Слияния и поглощения как элемент повышения конкурентоспособности нефтегазовой отрасли

Размещено на http://www.allbest.ru/

Слияния и поглощения как элемент повышения конкурентоспособности нефтегазовой отрасли

Мозгачева Диляра Александровна, бакалавр, студент

Санкт-Петербургский государственный экономический университет

Осина Екатерина Юрьевна, магистр, студент

Цурюпа Екатерина Олеговна, магистр, студент

Санкт-Петербургский государственный экономический университет

В статье рассматривается текущее состояние мирового и российского рынка М&A, примеры крупнейших сделок М&A в нефтегазовой отрасли с указанием конкурентных преимуществ этих сделок, оценивается эффективность крупнейшей сделки М&A на российском рынке для НК «Роснефть».

Слияния и поглощения традиционно представляют собой передачу корпоративного контроля в различных формах, в том числе покупку и обмен активами. Большая часть М&A происходит вовремя либо промышленного кризиса, либо резкого оживления, роста темпов инфляции и пика технологической революции, то есть в условиях кардинальных структурных изменений. Как раз в настоящее время в мировой экономике происходят именно такие изменения, что делает М&A, наряду с другими видами предпринимательской деятельности, важнейшими инструментами конкурентной стратегии компаний.

В 2010-2015 гг. на мировом рынке наблюдается увеличение сделок слияний и поглощений (Рис.1)

Рисунок 1. Динамика сделок слияний и поглощений на мировом рынке в 2010-2015 гг.

При растущей динамике сделок слияний и поглощений на мировом рынке в глобальной нефтегазовой отрасли наблюдается спад общего количества и суммарной стоимости таких сделок на 33% и 17% соответственно (рис.2).

Рисунок 2. Активность сделок в мировой нефтегазовой отрасли (указанная стоимость и количество сделок)

В секторе upstream (долицензионные расходы, разведка и оценка, разработка) в 2015 году количество нефтяных сделок превысило количество газовых сделок. Однако, сделка по слиянию компаний Royal Dutch Shell и BG Group является исключением, так как у объединенной компании есть как нефтяные, так и газовые активы.

Позиции лидера, в секторе midstream, в сделках по объему и по стоимости, сохранила Северная Америка (84% сделок и 97% от их стоимости). В секторе downstream на США пришлось около 50% сделок, по сравнению со странами Ближнего Востока, где активность в последнее время заметно снизилась. В 2015 году многие нефтесервисные компании вели политику оптимизации издержек, за счет фокусирования на оптимизации операций для экономии средств в условиях новых экономических реалий.

Что касается российского рынка M&A в нефтегазовом секторе, то экономическая нестабильность, сокращение цен на нефть и сложность получения дополнительного финансирования значительно ослабили уверенность российских компаний. Данные факторы наряду с завышенными ценовыми ожиданиями на фоне заметной волатильности национальной валюты привели к падению рынка внутренних сделок на 37%, что стало рекордно низким показателем за последнее время. Всего за 2015 г. на российском рынке M&A было объявлено 504 сделки на общую сумму 55,8 млрд. долл. США.

Рисунок 3. Динамика сделок M&A на российском рынке в 2010-2015 гг.

Около половины стоимости всех сделок на российском рынке M&A пришлось на 10 крупнейших сделок, что превышает аналогичный прошлогодний показатель на 5%. Но, несмотря на это, общая тенденция показывает, что на рынке преобладают сделки стоимостью менее 100 млн. долл., на которые в 2015 г. пришелся 51% от общего количества сделок, но лишь 12% от их общей суммы.

Если анализировать сделки M&A по отраслям экономики, то стоит отметить, что по количеству проведенных слияний и поглощений лидирует сфера строительства и недвижимости, в которой за 2015 год было совершенно 88 сделок на сумму 7,5 млрд. долл.

Второе место по количеству сделок занимает нефтегазовый сектор, где произошло 44 сделки на 15,6 млрд. долл. Самым активным игроком на рынке M&A в отрасли в 2015 году была DEA Deutsche Erdoel, которая принадлежит инвестиционной компании LetterOne, созданной владельцами российской «Альфа-групп». В октябре она заключила крупнейшую сделку года в отрасли - подписала соглашение о покупке 100% E.ON E&P Norge, которая ведет добычу и разведку в Северном море, за 1,6 млрд. долл.

Тройку лидеров замыкает сектор банковских услуг и страхования, где отмечено 62 сделки на сумму 2,5 млрд. долл. (рис.4.1., рис. 4.2.).

Рисунок 4. Распределение сделок M&A на российском рынке по отраслям экономики в 2014 и 2015 гг. (по количеству сделок)

Рисунок 5. Распределение сделок M&A на российском рынке по отраслям экономики в 2014 и 2015 гг. (по сумме) Источник: Ежегодный обзор российского рынка M&A КМПГ [5]

В России, нефтегазовая отрасль является одним из лидирующих секторов экономики, от деятельности которого зависит социально-экономическое развитие страны. Очевидна прямая зависимость между падением цен на нефть и негативной динамикой во многих отраслях. Несмотря на сокращение суммы сделок в нефтегазовом секторе более чем на 40%, нефтегазовый сектор продолжил доминировать на российском рынке M&A.

За первые шесть месяцев 2016 года в добыче нефти и газа число сделок значительно упало по сравнению с аналогичным периодом 2015 года. Их общая стоимость едва превысила 200 млн. долл. -- что является самым низким показателем за последние 7 лет.

Одновременно в июне-июле продолжилось падение курса рубля: с уровня около 53 руб. за доллар на конец мая до 59-60 руб. на конец июля. Это гораздо более серьезный фактор, но, скорее, позитивный -- каждая волна ослабления рубля стимулирует сделки M&A как средство сохранения капиталов [5].

В среднем, среди крупнейших сделок M&A в нефтегазовом секторе в 2015 г. можно выделить следующие (Таблица 1).

Таблица 1. Крупнейшие сделки M&A в нефтегазовом секторе в 2015 г.

Источник: Ежегодный обзор российского рынка M&A КМПГ [5]

Рассмотрим две крупнейшие сделки с участием НК «Роснефть» как одной из крупнейших нефтегазовых компаний РФ в 2015 г.:

1. Поглощение индийского холдинга Essar Oil российской нефтегазовой компанией «Роснефть». Так, «Роснефть» летом 2015 года договорилась о вхождении в уставный капитал нефтеперерабатывающего завода индийского холдинга Essar Oil в городе Вадинар западного штата Гуджарат. Стороны договорились о продаже до 49 % акций НПЗ, который является вторым по мощности в Индии. Контракт стал частью пакета соглашений российского нефтедобытчика с индийской компанией, предусматривающего также поставки около 100 млн. тонн нефти в течение ближайших 10 лет. Кроме того, в рамках сделки они договорились расширить индийскую сеть заправочных станций Essar с 1600 до 5000 в течение ближайшего времени [4]. Таким образом, в ходе сделки, НК «Роснефть» получает контроль над вторым по величине НПЗ в Индии, мощность переработки которого составляет 20 млн. т. в год, чьи совокупные запасы лицензионных участков оцениваются в 1,7 млрд. баррелей нефтяного эквивалента. Данная сделка позволит не только увеличить долю НК «Роснефть» на мировом рынке, но и будет способствовать улучшению ее финансовых результатов деятельности.

2. НК «Роснефть» закрыла сделку по продаже 15% АО «Ванкорнефть» индийской компании ONGC Videsh Limited. Базовая цена сделки составляет 1,27 млрд. долл. (ок. 83 млрд. руб.). Данная сделка является крупным событием для обеих сторон и знаменует переход на новую ступень сотрудничества в российско-индийских отношениях в энергетической сфере. ONGC получает значительную долю и соответствующие права в одном из самых масштабных проектов Роснефти, в то время как Роснефть сохраняет за собой ключевые доли в проекте, и возможность осуществления своей деятельности через компанию-оператора «РН-Ванкор».

Итоговая оценка Ванкорского проекта составляет 3,4 долл. в расчёте на один баррель запасов углеводородов и отражает высокий потенциал ресурсной базы проекта.

Несмотря на то, что рассмотренные выше сделки являются крупнейшими в 2015 г. оценить их влияние на деятельность одной из крупнейших компаний России НК «Роснефть» не представляется возможным в связи с отсутствием годовой финансовой отчетности «Роснефть» за 2016 год.

Рассмотрим один из наиболее ярких примеров слияний и поглощений в нефтяной отрасли - поглощение НК «Роснефть» нефтяной компании ТНК-ВР. Общая сумма сделки составила в 61 млрд. долл. BP за свои 50% ТНК-BP получила 16,65 млрд. долл. и 12,84% акций «Роснефти». На часть вырученных от продажи денег (4,87 млрд. долл.) BP купила у «Роснефтегаза» еще 5,66% акций «Роснефти». С учетом тех бумаг, которыми британская компания уже владела, она стала крупнейшим после российского правительства акционером (ей принадлежит 19,25% акций) [6].

Для того, чтобы оценить влияние сделки Роснефти и ТНК-ВР на финансово-хозяйственную деятельность Роснефти построим прогнозную модель изменения чистой прибыли компании Роснефть в условиях ее обычного функционирования (без заключения сделки поглощения) (Рис.5.).

Таким образом, получим, что, исходя из проведенного анализа тренда, ЧП без заключения сделки составила бы в 2013 г. 416 млрд. руб., что ниже фактического значения в данном периоде на 135 млрд. руб.

Рисунок 6. Трендовый анализ чистой прибыли НК «Роснефть»

Также в связи с поглощение ТНК-ВР, НК «Роснефть» получила следующие конкурентные преимущества (Табл. 2)

Таблица 2. Динамика показателей хозяйственной деятельности НК «Роснефть» в 2008-2015 гг.

финансовый нефтегазовый хозяйственный управление

Таким образом, слияния и поглощения обеспечивают следующие конкурентные преимущества компаниям нефтегазовой отрасли:

1. Укрупнение доли на российском и международном рынке (мотив монополии);

2. Повышения качества управления (практика подтверждает, что объектами поглощений оказываются компании с невысокими эк показателями);

3. Взаимодополняемость в области научно-технических работ;

4. Налоговые мотивы (например, высокодоходная фирма, несет высокую налоговую нагрузку, может приобрести компанию с большими налоговыми льготами, которые будут использованы для созданной корпорации;

5. После банкротства и соответствующей реорганизации компания может воспользоваться правом переноса понесенных убытков на налогооблагаемую прибыль будущих периодов);

6. Укрепляют финансовое положение.

Список литературы

1. РЫНОК M&A ПОСТЕПЕННО ВОЗВРАЩАЕТСЯ К НОРМЕ [Электронный ресурс]- Режим доступа: http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2015/03.htm

2. Рынок растет за счет множества мелких сделок [Электронный ресурс]- Режим доступа: http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2016/07.htm

3. EY: ситуация в нефтегазовой отрасли послужит катализатором новых сделок [Электронный ресурс]- Режим доступа: http://www.ngv.ru/analytics/ey_situatsiya_v_otrasli_posluzhit_katalizatorom_novykh_sdelok_chast_1/

4. Романова, Т., Волобуев, А. Крупнейшие слияния и поглощения 2015 года [Электронный ресурс] / Т. Романова, А. Волобуев // Lenta. RU. - 2016. - № 2. - Режим доступа: https://lenta.ru/articles/2016/02/01/big_kush/

5. Рынок слияний и поглощений России в 2015 г. [Электронный ресурс]- Режим доступа: https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/pdf/2016/05/ru-ru-ma-survey-report-may-2016.pdf

6. крупнейших поглощений [Электронный ресурс]- Режим доступа: http://info.vedomosti.ru/special/15-biggest-mergers/

7. Финансовая отчетность ТНК «Роснефть» [Электронный ресурс]- Режим доступа: https://www.rosneft.ru/Investors/statements_and_presentations/Statements/

Размещено на Allbest.ru