Венчурный капитал в развитии инновационного предпринимательства

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ В РАЗВИТИИ ИННОВАЦИОННОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

Т. Е. Шедякова

доцент

Харьковский национальный университет

имени В. Н. Каразина

Статья посвящена изучению роли венчурных инвестиций в развитии инновационного предпринимательства в национальной экономике. Определены теоретико-методологические аспекты формирования научного представления о таком виде предпринимательской деятельности, а также рассматриваются возможные варианты реализации инвестирования капитала в инновационные проекты. Определены внутренние стратегии предприятий и условия, при которых целесообразно использовать венчурные инвестиции. Также в статье раскрыта сущность термина «венчурный капитал» и его составляющих.

предпринимательство инновационный инвестиция венчурный

Ключевые слова: венчурный капитал, риски, инвестиции, предпринимательство, инновации.

ВЕНЧУРНИЙ КАПІТАЛ У РОЗВИТКУ ІННОВАЦІЙНОГО ПІДПРИЄМНИЦТВА

Стаття присвячена вівченню ролі венчурних інвестицій у розвитку інноваційного підприємництва в національній економіці. Визначені теоретико-методологічні аспекти формування наукового уявлення про такий вид підприємницької діяльності, а також розглядаються можливі варіанти інвестування капіталу у інноваційні проекти. Визначені внутрішні стратегії підприємств та умови, за яких доцільно застосовувати венчурні інвестиції. Також у статті розкрита сутність терміна «венчурний капітал» та його складових.

Ключові слова: венчурний капітал, ризики, інвестиції, підприємництво, інновації.

VENTURE CAPITAL IN DEVELOPMENT OF INNOVATIVE ENTREPRENEURSHIP

The article studies of role of venture investments in development of innovative entrepreneurship in national economy; defines theoretical and methodological aspects of formation of such entrepreneurship; considerea possible embodiments of capital investment in innovative projects. Internal strategies of enterprises and conditions to use venture investments are identified. The article describes an essence of venture capital and its constituents.

Key words: venture capital, risks, investments, entrepreneurship, innovation.

Постановка проблемы. Падение ВВП в Украине в 2014 - 2015 гг., девальвация национальной валюты и замедление темпов роста украинской экономики - эти отрицательные моменты обнажили проблемы современного общества и заставляют искать способы развития отечественного бизнеса, альтернативные традиционному предпринимательству. Одним из таких способов является инновационное предпринимательство, занимающее значительную часть в экономике развитых постиндустриальных стран и направленное на создание и привлечение из внешней среды таких инноваций, которые содействовали бы повышению конкурентоспособности предприятия, укреплению рыночных позиций и обеспечивали бы дальнейшую перспективу развития. Инновационная деятельность предприятия - это не только решение технических заданий относительно создания нового продукта, новой технологии или усовершенствования существующих, но и отбор перспективных научно-технических достижений, своевременное патентование изобретений, продвижение наукоёмких товаров на рынок. Такая деятельность требует определённых инвестиций, и одной из форм инвестирования в инновационные предприятия является привлечение венчурного капитала.

Анализ исследований и публикаций. Проблемам инновационного предпринимательства посвящено значительное число исследований. Вклад в формирование научного представления об этой форме предпринимательской деятельности и её роли в экономике внесли такие зарубежные и отечественные исследователи: Р. Конвей, Дж. Мунт, Дж. Брукс, Д. Фишер, В. Штольц, О. В. Красовская, Н. Б. Исакова и другие. Между тем, вопрос изучения влияния венчурного капитала на развитие инновационных предприятий так и не стал предметом экономического анализа.

Нерешённые ранее части общей проблемы. Инновационные технологии всегда считались прерогативой крупного бизнеса, а серьёзные научные исследования считались под силу только тем компаниям, которые могут позволить себе направлять значительную часть средств на внедрение инноваций. Однако основу украинской экономики составляют малые и средние предприятия, которые также нуждаются в инновационном инвестировании. Привлечение венчурного капитала с высоким уровнем риска в расчёте на быстрое получение высокой нормы дохода может стать спасательным кругом отечественного бизнеса.

Целью статьи является определение места и роли венчурного инвестирования в инновационном предпринимательстве как актуального механизма поддержки национальной экономики, её структурной прослойки, особенно в сложный период. Т. к. инновационное предпринимательство является частью национальной инновационной системы, основой прогрессивных превращений должна стать государственная инновационная политика, направленная на внедрение действенного механизма законодательной и экономической поддержки инновационного направления венчурного бизнеса.

Основной материал. Инновационное предприятие определяется как предприятие какой-либо формы собственности, у которого больше чем 70% его продукции за отчётный период - это инновационные продукты [1]. Предполагается, что инновационное предприятие может функционировать в виде инновационного центра, бизнес-инкубатора, технополиса, технопарка и т. п. Такие предприятия возникают как следствие общественной потребности в сокращении издержек, появляющихся в процессе трансформации продукта, созданного в научно-технической сфере, в продукт, создаваемый в хозяйственной сфере. Инновационные предприятия позволяют ликвидировать некоторые из затрат и сократить издержки производства, т. е. они выступают институциональной формой, обеспечивающей эффективное взаимодействие научно-технических институтов и частных хозяйствующих субъектов в рамках рыночных отношений. Сами инновационные предприятия выделяются как самостоятельные хозяйствующие субъекты, а их функционирование позволяет сократить затраты, которые вынуждены нести научно-технические институты и хозяйствующие субъекты, связанные с созданием инновационного продукта или доведением научно-технических новшеств до возможности их коммерческого использования.

Как правило, процесс создания малого инновационного предприятия происходит в несколько этапов. На первом этапе группа инженеров-раз- работчиков или учёных создают предприятие по производству нового продукта по новой технологии. Первоначальный капитал вносят учредители предприятия из собственных и заёмных средств. Эта фирма представляет собой опытно-конструкторскую лабораторию, разрабатывающую два-три нововведения. На втором этапе разрабатывается стратегия предприятия, изучается рыночный спрос. Затем производится пробная партия, сбыт которой осуществляется самими учредителями. На третьем этапе происходит начало промышленного выпуска продукции и наладка сбыта. На следующем этапе осуществляются капиталовложения, направленные на совершенствование уже существующей продукции. Особое внимание уделяется координации всех подразделений предприятия и совершенствованию организационной структуры.

Типичными представителями малого инновационного предпринимательства являются венчурные фирмы. Деятельность этих фирм базируется на специфическом виде капитала - венчурном, т. е. на таком капитале, в котором инвестиции вкладываются компаниями, банками, страховыми фондами в акции малых инновационных фирм, планирующих реализацию инновационных проектов с высоким уровнем риска.

В отличие от других форм инвестирования, эта форма имеет ряд специфических особенностей. Во- первых, долевое участие инвестора в капитале компании в виде внушительного пакета акций (10-45 %) [2]. Такое долевое финансирование создаёт условия для реализации инновационных замыслов и даёт возможность избежать финансовой ответственности. Во-вторых, инвестирование средств происходит на длительный период, поскольку вкладчикам капитала приходится ожидать прибыли в среднем от 5 до 10 лет [3]. В-третьих, участие инвестора в управлении профинансированной компанией, т. е. венчурные капиталисты не оставляют компанию после финансирования, а принимают активное участие в управлении, обеспечивая деловыми советами и связями с бизнес-структурами.

Также потребность в венчурном капитале нередко возникает у начинающих или мелких предпринимателей, изобретателей, учёных, пытающихся самостоятельно реализовать появившиеся у них новые оригинальные и перспективные разработки.

С недавнего времени распространение получают специализированные венчурные фирмы, которые берут на себя управление одним или несколькими фондами рискового капитала. Собственниками фондов являются в большинстве банки, крупные корпорации, инвестиционные фонды и т. д. [4]. Венчурная фирма также может вложить свой капитал в венчурный фонд, таким образом получая вознаграждение от собственников капитала и от своей доли в фонде. Для формирования фондов фирмы венчурного капитала акционеры, как правило, вносят 1% от их стоимости и становятся генеральными партнёрами с правом пользования этими фондами. Внешние инвесторы вносят 99% и становятся ограниченными партнёрами без права пользования фондами. Возвращение вложенных средств венчурным инвесторам осуществляется в момент выхода ценных бумаг на открытый рынок и зависит от части в сумме вложенных средств. Обычно вкладываются средства в технологический сектор хозяйствования малых и средних предприятий, которые имеют шансы быстрого роста на начальной стадии их освоения [5].

Следующей особенностью венчурного финансирования является то, что финансовые средства вкладываются в венчурный бизнес без гарантий со стороны венчура. Средства даются на беспроцентной основе, т. е. рисковый капитал размещается не как кредит, а в виде вклада в уставный фонд фирмы. Инвесторы рискуют в случае неудачи базовой идеи потерять вложенные суммы. Вкладчики верят в успех венчурной деятельности и рассчитывают на получение серьёзной прибыли, которая многократно покроет их расходы. Некоторые исследователи обосновывают факт эффективной деятельности существования венчурных предприятий со следующих позиций: венчурный капитал, направляемый в экономику знаний, имеет более простую структуру,чем в традиционной индустриальной экономике. Поэтому та же масса применённого венчурного капитала, что и в индустриальном секторе экономики, создаёт большую массу прибавочной стоимости, которая и является основой получения гарантированной прибыли венчурных предпринимателей [6]. Современная экономическая теория объясняет этот факт ещё проще: рискованность результата ограничивает предложение. Поэтому те, кто рискнул вложить денежные средства в такую сферу, в случае удачи окажутся в положении монополиста, по крайней мере на какое-то время, и получат монопольную сверхприбыль [7].

Инвесторы могут осуществлять свои вложения несколькими способами. Во-первых, они могут распределить средства между небольшим числом различных проектов. Во-вторых, инвесторы рискового капитала могут пойти на совместное финансирование крупных перспективных проектов. В-третьих, как уже говорилось, может быть создан венчурный фонд, от имени которого осуществляются рисковые инвестиции. Затем осуществляется распределение средств фонда среди отобранных после экспертизы проектов, что существенно снижает риск потери венчурного капитала.

Практика показывает, что, несмотря на тщательный отбор, только один проект из десяти даёт действительно хороший результат, ради которого и существует венчурный бизнес. Проект рассматривается в среднем не более двух месяцев. За это сравнительно короткое время принимается решение, на основе которого делаются капиталовложения на срок до десяти лет и без всякой предварительной гарантии их возвращения. При оценке предпринимательских инновационных проектов на первом месте стоит критерий, отражающий уровень квалификации и практический опыт управленческого персонала фирмы. Большое внимание уделяется также будущей норме прибыли инвесторов, а также наличию у нововведения рыночной ниши с высоким потенциалом роста.

Одним из наиболее значимых отличий венчурного механизма является поэтапное финансирование. Достартовое финансирование в среднем занимает от нескольких месяцев до одного года. В это время проводится оценка потенциального рынка для будущей продукции, осуществляются предварительные исследования. Если первый этап завершился успешно, наступает этап стартового финансирования, которое включает окончание разработки и испытание прототипа нового продукта. Затем наступает этап начального расширения, когда прибыль от реализации продукции еще не обеспечивает дальнейший рост. В этой ситуации предприниматели, с целью оплаты текущих расходов, снова вынуждены прибегать к услугам инвесторов рискового капитала.

Следующий этап - быстрое расширение, характеризующееся вложением значительных средств в увеличение производственных мощностей, оборотного капитала, совершенствование выпускаемой продукции. После того как фирма стала на ноги, она может воспользоваться традиционными финансовыми источниками и начать подготовку условий для выпуска акций на рынок ценных бумаг.

Процесс реализации ценных бумаг и обеспечения прибылью собственников венчурного капитала связывают с процессом выхода из бизнеса. Для выхода венчурного капитала из предприятия, куда он вложен, разработаны специальные процедуры. Наиболее распространены следующие:

— размещение акций компаний на бирже, т. е. преобразование предприятия закрытого типа;

— продажа акций крупной компании;

— продажа всех ранее купленных акций собственникам предприятия, т. е. возврат акций.

В США предпочтение отдают первому способу. Для облегчения продажи акций новых фирм, не имеющих прочной репутации, в США сложился внебиржевой рынок ценных бумаг. В Европе чаще идут по второму пути. Третий способ даёт наименьшую выгоду, и его используют только в том случае, когда дела идут плохо. Иногда бывает выгодно продать акции другой венчурной компании, которая заинтересована в поддержке предприятия на следующем этапе его развития.

Положительным аспектом деятельности венчурных компаний является то, что они, в отличие от стратегических промышленных инвесторов, не приводят национальную экономику к подчинению интересам гигантов мирового бизнеса.

Выводы. Одним из важнейших источников финансирования инновационной деятельности является венчурный капитал. В целом, венчурный капитал является продуктом эволюции финансового капитала. Венчурная фирма в ходе своей деятельности занимается отбором и разработкой научной или технической идеи, её апробацией, созданием образцов и моделей для последующей их передачи на стадию промышленного производства. Изобретение является лишь начальным пунктом инновационного процесса, который требует много времени, денег и делового чутья, чтобы стать востребованным рынком.

Для развития малого бизнеса в инновационной сфере необходимы инвестиции. Крайне важно и выгодно для малых предприятий, занимающихся инновационной деятельностью, привлечь венчурный капитал, так как других способов получения адекватного финансирования для них практически не существует.

Продуктом венчурной компании являются инновации в области научных исследований, технологий, создания новых продуктов, организации производства, маркетинга. Инновация начинается с фундаментальных исследований и завершается в сфере использования продуктов. Связь между этими полярными сферами осуществляет венчурный капитал. Опыт развитых стран показывает, что стратегический альянс инновационных предприятий с венчурным капиталом приводит к значительным экономическим результатам.

В общем виде венчурный капитал можно охарактеризовать как эффективный экономический инструмент, используемый для финансирования ввода в действие компании, её развития или выкупа инвестором при реструктуризации собственности. В числе главных особенностей, присущих венчурному капиталу, можно выделить: постоянную связь с научно-технической и инновационной деятельностью, объединение в себе возможностей финансового капитала и интеллектуального ресурса, объективное стремление к высокому уровню прибыльности, ориентацию не на возврат вкладываемых средств, а на развитие самих инновационных предприятий. Именно венчурный капитал имеет шансы поддержать наиболее динамично развивающиеся отрасли, способные обеспечить Украине международную конкурентоспособность, а также способствовать структурным преобразованиям в экономике и государственном управлении.

Литература

1. Закон Украины «Об инновационной деятельности» №40-ГУ от 04.07.2002 / Ведомости Верховной Рады Украины. - Офиц. изд. - К. : Парламент. изд-во, 2002. - №36. - Ст. 266.

2. Красовская О. В. Венчурное финансирование : мировые тенденции и ситуация в Украине / О. В. Красовская. - К. : Конус-Ю, 2013. - 108 с.

3. Тарасенко Т. В. Механизм венчурного финансирования инновационного предпринимательства / Т. В. Тарасенко // Бизнес-информ. - Харьков, 2004. - №5-6. - С. 49-51.

4. Денисюк В. А. Венчурне інвестування в національній інноваційній системі : аналіз механізмів розвитку та основи концепції для України / В. А. Денисюк // Проблеми інноваційно-інвестиційного розвитку. - К., 2011. - № 3. - С. 190 - 201.

5. Кузнєцова І. С. Інститут венчурних інвестицій : стан та перспективи розвитку в Україні / І. С. Кузнєцова // Наука та інновації. - К., 2008. - Т.4. - №1. - С.87 - 95.

6. Матей В. В. Економічні умови формування та розвитку ринків венчурного капіталу у світовій економіці : автореф. дис. ... канд. екон. наук : 08.00.02 / В. В. Матей. - Нац. ун-т ім. Т. Г. Шевченка. - К., 2010. - 20 с.

7. Исакова Н. Б. Предприятия Украины : инновационная деятельность и сетевые взаимодействия / Н. Б. Исакова - К. : Информ.-аналит. агентство, 2012. - 377 с.

Размещено на Allbest.ru