Взаимосвязь между банковским кредитом и темпом расширения производства: как финансовый кризис скажется на экономическом росте в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Взаимосвязь между банковским кредитом и темпом расширения производства: как финансовый кризис скажется на экономическом росте в России

Воробьев Павел Владимирович УрГУ (Екатеринбург)

Введение

Экономическая активность в современной экономике в значительной степени определяется кредитным процессом. В силу данного тезиса, финансовый кризис мировой экономики, начавшийся в 2007 году, может привести к замедлению экономического роста. Некоторые признаки охлаждения мировой экономики обозначились уже в 2008 году. Складывающая ситуация на мировых рынках подогревает интерес к изучению взаимосвязи между кредитным рынком и реальным сектором экономики. Данная статья ставит в качестве своей цели исследование того, как определяется изменение экономической активности в ответ на ухудшение условий предоставления кредита.

В работе приводится модель ликвидности предприятия, в которой анализируется темп роста, с которым может расти предприятие. Отдельно анализируются случаи роста в условиях наличия свободных производственных мощностей и в условиях роста за счет инвестиций в увеличение производственных мощностей. Основное внимание уделено анализу влияния доступности кредита и процентной ставки на возможные темпы роста.

В работе производится оценка параметров построенной модели на основе данных по экономике России в 2007 и 2008 годах. Это позволяет сделать прогноз изменения экономического роста в России на 2009 год в результате действия факторов ухудшения условий кредитования.

Модель расширения производства в условиях отсутствия кредита

Рассмотрим простую модель денежных потоков предприятия. Пусть в каждый момент времени t предприятие несет расходы в размере c(t) и получает доходы в размере y(t). Расходы направлены на финансирование производства товаров, которые в будущем в момент времени t+ф будут проданы, за счет чего предприятие получит доход y(t+ф). Параметр ф может быть проинтерпретирован как длина производственного цикла предприятия. Предположим, что рентабельность предприятия, определяемое как отношение прибыли к доходу, составляет постоянную величину и. Соответственно, текущие расходы составляют долю (1-и) от будущих доходов:

c(t)= (1-и)y(t+ф).

Пусть предприятие имеет возможность получить банковский кредит, в результате этого у предприятия образуется некоторая задолженность перед банком. Сумму долга предприятия в момент времени t обозначим как D(t). В каждый момент времени предприятию необходимо выплачивать процентные платежи в размере r(t)D(t), где r(t) - мгновенная реальная процентная ставка в момент времени t. Также предприятие может либо взять в долг, либо сократить свою задолженность, что приводит к изменению общей задолженности D(t).

Предположим, что компания выбирает определенный постоянный уровень долга по отношению к доходу.

(1)

экономический роста кредит процентный

Параметр определяет уровень доступности кредита для предприятий в экономике.

Теперь учтем тот факт, что предприятия может расширять производство как за счет дозагрузки существующих мощностей, так и за счет инвестиций в новые производственные мощности. Первый случай имел место в ходе роста российских предприятий после кризиса 1998 года. Однако рано или поздно предприятие приходит к точке полной загрузки имеющихся мощностей.

Дальнейший рост требует инвестиций.

Именно такая ситуация сложилась в экономике России в 2007-2008 годах, если не раньше. Наша задача состоит в том, чтобы учесть фактор инвестиций.

Предположим, что капитал обладает определенной отдачей о, другими словами, если F(t) - это имеющийся капитал, то имеет место соотношение:

(2)

Предположим, что отдача от капитала равна 1, то есть .

Для того чтобы в будущем увеличить величину основных средств, предприятию необходимо в текущий момент времени осуществлять инвестиционные расходы, которые мы обозначим I(t).

При этом имеет место определенное соотношение между инвестиционными расходами и приростом основных средств в будущем:

(3)

где - это инвестиционный лаг.

Пусть предприятие имеет в банке расчетный счет, через который проходят все денежные потоки предприятия. Обозначим количество средств на расчетном счете предприятия в банке как B(t). Тогда изменение остатка средств на счете будет определяться следующей формулой:

(4)

Поскольку предприятие загружает производственные мощности полностью и отдача от капитала равна 1, то прирост выпуска равен приросту капитала: . Поэтому текущие инвестиции равны приросту выпуска в будущем:

(5)

Предположим, что политика предприятия направлена на поддержание стабильного финансового положения. Пусть стабильное финансовое положение предприятия требует поддержания определенного уровня ликвидности, другими словами, чтобы остаток на счете предприятия в банке составлял некоторую фиксированную долю в от выручки предприятия, а именно:

B(t) / y(t) = в или B(t) = вy(t)(6)

Условие (6) требует, чтобы прирост остатка на счете в банке у предприятия был пропорционален приросту дохода. Используя соотношение (4) и соотношение (6), получаем уравнение для темпа прироста дохода предприятия, который обозначим как g:

(7)

Теперь проведем линеаризацию левой части уравнения (7) в окрестности точки g=0 - получим приближенное значение данной функции:

За счет линеаризации левой части мы можем упростить уравнение (7) и решить его относительно g:

(8)

Таким образом, мы получили формулу для определения темпа роста выпуска продукции предприятия за счет инвестиций и кредита, при котором выполняется условие поддержания финансовой стабильности.

Теперь определим реакцию темпа роста выпуска продукции на изменение процентной ставки:

(9)

Отметим, что предприятие реагирует снижением темпов роста в ответ на увеличение реальной процентной ставки. Соотношение (9) позволяет нам рассчитать последствия финансового кризиса для реального сектора экономики России. Результаты расчетов представлены в таблице 1.

Таблица 1. Прогноз влияния финансового кризиса на экономический рост в России в 2009 году

Источник: расчеты автора на основе данных Росстата и Центрального банка РФ.

Таким образом, предполагаемое ухудшение условий по кредитованию в 2009 году (увеличение реальной процентной ставки, снижение доли долг/выручка) приведет к замедлению экономического роста на 3,9 процентных пункта. Общий темп роста сократится до 4,8%.

Размещено на Allbest.ru