Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ПРАКТИКУМ

по дисциплине

Иностранные инвестиции

1. Доходность вложений иностранного капитала в финансовые активы страны-заемщика

Общие положения

Иностранный инвестор имеет возможность вложить капитал в следующие зарубежные финансовые активы:

- в национальную валюту страны-заемщика;

- в ценные бумаги компании этой же страны.

Доходность вложений в зарубежную валюту dB:

(%)

где х0 и х1 - курс зарубежной для инвестора валюты (национальной валюты страны-заемщика) по отношению к денежной единице страны его (инвестора) гражданства соответственно в начале и в конце периода вложения (отрезка времени, на который инвестор покупает валюту).

Доходность вложений в зарубежные ценные бумаги dБ:

(%)

где Р0 и Р1 - курсы покупаемых зарубежных ценных бумаг в национальной валюте страны-заемщика соответственно в начале и в конце периода вложения (отрезка времени, на который инвестор приобретает эти бумаги).

Годовая ставка доходности вложений инвестора (%):

- в зарубежную валюту ЕВ:

доходность капитал собственность инвестиционный

;

- в зарубежные ценные бумаги ЕБ:

,

где Т = 365 - число дней в году;

t - период вложения (дни). Принимается одинаковым как для времени покупки зарубежной валюты, так и для времени приобретения зарубежных ценных бумаг.

Требуется определить, в какие зарубежные финансовые активы инвестору выгоднее вкладывать капитал.

Образец отчета по практическому занятию

Исходные данные

Стоимость ценных бумаг компании страны - заемщика (в национальной валюте)	Курс валюты страны-заемщика по отношению к денежной единице страны гражданства инвестора	Период вложения t, дней
на начало Р0	на конец Р1	на начало Х0	на конец Х1
периода вложения	периода вложения
63	68	27	29	155

1. Доходность вложений в зарубежную валюту:

.

2. Доходность вложений в зарубежные ценные бумаги:

.

3. Годовая ставка доходности вложений в зарубежную валюту:

.

4. Годовая ставка доходности вложений в зарубежные ценные бумаги:

Вывод: доходность вложения иностранного капитала в ценные бумаги компании страны-заемщика выше, чем доходность его вложения в покупку национальной валюты этой страны.

Контрольные вопросы

1. Кто из субъектов сделки реализует иностранные инвестиции, а кто - зарубежные?

2. Почему период вложения в разные финансовые активы принимается одинаковым?

3. Для чего определяется годовая ставка доходности вложений?

4. Какого вида иностранные инвестиции - прямые, портфельные или прочие - имеют место в данном примере?

5. Какими объектами гражданского права являются иностранные инвестиции в данном примере?

Варианты индивидуальных заданий

Номер варианта	Стоимость ценных бумаг компании страны - заемщика (в национальной валют )	Курс валюты страны-заемщика по отношению к денежной единице страны гражданства инвестора	Период вложения, дней
	на начало	на конец	на начало	на конец
	периода вложения	периода вложения
1	98	105	32	26	93
2	99	101	34	29	62
3	100	104	36	30	124
4	98	105	33	35	93
5	99	103	35	29	62
6	100	105	37	30	124
7	98	106	34	36	31
8	99	104	36	30	93
9	100	101	35	28	124
10	98	106	35	27	62
11	99	106	29	33	31
12	100	102	34	26	93
13	98	103	36	31	62
14	99	101	33	36	124
15	100	106	30	34	93
16	98	102	29	33	62
17	99	104	31	35	31
18	100	105	37	30	124
19	98	103	32	27	93
20	99	102	30	28	62
21	100	104	32	35	31
22	98	102	38	34	31
23	99	104	30	27	62
24	100	103	31	33	93
25	98	101	33	26	124
26	99	101	30	34	93
27	100	104	31	32	62
28	98	102	32	35	31
29	99	105	34	29	124
30	100	103	31	34	31
31	98	102	32	28	93
32	99	101	33	31	62
33	100	106	35	30	124
34	98	104	33	36	31
35	99	107	28	31	93
36	100	106	28	31	93
37	98	101	32	29	62
38	99	105	26	32	62
39	100	104	29	34	31
40	98	102	31	33	124

2. Эффективность иностранных инвестиций в виде объектов международной интеллектуальной собственности

Общие положения

Привлечение иностранных инвестиций в виде объектов международной интеллектуальной собственности представляет собой приобретение предприятием страны-реципиента прав на их использование с целью получения от этого использования определенных выгод в будущем. К объектам международной интеллектуальной собственности относят иностранные международные патенты на изобретения, промышленные образцы зарубежных фирм, иностранные ноу-хау (производственные «секреты», материализующие умение «что-то делать») и др.

Международная практика приобретения прав на использование зарубежной интеллектуальной собственности предусматривает следующие формы вознаграждения лицензиара (того, кто передает (продает) эти права за рубеж, иностранного инвестора), выплачиваемого лицензиатом (тем, кто получает (покупает) эти права, заемщиком):

- паушальный платеж (от нем. pauschal - взятый целиком; паушальная сумма) - общая сумма сделки, дифференцируемая по сроку её действия более крупно, чем роялти (см. ниже);

- роялти (от англ. royalty - королевские привилегии) - периодические отчисления покупателя (лицензиата) продавцу (лицензиару) за право пользования предметом соглашения (зарубежным международным патентом). Начисляются, чаще всего, в процентах от дополнительной прибыли лицензиата, полученной от использования приобретенных им прав на международную зарубежную интеллектуальную собственность.

Предприятие-лицензиат купило у страны-лицензиара право на использование зарубежного международного патента, что позволяет первому получать ежегодно дополнительные 200 тыс. д. ед. прибыли в национальной валюте. По соглашению сторон вознаграждение лицензиара составляет 24% от суммы дополнительной прибыли. Ставка налога на прибыль в стране лицензиата составляет 15%, в стране лицензиара - 6%. Соотношение курсов валют этих же стран - 1 д.ед. лицензиара = 5,2 д.ед. лицензиата. Срок действия соглашения о праве использования патента - 5 лет, норма доходности хозяйственной деятельности лицензиата - 18%.

Выплата вознаграждения лицензиару в валюте лицензиата возможна в следующих формах:

- паушального платежа (разовый платеж 100 тыс. д. ед. при заключении соглашения, остальная сумма - равными долями каждый год срока действия соглашения);

- роялти (равномерные выплаты каждые полгода срока действия соглашения).

Требуется определить:

- наиболее выгодную форму выплаты вознаграждения лицензиару;

- чистую прибыль лицензиара от продажи за рубеж права на использование своего патента с учетом двойного налогообложения и курсовой разницы валют;

- критерии эффективности использования лицензиатом зарубежного международного патента.

Образец отчета по практическому занятию

Исходные данные

Значение ежегодной дополнительной прибыли от приобретения патента, тыс. д.ед.	Вознаграждение лицензиара, %	Разовый платеж при подписании соглашения, тыс. д.ед.	Ставка налога на прибыль, %	Норма дисконта, %	Валютный курс
			в стране лицензиата	в стране лицензиара
200,0	24,0	100,0	15,0	6,0	18,0	5,2

1. Общая сумма вознаграждения лицензиара (в валюте лицензиата):

200,0•5•0,24 = 240,0 тыс. д.ед.

1. 2. График выплат в форме паушального платежа (тыс. д.ед.):

Наименование вычисляемых величин	0 (год, предшествующий заключению соглашения)	Шаг расчета (год)	Итого
		1	2	3	4	5
Выплата вознаграждения	100,0	28,0	28,0	28,0	28,0	28,0	240,0
Коэффициент дисконтирования	1/(1+0,18)0=1,00	1/(1+0,18)1==0,85	1/(1+0,18)2= =0,72	1/(1+0,18)3= =0,61	1/(1+0,18)4= =0,52	1/(1+0,18)5==0,44	-
Дисконтированные выплаты по вознаграждению	100•1,00= =100,0	28•0,85=23,8	28•0,72=20,2	28•0,61=17,1	28•0,52=14,6	28•0,44=17,3	193,0

3. График выплат в форме роялти (тыс. д.ед.):

Шаг расчета (полугодие)	Выплата вознаграждения	Коэффициент дисконтирования, доли ед.	Дисконтированные выплаты по вознаграждению
1	24,0	1/(1+0,18/2)1=0,92	22,1
2	24,0	1/(1+0,18/2)2=0,84	20,2
3	24,0	1/(1+0,18/2)3=0,77	18,5
4	24,0	1/(1+0,18/2)4=0,71	17,0
5	24,0	1/(1+0,18/2)5=0,65	15,6
6	24,0	1/(1+0,18/2)6=0,60	14,4
7	24,0	1/(1+0,18/2)7=0,55	13,2
8	24,0	1/(1+0,18/2)8=0,50	12,0
9	24,0	1/(1+0,18/2)9=0,46	11,0
10	24,0	1/(1+0,18/2)10=0,42	10,1
Итого	240,0	-	154,1

Вывод: выплата вознаграждения в форме паушального платежа лицензиару более выгодна, чем выплата в форме роялти.

4. Чистая дисконтированная прибыль лицензиара (рассчитывается для той формы выплаты вознаграждения, которая оказалась более выгодной):

Наименование и размерность вычисляемых денежных потоков, тыс. д.ед.	Шаг расчета (год)	Итого
	0	1	2	3	4	5
Выплата вознаграждения в валюте лицензиата	100,0	28,0	28,0	28,0	28,0	28,0	240,0
Величина вознаграждения после зарубежного налогообложения в валюте лицензиата	100•0,85= =85,0	28•0,85= =23,8	28•0,85= =23,8	28•0,85= =23,8	28•0,85= =23,8	28•0,85= =23,8	204,0
Величина вознаграждения к национальному налогообложению в валюте лицензиара	85/5,2= =16,3	23,8/5,2= =4,6	23,8/5,2= =4,6	23,8/5,2= =4,6	23,8/5,2= =4,6	23,8/5,2= =4,6	39,3
Величина вознаграждения после национального налогообложения в валюте лицензиара	16,3•0,94= =15,3	4,6•0,94= =4,3	4,6•0,94= =4,3	4,6•0,94= =4,3	4,6•0,94= =4,3	4,6•0,94= =4,3	36,8
Коэффициент дисконтирования	1,0	0,85	0,72	0,61	0,52	0,44	-
Чистая дисконтированная прибыль лицензиара в национальной валюте	15,3	4,3•0,85= =3,7	4,3•0,72= =3,1	4,3•0,61= =2,6	4,3•0,52= =2,2	4,3•0,44= =1,9	28,8

5. Операционное кэш-фло лицензиата (рассчитывается для наиболее затратной для него формы выплаты вознаграждения лицензиару):

Элементы денежных потоков, тыс.д.ед.	0 (год, предшествующий заключению соглашения)	Шаг расчета (год)	Итого
		1	2	3	4	5
Дополнительная прибыль	-	200,0	200,0	200,0	200,0	200,0	1000,0
Налоги	-	200•0,15= =30,0	200•0,15= =30,0	200•0,15= =30,0	200•0,15= =30,0	200•0,15= =30,0	150,0
Вознаграждение лицензиару	100,0	28,0	28,0	28,0	28,0	28,0	240,0
Недисконтированное сальдо	-100,0	200-30- -28=142	200-30- -28=142	200-30- -28=142	200-30- -28=142	200-30- -28=142	610,0
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,85	0,72	0,61	0,52	0,44	-
Дисконтированное сальдо	-100•1= =-100,0	142•0,85= =120,7	142•0,72= =102,2	142•0,61= =86,6	142•0,52= =73,8	142•0,44= =62,5	345,8

6. Критерии эффективности использования лицензиатом зарубежного международного патента:

Чистый дисконтированный доход: 345,8 тыс. д.ед.

Дисконт соглашения: 610,0-345,8=264,2 тыс. д.ед.

Индекс доходности затрат: (доли ед.).

Индекс доходности дисконтированных затрат:

(доли ед.).

Контрольные вопросы

1. Кто является инвестором, а кто заемщиком - лицензиат или лицензиар?

2. Чему равна величина платы лицензиата за пользование зарубежным международным патентом?

3. Кто несет потери от двойного налогообложения - лицензиат или лицензиар?

4. В какой валюте лицензиару выгоднее получать вознаграждение - своей страны или страны - реципиента?

5. Почему сумма вознаграждения лицензиара различна при разных формах ее выплаты?

6. Почему расчет выплат по обеим формам включает процедуру дисконтирования?

7. К какому году (полугодию) приводятся выплаты по паушальному платежу (роялти)?

8. Какими иностранными инвестициями - прямыми, портфельными или прочими - является зарубежный международный патент?

9. Финансовым показателем чьей хозяйственной деятельности - лицензиата или лицензиара - является норма дисконта? Чему она может быть равна?

10. Каким исходным фактором (аргументом) определяется величина дисконта соглашения?

11. За счет чего и насколько чистая прибыль лицензиара меньше положенной ему суммы вознаграждения

12. За счет чего и насколько доход лицензиата меньше прибыли от использования им зарубежного международного патента?

13. В валюте какой страны - лицензиата или лицензиара - определяются критерии эффективности использования зарубежного международного патента?

14. Почему индекс доходности затрат на использование зарубежного международного патента больше дисконтированной версии этого же индекса?

15. Какие критерии эффективности использования зарубежного международного патента являются абсолютными, а какие - относительными?

16. Почему не определялся срок окупаемости затрат лицензиата, связанных с использованием зарубежного международного патента?

Варианты индивидуальных заданий

Номер варианта	Значение ежегодной дополнительной прибыли от приобретения патента, тыс. д.ед.	Вознаграждение лицензиара, %	Разовый платеж при подписании соглашения, тыс. д.ед.	Ставка налога на прибыль, %	Норма дисконта, %	Валютный курс
				для лицензиата	для лицензиара
1	210,0	10,0	50,0	10,0	3,0	10,0	2,7
2	300,0	30,0	65,0	11,0	4,0	15,0	3,5
3	250,0	28,0	45,0	12,0	5,0	20,0	3,3
4	220,0	11,0	55,0	13,0	6,0	16,0	2,8
5	290,0	20,0	70,0	14,0	7,0	11,0	3,4
6	260,0	29,0	40,0	15,0	7,0	12,0	3,2
7	300,0	12,0	45,0	16,0	6,0	13,0	2,9
8	280,0	24,0	35,0	17,0	5,0	14,0	3,3
9	220,0	21,0	30,0	18,0	4,0	17,0	3,1
10	270,0	27,0	25,0	19,0	3,0	18,0	3,0
11	290,0	13,0	67,0	19,0	3,0	19,0	3,2
12	270,0	25,0	59,0	18,0	4,0	20,0	2,8
13	300,0	30,0	47,0	17,0	5,0	19,0	3,1
14	210,0	22,0	62,0	16,0	6,0	18,0	3,3
15	250,0	26,0	71,0	15,0	7,0	17,0	3,0
16	280,0	14,0	50,0	14,0	3,0	16,0	2,7
17	250,0	23,0	35,0	13,0	7,0	15,0	3,2
18	260,0	21,0	45,0	12,0	5,0	14,0	3,1
19	300,0	15,0	40,0	11,0	4,0	13,0	3,0
20	290,0	29,0	15,0	10,0	6,0	12,0	2,9
21	260,0	22,0	76,0	10,0	3,0	11,0	3,3
22	200,0	24,0	51,0	11,0	5,0	10,0	3,0
23	270,0	16,0	69,0	12,0	4,0	10,0	2,6
24	300,0	23,0	54,0	13,0	5,0	11,0	2,8
25	200,0	28,0	43,0	14,0	6,0	12,0	3,4
26	240,0	25,0	45,0	15,0	4,0	13,0	2,4
27	280,0	17,0	30,0	16,0	7,0	14,0	2,9
28	240,0	20,0	35,0	17,0	5,0	15,0	3,5
29	220,0	27,0	95,0	18,0	3,0	16,0	2,7
30	210,0	18,0	20,0	19,0	6,0	17,0	2,5
31	290,0	19,0	68,0	10,0	3,0	18,0	2,2
32	230,0	30,0	48,0	11,0	4,0	19,0	2,6
33	210,0	19,0	40,0	12,0	5,0	20,0	2,1
34	220,0	27,0	49,0	13,0	6,0	10,0	2,7
35	300,0	26,0	38,0	14,0	7,0	11,0	2,5
36	300,0	24,0	95,0	15,0	3,0	10,0	2,1
37	260,0	10,0	50,0	16,0	3,0	10,0	3,2
38	250,0	18,0	55,0	17,0	3,0	11,0	3,0
39	240,0	22,0	40,0	18,0	3,0	11,0	2,2
40	290,0	11,0	45,0	19,0	3,0	12,0	3,1

3. Международные операции РЕПО

Общие положения

Операции РЕПО - это соглашения между экономическими агентами о продаже и обратном выкупе ценных бумаг. Подобные сделки зачастую именуют «ломбардом ценных бумаг», поскольку их цель - кредитование юридических лиц под залог этих бумаг. В случае невозврата кредита и процентов по нему в установленный соглашением срок заемщик теряет право выкупа заложенных ценных бумаг и их стоимость зачисляется в погашение задолженности по кредиту.

Иностранное предприятие приобрело акции зарубежного эмитента номиналом100 д.ед. за каждую по цене 98 д.ед. в валюте страны предприятия-заемщика в количестве 200 шт. Прогнозируемая доходность акций - 5% от номинала в год. Курс валют - 1 д.ед. страны-заемщика = 3 д.ед. страны-инвестора. Финансовое состояние предприятия-инвестора побудило его заключить соглашение с репо-оператором, резидентом этой же страны, о кредите в 100 тыс.д.ед. в национальной валюте сроком на один год под 12% годовых и под залог акций зарубежного эмитента. При залоге эти акции были оценены в 92 д.ед. за штуку в валюте страны-заемщика, а их доходность - в 4% годовых.

Требуется:

- разработать схему взаиморасчетов участников репо-операции;

- определить величину роста кредитной ставки для заемщика за счет репо-операции.

Образец отчета по практическому занятию

Исходные данные

Показатели приобретенного пакета зарубежных акций	Курс валюты страны-инвестора к д.ед. страны-заемщика	Залоговый кредит	Залоговая оценка при репо-соглашении
количество, шт.	курс, д.ед. эмитента	прогнозируемая доходность, % в год от номинала		сумма, тыс.д.ед.	годовая ставка, %	курс, д.ед. эмитента	доходность, % в год от номинала
200	98	5,0	3,0	100	12,0	92	4,0

1. Стоимость пакета акций в валюте страны-инвестора с учетом их прогнозируемой доходности:

200•98•3+(200•100•3)•0,05=61800 д.ед.

2. Сумма залога при заключении репо-соглашения:

200•92•3+(200•100•3)•0,04=57600 д.ед.

3. Схема взаиморасчетов участников репо-операции:

- покупка пакета акций номиналом в 100 д.ед. эмитента по курсу 98 д.ед. в той же валюте при доходности в 5% годовых;

- передача в залог этого же пакета по курсу 92 д.ед. в валюте страны-заемщика при доходности 4% годовых;

- получение кредита в 100 тыс.д.ед. в валюте страны-инвестора сроком на один год под 12% годовых;

- выплата долга по кредиту (100•1,12=112 тыс.д.ед.)

4. Рост кредитной ставки для заемщика за счет репо-операции:

5. Ставка по кредиту с учетом репо-операции:

12+4,2=16,2%

Контрольные вопросы

1. Кто из участников репо-операции является инвестором, кто кредитором, а кто заемщиком?

2. Какая часть задолженности по кредиту останется непогашенной за счет стоимости заложенных ценных бумаг?

3. Почему заемщик использует репо-операцию, хотя она увеличивает для него кредитную ставку?

Варианты индивидуальных заданий

Номер варианта	Показатели приобретенного пакета зарубежных акций	Курс валюты страны-инвестора к д.ед. страны-заемщика	Залоговый кредит	Залоговая оценка акций при репо-соглашении
	количество, шт.	курс, д.ед. эмитента	прогнозируемая доходность, % в год от номинала		сумма, тыс.д.ед.	годовая ставка, %	курс, д.ед. эмитента	Доходность % в год от номинала
1	210	96	6,0	3,1	120	14,2	92	4,3
2	200	99	5,8	3,7	133	12,1	95	5,3
3	208	97	5,1	3,2	145	13,3	94	4,7
4	215	98	5,9	4,2	121	12,8	95	5,3
5	201	95	5,7	3,4	134	12,2	91	5,2
6	209	97	5,2	3,3	146	13,4	95	4,8
7	218	99	5,0	3,6	122	12,9	96	4,3
8	220	95	5,8	4,1	135	12,3	92	5,4
9	202	96	5,9	3,4	147	13,0	93	5,2
10	210	98	5,6	4,0	123	12,7	95	4,9
11	219	95	5,7	3,3	148	12,4	92	5,2
12	211	96	6,0	3,5	136	13,5	93	5,6
13	225	97	6,1	3,9	124	12,6	94	4,7
14	220	98	5,5	3,2	149	12,5	93	5,1
15	203	99	5,6	3,6	137	13,6	95	5,2
16	212	99	5,4	3,8	125	13,1	94	4,9
17	221	98	5,5	3,7	138	12,6	94	5,0
18	230	97	6,0	3,5	150	12,5	93	5,7
19	204	96	5,2	3,1	126	13,7	91	4,8
20	213	95	5,4	3,8	139	12,7	90	5,0
21	222	95	5,3	3,7	127	12,4	91	4,8
22	235	96	5,9	3,9	140	12,8	92	4,9
23	214	97	5,3	3,0	151	13,8	93	5,0
24	205	98	5,8	3,6	128	12,3	95	5,2
25	240	99	5,2	4,0	141	12,9	96	4,7
26	215	99	5,7	3,0	129	13,2	95	5,2
27	223	98	5,1	3,5	142	12,2	96	4,8
28	225	97	5,6	4,0	154	13,0	95	5,3
29	245	96	5,2	3,1	130	13,9	91	4,7
30	206	95	5,0	3,4	152	13,3	90	4,7
31	216	99	5,5	3,9	143	12,1	94	5,1
32	224	96	5,3	3,2	153	13,1	93	4,9
33	205	98	5,1	4,3	131	12,0	94	4,8
34	207	95	5,4	3,3	144	14,0	91	5,1
35	217	97	5,0	3,8	132	13,2	93	4,6
36	300	95	5,5	3,3	211	14,0	90	5,2
37	314	96	5,2	4,5	225	12,6	91	4,8
38	326	97	5,7	3,1	237	11,5	94	5,3
39	301	98	5,6	3,4	212	13,9	95	5,2
40	327	99	6,0	4,5	226	12,5	94	5,6

4. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия методом средневзвешенного

Общие положения

Инвестиционная привлекательность определяется по трем (столбец 1 табл. 1) группам (разделам) параметров (факторов), характеризующих его деятельность (столбец 2 табл. 1). Коэффициенты весомости учитываемых параметров (факторов) внутри соответствующих их групп (разделов) (столбец 3 табл. 1) и внутри итогового рейтинга (столбец 4 табл. 1) определялись методом экспертных оценок по бальной системе.

Количественная оценка инвестиционной привлекательности конкретного предприятия производится сравнением фактических значений ее параметров (факторов) для данного предприятия с эталонными (максимальными) значениями этих же параметров (факторов). Градация балльных оценок факторов инвестиционной привлекательности (столбец 3 табл. 2) в зависимости от их возможных абсолютных значений (столбец 2 табл. 2), также определялась методом экспертных оценок.

Фактические значения параметров финансового состояния определяются по данным бухгалтерской отчетности предприятия за последний полный год деятельности - формы №1 «Бухгалтерский баланс», формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» и формы №3 «Отчет об изменениях капитала») - по следующим формулам:

- коэффициент соотношения заемных и собственных средств КЗС

КЗС = ЗК/СК

где ЗК - заемный капитал (раздел ?V «Долгосрочные обязательства» и раздел V «Краткосрочные обязательства» пассива баланса);

СК - собственный капитал (раздел III «Капитал и резервы» пассива баланса);

- коэффициент текущей ликвидности КТЛ

КТЛ = (ДС+КФВ+ДЗ+З)/(ККР+КЗ),

где ДС, КФВ, ДЗ и З - соответственно денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и запасы (раздел ?? «Оборотные активы» актива баланса);

ККР и КЗ - соответственно краткосрочные кредиты и кредиторская задолженность (раздел V «Краткосрочные обязательства» пассива баланса);

- коэффициент оборачиваемости активов КОА

КОА = 2 ВН/(СКНГ+СККГ),

где ВН - выручка - нетто (статья «Выручка от реализации товаров, продукции (работ, услуг)» отчета о прибылях и убытках);

СКНГ, СККГ - собственный капитал на начало и конец года соответственно (из отчета об изменениях капитала);

- рентабельность продаж по чистой прибыли КРП

КРП = ЧП/ВН,

где ЧП - чистая прибыль (статья «Чистая прибыль (убыток) отчетного периода» отчета о прибылях и убытках);

- рентабельность собственного капитала по чистой прибыли КРСК

КРСК = 2 ЧП/(СКНГ+СККГ).

Фактические значения параметров рыночного окружения и корпоративного управления выбираются либо с учетом рекомендаций таблицы 2, либо по данным профильных служб управления предприятием.

Рассчитанные (для раздела 1 рейтинга) и выбранные (для его 2 и 3 разделов) абсолютные фактические значения параметров инвестиционной привлекательности оцениваемого предприятия, а также соответствующие этим значениям балльные оценки данных факторов сводятся в таблицу 3. При этом для предприятий разных организационно-правовых форм некоторые факторы инвестиционной привлекательности исключаются из расчета как не присущие той или иной из них (табл. 4). По заполненной с учетом этого таблице 3 оцениваются следующие количественные показатели инвестиционной привлекательности данного предприятия:

- интегральный коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия КИП

КИП = ,

где n - число факторов, учитываемых при оценке инвестиционной привлекательности. Например, для предприятия в форме ОАО n=19, а для предприятия в форме ООО n=13 (см. табл. 4);

Хmax - сумма максимальных значений этих факторов по всем разделам рейтинга. Для приведенных выше примеров предприятий разных организационно-правовых форм Хmax равно 3,00 и 2,12 соответственно (см. табл.2);

Xi - балльная оценка i-го фактора с учетом его весомости (1 ? i ? 19 для предприятия в форме ОАО, см. табл. 4);

- частный коэффициент инвестиционной привлекательности КФС, характеризующий финансовое состояние предприятия

КФС = ,

где n = 5 - число факторов раздела 1 «Финансовое состояние предприятия»;

X1max= 1,26 - сумма максимальных значений этих факторов по данному разделу (см. табл.2);

- частный коэффициент инвестиционной привлекательности КРО, характеризующий рыночное окружение предприятия

КРО=,

где n = 7 - число факторов раздела 2 «Рыночное окружение предприятия»;

X2max = 0,78 - сумма максимальных значений этих факторов по данному разделу (см. табл.2);

- частный коэффициент инвестиционной привлекательности ККУ, характеризующий корпоративное управление на предприятии

ККУ =,

где n = 7 - число факторов раздела 3 «Корпоративное управление на предприятии», определяемое его организационно-правовой формой (см. табл. 4);

X3max - сумма максимальных значений факторов по данному разделу (см. табл.2), учитываемых для предприятия данной организационно-правовой формы.

Уровень инвестиционной привлекательности в зависимости от рассчитанных значений КИП, КФС, КРО и ККУ оценивается по табл. 5. Расчет и оценка ее уровня по интегральному и частному коэффициентам производятся заполнением таблицы 6.

Таблица 1/ Коэффициенты весомости параметров (факторов) и групп (разделов) рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия

Группа (раздел) рейтинга	Параметр (фактор) инвестиционной привлекательности	Коэффициент весомости параметра (фактора) внутри группы (раздела)	Коэффициент весомости параметра (фактора) внутри итогового рейтинга
1	2	3	4
Группа (раздел) 1 «Финансовое состояние предприятия»	1.1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств КЗС	0,10	0,04
	1.2. Коэффициент текущей ликвидности КТЛ	0,25	0,11
	1.3. Коэффициент оборачиваемости активов КОА	0,30	0,13
	1.4. Рентабельность продаж по чистой прибыли КРП	0,20	0,08
	1.5. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли КРСК	0,15	0,06
	ИТОГО коэффициент весомости группы (раздела) 1 «Финансовое состояние предприятия»	1,00	0,42
Группа (раздел) 2 «Рыночное окружение предприятия»	2.1. Инвестиционный климат региона	0,12	0,03
	2.2. Инвестиционная привлекательность отрасли	0,12	0,03
	2.3. Географический рынок сбыта продукции	0,22	0,06
	2.4. Стадия жизненного цикла продукции	0,15	0,04
	2.5. Степень конкуренции на рынке	0,22	0,06
	2.6. Экологическая нагрузка на природную среду	0,08	0,02
	2.7. Развитость транспортной инфраструктуры	0,09	0,02
	ИТОГО коэффициент весомости группы (раздела) 2 «Рыночное окружение предприятия»	1,00	0,26
Группа (раздел) 3 «Корпоративное управление на предприятии»	3.1. Доля голосов в уставном капитале, неподконтрольных менеджменту	0,16	0,05
	3.2. Доля государственной собственности в уставном капитале	0,16	0,05
	3.3. Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке	0,16	0,05
	3.4. Условия выплаты вознаграждения членам совета директоров	0,11	0,04
	3.5. Финансовая прозрачность и раскрытие информации	0,20	0,06
	3.6. Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием	0,10	0,03
	3.7. Дивидендные выплаты	0,11	0,04
	ИТОГО коэффициент весомости группы (раздела) 3 «Корпоративное управление на предприятии»	1,00	0,32
ИТОГО коэффициент весомости рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия в целом	1,00

Таблица 2. Балльная оценка факторов инвестиционной привлекательности предприятия

Фактор инвестиционной привлекательности	Абсолютное значение фактора	Балльная оценка фактора	Коэффициент весомости фактора (столб. 4 табл.1)	Балльная оценка фактора Xi с учетом его весомости (столб.3столб.4)
Раздел 1 «Финансовое состояние предприятия»
1.1. Коэффициент отношения заемных и собственных средств	меньше 0,2	3		0,12
	от 0,2 до 0,5	2	0,04	0,08
	больше 0,5	1		0,04
1.2. Коэффициент текущей ликвидности	больше 1,7	3		0,33
	от 1,2 до 1,7	2	0,11	0,22
	меньше 1,2	1		0,11
1.3. Коэффициент оборачиваемости активов	больше 0,6	3		0,39
	от 0,4 до 0,6	2	0,13	0,26
	меньше 0,4	1		0,13
1.4. Рентабельность продаж по чистой прибыли (%)	больше 16	3		0,24
	от 8 до 16	2	0,08	0,16
	меньше 8	1		0,08
1.5. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (%)	больше 8	3		0,18
	от 3 до 8	2	0,06	0,12
	меньше 3	1		0,06
Сумма максимальных значений X1max в баллах по разделу 1 «Финансовое состояние предприятия»	1,26
Раздел 2 «Рыночное окружение предприятия»
2.1. Инвестиционный климат региона, в котором находится предприятие	благоприятный	3		0,09
	неблагоприятный	2	0,03	0,06
	крайне неблагопри-ятный	1		0,03
	(берется по рейтингу журнала «Эксперт»)
2.2. Инвестиционная привлекательность отрасли, к которой относится предприятие	высокая (нефте-газодобыча, нефтепереработка, электроэнергетика, связь)	3		0,09
	средняя (черная и цветная металлургия, машиностроение, химическая, пищевая и стекольная промышленность)	2	0,03	0,06
	низкая (стройматериалы, легкая, лесная, деревообрабатывающая, целлюлозно-бумажная промышленность и др.)	1		0,03
2.3. Географический рынок сбыта продукции основного производства	зарубежный и российский	3		0,18
	российский	2	0,06	0,12
	региональный	1		0,06
2.4. Стадия жизненного цикла продукции	рост	3		0,12
	зрелость	2	0,04	0,08
	старение	1		0,04
2.5. Степень конкуренции на рынке (для продукции основного производства)	низкая	3		0,18
	средняя	2	0,06	0,12
	высокая	1		0,06
2.6. Экологическая нагрузка на природную среду	незначительная	3		0,06
	значительная	2	0,02	0,04
	разрушительная	1		0,02
2.7. Развитость транспортной инфраструктуры	три вида транспорта	3		0,06
	два вида транспорта	2	0,02	0,04
	один вид транспорта	1		0,02
Сумма максимальных значений X2max в баллах по разделу 2 «Рыночное окружение предприятия»	0,78
Раздел 3 «Корпоративное управление на предприятии»
3.1. Доля голосов в уставном капитале, неподконтрольных менеджменту (доля акций неаффилированных лиц)	более 50%	3		0,15
	от 25% до 50%	2	0,05	0,10
	до 25%	1		0,05
3.2. Доля государственной собственности в уставном капитале	до 10%	3		0,15
	от 10% до 25%	2	0,05	0,10
	более 25%	1		0,05
3.3. Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке (доля акций, сменивших, по данным реестродержателя, владельца в оцениваемый период)	более 50%	3		0,15
	от 25% до 50%	2	0,05	0,10
	до 25%	1		0,05
3.4. Условия выплаты вознаграждения членам совета директоров	зависит от финансовых результатов	3		0,12
	размер вознаграждения фиксирован	2	0,04	0,08
	вознаграждение не выплачивалось	1		0,04
3.5.Финансовая прозрачность и раскрытие информации	раскрытие предусмотренной законодательством отчетности в СМИ и в сети Интернет	3		0,18
	информация раскрывается частично и нерегулярно	2	0,06	0,12
	трудности в получении информации	1		0,06
3.6. Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием	рассылка по почте уведомлений и документов для голосования на собрании акционеров	3		0,09
	рассылка по почте уведомлений о собрании акционеров, запрет уставом общества заочного голосования	2	0,03	0,06
	уведомления не рассылаются, публикация о собрании акционеров только в СМИ	1		0,03
3.7. Дивидендные выплаты (за последний финансовый год)	выплачивались по обыкновенным и привилегированным акциям	3		0,12
	выплачивались только по привилегированным акциям	2	0,04	0,08
	дивиденды не выплачивались	1		0,04
Сумма максимальных значений X3max в баллах по разделу 3 «Корпоративное управление на предприятии»	0,96
Сумма максимальных значений Xmax в баллах по всем разделам рейтинга	3,00

Таблица 3

Исходные данные для оценки инвестиционной привлекательности

Наименование фактора Xi инвестиционной привлекательности	Абсолютное фактическое (рассчитанное или выбранное) значение этого фактора Xi (столб. 2 табл. 2)	Балльная оценка фактора Xi с учетом его весомости (столб. 5 табл. 2)
1	2	3
1.1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	рассчитанное значение	X1.1
1.2. Коэффициент текущей ликвидности	рассчитанное значение	X1.2
1.3. Коэффициент оборачиваемости активов	рассчитанное значение	X1.3
1.4. Рентабельность продаж по чистой прибыли	рассчитанное значение	X1.4
1.5. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	рассчитанное значение	X1.5
Фактическое суммарное количество баллов по разделу 1
2.1. Инвестиционный климат региона	выбранное значение	X2.1
2.2. Инвестиционная привлекательность отрасли	выбранное значение	X2.2
2.3. Географический рынок сбыта продукции	выбранное значение	X2.3
2.4. Стадия жизненного цикла продукции	выбранное значение	X2.4
2.5. Степень конкуренции на рынке	выбранное значение	X2.5
2.6. Экологическая нагрузка на природную среду	выбранное значение	X2.6
2.7. Развитость транспортной инфраструктуры	выбранное значение	X2.7
Фактическое суммарное количество баллов по разделу 2
3.1. Доля голосов в уставном капитале, неподконтрольных менеджменту	выбранное значение	X3.1
3.2. Доля государственной собственности в уставном капитале	выбранное значение	X3.2
3.3. Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке	выбранное значение	X3.3
3.4. Условия выплаты вознаграждения членам совета директоров	выбранное значение	X3.4
3.5. Финансовая прозрачность и раскрытие информации	выбранное значение	X3.5
3.6. Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием	выбранное значение	X3.6
3.7. Дивидендные выплаты	выбранное значение	X3.7
Фактическое суммарное количество баллов по разделу 3
Фактическое суммарное количество баллов по всем разделам

Таблица 4. Факторы инвестиционной привлекательности, учитываемые (+) или не учитываемые (-) при ее оценке для предприятий различных организационно-правовых форм

Фактор инвестиционной привлекательности	Организационно-правовая форма предприятия
	ОАО	ЗАО	ООО	МУП, ГУП, ИП
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	+	+	+	+
Коэффициент текущей ликвидности	+	+	+	+
Коэффициент оборачиваемости активов	+	+	+	+
Рентабельность продаж по чистой прибыли	+	+	+	+
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	+	+	+	+
Инвестиционный климат региона	+	+	+	+
Инвестиционная привлекательность отрасли	+	+	+	+
Географический рынок сбыта продукции	+	+	+	+
Стадия жизненного цикла продукции	+	+	+	+
Степень конкуренции на рынке	+	+	+	+
Экологическая нагрузка на природную среду	+	+	+	+
Развитость транспортной инфраструктуры	+	+	+	+
Доля голосов в уставном капитале, неподконтрольных менеджменту	+	+	-	-
Доля государственной собственности в уставном капитале	+	-	-	-
Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке	+	-	-	-
Условия выплаты вознаграждения членам совета директоров	+	+	-	-
Финансовая прозрачность и раскрытие информации	+	+	-	-
Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием	+	-	-	-
Дивидендные выплаты	+	+	+	-
Общее число факторов, используемых для оценки инвестиционной привлекательности	19	16	13	12

Таблица 5. Уровень инвестиционной привлекательности предприятия

Коэффициенты инвестиционной привлекательности	Уровень инвестиционной привлекательности
1	2
0,80-1,00	высокий
0,50-0,79	средний
менее 0,49	низкий

Таблица 6. Расчет коэффициентов и оценка уровня инвестиционной привлекательности предприятия

Виды оцениваемой инвестиционной привлекательности	Фактическое суммарное количество баллов	Сумма максимальных значений в баллах	Коэффициенты инвестиционной привлекательности	Уровень инвестиционной привлекательности (столб. 2 табл. 5)
По финансовому состоянию предприятия (КФС)			Кфс
По рыночному окружению предприятия (КРО)			Кро
По корпоративному управлению на предприятии (ККУ)			Кку
Интегральная (КИП)			КИП

По данным таблиц 3 и 6 делается вывод об уровне инвестиционной привлекательности оцениваемого предприятия и даются рекомендации по повышению этого уровня.

Образец отчета по практическому занятию

Исходная документация - бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках ОАО «ВПК» за календарный год (в отчет по практическому занятию не включаются):

Бухгалтерский баланс ОАО «ВПК», тыс. руб.

Актив	Код показателя	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы	110	-	-
Основные средства	120	37156	38961
Незавершенное строительство	130	893	302
Доходные вложения в материальные ценности	135	-	-
Долгосрочные финансовые вложения	140	-	-
Отложенные налоговые активы	145	-	8
Прочие внеоборотные активы	150	-	-
Итого по разделу I	190	38049	39271
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210	29452	21790
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	23138	18052
животные на выращивании и откорме	212	-	-
затраты в незавершенном производстве	213	3222	1325
готовая продукция и товары для перепродажи	214	2217	1304
товары отгруженные	215	-	-
расходы будущих периодов	216	872	1109
прочие запасы и затраты	217	3	-
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	290	335
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	-	-
в том числе покупатели и заказчики	231	-	-
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	23823	27695
в том числе покупатели и заказчики	241	19560	23317
Краткосрочные финансовые вложения	250	-	-
Денежные средства	260	1327	423
Прочие оборотные активы	270	208	4
Итого по разделу II	290	55100	50267
БАЛАНС	300	93149	89538
Пассив	Код показателя	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал	410	16500	16500
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411	-	-
Добавочный капитал	420	-	-
Резервный капитал	430	150	1375
в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством	431	-	-
резервы, образованные в соответствии с учредительными, документами	432	1375	1375
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	44848	52901
Итого по разделу III	490	61498	70776
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	510	23042	-
Отложенные налоговые обязательства	515	-	121
Прочие долгосрочные обязательства	520	-	-
Итого по разделу IV	590	23042	121
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	610	-	9511
Кредиторская задолженность	620	8348	9019
в том числе: поставщики и подрядчики	621	1786	3652
задолженность перед персоналом организации	622	1894	1705
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	716	623
задолженность по налогам и сборам	624	3562	2460
прочие кредиторы	625	390	579
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	111	111
Доходы будущих периодов	640	150	-
Резервы предстоящих расходов	650	-	-
Прочие краткосрочные обязательства	660	-	-
Итого по разделу V	690	8609	18641
БАЛАНС	700	93149	89538

Отчет о прибылях и убытках ОАО «ВПК», тыс.руб.

Показатель	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
наименование	код
Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	152279	216277
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	123045	176878
Валовая прибыль (стр. 010+020)	029	29234	39399
Коммерческие расходы	030	441	1703
Управленческие расходы	040	12546	15958
Прибыль (убыток) от продаж (стр. 029+030+040)	050	16247	21738
Прочие доходы и расходы Проценты к получению	060	5	88
Проценты к уплате	070	2729	2505
Доходы от участия в других организациях	080	-	-
Прочие доходы	090	626	5328
Прочие расходы	100	2590	6343
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	11559	18306
Отложенные налоговые активы	141	8	-
Отложенные налоговые обязательства	142	121	-
Текущий налог на прибыль	150	2168	5171
Платежи за счет прибыли	180	-	26
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	9278	13109

Исходные данные для оценки инвестиционной привлекательности ОАО «ВПК» (в скобках указана балльная оценка соответствующего фактора согласно таблицы 2 общих положений)

Наименование фактора инвестиционной привлекательности	Абсолютное фактическое (рассчитанное или выбранное) значение этого фактора	Балльная оценка фактора с учетом его весомости
1.1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	(121 + 18641)/70776 = 0,2651 (2)	0,08
1.2. Коэффициент текущей ликвидности	(50267)/18641 = 2,6966 (3)	0,33
1.3. Коэффициент оборачиваемости активов	(2*152279) / (61498+70776) = 2,3025 (3)	0,39
1.4. Рентабельность продаж по чистой прибыли, %	9278/152279 = 6,09% (1)	0,08
1.5. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли, %	(2*9278)/ (61498+70776) = 14,03% (3)	0,18
Фактическое суммарное количество баллов по разделу 1	1,06
2.1 .Инвестиционный климат региона	Неблагоприятный (2)	0,06
2.2. Инвестиционная привлекательность отрасли	Низкая (1)	0,03
2.3. Географический рынок сбыта продукции	Российский (2)	0,12
2.4. Стадия жизненного цикла продукции	Зрелость (2)	0,08
2.5. Степень конкуренции на рынке	Средняя (2)	0,12
2.6. Экологическая нагрузка на природную среду	Незначительная (3)	0,06
2.7. Развитость транспортной инфраструктуры	Два вида транспорта (2)	0,04
Фактическое суммарное количество баллов по разделу 2	0,51
3.1. Доля голосов в уставном капитале, неподконтрольных менеджменту	До 25% (1)	0,05
3.2. Доля государственной собственности в уставном капитале	До10% (3)	0,15
3.3. Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке	До25% (1)	0,05
3.4. Размер вознаграждения членам совета директоров	Зависит от финансовых результатов (3)	0,12
3.5. Финансовая прозрачность и раскрытие информации	Раскрытие предусмотрено в СМИ (3)	0,18
3.6. Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием	Рассылка по почте уведомлений и документов для голосования на собрании акционеров (З)	0,09
3.7. Дивидендные выплаты	Выплачиваются по обыкновенным и привилегированным акциям (3)	0,12
Фактическое суммарное количество баллов по разделу 3	0,76
Фактическое суммарное количество баллов по всем разделам	2,33

Расчет коэффициентов и оценка уровня инвестиционной привлекательности ОАО «ВПК»

Виды оцениваемой инвестиционной привлекательности	Фактическое суммарное количество баллов	Сумма максимальных значений в баллах	Коэффициенты инвестиционной привлекательности	Уровень инвестиционной привлекательности
По финансовому состоянию предприятия	1,06	1,26	0,84	высокий
По рыночному окружению предприятия	0,51	0,78	0,65	средний
По корпоративному управлению на предприятии	0,76	0,96	0,79	средний
Интегральная	2,33	3	0,78	средняя

Выводы: Хуже всего в контексте инвестиционной привлекательности оцениваемое предприятие выглядит по внешнему (рыночному) окружению. Самый низкий фактор этого локального рейтинга (инвестиционная привлекательность отрасли) изменить нельзя, поэтому резервом повышения инвестиционной привлекательности по разделу 2 интегрального рейтинга следует считать факторы 2.3, 2.4, 2.5 и 2.6 данного раздела.

Рекомендации: Чтобы поднять указанные факторы до балльной оценки 3, следует расширить рынок сбыта, обновить ассортимент выпускаемой продукции, повысить конкурентоспособность предприятия и улучшить внешнюю транспортную инфраструктуру. Эффективность предлагаемых мер по повышению инвестиционной привлекательности предприятия необходимо обосновать повторным расчетом данного локального рейтинга.

Контрольные вопросы

1. Зачем нужна оценка инвестиционной привлекательности предприятия?

2. В каком интервале могут изменяться значения интегрального и частных коэффициентов инвестиционной привлекательности предприятия?

3. Балльные оценки факторов каких разделов рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия определяются экспертным путем и почему?

4. Какой из определяемых локальных рейтингов инвестиционной привлекательности предприятия является наиболее достоверным и почему?

5. Как соотносятся локальные рейтинги инвестиционной привлекательности предприятия по относительной весомости?

6. Какие из локальных рейтингов инвестиционной привлекательности предприятия характеризуют его внешнюю, а какие - внутреннюю среду?

7. Предприятия какой организационно-правовой формы являются наиболее представительными с точки зрения числа учитываемых при оценке их инвестиционной привлекательности факторов?

8. Какие из локальных рейтингов инвестиционной привлекательности оцениваются для бюджетных предприятий и учреждений?

9. Почему в таблице для выполнения задания отсутствует максимальная сумма баллов для рейтинга корпоративного управления?

10. Для каких организаций и учреждений неприменима данная методика оценки инвестиционной привлекательности и почему?

11. Можно ли использовать данную методику для оценки инвестиционной привлекательности территории - муниципального образования, субъекта федерации или страны?

12. Какие из учитываемых факторов инвестиционной привлекательности не могут быть изменены усилиями самого оцениваемого предприятия?

13. Как оценить инвестиционную привлекательность многономенклатурного (многопрофильного) предприятия?

14. Кто такие «аффилированные лица» и как их наличие (отсутствие) влияет на инвестиционную привлекательность предприятия?

15. Какой из учитываемых факторов инвестиционной привлекательности предприятия характеризует транспарентность его хозяйственной деятельности?

16. Позволяет или нет данная методика сравнивать по инвестиционной привлекательности предприятия, отличающиеся друг от друга размерами и видами деятельности, и, если да, то почему?

Варианты индивидуальных заданий

Формы №№ 1, 2 и 3 бухгалтерской отчетности любых предприятий за календарный год.

5. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия методом SWOT-анализа

Общие положения

Как и предыдущий способ оценки инвестиционной привлекательности предприятия, SWOT-анализ базируется на методе средневзвешенного. Отличия же заключаются в следующем:

• большее число учитываемых локальных рейтингов (обобщенных характеристик) - не три, как в предыдущем случае, а четыре, из которых два оценивают внутреннюю среду предприятия (strength - сила, сильные стороны и weakness - слабость, слабые стороны), а два - его внешнюю деловую среду (opportunities - возможности и threats - угрозы);

• сколь угодно большое число частных критериальных показателей (учитываемых факторов) внутри каждой обобщенной характеристики, перечень и балльность которых формирует сам аналитик (эксперт). Так, в нашем примере в составе каждой обобщенной характеристики (S, W, O и T) учтено, как будет показано ниже, по 10 таких показателей;

• оценка степени парной корреляции между всеми учитываемыми частными критериальными показателями внутри каждого отдельного локального рейтинга (обобщенной характеристики) и определение их весомости (значимости) с учетом этой корреляции.

Сильные стороны (обобщенная характеристика S):

- увеличение прибыли за счет роста объема продаж;

- преимущества в области издержек;

- адекватные финансовые ресурсы;

- преимущества (защищенность) в области конкуренции;

- лидер (доля) рынка;

- хорошая репутация у покупателей;

- современная технология и новое оборудование;

- высокая компетентность персонала;

- высокая мотивация на развитие бизнеса;

- наличие инновационных способностей и возможностей их реализации.

Слабые стороны (обобщенная характеристика W):

- очень узкая производственная линия;

- низкая прибыльность деятельности;

- высокая доля заемных средств в структуре источников финансирования;

- уязвимость конкурентной позиции;

- слабое представление о рынке;

- неэффективный маркетинг;

- высокая степень износа оборудования;

- низкая квалификация персонала;

- неэффективная и громоздкая структура управления;

- невосприимчивость к технологическим инновациям.

Возможности (обобщенная характеристика O):

- благоприятные правовые условия ведения бизнеса;

- наличие и объем государственной поддержки;

- рост существующего рынка;

- выход на новые рынки;

- вертикальная интеграция в более крупную структуру;

- расширение производственной кооперации;

- использование лизинга;

- попадание в условия особой экономической зоны;

- использование аутсорсинга;

- наличие готовых к внедрению инноваций.

Угрозы (обобщенная характеристика T):

- увеличение налоговой нагрузки;

- падение курса национальной валюты;

- рост инфляции;

- увеличение ставок по кредитам;

- уменьшение объема существующего рынка;

- увеличение минимального размера оплаты труда;

- ужесточение экологических требований;

- рост стоимости сырья, материалов, энергоресурсов;

- вторжение на рынок нового конкурента;

- слияния среди компаний-конкурентов.

Вес (весомость, значимость) вышеперечисленных частных критериальных показателей внутри своих обобщенных характеристик устанавливается с помощью матриц попарного сравнения, пример которой приведен в виде таблицы 1. При заполнении этих матриц используется пятибалльная шкала предпочтения/непредпочтения (таблица 2):

Таблица 2. Шкала и баллы предпочтения/непредпочтения

Шкала	Баллы
предпочтения	1	2	3	4	5
непредпочтения	1	0,50	0,33	0,25	0,20

Основная диагональ матрицы сравнения (табл. 1) заполняется нулями, исключающими сравнение показателя с самим собой. Направление и очередность заполнения (сравнения) показаны стрелками (там же). Баллы в строке записываются в пользу показателя, отмеченного в начале строки. Сопряженные баллы предпочтения/непредпочтения записываются в связанном со строкой столбце таблицы 1. При «равновесности» показателей обоим присваивается по единице. Вес показателя определяется делением его счетного итого на общее счетное (контрольное) итого.

По весу частных критериальных показателей (последний правый столбец матриц попарного сравнения) и их балльной оценке (таблица 3) определяются величины обобщенных характеристик (таблица 4, тот же пример). По этим величинам производится позиционирование (комплексная оценка) предприятия в системе координат S-W (ось Y) и O-T (ось X), см. рисунок 1.

Таблица 3. Интервалы балльных оценок частных критериальных показателей по видам обобщенных характеристик

Обобщенная характеристика	Интервал балльных оценок ее частных критериальных показателей
	минимум	максимум
S (сильные стороны) и О (возможности)	+1	+10
W (слабые стороны) и Т (угрозы)	-10	-1

Таблица 4 Матрица попарного сравнения частных критериальных показателей на примере обобщенной характеристики S

Наименование частных критериальных показателей

Увеличение прибыли за счет роста объема продаж

Преимущества в области издержек

Адекватные финансовые ресурсы

Преимущества (защищенность) в области конкуренции

Лидер (доля) рынка

Хорошая репутация у покупателей

Современная технология и новое оборудование

Высокая компетентность персонала

Высокая мотивация на развитие бизнеса

Наличие инновационных способностей и возможностей их реализации

Счетное итого

Вес показателя

Увеличение прибыли за счет роста объема продаж

0

Преимущества в области издержек

0

Адекватные финансовые ресурсы

0

Преимущества (защищенность) в области конкуренции

0

Лидер (доля) рынка

0

Хорошая репутация у покупателей

0

Современная технология и новое оборудование

0

Высокая компетентность персонала

0

Высокая мотивация на развитие бизнеса

0

Наличие инновационных способностей и возможностей их реализации

0

Контрольное итого

1,00

Таблица 5

Расчет величины обобщенной характеристики S (сильные стороны)

Частные критериальные показатели	Балл показателя	Его весомость (значимость)	Балльная оценка показателя с учетом его весомости4=2 x 3
Увеличение прибыли за счет роста объема продаж
Преимущества в области издержек
Адекватные финансовые ресурсы
Преимущества (защищенность) в области конкуренции
Лидер (доля) рынка
Хорошая репутация у покупателей
Современная технология и новое оборудование
Высокая компетентность персонала
Высокая мотивация на развитие бизнеса
Наличие инновационных способностей и возможностей их реализации
Итого	1,00

Рис. 1. Позиционирование (комплексная оценка) предприятия по итогам SWOT-анализа

Образец отчета по практическому занятию (пример условный)

Матрица попарного сравнения частных критериальных показателей сильных сторон (обобщенная характеристика S)

Наименование частных критериальных показателей	Увеличение прибыли за счет роста объема продаж	Преимущества в области издержек	Адекватные финансовые ресурсы	Преимущества (защищенность) в области конкуренции	Лидер (доля) рынка	Хорошая репутация у покупателей	Современная технология и новое оборудование	Высокая компетентность персонала	Высокая мотивация на развитие бизнеса	Наличие инновационных способностей и возможностей их реализации	Счетное итого	Вес показателя
Увеличение прибыли за счет роста объема продаж	0	1	2	3	4	5	0,50	0,33	0,25	0,20	16,28	0,11
Преимущества в области издержек	1	0	1	2	3	4	5	0,50	0,33	0,25	17,08	0,12
Адекватные финансовые ресурсы	0,50	1	0	1	2	3	4	5	0,50	0,33	17,33	0,12
Преимущества (защищенность) в области конкуренции	0,33	0,50	1	0	1	2	3	4	5	0,50	17,33	0,12
Лидер (доля) рынка	0,25	0,33	0,50	1	0	1	2	3	4	5	17,08	0,12
Хорошая репутация у покупателей	0,20	0,25	0,33	0,50	1	0	1	2	3	4	12,28	0,08
Современная технология и новое оборудование	2	0,20	0,25	0,33	0,50	1	0	1	2	3	10,28	0,07
Высокая компетентность персонала	3	2	0,20	0,25	0,33	0,50	1	0	1	2	10,28	0,07
Высокая мотивация на развитие бизнеса	4	3	2	0,20	0,25	0,33	0,50	1	0	1	12,28	0,08
Наличие инновационных способностей и возможностей их реализации	5	4	3	2	0,20	0,25	0,33	0,50	1	0	16,28	0,11
Контрольное итого	16,28	12,28	10,28	10,28	12,28	17,08	17,33	17,33	17,08	16,28	146,50	1,00

Матрица попарного сравнения частных критериальных показателей слабых сторон (обобщенная характеристика W)

Наименование частных критериальных показателей	Очень узкая производственная линия	Низкая прибыльность деятельности	Высокая доля заемных средств в структуре источников финансирования	Уязвимость конкурентной позиции	Слабое представление о рынке	Неэффективный маркетинг	Высокая степень износа оборудования	Низкая квалификация персонала	Неэффективная и громоздкая структура управления	Невосприимчивость к технологическим инновациям	Счетное итого	Вес показателя
Очень узкая производственная линия	0	1	1	2	2	3	3	4	4	5	25,00	0,13
Низкая прибыльность деятельности	1	0	2	2	3	3	4	4	5	5	29,00	0,16
Высокая доля заемных средств в структуре источников финансирования	1	0,50	0	3	3	4	4	5	5	0,20	25,70	0,14
Уязвимость конкурентной позиции	0,50	0,50	0,33	0	4	4	5	5	0,20	0,20	19,73	0,11
Слабое представление о рынке	0,50	0,33	0,33	0,25	0	5	5	0,20	0,20	0,25	12,06	0,07
Неэффективный маркетинг	0,33	0,33	0,25	0,25	0,20	0	0,20	0,20	0,25	0,25	2,26	0,01
Высокая степень износа оборудования	0,33	0,25	0,25	0,20	0,20	5	0	0,25	0,25	0,33	7,06	0,04
Низкая квалификация персонала	0,25	0,25	0,20	0,20	5	5	4	0	0,33	0,33	15,56	0,08
Неэффективная и громоздкая структура управления	0,25	0,20	0,20	5	5	4	4	3	0	0,50	22,15	0,12
Невосприимчивость к технологическим инновациям	0,20	0,20	5	5	4	4	3	3	2	0	26,40	0,14
Контрольное итого	4,36	3,56	9,56	17,90	26,40	37,00	32,20	24,65	17,23	12,06	184,92	1,00

Матрица попарного сравнения частных критериальных показателей возможностей (обобщенная характеристика O)

Наименование частных критериальных показателей	Благоприятные правовые условия ведения бизнеса	Наличие и объем государственной поддержки	Рост существующего рынка	Выход на новые рынки	Вертикальная интеграция в более крупную структуру	Расширение производственной кооперации	Использование лизинга	Попадание в условия особой экономической зоны	Использование аутсорсинга	Наличие готовых к внедрению инноваций	Счетное итого	Вес показателя
Благоприятные правовые условия ведения бизнеса	0	0,20	0,20	0,20	0,25	0,25	0,25	0,33	0,33	0,33	2,34	0,02
Наличие и объем государственной поддержки	5	0	0,25	0,25	0,33	0,33	0,33	0,50	0,50	0,50	7,99	0,05
Рост существующего рынка	5	4	0	0,33	0,50	0,50	0,50	1	1	1	13,83	0,09
Выход на новые рынки	5	4	3	0	1	1	1	2	2	2	21,00	0,14
Вертикальная интеграция в более крупную структуру	4	3	2	1	0	2	2	3	3	3	23,00	0,15
Расширение производственной кооперации

Подобные документы

• Теоретические аспекты анализа инвестиционной привлекательности предприятия

  Понятие инвестиционной привлекательности и факторы, ее определяющие. Структура акционерного капитала ПАО "МТС". Оценка инвестиционной привлекательности предприятия ПАО "МТС" на рынке акций и облигаций. Характеристика дивидендной политики компании.
  
  дипломная работа [286,2 K], добавлен 21.11.2016
  

• Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

  Общая характеристика инвестиционной привлекательности. Оценка финансового состояния предприятия, рентабельности капитала. Анализ ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности предприятия. Улучшение инвестиционной привлекательности.
  
  курсовая работа [159,4 K], добавлен 18.11.2007
  

• Анализ методик оценки инвестиционной привлекательности регионов России

  Понятие инвестиций, инвестиционной деятельности, инвестиционной привлекательности. Оценка инвестиционной привлекательности регионов, выявление сильных и слабых сторон. Современная практика повышения инвестиционной привлекательности отельных субъектов РФ.
  
  курсовая работа [1,9 M], добавлен 12.05.2011
  

• Повышение инвестиционной привлекательности ОАО "НИИ Гириконд"

  Сущность инвестиционной привлекательности современного предприятия. Методические основы анализа инвестиционной привлекательности организации. Оценка перспектив внедрения мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности ОАО "НИИ Гириконд".
  
  дипломная работа [1,2 M], добавлен 29.12.2016
  

• Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия

  Понятие инвестиционной привлекательности предприятия: различные подходы к толкованию. Минимальный уровень риска. Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность. Отраслевая принадлежность. Доходность вложенных средств. Эффективность инвестиций.
  
  курсовая работа [75,2 K], добавлен 05.09.2013
  

• Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

  Место и роль оценки стоимости предприятия в инвестиционной деятельности для повышения эффективности управления, область ее применения. Подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия: доходный, затратный и сравнительный (рыночный).
  
  курсовая работа [73,8 K], добавлен 21.04.2010
  

• Оценка инвестиционной привлекательности предприятия с целью создания на его базе совместного предприятия

  Сущность и экономические основы функционирования совместного предприятия. Анализ показателей хозяйственно-финансовой деятельности предприятия ООО "Оконный стиль" как объекта инвестирования. Оценка инвестиционной привлекательности данной организации.
  
  курсовая работа [48,3 K], добавлен 13.11.2014
  

• Оценка инвестиционной привлекательности муниципальных образований

  Роль инвестиций в стратегическом развитии территории. Социально-экономическая характеристика и оценка инвестиционной привлекательности муниципальных районов Московской и Смоленской областей. Анализ ресурсного обеспечения инвестиционной деятельности.
  
  дипломная работа [4,8 M], добавлен 12.05.2014
  

• Оценка инвестиционной привлекательности предприятия ООО "Карьера"

  Анализ показателей планирования инвестиционной привлекательности предприятия на примере ООО "Карьера". Экономическая характеристика предприятия, оценка эффективности его деятельности, использования ресурсов, пропорциональности экономического роста.
  
  курсовая работа [98,2 K], добавлен 11.04.2015
  

• Инвестиционная привлекательность предприятий Республики Башкортостан

  Теоретические подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия. Оценка состояния инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности СПК "Красная Башкирия" Абзелиловского района, а также общие рекомендации по их повышению.
  
  курсовая работа [58,9 K], добавлен 29.11.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам