Взаимосвязь между банковским кредитом и темпом расширения производства

Размещено на http://www.allbest.ru/

352

404

ВЗАИМОСВЯЗЬ МЕЖДУ БАНКОВСКИМ КРЕДИТОМ И ТЕМПОМ РАСШИРЕНИЯ ПРОИЗВОДСТВА

П.В. Воробьев

Уральский государственный университет

Экономическая активность в современной экономике в значительной степени определяется кредитным процессом. Это все увидели, когда перегрев отдельных сегментов финансового рынка в США вверг всю мировую экономику в состояние, граничащее с промышленной рецессией. Складывающаяся ситуация на мировых рынках подогревает интерес к изучению взаимосвязи между кредитным рынком и реальным сектором экономики. Цель данной работы - исследование изменения экономической активности в ответ на ухудшение условий предоставления кредита.

Прежде всего, охарактеризуем основные тенденции российской экономики в 2007 - начале 2009 гг. Российская экономика отреагировала на мировой финансовый кризис повышением реальной процентной ставки, которое даже на основе официальной статистики выглядит очень ярко (рис. 1). Повышение российской ставки определялось повышением мировых ставок и возникновением дефицита ликвидности в России из-за ухудшения платежного баланса, к чему не оказался в должной степени готов Центральный банк.

Одновременно с повышением реальной процентной ставки произошла остановка роста банковских кредитов экономике на уровне 9 трлн. руб. (рис. 2).

Остановка банковского кредитования (вкупе с падением экспортных цен) негативно сказалась на динамике промышленного производства. Промышленный спад в январе 2009 г. перевалил за 15% (см. рис. 3). Одновременно с этим зафиксировано существенное снижение прибыли и рост убытков: в январе 2009 г. прибыль сократилась на 13% по сравнению с январем 2008 г., а убытки выросли в 4,5 раза.

Рис. 1. Динамика реальной процентной ставки по кредитам в России

В работе приводится модель ликвидности предприятия, в которой анализируется темп роста, с которым может расти предприятие. Отдельно анализируются случаи роста в условиях наличия свободных производственных мощностей и в условиях роста за счет инвестиций в увеличение производственных мощностей. Основное внимание уделено анализу влияния доступности кредита и процентной ставки на возможные темпы роста.

Рис. 2. Динамика банковских кредитов, выданных нефинансовым организациям

Рис. 3. Динамика промышленного производства в России, месяц к соответствующему месяцу предыдущего года

В работе производится оценка параметров построенной модели на основе данных по экономике России в 2007 и 2008 гг. Это позволяет сделать прогноз изменения экономического роста в России на 2009 г. в результате действия факторов ухудшения условий кредитования.

Модель расширения производства в условиях банковского кредита

Рассмотрим простую модель денежных потоков предприятия. Пусть в каждый момент времени t предприятие несет расходы в размере c(t) и получает доходы в размере y(t). Расходы направлены на финансирование производства товаров, которые в будущем в момент времени t + ф будут проданы, за счет чего предприятие получит доход y(t + ф). Параметр ф может быть проинтерпретирован как длина производственного цикла предприятия. Предположим, что рентабельность предприятия, определяемая как отношение прибыли к доходу, составляет постоянную величину и. Соответственно текущие расходы составляют долю (1 - и) от будущих доходов: c(t) = (1 - и)y(t + ф).

Пусть предприятие имеет возможность получить банковский кредит, в результате у него образуется некоторая задолженность перед банком. Сумму долга предприятия в момент времени t обозначим как D(t). В каждый момент времени предприятию необходимо выплачивать процентные платежи в размере r(t)D(t), где r(t) - мгновенная реальная процентная ставка в момент времени t. Также оно может либо взять в долг, либо сократить свою задолженность, что приводит к изменению общей задолженности D(t).

Предположим, что компания выбирает определенный постоянный уровень долга по отношению к доходу.

(1)

Параметр определяет уровень доступности кредита для предприятий в экономике.

Теперь учтем тот факт, что предприятия могут расширять производство как за счет дозагрузки существующих мощностей, так и за счет инвестиций в новые производственные мощности. Первый случай имел место в ходе роста российских предприятий после кризиса 1998 г. Однако рано или поздно предприятие приходит к точке полной загрузки имеющихся мощностей. Дальнейший рост требует инвестиций. Именно такая ситуация сложилась в экономике России в 2007-2008 гг., если не раньше. Наша задача состоит в том, чтобы учесть фактор инвестиций.

Предположим, что капитал обладает определенной отдачей о, другими словами, если F(t) - это имеющийся капитал, то имеет место соотношение

(2)

Предположим, что отдача от капитала равна единице, т.е.

Для того чтобы в будущем увеличить величину основных средств, предприятию необходимо в текущий момент времени осуществлять инвестиционные расходы, которые мы обозначим I(t). При этом имеет место определенное соотношение между инвестиционными расходами и приростом основных средств в будущем:

(3)

где - это инвестиционный лаг.

Пусть предприятие имеет в банке расчетный счет, через который проходят все его денежные потоки. Обозначим количество средств на расчетном счете предприятия в банке B(t). Тогда изменение остатка средств на счете будет определяться следующей формулой:

 (4)

Поскольку предприятие загружает производственные мощности полностью и отдача от капитала равна единице, то прирост выпуска равен приросту капитала: Поэтому текущие инвестиции равны приросту выпуска в будущем:

(5)

Предположим, что политика предприятия направлена на поддержание стабильного финансового положения. Пусть стабильное финансовое положение предприятия требует поддержания определенного уровня ликвидности, другими словами, чтобы остаток на счете предприятия в банке составлял некоторую фиксированную долю в от его выручки, а именно:

B(t) / y(t) = в или B(t) = вy(t). (6)

Условие (6) требует, чтобы прирост остатка на счете в банке у предприятия был пропорционален приросту дохода. Используя соотношения (4) и (6), получаем уравнение для темпа прироста дохода предприятия, который обозначим g:

(7)

Теперь проведем линеаризацию левой части уравнения (7) в окрестности точки g = 0. Получим приближенное значение данной функции:

За счет линеаризации левой части мы можем упростить уравнение (7) и решить его относительно g:

(8)

Таким образом, мы получили формулу для определения темпа роста выпуска продукции предприятия за счет инвестиций и кредита, при котором выполняется условие поддержания финансовой стабильности.

Теперь определим реакцию темпа роста выпуска продукции на изменение процентной ставки:

(9)

Отметим, что предприятие реагирует снижением темпов роста в ответ на увеличение реальной процентной ставки.

Прогноз темпов экономического роста в России на основе модели

Калибровка параметров модели осуществлялась следующим образом.

· Доля долга от выручки : среднегодовой банковский кредит предприятиям/номинальная выручка за год.

· Продолжительность производственного цикла ф: собственные оценки для отраслей (по классификации ОКВЭД до одного знака) и последующее агрегирование.

· Рентабельность производства и: (сумма прибылей минус убыток по всем предприятиям)/номинальная выручка за год.

· Предпочтения ликвидности в: депозиты предприятий в банках (сумма депозитов со сроком менее 180 дней)/номинальный доход за год.

· Реальная процентная ставка: (1 + простая среднегодовая номинальная процентная ставка)/(1 + инфляция в течение данного года) - 1.

В качестве источников информации использовался Центральный банк РФ и Росстат.

Соотношение (9) позволяет нам рассчитать последствия финансового кризиса для реального сектора экономики России. Результаты расчетов представлены в табл. 1.

Таким образом, предполагаемое ухудшение условий по кредитованию в 2009 г. приведет к замедлению экономического роста. По пессимистическому сценарию ВВП сократится на 3,4%, по оптимистическому - вырастет на 1,5%. В среднем, можно ожидать цифру, близкую к нулю.

Таблица 1. Прогноз влияния финансового кризиса на экономический рост в России в 2009 г.

банковский кредит расширение производство

Следует объяснить, какие факторы вносят наибольший вклад в прогнозные темпы экономического роста (см. табл. 2).

Таблица 2. Вклад факторов в прогнозные темпы экономического роста в России в 2009 г. по сравнению с 2008 г.

Можно видеть, что наиболее значительный вклад наблюдается со стороны падения рентабельности производства. Низкорентабельному производству необходимо большее количество кредитных ресурсов для таких же темпов роста, как и высокорентабельному производству. В результате фирмы с низкой рентабельностью из-за ограничений по кредиту не могут быстро расти.

Заключение

В данной работе была представлена модель, позволяющая анализировать влияние банковского кредита на темпы роста производства. Показано, что такие факторы, как рентабельность производства, средний цикл производства, уровень запасов ликвидности предприятий, реальная процентная ставка оказывают влияние на экономический рост страны. Построенная модель может быть легко откалибрована на реальных данных и использована для построения прогнозов реакции экономики на шоковые изменения в кредитной системе страны, как это бывает в ходе финансовых кризисов.

Размещено на Allbest.ru