Оценка рыночной стоимости ООО "Теплотекс АПВ" и обоснование рекомендаций по ее росту

П = ПВД * 0,05 = 507 870 руб.

РВД = ПВД - ПН - П (2.5)

РВД = 10 157 400 - 1 015 740 - 507 870 = 8 633 790 руб.

3. Определим все расходы для получения ЧВД.

Эксплуатационные расходы состоят из следующих статей:

Налог на имущество (2,2 %) = 370300* 0,022 = 8 147 руб.

Коммунальные платежи (3,45 руб. за 1 в месяц) = 1881*3,45*12 = 77 873 руб.

Охрана (3 чел. с зарплатой 7,5 тыс. руб.) = 3*7500*12 = 270 000 руб.

Резервы на капитальный ремонт (1,5%) = 370 300 * 1,5% = 5555 руб.

Резервы на текущий ремонт (1,5%) = 370 300 * 1,5% = 5555 руб.

Эксплуатационные расходы составят 367 129 руб. в год.

Таким образом, чистый валовой доход составит :

ЧВД = РВД - Расходы = 8 633 790 - 367 129 = 8 266 661 руб.

4. На следующем этапе определяется ставка капитализации.

Рыночная стоимость объекта, оценённого с помощью доходного подхода составит 7 070 171 руб. (форм. 2.2):

Оценка стоимости объектов недвижимости рыночным методом:

Для расчета стоимости недвижимости рыночным методом мы будем использовать метод валового рентного мультипликатора, который заключается в таблице 2.6.

Таблица 2.6. Расчёт усреднённого валового рентного мультипликатора

аналог	Цена продажи аналога	:	Предполагаемый валовый доход	=	Валовый рентный мультипликатор
А	6 900 000		7 100 000		0,972
В	5 500 000		6 000 000		0,917
С	6 700 000		7 150 000		0,937

Рыночная стоимость объекта, оценённого с помощью рыночного подхода составит 9 166 807 руб.:

Обоснование окончательной стоимости недвижимости:

Обоснование окончательной стоимости недвижимости затратным, доходным и рыночным подходами осуществляется с помощью следующей формулы:

где: б_затр, б_дох, б_рынок. - оценка оценщиком достоверности результатов, полученных соответственно затратным, доходным и рыночным подходами.

- так как смета застройки 1м² аналога в современных условиях нам известна более точно.

- затраты собственника могут варьироваться.

- рынок недвижимости в современных условиях очень изменчив.

Итак, рыночная стоимость оцениваемого объекта недвижимости по методу чистых активов составила 6 549 058 руб.

2.2.2 Оценка стоимости машин, оборудования и транспорта ООО "Теплотекс АПВ"

ООО "Теплотекс АПВ" располагает всем необходимым спектром технологического оборудования. Балансовая стоимость машин, оборудования и транспорта ООО "Теплотекс АПВ" на 01.01.2009 г. составляет 3 332 700 руб.

Перечень машин, оборудования и транспортных средств, находящихся на балансе ООО "Теплотекс АПВ" представлен в приложение 4. Данные по стоимости машин, оборудования и транспорта были получены из инвентаризационной описи основных средств ООО "Теплотекс АПВ" (форма №ИНВ-1), инвентаризационных карточек. В качестве справочной информации оценщик использовал данные рыночных исследований.

В таблице приложения 4 указаны цены либо на аналогичное оборудование, либо близкое по техническим характеристикам и габаритам оцениваемому (в этом случае вместо восстановительной стоимости используется стоимость замещения).

Расчет физического износа проводился исходя из фактического срока жизни оборудования (по данным "Единых норм амортизационных отчислений" для данного оборудования срок жизни составляет 8-10 лет) и визуального осмотра. Всё оборудование находится в хорошем состояние ввиду периодического ремонта и контроля.

Функциональный износ оценщиком не учитывался.

Внешний износ оборудования оценщиком во внимание не принимался.

Таким образом, общая рыночная стоимость машин и оборудования ООО "Теплотекс АПВ" составляет 4 097 173 руб.

Оценка стоимости машин и оборудования доходным и рыночным методами в рамках затратного не представляется возможным из-за отсутствия сведений об арендных ставках на использование оборудования, а также цен на аналоги на вторичных рынках машин и оборудования.

2.2.3 Оценка стоимости незавершенного строительства ООО "Теплотекс АПВ"

Затратный метод: Незавершённое строительство оценивается по стоимости фактических затрат. Идёт строительство нового производственного блока. На данный момент осуществлено 13% строительства. По результатам инвентаризации на это было затрачено - 37000 руб.

Рыночный метод: Учитывая недостроенность данного сооружения, его можно продать всего за 40 000 руб.

Доходный метод: Для завершения строительства нам необходимо осуществить дополнительные затраты. Сопоставим затраты с долей незаконченного строительства, т.е. 87% или 247 615 руб. Площадь оцениваемого строительства составляет 110 м².

Предположим, что после завершения строительства нам удастся продать это помещение по цене 350 000 рублей.

Доход за вычетом затрат на завершение строительства составляет:

350 000 - 247 615 = 102 385 руб.

Обоснование окончательной стоимости незавершенного строительства:

б_ЗАТР = 55%, так как известна смета затрат на строительство

б_РЫН = 30%, т.к. не известно будет ли склад пользоваться спросом

б_ДОХОД =15%, т.к. не известно завершится строительство или нет, и будет ли склад продан.

V_Н.С. = 0,55*37000 + 0,25*40 000 + 0,15*102 385 = 45 708 руб.

Т.о. окончательная рыночная стоимость незавершенного строительства ООО "Теплотекс АПВ" составит 45 708 руб.

2.2.4 Расчет рыночной стоимости оборотных активов ООО "Теплотекс АПВ"

1. Оценка стоимости затратным методом в рамках затратного подхода осуществляется по цене приобретения, которая составляет - 18 751 500 руб.

Затратный метод. Исходя из исследования конъюнктуры вторичного рынка материальных ресурсов можно сделать вывод, что реализовать без потери стоимости представляется возможным 85% материальных ресурсов, т. е. - 15 938 775 руб.

С частичной потерей стоимости 10%, т. е. 1 875 150 руб., остальные 5% являются неликвидными и списываются. Таким образом, рыночная стоимость сырья составляет:

V_ЗАТР = 15 938 775 + 1 875 150 руб. = 17 813 925 руб.

Рыночный метод: Можно продать имеющиеся у предприятия ликвидные запасы по рыночной цене, и рыночная стоимость наших запасов составит 18 376 470 руб.

V_РЫН = 18 376 470 руб.

Обоснование окончательной стоимости сырья и материалов:

б_ЗАТР =35%, потому что оценивается по стоимости приобретения, а она меняется и это влечет за собой занижение стоимости запасов.

б_РЫН =65%, так как учитываются цены на момент оценки.

V_мат = 0,35*17 813 925 руб. + 0,65*18 376 470 руб. = 18 179 579 руб.

Обоснованная рыночная стоимость запасов сырья и материалов ООО "Теплотекс АПВ" составит 18 179 579 руб.

2. Для оценки готовой продукции используем два метода оценки.

Затратный метод: В настоящий момент на предприятии имеется запас готовой продукции на сумму 5 750 460 руб.

Рыночный метод:

Данные получены в результате опроса возможных покупателей готовой продукции. Имеющийся запас готовой продукции можно продать на сумму 6900552 руб. Следовательно, после продажи готовой продукции ООО "Теплотекс АПВ" получит1 150 092 руб.

Обоснование окончательной стоимости готовой продукции:

б_ЗАТР =70%, так как известны суммы затрат на производство.

б_РЫН =30%, вероятность продажи готовой продукции по данной цене.

V_ГП = 0,7*5 750 460 + 0,3*6 900 552= 6 095 488 руб.

Согласованная рыночная стоимость запасов готовой продукции ООО "Теплотекс АПВ" составит 6 095 488 руб.

3. Расходы будущих периодов на сумму 500 040 руб. списываются, поскольку выгоды, связанной с ними не существует.

4. Оценка стоимости дебиторской задолженности. Реальная дебиторская задолженность оценивается по балансовой стоимости и составила 11860 тыс. руб.

V_ДЗ = 11 860 000 руб.

5. Денежные средства оцениваются по их балансовой стоимости:

V_ДС = 563 000 руб.

6. Краткосрочные финансовые вложения оцениваются по их балансовой стоимости:

V_КФВ = 6 000 000 руб.

7. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям. Суммы статьи НДС по приобретенным материальным ценностям подтверждаются в соответствии с наличием соответствующих документов (счет-фактура), следовательно, оценивается по балансовой стоимости:

V_НДС = 1 571 000 руб.

8. Прочие оборотные активы реализуем по балансовой стоимости:

V_ПОА = 1 527 000 руб.

2.2.5 Корректировка обязательств ООО "Теплотекс АПВ"

Просроченной кредиторской задолженности у компании нет, следовательно, величина обязательств ООО "Теплотекс АПВ" при расчете окончательной рыночной стоимости остаются без изменения.

2.2.6 Обоснование рыночной стоимости собственного капитала ООО "Теплотекс АПВ" по методу чистых активов

По результатам оценки стоимости ООО "Теплотекс АПВ" с помощью метода чистых активов рыночная стоимость собственного капитала , а значит и компании составила 18 412 006 руб. (см. приложение 5):

V_ЧА = СА - ДО - КО = 56 488 006 - 1 778 000 - 36 298 000 = 18 412 006 руб.

2.3 Расчет стоимости бизнеса методом капитализации прибыли

В качестве капитализируемой величины в данной курсовой работе выступает чистая прибыль ООО "Теплотекс АПВ" за 2008 год. Размер чистой прибыли в 2008 году составил 5 626 000 рублей. Анализ динамики чистой прибыли ООО "Теплотекс АПВ" за последние 5 лет (2004-2008 гг.) представлен в таблице 2.7.



Таблица 2.7. Динамика чистой прибыли ООО "Теплотекс АПВ" за 2004-2008 гг.

Годы	Величина чистой прибыли, руб.	Темп прироста
2004	5 010 000	2,70%
2005	5 139 000	2,58%
2006	5 306 000	3,24%
2007	5 469 000	3,08%
2008	5 626 000	2,88%

Долгосрочный средний темп роста чистой прибыли () составляет 2,89% или 0,0289.

К_кап = С_д - = 0,24 - 0,0289 = 0,2111.

С_д - ставка дисконтирования.

Расчёт ставки капитализации представлен в таблице 2.8.

Таблица 2.8. Расчет ставки капитализации

Фактор риска	Значение	Примечание
Безрисковая ставка дохода	10%
(+) Компенсация за размер	5%	Согласно международной практике, средняя надбавка для небольших предприятий за размер составляет 2-6%.
(+) Финансовая структура	4%	Компенсацию за оценку финансовых издержек возьмем в размере 4%, т.к. в структуре капитала преобладает за последние два года заемный капитал.
(+) Компетенция менеджмента	5%	Предположим, что в основном администрация предприятия состоит из высококвалифицированных менеджеров, и в их работе существуют определенные недоработки.
(-) Темп роста прибыли	2,89%
Суммарное значение ставки капитализации	21,11%

Отсюда следует, что рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ", оценённая с помощью применения метода капитализации чистой прибыли, составляет 26 658 253 руб.

2.4 Обоснование стоимости бизнеса методом отраслевых мультипликаторов

Для оценки компании рыночным (сравнительным) подходом используется ценовая и финансовая информация по предприятиям - аналогам.

При оценке рыночной стоимости ООО "Теплотекс АПВ" с помощью метода отраслевых мультипликаторов рассмотрены 3 предприятия - аналога. На этапе сбора исходной информации удалось найти данные о сделках купли-продажи объектов, сходных с оцениваемой компанией.

1. Вначале осуществим выбор величины мультипликатора, которую целесообразно использовать для оцениваемой компании.

Таблица 2.9. Расчет мультипликатора "Цена/Чистая прибыль"

Аналог	Цена, руб.	Чистая прибыль, руб.	Значение мультипликатора
Аналог №1	21 000 000	6 430 000	3,27
Аналог №2	14 000 000	3 560 000	3,93
Аналог №3	17 500 000	4 100 000	4,27

Возьмём мультипликатор как средний по отрасли МР_ср = 3,82.

Предварительная стоимость ООО "Теплотекс АПВ" составит:

V = ЧП₂₀₀₈ * МР_ср = 5 626 000 * 3,82 = 21 505 176 руб.



Таблица 2.10. Расчет мультипликатора "Цена/Денежный поток"

Аналог	Цена, руб.	Денежный поток, руб.	Значение мультипликатора
Аналог №1	21 000 000	7 458 800	2,82
Аналог №2	14 000 000	4 094 000	3,42
Аналог №3	17 500 000	4 674 000	3,74

Денежный поток ООО "Теплотекс АПВ" за 2008 г. составил 6 807 800 руб.

Средний по отрасли МР_ср = 3,33.

Предварительная стоимость ООО "Теплотекс АПВ" составит:

V = ДП * МР_ср = 6 807 800* 3,33 = 22 645 510 руб.

2. Согласование предварительных результатов рыночной стоимости, полученных при использовании различных видов ценовых мультипликаторов.

Таблица 2.11. Взвешивание предварительной величины стоимости ООО "Теплотекс АПВ"

Мультипликатор	Предварительная стоимость, руб.	Удельный вес	Взвешенный результат, руб.
"Цена / Прибыль"	21 505 176	0,65	13 978 364
"Цена / Денежный поток"	22 645 510	0,35	7 925 928
Итоговая величина стоимости	21 904 293

Таким образом, рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ", рассчитанная с использованием метода рынка капитала, составила 21 904 293 руб.



Глава 3. Обоснование рекомендаций по росту рыночной стоимости ООО "Теплотекс АПВ"

3.1 Согласование результатов оценки ООО "Теплотекс АПВ"

Для определения рыночной стоимости ООО "Теплотекс АПВ" использовались 3 метода: метод чистых активов, метод капитализации прибыли и метод рынка отраслевых мультипликаторов. В результате применения этих методов были получены результаты, представленные в таблице 3.1.

Анализируя применимость каждого подхода для оценки данного объекта, можно сделать вывод:

1. Затратный подход. Информация, предоставляемая затратным подходом, в данном случае имеет большое значение и принимается оценщиком как наиболее достоверная, поэтому данный подход является наиболее приоритетным и составит долю 70%.

2. Доходный подход. В расчетах достаточно велика степень экспертных суждений, что может быть отнесено к недостаткам данного подхода. А также в силу того, что текущая стоимость будущих доходов очень чувствительна к изменениям коэффициента капитализации и мы не обладаем (в данном случае) абсолютно достоверной информацией о величине прибыли, то оценщик установил удельный вес 20%.

3. Подход сравнительного анализа продаж, иногда называемый рыночным методом или методом рыночной информации, в наибольшей степени применим к развитым секторам рынка. Информация, приведенная ранее в соответствующем разделе, может быть использована как справочная. В виду того, что нет документальной информации, подтверждающей достоверность представленных данных, этот подход оценен в 10%.



Таблица 3.1. Итоговые корректировки рыночной стоимости ООО "Теплотекс АПВ"

Метод расчета стоимости бизнеса	Предварительная стоимость, руб.	Удельный вес	Взвешенный результат, руб.
метод чистых активов	18 412 006	70%	12 888 404
метод капитализации	26 658 253	20%	5 331 651
метод рынка капитала	21 904 293	10%	2 190 429
Итоговая величина стоимости	20 410 484

Итоговая рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ" составит 20410484 руб.

3.2 Разработка и обоснование рекомендаций по росту рыночной стоимости ООО "Теплотекс АПВ"

Исходя из задач, которые стоят перед ООО "Теплотекс АПВ" в настоящее время, весь комплекс мероприятий по укреплению финансового состояния компании и повышению её рыночной стоимости можно объединить в шесть больших групп:

- совершенствование финансирования деятельности предприятия;

- повышение эффективности использования текущих активов;

- совершенствование стратегии финансовой политики на предприятии;

- совершенствование тактики финансовой политики на предприятии;

- совершенствование финансового планирования и прогнозирования на предприятии;

- совершенствование внутреннего финансового контроля.

Под вышеупомянутыми направлениями следует понимать следующее.

Совершенствование финансирования деятельности предприятия предполагает:

- определение рациональной структуры пассивов предприятия (соотношения между заемными, привлеченными и собственными средствами) с учетом допустимого уровня финансового риска.

- разработку дивидендной политики, производя расчеты по распределению чистой прибыли на вознаграждение инвесторов, с одной стороны, и самофинансирование развития и наращивание собственных средств, с другой стороны;

- формирование наилучшей структуры заемных средств по форме (кредиторская задолженность, кредит, облигационный заем), по срокам (краткосрочные, долгосрочные) и стоимости.

Совершенствование финансовой стороны эксплуатации активов предполагает:

- определение основных направлений расходования средств, соответствующих стратегическим и тактическим целям предприятия;

- формирование наилучшей структуры активов;

- регулирование массы и динамики финансовых результатов с учетом приемлемого уровня предпринимательского риска.

Совершенствование стратегии финансовой политики предполагает:

- проведение инвестиционной политики, осуществляя анализ инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера, отбор наилучших из них и последующий финансовый мониторинг претворения проектов в жизнь;

Совершенствование тактики финансовой политики предполагает:

- осуществление комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия (денежными средствами, дебиторской задолженностью, запасами сырья и готовой продукции, с одной стороны, и кредиторской задолженностью и краткосрочными кредитами, с другой стороны);

- осмысление ценовых и прочих маркетинговых решения с точки зрения их влияния на финансовые результаты.

Совершенствование финансового планирования и прогнозирования развития предприятия предполагает:

- определение финансовых перспектив развития предприятия, а также тактических шагов по обеспечению своевременного проведения расчетов между поставщиками и покупателями с целью предупреждения наращивания величин дебиторской и кредиторской задолженностей.

Совершенствование внутреннего финансового контроля предполагает:

- анализ данных бухгалтерского и операционного учета, а также отчетность предприятия, пользуясь ими:

а) как материалом для оценки результатов деятельности предприятия, всех его подразделений и самого себя;

б) как информационной базой для принятия финансовых решений.

Исходя из специфики проведенного анализа финансовой деятельности объекта исследования и теоретических основ финансовой политики предприятия в условиях утраты платежеспособности, мною предлагаются следующие направления совершенствования методов управления оборотными средствами предприятия в ООО "Теплотекс АПВ", которые можно представить в соответствии с рисунком 3.1.

По совершенствованию финансирования деятельности предприятия можно предложить придать структуре пассивов более рациональную основу. С прочими кредиторами необходимо провести переговоры о продлении сроков погашения кредиторской задолженности. При этом должен быть составлен план погашения кредиторской задолженности на следующий год, являющийся составной частью общего финансового плана предприятия. Резервы для погашения кредиторской задолженности у предприятия имеются. Это, прежде всего сокращение дебиторской задолженности, возможность более рационального использования основных средств (продажа и сдача в аренду неиспользуемых автотранспортных средств, то есть мобилизация внеоборотных активов), и ускорение оборачиваемости оборотных средств.

Структура активов предприятия имеет также неудовлетворительное состояние.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 3.1. Основные направления совершенствования методов управления оборотными средствами ООО "Теплотекс АПВ"

Поэтому, в качестве основного предложения по совершенствованию финансовой стороны эксплуатации активов предлагается увеличение суммы денежных активов в текущем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:

а) ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений, по непрофилирующим сферам деятельности;

б) ускорения оборота дебиторской задолженности, особенно по товарным операциям за счет сокращения сроков предоставляемого коммерческого кредита;

в) нормализации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей.

В табл. 3.2 представлена динамику структуры оборотных средств предприятия за 2006-2008 гг.

По данным табл. 3.2 следует говорить об очень высокой доле запасов, причем ее удельный вес растет не только в стоимости оборотных активов ООО "Теплотекс АПВ" (с 31,71% до 53,74%), но и в стоимости его всего имущества (с 29,95% до 49,74%).

Таблица 3.2 Динамика структуры оборотных средств предприятия за 2006-2008 гг., %

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.
	в оборот-ных активах	в иму-ществе	в оборот-ных активах	в иму-ществе	в оборот-ных активах	в иму-ществе
Запасы	31,71	29,95	62,53	56,01	53,74	49,74
в том числе готовая продукция	23,78	22,46	46,90	42,01	40,31	37,31
Дебиторская задолжен-ность	12,50	11,81	21,25	19,03	25,49	23,60
Денежные средства	5,46	5,16	4,04	3,62	1,21	1,12

Запасы в части готовой продукции, созданной на предприятии ООО "Теплотекс АПВ" так же имеют существенную динамику к росту: в стоимости оборотных активов (с 1,54% до 24,90%), но и в стоимости его всего имущества (с 11,81% до 23,60%).

Денежные средства ООО "Теплотекс АПВ" имеют существенную динамику к сокращению: в стоимости оборотных активов (с 5,46% до 1,21%), но и в стоимости его всего имущества (с 5,16% до 1,12%).

Поэтому для улучшения платежной дисциплины предприятия необходимо контролировать уровень запасов и затрат, так как основным источником возникновения денежных средств являются поступления от покупателей, а также ужесточить требования к потребителям продукции предприятия с целью своевременного исполнения платежей за выполненные работы и услуги и отгрузку готовой продукции ООО "Теплотекс АПВ".

Произведем расчет норматива запасов готовой продукции ООО "Теплотекс АПВ" из следующих условий:

- выпуск продукции по производственной себестоимости за 2008 г. 44976 тыс. руб.;

- количество дней в периоде 360 дн.;

- норма оборотных средств на готовую продукцию - 52 дн. рассчитана из условий:

время, необходимое на комплектование и накопление продукции до необходимых размеров (37 дн.), на хранение продукции на складе до отгрузки (3 дн.), на упаковку и маркировку продукции (4 дн.), на доставку ее до станции отправления и погрузку (8 дн.)

44876/360*52=6482 тыс. руб. (округлено до 6500 руб.)

Таким образом, нормирование запасов готовой продукции позволило выявить, что для оптимизации структуры оборотного капитала предприятия без ущерба для производственного и сбытового процесса, необходимо сократить величину запасов и затрат в части готовой продукции с 11586 тыс. руб. в 2008 г. до 6500 тыс. руб. Данный показатель позволит осуществлять сбытовой процесс без каких либо трудностей со стороны предприятия.

Таким образом, предприятию необходимо осуществить реализацию готовой продукции покупателям и заказчикам в размере 5086 тыс. руб.

Данное мероприятие потребует затрат в размере 120 тыс. руб. за счет активизации рекламной компании предприятия с целью наибольшего привлечения потребителей и их информировании о деятельности ООО "Теплотекс АПВ" как в Калужской обл., так и за ее пределами. Данные затраты будут отнесены на себестоимость.

В целом это обеспечит высвобождение денежных средств и позволит направить их на погашение кредиторской задолженности предприятия.

Также предложено вывести из оборота краткосрочные финансовые вложения (краткосрочные вклады в банке, не приносящие существенного дохода) в размере, равной 5086 тыс. руб. и направить их на пополнение денежных средств ООО "Теплотекс АПВ".

В настоящее время краткосрочные финансовые вложения практически не приносят доходов ООО "Теплотекс АПВ" за счет инфляционных процессов, которые хотя и не могут быть расценены как стагфляция, но и их наличие снижает платежеспособность вложенных денежных средств, т.е. средств, извлеченных из оборота предприятия.

Следует активное внимание уделить расчетам по дебиторской задолженности.

Должна проводиться активная работа по отсылке письменных предупреждений, должны браться и прослеживаться выполнение гарантийных писем от предприятий и организаций, в которых они обязуются погасить свою задолженность за услуги с предоставлением графика погашения, на злостных неплательщиков должны подаваться дела в арбитражный суд.

Внимание должна быть уделено и бартерным операциям, обеспечивающим собственные потребности, а так же потребности других подразделений ООО "Теплотекс АПВ" в материалах, комплектующих и др.

Работа с неоправданной дебиторской задолженностью ООО "Теплотекс АПВ" должна стать стратегическим направлением финансовой деятельности, и должна проводиться ежедневно.

С юридическими лицами специалистам ООО "Теплотекс АПВ" рекомендуется проводить:

- автопрозвонку (ежедневно);

- прозвонку специалистами группы по работе с дебиторской задолженностью крупных должников (более 100 тыс. руб.);

- выставление претензий юридической службой предприятия;

- проведение взаимозачета и бартера;

- необходимо доработать, в соответствии с требованиями сегодняшнего дня программы «санкций» с целью гибкого применения к должникам;

- разрабатываться положение о проведении взаимозачетов, бартерных и других операций, связанных с возмещением долга;

- разрабатываться, отделом компьютерных технологий, новые формы и программы анализа по различным направлениям дебиторской задолженности;

- вестись работа по проведению вексельных зачетов.

Предлагается за счет активизации работы с дебиторами сократить величину дебиторской задолженности до 5274 тыс. руб., т.е. сократить на 6586 тыс. руб.

За счет высвобожденных денежных средств предлагается осуществить расчеты по кредиторской задолженности предприятия.

Чтобы подтвердить эффективность осуществления данных операций было произведено их экономическое обоснование. По произведенным расчетам это направление обеспечит укрепление финансового состояния предприятия и позволит достичь устойчивости. Так, коэффициент независимости возрастет в 2009 г. на 0,07 по сравнению с 2008 г. и составит 0,31. Коэфф. текущей ликвидности возрастет на 0,28 и составит 1,34. Коэфф. абсолютной ликвидности возрастет на 0,25 и составит 0,27. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами возрастет на 0,06 и составит 0,24. Т.е. произойдет улучшение по целому ряду показателей финансового состояния ООО "Теплотекс АПВ".

При этом коэффициенты, характеризующие финансовое состояние, примут значения, приведенные в приложение 3 и таблице 3.3.

Таблица 3.3. Динамика статей баланса ООО "Теплотекс АПВ" с учетом произведенных мероприятий

Наименование показателя	Условное обозначение	На 01.01.09 г.	По состоянию на 01.01.09 г. с учетом произведенных мероприятий	Отклонение
Материальные запасы	ЗЗ	26573	21487	-19,1%
Краткосрочные финансовые вложения	КФВ	6000	914	-84,8%
Дебиторская задолженность	ДЗ	11860	5274	-55,5%
Денежные средства	ДС	563	5649	903,4%
Оборотные активы всего	ОА	46523	34851	-25,1%
Кредиторская задолженность	КЗ	25869	14197	-45,1%
Стоимость имущества	ВБ	50623	38951	-23,1%

Таким образом, ООО "Теплотекс АПВ" будет иметь более высокую степень финансовой устойчивости, но все еще будет сохраняться недостаточность свободных средств для маневрирования, поскольку процесс улучшения финансового состояния на основе управления оборотными средствами - процесс не ежеминутный, а создаваемый в течение всего отчетного периода.

После предлагаемых мероприятий будет получена более высокая степень платежеспособности и ликвидности предприятия.

Таким образом, предлагаемые мероприятия по управлению оборотными средствами ООО "Теплотекс АПВ" экономически целесообразны.

Оценка влияния предлагаемых мероприятия на стоимость бизнеса ООО "Теплотекс АПВ":

В таблице 3.4 представлен скорректированный баланс ООО "Теплотекс АПВ" по методу чистых активов с учетом произведенных мероприятий по повышению стоимости бизнеса компании.

Таблица 3.4. Скорректированный баланс ООО "Теплотекс АПВ" по методу чистых активов с учетом произведенных мероприятий

АКТИВ	Рыночная стоимость, тыс. руб.	Рыночная стоимость с учётом произведённых мероприятий
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	10 646 231	10 646 231
Незавершенное строительство	45 708	45 708
ИТОГО по разделу I	10 691 939	10 691 939
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	24 275 067	19 628 885
НДС по приобретенным ценностям	1 571 000	1 571 000
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	11 860 000	5274000
Краткосрочные финансовые вложения	6 000 000	914000
Денежные средства	563 000	5649000
Прочие оборотные активы	1 527 000	1 527 000
ИТОГО по разделу II	45 796 067	34 563 885
БАЛАНС	56 488 006	45 255 824
ПАССИВ	Рыночная стоимость, тыс. руб.	Рыночная стоимость с учётом произведённых мероприятий
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	400 000	400 000
Резервный капитал	51 000	51 000
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	18 012 006	18 400 824
ИТОГО по разделу III	18 412 006	18 851 824
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Отложенные налоговые обязательства	1 778 000	1 778 000
ИТОГО по разделу IV	1 778 000	1 778 000
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	8 877 000	8 877 000
Кредиторская задолженность	25 869 000	14197000
Прочие краткосрочные обязательства	1 552 000	1 552 000
ИТОГО по разделу V	36 298 000	24 626 000
БАЛАНС	56 488 006	45 255 824

Итого, с учётом произведённых мероприятий, рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ" составит 18 851 824 руб., что выше расчётного значения на 439 818 руб.

В таблице 3.5 представлен расчёт итоговой рыночной стоимости ООО "Теплотекс АПВ" при осуществлении предлагаемых мероприятий.

Таблица 3.5. Расчёт итоговой рыночной стоимости ООО "Теплотекс АПВ" при осуществлении предлагаемых мероприятий

Метод расчета стоимости бизнеса	Предварительная стоимость, руб.	Удельный вес	Взвешенный результат, руб.
метод чистых активов	18 851 824	70%	13 196 277
метод капитализации	26 658 253	20%	5 331 651
метод рынка капитала	21 904 293	10%	2 190 429
Итоговая величина стоимости	20 718 357

Итого, итоговая рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ" при осуществлении предлагаемых мероприятий выше реальных расчётных значений на 307 873 руб., что свидетельствует о высокой эффективности предлагаемых мероприятий по увеличению стоимости бизнеса компании.



Заключение

В результате проведенной работы приходим к следующим выводам:

1. По результатам оценки стоимости ООО "Теплотекс АПВ" с помощью метода чистых активов рыночная стоимость компании составила 18 412 006 руб.

2. Рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ", оцененная с помощью применения метода капитализации прибыли, составляет 26 658 253 руб.

3. Рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ", рассчитанная с использованием метода отраслевых мультипликаторов, составила 21 904 293 руб.

Окончательная рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ" с учётом итоговых корректировок составила 20 410 484 руб.

Исходя из задач, которые стоят перед ООО "Теплотекс АПВ" в настоящее время, весь комплекс мероприятий по укреплению финансового состояния компании и повышению её рыночной стоимости можно объединить в шесть больших групп:

- совершенствование финансирования деятельности предприятия;

- повышение эффективности использования текущих активов;

- совершенствование стратегии финансовой политики на предприятии;

- совершенствование тактики финансовой политики на предприятии;

- совершенствование финансового планирования и прогнозирования на предприятии;

- совершенствование внутреннего финансового контроля.

Нормирование запасов готовой продукции позволило выявить, что для оптимизации структуры оборотного капитала предприятия без ущерба для производственного и сбытового процесса, необходимо сократить величину запасов и затрат в части готовой продукции с 11586 тыс. руб. в 2008 г. до 6500 тыс. руб. Данный показатель позволит осуществлять сбытовой процесс без каких либо трудностей со стороны предприятия.

Компании необходимо осуществить реализацию готовой продукции покупателям и заказчикам в размере 5086 тыс. руб. Данное мероприятие потребует затрат в размере 120 тыс. руб. за счет активизации рекламной компании предприятия с целью наибольшего привлечения потребителей и их информировании о деятельности ООО "Теплотекс АПВ" как в Калужской обл., так и за ее пределами. Данные затраты будут отнесены на себестоимость.В целом это обеспечит высвобождение денежных средств и позволит направить их на погашение кредиторской задолженности предприятия.

Также предложено вывести из оборота краткосрочные финансовые вложения (краткосрочные вклады в банке, не приносящие существенного дохода) в размере, равной 5086 тыс. руб. и направить их на пополнение денежных средств ООО "Теплотекс АПВ".

Предлагается за счет активизации работы с дебиторами сократить величину дебиторской задолженности до 5274 тыс. руб., т.е. сократить на 6586 тыс. руб.

За счет высвобожденных денежных средств предлагается осуществить расчеты по кредиторской задолженности предприятия.

Чтобы подтвердить эффективность осуществления данных операций было произведено их экономическое обоснование. По произведенным расчетам это направление обеспечит укрепление финансового состояния предприятия и позволит достичь устойчивости. Так, коэффициент независимости возрастет в 2009 г. на 0,07 по сравнению с 2008 г. и составит 0,31. Коэфф. текущей ликвидности возрастет на 0,28 и составит 1,34. Коэфф. абсолютной ликвидности возрастет на 0,25 и составит 0,27. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами возрастет на 0,06 и составит 0,24. Т.е. произойдет улучшение по целому ряду показателей финансового состояния ООО "Теплотекс АПВ".

Итого, с учётом произведённых мероприятий, рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ" составит 18 851 824 руб., что выше расчётного значения на 439 818 руб.

Итого, итоговая рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ" при осуществлении предлагаемых мероприятий выше реальных расчётных значений на 307 873 руб., что свидетельствует о высокой эффективности предлагаемых мероприятий по увеличению стоимости бизнеса компании.



Список литературы

1. Гражданский кодекс РФ (ст. 48--123), ч. 1 от 30.11.1994 N 51-ФЗ.

2. Налоговый Кодекс РФ (Часть вторая) от 31.07.1998 N 146-ФЗ. Принят ГД ФС РФ 16.07.1998, ред. от 26.11.2008, с изм. от 17.03.2009, с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2009.

3. Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью".

4. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ (в ред. т 24.07.2007 N220-ФЗ)

5. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 30.12.2008) "О несостоятельности (банкротстве)", принят ГД ФС РФ 27.09.2002 (с изм. и доп., вступающими в силу с 11.01.2009).

6. Басовская Е.Н. , Басовский Л.Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.: Инфра-М, 2006. - 366 с.

7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учеб. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Издв-во Проспект, 2004. - 360 с.

8. Ван Хорн Джеймс Н. Основы управления финансами / науч. Ред. Елисеева И. И. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 156 с.

9. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Эскиндаров М.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). -- М.: ИнтерРеклама, 2003. -- 544 с.

10. Есипов В.Е. Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. 2-е изд. - СПб.: Питер, 2006. - 464 с.

11. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. - 3-е изд., перераб. и доп. / Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2005. - 576 с.

12. Лаврухина Н.В. Методическое пособие по курсу "Оценка бизнеса". - Калуга: КФ МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2004. - 85 с.

13. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие для вузов. М.: Юнити-Дана, 2005г.

14. Маренков Ф. Концепция управления стоимостью предприятия // www.cfin.ru.

15. Озеров Е.С. Экономика и менеджмент недвижимости. - М.: СМАО, 2004. - 422 с.

16. Паламарчук В.П. Оценка бизнеса. Учебное пособие. - М.: Высшая школа финансового менеджмента, 2004. - 110 с.

17. Перевозчиков А.Г., Смирнов С.А. Общая теория кредитов и ее приложения к оценке бизнеса: Учебное пособие. - 2005. - 300 с.

18. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. - М.: Маросейка, 2007. - 448 с.

19. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник.- 3-е изд., перераб. и доп.- М.: Инфра-М, 2006. - 425 с.

20. Справочник директора предприятия. - М.: Инфра-М, 2006. - 241 с.

21. Старюк П.Ю. Управление стоимостью компании как основная задача корпоративного управления // www.cfin.ru. - 03.12.2007.

22. Стояновой Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика.- 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во "Перспектива", 2007, 321 с.

23. Устав ООО "Теплотекс АПВ"

24. Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: Омега-Л, 2006. - 288 с.

25. Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов. - Испр. и доп.- М.: ИНФРА-М, 2008. - 416 с.

26. www.ocenchik.ru - сайт, посвященной вопросам оценки бизнеса.

Приложение 1

Вертикальный анализ баланса ООО "Теплотекс АПВ" за 2006-2008 гг.

Показатели	Абсолютные показатели, тыс. руб.	Удельный вес, %	Отклонения, %
	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2006-2007 гг.	2007-2008 гг.
Актив
I Внеоборотные активы
Нематериальные активы	-	-	-	-	-	-	-	-
Основные средства	1144	3983	3703	3,70	10,28	7,37	6,58	-2,91
Незавершенное строительство	573	56	1	1,85	0,14	0,00	-1,71	-0,14
Итого по разделу I	1717	4039	3739	5,55	10,42	7,44	4,87	-2,98
II Оборотные активы
Запасы	9268	21709	25002	29,95	56,01	49,74	26,06	-6,27
НДС по приобретенным ценностям	1120	2793	1571	3,62	7,21	3,13	3,59	-4,08
Дебиторская задолженность	3653	7377	11860	11,81	19,03	23,60	7,23	4,56
Краткосрочные финансовые вложения	12441	-	6000	40,21	-	11,94	-40,21	11,94
Денежные средства	1597	1402	563	5,16	3,62	1,12	-1,54	-2,50
Прочие оборотные активы	1146	1438	1527	3,70	3,71	3,04	0,01	-0,67
Итого по разделу II	29225	34719	46523	94,45	89,58	92,56	-4,87	2,98
Баланс (I+II)	30942	38758	50263	100,00	100,00	100,00	-	-
Пассив
III Капитал и резервы
Уставный капитал	400	400	400	1,29	1,03	0,80	-0,26	-0,24
Резервный капитал	51	51	51	0,16	0,13	0,10	-0,03	-0,03
Нераспределенная прибыль отчетного года	2792	7205	11736	9,02	18,59	23,35	9,57	4,76
Итого по разделу III	3243	7656	12187	10,48	19,75	24,25	9,27	4,49
IV Долгосрочные обязательства
Отложенные налоговые обязательства	-	1348	1778	-	3,48	3,54	3,48	0,06
Итого по разделу IV	-	1348	1778	-	3,48	3,54	3,48	0,06
V Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	9000	6981	8877	29,09	18,01	17,66	-11,07	-0,35
Кредиторская задолженность	16944	20756	25869	54,76	53,55	51,47	-1,21	-2,09
Задолженность участникам по выплате доходов	35	-	-	0,11	0,00	0,00	-0,11	0,00
Прочие краткосрочные обязательства	1720	2017	1552	5,56	5,20	3,09	-0,35	-2,12
Итого по разделу V	27699	29754	36298	89,52	76,77	72,22	-12,75	-4,55
Баланс (III+IV+V)	30942	38758	50263	100	100	100	-	-



Приложение 2

Горизонтальный анализ баланса по ООО "Теплотекс АПВ" за 2006-2008 гг.

Показатели	2006 г.	2007 г.	2008 г.
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Актив
I Внеоборотные активы
Нематериальные активы	-	-	-	-	-	-
Основные средства	1144	100,00	3983	348,16	3703	323,69
Незавершенное строительство	573	100,00	56	9,77	1	0,17
Итого по разделу I	1717	100,00	4039	235,24	3739	217,76
II Оборотные активы
Запасы	9268	100,00	21709	234,24	25002	269,77
НДС по приобретенным ценностям	1120	100,00	2793	249,38	1571	140,27
Дебиторская задолженность	3653	100,00	7377	201,94	11860	324,66
Краткосрочные финансовые вложения	12441	100,00	-	-	6000	48,23
Денежные средства	1597	100,00	1402	87,79	563	35,25
Прочие оборотные активы	1146	100,00	1438	125,48	1527	133,25
Итого по разделу II	29225	100,00	34719	118,80	46523	159,19
Баланс (I+II)	30942	100,00	38758	125,26	50263	162,44
Пассив
III Капитал и резервы
Уставный капитал	400	100,00	400	100,00	400	100,00
Резервный капитал	51	100,00	51	100,00	51	100,00
Нераспределенная прибыль отчетного года	2792	100,00	7205	258,06	11736	420,34
Итого по разделу III	3243	100,00	7656	236,08	12187	375,79
IV Долгосрочные обязательства
Отложенные налоговые обязательства	-	-	1348	-	1778	-
Итого по разделу IV	-	-	1348	-	1778	-
V Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	9000	100,00	6981	77,57	8877	98,63
Кредиторская задолженность	16944	100,00	20756	122,50	25869	152,67
Задолженность участникам по выплате доходов	35	100,00	-	-	-	0,00
Прочие краткосрочные обязательства	1720	100,00	2017	117,27	1552	90,23
Итого по разделу V	27699	100,00	29754	107,42	36298	131,04
Баланс (III+IV+V)	30942	100,00	38758	125,26	50263	162,44



Приложение 3

Влияние предлагаемых мероприятий по управлению оборотными средствами ООО "Теплотекс АПВ" на его финансовое состояние

№	Наименование показателя	Условное обозна-чение	На 01.01.09 г.	По состоянию на 01.01.09 г. с учетом произведен-ных мероприятий
1	Материальные запасы	ЗЗ	26573	21487
2	Краткосрочные финансовые вложения	КФВ	6000	914
3	Дебиторская задолженность	ДЗ	11860	5274
4	Денежные средства	ДС	563	5649
5	Оборотные активы всего	ОА	46523	34851
6	Кредиторская задолженность	КЗ	25869	14197
7	Стоимость имущества	ВБ	50623	38951
8	Коэф. независимости	0,5 - 0,6 и более - высокое	0,24	0,31
9	Удельный вес заемных средств в стоимости имущ.	Не более 0,4	0,76	0,68
10	Коэф. задолженности	не более 1	3,12	2,17
11	Удельный вес дебиторской задол. в стоим. имущества	не более 0,4	0,24	0,14
12	Доля дебиторской задолженности в текущих активах	не более 0,7	0,25	0,16
13	Коэф. обеспеченности мат. запасов собственными оборотными средствами	близким к 1	0,28	0,48
14	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	не менее 0,1	0,18	0,24
15	Сумма собственных оборотных средств предприятия	СОС	8449	8449
16	Общая сумма источников формирования материальных запасов	И	30443	23857
17	СОС - МЗ	-	-18124	-13038
18	КФ - МЗ	-	-16346	-11260
19	И - МЗ	-	3870	2370
20	Коэфф. текущей ликвидности	больше 2,0	1,06	1,34
21	Коэфф. абсолютной ликвидности	0,2 - 0,25	0,02	0,27
22	Коэфф. общей платежеспособности	не ниже 1	0,32	0,46



Приложение 4

Оценка машин, оборудования и транспортных средств ООО "Теплотекс АПВ"

№	Машины и оборудование	Кол-во, шт.	Балансовая стоимость, руб.	Первоначальная стоимость, руб.	Восстановительная стоимость, руб.	Износ, средний по группе	Рыночная стоимость, руб.
1	Газель	3	750 000	1 087 500	1 110 000	25%	832 500
2	Компьютер	12	121 000	175 450	179 080	20%	143 264
3	Конвейерная линия	1	634 200	919 590	938 616	20%	750 893
4	Мебель	22	110000	159 500	162 800	20%	130 240
5	Пресс полуавтомат	1	45 000	65 250	66 600	10%	59 940
6	Подъемник полуавтомат	2	120 000	174 000	177 600	10%	159 840
7	Станок с ЧПУ	5	1 128 500	1 636 325	1 670 180	10%	1 503 162
8	Станок для резки металла	2	55 000	79 750	81 400	15%	69 190
9	Станок прессовальный	2	105 000	152 250	155 400	20%	124 320
10	Станок фрезеровочный	2	96 000	139 200	142 080	20%	113 664
11	Станок токарный	2	102 000	147 900	150 960	15%	128 316
12	Стеллаж	4	25 000	36 250	37 000	10%	33 300
13	Сушильная камера	1	41 000	59 450	60 680	20%	48 544
	Итого:	59	3 332 700	4 832 415	4 932 396		4 097 173



Приложение 5

Корректировка баланса ООО "Теплотекс АПВ" по методу чистых активов

АКТИВ	Код показателя	Балансовая стоимость, руб.	Рыночная стоимость, тыс. руб.
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	120	3 703 000	10 646 231
Незавершенное строительство	130	37 000	45 708
ИТОГО по разделу I	190	3 740 000	10 691 939
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	25 002 000	24 275 067
сырьё и материалы		18 751 500	18 179 579
готовая продукция		5 750 460	6 095 488
расходы будущих периодов		500 040	0
НДС по приобретенным ценностям	220	1 571 000	1 571 000
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	11 860 000	11 860 000
Краткосрочные финансовые вложения	250	6 000 000	6 000 000
Денежные средства	260	563 000	563 000
Прочие оборотные активы	270	1 527 000	1 527 000
ИТОГО по разделу II	290	46 523 000	45 796 067
БАЛАНС	300	50 263 000	56 488 006
ПАССИВ	Код	Балансовая стоимость, руб.	Рыночная стоимость, тыс. руб.
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	400 000	400 000
Резервный капитал	430	51 000	51 000
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	11 736 000	18 012 006
ИТОГО по разделу III	490	12 187 000	18 412 006
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Отложенные налоговые обязательства	515	1 778 000	1 778 000
ИТОГО по разделу IV	590	1 778 000	1 778 000
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	8 877 000	8 877 000
Кредиторская задолженность	620	25 869 000	25 869 000
Прочие краткосрочные обязательства	660	1 552 000	1 552 000
ИТОГО по разделу V	690	36 298 000	36 298 000
БАЛАНС	700	50 263 000	56 488 006

Размещено на Allbest.ru