Сравнительный подход при оценке стоимости бизнеса. Сущность подхода, особенности оценки, используемые методы и условия их применения

Таблица 2.1 Стоимость бизнеса на основе анализа его компаний-аналогов

Расчет стоимости бизнеса произведем при помощи расчета мультипликатора «цена/ чистая прибыль».

Мультипликатор «цена/чистая прибыль» рассчитывается следующим образом:

(2.1)

Рассчитаем значение мультипликатора «цена/прибыль» для каждой компании-аналога. Результаты расчетов сведены во вспомогательную таблицу 2.1.

Для того чтобы определить показатель рыночной привлекательности предприятия, разделим чистую прибыль каждой кампании-аналога за истекший финансовый год на стоимость проданного пакета акций по годам. Таким образом, получим показатель - доход в расчете на одну акцию.

Стоимость бизнеса оцениваемой компании рассчитывается следующим образом:

В таблице норма дивиденда взята из статистических данных, которые свидетельствуют о том, что отраслевые нормы дивиденда, как правило, невысоки - от 1% и ниже до 5-6%.

После того как определены потенциал и норма дивиденда рассчитывается стоимость бизнеса.

Стоимость бизнеса с учетом нормы дивиденда определяется следующим образом:

(2.2)

где СБ - стоимость бизнеса;

Д - сумма выплаченных дивидендов;

НД - норма дивиденда.

Стоимость бизнеса, рассчитанная с учетом нормы дивиденда 4% и средней суммы выплаченных дивидендов равна 525 тыс.руб.

Усредненное значение стоимости бизнеса равно:

Таким образом, стоимость объекта оценки составит 567,97 тыс.руб.

2.2 Оценка стоимости бизнеса на основе применения мультипликатора «цена/выручка от продаж» компаний-аналогов

Рассчитаем стоимость ОАО на основе применения мультипликатора «цена/выручка от продаж» компаний-аналогов, используя данные представленные в таблице 2.2.

Выручка от продаж у оцениваемой компании за год предшествующий оценке составила 350 тыс.руб., а доля чистой прибыли в выручке - 3%.

Таблица 2.2 - Определение стоимости ОАО

Для определения среднего и медианного значений проведем ранжирование представленных в таблице 2.2 рядов по значениям мультипликаторов «цена/выручка». Результаты ранжирования, а также расчета среднего и медианного значения приведены в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Определение среднего и медианного значений рядов

Рассчитаем медиану для ряда мультипликатора «цена предприятия/выручка» следующим образом:

.

Медиана для ряда доли чистой прибыли в выручке от продаж составит:

Экспертным путем произведем выбор значения ценового мультипликатора для оцениваемой компании с использованием данных таблицы 2.3.

Анализируя минимальное и максимальное значение коэффициента удельного веса чистой прибыли в выручке от продаж по всему списку аналогов, а также рассчитанное среднее и медианное значение можно сделать вывод о том, что минимальное значение доли прибыли в выручке от продаж составляет 1,2% у ОАО «1» (принимаем за 0%), а максимальное значение 4% у предприятия ОАО «8» (принимаем 100%). Значение показателя в процентах по всем компаниям-аналогам приведен в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Определение положения оцениваемой компании

В соответствии с данными таблицы можно сделать вывод о том, место оцениваемой компании выше среднего значения и выше медианного значения. Положение оцениваемого предприятия находится в пределах значений компаний-аналогов ОАО «5» и ОАО «7».

Следовательно, стоимость бизнеса определяется в пределах:

Таким образом, стоимость компании, рассчитанная по мультипликатору «цена/выручка от продаж», равна 70 тыс.руб.

Заключение

Исследование сравнительного подхода при оценке стоимости бизнеса позволяет сделать следующие основные выводы по курсовой работе.

При определении рыночной стоимости бизнеса в соответствии со стандартами оценки должны использоваться следующие подходы: затратный (имущественный), сравнительный (рыночный) и доходный, внутри которых могут быть использованы различные методы расчётов.

При проведении оценки исходно рассматривается каждый из этих подходов, однако то, какой подход или подходы являются оптимальными в каждом конкретном случае, определяется характером и спецификой объекта оценки, целью и назначением оценки.

Сравнительный подход (comparison approach to value) - основан на анализе сделок купли-продажи сопоставимых объектов, а также запрашиваемых цен на аналогичные объекты собственности. Этапами расчета является выбор сопоставимых аналогов и анализ ценовых показателей сравниваемых объектов с целью приведения последних к единой базе (условиям приобретения объекта оценки). В рамках сравнительного подхода большинство специалистов в области оценки выделяют три основных метода: метод компании-аналога, метод продаж и метод отраслевых коэффициентов.

При использовании метода компании-аналога оценка стоимости готового бизнеса проводится на основании информации о стоимости предприятий-аналогов, акции которых котируются на рынке. Прежде чем приступить к подбору компаний-аналогов, необходимо проанализировать специфику работы и рынок, занимаемый оцениваемой компанией.

Предприятия-аналоги должны относиться к той же отрасли, что и оцениваемая компания, а также быть сходны по следующим основным финансовым и производственным характеристикам: размер компании (выручка, численность, стоимость активов и т. д.); ассортимент; товарная и территориальная диверсификация; технологическая и техническая оснащенность; риски, связанные с работой; сопоставимость предполагаемой сделки (форма сделки, условия финансирования, условия оплаты и т.д.).

Компании-аналоги, отобранные для проведения оценки стоимости компании сравнительным методом, должны не только осуществлять один вид деятельности с оцениваемой компанией, но и должны были быть проданы не так давно по отношению к сроку продажи компании. При этом компании-аналоги не должны быть вовлечены в процесс поглощения, поскольку это искажает их реальную цену.

Если между компаниями-аналогами и оцениваемой компанией по каким-либо из перечисленных критериев существуют расхождения, необходимо использовать соответствующие мультипликаторы (коэффициенты, характеризующие соотношения результирующего показателя к одной из его составляющих). Широко распространены следующие виды мультипликаторов: «цена/прибыль», «цена/денежный поток», «цена/рыночная стоимость материальных активов». В зависимости от того, какая информация доступна, могут быть использованы и другие мультипликаторы.

В качестве первичной информации для расчета стоимости готового бизнеса по методу продаж также используются данные о цене приобретения пакетов акций компаний-аналогов. Главное отличие этого метода от предыдущего в том, что при его применении допустимо использование информации о ценах на акции аналогичных предприятий в любых сделках. Метод же компаний-аналогов подразумевает использование данных о сделках с контрольными пакетами акций аналогичных компаний.

Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании отраслевых мультипликаторов, рассчитанных в ходе исследований статистики продаж предприятий отрасли, проводимых специализированными агентствами. Необходимо, чтобы исследование было проведено не менее чем для половины всех предприятий отрасли, сопоставимых по размеру с оцениваемым.

Во второй части курсовой работы выполнено практическое задание.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ» от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ (в редакции ФЗ от 24.07.2007 г. № 220-ФЗ).

2. Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО № 2), утвержден приказом Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 г. № 255.

3. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (ФСО № 1), утвержден приказом Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 г. № 256.

4. Абдуллаев Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса).- М.: ЭКМОС, 2000.- 501 с.

5. Балабанов И.Т. Экономика недвижимости. Учебник для вузов.- СПб.: Питер, 2000.- 412 с.

6. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: учебное пособие.- М.: Инфра-М, 2009.- 389 с.

7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учебное пособие для вузов.- М.: ЮНИТИ, 2002.- 402 с.

8. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Учебник для вузов.- М.: Проект, 2003.- 403 с.

9. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Учебник для вузов.- М.: Издательства ТК Велби, Проспект, 2008.- 356 с.

10. Васляев М.А. Оценка бизнеса и оценочная деятельность. Конспект лекций.- М.: «Приориздат», 2008.- 397 с.

11. Григорьев В.В. Федотова М.А. Оценка предприятия. Теория и практика.- М.: ИНФРА-М, 1997.- 456 с.

12. Грязнов А.Г. Оценка бизнеса.- М.: Финансы и статистика, 2003.- 396 с.

13. Грязнов А.Г. Оценка бизнеса.- М.: Финансы и статистика, 2006.- 472 с.

14. Егерев И.А. Стоимость бизнеса. Искусство управления. Учебник для Вузов.- М: Дело, 2003.- 514 с.

15. Есипов В.Е., Махрвикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса.- СПб.: Питер, 2008.- 471 с.

16. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса.- М.: Эксмо, 2008.- 416 с.

17. Зимин А.И. Оценка имущества: вопросы и ответы.- М.: ИД «Юриспруденция», 2006.- 526 с.

18. Иванов Е.Н Оценка стоимости недвижимости: учебное пособие.- М.: КНОРУС, 2007.- 344 с.

19. Кодацкий В.П. Проблемы оценки собственности // Экономист.- 2005.- № 3.- С.31.

20. Попков В.П., Евстафьева Е.В. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: учебное пособие.- СПб.: Питер, 2007.- 467 с.

21. Рутгайзер В. И др. Оценка рыночной стоимости собственности Учебно-практическое пособие.- М.: Дело, 1998.- 402 с.

22. Фридман Дж., Оруэй Н. Анализ и оценка приносящей доход
недвижимости.- СПб.: Питер, 2005.- 402 с.

23. Федотова М.А. Оценка бизнеса.- М.: Просвещение, 2002.- 298 с.

24. Харрисон Г. Оценка стоимости бизнеса.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 359 с.

25. Шевчук Д.А. Оценка и управление собственностью.- Ростов-на-Дону: Феникс, 2007.- 155 с.

26. Шевчук Д.А. Управление собственностью.- Ростов-на-Дону, Феникс, 2006.- 289 с.

Размещено на Allbest.ru