Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Том 7, №6 (ноябрь - декабрь 2015)

http://naukovedenie.ru publishing@naukovedenie.ru

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

http://naukovedenie.ru 46EVN615

Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Том 7, №6 (ноябрь - декабрь 2015)

http://naukovedenie.ru publishing@naukovedenie.ru

1

http://naukovedenie.ru 46EVN615

Особенности применения стоимостного подхода в управлении производственным кооперативом

Кулешова Валентина Павловна

Путятинская Юлия Валериевна

Нигматуллина Гульнара Рашитовна

Гурьянова Марина Сергеевна

производственный кооперация сельский хозяйство

Аннотация. Развитие производственной кооперации в сельском хозяйстве определяется и, с одной стороны, условиями конкуренции, а с другой стороны, ограниченностью ресурсов.

Соответственно, признав производственный кооператив полноценным участником рынка, менеджменту требуется определить критерии оценки деятельности, характерных для данной организационно-правовой формы, каждый из которых будет отражать эффективность деятельности сельскохозяйственного производственного кооператива. При этом совокупность этих критериев будет представлять собой интегрированный показатель эффективности финансово - экономического механизма функционирования сельскохозяйственного производственного кооператива.

Развитие стоимостного подхода к управлению бизнесом и отсутствие теории и практики применения данного подхода к формам кооперации определили необходимость проработки данного вопроса.

Стоимостной подход в управлении производственной кооперацией, как часть финансово - экономического механизма функционирования сельскохозяйственных кооперативов основывается на следующих положениях: учитывает особенности формирования собственного капитала производственного кооператива; позволяет установить взаимосвязь между размерами производственного кооператива и результатами предпринимательской деятельности; служит основой для разработки системы индикаторов состояния финансово - экономического механизма функционирования кооперативов с учетом отраслевой направленности.

В рамках стоимостного подхода в управлении производственной кооперацией: производственный кооперация сельский хозяйство

критерием оценки роста стоимости производственного кооператива является величина чистых активов; критериями непрерывности предпринимательской деятельности производственного кооператива выступает величина собственных оборотных средств.

Ключевые слова: финансовый механизм; финансовое регулирование; финансовые инструменты; сельскохозяйственный производственный кооператив; стоимостной подход; чистые активы; собственные оборотные средства.

Развитие сельскохозяйственного производства на современном этапе определяется развитостью финансово - экономического механизма функционирования сельхозтоваропроизводителей. Современное предприятие в сельском хозяйстве может существовать в различных организационно-правовых формах. При этом выбор формы функционирования, как правило определяется, с одной стороны, условиями конкуренции, а с другой стороны, ограниченностью ресурсов, вследствие чего производственная кооперация приобретает все большую актуальность.

Вместе с тем, признав производственный кооператив полноценным участником рынка, менеджмент на каждом уровне иерархической системы финансовых отношений требует разработки критериев оценки деятельности, характерных для данной организационноправовой формы, каждый из которых будет отражать эффективность деятельности сельскохозяйственного производственного кооператива. При этом совокупность этих критериев будет представлять собой интегрированный показатель эффективности финансово - экономического механизма функционирования сельскохозяйственного производственного кооператива.

В теории и практике финансового менеджмента широкое применение нашла концепция управления стоимостью компаний, получившая, в последствии, интерпретацию стоимостного подхода. Основная цель стоимостного подхода к управлению бизнесом состоит в максимизации его стоимости (капитализации), что отражает рост благосостояния ее собственников.

Теоретические основы стоимостной концепции освящены в трудах таких ученых как Рикардо, Мальтуса, Маркса, Менгера, Шумпетера, Маршалла и других.

Так Давид Рикардо расставляя акценты на понятиях «стоимость»,

Рисунок 1. Основные факторы, формирующие EVA [10]

Следовательно, воздействие на факторы, участвующие в модели, приводит к увеличению стоимости кооператива.

С помощью показателя EVA можно рассчитать стоимость уже существующего предприятия, а также определить стоимость с учетом будущих проектов развития:

? Стоимость компании = Ранее инвестированный капитал + Текущая добавленная стоимость от капитальных вложений + Сумма текущих добавленных стоимостей от новых проектов [7].

Решающим преимуществом данной модели в рамках управления стоимостью производственного кооператива является возможность использования при оценке эффективности деятельности структурных подразделений или кооператива в целом. Так же показатель EVA позволяет анализировать степень достижения подразделениями или кооператива в целом цели по увеличению стоимости складочного капитала.

Несмотря на ряд очевидных преимуществ, следует зафиксировать ряд недостатков показателя EVA:

1) на величину показателя EVA (как и любого показателя, базирующегося на концепции остаточного дохода) существенно влияет первоначальная оценка инвестированного капитала (если она занижена, то созданная добавленная стоимость высокая, если завышена, то наоборот низкая). При этом автором данной модели (Bennett Stewart) предлагается ряд корректировок балансовой величины инвестированного капитала, что также может принести дополнительный субъективизм в расчеты и не отражение реальной рыночной ситуации;

2) основная часть добавленной стоимости в рамках модели EVA приходится на постпрогнозный период, что представляет собой «корректировку» -- на «не учет» реальной стоимости инвестированного капитала в добавленных стоимостях прогнозного периода [10].

Вторым показателем концепции управления стоимостью является SVA - «акционерная» добавленная стоимость. Показатель SVA представляет собой капитализированное изменение текущей стоимости операционного денежного потока, скорректированное на текущую стоимость инвестиций во внеоборотный и оборотный капитал, вызвавших данное изменение [10].

Показатель SVA, так же, как и показатель EVA, в рамках управления стоимостью компании используется:

1) как величина, на базе которой после осуществления расчетов, формулируется итоговый вывод о стоимости компании на определенную дату;

2) как показатель, позволяющий сделать вывод о степени эффективности осуществленных ранее вложений и не произошло ли снижения ранее созданной стоимости капитала.

При определении стоимости компании по методу SVA используется следующий способ расчета:

• Стоимость компании = Рыночная стоимость инвестированного капитала в начале периода + Накопленная стоимость прогнозного периода + Рыночная стоимость ценных бумаг и иных инвестиций.

В рамках данной формулы предлагаются два способа расчета показателя SVA: ? SVA = Изменение стоимости инвестированного капитала, где Стоимость инвестированного капитала = Накопленная текущая стоимость денежного потока + Текущая стоимость остаточной стоимости;

• SVA = Текущая стоимость остаточной стоимости - Текущая стоимость стратегических инвестиций, где Остаточная стоимость = Капитализированное изменение чистой прибыли (NOPAT), Текущая стоимость стратегических инвестиций = Текущая стоимость изменений инвестированного капитала.

Андрей Раппапорт, основатель концепции SVA, выделяет следующие факторы, определяющие акционерную стоимость: темпы роста выручки, прибыль от операционной деятельности, увеличение инвестиций в основной капитал, увеличение инвестиций в оборотный капитал, ставка налогов, стоимость капитала (рисунок 2).

Рисунок 2. Факторы, определяющие SVA [10]

Использование SVA дает возможность понять, насколько эффективны были совершенные вложения. И фактически EVA и SVA являются частными случаями, но с ориентиром на другие характеристики, необходимые с точки зрения управления стоимостью.

По сравнению с показателем EVA, показатель SVA имеет значительное преимущество, заключающееся в оценке первоначальной величины вложенного капитала. И в отличие от ЕVA показатель SVA не предусматривает внесение корректировок при расчете показателя NOPAT и первоначальной величины инвестированного капитала.

Как и у метода оценки на базе чистого дисконтированного денежного потока, данные показатели имеют ряд моментов, ограничивающих их практическое использование:

• существование предпосылки о «бесконечном» периоде «жизни» компании может привести к переоценке стоимости компании, т.к. расчет показателей основан на постпрогнозном периоде;

• наличие «искаженной» величины стоимости основных фондов и, как следствие, «искаженного» расчета величины амортизационных отчислений.

Если в отношении управления стоимостью обществ методология управления стоимостью освещена и является предметом давних дискуссий, то в отношении производственных кооперативов данное направление не получило развития, что обусловлено особенностями самой организационно-правовой формы (сельскохозяйственный производственный кооператив), существенно влияющей на методику оценки.

Во-первых, организации производственной кооперации представляют собой добровольные объединения граждан на основе членства для совместной производственной и иной хозяйственной деятельности, основанной на их личном трудовом и ином участии и объединении его членами (участниками) имущественных паевых взносов. Юридическое лицо участвует в деятельности кооператива через своего представителя в соответствии с уставом кооператива. Соответственно стоимость кооператива формируется паевым фондом и совместным имуществом, участвующим в деятельности кооператива.

Во-вторых, кооператив нельзя продать полностью. Участник кооператива по своему усмотрению вправе выйти из кооператива. В этом случае ему должна быть выплачена стоимость пая или должно быть выдано имущество, стоимость которого соответствует стоимости его пая. Так же член производственного кооператива вправе передать или продать свой пай или его часть другому члену кооператива. Соответственно, при упоминании стоимости производственного кооператива, речь не может идти о рыночной оценке бизнеса. Т.е. в отношении кооператива, стоимость будет носить управленческий характер, и будет являться показателем результативности деятельности.

В-третьих, традиционно организации производственной кооперации осуществляют различные виды экономической деятельности, что обусловливает необходимость оценки результативности и вклада отдельных видов деятельности в прирост стоимости кооператива. А это требует оценки рисков и доходности каждого направления деятельности в производственном кооперативе.

В-четвертых, цель функционирования производственного кооператива, состоящая в получении прибыли, а, следовательно, и удовлетворении социальных, экономических, и других потребностей пайщиков, обуславливает необходимость обеспечения прироста собственных оборотных средств, являющихся условием непрерывности предпринимательской деятельности.

Исходя из специфики организационно - правовой формы. По нашему мнению, более адаптивными для кооперативной формы хозяйствования, являются показатели собственных оборотных средств и чистых активов.

Величина собственных оборотных средств является одной из характеристик финансовой устойчивости и отражает величину средств в составе текущих активов, принадлежащих предприятию. Данный показатель не следует отождествлять с оборотными средствами, это характеристика капитала, которая показывает насколько внеоборотные активы финансируются за счет собственных средств предприятия.

Существует несколько методик расчета данного показателя:

• Собственные оборотные средства = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства;

• Собственные оборотные средства = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) - Внеоборотные активы.

При анализе данного показателя, основными факторами, определяющими его рост, являются собственный капитал, оборотные и внеоборотные активы (рисунок 3).

Рисунок 3. Факторы, определяющие увеличение собственных оборотных средств

Использование данного показателя позволяет оценить возможность предприятия рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам, реализовав свои оборотные активы. Т.е. данный показатель является своего рода характеристикой платежеспособности предприятия в краткосрочной перспективе, но в тоже время, при рассмотрении его в динамике, определяет длительность ведения предпринимательской деятельности.

Другим важным показателем эффективности функционирования производственного кооператива являются чистые активы. На сегодняшний день в экономической литературе не существует однозначного подхода к толкованию. Так, приказом Минфина РФ № 10н, ФКЦБ РФ № 03-6/пз от 29 января 2003 г. «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» определено, что чистыми активами является «величина, определяемая путем вычитания из суммы активов АО, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету». Вместе с тем, Методическими рекомендациями по проведению экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства, утвержденными распоряжением ФСДН РФ № 33-р от 8 октября 1999 г., установлено, что величина чистых активов характеризует наличие активов, не обремененных обязательствами. Таким образом, чистые активы являются индикатором платежеспособности предприятия и показывают, насколько активы организации превышают ее обязательства (и краткосрочного, и долгосрочного характера).

В тоже время с развитием оценочной практики, чистые активы стали отождествлять со стоимостью бизнеса, отражающей его имущественное положение.

Методика формирования чистых активов в настоящее время определена в приказе Минфина РФ № 10н, ФКЦБ РФ № 03-6/пз от 29 января 2003 г. «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» и предусматривает следующий их расчет по данным бухгалтерского баланса:

? Чистые активы = Активы, принимаемые к расчету - Обязательства, принимаемые к расчету.

Величина активов, принимаемых к расчету, определяется как сумма внеоборотных активов и оборотных активов с учетом ряда корректировок (за вычетом статей «Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал»). Величина обязательств, принимаемых к расчету, рассчитывается как сумма статей «Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные обязательства» за вычетом статьи «Доходы будущих периодов».

Графически, факторы, определяющие величину чистых активов, отражены на рисунке 4.

Рисунок 4. Факторы, определяющие величину чистых активов

По мнению П.А. Левчаева, ограниченность имеющихся у предприятия финансовых ресурсов вызывает проблему применимости, заключающуюся в определении оптимальной структуры активов субъекта хозяйствования [8]. Это позволяет достаточно обоснованно использовать в качестве критерия роста стоимости производственного кооператива соотношение внеоборотных активов и собственных источников финансирования деятельности. Если представить баланс производственного кооператива, капитал которого сформирован преимущественно заемными средствами, то, во-первых, перспектива роста стоимости капитала сомнительны, а во-вторых, величина чистых активов будет меньше, чем, если бы источники финансирования были сформированы собственными средствами.

Исходя из вышеизложенных аргументов, сформирован стоимостной подход развития производственной кооперации в сельском хозяйстве.

Стоимостной подход в управлении производственной кооперацией, как часть финансово - экономического механизма функционирования сельскохозяйственных кооперативов основывается на следующих положениях:

• учитывает особенности формирования собственного капитала производственного кооператива;

• позволяет установить взаимосвязь между размерами производственного кооператива и результатами предпринимательской деятельности;

• служит основой для разработки системы индикаторов состояния финансово - экономического механизма функционирования кооперативов с учетом отраслевой направленности.

В рамках стоимостного подхода в управлении производственной кооперацией:

• критерием оценки роста стоимости производственного кооператива является величина чистых активов;

• критериями непрерывности предпринимательской деятельности производственного кооператива выступает величина собственных оборотных средств.

Таким образом, нами выделены предметные области, отражающие состоятельность управленческих технологий, применяемых в отношении использования и распределения ограниченных ресурсов. В свою очередь, управление стоимостью в условиях функционирования кооперативных организаций определяется ресурсным обеспечением и базируется на реализации имеющегося у системы потребительской кооперации социально - экономического потенциала. Следовательно, следующим важным теоретическим аспектом, требующим исследования в контексте управления стоимостью кооперативных организаций, является развитие теории потенциала.

Литература

1. Ricardo D. On the Principles of Political Economy and Taxation. Cambridge University Press, 1951.

2. Malthus T.R. Principles of Political Economy. Pickering, 1836.

3. Marx K. Capital II. Progress Publishers, 1956.

4. Menger C. Principles of Economics. J. Dingwall and B.F. Hoselitz, trs., Free Press, 1950.

5. Shumpeter J.A. The Theory of Economic Development, R. Opie, tr., Harvard University Press, 1934.

6. Marshall A. Industry and Trade. Macmillan, 1921.

7. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. - 3-е изд., перераб. И доп. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. - 576 с.

8. Левчаев, П.А. Обеспечение стоимостного прироста финансовых ресурсов экономических субъектов в условиях инновационной экономики: теория и методология исследования. М.: Издательский дом «Финансы и кредит», 2008. 213 с.

9. Шрайбер, Н.Ю. Теоретические и методологические аспекты управления стоимостью кооперативных организаций // Вестник Томского государственного университета. 2015. №395. С. 179-187.

10. Щербакова, О.Н. [Электронный ресурс]: [Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции добавленной стоимости] -

Размещено на Allbest.ru