Иностранные инвестиции

Привлечение иностранных инвестиций может осуществляться российскими предприятиями-реципиентами различными способами. Основными из них являются: кредиты иностранных банков, коммерческие кредиты под государственные гарантии, связанные кредиты (экспортное финансирование), эмиссия и размещение акций через программы ADR, использование концессионной системы.

Банковский кредит выступает в форме предоставления в долг денежной суммы (ссуды). При этом оговариваются срок возврата кредита, обязательность возврата и размер процентов по кредиту. Данный вид кредита доступен, как правило, особым категориям заемщиков. В частности, он может быть предоставлен банком, участвующим в финансовом обеспечении приоритетной международной инвестиционной программы.

Получение кредита от коммерческой структуры осуществляется обычно под предоставление правительственных гарантий. Правительство через аффилированные организации (министерства, фонды) выступает гарантом предприятия и выплачивает сумму кредита коммерческой структуре в случае невозврата.

Экспортное финансирование (или связанные кредиты) используется предприятиями-инициаторами инвестиционных проектов с целью привлечения заинтересованных в экспорте своей продукции иностранных производителей соответствующего технологического оборудования. Такие инвестиционные проекты могут реализовываться в рамках межгосударственных кредитных линий (российско-французская, российско-германская «Гермес» и др.), которые позволяют преодолеть несоответствия между правовыми и экономическими нормами стран Запада и России. По данной схеме российское предприятие подбирает поставщика требуемого технологического оборудования в стране, определенной в соответствии с требованиями кредитной линии, и подписывает с ним рамочное соглашение. Требования к российской стороне включают предоставление бизнес-плана, составленного в соответствии с международными стандартами, финансовой гарантии региональной администрации, письма Правительства РФ. В схеме участвуют также западный банк, финансирующий своего производителя технологического оборудования; уполномоченная страховая компания, страхующая кредит; российский уполномоченный банк, через который осуществляется рефинансирование проекта. Сложности применения описанного метода финансирования связаны со сравнительно высокой процентной ставкой кредита, значительными издержками при страховании и обслуживании рефинансирования уполномоченным банком, в результате чего общая процентная ставка может составлять 25-30%. Кроме того, непростой задачей (в частности, для отдаленных от центра регионов) является получение письма Правительства РФ.

Эмиссия и размещение акций среди иностранных инвесторов предполагают, как правило, приобретение иностранным инвестором доли акционерного капитала предприятия. Продавая часть своих акций инвестору, предприятие тем самым продает ему часть своей собственности. При этом инвестор получает право участвовать в определении основных направлений деловой политики предприятия.

В процессе организации финансирования посредством привлечения прямых иностранных инвестиций существуют ситуации, когда непосредственное размещение первичной либо дополнительной эмиссии акций предприятия среди определенного круга потенциальных прямых инвесторов не представляется возможным, в силу ряда факторов:

- наличия в стране юрисдикции прямого инвестора законодательных ограничений, на вывоз капитала;

- отсутствия у потенциального инвестора, функционирующей в России дочерней компании, которая могла бы выступить приобретателем акций передаваемых стратегическому инвестору - управляющей компании;

- присутствия существенных рисков, связанных с ответственным хранением находящихся в собственности прямого инвестора ценных бумаг;

- наличия неоптимальных механизмов расчета и конвертации дивидендов и других выплат прямому инвестору от участия в капитале предприятия.

Одним из способов привлечения прямых зарубежных инвестиций для эффективно работающих российских предприятий является выпуск и размещение среди потенциальных стратегических инвесторов глобальных депозитарных расписок (GDR) и американских депозитарных расписок (ADR) на акции российского эмитента. Выпуск депозитарных расписок на эмиссию акций эмитента позволяет зарубежным инвесторам получить контрольный пакет акций объекта инвестирования и одновременно минимизировать риски, связанные с обращением принадлежащих им ценных бумаг, которые будут регламентированы не только национальными, но и международными нормами права.

Выпуск депозитарных расписок на эмиссию акций эмитента позволяет реальным зарубежным инвесторам получить контрольный пакет акций объекта инвестирования и одновременно минимизировать риски, связанные с обращением принадлежащих им ценных бумаг, которые будут регламентированы не только национальными, но и международными нормами права. [11, с.245-246]

Перспективным механизмом привлечения иностранных инвестиций является использование концессионной системы в рамках развития компенсационных соглашений, договоров о разделе продукции, схем проектного финансирования и др. Эффективное применение концессионной системы, обеспечивающей оптимальное распределение доходов и рисков между участниками инвестирования, способно существенно увеличить приток инвестиций в реальный сектор российской экономики.

В России с принятием в июле 2005 г. Федерального закона №115-ФЗ «О концессионных соглашениях» сделан важный шаг в формировании законодательной базы реализации широкомасштабного партнерства между государством и частным бизнесом в форме концессий. Главная особенность такого рода соглашений - участие государства или уполномоченного государственного органа с частной компанией-инвестором. Указанная форма отношений устроит и иностранных инвесторов, которые опасаются инвестировать в государственные объекты. Одной из положительных сторон концессионного направления является то, что расторгнуть договор концессии можно только через суд и только в случае невыполнения условий соглашения, четко прописанного при заключении договора между государством и инвестором. Следует отметить, что содержание концессионного договора должно предопределяться инвестиционной политикой страны, направленной на привлечение инвестиционных ресурсов на строительство новых и модернизацию действующих производств, которые по различным причинам не инвестируются или инвестируются в недостаточном объеме различными категориями инвесторов, но необходимы для сбалансированного развития национальной экономики. Концессии должны обеспечить основные требования развития экономики страны и ее регионов. М.А. Немчанинова подчеркивает, что действенная государственная инвестиционная политика и гарантия стабильности приведет к тому, что зарубежные инвестиции в форме концессий могут стать основой модернизации не только экономики региона, но и выдвинуть Россию на роль ведущего импортера прямых иностранных инвестиций [14, с.170].

Соглашение о разделе продукции является договором, в соответствии с которым Российская Федерация предоставляет субъекту предпринимательской деятельности (инвестору) на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиски, разведку, добычу минерального сырья на участке недр, указанном в соглашении, и на ведение связанных с этим работ, а инвестор обязуется осуществить проведение указанных работ за свой счет и на свой риск. Соглашение определяет все необходимые условия, связанные с пользованием недрами, в том числе условия и порядок раздела произведенной продукции между сторонами соглашения. Сторонами такого соглашения являются, с одной стороны - Российская Федерация, от имени которой в соглашении выступают Правительство Российской Федерации, или уполномоченные им органы, с другой стороны - инвесторы - юридические лица и создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица, объединения юридических лиц, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в поиски, разведку и добычу минерального сырья и являющиеся пользователями недр на условиях соглашения. Победителем аукциона является участник, предложивший наиболее высокую цену за право заключения соглашения. Стороны должны предусматривать в соглашении условие, что не менее 70 процентов технологического оборудования в стоимостном выражении для добычи полезных ископаемых, их транспортировки и переработки, приобретаемого и (или) используемого инвестором для выполнения работ по соглашению, должно быть российского происхождения (не распространяется на использование объектов магистрального трубопроводного транспорта, строительство и приобретение которых не предусмотрены соглашением). [5, с.56]

Все приведенные формы привлечения иностранных инвестиций носят долгосрочный стратегический характер. Они способны привлечь средства иностранных инвесторов на решение структурных отраслевых проблем, содействовать ускорению сокращения технологического разрыва с ведущими индустриальными странами.

Усматривая в этих формах сотрудничества позитивную направленность на решение стратегических задач по стабилизации и подъему российской экономики, необходимо осуществлять их выбор с учетом поставленных инвесторами целей.

Итак, иностранные инвестиции -- это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли. Привлекая иностранные инвестиции, государство стремится решить задачи внутренней экономической политики: обеспечить приток капитала и повысить эффективность национальной экономики. Не все формы привлечения инвестиций могут использоваться на разных уровнях. Так на уровне отдельного предприятия нет возможности использовать такие формы привлечения иностранных инвестиций, как, например, концессия или создание свободной экономической зоны. Таким образом, для привлечения иностранного капитала могут быть использованы различные формы, однако основной является создание предприятий полностью или частично принадлежащих иностранным инвесторам.

Несмотря на вековые традиции международной торговли, история присутствия иностранного капитала в экономике России достаточна коротка.

Опыт мировой истории говорит о том, что обращение к иностранному капиталу во всех странах начиналось в форме государственных займов, получаемых у иностранных банков. Россия впервые прибегла к такому займу в 1769 г., после чего царские власти стали регулярно пользоваться услугами зарубежного денежного рынка.

Первым значимым периодом считается дореволюционный период с 1861 по 1917гг. В январе 1863 г., а затем в феврале 1865 г. были приняты законы, провозгласившие принцип равенства русских и иностранных предпринимателей, однако окончательно он был закреплен только с принятием «нового Положения о государственном промысловом налоге» в 1898 г., когда был отменен сословный принцип и право на занятие торговлей и промышленностью перестало зависеть от приписки к сословию купцов. Принятие последующих законов также отражало принцип равенства русских и иностранных предпринимателей - исключение составляли в основном оборонная и в отдельных регионах горная промышленность. В 1900г. общий объем иностранных инвестиций в экономику России оценивался в 750 млн. руб. Значительные средства в создание металлургических и металлообрабатывающих предприятий вложили французкие и бельгийские предприниматели. Немецкие капиталы концентрировались в горнодобывающей и химической промышленности, а английские предприниматели специализировались на добыче и переработке нефти.

Особое место в сфере интересов иностранного капитала занимала кредитно-банковская система России. Российская банковская система не могла удовлетворить растущие потребности отечественной промышленности в финансовых ресурсах. Возникшие акционерные общества были вынуждены обращаться за кредитами к французским, английским и германским банкам. Для кредитования российской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним из условий предоставления кредитов было участие иностранного банка в акционерном капитале российских коммерческих банков и промышленных предприятий.

Наиболее высокой эффективностью отличалась инвестиционная политика С.Ю. Витте. В эти годы приток иностранного капитала способствовал разработке природных богатств, увеличению внешнеторговых оборотов, занятости населения.

На первых этапах существования советского государства допускалось создание смешанных предприятий в СССР и за его пределами. Декрет ВЦИК от 13 марта 1922 г. «О внешней торговле» предусматривал, что «Наркомвнешторг» организует с утверждения Совета труда и обороны (СТО) смешанные акционерные предприятия, имеющие целью привлечение инностранных капиталов для заготовки экспортных товаров внутри их сбыта за границей. Таким образом, была признана необходимость использовать иностранный капитал для восстановления разрушенной экономики страны.

В послевоенный период в отдельных регионах бывшего СССР получило развитие сотрудничество на компенсационной основе, представляющее собой реальную форму инвестиционной интервенции рынка. Схематично механизм осуществления данной формы сотрудничества выглядел следующим образом. Страна-реципиент делает ставку на развитие определенной отрасли экономики с учетом импортных потребностей потенциальной страны-инвестора, которая в свою очередь принимает участие в развитии данной отрасли путем предоставления кредитов на приобретение необходимых для этой цели товаров инвестиционного назначения. Оплата кредитов и начисленных по ним процентов производится поставками («компенсацией») на экспорт части продукции развиваемой отрасли на основе долгосрочных контрактов, которые могут действовать и после погашения кредитов. Помимо товаров инвестиционного назначения, необходимых непосредственно для развития данной отрасли, страна инвестор предоставляет также на условиях кредита или рассрочки платежей товары потребительского спроса для покрытия части расходов, связанных с осуществлением отвлечения национальных материалов и финансовых ресурсов. Более того, после погашения кредита вся чистая валютная выручка от экспорта продукции этих отраслей поступала в доход государства.

С конца 20-х вплоть до середины 80-х гг. ХХ века в СССР преобладало отрицательное отношение к иностранному капиталу, хотя сам Советский Союз выступал в качестве иностранного инвестора за рубежом. [18, c.44-45]

Анализируя государственную политику по отношению к иностранным инвестициям в России в реформенный период, принято выделять четыре этапа ее эволюции [2, c.42].

Первый этап (1987_1991гг.) государственной политики по отношению к иностранным инвестициям реформенного периода характеризуется созданием льготных условий деятельности иностранных инвестиций. Основная форма привлечения иностранных инвестиций в экономику бывшего СССР в этот период _ создание совместных предприятий российских юридических лиц с зарубежными партнерами в форме закрытых корпораций (в нынешней российской терминологии _ обществ с ограниченной ответственностью или закрытых акционерных обществ). Возникновение именно данной формы было вызвано тем, что первые постановления (№ 48 и № 49 Совета министров СССР) допускали только создание и деятельность на территории страны совместных предприятий (СП) с участием капитала советских и зарубежных юридических лиц. В условиях господства государственной формы собственности привлечение иностранного инвестора было возможно лишь на основе договора между отечественными государственными предприятиями, выделившими определенную часть имевшейся в их распоряжении собственности (здания, оборудования, право пользования землей) в качестве вклада в уставной фонд СП, и иностранным инвестором, доля которого в уставном фонде определялась стоимостью поставляемых им машин и оборудования, современной технологии и денег в свободно конвертируемой валюте. Совместные предприятия не являлись объектом государственных органов, самостоятельно планировали масштабы и структуру своего товарного производства в рамках зарегистрированных уставов. СП были представлены такие важные льготы, как возможность осуществления торговых операций на внутреннем рынке с расчетами в СКВ, право свободного формирования персонала, определения размера и формы оплаты труда нанимаемых работников, право свободного экспорта собственной продукции и импорта товаров, необходимых для собственных производственных потребностей, в том числе с пониженными таможенными пошлинами для производства ряда товаров народного потребления. К концу 1990г. было создано более 3000 СП. Но объем накопленных инвестиции с 1988 по 1991гг. составлял не более 1 млрд. дoлл. США [7, c.24]

Второй этап (1992-1998 гг.) характеризуется более жесткой инвестиционной политикой, а, следовательно, снижением инвестиционной активности иностранных инвесторов, особенно в производственной сфере. 4 июля 1991 года был принят закон «Об иностранных инвестициях в РСФСР» (редактированный позже - в 1993 и 1995 годах), который закрепил гарантии защиты инвестиций и прав инвесторов, определил процедуру регистрации ПИИ, требования к внесению вкладов, расширил спектр форм участия иностранных инвесторов в хозяйственной деятельности на территории России. Первоначально в законе перечень гарантий иностранным инвесторам был дан достаточно полно, но в дальнейшем, когда встал вопрос о практическом претворении в жизнь принятых законов, возникла проблема обратной силы вновь принимаемых законодательных и нормативных актов. В частности, в начале 1992 г. без явных оснований были отменены налоговые льготы, существовавшие в союзном законодательстве. Позже, правда, они были восстановлены, но только для предприятий с иностранными инвестициями зарегистрированных до 1 января 1992 г. Одновременно был в значительной мере либерализирован режим доступа импортных товаров на российский рынок. При этом быстро обнаружилась неконкурентоспособность российских изделий (в том числе приватизируемых предприятий) в сравнении с импортируемыми аналогами. Облегчение доступа товаров и услуг на рынки страны в условиях не самого благоприятного инвестиционного климата означало снижение стимулов к инвестированию со стороны других стран. В этот период в России несколько раз менялся таможенный режим. То же самое происходило с другими формами внешнеэкономического регулирования, в частности, с валютным режимом. Вопреки закону «Об иностранных инвестициях» предприятия с иностранными инвестициями обязали продавать половину своей валютной выручки. Все это не могло не порождать недовольства со стороны иностранных инвесторов. Другой пример отказа российской государственной власти от гарантированной законом компенсации убытков иностранным инвесторам - позиция государства при банкротстве Внешэкономбанка в 1991г. Замораживание средств, в том числе средств предприятий с иностранными инвестициями, и отказ банка о возврате этих средств клиентам фактически представляли собой реквизицию хозяйственных активов государством, поскольку Внешэкономбанк был государственным банком.

О том, что стабильный экономический рост России невозможен без притока иностранных инвестиций, заговорили практически все. Но инвесторы вкладывают деньги только в конкретные проекты, где зримо видна будущая выгода и есть ясный механизм, эту выгоду гарантирующий. Одним из такого рода механизмов в сфере разработки и освоения недр являются так называемые соглашения о разделе продукции (СРП).

Соглашение о разделе продукции стало целым сегментом инвестиционной политики для России в нефтегазовой отрасли. СРП является договором, в соответствии с которым Российская Федерация предоставляет субъекту предпринимательской деятельности на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиски, разведку, добычу минерального сырья на участке недр, указанном в соглашении, и на ведение связанных с этим работ за свой счет и на свой риск. Соглашение определяет все необходимые условия, связанные с пользованием недрами, в том числе условия и порядок раздела произведенной продукции между сторонами соглашения.

В этот период основная форма привлечения иностранных инвестиций - продажа иностранному инвестору пакета акций Российских акционерных обществ, т.е. осуществление прямых и портфельных инвестиций.

Для учета мнений иностранных предпринимателей при Правительстве России в 1995 г. создан Консультативный совет по иностранным инвестициям, в котором принимают участие руководители крупных иностранных фирм, осуществляющих капиталовложения в российскую экономику. В начале 1996г. вступил в силу Закон «О соглашениях о разделе продукции», осуществлялась подготовка законов «О свободных экономических зонах», «О недрах» и др. [7, c.24-25]

Третий этап привлечения ПИИ в российскую экономику приходится на период с 1999 г. до 2007 г. До определенного момента сложившаяся в России схема активизации притока ПИИ демонстрировала приемлемое соответствие поставленным целям, объем иностранных инвестиций в отечественную экономику постоянно увеличивался. Однако при значительных объемах финансирования государственного сектора, как впрочем, и экономики в целом, за счет средств нерезидентов возникает опасность чрезмерной зависимости страны от конъюнктуры мирового финансового рынка. Опасность чрезмерной зависимости от спекулятивного иностранного капитала достаточно наглядно продемонстрировал августовский кризис 1998г. Только с ноября 1997г. по март 1998г. иностранные инвесторы репатриировали с отечественных финансовых рынков примерно 18 млрд. дoлл. США, из них более 10 млрд. дoлл. было получено за проданные государственные бумаги. Тенденция роста совокупных объемов поступающих инвестиций сменилась на противоположную. Отток зарубежного краткосрочного капитала в условиях перманентного бюджетного кризиса, продолжающейся стагнации в экономике и кризиса доверия резидентов на внутреннем финансовом рынке оказал сильное давление на курс национальной валюты, привел к существенному повышению ставок на рынке ГКО-ОФЗ и повлек за собой увеличение расходов бюджета на обслуживание государственного долга. В свою очередь, финансовая и отчасти экономическая стабилизация конца 1999 - начала 2000 гг., связана, прежде всего, с последствиями девальвации рубля и благоприятной для России конъюнктурой на рынке энергоносителей.

Следует отметить, что в этот период достаточно активно проводилась работа по улучшению инвестиционного климата в России и увеличению притока зарубежных прямых инвестиций в реальный сектор экономики. Вступил в силу ряд федеральных законов по вопросам инвестиционной деятельности. Особенно следует отметить принятие закона «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999г.

В целом для второго и третьего этапа формирования механизма привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику характерно радикальное расхождение деклараций с реальной нормативной и административной практикой.

За период 1998--2007 гг. иностранные инвестиции в российскую экономику увеличились в 9,8 раза и прямые иностранные инвестиции -- в 5,2 раза. Это привело к повышению доли зарубежных инвестиций и кредитов иностранных банков в финансировании инвестиций в основной капитал. Доля иностранных инвестиций в общем объеме инвестиций в основной капитал в российскую экономику повысилась с 4,7% в 2000 г. до 5,4% в 2007 г. [2, c.43-44]

Четвертый этап в развитии привлечения иностранных инвестиций в Россию начался в период мирового финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг. Кризис 2008 г. характеризовался более глубокими темпами падения иностранных инвестиций в российскую экономику относительно внутренних инвестиций. Кроме того, чистый отток капитала в 2008 г. достиг исторического максимума в 133,9 млрд дoлл. и полностью нивелировал позитивные тенденции предыдущих двух лет. В 2009 году началось постепенное увеличение притока иностранных инвестиций в Россию, но темпы его незначительны и сопровождаются негативными изменениями в структуре привлекаемого капитала.

2.2 Анализ иностранных инвестиций в России на современном этапе