Разработка финансовой стратегии предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

[Введите текст]

Федеральное государственное автономное

образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«СИБИРСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Институт Управления бизнес-процессами и экономики

Кафедра Экономики и управления бизнес-процессами

КУРСОВАЯ РАБОТА

Разработка финансовой стратегии предприятия на примере АО «Компания ЮНИМИЛК»

Красноярск, 2017 г.



Содержание

Введение

1. Информационная база для разработки финансовой стратегии предприятия

1.1 Анализ финансово-хозяйственной деятельности АО «Компания ЮНИМИЛК»

1.2 Определение позиции предприятия в матрице финансовых стратегий

2. Разработка финансовой стратегии АО «Компания ЮНИМИЛК»

2.1 Разработка ценовой политики и разработка политики максимизации прибыли

2.2 Разработка политики привлечения заемных средств

2.3 Разработка политики распределения прибыли предприятия

2.4 Разработка политики управления текущими активами и текущими пассивами предприятия

Заключение

Cписок используемых источников



Введение

По результатам финансового анализа предприятия выявляются слабые места, на которые следует обратить внимание и доработать или же совсем ликвидировать. Затем, с оглядкой на полученные в результате выводы, уже можно принимать управленческие решения.

Рыночные отношения формируются за счёт увеличения и усиления конкуренции, технологических изменений, постоянного дополнения и изменения налогового законодательства, изменения процентных ставок, курсов валют и так далее. И из-за всех этих условий управляющим компаниям приходится задумываться над многими вопросами, такими как:

- какой стратегии следует придерживаться в нынешних условиях и какую стратегию выбрать в их компании;

- каким образом максимально эффективно и рационально организовать финансовую деятельность предприятия;

- как увеличить эффективность уже имеющихся ресурсов.

Вопросов на самом деле намного больше, но всё же объективный финансовый анализ не только даёт ответы на эти вопросы, но и подсказывает в каком направлении нужно двигаться, чтобы их решить. На основании анализа выявляются наиболее эффективные способы распределения финансовых, материальных и трудовых ресурсов. Особого внимания удостаиваются именно финансовые ресурсы, поскольку этот вид ресурсов можно в краткие сроки трансформировать в любой другой ресурс.

Для этой работы целью было выбрано выявление проблем стратегии одного из существующих ныне предприятий и перспектив её улучшения c предыдущим рассмотрением теоретических аспектов финансовой стратегии предприятия и его экспресс-анализом на основании его финансовой отчётности. стратегия предприятие прибыль актив

Объектом для выполнения курсовой работы является деятельность компании АО «Компания ЮНИМИЛК».

В соответствии с целью будут решены следующие задачи:

1. Провести анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

2. Провести SWOT-анализ, выявлены сильные и слабые стороны предприятия, возможности и угрозы.

3. Определить позицию предприятия в матрице финансовых стратегий.

4. Разработать стратегию развития АО «Компания ЮНИМИЛК».

В конце 2010 года Danone объединил свой молочный бизнес с компанией ЮНИМИЛК. ЮНИМИЛК ведет свою историю с 2002 года. Всего за несколько лет своего существования компания объединила около 30 молокоперерабатывающих заводов и комбинатов детского питания. Сильные бренды, отлаженная логистика, оптимальное распределение производственных площадок и тесное партнерство с поставщиками молока - все это позволило ЮНИМИЛКу занять ведущие позиции на рынке. После объединения Группа компаний Danone-ЮНИМИЛК стала крупнейшим производителем молочной продукции в России. На сегодняшний день в Группу входят около 30 заводов, на которых производится продукция под такими брендами как «Danone», «Активиа», «Actimel», «Растишка», «Даниссимо», «Простоквашино», «Биобаланс», «Актуаль», «Смешарики», «Тёма» и другие. Основной принцип «Danone-Юнимилк» -- фокус на здоровье и инновациях забота о потребителях и постоянная ориентация на высокое качество продукции.



1. Информационная база для разработки финансовой стратегии предприятия

1.1 Анализ финансово-хозяйственной деятельности АО «Компания ЮНИМИЛК»

Финансовый анализ представляет собой процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности играет важную роль в повышении экономической эффективности деятельности организации, в её управлении, в укреплении её финансового состояния. Он представляет собой экономическую науку, которая изучает экономику организаций, их деятельность с точки зрения оценки их имущественно-финансового состояния и с целью выявления неиспользованных резервов повышения эффективности деятельности организаций.

Информационной базой для принятия управленческих решений, связанных с разработкой финансовой стратегии предприятия служат результаты анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Анализ проводится по следующим группам показателей:

1) показатели финансовой устойчивости;

2) показатели деловой активности;

3) показатели рентабельности;

4) показатели ликвидности (платежеспособности).

Данные показатели представлены в таблицах 1-6.

Платежеспособность предприятия характеризуется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством. Платежеспособность непосредственно влияет на формы и условия осуществления коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредитов и займов.

Таблица 1- Показатели платёжеспособности АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Наименование показателей	Алгоритм расчета	Значения показателя
		2014	2015
1. Собственный капитал	Ic	8747591	10994560
2. Внеоборотные активы	F	25804551	27025608
3. Собственные оборотные средства	Ic - F	-17056960	-16031048
4. Запасы и затраты	Z	1769627	1646486
5. Обеспеченность запасов и затрат собственными источниками формирования	(Ic - F) - Z	-18826587	-17677534
6. Долгосрочная задолженность	KT	6444561	6077912
7. Чистые мобильные средства для формирования запасов и затрат	(Ic - F) + KT	-10612399	-9953136
8. Обеспеченность запасов и затрат чистыми мобильными средствами	(Ic - F) + KT - Z	-12382026	-11599622
9. «Нормальные» краткосрочные источники формирования запасов и затрат	Kt н + Rpн	19984290	16491959
10. «Нормальные» источники формирования запасов и затрат	(Ic - F) + KT + Ktн + Rpн	9371891	6538823
11. Обеспеченность запасов и затрат «нормальными» источниками формирования	(Ic - F) + KT + Kt н + Rpн - Z	7602264	4892337
12. Общая величина источников формирования запасов и затрат	(Ic - F) + K	9711467	6911309
13. Обеспеченность запасов и затрат общей величиной источников формирования	(Ic - F) + K - Z	7941840	5264823

По данным таблицы можно сделать вывод, что АО «Компания ЮНИМИЛК» имеет неустойчивое финансовое положение в 2015 и в 2014 гг. Данные выводы сделаны, исходя из следующих неравенств в 2014 и в 2015 году:

1) собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) <0;

2) чистые мобильные средства для формирования запасов и затрат (чистый оборотный капитал) <0.

В таблице 2 приведен анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности.

Таблица 2 ? Анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Наименование показателя	Алгоритм расчета	Нормативное значение	Значения показателя
			2014	2015
1. Общая величина оборотных средств, в том числе	M	х	9711467	6911309
· запасы и затраты	Z	х	1769627	1646486
· дебиторская задолженность	Ra	х	6632349	4493832
· денежные средства и КФВ	D	х	278718	315167
1. Величина краткосрочной задолженности предприятия	Kt + Rp	х	19984290	16491959
3. Коэффициент покрытия	M / (Kt + Rp)	1.5 ? 2.0	0,49	0,42
4. Коэффициент абсолютной ликвидности	D / (Kt + Rp)	0.2 ? 0.5	0,01	0,02
5. Промежуточный коэффициент покрытия	(D + Ra) / (Kt + Rp)	> 0.8	0,35	0,29
6. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования	(Ic - F) / Z	> 0.5	-9,64	-9,74
8. Маневренность собственных средств	D / (Ic -F)	0.2 ? 0.5	-0,02	-0,02

Коэффициент покрытия в 2015 году находится намного ниже нормы. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования имеет отрицательное значение в обоих представленных годах. Коэффициент маневренности собственных средств в данных расчетах в 2014 году и в 2015 году равен -0,02. Это означает, что у АО «Компания ЮНИМИЛК» имеется значительная дебиторская задолженность.

В таблице 3 приведены значения коэффициентов финансовой устойчивости.

Финансово устойчивое предприятие своевременно рассчитывается по своим обязательствам с государством, внебюджетными фондами, персоналом, контрагентами.

Финансовая устойчивость предприятия - это его надежно-гарантированная платежеспособность в обычных условиях хозяйствования и случайных изменений на рынке.

Таблица 3 ? Коэффициенты финансовой устойчивости АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Наименование показателя	Алгоритм расчета	Нормативное	Значения показателя
		значение	2014	2015
1. Величина собственного капитала предприятия	Ic	x	8747591	10994560
2. Общая величина имущества предприятия	B	x	35516018	33936917
3. Коэффициент автономии	Ic / B	> 0.5	0,25	0,32
4. Коэффициент финансовой зависимости	B / Ic		4,06	3,09
5. Общая величина заемного капитала предприятия	K	x	26768427	22942357
6. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	K / Ic	< 1	3,06	2,09
7. Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных средств	M / F	x	0,38	4,2
8. Коэффициент маневренности собственных средств	(Ic - F) / Ic	0.2 ? 0.5	-1,95	-1,46
9. Индекс постоянного актива	F / Ic	x	2,95	0,15

АО «Компания ЮНИМИЛК» финансово зависимо в 2014 и 2015 годах. Об этом говорит коэффициент автономии, значения которого ниже нормы. Однако, коэффициент соотношения заемных средств незначительно снизился. Это означает, что возросла независимость компании от заемных средств.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов оборачиваемости, основные из которых рассчитаны в таблице 4.

Таблица 4 ? Коэффициенты деловой активности АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Наименование показателя	Алгоритм расчета	Значения показателя
		2014	2015
1. Общая величина имущества предприятия	B	35516018	33936917
2. Выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг	N	40127768	40904976
3. Оборачиваемость активов	N / B	1,13	1,21
4. Среднегодовая величина дебиторской задолженности	Ra	5101274	5563091
5. Оборачиваемость дебиторской задолженности	N / Ra	7,87	7,35
6. Период оборота дебиторской задолженности, дней	T*Ra / N	45,77	48,96
7. Среднегодовая величина материально-производственных запасов	Z	1587911	1708057
8. Себестоимость реализованной продукции	С	34939521	34442323
9. Оборачиваемость материально-производственных запасов	C / Z	22,0	20,16
10. Период оборота материально-производственных запасов, дней	T*Z / C	16,36	17,85
11. Длительность операционного цикла, дней	п.6 + п.10	62,13	66,81
12. Среднегодовая величина кредиторской задолженности	Rp	6308886	6746596
13. Оборачиваемость кредиторской задолженности	С/ Rp	5,5	5,1
14. Период оборота кредиторской задолженности, дней	T* Rp / С	65,0	70,5
15. Длительность финансового цикла, дней	п.11 - п.14	-2,87	-3,69
16. Фондоотдача	N / ?F	1,56	1,51
17. Оборачиваемость собственного капитала	N / Ic	4,59	3,72

Общая величина имущества предприятия снизилась, в то время как выручка, наоборот, повысилась, что повлекло за собой изменение оборачиваемости активов, в 2014 году данный показатель был равен 1,13, в 2015 году он незначительно повысился до 1,21. Величина дебиторской задолженности выросла, и это затормозило скорость ее оборачиваемости с 7,87 до 7,35. Себестоимость реализованной продукции немного снизилась, повысилась кредиторская задолженность. В итоге увеличилась длительность операционного цикла на 5 день. Продолжительность финансового цикла меньше длительности операционного цикла на величину периода оборота кредиторской задолженности. Получается, что период оборота кредиторской задолженности составляет 65 дня в 2014 году и 70,5 дней в 2015 году.

Рентабельность ? это один из основных стоимостных качественных показателей эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования средств в процессе производства и реализации продукции. Показатели рентабельности рассчитаны в таблице 5.

Таблица 5? Показатели рентабельности АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Наименование показателя	Алгоритм расчета	Значения показателя
		2014	2015
1. Общая величина имущества предприятия	B	35516018	33936917
2. Собственный капитал	Ic	8747591	10994560
3. Прибыль от продаж	PS	469253	1398055
4. Прибыль до налогообложения	Pдо н/облож.	-219820	2435122
5. Прибыль от обычной деятельности	Poб.деят.	-219820	2435122
6. Чистая (нераспределенная прибыль)	Pч	-186439	2246969
7. Рентабельность активов	PS / B	1,32% -0,62 -0,62 -0,52	4,12% 7,18 7,18 6,62
	Pдо н/облож . /B
	Poб.деят ./ B
	Pч / B
8. Рентабельность собственного капитала	Pч / Ic	-2,13	20,44
9. Выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг	N	40127768	40904976
10. Рентабельность продаж	PS / N	1,17	3,42
	Pч / N	-0,46	5,49
11. Себестоимость реализованной продукции	С	34939521	34442323
12. Рентабельность производственной деятельности	С / N	87,07	84,20

По данным таблицы видно, что показатели рентабельности изменились за рассматриваемый период. В основном это связано с уменьшением общей величины имущества предприятия. Показатель рентабельности продаж равен 3,42. Также о показателе рентабельности продаж можно сказать, что лишь 5,49% в 2015 году составляет чистая прибыль в выручке от продаж.

1.2 Определение позиции предприятия в матрице финансовых стратегий и матрица SWOT-анализа

Для построения матрицы и определения позиции предприятия рассчитываются показатели трех типов:

1) Результат финансовой деятельности;

2) Результат хозяйственной деятельности;

3) Результат финансово-хозяйственной деятельности.

Результат хозяйственной деятельности (РХД). Показатель говорит о ликвидности предприятия после финансирования всех расходов, связанных с его развитием. Положительное значение данного показателя предполагает последующую реализацию масштабных инвестиционных проектов, в течение которых произойдет скачок постоянных затрат, который в значительной мере может быть компенсирован положительным значением РХД.

Существуют следующие базовые показатели финансового менеджмента:

- добавленная стоимость (ДС), или стоимость, добавленная обработкой;

- брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ);

- нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ);

- экономическая рентабельность активов (ЭР).

Они заимствованы из практики западных фирм, но вполне вписываются в современную жизнь трансформирующейся российской экономики на уровне предприятия (фирмы).

Таблица 6 - Расчет базовых показателей АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Наименование показателя	Источник информации, код строки	2014 г.	2015 г.
1. Стоимость реализованной продукции	Форма №2 2110	40127768	40904976
2. Материальные затраты	Форма №5 5610	31594010	31120810
3. Добавленная стоимость	п.1 - п.2	8533758	9784166
4. Расходы на оплату труда	Форма №5 5620	2611348	2642918
5. Отчисления на социальные нужды	Форма №5 5630	570157	576319
6. Брутто-результат эксплуатации инвестиций	п.3 - п.4 - п.5	5352253	6564929
7. Амортизация	Форма №5 5640	1637983	1428236
8. Нетто-результат эксплуатации инвестиций	п.6 - п.7	3714270	5136693
9. Активы	Форма №1 1600	35516018	33936917
10. Рентабельность активов, %	п.8/п.9	10,46	15,14
11. Д Текущие финансовые потребности (ТФП)	Таблица №2	-1414013	1161400
12. Инвестиции в производство	Форма №4 4220	2048797	3003660
13. Доход от продажи имущества	Форма №4 4211	382792	681710
14. Результат хозяйственной деятельности (РХД)	п.6-п.11-п.12+п.13	5100261	3081579
15. Изменение ЗС	Форма №1 1410;1510	1689385	-1712594
16. Проценты к уплате	Форма №2 2330	1048639	1568909
17. Налог на прибыль	Форма №2 2410	-	9039
18. Платежи на выплату дивидендов	Форма №4 4322	-	-
19. Сальдо денежных потоков от финансовых операций	Форма №4 4300	131567	-2567073
20. Результат финансовой деятельности (РФД)	п.15-п.16-п.17-п.18+п.19	509179	-5857615
21. Результат финансово-хозяйственной деятельности (РФХД)	п.14+п.20	5609440	-2776036

Таблица 7 - Расчет текущих финансовых потребностей АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Наименование показателя	Источник информации, код строки	На 31 декабря 2013 г.	На 31 декабря 2014 г.	На 31 декабря 2015 г.
1. Краткосрочные финансовые вложения	Форма №1 1240	651188	975321	426725
2. Дебиторская задолженность	Форма №1 1230	3570198	6632349	4493832
3. Запасы (за вычетом РПБ)	Форма №1 1210	1406195	1769627	1646486
4.Прочие оборотные активы	Форма №1 1260	-	-	-
5. Долгосрочные финансовые вложения	Форма №1 1170	15741411	14029024	14508347
6. Кредиторская задолженность	Форма №1 1520	4827907	7789864	5703327
7. Краткосрочные заемные средства	Форма №1 1510	11705041	12194426	10788632
8. Прочие краткосрочные пассивы	Форма №1 1550	-	-	-
9.Текущие финансовые потребности	п.1+п.2+п.3+п.4+п.5-п.6-п.7-п.8	4836044	3422031	4583431
10. ДТФП		-	-1414013	1161400

= -= 3422031- 4836044 = -1414013тыс. руб.

= -= 4583431 - 3422031 = 1161400тыс. руб.

По результатам расчетов показателей РХД, РФД и РФХД определяется позиция предприятия в матрице финансовых стратегий с целью прогнозирования «критического» пути предприятия на ближайшую перспективу, определения допустимых пределов риска и выявления порога возможностей предприятия.

В зависимости от значения показателей РХД, РФД и РФХД предприятие может находиться в зоне успеха, в зоне дефицита или занимать позицию равновесия.



Область деятельности	РФД0 =-723469	РФД0 =509179	РФД0
РХД0 =5100261	РФХД=0 1	РФХД>0 =5609440 4	РФХД0 6
РХД0 =3081579	РФХД<0 =-2776036 7	РФХД=0 2	РФХД>0 5
РХД0	РФХД0 9	РФХД<0 8	РФХД=0 3

Рисунок 1 - Матрица финансовых стратегий АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

В 2014 году АО «Компания ЮНИМИЛК» находится в квадрате 4. Этот квадрат из зоны успехов матрицы. Компания оказалась в этом квадрате в связи с невысоким значением РФД. В соответствии с методологией авторов матрицы финансовых стратегий в таком положении для компании характерны невысокие темпы роста и нейтральный уровень задолженности. Из 4-го квадрата возможен переход в 1-й или 7-й квадрат при невысоком и неизменном уровне экономической рентабельности, а также во 2-й квадрат при возрастающей экономической рентабельности.

В 2015 году АО «Компания ЮНИМИЛК» перемещается в зону дефицита, в квадрат 7. В квадрат 7 удается войти в случае роста процентных ставок по кредитам.



Таблица 8 - SWOT анализ АО «Компания ЮНИМИЛК»

Внутренние факторы
Сильные стороны: - высококвалифицированные сотрудники; - высокий уровень мотивации сотрудников; - отлаженные и стабильные связи с поставщиками; - хорошая репутация компании; - снижение кредиторской задолженности; - увеличение выручки; -рост независимости от заемных средств.	Слабые стороны: - отрицательный РФХД; - финансовая зависимость предприятия; - низкая скорость оборачиваемости кредиторской задолженности.
Внешние факторы
Возможности: - повышение дебиторской задолженности; - увеличение собственных средств.	Угрозы: -зависимость от процентных ставок по кредиту; - возможность появления конкурентов.

SWOT-анализ показывает, что для предприятия «Компания ЮНИМИЛК» вполне реально, используя сильные стороны и имеющиеся возможности, перекрыть негативное действие слабых сторон и следующих за ними угроз.



2. Разработка финансовой стратегии АО «Компания ЮНИМИЛК»

2.1 Разработка ценовой политики и политики максимизации прибыли

Ценовая политика предприятия разрабатывается с использованием методики сравнения по показателям предельной выручки и предельной издержек. Наибольшую прибыль производителю обеспечивают такой объем выпуска и такая цена, при которых предельные издержки максимально приближены к предельной выручке или равны ей.

Но, при определении максимальной прибыли следует уделить внимание изменению цены и степени ее влияния на величину спроса, а, следовательно, и выручки. Эту зависимость можно проследить, используя показатель эластичности спроса. Эластичность спроса показывает степень изменения спроса в зависимости от изменения цены на данный товар.

В зависимости от численного значения эластичности спроса можно выделить следующие влияния на изменение цен:

1) Эластичность спроса больше 1, т.е. спрос эластичен. При снижении цены значительно повышается объем производимой продукции, так как спрос растет быстрее, чем снижается цена, а, следовательно, и выручка предприятия растет. С другой стороны, при возрастании цены значительно снижаются объемы производимой продукции, т.е. спрос снижается более высокими темпами, чем растет цена и соответственно падает выручка предприятия.

2) При эластичности спроса равной 1, спрос абсолютно эластичен. Как при снижении цены, так и при ее повышении спрос будет соответственно расти и падать такими же темпами, что и изменение цены. Выручка предприятия, в данном случае будет относительно постоянна.

3) Эластичность спроса меньше 1 (неэластичный спрос). В данном случае при снижении цены темпы роста спроса меньше темпов снижения цены, также происходит снижение выручки. При повышении цены темпы снижения спроса меньше темпов роста цены, соответственно растет выручка.

Эластичность спроса принято рассчитывать, используя данные об изменении спроса в процентах при определенном процентном изменении цены на товар. Это значит, что формула расчета эластичности изменения спроса при изменении цен (коэффициент эластичности) имеет вид:

Определяем влияние изменения цен на прибыль предприятия с помощью механизма оценки эластичности спроса товара, для примера взят Кефирный продукт Bio баланс 1% 0,93л. (таблица 9 ).

Таблица 9- Влияние эластичности спроса на выручку от реализации

Количество продаваемого товара (Q),шт.	Цена (P), руб/шт.	Выручка от реализации (TR), руб.	Изменения в спросе, %	Изменения в цене, %	Эластичность спроса
100	80	8000	-	-	-
150	78	11700	50	-2,5	-20
200	76	15200	33,3	-2,56	-13
250	74	18500	25	-2,63	-9,5
300	72	21600	20	-2,7	-7,4
350	70	24500	16,7	-2,78	-6
400	68	27200	14,3	-2,86	-5
450	66	29700	12,5	-2,94	-4,3
500	64	32000	11,1	-3,03	-3,7
550	62	34100	10	-3,13	-3,2

Из таблицы 9 видно, что спрос неэластичен при любой цене. В данном случае при снижении цены темпы роста спроса меньше темпов снижения цены, также происходит снижение выручки. При повышении цены темпы снижения спроса меньше темпов роста цены, соответственно растет выручка

Определяем при каком количестве производимого товара, и при какой цене на него прибыль предприятия является максимальной, используя методику сравнения по показателям предельной выручки и предельных издержек.

Таблица10 - Выбор варианта максимальной прибыли предприятия

Количество продаваемого товара (Q), шт.	Цена (P), руб/шт.	Выручка от реализации (TR), руб.	Валовые издержки (TC), руб.	Прибыль, руб.	Предельная выручка от реализации (MR), руб.	Предельные издержки (MC), руб.	Разница между MR и MC
1	2	3	4	5	6	7	8
100	80	8000	4000	4000	1850	925	925
150	78	11700	5850	5850
200	76	15200	7600	7600	1650	825	825
250	74	18500	9250	9250
300	72	21600	10800	10800	1450	725	725
350	70	24500	12250	12250
400	68	27200	13600	13600	1250	625	625
450	66	29700	14850	14850
500	64	32000	1600	16000	1050	525	525
550	62	34100	17050	17050

Из таблицы видно, что для того чтобы предприятие получало максимальную выручку ему необходимо осуществлять продажу продукта по 80 и 78 руб., при объёме продаж соответственно 100 и 150 единиц данного товара.

В финансовом менеджменте применяется два основных подхода при разработке политики максимизации массы и темпов наращивания прибыли:

1. Сопоставление предельной выручки с предельными затратами наиболее эффективно при решении задачи максимизации прибыли.

2. Сопоставление выручки от реализации с переменными и постоянными затратами, применяемое для расчета максимальной прибыли и для определения наивысших темпов ее прироста.

Переменные затраты - изменяются пропорционально изменению объема производства. К ним относят расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные расходы, зарплата основных производственных рабочих и другие.

Постоянные затраты не изменяются пропорционально изменению объема производства. К ним относятся амортизационные отчисления, проценты за кредит, арендная плата, оклады управляющих работников, административные расходы и другие.

Смешанные затраты - состоят из переменных и постоянных частей. К ним относятся, например, почтовые и телеграфные расходы, затраты на текущий ремонт оборудования и т.п. В процессе принятия решений смешанные затраты относят либо к переменным, либо к постоянным.

При выборе вариантов максимизации прибыли критерием выбора является сила воздействия производственного рычага. Действие проявляется в том, что любое изменение выручки порождает еще более сильное изменение прибыли. Понятие производственного рычага связано со структурой себестоимости и в частности в соотношении между условно переменными и условно постоянными затратами.

В ходе расчетов допускается изменение переменных затрат и выручки на 5 % и изменение постоянных затрат на 5%.

Определяем наиболее оптимальный вариант сочетания постоянных и переменных затрат для максимизации объемов и увеличения темпов прироста прибыли предприятия представлено в таблицах 11-13.



Таблица 11- Рост переменных затрат при неизменном уровне постоянных затрат АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Показатель	2014	Прогнозные варианты
		1 год	2 год	3 год	4 год
1.Выручка	40904976	42950225	45097736	47352623	49720254
2.Темп роста выручки,%	-	5	5	5	5
3.Переменные затраты	26179185	27488144	28862551	30305679	31820963
4.Темп роста переменных затрат,%	-	5	5	5	5
5.Постоянные затраты	11044344	11044344	11044344	11044344	11044344
6.Валовая маржа	14725791	15462081	16235185	17046944	17899291
7..Прибыль	3681447	4417737	5190841	6002600	6854947
8.СВПР	4,0	3,5	3,1	2,8	2,6

Из данных таблицы мы видим, что при росте переменных и неизменном уровне постоянных затрат, самая выгодная структура издержек в прогнозном варианте на 4 год, а именно прибыль - 6854947, сила воздействия производственного рычага - 2,6.

Таблица 12- Рост переменных и постоянных затрат АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Показатель	2015	Прогнозные варианты
		1 год	2 год	3 год	4 год
1.Выручка	40904976	42950225	45097736	47352623	49720254
2.Темп роста выручки,%	-	5	5	5	5
3.Переменные затраты	26179185	27488144	28862551	30305679	31820963
4.Темп роста переменных затрат,%	-	5	5	5	5
5.Постоянные затраты	11044344	11596561	12176389	12785208	13424468
6.Валовая маржа	14725791	15462081	16235185	17046944	17899291
7..Прибыль	3681447	3865520	4058796	4261736	4474823
8.СВПР	4,0	4,0	4,0	4,0	4,0

Из данных таблицы мы видим, что при росте переменных и росте уровня постоянных затрат, самая выгодная структура издержек в прогнозном варианте на 4 год, а именно прибыль - 4474823, сила воздействия производственного рычага - 4,0.

Таблица 13- Рост переменных и снижение постоянных затрат АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Показатель	2015	Прогнозные варианты
		1 год	2 год	3 год	4 год
1.Выручка	40904976	42950225	45097736	47352623	49720254
2.Темп роста выручки,%	-	5%	5%	5%	5%
3.Переменные затраты	26179185	27488144	28862551	30305679	31820963
4.Темп роста переменных затрат,%	-	5%	5%	5%	5%
5.Постоянные затраты	11044344	10492127	9967521	9469145	8995688
6.Валовая маржа	14725791	15462081	16235185	17046944	17899291
7..Прибыль	3681447	4969954	6267664	9577799	8903603
8.СВПР	4,0	3,1	2,6	1,8	2,0

Из данных таблицы мы видим, что при росте переменных и снижении уровня постоянных затрат, самая выгодная структура издержек в прогнозном варианте на 4 год, а именно прибыль - 8903603, сила воздействия производственного рычага - 2,0.

Анализируя полученные расчеты можно сделать вывод, что предприятие имеет достаточный размер валовой моржи, чтобы перекрыть свои постоянные затраты. По мере дальнейшего увеличения объема продаж и удаления от точки безубыточности эффект производственного рычага начинает снижаться. Каждый последующий процент прироста объема продаж будет приводить ко все меньшему темпу прироста прибыли. Также механизм производственного рычага имеет и обратную направленность. Между эффектом производственного рычага и прибылью существует обратная зависимость, чем выше прибыль, тем ниже производственный рычаг и наоборот.

Знания об эффекте производственного рычага чрезвычайно полезны при планировании платежей по налогу на прибыль, а также для выработки деталей коммерческой политики предприятия.

2.2 Разработка политики привлечения заемных средств (эффект финансового рычага)

Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия.

Эффект финансового левериджа трактуют как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала.

Уровень ЭФР = (1 - Ставка н/о прибыли) * (ЭР - СРСП) * ЗС/СС (5)

Средняя расчетная ставка процента (СРСП) рассчитывается по формуле:

Приведенная формула расчета эффекта финансового рычага позволяет выделить в ней три основные составляющие.

1 Налоговый корректор (1 - ставка налога на прибыль), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым рычагом дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

2 Дифференциал финансового рычага (экономическая рентабельность активов - средняя расчетная ставка процента за кредит), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

Дифференциал финансового рычага является главным условием, формирующим положительный эффект финансового рычага. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на формирование используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер валовой прибыли предприятия от производственной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

В свете вышесказанного можно сделать вывод о том, что формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

3 Плечо финансового левериджа (ЗС/СС), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Плечо финансового левериджа является тем рычагом (леверидж в дословном переводе - рычаг), который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост плеча финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост плеча финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности обственного капитала. Иными словами, прирост плеча финансового левериджа вызывает еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа).

Таким образом, при неизменном дифференциале плечо финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном плече финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Таблица 14 - Расчет эффекта финансового рычага (при различной структуре пассива) АО «Компания ЮНИМИЛК», руб.

Для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процентов и плеча рычага можно воспользоваться следующими графиками (рисунок 2).

Рисунок 2- График кривых дифференциала

Рассчитаем отношение экономической рентабельности активов к среднерасчетной ставке процента в каждом из предложенных вариантов. Для начала необходимо рассчитать отношение экономической рентабельности активов к средней расчётной ставке процента. Экономическая рентабельность показывает величину прибыли, которую получит предприятие на единицу стоимости капитала. Это один из важнейших конечных показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия, и необходимо знать, как его регулировать.

1. 15,1 /18= 0,84

2. 15,1/19 =0,79

3. 15,1/20=0,76

4. 15,1/21=0,72

5. 15,1/22= 0,69

Ни один вариант не вписывается в безопасное плечо рычага, т.е. АО «Компания ЮНИМИЛК» не рекомендуется привлекать заемные средства в данном размере и при данной ставке процента.



2.3 Разработка политики распределения прибыли предприятия

Политика распределения прибыли включает в себя:

1. Политику развития производства;

2. Дивидендную политику предприятия.

Коммерческая маржа рассчитывается по формуле:

КМ = НРЭИ/Оборот*100% (6)

КМ показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота. На КМ влияет ценовая политика предприятия, а также объем и структура затрат. У предприятия с высоким уровнем прибыли коммерческая маржа превышает 20-30%.

Коэффициент трансформации рассчитывается по формуле:

КТ = Оборот/Актив (7)

КТ показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, то есть в какой оборот трансформируется каждый рубль актива. На КТ влияют отраслевые условия деятельности и экономическая стратегия предприятия.

На основе графика экономической рентабельности можно определить зону оптимального сочетания коммерческой маржи и коэффициента трансформации (рисунок 2).

Рисунок 3 - График экономической рентабельности активов

II - слабая КМ, слабый КТ;

III - сильная КМ, сильный КТ (идеальная зона);

IV - слабая КМ, сильный КТ.

Идеальная позиция тяготеет к зоне III, но на практике соединить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентом трансформации очень трудно, т.к. при наращивании оборота коэффициент трансформации увеличивается, а коммерческая маржа снижается, если одновременно не повышается эффективность использования активов. У большинства предприятий показатели располагаются между I и II зонами, при этом снижение к четвертой зоне опасно, так как грозит падением экономической рентабельности.

Таблица 15 - Расчет коэффициентов КТ, КМ и ВТР

Показатель	Значение
	2014	2015
Актив	35516018	33936917
Оборот	40127768	40904976
НРЭИ	3714270	5136693
КМ, %	9,3	12,6
КТ	1,1	1,2
ЭР,%	10,23	15,12
ЧП	-186439	2246969
СС	8747591	10994560
Дивиденды	-	-
НР, %	0	0
ЧРСС, %	-2,1	20,4
ВТР, %	-2,1	20,4

Таким образом, АО «Компания ЮНИМИЛК» в 2014 году имело сильную коммерческую маржу и слабый коэффициент трансформации, следовательно, оно находилось в первой зоне. В 2014 году в связи увеличение продаж и снижением стоимости на услуги КМ и КТ незначительно увеличились. Таким образом, предприятие осталось в I зоне.

Предприятию необходимо увеличить КТ, но при этом не уменьшить КМ (воздействуя на себестоимость, снижая расходы по реализации продукции, упорядочивая административно - управленческие расходы).

Для определения направлений распределения прибыли необходимо рассчитать внутренние темпы роста собственных средств (ВТР). ВТР дают информацию о нарастании собственных средств пассива, служат основанием для расчета темпов роста производства и рассчитываются по формуле:

ВТР = ЧРСС * (1-НР), (8)

где НР - норма распределения прибыли, показывающая, какая часть чистой прибыли выплачивается в качестве дивидендов;

ЧРСС - чистая рентабельность собственных средств.

ЧРСС рассчитывается по формуле:

ЧРСС = ЧП/СС * 100% (9)

Чистая рентабельность собственных средств (РСС) очерчивает не только верхнюю границу потенциального развития производства, но и верхний уровень дивиденда.

Таким образом, ЧРСС АО «Компания ЮНИМИЛК» в 2015 г. увеличилась, поэтому ВТР тоже увеличился и стал положительной величиной. Предприятие имеет возможность финансировать развитие производства и выплачивать дивиденды.

2.4 Разработка политики управления текущими активами и текущими пассивами предприятия

Одной из основных задач предприятия является выбор политики управления текущими активами с целью повышения эффективности их использования.

Нехватка того или иного вида оборотных активов - это некоторые риски для предприятия, которые оно должно страховать за счет формирования резервов. Правильно выбранная политика управления оборотными активами позволяет компенсировать эти риски, давая обоснование размерам страховых запасов. От этого будут зависеть величина минимально необходимой потребности в запасах, лимита дебиторской задолженности, оптимальных остатков денежных средств на счетах компании.

Таким образом, суть и назначение политики оперативного управления текущими активами заключается, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры данного типа активов и в установлении оптимальной структуры их финансирования, - с другой.

Для решения задачи управления текущими активами необходимо:

- рассчитать оптимальную величину текущих финансовых потребностей (ТФП) для АО «Компания ЮНИМИЛК»;

- определить степень влияния факторов на величину ТФП;

- рассчитать достаточный уровень и рациональную структуру текущих активов, источников их финансирования.

Показатель ТФП отражает, сколько предприятию потребуется средств для обеспечения нормального кругооборота запасов и дебиторской задолженности в дополнение к той части суммарной стоимости этих элементов оборотных активов, которая покрывается кредиторской задолженностью. ТФП оказывают непосредственное влияние на финансовое состояние предприятие, так как определяют его потребность в краткосрочном кредите. Также ТФП принято рассчитывать в процентах к обороту.

Таблица 16 - Расчет оптимальной величины текущих финансовых потребностей (ТФП) АО «Компания ЮНИМИЛК, руб.

Наименование показателя	Источник информации, код строки	2014 г.	2015 г.
Краткосрочные финансовые вложения	Форма №1 1240	975321	426725
Дебиторская задолженность	Форма №1 1230	6632349	4493832
Запасы (за вычетом РПБ)	Форма №1 1210	1769627	1646486
Прочие оборотные активы	Форма №1 1260	-	-
Долгосрочные финансовые вложения	Форма №1 1170	14029024	14508347
Кредиторская задолженность	Форма №1 1520	7789864	5703327
Краткосрочные заемные средства	Форма №1 1510	12194426	10788632
Прочие краткосрочные пассивы	Форма №1 1550	-	-
Текущие финансовые потребности	п.1+п.2+п.3+п.4+п.5-п.6-п.7-п.8	3422031	4583431
Выручка	Форма №2 2110	40127768	40904976
ТФП, %	п. 9/п. 10*100%	8,5	11

Из данных таблицы 16 видно, что АО «Компания ЮНИМИЛК» за рассматриваемый период осуществляло краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения. Кредиторская задолженность превышает дебиторскую на 1157515 тыс. руб. в 2014 году и на 1209495 тыс. руб. в 2015 году. Оба показателя снизились к концу рассматриваемого периода. Данная тенденция имеет отрицательный характер, так как многие аналитики считают, что если кредиторская задолженность превышает дебиторскую, то предприятие рационально использует средства, т.е. временно привлекает в оборот средств больше, чем отвлекает из оборота. На предприятии АО «Компания ЮНИМИЛК» такая ситуация. Показатель выручки увеличился в 2015 году на 777208 тыс. руб. по сравнению с предыдущим годом.

Таким образом, в связи вышеперечисленными факторами у предприятия увеличились текущие финансовые потребности с 8,5% в 2014 году до 11% в 2015 году.

Более подробно рассмотрим влияние каждого фактора на величину ТФП в таблице 17.

Таблица 17 - Расчет степени влияния факторов на величину ТФП (%), АО «Компания ЮНИМИЛК

Наименование показателя	Источник информации, код строки	2014 г.	2015 г.
Текущие финансовые потребности	Таблица 1	3422031	4583431
Уд. вес краткосрочных финансовых вложений	п.1 таб. 1/п. 11*100%	10	6
Уд. вес. дебиторской задолженности	п.2 таб. 1/п. 11*100%	68	65
Уд. вес запасов	п.3 таб. 1/п. 11*100%	18	24
Уд. вес прочих оборотных активов	п.4 таб. 1/п. 11*100%	-	-
Уд. вес кредиторской задолженности	п.6 таб. 1/п. 12*100%	38	34
Уд. вес краткосрочных заемных средств	п.7 таб. 1/п. 12*100%	60	64
Уд. вес прочих краткосрочных пассивов	п.8 таб. 1/п. 12*100%	-	-
Текущие активы	Форма №1 1200	9711467	6911309
Текущие пассивы	Форма №1 1500	20323866	16864445

В 2014 году наибольшее влияние на величину ТФП оказали дебиторская задолженность (68%) и краткосрочные заемные средства (60%), а наименьшее 10% - краткосрочные финансовые вложения. В 2015 году наибольшее влияние также сохранили краткосрочные заемные средства (64%) и дебиторская задолженность (65%). Увеличилось влияние запасов к 2015 году на 6%.

Достижение оптимального значения ТФП осуществляется с помощью комплексного оперативного управления ТА и ТП предприятия: превращения ТФП предприятия в отрицательную величину, ускорения оборачиваемости оборотных средств предприятия, выбора наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

На величину ТФП влияют следующие факторы:

- длительность производственного и сбытового циклов;

- темпы роста объема производства и объема продаж;

- сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжение сырьем и материалами;

- состояние рыночной конъюнктуры;

- величина маржинального дохода (валовая маржа);

- инфляция.

Способы покрытия ТФП:

1.Краткосрочные кредиты и займы;

2.Спонтанное финансирование;

3.Факторинг;

4.Учет векселей.

Для выбора политики управления текущими активами и текущими пассивами необходимо также определить показатели, приведенные в таблице 18.

Таблица 18 - Расчет достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, источников их финансирования, т.е. пассивов АО «Компания ЮНИМИЛК, тыс. руб.

Наименование показателя	Источник информации, код строки	2014 г.	2015 г.
Собственные средства	Форма №1 1300	8747591	10994560
Долгосрочные обязательства	Форма №1 1400	6444561	6077912
Внеоборотные активы	Форма №1 1100	25804551	27025608
Чистый оборотный капитал	п. 1 + п. 2 - п. 3	-10612399	-9953136
Текущие финансовые потребности (ТФП)	Таблица 1	3422031	4583431
Разница ТФП и ЧОК	п.5-п.4	14034430	14536567

Из таблицы 18 видно, что ЧОК<ТФП в 2014 году на 14034430 тыс. руб., а в 2015 году на 14536567 тыс. руб. Это говорит о том, что у АО «Компания ЮНИМИЛК» наблюдается дефицит денежных средств и необходимо дополнительное финансирование в размере 14034430 тыс. руб. (2014 г.) и 14536567 тыс. руб. (2015 г.).

Существуют следующие политики управления ТА и ТП:

1. Агрессивная политика;

2. Консервативная политика;

3. Умеренная политика управления;

4. Идеальная политика.

Определим политику управления ТА АО «Компания ЮНИМИЛК», рассчитав все необходимые показатели в таблице 19.

Таблица 19 - Определение типа политики управления ТА АО «Компания ЮНИМИЛК, тыс. руб.

№ п/п	Наименование показателя	Источник информации, код строки	На 31 декабря 2014 г.	На 31 декабря 2015 г.
1.	Выручка	Форма №2	40127768	40904976
		2110
2.	Прибыль н/о	Форма №2	-219820	2435122
		2300
3.	Внеоборотные активы	Форма №1	25804551	27025608
		1100
4.	Оборотные активы	Форма №1	9711467	6911309
		1200
5.	Общая величина активов	п. 3+п.4	35516018	33936917
6.	Удельный вес ОА в имуществе, %	п.4/п.5*100%	27%	20%
7.	Рентабельность активов, %	п.2/п.5*100%	-0,62%	7%
8.	Рентабельность ОА, %	п.2/п.4*100%	-2%	35%
9.	Коэффициент оборачиваемости ОА, обороты	п.1/п.4	4,1	6,0
10.	Продолжительность 1 оборота, дни	365/п.9	89	61

По данным таблицы 19 можно видно, что удельный вес текущих активов предприятия в общей величине активов снизился на 7% и составил 20%. Рентабельность активов увеличилась на 7,62% к концу рассматриваемого периода, что обусловлено повышением прибыли. В связи с этим же увеличилась рентабельность ОА на 37% к концу периода. Коэффициент оборачиваемости ОА снизился на 1,9, что может являться причиной падения продаж и ростом суммы используемых активов. Продолжительность одного оборота уменьшилась на 28 дней.

Таким образом, для предприятия АО «Компания ЮНИМИЛК» в 2015 году характерна скорее консервативная политика управления ТА.

Для того, чтобы определить политику управления ТП, необходимо рассчитать удельный вес краткосрочных кредитов в общей сумме пассивов.

Таблица 20- Определение типа политики управления ТП, АО «Компания ЮНИМИЛК, руб.

2.	Долгосрочные обязательства	Форма №1 1400	6444561	6077912
3.	Краткосрочные кредиты и займы	Форма №1	12194426	10788632
		1510
4.	Общая величина пассивов	п. 1+п.2+п.3	27386578	27861104
5.	Удельный вес КО в общей сумме пассивов, %	п.3/п.4*100%	45%	39%

По данным таблицы 20 видно, что удельный вес краткосрочных кредитов в общей сумме пассивов составляет 45% в 2014 году и 39% в 2015 году. Это означает, что для предприятия АО «Компания ЮНИМИЛК» характерна умеренная политика управления ТП.

На основе матрицы комплексного управления ТА и ТП определим для предприятия АО «Компания ЮНИМИЛК» политику комплексного управления ТА и ТП (Рисунок 4).

Рисунок 4 - Матрица выбора политики комплексного управления ТА и ТП

Политика управления текущими пассивами	Политика управления текущими активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная ПКОУ	Агрессивная ПКОУ
Умеренная	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ
Консервативная	Консервативная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Не сочетается

Так как для АО «Компания ЮНИМИЛК» характерная консервативная политика управления ТА и умеренная политика управления ТП, то политика комплексного управления ТА и ТП - умеренная. Для умеренной модели управления текущими активами и пассивами характерны следующие особенности:

- текущие активы составляют половину всех активов предприятия;

- усредненный период оборачиваемости оборотных средств;

- относительно усредненный уровень краткосрочного кредита в составе пассивов.

Графически данная модель управления текущими активами и пассивами представлена на рисунке 5.