Оценка рыночной стоимости предприятия. Управление факторами стоимости

Таблица 2.4 Расчет деловой активности предприятия

Коэффициент оборачиваемости активов - отражает скорость оборота совокупного капитала предприятия, т.е. показывает, сколько раз за рассматриваемый период происходит полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая единица активов.

На конец анализируемого периода оборачиваемость активов составила

1,2, это говорит, что за 310,9 дней происходит полный цикл производства. В 2014 году коэффициент оборачиваемости активов был ниже, чем в 2015 году, на 0,3 и а количество дней оборота было больше на 89 дней, уменьшение этого показателя в динамике является положительным фактором.

За анализируемый период можно сделать вывод, что за 311 дней средства, вложенные в оборотные активы или их составляющие, снова принимают денежную форму.

Коэффициенты оборачиваемости собственного капитала показывают скорость оборота собственного капитала или активность средств, которыми рискуют акционеры. С 2013 года этот показатель уменьшается с 0.4 до 0.3 в 2015 году, низкий уровень означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник дохода.

4 - Показатели интенсивности использования ресурсов

(показатели рентабельности)

Коэффициенты рентабельности. Кроме уже рассмотренных коэффициентов рентабельности, при анализе финансового состояния рассчитывают и другие модификации, характеризующие различные стороны деятельности предприятия.

Таблица 2.5 Анализ рентабельности предприятия

Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную после вычета процентов по кредиту в анализируемом 2015 году составил 21,4%, показатель снизился на 10,2% относительно 2014 года и вырос на 8,3% относительно 2013 года.

Рентабельность активов характеризует способность активов компании порождать прибыль. Показывает, сколько приходится прибыли на каждый рубль, вложенный в имущество организации. В 2015 году на каждый рубель, вложенный в имущество приходилось 20,3% прибыли, данный показатель также не стабилен, в 2014 году составлял 29,6%, что на 9,3% больше чем в анализируемом году, и в 2013 году составлял 12,3%. Можно сказать, что выявляется тенденция на повышение этого показателя.

Рентабельность продаж показывает долю прибыли в каждом заработанном рубле. В 2015 году доля прибыли в заработанном рубле составила 23,9 %, что на 3,5%, но 0,6% в 2013 году.

38

3. ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ И РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО ЕЕ ПОВЫШЕНИЮ

3.1 Определение рыночной стоимости предприятия с применением

различных методов

Расчет рыночной стоимости методом чистых активов Расчет стоимости предприятия (100% пакета акций) методом чистых активов приведен в таблице 3.1. Он базируется на использование данных бухгалтерского баланса за отчетный период.

Таблица 3.1

Расчет рыночной стоимости методом чистых активов

Стоимость предприятия, рассчитанная методом чистых активов составила: 3 704 480 453-20 0292 547=3 504 187 906 тыс.руб.

В состав обязательств, принимаемых к расчету, включаются все обязательства, кроме доходов будущих периодов.

Расчет рыночной стоимости методом дисконтированного денежного

потока

Выбор модели денежного потока. При расчетах используется модель денежного потока для собственного капитала

Определение длительности прогнозного периода. Для оценке стоимости предприятия прогнозной период равен 5-ти годам. Данный срок устанавливается на основе имеющихся у предприятия плана развития, после реализации которого доходы бизнеса стабилизируются.

Прогноз валовой выручки от реализации продукции.

Длительность очиниваемого периода привязана со сдачей в наем собственного недвижимого имущества, производством теплоэнергии, распределением воды. Выручка в прогнозном периоде рассчитывается на темпе роста ретроспективного периода, который составил 13,4%

Таблица 3.2 Расчет прогнозной выручки от реализации

Прогноз расходов.

В прогнозе себестоимости учитывается средняя доля себестоимости в выручке за последние 2 года.

Таблица 3.3

Расчет прогнозной себестоимости предприятия

0,72 + 0,68 / 2 = 0,7

Расчеты прогнозных значений коммерческих (доля в выручке которых составила 0,081), представлены в табл. 3.4

Таблица 3.4 Расчет прогнозных коммерческих расходов

Таблица 3.5 Расчет прогнозных прочих доходов и расходов

5.Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода

Расчет денежного потока для собственного капитала (ДП) осуществляется по следующей формуле:

ДП = ЧП + А ± ?СОК ± ?СОС ± ?ДЗК,

где: ЧП - чистая прибыль (прибыль после уплаты процентов и налогов), тыс.руб.; А - амортизационные отчисления, тыс.руб.; ± ?СОК - уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала, тыс.руб.; если уменьшение, то (+); если прирост, то (-); ± ?СОС - уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства, тыс.руб.; если уменьшение, то (+); если прирост, то (-); ± ?ДЗК - уменьшение (прирост) долгосрочной задолженности, тыс.руб.; если уменьшение, то (+); если прирост, то (-).

Определение чистой прибыли в прогнозный период осуществляется на основании расчетов прогнозных показателей выручки от реализации, себестоимости продаж, коммерческих и управленческих расходов, пр. доходов и расходов, налога на прибыль

Таблица 3.6 Расчет прогнозной чистой прибыли

Прогноз амортизационных отчислений и капитальных вложений (инвестиции в основные средства)

Величина амортизации прогнозируется отдельно по существующим и вновь вводимым основным средствам, исходя из данных об их полной первоначальной стоимости, норме амортизации и сроке жизни. Капитальные вложения на поддержание производственных мощностей принимаются в размере амортизационных отчислений с учетом индексов цен в отрасти.

Таблица 3.7

Расчет прогнозных значений амортизационных отчислений и

капитальных вложений

Прогноз изменения собственного оборотного капитала (СОК). Ретроспективные данные свидетельствуют о том, что прошлые годы СОК имеет положительное значение.

Таблица 3.8

Расчет собственного оборотного капитала (СОК)

В привязке к ретроспективным показателям СОК составляет в среднем за год 9,9% от объема выручки от продаж. Предполагается, что в последующие годы данная ситуация сохранится. Прогноз изменения СОК производится с учетом изменения выручки от продаж.

Таблицы 3.9 Прогноз изменения СОК в прогнозный период

Таблица 3.10 Прогноз денежных потоков для собственного капитала

3.2 Разработка мероприятий по повышению рыночной стоимости

предприятия

Преобразования, направленные на повышение стоимости компании, должны осуществляться по следующим направлениям:

Формирование четко сформулированной стратегии развития бизнеса, наличие которой повышает рыночную устойчивость и конкурентоспособность компании на рынке, тем самым повышает и стоимость бизнеса в целом.

Создание стоимости имиджа и деловой репутации (стратегический дизайн), позволяющее произвести необходимый эффект как на контрагентов, так на потенциальных инвесторов.

Создание стоимости управления. Налаженный менеджмент, современные технологии управления и контроля, достижение прозрачности ведения бизнеса и бухгалтерской отчетности, грамотно организованная организационная структура, прописанные и отработанные бизнес-процессы придают дополнительную устойчивость компании. Обученный персонал, мотивированный на достижение поставленных целей, служит залогом обеспечения жизнеспособности бизнеса.

Создание стоимости внеоборотных активов. Для повышения стоимости активов необходимо завести на баланс предприятия все имеющееся оборудование, имущество, транспортные средства по реальной рыночной, а не остаточной стоимости. Надлежащим образом должны быть зарегистрированы права на нематериальные активы.

Создание стоимости оборотных активов. В активе у инвестиционно привлекательной компании должны быть только ликвидные запасы сырья и комплектующих. Для повышения стоимости компании необходимо внедрение современных технологий контроля, внутреннего аудита анализ структуры затрат и доходов, улучшение операционных показателей.

Основным фактором, влияющим на стоимость компании, является ее способность генерировать «живые» деньги. Повышение стоимости компании происходит за счет увеличения прибыли либо за счет более эффективного использования вложенного капитала. Задачей менеджмента является формирование эффективного операционного управления с тем, чтобы в конечном итоге возврат на вложенный капитал и, соответственно, стоимость компании максимально возросли. Иными словами, менеджер должен установить постоянный контроль над объемом и качеством выпускаемой продукции, темпами роста, достижением целевого уровня рентабельности и т.п.

Повысить эффективность операционного управления предприятием можно с помощью внедрения системы менеджмента качества ISO 9000. В частности, сертификация системы менеджмента качества на соответствие требованиям стандарта ISO 9001:2000 повышает рыночную стоимость предприятия в среднем на 10%. (по данным исследовательской группы предприятия ПАО «НК «РОСНЕФТЬ»)

3.3 Оценка рыночной стоимости предприятия доходным подходом с учетом предлагаемых мероприятий

Расчет рыночной стоимости методом дисконтированного денежного потока с учетом мероприятия

Таблица 3.14

Расчет чистой прибыли

Таблица 3.15 Расчет денежных потоков

Стоимость реверсии, с учетом рассчитанной раннее ставке дисконтирования и долгосрочного темпа роста денежного потока в % равна:

.

Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков:

PV=188966408/(1+0,195)^0,5+227886033/(1+0,195)^1,5+254691590/(1+0,195)^ 2,5+285750390/(1+0,195)^3,5+321276256/(1+0,195)^4,5+2005542690/(1+0,195)

^5= 1630747765тыс. руб.

Внесение итоговых поправок в предварительную величину стоимости бизнеса и определение окончательной рыночной стоимости предприятия:

Поправка - на дефицит собственного оборотного капитала = 49914088 тыс.руб.

Итоговая стоимость равны: 1630747765+49914088=1 680 661 858 тыс.руб.

Увеличение стоимости компании показывает эффективность выбранных мероприятий, в процентном соотношении увеличение составило 10%, как и предполагалось.

Заключение

Управление стоимостью компании - это современная стратегия менеджмента, ориентированная на повышение инвестиционной привлекательности, конкурентных преимуществ и устойчивой работы в рыночной среде в расчете на длительную перспективу. Она строится на системном подходе к использованию многообразия факторов развития бизнеса, учете противоречивых интересов собственников, наемных работников, потребителей товаров и услуг, социума территории, где работает предприятие.

На этапе становления и развития предприятия имеются большие предпосылки оказаться в критических ситуациях (неплатежи, невыполнение обязательств и т. д.), что предполагает использование всего арсенала досудебных санаций и банкротных процедур для устранения кризиса. Но при этом правильная оценка активов, их реструктуризация могут стать основой устранения причин кризисных явлений.

Выбор инструментария управления стоимостью компании должен отвечать принципу системности и обеспечивать мобилизацию технического, экономического, организационного и социального потенциала на реализацию стратегической цели. В числе наиболее действенных инструментов выделены: бизнес-планирование, инновационный и риск-менеджмент, капитализация прибыли и оперативная реструктуризация финансовых потоков, мотивация и стимулирование персонала, внедрение системы контроллинга.

Итоговая рыночная стоимость общества по методу согласования составила 3 765 062 728 тыс. рублей. С учетом внедренного мероприятия 1 680 661 852,79 тыс.руб., что на 10% повышает стоимость ПАО «НК «РОСНЕФТЬ», рассчитанной методом дисконтированного потока (1 526 430 927,63 тыс.руб.)

Список используемой литературы

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. - 98с.;

Демшин В.В. Практические аспекты расчета ставки дисконта (метод кумулятивного построения) в процессе оценки бизнеса // Вопросы оценки. 2013. № 2. С.34-37;

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Под ред. Н.А. Абдулова. М.:

ЭКМОС, 2012. - 148с.

Оценка бизнеса. Полное практическое руководство (В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, С. К. Мирзажанов, 2013), Серия: Профессиональное издание для бизнеса, Издательство: Эксмо, 2013 г. Твердый переплет, 352 стр.;

Оценка бизнеса. Схемы и таблицы (В. П. Попков, Е. В. Евстафьева, 2012) Серия: Учебное пособие, Издательство: Питер, 2012 г. Твердый переплет, 240ст;

Оценка бизнеса и оценочная деятельность. Конспект лекций (М. А. Васляев, 2013) - Серия: Конспект лекций. В помощь студенту, Издательство: Приор-издат, 2013 г. Мягкая обложка, 224 стр;

Размещено на Allbest.ru