Формирование и развитие инвестиционного потенциала предприятий электроэнергетического кластера в условиях реформирования отрасли

- в общем случае число возможных сценариев бесконечно. Тот факт,
что при оценке проектов учитывается конечное число сценариев,
обусловливается либо ограниченностью наших "расчетных" возможностей, либо тем, что мы рассматриваем только в известном
смысле "крайние" сценарии, подразумевая, что если при "крайних"
сценариях проект реализуем и эффективен, то он будет таким же
и в "промежуточных" сценариях;

- возможные эффекты проекта не всегда образуют дискретный ряд
чисел, они могут заполнять и некоторый интервал на числовой
оси и даже несколько непересекающихся интервалов (например,
если принятая технология окажется подходящей, то возможные
эффекты проекта будут лежать в одном интервале, если же выяснится ее непригодность -- в другом).

На этом основании данный вид неопределенности может быть назван интервальной неопределенностью. Здесь "степень возможности" неопределенных параметров устроена просто -- все значения параметра в соответствующем интервале считаются возможными ("степень возможности" равна единице), все остальные -- невозможными ("степень возможности" равна нулю). В общем же случае мы говорим об интервальной неопределенности, если об эффекте проекта известно только некоторое (дискретное, образованное одним или несколькими интервалами или какое-то иное) множество его возможных значений, но не распределение вероятностей на этом множестве.

Наиболее общая расчетная формула для определения ожидаемого интегрального эффекта в случае интервальной неопределенности предложена Л. Гурвицем (L. Hurwicz Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учебное пособие. - М.:Дело, 2001. - 832 с.) Она известна под названием "критерий оптимизма--пессимизма":

Eож = л* Emax + (1- л) *Emin (1)

где Emax и Emin - соответственно наибольший и наименьший интегральные эффекты по рассмотренным сценариям. 0 ? л ? 1 - специальный норматив для учета неопределенности эффекта. При л = 0 эта формула требует оценивать эффективность проекта пессимистически - применительно к наихудшему из возможных сценариев, и наоборот, при л = 1 эта формула требует оценивать эффективность проекта оптимистически, ориентируясь на лучший из возможных сценариев. В общем случае, при определении ожидаемого интегрального эффекта на практике рекомендуется принимать значение л = 0,3 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», утверждено: Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, Государственный комитет РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике № ВК 477 от 21.06.1999г..

Исходя из проведенного в работе анализа интегрального показателя уровня инвестиционного потенциала энергокомпаний, автором выдвинуты предположения о том, что в качестве специального норматива для учета неопределенности эффекта на практике (вместо л = 0,3) при оценке ожидаемого интегрального эффекта, возможно, использование значение комплексного показателя уровня инвестиционного потенциала энергокомпаний.

(2)

где IPt - показатель инвестиционного потенциала энергокомпании, t - период времени, по которому оценивается инвестиционный потенциал.

Применительно к оценке инвестиционного потенциала деятельности энергокомпаний шкала градации инвестпотенциала энергокомпании должна быть дополнена эффектом от инвестиционных вложений. Для расчета максимального эффекта, который может быть получен от инвестиционных вложений - Emax необходимо определить максимальный и минимальный эффекты от реализации инвестиционных проектов. Поскольку в электроэнергетической отрасли при расчетах экономической эффективности чаше всего используется минимальный и максимальный срок окупаемости проектов на уровне 6 и 24 года соответственно, то используя предлагаемую автором формулы (2) был определен максимальный эффект, который может быть получен от инвестиционных вложений - Emax для каждого количественного значения шкалы градации инвестпотенциала энергокомпаний при инвестиционных вложениях. Каждому количественному значению шкалы градации инвестиционного потенциала энергокомпании соответствует максимальный эффект от инвестиционных вложений, отражающий уровень их инвестиционной привлекательности (рис.7).

При рекомендуемом Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов л = 0,3 значение максимального эффекта получаемое компанией составит Eож = 0,3* + (1-0,3) * = ; а значение максимального эффекта составит: := 0,475 от Emax.

Рис. 7. Эффект от инвестиционных вложений учитывающий уровень инвестиционного потенциала региональных компаний электроэнергетического кластера РТ.

Исходя из вышесказанного автором были сделаны выводы о том, что только высокий уровень инвестиционного потенциала энергокомпании может обеспечить ей ожидаемый экономический эффект равный максимально возможному. В соответствие с этим фактом в работе был определен ожидаемый экономический эффект исследуемых энергокомпаний учитывающий интегральный показатель уровня инвестиционного потенциала и без него. Для основных приоритетных проектов модернизации ЭК РТ при помощи формулы (2) были рассчитаны скорректированные значения ожидаемого экономического эффекта энергокомпаний которые представлены на рис. 7. Из рисунка видно, что доходность выбранных инвестиционных проектов с учетом интегрального уровня инвестиционного потенциала более реально отражает экономические результаты, которые будут иметь генерирующие энергокомпании при реализации инвестпроектов, и, следовательно, делает их более привлекательными как объекты инвестирования. Для этих же инвестиционных проектов в работе были проведены расчеты по оценке экономического эффекта, которые энергокомпании будут иметь при изменяющихся параметрах инвестиционного потенциала.

Рис. 7. Динамика ожидаемого экономического эффекта от инвестиционных вложений в зависимости от значения интегрального показателя уровня инвестиционного потенциала генерирующих компаний ЭК РТ.

Результаты вычисления производились двумя способами: с применением интегрального уровня инвестиционного потенциала энергокомпании, и с учетом специального норматива для учета неопределенности л = 0,3. Поскольку все инвестиционные проекты являются проектами генерирующих энергокомпаний, то согласно расчетным данным уровень инвестиционного потенциала этих компаний за предыдущий год составил 0,798 . Тогда ожидаемый экономический эффект от реконструкции Казанской ТЭЦ-1 с размещением парогазовой установкой (ПГУ) согласно 1 варианту рассчитанный по формуле (2) может принять следующие значения:

1. С применением интегрального уровня инвестиционного потенциала Eож = 0,798* + (1-0,8) * = ; значение максимального эффекта при этом будет равно: := 0,850 от Emax т.е. = 0,850 * 197,7 млн. руб. = 168,045 млн. руб.

2. С применением специального норматива л = 0,3, Eож = 0,3* + (1-0,3) * = ; значение максимального эффекта при этом будет равно: := 0,475 от Emax. т.е. = 0,475*197,7 млн. руб.=93,907 млн. руб.

Таким образом разница между ожидаемым экономическим эффектом в первом и во втором случае может составить потенциальный дополнительный (экономический) эффект который возможно будет получен инвестором при учете фактора инвестиционного потенциала энергокомпании. Результаты по остальным инвестиционным проектам генерирующих энергокомпаний выполненные в работе представлены в таблице 1.

Таблица 1. Оценка экономического эффекта основных инвестиционных проектов направленных на модернизацию ЭК РТ

В заключении необходимо отметить, что проведенные автором исследования показали, что использование интегрального показателя уровня инвестиционного потенциала позволяет энергетическим компаниям на практике реально оценивать результаты их деятельности, которые они могут иметь при условии учета изменяющихся факторов внутренней среды компании. Это позволяет показать большую достоверность проведенных расчетов, повысить уровень доверия инвесторов к своему партнеру по бизнесу и оценить более точно потенциальный экономический эффект в виде дополнительных доходов и в соответствие с этим обеспечить более высокий уровень инвестиционной привлекательности региональным компаниям электроэнергетического кластера РТ.

Размещено на Allbest.ru