Этапы развития корпоративных отношений в российской экономике

Размещено на http://www.allbest.ru/

ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ОТНОШЕНИЙ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

К.В. Максимова

Развитие корпоративных отношений во многом определяет конкурентоспособность национальных экономик. Именно в корпоративном секторе, состоящем из крупных многоотраслевых или вертикально-интегрированных корпораций, достигается высокая концентрация промышленного капитала, инвестиционных ресурсов, наукоемких технологий и квалифицированных кадров. В работах многих экономистов высказывается мнение, что в настоящее время корпоративный сектор можно рассматривать как базис современной экономики.

Как отмечает В.Л. Иноземцев, «принципы корпорации, отражающие взаимную заинтересованность друг в друге людей, вовлеченных в тот или иной хозяйственный процесс, долгое время вызревали в недрах доиндустриальных обществ, но лишь в условиях индустриального строя они стали определять наиболее распространенную форму объединения производителей товаров и услуг» Иноземцев В.Л. Современное постиндустриальное общество: природа, противоречия, перспективы. - М.: Логос. - 2000. - с. 77 . Корпорация заняла место центрального элемента индустриальной экономической системы, одного из основных ее институтов. На протяжении ХХ века роль корпорации как экономического института неуклонно возрастала.

В США 100 крупнейших корпораций создают 65% ВНП, более 90% всех НИОКР, обеспечивают занятость 45% высококвалифицированной рабочей силы. По различным оценкам, российский корпоративный сектор экономики формирует 80-85% ВВП страны.

В рамках институционального подхода корпоративные отношения рассматриваются как одна из форм социально-экономических отношений, базирующихся на отношениях корпоративной собственности. Корпоративная собственность является закономерным результатом обобществления частной собственности.

Основными признаками корпоративной собственности является:

- консолидированность и обезличенность долей капитала;

- ограниченная ответственность участников корпорации;

- отделение права владения собственности от права управления, в связи с этим формирование развитого профессионального корпуса менеджеров и специалистов (техноструктура).

В. В. Андронов в зависимости от способа формирования корпоративной собственности выделяет следующие ее основные виды:

1. ассоциативная собственность индивидуальных собственников капитала, труда, предпринимательства в рамках корпоративного объединения, отрицающая индивидуальное присвоение собственником средств производства;

2. интегрированная собственность хозяйственно самостоятельных субъектов хозяйствования, ведущих совместную деятельность на основе консолидации активов или договорных отношений для достижения общих целей. Андронов В.В. Корпоративные отношения: специфика формирования // Управление риском. - 2006. - №4. - С. 36 В основе данного подхода лежит понимание корпорации не как объединения людей, а как объединения предприятий.

Формирование корпоративных отношений в современной России на базе корпоративной собственности началось в период рыночных преобразований. При этом становление корпоративного сектора в России происходило не эволюционным путем в результате постепенного накопления и концентрации капитала, а как следствие акционирования государственной собственности и превращения ее в частную в процессе приватизации.

В зависимости от различных критериев отечественные исследователи выделяют несколько этапов развития корпоративных отношений.

А. С. Давыденко, В. В. Клочай считают, что корпоративные отношения в отечественной экономике прошли три этапа и сейчас находятся на четвертом этапе трансформации. Выделение данных этапов авторы проводят на основе институциональных критериев, таких как формирование корпоративного законодательства, развитие института фондового рынка и института банкротства, как инструментов перераспределения собственности Давыденко А. С., Ключай В.В. О специфике формирования корпоративных отношений в Российской Федерации // Экономические науки. - 2007. - №4(29). - С.27.

В работах А. Радыгина периоды развития корпоративных отношений рассматриваются на основе изменения структуры корпоративной собственности в ходе приватизации и постприватизационного перераспределения собственности Радыгин А. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе // Вопросы экономики. - 2001. - № 5. - С. 43.

С. П. Перегудов исследует формирование корпоративной собственности в процессе как экономических, так и политических преобразований в России, по его мнению, становление корпоративного сектора происходило в результате перераспределения экономической власти в обществе. Он выделяет 3 этапа становления корпоративного сектора «инкубационный», «форс-мажорный», «экспансивно-рыночный» Перегудов С.П. Корпорации, общество, государство: эволюция отношений / Монография. - М., Наука, 2003. - С.46.

Обобщая существующие взгляды экономистов, можно выделить следующие этапы развития корпоративных отношений.

Первый этап (1991-1994 гг.) связан с акционированием крупнейших предприятий и ваучерной приватизацией. На данном этапе происходило первичное формирование корпоративной собственности как базиса корпоративных отношений.

Особенностями корпоративных отношений на первом этапе их формирования стали: высокий уровень инсайдерского контроля (т.е. сосредоточение собственности в руках менеджеров и работников предприятия), высокая степень распыленности остальной части акционерного капитала, слабая защита интересов внешних собственников и высокая доля государственной собственности в стратегических отраслях.

В среднем, по данным на конец 1994 г., доля менеджеров в акционерном капитале российских предприятий составляла 60-65%, внешних собственников - 18-20% и государства - до 17%. На предприятиях нефтяной, газовой промышленности, электроэнергетики и телекоммуникаций доля государства была 38-51%, доля менеджеров - 20-30%. На предприятиях легкой и пищевой промышленности доля государства либо отсутствовала, либо была в пределах 10-15%, доля менеджеров - преобладающая Радыгин А. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе // Вопросы экономики. - 2001. - № 5. - С. 43.

Важнейшими итогами первого этапа стало: формирование новых институтов корпоративного сектора экономики (более 30 тыс. акционерных обществ); становление рынка корпоративных ценных бумаг; появление системы институциональных инвесторов (около 40 млн. формальных акционеров). Негативными последствиями экономических преобразований на данном этапе стала дезинтеграция производства и разрушение производственно-технологических связей между предприятиями.

Второй этап (1995-1998 гг.) связан с денежным этапом приватизации и собственности. В этот период началась концентрация акционерного капитала, формирование финансово-промышленных групп, становление рынка корпоративных ценных бумаг. В структуре собственности произошло усиление роли внешних акционеров и снижение доли государственной собственности. На данном этапе началась институционализация корпоративных отношений, формирование отечественного законодательства и смещение акцентов в нормативной базе с приватизационных на корпоративные законы.

Основной чертой данного периода стало активное создание финансово-промышленных групп, сращивание банковского и промышленного капитала. Так в 1995 году при прямом участии «ОНЭКСИМ-банка» создается финансово-промышленная группа «Интеррос», среди учредителей которой - ОАО «Норильский никель», ОАО «Новокузнецкий алюминиевый завод», ОАО «Кузнецкий металлургический комбинат» и др. (всего 23 предприятия и организации); банк «Менатеп» в 1995 г., создает группу «Роспром», объединившую 29 предприятий и организаций; «Инкомбанк» завязывает в тот же период связи примерно с 60 предприятиями (путем участия в их инвестиционных проектах). Цветков В.А. Современное состояние и перспективы развития российских финансово-промышленных групп РФ. - ИПР РАН, 2006. - С. 34 Активную экспансию в промышленность, в основном металлургическую, осуществляет в этот период банк «Российский кредит», а банковский консорциум «Альфа-групп» вторгается в пищевую и фармацевтическую отрасли и т.д. На начало 1998 года насчитывалось около 79 официально зарегистрированных финансово-промышленных групп.

Однако нередко складывающиеся группы представляли собой механическое объединение технологически малосвязанных предприятий. Часто в группе отсутствовала реальная единая финансовая политика, способная учитывать различные интересы входящих в группу промышленных и финансовых предприятий. Как отмечает С.П. Перегудов, крупные банки старались скупить побольше предприятий на чековых и залоговых аукционах Перегудов С.П. Корпорации, общество, государство: эволюция отношений / Монография. - М., Наука, 2003. - С.50. Они надеялись, что практически из любого предприятия можно извлечь прибыль даже на перепродаже. Так, во многом российские финансово-промышленные группы являлись просто группой предприятий, которых связывает один владелец.

Третий этап (1998-2004 гг.) характеризовался усилением перераспределения собственности в корпоративном секторе, завершением формирования законодательства, расширением и усилением влияния фондового рынка на корпоративные отношения. В структуре собственности после 1998 года произошел качественный перелом: существенное снижение доли инсайдеров (работников) и рост доли внешних акционеров. Такие тенденции частично были связаны с прямым переходом акций к внешним акционерам (продажа или изъятие за долги), частично с расширением практики неформального контроля со стороны менеджеров (перевод имеющихся или оформление скупленных акций на аффилированные структуры).

Кроме того на этом этапе усилились процессы перераспределения собственности на основе слияний и поглощений, недружественных захватов предприятий, использования института банкротства в целях перераспределения собственности и т.д.

В целом для этих трех этапов развития корпоративных отношений были характерны следующие черты: крайняя непрозрачность структуры собственности, сращивание собственности и управления, т.к. контрольные пакеты акций были сосредоточены в руках менеджеров предприятий, враждебность по отношению к внешним инвесторам, неразвитость корпоративного законодательства.

Четвертый этап (2004 г.-2012 г.) характеризуется новыми тенденциями в развитии корпоративных отношений.

Одной из тенденций, характерных для корпоративного сектора России в этот период стало расширение государственного участия за счет как увеличения объемов и видов активов государственных компаний, так и формирования новых акционерных обществ с государственным участием (производственные холдинги на основе реструктуризации государственной собственности, институты развития, государственные корпорации).

В этот период произошел фактический переход к государственному капитализму, частичная монополизация государством наиболее доходных секторов национальной экономики. Государство активизировало деятельность по повышению эффективности управления распыленными активами путем их интеграции в государственные холдинговые структуры в нефтяной, автомобильной, авиационной и некоторых других отраслях экономики. В этот период заметно активизировались попытки установления контроля за основными финансовыми потоками и более сильной зависимости корпоративного бизнеса от государственных институтов, несмотря на административную реформу и планы дальнейшей приватизации. Главной особенностью этих лет стало смещение приоритетов в пользу прямого государственного участия в экономике.

Наиболее характерными примерами данной тенденции являются инициирование государственной нефтяной компанией «Роснефть» процедуры банкротства в НК «ЮКОС» с дальнейшей ее реструктуризацией, создание «Объединенной авиастроительной корпорации», в состав которой вошли практически все ведущие авиастроительные предприятия России (доля государства - 83,2 % акций), увеличение федеральной доли в алмазном холдинге «АЛРОСА» (до 91 %).

Во второй половине 2007 года ускорился процесс создания различных государственных корпораций; в частности, были созданы госкорпорации «Ростехнологии», «Роснанотех», «Рособоронэкспорт», «Олимпстрой». Хотя госкорпорации создавались как институты развития со статусом некоммерческих организаций, их создание стало продолжением тенденции усиления роли государства в российской экономике.

Кроме того, мировой экономический кризис 2008-2009 годов вынудил государство принимать меры экономической поддержки экономики, что еще больше усилило вмешательство государства в экономике. А. Яковлев, Ю. Симачев отмечают также усиление в этот период неформальных связей корпоративного сектора с государством, ориентации части корпораций на государственные ресурсы. Яковлев А., Симачев Ю. Российская корпорации: модели поведения в условиях кризиса // Вопросы экономики. - 2009. - №6. - С. 70

Другой тенденцией этого периода стало появление новых корпораций, так называемых «start-up companies», базирующихся в основном в высокотехнологичных секторах экономике: в секторе информационно-коммуникационных технологий, наукоемких отраслях. Кроме того, активизировались корпоративные процессы в ряде «компаний-газелей», которые в основном сосредоточены в среднетехнологичных отраслях (машиностроение, химия, пищевой промышленности) и сфере услуг (торговле, строительстве). По оценкам журнала «Эксперт» новые корпоративные образования развиваются наиболее быстрыми темпами и обладают современной технологией, большим уровнем прозрачности и лояльности по отношению к инвесторам и акционерам, высокой инвестиционной и инновационной активностью. Краснова В. Агенты модернизации // Эксперт. - №21. - 2012 - С. 37

Важной тенденцией этого периода стало начавшееся разделение собственности и менеджмента и реальное использование инструментов современного корпоративного управления, что выражается в повышении прозрачности компаний, привлечении независимых директоров, регулярной выплате дивидендов акционерам. Это стало фактором улучшения деловой репутации российских компаний на глобальных рынках, активизации выхода на зарубежные финансовые рынки и расширения участия иностранных инвесторов в капитале отечественных компаний. Как свидетельствуют данные Росстата, в 2000-е годы в стране наблюдался быстрый рост прямых иностранных инвестиций. По сравнению с 2000 г. их объем в 2008 г. увеличился в 6,3 раза, портфельные инвестиции выросли в 56 раз. Наиболее известные сделки: приобретение корпорацией «Renault» 25 % акций ОАО «АвтоВАЗ», приобретение скандинавским банком Nordea 17,7% акций АБ «Оргрэсбанк», покупка голландской компанией Eureko российской страховой компании «Франта», покупка немецким холдингом Stada Arzneimittel одного из крупнейших фармпроизводителей -- «Верофарм». Долгопятова Т. Корпоративное управление в российских компаниях: роль глобализации и кризиса // Вопросы экономики. - 2009. - №6. - С. 83

В 2005 г. начался бум публичного размещения акций на зарубежных биржах, прежде всего на Лондонской фондовой бирже. Если в 2004 г. прошло пять размещений на сумму 620 млн долл. (0,1% ВВП), то в 2011 г. -- уже 21 на сумму более 10 млрд. долл. (0,4% ВВП). Несмотря на предпринятые ФСФР меры, направленные на поддержку национального фондового рынка, доля стоимости акций, обращающихся на зарубежных биржах выше, чем внутри страны.

Кроме того, началось становление российских транснациональных корпораций, усилилась инвестиционная экспансия российского капитала за границу. Так, в составленный газетой «Financial Times» рейтинг 500 крупнейших компаний мира в 2012 году вошли такие российские компании, как ОАО «Газпром» (15 место), «Роснефть» (56 место), «ЛУКойл» (118 место), «Норильский Никель» (154 место) и другие. The FT Global 500 table [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.ft.com/intl/ (дата обращения 15.04.13)

Все исследователи отмечают быстрый рост рынка слияний и поглощений с участием российских компаний. На российском рынке слияний и поглощений по-прежнему заключаются преимущественно внутренние сделки. В 2012 году приобретение иностранными компаниями российских активов составило 20% всех сделок, а доля сделок по покупке иностранных активов российскими компаниями увеличилась до 10%, в основном благодаря сделкам в секторе телекоммуникаций и секторе металлургии, горнодобывающей промышленности. Наиболее известной сделкой по поглощению по покупке иностранных активов стало приобретение Weather Investments компанией «ВымпелКом» за 20,7 млрд долл. в 2010 году. В конце 2012 года было объявлено о приобретении ОАО «НК «Роснефть» 50% акций компании ТНК-BP, эта сделка стала самой крупной за всю историю рынка слияний и поглощений в России, а также второй по величине сделкой в мире в 2012 г. По данным исследования КПМГ «Рынок слияний и поглощений в России в 2012 году» [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.kpmg.com/ru/ (дата обращения 17.04.13)

Рис. 1 Объемы российского рынка слияний и поглощений в 2005-2012 гг.

корпоративный собственность корпорация слияние

Таким образом, в последние годы в формировании корпоративной отношений в России наблюдаются следующие процессы:

- усиление прямого государственного участия в корпоративном секторе, расширение неформальных связей корпораций с государством, ориентации части корпораций на государственные ресурсы.

- появление новых корпораций, так называемых «start-up companies» и «компаний-газелей», которые развиваются наиболее быстрыми темпами и обладают современной технологией, большим уровнем прозрачности и лояльности по отношению к инвесторам и акционерам, высокой инвестиционной и инновационной активностью;

- становление российских транснациональных корпораций, улучшение деловой репутации российских корпораций на глобальных рынках, активизации выхода на зарубежные финансовые рынки и расширения участия иностранных инвесторов в капитале отечественных компаний.

- рост рынка слияний и поглощений с участием российских компаний.

Перспективы развития корпоративных отношений в России очевидно будут связаны с программами приватизации на 2012-2017 годы. В планы приватизации входят пакеты акций 20 крупнейших российских компаний и банков, занимающих лидирующее положение в отраслях экономики (Роснефть, Русгидро, Совкомфлот, ВТБ, Росагролизинг, РЖД, Россельхозбанк, Роснано и др.). Также намечена приватизация широкого круга менее крупных компаний и предприятий госсектора - порядка 500 организаций, в том числе свыше 200 ФГУП. При этом следует особо отметить дополнение перечня рядом крупных АО в сфере транспорта и транспортной инфраструктуры (морские и речные пароходства, порты, аэропорты) Радыгин А., Симачев Ю., Энтов Р. Государство и разгосударствление: риски и ограничения «новой приватизационной политики» // Вопросы экономики. - 2011. - № 9. - С. 4. Утвержденные программы приватизации в экономической литературе уже получили название «новая волна приватизации». Однако перспективы «новой волны приватизации» оцениваются экономистами неоднозначно. Возможными положительными последствиями будут: снижение доли государственного сектора в экономике, развитие конкуренции в отраслях, привлечение инвестиций в долгосрочное развитие корпораций, повышение эффективности крупных компаний с государственным участием. При этом есть мнения, что это не что иное, как очередной передел собственности и «безвозмездная приватизация».

Список литературы

1. Андронов В.В. Корпоративные отношения: специфика формирования // Управление риском. 2006. №4. С. 36-42.

2. Давыденко А. С., Ключай В.В. О специфике формирования корпоративных отношений в Российской Федерации // Экономические науки. 2007. №4(29). С. 27-33.

3. Долгопятова Т. Корпоративное управление в российских компаниях: роль глобализации и кризиса // Вопросы экономики. 2009. №6. С. 83.

4. Иноземцев В.Л. Современное постиндустриальное общество: природа, противоречия, перспективы. М.: Логос. 2000. 321 с.

5. Краснова В. Агенты модернизации // Эксперт. №21. 2012. С. 37.

6. Перегудов С.П. Корпорации, общество и государство: эволюция отношений / Монография. М.: Наука, 2003. 455 с.

7. Радыгин А. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе // Вопросы экономики. 2001. № 5. С. 43-49.

8. Радыгин А., Симачев Ю., Энтов Р. Государство и разгосударствление: риски и ограничения «новой приватизационной политики» // Вопросы экономики. 2011. № 9. С. 4-26.

9. Цветков В.А. Современное состояние и перспективы развития российских финансово-промышленных групп РФ. ИПР РАН, 2006. 231 с.

10. Яковлев А., Симачев Ю. Российская корпорации: модели поведения в условиях кризиса // Вопросы экономики. 2009. №6. С. 70-79.

Размещено на Allbest.ru