросы психологии. 1995.№5

4. Ибрагимова Д.Я. Психосемантическое исследование ценностной сферы частной жизни личности: Дис. ... к. психол. наук. Сочи, 2007, С. 16 - 53.

5. Кант И. Сочинения: В 6 т. Т. 4, ч. 1. М., 1963.

6. Лебедева Н.М. Базовые ценности русских на рубеже века // Психологический журнал. 2000. № 3, С. 27 - 38.

7. Понарина Н.Н. Глобализация высшего образования и проблемы интернационализации образовательных систем // Общество: социология, психология, педагогика. 2012. № 1. С. 42-46. 8.Психология личности / Под ред. Д.Я. Райгородского. В 2т. Самара, 2002.

9. Тарасьян Н.А. Особенности духовности и самосознания современного российского юношества: Дис. ... док. психол. наук. - Ставрополь, 2012, С. 262 - 275.

10. Тугаринов В.П. О ценностях жизни и культуры. Л.: Изд-во ЛГУ, 1960. 156с.

11. Рогов М.Г. Ценности и мотивы личности в системе непрерывного профессионального образования. Ярославль, 1999.

12. Франкл В. Человек в поисках смысла: Пер. с англ. и нем. М.: Прогресс, 1990. 368с.

13. Щуркова Н.Е. От педагогической «мистерии» к

профессионализму, или Ода технологии // Начальное образование. 1997. №9. С.43 - 46.

14. Klukhohn C., Strodbeck F. Variations in value orientations. Evanston, I L; Row Peterson, 1961.

15. Rokeach M. Nature of human values. N.-Y., 1973.

Literature

1. Asmolov A.G. psychology of the person. Principles the psychological the analysis: the Textbook. М.: Publishing house Mosk. Un y, 1990. 367р.

2. Vasilenko V. A. Values and an estimation. Kiev, 1964.

3. Gozman L.JA. psychology of transition//psychology Questions. № 5. 1995.

4. Ibragimova D.JA. psychosemantic research of valuable sphere of a private life of the person: Дис.... To. Psychol. Sciences. Sochi, 2007, Р. 16 - 53.

5. Kant I. Compositions: In 6 т. Т. 4, p.1. М., 1963.

6. Lebedev N.M. base of value of Russian on a boundary of a century//Psychological magazine. 2000. № 3, Р. 27 - 38.

7. Ponarinа N. N. Globalization of higher education and challenges of internationalization of educational systems // Society: sociology, psychology, pedagogy. 2012. No. 1. P. 42-46.

8. Psychology of the person / Under the editorship of D.JA. district city. In 2т. Samara, 2002.

9. Tarasjan N.A. feature of spirituality and consciousness of modern Russian youth: The dissertation Dock. Psychol. Sciences. Stavropol, 2012, Р. 262 - 275.

10. Tugarinov of Century of the Item About values of a life and culture. Л.: Publishing house LGU, 1960. 156 р.

11. M.G. Tsennosti's Horns and motives of the person in system of continuous vocational training. Yaroslavl, 1999.

12. Frankl V.Chelovek in search of sense: the Lane with English and it. М.: Progress, 1990. 368 р.

13. ShChurkova Н.Е. From pedagogical "mystery" to professionalism, or a technology Ode // the Elementary education. 1997. №9. Р.43 - 46.

14. Klukhohn C., Strodbeck F. Variations in value orientations. Evanston, I L; Row Peterson, 1961.

15. Rokeach M. Nature of human values. N.-Y., 1973.

Размещено на Allbest.ru