Размещено на http://www.allbest.ru/

Тема 8. Инвестиционный процесс

План

1. Понятие, стадии и участники инвестиционного процесса

2. Понятие и виды инвестиционных институтов

1. Понятие, стадии и участники инвестиционного процесса

инвестиционный капитал холдинг

Инвестиционный процесс представляет собой совокупность действий по привлечению на определенное время накоплений населения и юридических лиц с целью их использования путем образования производственного основного и оборотного капиталов для получения предпринимательской прибыли.

Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней

Как экономическая категория инвестиционный процесс выражает отношения, которые возникают между его участниками по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расширения и совершенствования производства.

Инвестиционный процесс - это динамический процесс превращений (смены форм) капитала:

- преобразование первоначальных инвестиционных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты (конкретные объекты инвестиционной деятельности - оборудование, здания и др.) для создания материальных предпосылок коммерческой деятельности;

- превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта (накопление финансовых ресурсов в форме амортизационных отчислений и части прибыли, окупающих вложенный в производство капитал).

Осуществление инвестиционного процесса предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются:

· достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал;

· существование экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах;

· механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.

Функции инвестиционного процесса:

1) Исследование внешней инвестиционной среды: изучение правовых условий инвестиционной деятельности; анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка и факторов, ее определяющих; прогноз текущей конъюнктуры инвестиционного рынка по отдельным сегментам, связанным с деятельностью предприятия.

2) Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия.

3) Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия: прогноз потребности в инвестиционных ресурсах и определение возможности их формирования за счет собственных источников.

4) Оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов и отбор наиболее аффективных.

5) Текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных инвестиционных проектов.

6) Организация мониторинга реализации инвестиционных проектов: формирование системы наблюдаемых показателей; определение периодичности сбора и анализа информации; выявление причин отклонения параметров реализации инвестиционных проектов от рассчитанных значений.

7) Подготовка решений о выходе из инвестиционных проектов и реинвестировании капитала в случае снижения ожидаемой эффективности проектов, изменения финансового состояния предприятия; конъюнктуры инвестиционного рынка и по другим причинам.

Направления инвестиционного процесса:

· самоорганизация предприятий;

· создание кредитных союзов и кооперативов;

· создание ремесленных сел, выпускающих продукцию, привлекательную для туризма;

· целенаправленная политика государства по решению ряда вопросов в области предоставления дополнительных гарантий;

· выявление государством регионов, имеющих потребность в создании малых предприятий и оказание им финансовой и иной поддержки;

· активная приватизация государственных монополий (автомобильных дорог, морских и речных портов, аэропортов).

· создание благоприятного инвестиционного климата и детальное изучение зарубежного опыта по всем формам привлечения инвестиций.

С точки зрения управления реальными инвестициями выделяют следующие этапы инвестиционного процесса:

- мотивация инвестиционной деятельности;

- разработка программы развития предприятия и обоснование целесообразности ее реализации;

- планирование инвестиций;

- финансовое обеспечение инвестиционной деятельности;

- обеспечение реальных инвестиций материально-техническими ресурсами;

- страхование реальных инвестиций;

- мониторинг и регулирование инвестиционного процесса;

- оценка результатов инвестирования.



Финансовые посредники на рынке инвестиционного капитала

Основные стадии процесса инвестиций:

1) предварительная стадия - стадии принятия решения о вложении

В пределах первой ее фазы определяют цели вложения.

Во второй фазе определяют направление вложения.

В третьей фазе осуществляется выбор конкретного объекта происходит, в ней же подготавливается и заключается инвестиционный договор, который определяет права и обязанности сторон контракта касательно размера инвестируемых средств, условий и срока инвестиций, сотрудничества сторон при реализации инвестиционного процесса, права собственности на объект инвестиций, распределение возможных доходов от использования объекта и так далее. После подписания инвестиционного контракта происходит наделение статусом инвестиций всех материальных и нематериальных благ, которые вкладываются.

2) реализация инвестиций, конкретные действия для осуществления инвестиций, облеченные в законную форму с помощью заключенных договоров разных видов. Это могут быть контракты о передаче имущества; контракты, оговаривающие выполнение работ или услуг, разрешения и другие гражданско-правовые контракты. Вторую стадию завершает создание объекта инвестиционной деятельности.

3) операционная (эксплуатационная) стадия - тесно связана с обслуживанием вновь созданного объекта инвестиционной деятельности. На этой стадии происходит производство товаров, выполнение работ, оказание услуг; осуществляется маркетинг и продажа нового продукта. В течение операционной стадии компенсируются инвестиционные расходы, происходит получение прибыли от осуществления инвестиций. Именно на этой стадии наступает срок окупаемости инвестиций.

В рыночной экономике инвестиционный процесс осуществляется посредством инвестиционного рынка.

Инвестиционные рынки бывают:

- реального инвестирования

- финансового инвестирования необходимо для аккумулирования временно свободных денежных средств одних субъектов рынка и эффективное использование их другими, бесперебойное формирование финансовых ресурсов, их наиболее эффективное инвестирование и целенаправленное использование..

Реализация инвестиционного процесса связана с поиском решений в области определения возможных источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования.

Участники инвестиционного процесса.

Для определения полного состава участников рекомендуется:

a) определить предметную область проекта, его масштабность, сложность на каждом уровне технико-экономического обосновании;

b) обозначить долю инвестора;

c) определить мотивацию каждого участника;

d) выделить активных участников их функции и ответственность.

При этом немаловажным фактором при определении участников является организационно-правовая форма хозяйствования и в частности, наличие имущественного комплекса, находящегося во владении той или иной организационно-правовой формы организации.

Участниками инвестиционного процесса являются:

1) инвесторы - является ведущим звеном среди участников инвестиционного процесса, так как он производит вложение капитала в форме инвестиций собственных, заемных и привлеченных средств, при этом обеспечения целевое их использование и выступая в роли заказчика, вкладчика, кредитора, покупателя или выполняя те или иные функции участников.

a) по их статусу и по капитальным вложениям (реальным инвестициям):

- отечественные и иностранные инвесторы:

ь институциональные - формируют свой капитал из средств клиентов или вкладчиков и размещают его в основном в ценные бумаги. Для некоторых из них дополнительным является материальное инвестирование;

ь индивидуальные - они не объединяют свои капиталы, производят инвестирование от своего имени и из собственных средств независимо друг от друга;

ь корпоративные (организации и корпорации) - действуют от имени соответствующего предприятия, фирмы акционерного общества с привлечением его собственного капитала и заемных средств. Значительная часть корпоративных инвесторов занимается в основном материальным инвестированием, вложения в ценные бумаги представляют для них дополнительный вид инвестирования.

ь специализированные институты (фонды и компании);

ь инвестиционные фонды;

- профессиональные инвесторы:

ь риэлтерские фирмы;

ь банки и финансовые компании;

ь фондовые посредники;

- индивидуальные инвесторы:

ь государство (органы управления);

ь инвестиционные институты;

ь инвестиционные компании;

b) по портфельному инвестированию инвесторы бывают:

- консервативные инвесторы - защищают свои средства от инфляции, вкладывает средства с невысокой доходностью и низким уровнем риска. Это частные инвестора.

- умеренно - агрессивные инвесторы - вкладывают свои средства в ограниченном размере на длительный срок, который обеспечивает более высокую доходностью. Вложения осуществляются в слабодоходные и малорискованные ценные бумаги.

- агрессивные инвестора- производит вложения средств в рискованные ценные бумаги с высоким уровнем доходности, производит спекулятивные операции на курсах ценных бумаг.

2) заказчики - уполномоченные инвесторы (физические и юридические лица), которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если это не предусмотрено договором между ними. Заказчики могут быть инвесторами. Заказчики, не являющиеся инвесторами, наделяются правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором. Это главный участник инвестиционного процесса, будущий владелец и пользователь результатов проекта;

3) исполнители работ - физические и юридические лица, которые выполняют работу по договору подряда, заключаемому с заказчиком. Они должны иметь лицензию;

4) пользователи объектами инвестиционной деятельности - физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного управления, иностранные государства, международные организации, для которых создаются указанные объекты;

5) поставщики;

6) банки;

7) страховые компании;

8) посреднические организации;

9) фондовые и валютные биржи;

10) инвестиционные биржи;

Существует другая классификация инвесторов:

1) стратегические - это преимущественно ТНК. Они имеют своей целью как можно шире использовать природные ресурсы России и достичь прибыли от инвестирования путем их использования, налаживания в России собственного производства и дилерской сети. Такие компании стремятся заключить с государственными органами соглашения на определенный срок о разведке и добыче природных ресурсов (в частности, минеральных). К такому типу инвесторов можно отнести ТНК из США, Германии, Южной Кореи и др.

2) фондовые связан с разнообразными фондами и подобными организациями, которые во множестве появились в последнее время. Эти инвесторы стремятся, как правило в всех цивилизованных странах, и к диверсификации собственных инвестиций, чтобы обеспечить своим вкладчикам достойный уровень прибыли. В течение последних лет они активизировали свою деятельность, особенно в случаях, когда их действия получают поддержку официальных кругов и финансовых учреждений в собственных странах. Это, например, фонды Сороса, Фулбрайта, «Евразия» и др.

3) «самый массовый» - это те, чьей целью является выпуск на территории России промышленных и потребительских товаров с использованием (по преимуществу, пассивно) местных основных фондов, «сырых» материалов, дешевой рабочей силы, инфраструктуры. Это именно те инвесторы, с помощью которых страна обогащается технологическим и организационным опытом. Среди них наиболее желательны инвесторы, поставляющие российским предприятиям оснастку, материалы, комплектующие технологические линии и др. - все то, что сокращает зависимость от импорта и соответственно содействует расширению экспортных возможностей. Для таких инвесторов получение устойчивых доходов и возможность самореализации являются ключевыми характеристиками,

4) «экспансионисты» и «сырьевики» - импортировать инвестиционные (в первую очередь, строительные) товары и готовую продукцию в Россию (товарная экспансия), закупать «сырые» материалы и полуготовую продукцию для экспорта из России. Их роль заключается, с одной стороны, в насыщении отечественного рынка товаров и услуг. С другой стороны, массовый вывоз сырья превращает Россию в сырьевой «придаток» и углубляет технологическую зависимость от импортеров, не улучшая макроэкономическую ситуацию в целом.

5) «дочерники»- это те, кто вкладывают свой капитал в выпуск продукции (услуг) в интересах «основных» инвесторов, то есть содействуют последним в расширении экспорта. Таковы, например, зарубежные филиалы. С помощью дочерних предприятий захватываются местные рынки и угнетаются национальные конкуренты. Размещая капитал зарубежных филиалов в принимающих странах, инвестор, пытается также достигнуть расширения мобилизации чужих ресурсов. На решение о создании дочерней компании сильно влияет и фактор стоимости рабочей силы.

6) «постсоциалистические» - это в основной своей массе инвесторы из стран Восточной Европы и республик бывшего СССР, которые уже на новых принципах пытаются наладить кооперацию с отечественными предприятиями, используя часто неформальные отношения, производственные связи и знание рынка.

7) «авантюристские» и «криминальные». К первым относятся те, кто, наслушавшись рассказов о «новых русских», которые будто бы моментально стали миллионерами благодаря неразвитости украинского рынка и гиперинфляции, решили тоже пустится во все тяжкие.

8) «экспертные» - сравнительно нов. Они связаны, прямо или опосредовательно, с консалтинговым бизнесом в пределах или вне пределов России и могут выступать в качестве «основного» инвестора либо его посредника - эксперта. По оценкам специалистов, лишь около 10 % зарубежных и 1 % отечественных посредников-экспертов эффективно действует на отечественном рынке. Обещая золотые горы, «эксперты» бесплатно получают от потенциального реципиента или инвестора ценную экономическую информацию, а часто - и деньги для «консалтинговой оценки инвестиционной привлекательности» и на разработку бизнес-планов и/или поиск инвесторов, после чего бесследно исчезают. Ведь общеизвестно: владеющий информацией - владеет миром. По мировой статистике, лишь 7-8 % инвестиционных проектов находят своего настоящего стратегического инвестора.

Участниками инвестиционного процесса (рынка ценных бумаг) являются:

1) эмитенты:

* государственные органы (государственные ценные бумаги);

* акционерные промышленные и торговые компании (акции, облигации, векселя);

* инвестиционные компании и инвестиционные фонды;

* пенсионные фонды;

* акционерные коммерческие банки (акции, облигации, вексе¬ля, банковские сертификаты);

* частные предприятия (векселя);

* нерезиденты;

* прочие эмитенты.

2) инвесторы - физическое или юридическое лицо, приобретающем ценные бумаги (вкладывающий средства в какой-либо проект) от своего имени и за свой счет. Инвесторы в зависимости от стратегии делятся на стратегические, институциональные и частные.

3) профессиональные участники - юридические и физические лица или граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельность на инвестиционном рынке. Например, в условиях рынка, ценных бумаг к ним относятся брокеры, дилеры, управляющие, ню организации, депозитарии, регистраторы, организа¬торы торговли, коммерческие банки.

4) государственные органы - Президент, Правительство, Министерство финансов, НБ РБ.

Цель деятельности участников является получение индивидуальных выгод.

К таким выгодам относятся:

a) возврат инвестору вложенного капитала и дивидендами;

b) производство и реализация готовой продукции;

c) налоговые поступления и формирование доходной части;

d) удовлетворение своих потребностей.

К участникам инвестиционного процесса также относятся зарубежные инвестиционные институты:

· Международный финансовый комитет;

· Эксимбанк США;

· Фонды в РФ (обязательного медицинского страхования; инвестирования жилищного строительства);

· Консультационные советы по иностранным инвестициям;

· Центы содействия иностранным инвестициям;

· Финансово-банковские союзы.

2. Понятие и виды инвестиционных институтов

Инвестиционные институты представлены хозяйствующими субъектами (или физическими лицами), которые осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускается ее совмещение с другими видами деятельности.

Инвестиционный институт представляет собой юридическое лицо, созданное в любой допускаемой законодательством организационно-правовой форме.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ИНСТИТУТ (по законодательству РФ) юридическое лицо, созданное в любой организационно-правовой форме, допускаемой законодательством о предприятиях и предпринимательской деятельности, осуществляющее деятельность исключительно по операциям с ценными бумагами.

В Беларуси инвестиционные институты функционируют с целью привлечения прямых иностранных инвестиций. На данный момент уже приступило к работе Национальное агентство инвестиций и приватизации.

Инвестиционные институты в широком смысле - это организации, занимающиеся размещением капитала, в узком - те, которые осуществляют долгосрочные вложения.

Среди инвестиционных институтов выделяют три группы:

1) холдинги

2) финансово-промышленные группы

3) финансовые компании:

- инвестиционные банки,

- инвестиционные компании и фонды,

- индивидуальные инвесторы,

- венчурные фонды,

- фондовые биржи,

- инвестиционные брокеры и дилеры - представлены профессиональными организациями, ведущими посредническую деятельность на фондовом рынке, или отдельными физическими лицами. Инвестиционный дилер осуществляет покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди инвесторов. Инвестиционный брокер занимается сведением покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществлением сделок с ценными бумагами за комиссионное вознаграждение.

Холдинг представляет собой головную копанию какой-либо финансовой группы, которая владеет контрольным пакетом акций дочерних предприятий и специализируется на управлении сегментом рынка, состоящим из этих предприятий с их дочерними и внучатыми фирмами. Холдинг осуществляет инвестирование с целью упрочить в долгосрочной перспективе положение своей финансовой группы, отказываясь порой даже от значительной прибыли

28 декабря 2009 г. Президент Республики Беларусь подписал Указ N 660 «О некоторых вопросах создания и деятельности холдингов в Республике Беларусь», в соответствии с которым холдинг - это объединение коммерческих организаций (участников холдинга), в котором:

1) одна из коммерческих организаций является управляющей компанией холдинга в силу возможности оказывать влияние на решения, принимаемые другими коммерческими организациями - участниками холдинга (дочерними компаниями холдинга), на основании:

- владения 25 процентами и более простых (обыкновенных) акций (долей в уставных фондах) дочерних компаний холдинга;

- управления деятельностью дочерних компаний холдинга - унитарных предприятий, учрежденных управляющей компанией холдинга либо по отношению к которым управляющая компания холдинга приобрела статус учредителя по иным основаниям, предусмотренным законодательными актами;

2) физическое лицо - собственник простых (обыкновенных) акций (долей в уставных фондах) коммерческих организаций осуществляет управление (участвует в управлении) этими коммерческими организациями без образования управляющей компании холдинга. В этом случае все участники холдинга считаются его дочерними компаниями.

Холдинг не является юридическим лицом.

Его участниками могут быть хозяйственные общества и (или) унитарные предприятия.

Запрещается создание и деятельность на территории Республики Беларусь холдингов, имеющих целью или результатом монополизацию производства и (или) реализации товаров (работ, услуг), недопущение, ограничение или устранение конкуренции, ущемление законных интересов потребителей, а также если создание и деятельность холдингов противоречат актам законодательства, наносят ущерб суверенитету, национальной безопасности, территориальной целостности, политической и экономической стабильности Республики Беларусь, нарушают права и свободы граждан.

Признаки холдинга:

а) это объединение коммерческих организаций (участников холдинга), не являющееся юридическим лицом;

б) участники холдинга являются хозяйственными обществами либо унитарными предприятиями;

в) один из участников холдинга (далее - управляющая компания) либо физическое лицо (далее - собственник) имеют возможность осуществлять управление участниками холдинга;

г) управление осуществляется в силу возможности оказывать влияние на решения, принимаемые участниками холдинга, на основании:

владения 25% и более процентами акций (долей в уставных фондах);

обладания статусом собственника имущества унитарного предприятия;

д) имеется решение управляющей компании или собственника о создании холдинга;

е) холдинг зарегистрирован в Министерстве экономики Республики Беларусь и включен в Государственный реестр холдингов.

Виды холдингов:

· чистый и смешанный. В чистом холдинге управляющая компания осуществляет только контрольные и управляющие функции по руководству и координации деятельности других участников холдинга. В смешанном холдинге управляющая компания осуществляет также иную коммерческую деятельность;

· государственный, частный и смешанный;

· национальный и международный;

· горизонтальный, вертикальный и смешанный;

· финансовый (владение акциями (долями) осуществляется лишь в инвестиционных целях), классический (управляющий) и распределенный;

· основной и промежуточный. Управляющая компания промежуточного холдинга является дочерней компанией основного холдинга.

Финансовые холдинги создаются в сферах рынка ценных бумаг, инвестиционной, банковской, страховой и связанной с ними деятельности. Специфические правила и нормы регулирования их деятельности могут устанавливаться соответствующими законами Республики Беларусь.

Финансовый холдинг -- совокупность двух или более юридических лиц преимущественно в финансовом секторе, связанных между собой холдинговыми отношениями, позволяющими одному из них (головная компания) определять решения, принимаемые другими компаниями. При этом в качестве головной компании могут выступать финансовая организация (компания по работе с ценными бумагами, включая управление активами (инвестиционная компания), страховая компания, банк или иная небанковская кредитнофинансовая организация и др.) или иное юридическое лицо, не входящее в финансовый сектор. В качестве дочерней компании может выступать, по крайней мере, одна финансовая организация.

Пример холдинга в Беларуси - холдинг "Горизонт" (создан в 2010 году на базе ОАО "Горизонт"). В его структуре функции производства, продажи и сервиса распределены между дочерними предприятиями.

Производство: ЧПУП "ЗЭБТ Горизонт", ЧПУП "ЗАВОД БЕЛИТ", ЧПТУП "Аэстон-Горизонт", СП ООО "Мидеа-Горизонт".

Разработка: ЧНИУП "Институт цифрового телевидения "Горизонт".

Сбыт: ЧУП "Торговый дом "Горизонт", ЗАО "Горизонт-Союз", ООО "Хоризонт-Украина".

Сервис: ЧУП по оказанию услуг "Экспертсервис".

Транспорт: ЧТУП "Горизонт Логистик".Строительство: ЧСУП "Горизонтпроектстрой".

Согласно закон Республики Беларусь от 4 июня 1999 г. №265-З «О финансово-промышленных группах» финансово-промышленная группа - объединение юридических лиц (участников группы), осуществляющих хозяйственную деятельность на основе договора о создании финансово-промышленной группы.

Финансово-промышленная группа создается в целях обеспечения экономической интеграции ее участников для реализации инвестиционных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности товаров (работ, услуг) и расширение рынков их сбыта, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест. Финансово-промышленная группа не является юридическим лицом.

Транснациональная финансово-промышленная группа - финансово-промышленная группа, среди участников которой имеются юридические лица - резиденты и нерезиденты Республики Беларусь.

Участники финансово-промышленной группы:

- юридические лица, осуществляющие любые виды хозяйственной деятельности, не запрещенные законодательством Республики Беларусь, и производящие товары (работы, услуги),

- банки и (или) небанковские кредитно-финансовые организации.

- иные организации, участие которых в соответствии с законодательством Республики Беларусь обусловлено их ролью в обеспечении инвестиционного процесса в финансово-промышленной группе.

Участниками финансово-промышленной группы признаются юридические лица любых организационно-правовых форм и форм собственности - резиденты и нерезиденты Республики Беларусь, подписавшие договор о создании финансово-промышленной группы, и учрежденная ими центральная компания.

Участники финансово-промышленной группы для координации своей хозяйственной деятельности и ведения дел учреждают центральную компанию, являющуюся юридическим лицом, либо с согласия всех участников финансово-промышленной группы наделяют полномочиями по координации их хозяйственной деятельности и ведению дел финансово-промышленной группы одного из участников этой финансово-промышленной группы. В этом случае головное предприятие, кроме своей деятельности как субъекта хозяйствования, обладает полномочиями центральной компании. Участие юридического лица более чем в одной финансово-промышленной группе не допускается.

Инвестиционные компании - это объединения (корпорации), осуществляющие операции с ценными бумагами и выполняющие некоторые функции коммерческих банков. Они являются разновидностью финансово-кредитных институтов, аккумулирующих средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и размещение их в виде ценных бумаг.

Инвестиционная компания - это тип финансового посредника. Они привлекают средства инвесторов и приобретают на них финансовые активы, такие, как акции и облигации. В свою очередь инвесторы получают определенные права в отношении приобретенных компанией финансовых активов и получаемой от них прибыли. В самой простой и наиболее распространенной форме инвестиционная компания имеет только один тип инвесторов - акционеров. Данные акционеры напрямую владеют компанией и опосредованно владеют финансовыми активами, принадлежащими компании.

Деятельность инвестиционной компании осуществляется по двум основным направлениям:

- организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;

- операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных бумаг, т. е. объявления цены продавца и цены покупателя, по которым компания обязуется соответственно продавать и покупать определенные ценные бумаги.

Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим лицам, и не имеют права привлекать средства населения.

Инвестиционные компании могут различаться:

1) по юридической форме.

Традиционно под инвестиционной компанией понимается акционерное общество, а инвестиционная фирма в другой форме собственности обычно называется трастом.

2) по специализации вложений.

Инвестиционная компания может вкладывать капитал в различные виды ценных бумаг (универсальная инвестиционная компания) или в определенный их вид.

3) по степени свободы менеджеров.

Понятие «инвестиционная компания» в законодательстве США соответствует понятию «инвестиционный фонд» в законодательстве РФ, а понятие «инвестиционный банк» - понятию «инвестиционная компания». Инвестиционные компании отличаются друг от друга по многим характеристикам и их трудно классифицировать.

Акт 1940 г. Об инвестиционных компаниях (США), дает следующую классификацию инвестиционных компаний:

1) Объединенные инвестиционные трасты - это инвестиционная компания, которая на протяжении всего времени своего существования владеет портфелем ценных бумаг установленного размера и структуры (например, в Великобритании объединенный траст представляет собой инвестиционную компанию открытого типа). Большинство инвестиционных трастов владеют бумагами с фиксированный доходностью и прекращают свое существование, когда истек срок обращения бумаг. Срок существования траста от 6 месяцев до 20 лет. Объединенные инвестиционные трасты обычно специализируются на определенных видах бумаг. Некоторые владеют только облигациями правительства, другие облигациями корпораций, третьи - муниципальными облигациями. В то время как объединенные инвестиционные трасты не имеют совета директоров и управляющего, управляющие инвестиционные компании имеют и то и другое. Поскольку управляющие инвестиционные компании организованы в форме корпорации или траста, то они имеют: совет директоров или доверенных лиц, избираемых акционерами. Совет директоров заключает договор с фирмой - управляющей компанией - для управления активами инвестиционной компании. В качестве управляющей компании могут выступать независимые фирмы, инвестиционные консультанты, дочерние фирмы, созданные брокерами и страховые компании. Управляющая компания - это юридическое лицо, которое организует и управляет инвестиционной компанией.

2) Управляющие инвестиционные компании:

a. Инвестиционные компании закрытого типа;

b. Инвестиционные компании открытого типа

Инвестиционная компания закрытого типа - не выкупает свои акции в любой момент времени по желанию их владельца. Вместо этого акции закрытых фондов обращаются на биржах и внебиржевых рынках. Величина акционерного капитала является фиксированной. Курс акций определяется складывающимся на вторичном рынке соотношением спроса и предложения. Инвестор, желающий купить или продать акции закрытого фонда, должен подать заявку своему брокеру подобно тому как он поступил бы в случае покупки или продажи. Инвестиционные компании не ограничены по сроку функционирования. Дивиденды и прибыль распределяется между акционерами.

Инвестиционные компании, которые обязуются в любой момент времени выкупать свои акции по цене, равной или близкой стоимости их чистых активов, называются инвестиционными компаниями открытого типа. Большая часть таких компаний постоянно предлагают новые акции к публичному размещению по цене, равной или близкой к стоимости их чистых активов. Таким образом, они осуществляют «открытую» капитализацию. Число акций, образующих капитал, изменяется в зависимости от спроса на эти акции. Компания в любой момент готова продать новые акции или выкупить свои у лиц, желающих их продать, что обеспечивает высокую ликвидность вложений вкладчиков. Акции этих компаний не обращаются на вторичном рынке. Большинство таких компаний известны как взаимные фонды.

Инвестиционные компании и инвестиционные фонды, обслуживающие рынок ценных бумаг и извлекающие их этих сервисных функций прибыль, входят в число инвестиционных институтов в качестве основных участников рынка ценных бумаг. Им принадлежит существенная доля в общем количестве операций с ценными бумагами. Хотя инвестиционные компании и инвестиционные фонды обслуживают рынок акций и облигаций, это не означает совпадения их принципов деятельности. Инвестиционные компании и фонды могут выпускать ценные бумаги, в том числе инвестиционные сертификаты, размещаемые на фондовом рынке.

Инвестиционный фонд является синонимом термина инвестиционная компания.

Инвестиционный фонд организуется в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью.

В зависимости от методов формирования ресурсов различают инвестиционные компании (фонды) открытого и закрытого типа.

У инвестиционных компаний открытого типа число акций, образующих акционерный капитал, изменяется в зависимости от спроса на эти акции. Компания в любой момент готова продать новые акции или выкупить свои акции у лиц, желающих их продать, что обеспечивает высокую ликвидность вложений вкладчиков. Акции этих компаний не обращаются на вторичном рынке.

У инвестиционных компаний закрытого типа величина акционерного капитала является фиксированной. Курс акций определяется складывающимся на вторичном рынке соотношением спроса и предложения.

Важными преимуществами инвестиционных компаний, привлекающими вкладчиков, являются широкие возможности диверсификации портфеля ценных бумаг, квалифицированное управление фондовыми активами, что обеспечивает распределение рисков и повышение ликвидности инвестируемых средств. Мелкие и средние инвесторы, не обладающие значительными свободными денежными ресурсами и, следовательно, возможностями диверсификации своего портфеля ценных бумаг, приобретая акции инвестиционных компаний, получают возможность использовать более сбалансированный набор фондовых ценностей. В последнее время среди акционеров инвестиционных компаний увеличилась доля институциональных инвесторов, прежде всего страховых компаний и пенсионных фондов.

Инвестиционный фонд представляет собой ОАО, аккумулирующее средства мелких инвесторов путем продажи собственных ценных бумаг. Фонд обеспечивает инвестирование собранных средств в ценные бумаги других эмитентов, а также выполняет другие операции на финансовом рынке.

Инвестиционные фонды бывают трех типов:

· открытые - эмитирует ценные бумаги с обязательством их обратного выкупа;

· закрытые такого обязательства не дает

· чековые - создавались на этапе чековой приватизации и совершали операции с приватизационными чеками.

Исключительным видом деятельности инвестиционного фонда является выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги и на банковские счета. Приобретая акции фонда, инвесторы становятся его совладельцами и разделяют в полном объеме риск от финансовых операций, осуществляемых фондом. Успешность таких операций отражается в изменении текущей цены акций фонда. Инвестиционный фонд не вправе направлять более 5% своего капитала на приобретение ценных бумаг одного эмитента, а также приобретать более 10% ценных бумаг одного эмитента. Обязательным условием деятельности инвестиционного фонда является наличие в его штате специалиста по работе с ценными бумагами, имеющего квалификационный аттестат Министерства финансов России на право совершения операций с привлечением средств населения.

По правовой форме инвестиционные фонды можно разделить на три категории:

· корпоративные фонды - наиболее распространены, они учреждаются как обыкновенные акционерные общества. От имени своих акционеров фонд осуществляет инвестиции в акции и облигации других компаний; доход от инвестиций распределяется среди акционеров фонда, и стоимость их доли в фонде растет (или падает) в цене вместе со стоимостью инвестиций самого фонда. Владельцами корпоративного фонда являются его акционеры, и от их имени директора компании управляют фондом. Примерами таких фондов являются взаимные фонды и закрытые инвестиционные компании в США, инвестиционное общество с переменным капиталом во Франции, инвестиционная компания открытого типа или акционерное общество и инвестиционные трасты в Великобритании.

· трасты - которые учреждались в Великобритании и в ряде других стран, где была разработана концепция закона о трасте. Траст основан на принципе разделения управления фондом (включая административную работу и принятие инвестиционных решений) и попечительства (включая владение активами фонда и осуществление инвестиционных решений в соответствии с инструкциями менеджеров). Попечитель отвечает перед акционерами за сохранность их активов, и это разделение функций является существенной дополнительной защитой фонда и его инвесторов. Примером таких фондов являются объединенные трасты, которые наиболее популярны в Британии и в странах, которые разделяют традицию британского общего права, как, например, Австралия и бывшие британские колонии; эта форма используется, но очень редко, и в США.

· контрактные фонды - в ряде стран закон не разрешает создание трастов для управления коллективными активами, и в этих странах (в основном это страны с романо-германской системой права или с гражданским законодательством) развились фонды контрактного типа. Здесь законным владельцем активов фонда является менеджер, который должен иметь специальную лицензию, а номинальный держатель -- кастодиан (хранитель). Инвесторы являются не акционерами, а. участниками, которые имеют право на получение дохода от прироста капитала и дивидендов, но не имеют права голоса. Единственное право, которое они могут реализовать в фонде этого типа, это продать свои акции; т. е., если им не нравится, как ведется управление фондом, они могут выйти из него. Фонды этого типа основаны в Германии (инвестиционные фонды), Италии (взаимные фонды), Швейцарии (общие фонды размещения), Японии (инвестиционные трасты), Франции и в других странах.

Появление первых в Беларуси инвестиционных фондов связывается с реализацией программы приватизации государственной собственности. Создаваемые специализированные инвестиционные фонды призваны содействовать акционированию предприятий государственной собственности, созданию условий для обращения приватизационных чеков.

Инвестиционные фонды в Беларуси могут начать работать только в 2013 году, когда, возможно, закончится создание необходимой для этого нормативной базы. На 2012 года намечена подготовка проекта закона РБ «Об инвестиционных фондах». В том же году должен закончиться эксперимент по созданию фондов банковского управления, осуществляемого с участием Белинвестбанка и Приорбанка с 1 мая 2010 года по 31 декабря 2012 года.

Такие планы содержатся в Мероприятиях по реализации Программы развития рынка ценных бумаг РБ на 2011 - 2015 годы. Сама программа была утверждена постановлением Совмина и Нацбанка Беларуси от 12 апреля 2011 года №482/10. Ее появление можно считать рутинным делом - в 2010 году закончилось действие Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг РБ на 2008 - 2010 годы, утвержденной постановлением Совета Министров и Национального банка РБ от 21 января 2008 года.

Главная цель новой программы - это, пожалуй, оживление рынка акций белорусских ОАО, которые пока для привлечения капитала на открытом рынке не используются. Минфин и Нацбанк, судя по положениям программы, надеются изменить ситуацию. Для этого предусматривается осуществление цело ряда мер, среди которых можно выделить создание инструментов коллективных инвестиций - инвестиционных фондов.

Наличие возможности инвестиционных фондов оказывать влияние на деятельность предприятий-эмитентов может привести к повышению эффективности их работы, обеспечению приемлемого уровня доходности и надежности нвестиций. Будучи заинтересованными в росте своих активов, а, следовательно - и в экономическом росте предприятий, в чьи акции вложены средства фондов, фонды непосредственно будут заинтересованы и в развитии и расширении производства, освоении новых технологий. Смысл приватизации не в том, чтобы передать собственность из одних рук в другие, а создать эффективное управление этой собственностью. Тенденции же перемещения с помощью инвестиционных фондов средств в наиболее здоровые секторы экономики могут способствовать развитию и самих фондов.

Отличительные черты инвестиционного фонда:

1) инвестиционный фонд выпускает акции, и полученный за счет их продажи капитал инвестирует в ценные бумаги;

2) все акции данного инвестиционного фонда или их контрольный пакет находится во владении головной инвестиционной компании, которая называется "управляющей компанией". Если инвестиционная компания имеет один портфель инвестиций, то в этом случае она и представляет собой инвестиционный фонд.

Инвестиционные фонды осуществляют коллективные инвестиции в ценные бумаги. Они выпускают и продают собственные ценные бумаги, в основном, мелким индивидуальным инвесторам, на вырученные средства покупают ценные бумаги предприятий и банков и обеспечивают своим вкладчикам доход по акциям. Они играют важную роль в инвестиционном процессе, так как концентрируют в своих руках значительные средства мелких вкладчиков, направляемые в конечном счете на развитие производства. Как наиболее крупные учреждения коллективных инвестиций в ценные бумаги инвестиционные фонды имеют особенно важное значение в тех странах, где много потенциальных мелких инвесторов.

Инвестиционные фонды закрытого типа выпускают и размещают ценные бумаги без обязательств их выкупа у держателей. Поэтому, как правило, они размещают свои акции среди ограниченного и заранее определенного круга инвесторов. Закрытость фонда означает, кроме того, что аккумулированный в нем капитал не может быть ни увеличен через дополнительный выпуск акций, ни уменьшен через погашение части акций. Поэтому такие фонды называют иногда копаниями с постоянным капиталом (английский Инвестиционный трест, французские инвестиционные компании с постоянным капиталом (СИКАФ), американские фонды закрытого типа). Акции закрытых фондов обеспечивают свою ликвидность через обращение на фондовых биржах. Часто акции закрытых фондов вообще не поступают на биржу.

Исторически первыми возникли фонды закрытого типа. Они не требуют продажи своих акций исключительно самим себе, новые акции выпускаются ими относительно редко, а курс акций под воздействием спроса и предложения на фондовых рынках может отклоняться от стоимости активов фонда, приходящихся на данную акцию. Акции фондов закрытого типа обращаются на вторичном рынке, наиболее крупных - на фондовых биржах, менее крупных - на внебиржевом рынке. Среди инвестиционных фондов закрытого типа встречаются так называемые двухцелевые фонды. Они выпускают два вида акций - привилегированные и обыкновенные, в то время как типичные инвестиционные фонды - только обыкновенные акции. Двухцелевые фонды создаются на ограниченный срок (чаще всего на 10 лет), по истечении которого привилегированные акции погашаются по курсу, который был согласован участниками при организации фонда и может превосходить цену, уплаченную за эти акции при покупке. Оставшаяся после продажи бумаг, в которые фонд инвестировал свои средства, часть активов фонда распределяется между владельцами обыкновенных акций. Но держатели акций могут отказаться от ликвидации фонда, превратив его в инвестиционную компанию открытого типа.

На вторичном рынке акции инвестиционного фонда закрытого типа продаются по более низким ценам, чем стоимость активов фонда, приходящихся на их акции. Это вызвано тем, что они недостаточно ликвидны, и поэтому малопривлекательны для инвесторов. Однако многих устраивает именно эта особенность фондов закрытого типа, так как покупая на рынке акции фондов ниже стоимости приходящихся на них активов, может получить на вложенный в акции доллар контроль по активам большей стоимости. Покупка акций инвестиционного фонда осуществляется через брокеров. Фонды закрытого типа стремятся выпускать свои акции по низким ценам. Для мелких акционеров инвестиционный фонд закрытого типа - институт малопривлекательный. Среди них более популярны инвестиционные фонды открытого типа или взаимные фонды.

Открытый инвестиционный фонд эмитирует ценные бумаги и продает их всем желающим с обязательством их выкупа у вкладчиков в любое время. Объем акций, выпускаемых открытыми фондами, не ограничен. При необходимости в любое время может быть осуществлена их дополнительная эмиссия. Поэтому такие финансовые институты называют инвестиционными фондами с переменным капиталом. Они выступают под разными названиями: взаимные фонды в США, доверительные паевые фонды в Великобритании, совместные фонды инвестиций во Франции.

Продажа и покупка акций таких компаний идет постоянно через кассы учреждений эмитента или банка-депозитария.

Они появились позже инвестиционных фондов закрытого типа и получили широкое распространение в конце 40-х годов. Открытые инвестиционные фонды, будучи компаниями с переменным капиталом, отличаются от закрытых фондов особым порядком распределения прибыли. Их прибыль целиком возвращается акционерам в форме дивиденда или увеличения пая. Отсюда разный порядок налогообложения. Открытые инвестиционные компании пользуются налоговыми льготами, а компании закрытого типа облагаются налогом на прибыль, как и все акционерные общества.

Продажа акций инвестиционного фонда открытого типа ведется по ценам, определяемым ежедневно или еженедельно. Эта цена называется стоимостью актива-нетто, она строго соответствует биржевой стоимости соответствующей части портфеля ценных бумаг данной компании. Например, американские фонды взаимной помощи стараются чуть ли не ежедневно начислять дивиденды и поддерживать номинальную стоимость активов стабильной, делая капиталовложения в краткосрочные кредитные обязательства.

Инвестиционные фонды имеют определенные целевые установки в осуществлении инвестиционной деятельности и в соответствии с этим строят свою стратегию. В зависимости от характера этих целей и их сочетания в стратегии инвестирования выделяются определенные типы инвесторов. На основании декларируемых целей потенциальные акционеры могут выбрать для себя подходящий вариант.Обычно инвестиционные фонды не гарантируют своим вкладчикам получение фиксированных доходов. Они обеспечивают на профессиональном уровне максимально эффективное вложение средств, но без твердых гарантий. При этом вкладчики имеют возможность выбора между портфелями ценных бумаг различных фондов.

Общая классификацией инвестиционных фондов:

Мегафонды или фонды фондов, которые инвестируя в другие взаимные фонды, диверсифицируют риск не между самими акциями и облигациями, а между различными фондами.

Общий инвестиционный траст фонд - это наиболее "точно предсказуемый" фонд. Такие фонды вкладывают в облигации корпораций с фиксированной нормой дохода и не меняют инвестиции на протяжении их срока действия. Для них характерны очень низкие комиссионные вследствие низких расходов на менеджмент.

Фонды, не облагаемые налогами, инвестируют в правительственные облигации, которые обеспечивают доход, не облагаемый налогом. Однако в этом случае инвесторы часто получают меньший процент, чем по облигациям корпораций.

Индекс-фонды инвестируют в акции, по которым вычисляются различные индексы типа среднего промышленного индекса Доу-Джонса.

Фонды драгметалллов инвестируют в слитки металлов и акции горной промышленности.

Отраслевые фонды - самый новый вид фондов. Они фокусируют свою деятельность на отдельных отраслях промышленности, к примеру - автомобильной, оборонной или электронной.

На основе облигаций, привилегированных и обыкновенных акций в различном их сочетании создаются сбалансированные (балансовые) фонды. Вложения в них считаются более консервативными, чем вложения в фонды обыкновенных акций, и сопряжены с меньшими колебаниями курсов бумаг, выпускаемых этими фондами. Главная цель сбалансированных фондов - надежное инвестирование средств при умеренном, фиксированном доходе.