Метод RAB в теплоснабжении – сюрпризы и задачи

Размещено на http://www.allbest.ru/

Метод RAB в теплоснабжении - сюрпризы и задачи

Приказом Федеральной службы по тарифам от 26 июня 2008 года утверждены Методические указания по регулированию тарифов с применением метода доходности инвестированного капитала (далее - Метод RAB, как его назвали авторы метода от англ. Regulatory Asset Base), разработанного специально для повышения экономической эффективности деятельности субъектов электроэнергетики, к которым, в частности, относятся и организации производства и передачи тепловой энергии, и привлечения частных инвестиций на модернизацию и развитие инженерной инфраструктуры. При переходе к определению тарифов по Методу RAB компания начинает генерировать доход, напрямую связанный с затратами на создание ее активов, при этом инвестиционная привлекательность компании резко возрастет, а катастрофический разрыв между ее стоимостью и стоимостью активов, порождаемый действующей до сих пор методикой тарифообразования, устраняется. Применение Метода RAB уже началось в электросетевом комплексе и планируется, что с 2010 года все электросетевые компании будут переведены на новое тарифное регулирование.

Именно поэтому в рамках работы по привлечению электросетевой компанией инвестиций мы попытались спрогнозировать увеличение доходности компании с 2010 года и влияние этого фактора на ее стоимость. С этой целью были выполнили необходимые расчеты в соответствии с приведенными в Методе RAB формулами. Признаемся, что для нас стала полной неожиданностью выявленная при использовании данных формул неадекватная "пилообразная" динамика изменения как прибыли компании от деятельности по транспортировке электроэнергии (рис. 1), так и прогнозных тарифов (рис. 2).

Рис. 1 Динамика изменения прибыли от передачи электроэнергии

Рис. 2 Динамика изменения тарифа на содержание сетей

Выполненный нами анализ математического аппарата Метода RAB показал, что некоторые формулы, приведенные в разделе 2.3 опубликованного текста Метода RAB, содержат ошибки и не соответствуют декларированному и совершенно корректному смыслу методики. Это касается расчета величин возврата инвестированного капитала и дохода на инвестированный капитал. Устранение неточностей формул и выполнение долгосрочных корректных расчетов позволили получить разумную динамику изменения прибыли компании и прогнозных тарифов (рисунки 1 и 2).

Интересно, что неточности опубликованных формул Метода RAB и "пилообразная" динамика расчетных параметров выявляются именно при долгосрочном прогнозировании, выполненном нами, поэтому угрозу эффективному применению рассматриваемой методики создает то обстоятельство, что на практике она будет использована вначале только для первого регулируемого периода, когда неадекватность динамики параметров не будет явно заметной, и вскроется лишь в последующие периоды.

Поскольку Правительством РФ предусмотрен переход организаций сферы теплоснабжения на метод доходности инвестированного капитала в 2010 году, важно учесть все нюансы и ловушки математического аппарата новой методики, чтобы обеспечить корректный переход к долгосрочному тарифному регулированию, что особенно важно ввиду большой социальной значимости услуг для населения, а так же более сложной структуры затрат организаций сферы теплоснабжения.

Революционная значимость Метода RAB как для сектора электроэнергетики, так и для сектора электроэнергетики широко обсуждалась, и, поскольку мы солидарны с подобной оценкой, этот аспект в статье не обсуждается. Отметим, что в наши планы вовсе не входит критика авторов новой методики тарифного регулирования. Цель публикации - пояснение необходимости внесения в текст Метода RAB обсуждаемых в статье исправлений для обеспечения эффективного применения новой методики специалистами, для которых в ближайшее время она должна стать рабочим инструментарием.

Мы так же настойчиво призываем всех внимательно и осторожно относится к статьям и рассуждениям на тему Метода RAB, поскольку во многих известных нам публикациях, появившихся после обнародования метода, повторяются описываемые в настоящей статье ошибки, что связано, очевидно, со слепым копированием расчетных формул метода при непонимании их смысла, а также с отсутствием опыта их практического применения.

Экономический смысл параметров и расчетных моделей Метода RAB

В Методе RAB необходимая валовая выручка (НВВ) в целях установления тарифа рассчитывается как сумма производственных расходов компании, дохода на инвестированный капитал и возврата инвестированного капитала. Корректировка НВВ на фактические показатели и корректировка в целях сглаживания тарифа для понимания базового принципа формирования НВВ не являются значимыми, и ими при рассмотрении проблемы можно пренебречь, тем более что при прогнозировании изменения НВВ прогнозные и "фактические" показатели, очевидно, идентичны. В связи с этим в целях настоящего анализа полагается, что в течение долгосрочного периода регулирования корректировок и сглаживаний не понадобится. Учет производственных расходов описан в Методе RAB и вопросов не вызвал.

Обсуждаемая же проблема заключается в некорректных формулах расчета показателей возврата инвестированного капитала и дохода на инвестированный капитал. В статье даны пояснения относительно ошибочности формул новой методики и для них указаны номера, как в опубликованном тексте Метода RAB, а формулы, определяемые в настоящей статье, обозначаются числами, разделяемыми дефисом.

Однако для того чтобы убедиться в неточности этих формул и понять обоснованность предлагаемых нами исправлений и адекватность этих исправлений первоначальному смыслу Метода RAB, необходимо разобраться, в чем заключается сама идея методики.

Прежде всего рассмотрим базовые принципы и расчетные модели, лежащие в основе Метода RAB, понимание которых и позволит уяснить смысл наших предложений.

1. Базовый принцип формирования дохода компании

Формирование необходимой валовой выручки (НВВ) по Методу RAB основано на хорошо известном и экономически обоснованном принципе, согласно которому инвестор имеет право получить на инвестированный капитал доход, соответствующий норме доходности, признаваемой участниками рынка в качестве обоснованной, и возвратить весь инвестированный капитал к концу инвестиционного периода.

Если спроецировать этот принцип на годовой инвестиционный период и учесть истощаемость инвестированного капитала со временем, станет понятно, что инвестору в конце года вернется инвестированный капитал, сниженный на величину годовой потери, поэтому в течение года инвестор не только должен получить приемлемый доход на инвестированный в начале этого года капитал, но и возвратить указанную годовую потерю инвестированного капитала. Возвращенный капитал может быть вновь реинвестирован в начале нового года, и весь инвестиционный процесс повторится с той лишь разницей, что доход на инвестированный капитал по абсолютной величине снизится в соответствии со снижением величины реинвестированного капитала.

Понятно, что если процесс начального инвестирования и последующего реинвестирования возвращенного капитала продолжается в течение длительного периода, то для каждого года этого периода баланс возвращаемых инвестору средств, иными словами, ежегодный доход в терминах Метода RAB может быть выражен как:

, (1-1)

где - ежегодный возврат инвестированного капитала;

- доход на инвестированный капитал, определяемый на год i.

Таким образом, с одной стороны, ежегодный доход инвестора формируют две составляющие: фиксированный ежегодный возврат капитала, возмещающий инвестору ежегодную потерю стоимости инвестированного капитала, и ежегодно снижающийся доход на уменьшающийся реинвестированный капитал. Схематично формирование дохода показано на рисунке 3 (для упрощения возврат в конце каждого года реинвестируемого на следующий год капитала не показан).

Рис. 3 Формирование ежегодного дохода согласно смыслу Метода RAB

С другой стороны, доход, который будет получен инвестором, равен валовой выручке компании, в которую произведены инвестиции, за вычетом расходов, связанных с извлечением этой выручки. В терминах Метода RAB ежегодный доход , который должен быть получен на инвестированный в компанию капитал, равен:

, (1-2)

где - необходимая валовая выручка, определяемая при установлении долгосрочных тарифов на год i;

- расходы, связанные с производством и реализацией услуг по регулируемым видам деятельности, определяемые на год i.

Сопоставляя выражения (1-1) и (1-2), получаем, что для каждой "порции" инвестиций должно выполняться соотношение:

. (1-3)

Формула (1-3) аналогична базовой формуле (2) Метода RAB, поэтому приведенные рассуждения позволяют понять экономический смысл последней.

Обратим внимание на то, что в Методе RAB возврат каждой "порции" инвестированного капитала как "старого", так и "нового" осуществляется ежегодно равными частями, определяемыми делением величины инвестированного капитала на срок его возврата .

В связи с этим поясним, что к моменту перехода компании на расчет тарифа по Методу RAB имеющийся у нее комплекс инженерных систем будет изношен, поэтому методикой предусмотрено, что его стоимость, другими словами стоимость "старого" капитала, не может быть непосредственно использована для расчета величины ежегодного возврата этого капитала, а должна быть сначала скорректирована на накопленный износ для моделирования величины первичных инвестиций в этот комплекс.

Для каждой же "порции" новых инвестиций, осуществляемых уже в период нового тарифообразования, ее величина, очевидно, может быть непосредственно использована для определения величины ежегодного возврата этой "порции" инвестиций.

Таким образом, в Методе RAB схемы получения дохода от "старых" и новых инвестиций идентичны, но в целях учета нюанса определения размера первично инвестированного "старого" капитала, а также различной нормы доходности в первый регулируемый период для "старого" капитала и новых инвестиций расчеты возврата инвестированного капитала и дохода на инвестированный капитал выполнены раздельно для "старого" капитала и новых инвестиций.

2. Расчет параметров для "старого" инвестированного капитала

Согласно Методу RAB на начало каждого долгосрочного периода регулирования устанавливается размер инвестированного к началу этого периода ("старого") капитала , и при первом применении методики его величина определяется по результатам независимой оценки, учитывающим стоимость замещения активов, их физический, моральный и внешний износ.

Напомним, что возврат "старого" инвестированного капитала рассчитывается на базе его первоначальной величиной , которая может быть определена корректировкой текущей (остаточной) величины на величину накопленного к началу долгосрочного периода регулирования физического износа :

. (1-4)

Следовательно, в Методе RAB возврат "старого" инвестированного капитала должен производиться ежегодными фиксированными поступлениями , равными:

. (1-5)

Как пояснялось, в Методе RAB учитывается, что возврат инвестированного капитала ежегодно снижает базу для определения дохода на инвестированный капитал. Применительно к "старому" инвестированному капиталу в первом году регулирования инвестор получит доход на весь инвестированный капитал , а во втором году - уже на капитал , уменьшенный на величину возврата капитала в первом году. Понятно, что каждый год база для определения дохода на инвестированный капитал будет снижаться аналогичным образом на величину и может быть рассчитана вычитанием из суммы произведенных возвратов за все годы с начала периода регулирования в году i0 по год i - 1 включительно. Тогда с учетом равномерности этих возвратов, установленной в Методе RAB, ежегодный доход на "старый" инвестированный капитал должен определяться по формуле:

, (1-6)

где - доход на "старый" инвестированный капитал для года i;

- норма доходности на "старый" инвестированный капитал для года i (в Методе RAB равна , то есть корректируется на региональный коэффициент доходности, что для настоящего обсуждения не важно). инвестиция электроэнергия прибыль доходность

3. Расчет параметров для "новых" инвестиций

В Методе RAB предполагается, что на долгосрочный период регулирования для компании может быть согласована инвестиционная программа, предусматривающая на каждый год j новые инвестиции в размере . Понятно, что первичный инвестированный капитал для каждой порции "новых" инвестиций вновь будет возвращаться равными частями в течение срока их возврата , при этом полагается, что инвестиции относятся на конец года, в котором они произведены, поэтому их возврат начинается со следующего года: j + 1. Тогда фиксированный ежегодный возврат для "новых" инвестиций в году j для всех последующих лет может быть определен как:

. (1-7)

Очевидно, что в году i долгосрочного периода регулирования полный размер возврата инвестиций будет равен сумме фиксированных ежегодных возвратов для всех порций "новых" инвестиций, произведенных за предыдущие годы периода регулирования, то есть с года i0 до года i - 1 включительно:

. (1-8)

В Методу RAB для определения дохода на все "новые" инвестиции в году i периода регулирования при норме доходности на инвестиции необходимо определить базу для расчета этого дохода, то есть рассчитать на начало года i суммарную остаточную стоимость всех "новых" инвестиций, произведенных до этого в рассматриваемом периоде регулирования. Легко понять, что она равна сумме всех инвестиций с года i0 до года i - 1 включительно за вычетом суммы всех полных возвратов инвестиций за те же годы:

. (1-9)

4. Возврат инвестированного капитала и доход на инвестированный капитал

Включаемый в необходимую валовую выручку организации возврат инвестированного капитала в году i периода регулирования в соответствии с формулами (1-5) и (1-8) должен рассчитываться согласно Методу RAB, как:

(1-10)

Или

. (1-11)

Следовательно, включаемый в необходимую валовую выручку доход на инвестированный капитал в году i периода регулирования в соответствии с формулами (1-6) и (1-9) согласно Методу RAB должен рассчитываться (без учета показателя чистого оборотного капитала, не принципиального для настоящего обсуждения), как:

(1-12)

Или

. (1-13)

Обратим внимание на то, что формула (1-13) выглядит несимметрично относительно расчета для года i остаточных величин "старого" капитала и "новых" инвестиций, хотя было бы логично в силу линейного характера "обесценивания" с годами "новых" инвестиций, попытаться, как и для "старого" капитала, связать уменьшение их остаточной стоимости с количеством прошедших с момента инвестирования лет. В этих целях выразим на начало года i периода регулирования остаточную величину порции "новых" инвестиций, произведенных в году j, учитывая, что возврат на эти инвестиции начнется со следующего года, то есть с года j + 1:

. (1-14)

Тогда остаточная стоимость к началу года i всех инвестиций, произведенных в предыдущие годы регулируемого периода с года i0 до года i - 1 включительно, равна:

. (1-15)

Таким образом, формула для дохода на инвестированный капитал в году i периода регулирования действительно может быть представлена и в симметричном виде:

. (1-16)

Неточности формул в Методе RAB

Прежде всего покажем ошибочность записи формулы для расчета возврата "старого" инвестированного капитала и сравним ее с корректной формулой (1-5):

. (12)

Как видим, показатель ежегодного возврата "старого" инвестированного капитала , определенный формулой (1-5), рассчитывается корректно и по формуле (12), как составляющая этого расчета, а различие формул заключается лишь в наличии в формуле (12) дополнительного множителя i - i0, но это приводит к тому, что в Методе RAB нарушается экономический смысл возврата инвестированного капитала и он осуществляется не равными частями, а "пилообразно".

Так, в 1-й год периода регулирования возврата капитала не будет вовсе, поскольку i0 - i0 = 0, во 2-й год будет возвращен 1 размер , в 3-й год - 2 размера, в 4-й год - 3 размера и в 5-й год - 4 размера . При переходе к следующим долгосрочным периодам регулирования описанная ситуация повторится (рис. 4).

Рис. 4 Ежегодный возврат инвестированного капитала

Заложенный в формулу (12) характер возврата инвестированного капитала и приводит к "пилообразному" прогнозному изменению необходимой валовой выручки и, соответственно, к аналогичному изменению тарифов, что выглядит абсурдным. Кроме того, легко подсчитать, что, следуя формуле (12), за 35 лет (предусмотренный Методом RAB срок возврата капитала) инвестор возвратит не 35 размеров , как ожидается исходя из смысла процедуры, а 64 размера - 1,8 размера инвестированного капитала!

По-видимому, неточность в формулу (12) закралась при попытке авторов методики обеспечить в окончательной редакции Метода RAB расчет дохода на "старый" инвестированный капитал в формуле (10) на базе равномерного с годами уменьшения , так как на самом деле формула (12) позволяет рассчитать не возврат инвестированного капитала, а сумму произведенных за период с года i0 до года i - 1 включительно возвратов инвестированного капитала в размере ежегодного. При этом, к сожалению, авторы методики упустили из виду то обстоятельство, что рассчитанный по формуле (12) показатель учитывается посредством формулы (11) в расчете необходимой валовой выручки именно как ежегодный возврат инвестированного капитала.

Неточность содержит и формула (13) для расчета возврата инвестиций:

. (13)

Сравнивая эту формулу с корректной формулой (1-8), видим, что различие заключается в интервале суммирования. Как пояснялось, согласно Методу RAB возврат инвестиций в году i производится исходя из размера имеющегося на начало этого года инвестированного капитала, при этом делается допущение, что каждая "порция" инвестиций отнесена на конец года, в котором она произведена, в силу чего возврат инвестиций начинается со следующего года. Следовательно, расчет размера имеющегося на начало года i инвестированного капитала должен учитывать только произведенные до этого инвестиции.

Формула же (13) означает, что расчет возврата инвестиций в году i учитывает инвестиции этого же года. Это было бы справедливо, если бы опубликованная методика исходила из отнесения каждой "порции" инвестиций к началу года ее производства, но это не так, и из формулы (10) видно, что в году i учитывается накопленный объем инвестиций только за предыдущие годы.

В итоге применение формулы (13) на практике искажает результат расчета НВВ и ведет к учету избыточного размера ежегодно возвращаемого возврата инвестиций.

И, наконец, в Методе RAB неточности содержит формула (10) для расчета включаемых в необходимую валовую выручку организации в период регулирования ежегодных размеров дохода на инвестированный капитал:

. (10)

Сравнивая формулу (10) с корректной формулой (1-13), видим, что формула (10) содержит два типа неточностей.

Первая неточность связана с использованием показателя:

1) как легко видеть, непосредственный расчет показателя по приведенной для него формуле (12) позволяет учесть суммарный возврат инвестированного капитала с года i0 до года i - 2, а не до года i - 1 включительно, как это следует делать. Поэтому использование для расчета изменения (в формуле (10) - ) по годам "старого" инвестированного капитала искажает корректную (равномерную) закономерность такого изменения;

2) уже пояснялась ошибочность применения в целях расчета необходимой валовой выручки показателя , определяемого по формуле (12) Метода RAB. Замена же в расчете необходимой валовой выручки показателя на корректный показатель требует, как это показано при выводе формулы (1-13), замены и в формуле (10) показателя на корректное выражение .

Вторая неточность связана с использованием показателя . В комментариях к формуле (10) в опубликованном Методу RAB поясняется, что данный показатель отражает возврат инвестиций, осуществляемых в соответствии с согласованной долгосрочной инвестиционной программой, накопленный с начала долгосрочного периода до года i - 1. Иными словами, декларировано, что представляет собой сумму всех уже произведенных за период с года i0 до года i - 1 включительно возвратов по всем инвестициям за этот период. Однако непосредственный расчет показателя по приведенной для него в Методе RAB формуле (13) на самом деле позволяет учесть лишь возврат инвестиций в году i, соответствующий формуле (1-8), что пояснено при ее выводе. Но, во-первых, размер возврата инвестиций в году i исходя из смысла формулы (10) вообще не должен в ней присутствовать, а во-вторых, учет вместо суммы произведенных за период с года i0 до года i - 1 включительно возвратов по всем инвестициям лишь одного годового возврата, по сути, означает, что инвестиции с годами "не изнашиваются", а база для расчета ежегодного дохода на инвестиции, произведенные к году i, для этих инвестиций в последующие годы регулярно восстанавливается, что приводит к завышению рассчитываемого по формуле (10) в опубликованном Методе RAB ежегодного дохода на "новые" инвестиции.

Предлагаемые исправления опубликованного текста Метода RAB

Описанные досадные неточности не меняют революционной значимости Метода RAB, а заложенная в него логика корректна и основана на описанной выше экономической сути инвестирования и экономическом смысле используемых параметров.

Понимая цели Метода RAB и необходимость скорейшего опубликования его корректного текста, для удобства в соответствии с представленными пояснениями и обоснованиями приводим требуемые исправления текста раздела 2.3 (пункты 25, 27) Метода RAB, а также приводим текст дополнительного пункта 27'. При этом некоторые неточности терминологии, имеющиеся в опубликованном тексте помимо ошибочных формул, не обсуждаются, а сразу даются в корректном виде.

25. В необходимую валовую выручку регулируемой организации в первом долгосрочном периоде регулирования включается доход на инвестированный капитал, рассчитанный по следующей формуле:

, (10)

где - доход на инвестированный капитал в году i;

- размер инвестированного капитала, установленный на долгосрочный период регулирования, начинающийся в году i0;

- возврат капитала, инвестированного до начала долгосрочного периода регулирования;

- норма доходности на капитал, инвестированный до начала долгосрочного периода регулирования, устанавливаемая на год i долгосрочного периода регулирования в соответствии с Правилами расчета нормы доходности инвестированного капитала;

- региональный коэффициент доходности, установленный на год i долгосрочного периода регулирования, применяемый по отношению к капиталу, инвестированному до перехода к установлению тарифов методом доходности инвестированного капитала. Региональные коэффициенты доходности определяются регулирующими органами с учетом потребностей субъекта Российской Федерации в инвестициях. Региональные коэффициенты доходности применяются единой ставкой в отношении всех организаций, осуществляющих регулируемую деятельность на территории субъекта Российской Федерации, и принимают нулевые или положительные значения;

- сумма величин расходов, предусмотренных согласованной инвестиционной программой на долгосрочный период регулирования, начавшийся в году i0, с начала периода регулирования до года i - 1 включительно, при этом для i = i0 эта сумма принимается равной 0. В указанную величину не включаются расходы, финансируемые за счет платы за технологическое присоединение;

- сумма накопленных к году i с начала долгосрочного периода регулирования в году i0 и до года i - 1 включительно возвратов на инвестированный в этот период капитал, рассчитываемая либо по формуле (13'), либо непосредственным суммированием показателей , определяемых по формуле (13);

- величина чистого оборотного капитала;

- норма доходности на инвестированный капитал, устанавливаемая в соответствии с Правилами расчета нормы доходности инвестированного капитала;

- региональный коэффициент доходности, обеспечивающий дифференциацию доходности по субъектам Российской Федерации, определяемый регулирующими органами с учетом потребностей субъекта Российской Федерации в инвестициях. Региональный коэффициент доходности применяется единой ставкой в отношении всех организаций, осуществляющих регулируемую деятельность на территории субъекта Российской Федерации, и принимает нулевое или положительное значение.

27. В необходимую валовую выручку регулируемой организации включается возврат инвестированного капитала, рассчитываемый по следующим формулам:

; (11)

; (12)

, (13)

где - возврат инвестированного капитала в году i;

- возврат капитала, инвестированного до начала долгосрочного периода регулирования;

- возврат инвестиций, предусмотренных согласованной инвестиционной программой, в году i;

- размер инвестированного капитала в долгосрочном периоде регулирования, начавшемся в году i0, устанавливаемый в соответствии с Правилами определения стоимости активов и размера инвестированного капитала и ведения их учета;

- физический износ инвестированного капитала в году i0, который определяется в соответствии с результатами оценки размера инвестированного капитала;

- сумма в году i ежегодных возвратов отдельных инвестиций , предусмотренных согласованной инвестиционной программой на долгосрочный период регулирования и произведенных с начала долгосрочного периода регулирования в году i0 и до года i - 1 включительно, при этом для года i = i0 сумма ежегодных возвратов отдельных инвестиций принимается равной 0. В указанную величину инвестиций не включаются расходы, финансируемые за счет платы за технологическое присоединение;

- срок возврата инвестированного капитала, устанавливаемый в соответствии с Правилами определения стоимости активов и размера инвестированного капитала и ведения их учета.

27'. Сумма накопленных к году i с начала долгосрочного периода регулирования в году i0 и до года i - 1 включительно возвратов на инвестированный в этот период капитал может быть рассчитана по следующей формуле:

, (13')

где - сумма накопленных к году i с начала долгосрочного периода регулирования в году i0 и до года i - 1 включительно возвратов на инвестиции , произведенные в тот же период, при этом для года i = i0 и для года i = i0 + 1 показатели суммарного возврата инвестиций принимаются равными 0. В указанную величину инвестиций не включаются расходы, финансируемые за счет платы за технологическое присоединение;

- срок возврата инвестированного капитала, устанавливаемый в соответствии с Правилами определения стоимости активов и размера инвестированного капитала и ведения их учета.

Обратим внимание на то, что аналогичные исправления текста должны быть внесены и в пункт 32 раздела 2.5 Метода RAB.

Неточности формул Метода RAB не отменяют его революционной значимости, а приведенная в нем логика, корректна и основана на экономической сути инвестирования. Беда в том, что сегодня любой корректный расчет, выполненный с исправлением формул Метода RAB, является, строго говоря, нелегитимным, так как не соответствует нормативному документу. Это порождает "патовую" ситуацию. С одной стороны, необходимо начинать подготовку компаний к переводу их на Метод RAB и разрабатывать корректный расчетный инструментарий, с другой стороны, возникает закономерный вопрос: на каком основании этот инструментарий будет использовать хоть и корректные с точки зрения экономической логики, но противоречащие нормативным документам формулы?

Важность обеспечения юридической чистоты внедрения Метода RAB нельзя недооценивать и, на наш взгляд, не может быть никаких причин, препятствующих официальному внесения предлагаемых нами исправлений в Приказ Федеральной службы по тарифам от 26 июня 2008 года № 231-э "Об утверждении Методических указаний по регулированию тарифов с применением метода доходности инвестированного капитала", поэтому это необходимо сделать в срочном порядке!

Литература

1. Приказ Федеральной службы по тарифам от 26 июня 2008 года № 231-э "Об утверждении Методических указаний по регулированию тарифов с применением метода доходности инвестированного капитала (зарегистрирован Министерством юстиций Российской Федерации от 7 июля 2008 года № 11931).

2. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов / Пер. с англ. 3-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

Размещено на Allbest.ru