Управление чистыми активами

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Чистые активы акционерного общества, понятие, состав, порядок оценки их стоимость по бухгалтерскому балансу, функции управления собственным капиталом

1.1 Понятие «чистые активы»

1.2 Состав собственного капитала предприятия

1.2.1 Уставный фонд

1.2.2 Резервный фонд

1.2.3 Специальные (целевые) финансовые фонды

1.2.4 Нераспределенная прибыль

1.2.5 Прочие формы собственного капитала

1.3 Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ

1.4 Функции управления собственным капиталом

1.4.1 Защитная функция

1.4.2 Оперативная функция

1.4.3 Регулирующая функция

2. Анализ состояния и управление чистыми активами

2.1 Общая характеристика ПАО «ВАСО»

2.1.1 Цели и виды деятельности

2.1.2 Органы управления и контроля

2.1.3 Основные показатели и расчет стоимости чистых активов

2.2 Анализ динамики чистых активов

2.2.1 Анализ динамики чистых активов за 2013г.

2.2.2 Анализ динамики чистых активов за 2014 г.

2.2.3 Анализ динамики чистых активов за 2015 г.

2.3 Анализ соотношения чистых активов с совокупными и уставным капиталом

2.3.1 Анализ соотношения чистых активов с совокупными и уставным капиталом организации за 2013г., тыс.р.

2.3.2 Анализ соотношения чистых активов с совокупными и уставным капиталом организации за 2014г.

2.3.3 Анализ соотношения чистых активов с совокупными и уставным капиталом организации за 2015г.

2.4 Анализ эффективности использования чистых активов ПАО «ВАСО» за 2013 - 2015 гг.

2.4.1 Анализ эффективности использования чистых активов за 2013 г.

2.4.2 Анализ эффективности использования чистых активов за 2014 г.

2.4.3 Анализ эффективности использования чистых активов за 2015 г.

3. Оценка использования финансового левериджа для увеличения показателя рентабельности чистых активов и оптимальное формирование собственного капитала ПАО «ВАСО»

3.1 Расчет коэффициента финансовой рентабельности собственного капитала при различных значениях финансового левериджа

3.1.2 Расчет коэффициента финансовой рентабельности собственного капитала при различных значениях финансового левериджа ПАО «ВАСО» за 2014 г.

3.1.3 Расчет коэффициента финансовой рентабельности собственного капитала при различных значениях финансового левериджа ПАО «ВАСО» за 2015 г.

3.2 Управление структурой капитала. Формирование рациональной структуры источников средств предприятия ПАО «ВАСО»

3.3 Оптимальное формирование собственного капитала предприятия

3.3.1 Формирование за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов

3.3.2 Формирование за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов

Заключение

Список используемых источников



Введение

Величину активов можно определить только расчетным путем, как таковые, они в природе не существуют. Бухгалтер, оценив чистые активы, не принимает на основании этого показателя никаких решений. Это должен делать руководитель. Ведь от размера чистых активов зависит величина уставного капитала обществ с ограниченной ответственностью и акционерных обществ. Если чистых активов мало, то придется сокращать уставный капитал, а то и вовсе ликвидировать предприятие. Кроме того, от величины чистых активов зависит действительная стоимость доли участника, решившего покинуть общество с ограниченной ответственностью. То есть, попросту говоря - сколько денег тот получит за свою долю. Таким образом, для коммерческих организаций очень важно знать, каков размер чистых активов. чистый актив капитал акционерный

Величина чистых активов точно характеризует финансовое состояние предприятия. На такое утверждение, правда, вполне резонно можно возразить: все показатели любых форм отчетности, в конечном счете, характеризуют финансовое состояние предприятия.

Например, бухгалтерский баланс - в его первой половине - «Активы» - показывают, какова стоимость имущества, принадлежащего организации, сколько у нее денег на расчетном счете и в кассе, сколько денег ей должны другие предприятия, а также размер ее финансовых вложений. Во второй части баланса - «Пассивы» - отражают обязательства организации. Иначе говоря, суммы, которые она кому-то должна. Кроме того, к пассивам в бухгалтерском балансе отнесены капитал и резервы организации. Если говорить просто, «величина чистых активов» - это стоимость того имущества, которое свободно от долговых обязательств. Иначе говоря, оценив чистые активы, мы можем узнать, каков свободный капитал организации. То есть что останется в случае ликвидации, после того как организация погасит свои долги. Таким образом, и обществам с ограниченной ответственностью и акционерным обществам нужно контролировать величину своих чистых активов.



Глава 1. Чистые активы акционерного общества, понятие, состав, порядок оценки их стоимость по бухгалтерскому балансу, функции управления собственным капиталом

1.1 Понятие «чистые активы»

Величина чистых активов организации характеризует наличие активов, не обмеренных обязательствами. Она практически соответствует размеру собственного капитала организации и тем самым характеризует уровень защищенности интересов кредиторов.

Стоимость чистых активов является показателем, используемым для оценки степени ликвидности организации. Его важно знать учредителям организации, так как чистые активы - это та часть имущества, которая окажется в их распоряжении после ликвидации фирмы.

Необходимость определения стоимости чистых активов связана с введением в действие в соответствии с Федеральным законом от 30 ноября 1994 г. №52-ФЗ первой части Гражданского кодекса РФ (далее ГК РФ), ст. 90, 99 и 114 которого содержат положения, связанные с чистыми активами. Так, в п. 4 и 5 ст. 90 в отношении уставного капитала общества с ограниченной ответственностью предусмотрено следующее:

Если по окончании второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества с ограниченной ответственностью окажется меньше уставного капитала, обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала и зарегистрировать его уменьшение в установленном порядке. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации.

Уменьшение уставного капитала общества с ограниченной ответственностью допускается после уведомления всех его кредиторов. Последние вправе в этом случае потребовать досрочного прекращения или исполнения соответствующих обязательств общества и возмещения им убытков».

Соответственно, в ст. 20 (п. 3, 4, 5) Федерального закона от8 февраля 1998 г. №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (с изм.) (далее - Закон об обществах с ограниченной ответственностью) повторяются с некоторыми уточнениями приведенные выше положения ст. 90 ГК РФ.

Аналогичные требования согласно п. 4 ст. 99 ГК РФ предъявляются и к уставному капиталу акционерных обществ:

Если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала и зарегистрировать его уменьшение в установленном порядке. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала (пункт 1 настоящей статьи), общество подлежит ликвидации».

В отношении государственных и муниципальных предприятий, основанных на праве хозяйственного ведения, п. 5 и 6 ст. 114 ГК РФ установлены положения, связанные со стоимостью чистых активов, несколько в ином виде:

Если по окончании финансового года стоимость чистых активов предприятия, основанного на праве хозяйственного ведения окажется меньше размера уставного фонда, орган, уполномоченный создавать такие предприятия, обязан произвести в установленном порядке уменьшение уставного фонда. Если стоимость чистых активов становится меньше размера, определенного законом, предприятие может быть ликвидировано по решению суда.

В случае принятия решения об уменьшении уставного фонда предприятие обязано письменно уведомить об этом своих кредиторов. Кредитор предприятия вправе потребовать прекращения или досрочного исполнения обязательства, должником по которому является это предприятие, и возмещение убытков». Нужно учесть, что стоимость чистых активов определяется не только для контроля за величиной уставного капитала, но и должна учитываться при выработке и принятии целого ряда управленческих решений хозяйственных обществ.

Так, Закон об акционерных обществах предписывает учитывать стоимость чистых активов при определении предельной суммы увеличения уставного капитала за счет имущества общества , объявление о выплате дивидендов по акциям и их выплате, приобретении обществом размещенных им обыкновенных и привилегированных акций, определении предельной суммы средства, направляемых обществом на выкуп акций по требованию акционеров.

1.2 Состав собственного капитала предприятия

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. На действующем предприятии он представлен следующими основными формами.

1.2.1 Уставный фонд

Он характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Для акционерных обществ минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством.

1.2.2 Резервный фонд (резервный капитал)

Он представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенного для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер этой резервной части собственного капитала определяется учредительными документами.

1.2.3 Специальные (целевые) финансовые фонды

К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования. В составе этих финансовых фондов выделяют обычно амортизационных фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд специальных программ, фонд развития и другие. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными и внутренними документам предприятия

1.2.4 Нераспределенная прибыль

Она характеризует части прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками ( акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

1.2.5 Прочие формы собственного капитала

К ним относятся расчеты за имущество ( при сдаче его в аренду), расчеты с участниками ( по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса.



1.3 Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ

Необходимость расчета стоимости чистых активов организации определена Гражданским кодексом РФ, ст. 90, 99 и 144 которого содержат положения, связанные с чистыми активами

Порядок оценки стоимости чистых активов установлен приказом Минфина РФ от 28 августа 2014 г. N 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов» и содержит следующие пункты.

Стоимость чистых активов определяется как разность между величиной принимаемых к расчету активов организации и величиной принимаемых к расчету обязательств организации. Объекты бухгалтерского учета, учитываемые организацией на забалансовых счетах, при определении стоимости чистых активов к расчету не принимаются. Принимаемые к расчету активы включают все активы организации, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников, членов) по взносам (вкладам) в уставный капитал (уставный фонд, паевой фонд, складочный капитал), по оплате акций. Принимаемые к расчету обязательства включают все обязательства организации, за исключением доходов будущих периодов, признанных организацией с случае получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества. Стоимость чистых активов определяется по данным бухгалтерского учета. При этом активы и обязательства принимаются к расчету по стоимости, подлежащей отражению в бухгалтерском балансе организации (в нетто-оценке за вычетом регулирующих величин) исходя из правил оценки соответствующих статей бухгалтерского баланса.



1.4 Функции управления собственным капиталом

1.4.1 Защитная функция

Собственный капитал позволяет сохранять платежеспособность предприятия путем создания резерва активов, позволяющих предприятию функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов предприятия. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет предприятию продолжать деятельность в случае возникновения крупных непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные фонды, включаемые в собственный капитал.

1.4.2 Оперативная функция

Она имеет второстепенное значение по сравнению с защитной функцией. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности предприятия, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития предприятия роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, предприятия часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера - открытии филиалов, слияниях.

1.4.3 Регулирующая функция

Она связана с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании предприятий. Названные функции собственного капитала показывают, что собственный капитал - основа коммерческой деятельности любого предприятия. Он обеспечивает его самостоятельность и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания негативных последствий различных рисков, которые несет предприятие. Повышение эффективности управления собственным капиталом стимулируется с одной стороны стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны - зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.



Глава 2 Анализ состояния и управление чистыми активами ПАО «Воронежское акционерное самолетостроительное общество»

2.1 Общая характеристика ПАО «ВАСО»

Публичное акционерное общество «Воронежское акционерное самолетостроительное общество» (далее - Общество) создано путем преобразования государственного предприятия «Воронежское авиационное производственное объединение», является его правопреемником, несет права и обязанности, возникшие у указанного предприятия до момента его преобразования в акционерное общество. Общество действует в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «Об акционерных обществах», иным действующим законодательством Российской Федерации и настоящим Уставом. Общество создано без ограничения срока деятельности. Общество является коммерческой организацией. Полное фирменное наименование Общества: Публичное акционерное общество «Воронежское акционерное самолетостроительное общество. Сокращенное фирменное наименование: ПАО «ВАСО».

Место нахождения: Россия, 394029, г.Воронеж, ул.Циолковского, д. 27.

Почтовый адрес: Россия, 394029, г. Воронеж, ул. Циолковского, д. 27.

Дата государственной регистрации: 08.09.1993

Номер Государственной регистрации (ОГРН): 1023601553689

ИНН: 3650000959

Зарегистрировавший орган: Администрация города Воронежа

ФИО руководителя: Пришвин Дмитрий Сергеевич

Телефон руководителя: (473) 244-86-66

Банковские реквизиты расчетного счета Общества для перечисления денежных средств за изготовление копий документов:

Получатель: Публичное акционерное общество «Воронежское акционерное самолетостроительное общество», г.Воронеж

КПП366750001

р/с № 40702810913000020473 в Центрально-Черноземный банк Сбербанка РФ, г.Воронеж. кор/с № 30101810600000000681, БИК 042007681

2.1.1 Цели и виды деятельности

Основной целью Общества является извлечение прибыли и наиболее эффективное ее использование для экономического и социального развития Общества. Общество имеет гражданские права и несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных федеральными законами Российской Федерации. Отдельными видами деятельности, перечень которых определяется федеральными законами Российской Федерации, Общество может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии). Основными видами деятельности Общества являются: Производство авиационной техники, в том числе авиационной техники двойного назначения; Реализация авиационной техники, в том числе авиационной техники двойного назначения; Сопровождение эксплуатации авиационной техники, в том числе авиационной техники двойного назначения; Гарантийное и сервисное обслуживание авиационной техники, в том числе авиационной техники двойного назначения; Модернизация авиационной техники, в том числе авиационной техники двойного назначения; Ремонт авиационной техники, в том числе авиационной техники двойного назначения; Внедрение новых технологий и разработок в области самолетостроения; Испытание авиационной техники, в том числе авиационной техники двойного назначения; Производство вооружения и военной техники; Модернизация вооружения и военной техники; Ремонт вооружения и военной техники; Деятельность по технической защите конфиденциальной информации; Деятельность по техническому обслуживанию воздушных судов; Деятельность по ремонту воздушных судов; Деятельность по обеспечению авиационной безопасности; Строительство, выполнение инженерных изысканий, проектных работ, выполнение строительно-монтажных работ, инжиниринг в строительстве; Образовательная деятельность (подготовка и переподготовка кадров, повышение квалификации); Деятельность по проведению работ, связанных с использованием сведений, составляющих государственную тайну, по противодействию иностранным техническим разведкам и технической защите информации, составляющей государственную тайну; Оказание консультационных, информационных, аналитических, управленческих, посреднических и иных услуг; Разработка и строительство легких морских и речных судов всех классов и модификаций; Строительство объектов промышленного назначения, деятельность по производству строительных материалов и конструкций, проектно-изыскательская, проектно-конструкторская, строительно-монтажная и ремонтно-строительная деятельность, эксплуатация инженерных систем, благоустройство территорий, содержание объектов социально-бытовой сферы и нежилых помещений, содержание дорожного хозяйства, строительство и ремонт инженерных сетей и коммуникаций; Изготовление, монтаж и ремонт всех видов технологического оборудования; Разработка, производство и реализация товаров народного потребления и оказание услуг; Выработка и реализация тепловой энергии, производство ацетилена, кислорода и азота; Перевозки воздушным транспортом пассажиров и грузов. Общество вправе осуществлять любые иные, не запрещенные законом виды деятельности.

2.1.2 Органы управления и контроля

Органами управления Общества являются: Общее собрание акционеров; Совет директоров; Правление (коллегиальный исполнительный орган); Генеральный директор (единоличный исполнительный орган). Высшим органом управления Общества является Общее собрание акционеров. Общество обязано ежегодно проводить годовое Общее собрание акционеров не ранее, чем через два месяца и не позднее, чем через пять месяцев после окончания отчетного года. На годовом общем собрании акционеров должны решаться вопросы об избрании Совета директоров, Ревизионной комиссии, утверждении аудитора Общества (далее - Аудитор), утверждении годового отчета, годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности, а также распределение прибыли (в том числе выплата (объявление) дивидендов, за исключением прибыли, распределенной в качестве дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев отчетного года) и убытков Общества по результатам отчетного года. Органом контроля за финансово-хозяйственной деятельностью Общества является Ревизионная комиссия. В период ликвидации Общества с момента назначения ликвидационной комиссии к ней переходят все полномочия по управлению делами Общества.

2.1.3 Основные показатели и расчет стоимости чистых активов ПАО «ВАСО» за 2013-2015 гг.

Таблица 1 - основные показатели ПАО «Воронежское акционерное самолетостроительное общество» за 2013-2015гг.

Показатель	код	2013г.	2014г.	2015г.
Выручка тыс.р.	2110	10 070 331	11 238 096	10 327 901
Себестоимость	2120	-10 281 751	-10 914 731	-10 841 479
Валовая прибыль (убыток)	2100	-211 420	323 365	-513 578
Операционная прибыль (убыток)	2200	-557 764	-182 172	-1 054 727
Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	-1 022 996	-1 135 611	-3 904 953
Чистая прибыль (убыток)	2400	-886 746	-1 005 817	-3 624 782
Чистые Активы		3 415 446	9 111 767	10 468 686

Таблица 2 - стоимость чистых активов ПАО «Воронежское акционерное самолетостроительное общество» за 2013-2015гг.

№ п/п	Показатель	Код показателя бухгалтерского баланса	Год
			2013	2014	2015
			тыс. р.	%	тыс. р.	%	тыс. р.	%
1	2	3	4		5		6
	I. Актив
1	Нематериальные активы	1110	-	-	-	-	7644	0,03
2	Результаты исследований и разработок	1120	299691	1,0	261502	0,8	225346	0,8
3	Основные средства	1150	7033096	23,8	6595451	19,4	6164566	20,8
4	Доходные вложения в материальные ценности	1160	2251	0,01	2203	0,0	2155	0,01
5	Финансовые вложения	1170	17187	0,1	17187	0,1	11268	0,04
6	Отложенные налоговые активы	1180	1746583	5,9	1876404	5,5	2156734	7,3
7	Прочие внеоборотные активы	1190	335603	1,1	337860	1,0	232123	0,8
8	Запасы	1210	12936266	43,9	13159931	38,7	12626574	42,5
9	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	8856	0,03	13175	0,0	1861	0,01
10	Дебиторская задолженность	1230	5992238	20,3	6320685	18,6	4664829	15,7
11	Денежные средства и их эквиваленты	1250	805112	2,7	4948803	14,6	3382547	11,4
12	Прочие оборотные активы	1260	315141	1,1	429453	1,3	204041	0,7
13	Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных 1-12)		29492024	100,0	33962654	100,0	29679688	100,0
	II. Пассив
14	Долгосрочные обязательства	1400	14186876	54,4	11910005	47,9	10409317	54,2
15	Краткосрочные обязательства по заемным средствам	1510	8782472	33,7	6495322	26,1	2843498	14,8
16	Кредиторская задолженность	1520	2543397	9,8	5712059	23,0	5076835	26,4
17	Оценочные обязательства	1540	563833	2,2	733501	3,0	881352	4,6
18	Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных 14-17)		26076578	100,0	24850887	100,0	19211002	100,0
19	Стоимость чистых активов (итого активы(13) минус итого пассивы(18))		3415446		9111767		10468686

2.2 Анализ динамики чистых активов ПАО «ВАСО»

2.2.1 Анализ динамики чистых активов за 2013г.

Данные таблицы 3.1 свидетельствуют о том, что на конец отчетного года величина чистых активов уменьшилась на 946 818 тыс.р. или на 21,7% и составили 3 415 446 тыс.р. Отрицательная динамика рассматриваемого показателя вызвана уменьшением как активов, принимаемых в расчет чистых активов, так и обязательств. Вместе с тем стоимость активов уменьшилась в большей степени - на 6,7% (2 104 528 тыс.р.) по сравнению с пассивами (их уменьшение составило 4,3% или 1 157 710 тыс.р.). Важно отметить, что снижение активов организации был вызван , главным образом , снижением оборотных активов - запасов ( 10,9% или на 1 579 142тыс.р.) и внеоборотным активом - основные средства ( 11,2% или на 886 050тыс.р.). Одновремененно наблюдалось увеличение наиболее ликвидных активов - денежные средства и их эквиваленты - на 443 547 тыс.р. или 122,7% , прочие оборотные активы- на 301 698 тыс.р. или 2244,3%. Влияние оборотных активов на изменение чистых было более значительным (-1 198 197 тыс.р.) по сравнению с внеоборотными активами (- 906 331 тыс.р.)

В тоже время уменьшение обязательств на 4,3% вызвано значительным сокращением краткосрочных обязательств (на 3 216 766 тыс.р. или 26,8%) и кредиторской задолженности (на 5 883 931 тыс.р. или 69,8%) при одновременном увеличении долгосрочных обязательств (на 7 873 304 тыс.р. или 124,7%). Таким образом, анализ факторов вызвавших снижение чистых активов , позволил увидеть области , требующие повышенного внимания со стороны менеджеров.

Таблица 3.1 - Динамика чистых активов ПАО «ВАСО» за 2013г.

№ п/п	Показатель	Код строки баланса	На начало года (тыс.р.)	На конец года (тыс.р.)	Отклонение(+,-)	Темп роста %
I. Актив
1	Нематериальные активы	1110	118 711	0	-118 711	0,0%
2	Результаты исследований и разработок	1120	374 613	299 691	-74 922	-20,0%
3	Основные средства	1150	7 919 146	7 033 096	-886 050	-11,2%
4	Доходные вложения в материальные ценности	1160	4 061	2 251	-1 810	-44,6%
5	Финансовые вложения	1170	17 301	17 187	-114	-0,7%
6	Отложенные налоговые активы	1180	1 604 418	1 746 583	142 165	8,9%
7	Прочие внеоборотные активы	1190	302 492	335 603	33 111	10,9%
8	Запасы	1210	14 515 408	12 936 266	-1 579 142	-10,9%
9	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	250 684	8 856	-241 828	-96,5%
10	Дебиторская задолженность	1230	6 114 710	5 992 238	-122 472	-2,0%
11	Денежные средства и их эквиваленты	1250	361 565	805 112	443 547	122,7%
12	Прочие оборотные активы	1260	13 443	315 141	301 698	2244,3%
13	Итого активы, принимаемые к расчету		31 596 552	29 492 024	-2 104 528	-6,7%
II. Пассивы
14	Долгосрочные обязательства	1400	6 313 572	14 186 876	7 873 304	124,7%
15	Краткосрочные обязательства по заемным средствам	1510	11 999 238	8 782 472	-3 216 766	-26,8%
16	Кредиторская задолженность	1520	8 427 328	2 543 397	-5 883 931	-69,8%
17	Оценочные обязательства	1540	494 150	563 833	69 683	14,1%
18	Итого пассивы, принимаемые к расчету		27 234 288	26 076 578	-1 157 710	-4,3%
III. Расчет стоимости чистых активов
19	Стоимость чистых активов		4 362 264	3 415 446	-946 818	-21,7%

2.2.2 Анализ динамики чистых активов за 2014 г.

Данные таблицы 3.2 свидетельствует о том , что на конец отчетного года величина чистых активов возросла на 5 696 321 тыс.р. или на 166,8% и составила 9 111 767 тыс.р. Положительная динамика рассматриваемого показателя вызвана увеличением принимаемых в расчет активов ( на 4 470 630 тыс.р. или 15,2%) и снижением обязательств (на 1 225 691тыс.р. или 4,7%). Рост активов был вызван, главным образом, увеличением оборотных активов - денежные средства и их эквиваленты ( на 4 143 691 тыс.р. или 15,2% ). Одновременно наблюдалось уменьшение внеоборотного актива - основные средства (на 437 645 тыс.р. или 6,2%).

Так же положительный эффект на стоимость чистых активов оказало уменьшение обязательств предприятия (на 11 225 691 тыс.р. или 4,7%).Снижение обязательств было вызвано погашением долгосрочных обязательств (на 2 276 871 тыс.р. или 16%) и краткосрочных обязательств (на 2 287 150 или 26%).Одновременно наблюдалось увеличение кредиторской задолженности (на 3 168 662 тыс.р. или 124,6%).

Это означает, что в отчетном году предприятие большую часть полученных средств направило на уменьшение своих обязательств и пополнение оборотных активов, что положительно влияет на оборачиваемость капитала.

Таблица 3.2 - Динамика чистых активов ПАО «ВАСО» за 2014г.

№ п/п	Показатель	Код строки баланса	На начало года (тыс.р.)	На конец года (тыс.р.)	Отклонение(+, -)	Темп роста %
I. Активы
1	Нематериальные активы	1110	0	0	0	0,0%
2	Результаты исследований и разработок	1120	299 691	261 502	-38 189	-12,7%
3	Основные средства	1150	7 033 096	6 595 451	-437 645	-6,2%
4	Доходные вложения в материальные ценности	1160	2 251	2 203	-48	-2,1%
5	Финансовые вложения	1170	17 187	17 187	0	0,0%
6	Отложенные налоговые активы	1180	1 746 583	1 876 404	129 821	7,4%
7	Прочие внеоборотные активы	1190	335 603	337 860	2 257	0,7%
8	Запасы	1210	12 936 266	13 159 931	223 665	1,7%
9	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	8 856	13 175	4 319	48,8%
10	Дебиторская задолженность	1230	5 992 238	6 320 685	328 447	5,5%
11	Денежные средства и их эквиваленты	1250	805 112	4 948 803	4 143 691	514,7%
12	Прочие оборотные активы	1260	315 141	429 453	114 312	36,3%
13	Итого активы, принимаемые к расчету		29 492 024	33 962 654	4 470 630	15,2%
II. Пассивы
14	Долгосрочные обязательства	1400	14 186 876	11 910 005	-2 276 871	-16,0%
15	Краткосрочные обязательства по заемным средствам	1510	8 782 472	6 495 322	-2 287 150	-26,0%
16	Кредиторская задолженность	1520	2 543 397	5 712 059	3 168 662	124,6%
17	Оценочные обязательства	1540	563 833	733 501	169 668	30,1%
18	Итого пассивы, принимаемые к расчету		26 076 578	24 850 887	-1 225 691	-4,7%
III. Расчет стоимости чистых активов
19	Стоимость чистых активов		3 415 446	9 111 767	5 696 321	166,8%

2.2.3 Анализ динамики чистых активов за 2015 г.

Данные таблицы 3.3 свидетельствую о том , что на конец отчетного года величина чистых активов возросла на 1 356 919 тыс.р. или 14,9% и составила 10 468 686 тыс.р. Положительная динамика рассматриваемого показателя вызвана тем , что уменьшением стоимости активов, принимаемых в расчет, было меньше (4 282 966 тыс.р. или 12,6%) чем уменьшение пассивов (5 639 885 тыс.р. или 22,7%). Важно отметить что снижении активов организации было вызвано , в большей степени, уменьшением оборотных активов - запасы (на 533 357 тыс.р. или 4,1%) , дебиторская задолженность ( на 1 655 856 тыс.р. или 26,2%) , денежные средства и их эквиваленты - ( на 1 566 256 тыс.р. 31,6%). Влияние внеоборотных активов на изменение чистых активов было менее значительным. Так же уменьшению чистых активов способствовало снижение стоимости основных средств (на 430 885 тыс.р. или 6,5%). Это означает, что в отчетном году предприятие сокращала наиболее ликвидные, оборачиваемые активы.

В то же время уменьшение обязательств на 22,7% вызвано значительным (на 3 651 824 тыс.р. или 56,2%) погашением половины краткосрочных обязательств организации , а так же долгосрочных обязательств на 1 500 688 или 12,6%. Можно сделать вывод что рост чистых активов вызван не ростом активов предприятия , а снижением обязательств частично за счет продажи своих активов.

Таблица 3.3 - Динамика чистых активов ПАО «ВАСО» за 2015г.

№ п/п	Показатель	Код строки баланса	На начало года (тыс.р.)	На конец года (тыс.р.)	Отклонение(+, -)	Темп роста %
I. Активы
1	Нематериальные активы	1110	0	7 644	7 644	-
2	Результаты исследований и разработок	1120	261 502	225 346	-36 156	-13,8%
3	Основные средства	1150	6 595 451	6 164 566	-430 885	-6,5%
4	Доходные вложения в материальные ценности	1160	2 203	2 155	-48	-2,2%
5	Финансовые вложения	1170	17 187	11 268	-5 919	-34,4%
6	Отложенные налоговые активы	1180	1 876 404	2 156 734	280 330	14,9%
7	Прочие внеоборотные активы	1190	337 860	232 123	-105 737	-31,3%
8	Запасы	1210	13 159 931	12 626 574	-533 357	-4,1%
9	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	13 175	1 861	-11 314	-85,9%
10	Дебиторская задолженность	1230	6 320 685	4 664 829	-1 655 856	-26,2%
11	Денежные средства и их эквиваленты	1250	4 948 803	3 382 547	-1 566 256	-31,6%
12	Прочие оборотные активы	1260	429 453	204 041	-225 412	-52,5%
13	Итого активы, принимаемые к расчету		33 962 654	29 679 688	-4 282 966	-12,6%
II. Пассивы
14	Долгосрочные обязательства	1400	11 910 005	10 409 317	-1 500 688	-12,6%
15	Краткосрочные обязательства по заемным средствам	1510	6 495 322	2 843 498	-3 651 824	-56,2%
16	Кредиторская задолженность	1520	5 712 059	5 076 835	-635 224	-11,1%
17	Оценочные обязательства	1540	733 501	881 352	147 851	20,2%
18	Итого пассивы, принимаемые к расчету		24 850 887	19 211 002	-5 639 885	-22,7%
III. Расчет стоимости чистых активов
19	Стоимость чистых активов		9 111 767	10 468 686	1 356 919	14,9%

2.3 Анализ соотношения чистых активов с совокупными и уставным капиталом ПАО «ВАСО» за 2013 - 2015 гг.

2.3.1 Анализ соотношения чистых активов с совокупными и уставным капиталом организации за 2013г., тыс.р.

Из таблицы 4.1 видно , что отношение чистых активов к совокупным на конец отчетного года сокращается. В частности , если на начало анализируемого периода доля чистых активов составляла 14%, то на конец - уже 12%. Это вызвано , как было видно из таблицы 3.1 , опережающим уменьшением активов по сравнению с обязательствами организации. Вместе с тем расчет второго соотношения показал , что чистые активы ( в 2,3 раза на конец года) превышают уставный капитал. Данное обстоятельство свидетельствует о том, что ПАО «ВАСО» на 2013г. не имеет признаков банкротства.

Таблица 4.1

№ п/п	Показатель	Код строки баланса	На начало года	На конец года	Отклонение (+, - )
1.	Стоимость чистых активов	х	4 362 264	3 415 446	-946 818
2.	Стоимость совокупных активов	1600	31 595 552	29 492 024	-2 103 528
3.	Отношение чистых активов к совокупным, коэф.	х	0,14	0,12	-0,02
4.	Уставный капитал	1310	1 498 811	1 498 811	0
5.	Отношение чистых активов к уставному капиталу, коэф.	х	2,9	2,3	-0,6

2.3.2 Анализ соотношения чистых активов с совокупными и уставным капиталом организации за 2014г. , тыс.р.

Из данных таблицы 4.2 видно, что отношение чистых активов к совокупным на конец отчетного года увеличивается. В частности, если на начало анализируемого периода доля чистых активов в совокупных составляла 12%, то на конец - уже 27%. Это вызвано, как было видно из таблицы 3.2, внушительным ростом активов и сокращением обязательств организации. Вместе с тем расчет второго соотношения показал, что чистые активы (в 6,1 раз на конец года) превышают уставный капитал. Данное обстоятельство свидетельствует о том , что ПАО «ВАСО» на 2014г. не имеет признаков банкротства.

Таблица 4.2

№ п/п	Показатель	Код строки баланса	На начало года	На конец года	Отклонение (+, - )
1.	Стоимость чистых активов	х	3 415 446	9 111 767	5 696 321
2.	Стоимость совокупных активов	1600	29 492 024	33 962 654	4 470 630
3.	Отношение чистых активов к совокупным, коэф.	х	0,12	0,27	0,15
4.	Уставный капитал	1310	1 498 811	1 498 811	0,00
5.	Отношение чистых активов к уставному капиталу, коэф.	х	2,3	6,1	3,80

2.3.3 Анализ соотношения чистых активов с совокупными и уставным капиталом организации за 2015г. , тыс.р.

Из данных таблицы 4.3 видно, что отношение чистых активов к совокупным на конец отчетного года увеличивается. В частности, если на начало анализируемого периода доля чистых активов в совокупных составляла 27%, то на конец - 35%. Это вызвано, как было видно из таблицы 3.3, опережающим уменьшением активов по сравнению с обязательствами организации. Вместе с тем расчет второго соотношения показал, что отношение чистых активов к уставному капиталу уменьшились (на начало года - 6,1 ; на конец года - 2,4) за счет взноса в уставный капитал. Данное обстоятельство свидетельствует о том, что ПАО «ВАСО» за 2015г. не имеет признаков банкротства



Таблица 4.3

№ п/п	Показатель	Код строки баланса	На начало года	На конец года	Отклонение (+, - )
1.	Стоимость чистых активов	х	9 111 767	10 468 686	1 356 919
2.	Стоимость совокупных активов	1600	33 962 654	29 679 688	-4 282 966
3.	Отношение чистых активов к совокупным, коэф.	х	0,27	0,35	0,08
4.	Уставный капитал	1310	1 498 811	4 357 754	2 858 943
5.	Отношение чистых активов к уставному капиталу, коэф.	х	6,1	2,4	-3,7

2.4 Анализ эффективности использования чистых активов ПАО «ВАСО» за 2013 - 2015 гг.

2.4.1 Анализ эффективности использования чистых активов за 2013 г.

Данные таблицы 5.1 позволяют увидеть, что в отчетном году происходит ускорение оборачиваемости чистых активов на 56 дней , что вызвано ростом выручки от продаж продукции на 14,43% по сравнению с понижением среднегодовой стоимости чистых активов на 21,7%. В тоже время рентабельность чистых активов равна 0 . Нулевое значение рентабельности чистых активов вызвано тем , что у предприятия на балансе чистый убыток в данном отчетном году. Однако в ходе анализа финансовых результатов деятельности выявлено , что у предприятия так же отсутствует валовая прибыль , что говорит нам о продаже товара ниже своей себестоимости.

В целом проведения углубленного анализа чистых активов позволяет выявить пути их увеличения , в первую очередь создать условия для положительной валовой и чистой прибыли, далее идут варианты решения данной проблемы:

- Снижение себестоимости

- Расширение ассортимента

- Работа над повышением качества и конкурентоспособности выпускаемой продукции

- Максимальное использование производственных фондов и мощностей

- Пересмотр маркетинговой стратегии компании

Таблица 5.1

Показатель	Код строки баланса	На начало года	На конец года	Отклонение (+, -)	Темп прироста %
1. Среднегодовая стоимость чистых активов тыс.р.	х	4 362 264	3 415 446	-946 818	-21,70%
2. Выручка от продаж тыс.р.	2110	8 800 365	10 070 331	1 269 966	14,43%
3. Чистая прибыль (убыток) тыс.р.	2400	-1 123 434	-886 746	236 688	21,07%
4.Оборачиваемость чистых активов	х	2,02	2,95	0,93	46,15%
5.Продолжительность оборота чистых активов	х	178,45	122,10	-56,35	-31,58%
6.Рентабельность чистых активов %	х	0	0	0	0

2.4.2 Анализ эффективности использования чистых активов за 2014 г.

Данные таблицы 5.2 позволяют увидеть, что в отчетном году происходит замедление оборачиваемости чистых активов на 169,8 дней , что вызвано более значительным ростом стоимости чистых активов (на 166,78%) по сравнению с выручкой от продаж продукции (на 11,6%). В тоже время рентабельность чистых активов по прежнему равна 0 т.к. у предприятия чистый убыток (1 005 817). Но среднегодовая стоимость чистый активов увеличилась на 5 696 321 тыс.р. Обобщая эти факты , можно говорить о не эффективном использовании собственного капитала организации.



Таблица 5.2

Показатель	Код строки баланса	На начало года	На конец года	Отклонение (+, - )	Темп прироста %
1. Среднегодовая стоимость чистых активов тыс.р.	х	3 415 446	9 111 767	5 696 321	166,78%
2. Выручка от продаж тыс.р.	2110	10 070 331	11 238 096	1 167 765	11,60%
3. Чистая прибыль (убыток) тыс.р.	2400	-886 746	-1 005 817	-119 071	13,43%
4.Оборачиваемость чистых активов	х	2,95	1,23	-1,72	-58,17%
5.Продолжительность оборота чистых активов	х	122,10	291,89	169,79	139,06%
6.Рентабельность чистых активов %	х	0	0	0	0

2.4.3 Анализ эффективности использования чистых активов за 2015 г.

Данные таблицы 5.3 позволяют увидеть, что в отчетном году происходит замедление оборачиваемости чистых активов на 73 дня что вызвано снижением выручки от продаж ( на 910 195 тыс.р. или 8,1%) и увеличением чистых активов (на 1 356 919 или 14,89%). Рентабельность чистых активов отсутствует ввиду отсутствия чистой прибыли ( -3 624 782 тыс.р.). Рекомендации по устранению данной проблемы сохраняются, однако руководство уже приняла меры о пересмотре структуры активов. Последние три года наблюдается сокращение основных средств , вероятно, происходит продажа и/или ликвидация неиспользуемого в деятельности предприятия имущества. В целом стоимость чистых активов увеличивается.

Таблица 5.3

Показатель	Код строки баланса	На начало года	На конец года	Отклонение (+, - )	Темп роста %
1. Среднегодовая стоимость чистых активов тыс.р.	х	9 111 767	10 468 686	1 356 919	14,89%
2. Выручка от продаж тыс.р.	2110	11 238 096	10 327 901	-910 195	-8,10%
3. Чистая прибыль (убыток) тыс.р.	2400	-1 005 817	-3 624 782	-2 618 965	260,38%
4.Оборачиваемость чистых активов	х	1,23	0,99	-0,25	-20,01%
5.Продолжительность оборота чистых активов	х	291,89	364,91	73,02	25,02%
6.Рентабельность чистых активов %	х	0	0	0	0



Глава 3. Оценка использования финансового левериджа для увеличения показателя рентабельности чистых активов и оптимальное формирование собственного капитала ПАО «ВАСО»

3.1 Расчет коэффициента финансовой рентабельности собственного капитала при различных значениях финансового левериджа

Рентабельность собственного капитала - по сути главный показатель для стратегических инвесторов (в российском понимании - вкладывающих средства на период более года). Он позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Собственники получают рентабельность от своих инвестиций в виде вкладов в уставный капитал. Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли.С позиции собственников рентабельность наилучшим образом отображается в виде рентабельности на собственный капитал и является наиболее важным для акционеров компании. Так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля вложенных в предприятие средств. Считается по формуле -

Финансовый леверидж, или, как его еще называют, финансовый рычаг - это некое отношение заемного капитала к собственным финансовым ресурсам компании. Этот показатель позволяет дать оценку степени устойчивости и риска компании. Чем его значение меньше, тем стабильнее чувствует себя фирма в текущих условиях рынка. Однако возможность брать ссуду означает для любой фирмы решение возникших проблем и получение дополнительной прибыли, то есть увеличение рентабельности. 3.1.1 Расчет коэффициента финансовой рентабельности собственного капитала при различных значениях финансового левериджа ПАО «ВАСО» за 2013 г.

Финансовый леверидж, или, как его еще называют, финансовый рычаг - это некое отношение заемного капитала к собственным финансовым ресурсам компании. Этот показатель позволяет дать оценку степени устойчивости и риска компании. Чем его значение меньше, тем стабильнее чувствует себя фирма в текущих условиях рынка. Однако возможность брать ссуду означает для любой фирмы решение возникших проблем и получение дополнительной прибыли, то есть увеличение рентабельности. Финансовый леверидж позволяет получить дополнительную прибыль при условии, что рентабельность совокупного капитала больше рентабельности заемного. Однако стоит всегда помнить о том, что в отличие от дивидендов, платежи за использование привлеченных средств нужно осуществлять своевременно и в полном объеме.

Из данных таблицы 6.1 видно, что лучше не использовать финансовый леверидж т.к. в отчетном году у предприятия был валовой убыток, в связи с этим расчет коэффициента валовой рентабельности будет не точным поэтому коэффициент валовой рентабельности активов отрицательный. Не имея прибыли предприятие не может оплачивать свои обязательства и увеличение расходов по процентам приведет к обратному эффекту финансового левериджа.

Таблица 6.1 - Расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях финансового левериджа за 2013г.

№	Показатели	Варианты расчета
		1	2	3	4	5	6	7
а	б	в	г	д	е	ж	з	и
1	Сумма собственного капитала	3 415 446,0	3 415 446,0	3 415 446,0	3 415 446,0	3 415 446,0	3 415 446,0	3 415 446,0
2	Возможная сумма заемного капитала	-	853 861,5	1 707 723,0	3 415 446,0	5 123 169,0	6 830 892,0	8 538 615,0
3	Общая сумма капитала	3 415 446,0	4 269 307,5	5 123 169,0	6 830 892,0	8 538 615,0	10 246 338,0	11 954 061,0
4	Коэффициент финансового левериджа	-	0,25	0,5	1,0	1,5	2,0	2,5
5	Коэффициент валовой рентабельности активов %	-0,7	-0,7	-0,7	-0,7	-0,7	-0,7	-0,7
6	Ставка процента за кредит без риска %	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0
7	Премия за риск %	-	-	0,5	1,0	1,5	2,0	2,5
8	Ставка процента за кредит с учетом риска %	-	8,0	8,5	9,0	9,5	10,0	10,5
9	Сумма валовой прибыли без процентов за кредит	-24 249,7	-30 312,1	-36 374,5	-48 499,3	-60 624,2	-72 749,0	-84 873,8
10	Сумма уплачиваемых процентов за кредит	-	68 308,9	145 156,5	307 390,1	486 701,1	683 089,2	896 554,6
11	Сумма валовой прибыли с учетом процентов за кредит	-24 249,7	-98 621,0	-181 531,0	-355 889,5	-547 325,2	-755 838,2	-981 428,4
12	Ставка налога на прибыль , выраженная десятичной дробью	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
13	Сумма налога на прибыль	-4 849,9	-19 724,2	-36 306,2	-71 177,9	-109 465,0	-151 167,6	-196 285,7
14	Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия	-19 399,7	-78 896,8	-145 224,8	-284 711,6	-437 860,2	-604 670,6	-785 142,7
15	Коэффициент рентабельности собственного капитала %	-0,6	-2,3	-4,3	-8,3	-12,8	-17,7	-23,0

3.1.2 Расчет коэффициента финансовой рентабельности собственного капитала при различных значениях финансового левериджа ПАО «ВАСО» за 2014 г.

Данные таблицы 6.2 позволяют увидеть, что в 2014г. у предприятия была валовая прибыль, и коэффициент валовой рентабельности активов составил 0,95%. При значении финансового левериджа 0,25 сумма заемного капитала составит 2 277 941,8 тыс.р., а сумма уплачиваемых процентов по кредиту с учетом риска составит 182 235,3 тыс.р. , что на 74 033,1 тыс.р. больше чем валовая прибыль. Коэффициент рентабельности собственного капитала, без использования рычага, составляет 0,8 что является самым высоким значением в сравнении с любым значением финансового левериджа. Можно сделать вывод, что в 2014г., как и в 2013г., для данного предприятия не стоит использовать финансовый рычаг в силу недостаточно высокой валовой прибыли для оплаты обязательств по использованию заемных средств.

Таблица 6.2 - Расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях финансового левериджа за 2014г.

№	Показатели	Варианты расчета
		1	2	3	4	5	6	7
а	б	в	г	д	е	ж	з	и
1	Сумма собственного капитала	9 111 767,0	9 111 767,0	9 111 767,0	9 111 767,0	9 111 767,0	9 111 767,0	9 111 767,0
2	Возможная сумма заемного капитала	-	2 277 941,8	4 555 883,5	9 111 767,0	13 667 650,5	18 223 534,0	22 779 417,5
3	Общая сумма капитала	9 111 767,0	11 389 708,8	13 667 650,5	18 223 534,0	22 779 417,5	27 335 301,0	31 891 184,5
4	Коэффициент финансового левериджа	-	0,25	0,5	1,0	1,5	2,0	2,5
5	Коэффициент валовой рентабельности активов %	0,95	0,95	0,95	0,95	0,95	0,95	0,95
6	Ставка процента за кредит без риска %	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0
7	Премия за риск %	-	-	0,5	1,0	1,5	2,0	2,5
8	Ставка процента за кредит с учетом риска %	-	8,0	8,5	9,0	9,5	10,0	10,5
9	Сумма валовой прибыли без процентов за кредит	86 561,8	108 202,2	129 842,7	173 123,6	216 404,5	259 685,4	302 966,3
10	Сумма уплачиваемых процентов за кредит	-	182 235,3	387 250,1	820 059,0	1 298 426,8	1 822 353,4	2 391 838,8
11	Сумма валовой прибыли с учетом процентов за кредит	86 561,8	-74 033,1	-257 407,4	-646 935,5	-1 082 022,3	-1 562 668,0	-2 088 872,6
12	Ставка налога на прибыль , выраженная десятичной дробью	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
13	Сумма налога на прибыль	17 312,4	-14 806,6	-51 481,5	-129 387,1	-216 404,5	-312 533,6	-417 774,5
14	Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия	69 249,4	-59 226,5	-205 925,9	-517 548,4	-865 617,9	-1 250 134,4	-1 671 098,1
15	Коэффициент рентабельности собственного капитала %	0,8	-0,7	-2,3	-5,7	-9,5	-13,7	-18,3

3.1.3 Расчет коэффициента финансовой рентабельности собственного капитала при различных значениях финансового левериджа ПАО «ВАСО» за 2015 г.

Из данных таблицы 6.3 видно, что лучше не использовать финансовый леверидж т.к. финансовый леверидж увеличивает долговую нагрузку предприятия, в нашем случае ПАО «ВАСО» не имеет валовой прибыли в связи с чем валовая рентабельность собственного капитала отрицательная, это говорит нам о том, что привлечение дополнительных заемных средств нецелесообразно, руководству компании следует сосредоточиться в увеличении валовой прибыли путем снижения издержек по производству самолетов, увеличении стоимости сбыта что, возможно, позволит предприятию генерировать валовую прибыль.

Таблица 6.3 - Расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях финансового левериджа за 2015г.

№	Показатели	Варианты расчета
		1	2	3	4	5	6	7
а	б	в	г	д	е	ж	з	и
1	Сумма собственного капитала	10 468 686,0	10 468 686,0	10 468 686,0	10 468 686,0	10 468 686,0	10 468 686,0	10 468 686,0
2	Возможная сумма заемного капитала	-	2 617 171,5	5 234 343,0	10 468 686,0	15 703 029,0	20 937 372,0	26 171 715,0
3	Общая сумма капитала	10 468 686,0	13 085 857,5	15 703 029,0	20 937 372,0	26 171 715,0	31 406 058,0	36 640 401,0
4	Коэффициент финансового левериджа	-	0,25	0,5	1,0	1,5	2,0	2,5
5	Коэффициент валовой рентабельности активов %	-0,71	-0,71	-0,71	-0,71	-0,71	-0,71	-0,71
6	Ставка процента за кредит без риска %	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0	8,0
7	Премия за риск %	-	-	0,5	1,0	1,5	2,0	2,5
8	Ставка процента за кредит с учетом риска %	-	8,0	8,5	9,0	9,5	10,0	10,5
9	Сумма валовой прибыли без процентов за кредит	-74 327,7	-92 909,6	-111 491,5	-148 655,3	-185 819,2	-222 983,0	-260 146,8
10	Сумма уплачиваемых процентов за кредит	-	209 373,7	444 919,2	942 181,7	1 491 787,8	2 093 737,2	2 748 030,1
11	Сумма валовой прибыли с учетом процентов за кредит	-74 327,7	-302 283,3	-556 410,7	-1 090 837,1	-1 677 606,9	-2 316 720,2	-3 008 176,9
12	Ставка налога на прибыль , выраженная десятичной дробью	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
13	Сумма налога на прибыль	-14 865,5	-60 456,7	-111 282,1	-218 167,4	-335 521,4	-463 344,0	-601 635,4
14	Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия	-59 462,1	-241 826,6	-445 128,5	-872 669,7	-1 342 085,5	-1 853 376,2	-2 406 541,5
15	Коэффициент рентабельности собственного капитала %	-0,6	-2,3	-4,3	-8,3	-12,8	-17,7	-23,0

3.2 Управление структурой капитала. Формирование рациональной структуры источников средств предприятия ПАО «ВАСО»

Одной из главнейших проблем финансового менеджмента является формирование рациональной структуры источников средств предприятия для финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. Данную проблему, как правило, рассматривают параллельно с дивидендной политикой, поскольку потенциальный уровень дивидендов зависит от структуры источников. Уровень задолженности служит индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных источников свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходится собственными средствами, то риск банкротства ограничивается.

Как видно из приведенных данных в таблице 7 минимальная средневзвешенная стоимость капитала достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 40:60% и 50:50%. Такая структура капитала позволяет максимизировать реальную рыночную стоимость предприятия (при прочих равных условиях) .

Таблица 7 - Расчет средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре

№	Показатели	Варианты расчета
		1	2	3	4	5	6	7	8
а	б	в	г	д	е	ж	з	и	к
1	Общая потребность в капитале	14 575 989	14 575 989	14 575 989	14 575 989	14 575 989	14 575 989	14 575 989	14 575 989
2	Варианты структуры капитала
	А)Собственный капитал	25,0	30,0	40,0	50,0	60,0	70,0	80,0	100,0
	Б)Заемный капитал	75,0	70,0	60,0	50,0	40,0	30,0	20,0	0,0
3	Уровень див выплат %	7,0	7,2	7,5	8,0	8,5	9,0	9,5	10,0
4	Ставка % кредита с учетом премии за риск	11,0	10,5	10,0	9,5	9,0	8,5	8,0	0,0
5	Ставка налога на прибыль	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3
6	Налоговый корректор	0,7	0,7	0,7	0,7	0,7	0,7	0,7	0,7
7	Уровень ставки % за кредит с учетом налогового корректора	7,7	7,4	7,0	6,7	6,3	6,0	5,6	0,0
8	Стоимость составных частей капитала
	А)Собственной части капитала	1,8	2,2	3,0	4,0	5,1	6,3	7,6	10,0
	Б)Заемной части капитала	5,8	5,1	4,2	3,3	2,5	1,8	1,1	0,0
9	Средневзвешенная стоимость капитала %	4,8	4,2	3,7

Подобные документы

• Чистые активы

  Теоретико-правовые аспекты оценки чистых активов коммерческой организации. Характеристика ЗАО "Статус-Кво". Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности. Бухгалтерская отчетность как источник информации для расчета стоимости чистых активов.
  
  дипломная работа [117,3 K], добавлен 05.05.2015
  

• Оценка стоимости предприятия методом чистых активов

  Оценка стоимости предприятия и бизнеса. Анализ внешней и внутренней среды функционирования организации. Оценка рыночной стоимости активов предприятия. Технологии оценки автотранспортного бизнеса. Оценка величины долговых обязательств и платежеспособности.
  
  курсовая работа [295,7 K], добавлен 24.03.2011
  

• Анализ платежеспособности и ликвидности

  Анализ оценки платежеспособности по балансу, который осуществляется на основе ликвидности оборотных активов. Наличие чистых ликвидных активов как главный признак устойчивости. Активы, платежеспособность и ликвидность предприятия на примере АО "Хан Тигр".
  
  курсовая работа [72,0 K], добавлен 24.07.2011
  

• Управление стоимостью бизнеса ОАО "ГАЗ"

  Характеристика предприятия и анализ ключевых факторов его стоимости. Расчёт ликвидационной стоимости, рыночной стоимости предприятия доходным и сравнительным подходами, на основе чистых активов. Итоговый расчет стоимости бизнеса и пути её повышения.
  
  курсовая работа [2,3 M], добавлен 27.05.2014
  

• Анализ финансового состояния ООО "АйТиАйСи"

  Анализ динамики состава и структуры имущества предприятия. Оценка технического состояния основных средств. Источники финансирования имущества по данным бухгалтерского баланса. Финансовые коэффициенты ликвидности. Расчет оценки стоимости чистых активов.
  
  отчет по практике [207,1 K], добавлен 01.12.2013
  

• Организационно-экономическая характеристика предприятия на примере ООО "АльфаСтиль"

  Оценка финансового состояния ООО "АльфаСтиль". Анализ ликвидности предприятия. Оборачиваемость и рентабельность чистых активов предприятия. Рентабельность собственного капитала. Основные особенности организации финансов коммерческого предприятия.
  
  отчет по практике [96,2 K], добавлен 06.11.2013
  

• Методика построения уравнения регрессии и корреляции

  Методика построения графика зависимости между величиной капитала и чистыми активами банков, определение уравнения регрессии зависимости чистых активов и капитала коммерческих банков. Вычисление показателей тесноты связи между изучаемыми признаками.
  
  контрольная работа [89,5 K], добавлен 04.02.2009
  

• Анализ и управление оборотными активами предприятия

  Понятие, состав и структура оборотных активов предприятия, их нормативно-правовое регулирование. Оценка финансового состояния и оборотных активов предприятия ООО "Минимаркет". Пути оптимизации эффективности использования оборотных активов предприятия.
  
  дипломная работа [139,1 K], добавлен 30.09.2011
  

• Анализ хозяйственной деятельности ОАО "Красноярский хлеб"

  Анализ результатов социального развития предприятия, использования трудовых ресурсов, основных фондов. Исследование состава, динамики и структуры капитала, вложенного в имущество, чистых оборотных активов, финансовой устойчивости и платежеспособности.
  
  курсовая работа [475,8 K], добавлен 01.03.2014
  

• Анализ экономических результатов деятельности предприятия ОАО "Владикавказский завод "Электроконтактор"

  Оценка прибыльности и эффективности, деловой активности предприятия, его ликвидности и рыночной устойчивости. Оценка источников формирования собственного капитала. Анализ собственных оборотных средств, чистых активов и прибыли ОАО "Электроконтактор".
  
  курсовая работа [55,5 K], добавлен 23.01.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам