Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Ценообразование на мировых рынках нефти и нефтепродуктов
• 1.1 Метод работы агентства «Платтс»
• 1.2 Метод "Аргус"
• 1.3 Предварительные оценки работы агентств
• 2. Биржевое ценообразование
• 3. Факторы ценообразования на мировом рынке нефти
• 3.1 Спекулятивные составляющие цены на нефть
• 4. Эконометрические модели ценообразования на рынке нефти
• Заключение
• Список использованной литературы
• Введение
• На мировых товарных рынках происходят серьезные коренные изменения. Наиболее важные изменения, затрагивающие как технику торговли, так и формирование общей рыночной конъюнктуры, характерны для рынков биржевых товаров. Доминирующую роль в мировой торговле сырьем продолжают играть нефть и ее производные.
• С учетом этих обстоятельств Федеральная антимонопольная служба (ФАС России) и Австрийское федеральное конкурентное ведомство (АФКВ) явились инициаторами создания в 2011году в рамках Межгосударственного совета по антимонопольной политике международной Рабочей группы по изучению вопросов ценообразования на рынках нефти и нефтепродуктов (далее - Рабочая группа).
• В 2012-2013 годах состоялось пять заседаний Рабочей группы, участие в которых приняли представители Казахстана, России, Украины, Австрии, Великобритании, Германии, Португалии, США и др. Заседания Рабочей группы позволили в рамках активного диалога обменяться мнениями по актуальным аспектам ценообразования на нефть и нефтепродукты на мировых рынках, обсудить вопросы обеспечения конкуренции на рынках нефти и нефтепродуктов, организацию и процедуры проведения биржевых торгов.
• Особое внимание Рабочей группы было обращено на деятельность мировых ценовых агентств. Результаты их деятельности влияют как на рынки наличного товара - нефти и нефтепродуктов, так и на рынки производных финансовых инструментов.
• Стало очевидным, что переток свободных денежных средств между нефтяными биржами и финансовыми центрами превратил международную нефтяную торговлю в один из главных факторов воздействия на ход и направление воспроизводства в глобальных масштабах.
• Неудивительно поэтому, что вопросы мониторинга и регулирования финансовых и товарных рынков в их взаимной связи находятся в поле зрения «большой двадцатки» (G20). Соответствующие поручения были даны G20 Международной организации комиссии по ценным бумагам (IOSCO) - организации, объединяющей финансовых регуляторов стран мира Principles for Oil Price Reporting Agencies. Final Report by the Board of the International Organization of Securities Commission (IOSCO). FR06/12. 5 October 2012. P. 5. Also, «Functioning and Oversight of Oil Price Reporting Agencies. Con-sultation Report» by Technical Committee of the International Organization of Securities Commission (IOSCO). CR04/12. March. . По итогам своей работы IOSCO сформулировала, в частности, рекомендации в отношении деятельности мировых ценовых агентств.
• Было показано, что мировые цены влияют на цены на национальных рынках как крупных, так и небольших государств, как стран-импортеров, так и стран-экспортеров нефти и нефтепродуктов. Анализ ценообразования имеет поэтому большое значение как для отдельных отраслей, так и для государств в целом.
• Опыт деятельности Рабочей группы и опыт создания коммерческой инфраструктуры рынка нефтепродуктов полезны и значимы для формирования благоприятных условий как на национальных, так и мировых рынках нефти и нефтепродуктов.
• 1. Ценообразование на мировых рынках нефти и нефтепродуктов
• Если ранее цена нефти на мировых рынках во многом определялась картельным сговором, то в настоящее время формула ценообразования задается многофакторной моделью, важную роль в которой играют внешние по отношению к нефтяному рынку факторы, например, финансовые рынки.
• Россия. ФАС России дважды (в 2009 и 2011 годах) докладывала на глобальных форумах IATA (международная организация, объединяющая авиаперевозчиков всего мира) о работе по формированию конкурентного национального рынка авиатоплива, основанного на конкуренции между нефтяными компаниями, принципах справедливого ценообразования, несущественных различиях в цене топлива по разным регионам страны, увязке уровня цен внутреннего рынка с уровнем мировых цен, приведенных к сопоставимому уровню. В частности, IATA отмечала важность для авиакомпаний реализованных в России на практике мер по обеспечению возможностей:
• приобретения основных объемов топлива (до 85-90%) по прямым контрактам с производителями - нефтяными компаниями;
• приобретения на бирже не менее 10-15% авиатоплива;
• выбора поставщика услуг по хранению и заправке топлива в крупных аэропортах (два оператора для аэропортов, обслуживающих более 1 млн пассажиров, три оператора - более 5 млн пассажиров);
• гарантии недискриминационного доступа к инфраструктуре аэропортов.
• Португалия. Португальское конкурентное ведомство провело многофакторный сравнительный анализ рынка нефти и нефтепродуктов стран - членов Европейского союза, в рамках которого изучались в том числе мотивы и причины нефтяного кризиса 2008 года. По итогам анализа было отмечено, что значительная волатильность рынка отражает ожидания участников рынка, а не фактическую реальность. Поэтому важно понимание того, что зависит от конъюнктуры, а что определяется структурными факторами, что носит глобальный/европейский, а что ? страновой характер. Имеют место трансляция котировок цен на нефть Брент - на котировки цен на нефтепродукты «Платтс», а также трансляция котировок цен «Платтс» - на котировки страновых цен на нефтепродукты. Существует асимметрия внутренних и международных цен в большинстве из 15 стран ? «старых» членов ЕС, которая определяет как размеры, так и задержки по времени. Повышательные тенденции транслируются без особых задержек и с большой степенью корреляции, понижательные ? со значительной задержкой и с меньшей степенью корреляции. Причиной этого могут быть условия конкуренции на национальных рынках, в том числе отсутствие недискриминационного доступа к объектам инфраструктуры и логистики.
• Рабочая группа провела детальное обсуждение основных аспектов ценообразования на нефть и нефтепродукты на мировых рынках, вопросов обеспечения прозрачности ценообразования, вопросов взаимного влияния рынков физической торговли нефтью и нефтепродуктами и торговли на рынке производных инструментов, вопросов независимости организаторов торгов и участников рынка, методологии и процедур проведения торгов и оценки стоимости продуктов.
• Был сформулирован вывод о том, что по мере развития биржевой торговли происходит решительный переход к принципам конкурентного ценообразования.
• При проведении анализа рынка нефти и в особенности рынков нефтепродуктов необходимо обращать особое внимание на комплекс региональных, национальных и международных факторов, определяющих условия формирования цены и конкуренции на них.
• Эти рынки зачастую носят олигополистический характер, что делает особенно важным борьбу с картелями, а также выявление фактов злоупотребления коллективным доминирующим положением. Эффективное применение в данной области антимонопольного законодательства - это полезный и мощный инструмент при решении проблем на рынках нефтепродуктов.
• Основа коммерческой инфраструктуры рынка нефти и нефтепродуктов - это биржевая торговля ими. Необходимы активное развитие биржевой торговли нефтью и нефтепродуктами, регистрация внебиржевых операций, формирование индексов биржевых и внебиржевых цен и индексов сравнимых иностранных рынков.

1.1 Метод работы агентства «Платтс»

«Платтс» принимает любой разумный метод подачи сведений/коммуникации по предложениям покупки, продажи и сделкам. Редакторы «Платтс» обычно связываются с трейдерами по телефону или Интернету. Покупатели и продавцы могут направлять предложения покупки и продажи напрямую в адрес «Платтс» при условии, что компании имеют солидную репутацию и пользуются доверием на рынке.

Выполняя процесс оценки стоимости физического продукта с использованием программного обеспечения eWindow, «Платтс» отражает те заявки на покупку/продажу баржевых либо танкерных партий, которые были напрямую введены в eWindow.

Процесс оценки отражает заявки на покупку/продажу, а также сделки, совершенные в прозрачных условиях. Предложения и сделки должны быть проверены и подтверждены редакторами «Платтс». Предложения по покупке и продаже, имеющие обязательную силу, могут быть приняты любым платежеспособным участником рынка. Заявки на покупку/продажу или сделки, сделанные в eWindow «Платтс», интерпретируются как принятие редакторских протоколов «Платтс». «Платтс» отслеживает случаи, когда продавец или покупатель не отвечает потенциальному клиенту, желающему провести сделку. Этот мониторинг осуществляется для того, чтобы убедиться, что отсутствие ответа не является намеренным, и не осуществляется с целью противодействия сделке.

«Платтс» обращает внимание не только на процесс исполнения сделки, но и на ее последствия, включая логистику и конечную поставку продукта. Подобный метод отслеживания после заключения сделки дает возможность «Платтс» определить реальные усилия участников рынка по заключению сделок и значимость их заявок.

«Платтс» не обязуется публиковать каждую направленную заявку или предложение, т.е. необоснованные заявки и предложения могут не передаваться. Информация от участников рынка, которая может повлечь юридические осложнения (например, потенциальная клевета), не передается

1.2 Метод работы агентства «Аргус»

Для оценки состояния рынка специалисты «Аргус» используют уникальную методику, позволяющую с максимальной точностью и надежностью определять цены на энергоносители. Она основана на отражении текущей конъюнктуры и структуры товарных рынков. Для определения цен используется информация о совершенных сделках, а также предложениях о покупке или продаже товара. В случае отсутствия на рынке ликвидности «Аргус» устанавливает диапазон покупки/продажи на основе консенсуса участников торгов.

Такой метод позволяет минимизировать возможность искажений и искусственных колебаний цен. Освещение энергетических рынков требует экспертной оценки, особенно в моменты низкой прозрачности или отсутствия консенсуса среди участников рынка.

Репортеры «Аргус» понимают механизмы функционирования рынков, что позволяет им судить о достоверности информации, полученной ими в ходе дискуссий с трейдерами, брокерами, переработчиками, маркетологами, специалистами транспортных подразделений, а также через торговые площадки в течение дня. Вся собранная информация тщательно перепроверяется. Для повышения своего профессионального уровня специалисты, занятые в области ценообразования, работают над созданием информационно-аналитических изданий.

1.3 Предварительные оценки работы агентств

Учитывая столь важное значение, которое оказывают агентства на мировые рынки нефти, что, в свою очередь, в значительной степени влияет на экономику в целом, деятельность агентств стала предметом пристального внимания на международном уровне.

Надежность производимых агентствами сравнительных оценок стоимости нефти имеет важное значение для обеспечения полезности заключаемых договоров на рынках нефтяных деривативов и управления рисками. Надежность также имеет важное значение, поскольку ненадежная референтная цена делает контракты, заключенные на рынках нефтяных деривативов, более восприимчивыми к искажению или манипуляции ценой.

На волне кризиса 2008 года у G8 и G20 появился целый ряд вопросов к агентствам относительно объективности публикуемых ими цен «Principles for Oil Price Reporting Agencies. Final Report» by the Board of the International Organization of Securities Commission (IOSCO). FR06/12. 5 October 2012. P. 5: Also, «Functioning and Oversight of Oil Price Reporting Agencies. Consultation Report» by Technical Committee of the International Organization of Securities Commission (IOSCO). CR04/12. March 2012. P. 8..

IOSCO провела анализ деятельности агентств. Выводы IOSCO состоят, в частности, в том, что агентства используют недостаточно представительную выборку данных, широко применяют опросный метод, а не результаты фактических сделок. Вопросы также вызывают прозрачность и обоснованность применяемой агентствами методологии, ориентированной на собственные оценки и суждения при нехватке данных. Все это создает возможность для манипулирования ценами и рынком.

В октябре 2012 года были подготовлены Принципы IOSCO, содержащие набор рекомендаций, которым рекомендовано следовать агентствам и которые предназначены для обеспечения надежности и прозрачности осуществляемых агентствами оценок стоимости нефти, что, в свою очередь, существенно влияет на производные финансовые инструменты.

Согласно указанным Принципам, в частности, требуются:

1)официальная документация и раскрытие всех критериев и процедур, которые используются при оценке стоимости нефти, включая руководящие принципы, в соответствии с которыми принимаются решения, а также процедуры пересмотра методологии;

2)прозрачность процедур, посредством которых агентства будут консультировать заинтересованные стороны относительно любых предлагаемых изменений в методологию оценки, в том числе возможность для заинтересованных сторон предоставить комментарии относительно влияния предлагаемых агентствами изменений в методологию оценки;

3)отдавать приоритет в своих оценках заключенным сделкам, а также реализовать комплекс мер, направленных на обеспечение учета при оценке и рассмотрении сделок добросовестно представленных данных, в том числе предусмотреть меры по минимизации избирательной отчетности;

4)наличие процедур, предусматривающих обеспечение целостности информации, включая процедуры контроля качества для оценки личности заявителя и внутреннего контроля для выявления и реагирования на неправильные связи между отправителями информации и экспертами;

5)организация внутреннего контроля, требующего постоянного надзора в целях содействия целостности и достоверности проводимых оценок;

6)обеспечение хранения в течение 5 лет всей документации и необходимой информации, используемой при проведении оценки, включая исключение любых данных из оценки;

7)разработка мер, исключающих конфликт интересов;

8)разработка и публикация порядка получения, исследования и хранения записей, касающихся жалоб на действия агентств;

9)обязательства по представлению данных по аудиту и другой аналогичной информации соответствующим органам;

10)ежегодное проведение независимого внешнего аудита соблюдения агентствами методологии, критериев и требований, заложенных в Принципах, которое должно быть опубликовано.

Полученный антимонопольными органами опыт по контролю за физическими рынками нефти и нефтепродуктов дополняет опыт IOSCO в сфере товарных деривативов и может быть использован при подготовке рекомендаций по деятельности агентств.

IOSCO в сотрудничестве с МЭА, МЭФ и ОПЕК в течение 18 месяцев будет рассматривать степень реализации агентствами подготовленных Принципов и последствия их реализации. По окончании периода оценки IOSCO будут подготовлены дальнейшие рекомендации. В случае если будет сделан вывод о том, что реализация Принципов была неэффективной, IOSCO будет вынуждено рассмотреть другие варианты, такие как рекомендации прямого государственного регулирования агентств соответствующим органом с опытом работы на энергетическом рынке и/или создание неправительственной саморегулируемой организации (оба варианта могут потребовать тщательной оценки).

Еврокомиссия отмечает, что цены, которые оцениваются и публикуются международными информационно-аналитическими агентствами, впоследствии служат ориентирами для торговли рядом товаров на физических рынках и на рынках производных финансовых инструментов в Европе и во всем мире.

Даже небольшое искажение информации может иметь огромное влияние на цены на нефть, нефтепродукты и биотопливо и потенциально нанести вред конечному потребителю.

2. Биржевое ценообразование

Появление и развитие биржевой торговли нефтью во многом обусловило изменение принципов ценообразования. Впервые торговля фьючерсами на сырую нефть началась в 1986 г. на Нью-Йоркской товарной бирже (англ. NYMEX - New York Mercantile Exchange).На сегодняшний день преобладающую часть совершаемых на бирже сделок составляют спекулятивные операции с фиктивным товаром и хедж-контракты. Общий объем операций по покупке и продажи нефти многократно превышает количество операций с фактической поставкой товара.

В отличие от спотовой цены на нефть стоимость фьючерсных контрактов определяется не столько соотношением спроса и предложения, сколько ожиданиями участников сделки относительно будущей конъюнктуры рынка: динамики производства и потребления, мировой экономической и политической ситуации, намерениях других игроков рынка. Любые происходящие события и информационные сигналы мгновенно находят свое отражение в изменении цен на нефть, что обуславливает высокую волатильность фьючерсного рынка. Глобализация мирового рынка нефти и функционирование биржи в режиме реального времени обусловлены мощным развитием компьютеризации и информационных технологий, формирующих единое информационное пространство.

Крупнейшими нефтяными биржами являются ICE и NYMEX, на которых торгуются стандартизированные маркерные сорта нефти - добываемая в США Light Sweet, или West Texas Intermediate (WTI), и добываемая на шельфе Северного моря Brent. Данные сорта нефти обладают схожими характеристиками и считаются эталонными

Исторически ценовой спрэд между эталонными сортами WTI и Brent составлял 1-2% в пользу первого. После 2010 года произошла разительная, контрастная смена ценовой динамики - разница в ценах составляет более 15-20$ и в 2015 мы видим существенный спад .

Таблица 1: Маркерные сорта нефти и российская Urals

Источник: экспертный портал «Восточный нефтеперовод»

Рисунок 1. Ценовая динамика WTI и Brent, 1990-2015

Источник: электронный портал статистических данных «Statista.com»

3. Факторы ценообразования на мировом рынке нефти

В условиях рыночной экономики модель ценообразования как во внешней торговле, так и на внутреннем рынке, является многофакторной, т.е. формирование цен происходит под воздействием целой совокупности разнообразных факторов. По характеру и сфере действия данные факторы могут быть разделены на 5 групп:

1)общеэкономические - действующие независимо от вида продукции и конкретных условий ее производства и/или реализации (цикл экономической активности, уровень инфляции; состояние совокупного спроса и предложения в экономике)

2) экономические - определяемые особенностями, условиями производства и реализации данной продукции (издержки, налоговые и иные сборы, наличие товара-заменителя, качество и потребительские свойства продукции);

3) специфические - влияющие только на некоторые товары и услуги (сезонность, комплектность, гарантийные условия обслуживания, эксплуатационные расходы);

4)специальные - связанные с действием особых экономических инструментов (государственное регулирование экономики, валютный курс);

5)внеэкономические - политические, военные

При анализе конкретных товаров принято ранжировать факторы ценообразования по степени их влияния. При этом выделяются фундаментальные факторы, напрямую формирующие цену товара, и случайные факторы, присутствие которых может существенным образом скорректировать цену как в сторону увеличения, так и снижения (например, природные катаклизмы, военные действия и иные форс-мажорные обстоятельства). Наиболее важные факторы ценообразования на рынке нефти представлены на рисунке 2.

Рисунок 2. Факторы ценообразования на мировом рынке нефти

Источник: составлено автором

Фундаментальными базовыми факторами, определяющими цены на мировом рынке нефти являются факторы, формирующие спрос и предложение на данный товар. Согласно классической теории ценообразования, решающее значение имеет именно баланс спроса и предложение, в котором наблюдается их равновесие. Цены повышаются, если спрос растет быстрее предложения, и наоборот. Вместе с тем в нефтяной отрасли спрос и предложение по-разному воздействуют на динамику цен. В краткосрочной перспективе цены в большей степени зависят от изменения спроса, а в долгосрочной -от изменения предложения. Это связано с тем, что нефтяные рынки характеризуются более инерционным предложением: при отсутсвии или исчерпании коммерческих или стратегических запасов нефти быстрое увеличение объемов добычи (вовлечение в разработку новых месторождений, интенсификация добычи) сложно как технически, так и экономически. Поэтому в краткосрочной перспективе рост неудовлетворенного спроса, который определяется, прежде всего, темпами роста мировой экономики, энерго- и нефтеемкостью экономики и эффективностью энергопотребляющих технологий ведет к повышению цен. На более долговременном временном отрезке, наоборот, динамика цен определяется такими факторами как рост/сокращение разведанных и вовлеченных в оборот месторождений, появление новых технологий и изменение затрат на добычу нефти.

К факторам конъюнктурного и спекулятивного характера, также влияющих на уровни и соотношение спроса и определяющих динамику цен, относятся спекулятивные биржевые операции по нефтяным контрактам, военные действия в регионах добычи, политические санкции и иные форс-мажорные обстоятельства.

Оценивая воздействие всех вышеупомянутых факторов на формирование цен на нефть, необходимо иметь в виду, что часто это воздействие взаимозависимое. Например, рост предложения относительно недорогой нефти ведет к увеличению ее использования (явление, характерное для I половины XX века), а растущий спрос приводит к вовлечению в оборот новых месторождений. Формируясь под воздействием спроса и предложения, мировые цены на нефть имеют обратный эффект на данный спрос и предложение. Высокие цены на нефть, с одной стороны, сдерживают спрос и являются стимулом для замещения нефти альтернативными видами топлива, а, с другой, ведут к увеличению производства нефти в регионах с относительно низкими издержками по ее добычи. Подобное ограничение спроса и увеличение предложения создает предпосылку для снижения цен на рынке нефти . При низких цен на нефть, наоборот, наблюдается увеличение спроса и снижение предложения (засчет сокращения добычи и инвестиций в регионах с более высокими издержками по добычи), в результате чего наблюдается последующий рост нефтяных цен.

3.1 Спекулятивные составляющие цены на нефть

Помимо фундаментальных факторов, определяющих цены на нефть на мировом рынке, имеется и другие составляющие, носящие случайный или спекулятивный характер. К факторам, носящий случайный характер, относят природные и техногенные катастрофы, а также политические и международные санкции и военные действия в регионах добычи. Некоторые из перечисленных факторов могут проявляются лишь в редких, но их воздействие на мировые цены на нефть может быть значительным.

В последние годы наблюдается смещение траектории международных товаропотоков энергоносителей в силу геополитических факторов. Политические волнения в ряде арабских стран в 2011-2012 гг. привели к трехкратному падению национальной добычи нефти в Ливии и существенным проблемам в нефтяных отраслях Сирии и Египта. Ситуация в регионе была также усугублена угрозой закрытия Ормузского пролива, через который осуществляется 35-40% международных нефтяных товаропотоков. Со стороны западных стран энергетическая геополитика реализовывалась в довольно жестких формах: так, США, стремясь заставить Иран, одного из главных продуцентов нефти, отказаться от программ развития ядерной энергетики, в конце 2011 г. ввели эмбарго на импорт иранской нефти, к которому в июле 2012г. также присоединились Евросоюз и ряд компаний из Южной Кореи, Японии и Индии. Под давлением США ведущее страховое общество «Lloyds Register» также прекратило выдачу заключений о соответствии нормам безопасности и экологическим стандартам танкерам и контейнеровозом Ирана. Запрет закупок иранской нефти благоприятствовал другим странам, прежде всего Саудовской Аравии, Кувейту, ОАЭ и Ираку, быстро освоившие внезапно открывшиеся рыночные ниши.

С развитием бумажного рынка нефти определенное влияние на формирование цены на нефть имеют действия участников биржевого рынка, зачастую носящий спекулятивный характер. До середины 2000-х гг. главными участниками данного рынка были хеджеры - игроки физического рынка нефти, минимизирующие риски своих физические операции посредством финансовых инструментов. Игроками, придерживающимися подобных стратегий, являются не только нефтяные компании, но и многие другие организации, деятельность которых зависит от цен на топливо. Со второй половины прошлого десятилетия пальма первенства перешла к игрокам, прямо не связанных с нефтяным бизнесом - банкам, пенсионным и страховым фондам - инвесторам, рассматривающим нефть как объект вложений, способный принести высокую прибыль. Такой недостаток нефти как актива для долгосрочных вложений, как сильная подверженность цены влиянию сезонных факторов, природных и политических катаклизмов, превращается в положительную характеристику для спекулянтов, играющих на страхах и ожиданиях рынка. О росте количества спекулянтов свидетельствует тот факт, что, несмотря на увеличение открытых позиций, исполнение контрактов на поставку нефти находится на предельно низком уровне: участники рынка нефтяных фьючерсов закрывают позиции до исполнения контрактов, что позволяет им избежать сложные процедуры, сопутствующие физической поставке. Таким образом, исполнение контрактов на рынке нефтяных фьючерсов проходит посредством финансовых взаиморасчетов.

Рост курса американской валюты ведет к росту её покупательной способности, и, следовательно, к снижению цены, выраженной в долларах, а рост цен на нефть ведет к долларовой инфляции и снижению его курса. Нефтяные фьючерсы являются инструментами защиты от долларовой инфляции. При реальном и ожидаемом высоком уровне долларовой инфляции растет спрос на нефтяные фьючерсы, приводящий к росту цен на сырую нефть

Таким образом, динамика мировых цен на нефть во многом определяется сальдо-перетоками свободного капитала мировой финансовой системы на фьючерсный нефтяной рынок, ставшим частью финансового рынка. Эти процессы не являются стихийными, а координируются финансовыми корпорациями и государственными структурами США и ЕС, проводящих активную политику денежного стимулирования в целях преодоления долгового кризиса и поддержки мировой экономики.

Существенный отток спекулятивного капитала мог бы быть возможен в результате ужесточения регулирования финансовых рынков в целях преодоления кризисных явлений мировой экономики. В частности, одной из мер является установление спекулятивных ограничений для товарных фьючерсных контрактов и для свопов подобных производных финансовых инструментов. Однако, в сентябре 2012 г. после переговоров с ОПЭК, Международным энергетическим агентством (англ. International Energy Agency, IEA) и рядом корпораций, Международная организация комиссий по ценным бумагам (англ. International Organisation of Securities Commissions, IOSCO) отказалась от реформы в области ценового регулирования своп-сделок. Ее представители отметили, что усиление регулирования может быть контрпродуктивным и скажется на репрезентативности котировок.

4. Эконометрические модели ценообразования на рынке нефти

Для эмпирических исследований динамики цен на нефть широко используется экономико-математическое моделирование. Основными формами моделирования рынка нефти являются:

· Гибридные модели - исследуют финансовую, физическую, регуляторную и иные компоненты;

· Модель исчерпаемого ресурса - товар рассматривается как невозобновляемый актив, не имеющий заменителей;

· Структурные модели - выявляют каузальную зависимость исследуемых переменных

Одной из первых наиболее важных работ по моделированию ценообразования на рынке нефти является исследование A.AL Faris (1991) A. Al Faris. The Determinants of Crude Oil Price Adjustmanet in the World Petroleum Market. OPEC Review, 15, 1991., в котором цена нефти ставится в зависимость от экономической активности в странах-потребителях, обменного курса валют нефтедобывающих стран и стран-импортеров, курса доллара США и индекса инфляции.

R.K. Kaufmann (1995) R.K. Kaufmann. A Model of the World Oil Market for Project LINK Integrating Economics, Geology and Politics. Economic Modelling, 12 (2) : 165-178. 1995 , используя реальную импортную цену нефти в качестве зависимой переменной, составил структурную модель, включающую уровень мирового спроса на нефть, запасы нефти в нефтехранилищах и производственные возможности стран OECD, а также коэффициент использования производственных возможностей США и стран-членов OPEC.

Эконометрическая модель, разработанная S. Dees, P. Caradeloglou, R.K. Kaufmann, M. Sanchez (2007) S. Dees, P. Caradeloglou, R.K. Kaufmann, M. Sanchez . Modelling the World Oil Market: Assessment of a Quaterly Econometric Model. Energy Policy, 35:178-191, 2007 , показывает влияние OPEC на нефтяные цены, используя в качестве зависящих переменных квоту OPEC; производство OPEC, превосходящую квоту; коэффициент использования производственных возможностей и разницу между потребностью и запасами нефти стран OECD.

M. Ye, J. Zyren, J.Shore (2005) M. Ye, J. Zyren, and J.Shore. A Monthly Crude Oil Spot Price Forecasting Model Using Relative Inventories. Interational Journal of Forecasting, 21: 491-501, 2005, исследуют роль относительного уровня нефтяных запасов с целью предсказания цены марки WTI. В модели также используются переменные, характеризующие изменение политики OPEC на рынке нефти и террористическую атаку 11 сентября 2001 г.

Кардинальные изменения на рынке нефти за последние десятилетия выявляют необходимость выделения двух агрегированных экономических моделей, отражающие условия на рынке нефти и в экономике в периоды с 1980-х по конец 1990-х и конец 1990-х - 2008 г.

нефть цена рынок

Заключение

Нефтегазовый сектор остается не только базовым для экономики РФ, но и в значительной мере определяющей ее дальнейшее развитие.

Был рассмотрен анализ факторов, формирующих цены на мировом рынке нефти, и выделены фундаментальные, конъюнктурные и спекулятивные составляющие механизма ценообразования. К фундаментальным относятся механизмы, действующие на стороне спроса и предложения. Одни из этих факторов способствуют повышению цен на нефть, другие действуют в обратном направлении. Индустриализация, рост мировой экономики и повышение уровня жизни населения ведут к росту спроса на нефть и нефтепродукты и стимулируют рост цен на энергетические ресурсы. Рост стоимости нефти также связан с необходимостью вовлечения в оборот новых месторождений, часто с более высокими издержками на добычу и транспортировку. И, наоборот, повышение эффективности использования нефти и совершенствование технологий противодействуют повышению цен на нефть. Наряду с фундаментальными факторами, определяющими долгосрочную динамику цен на нефть, в последние годы все более важное значение приобретают факторы конъюнктурного характера - природные катаклизмы, политические действия и действия военного характера, а также спекулятивные биржевые операции.

Глобализация мировой экономики привела к трансформации механизма функционирования нефтяного рынка. Если до начала 70-хх гг. прошлого столетия рынок нефти характеризовался диктатом международных нефтяных компаний, до середины 80-хх гг. решающая роль принадлежала странам-членам ОПЕК, после чего на смену пришло конкурентное ценообразование. Нефть начинает торговаться на бирже, где цены формируются при балансе спроса и предложения. Дальнейшее развитие биржевой торговли, в частности, торговли фьючерсными контрактами, увеличивает объем спекулятивных сделок, ведущих к усилению волатильности нефтяных котировок.

В настоящий момент реальные цены на нефть находятся под влиянием трех основных факторов:

· намерением США обеспечить собственную энергетическую безопасность путем добычи сланцевой нефти, рентабельность которой достигается при котировках, превышающих 100 долл./барр.

· перемещением дополнительных финансовых средств как результата политики ФРС США и ЕЦБ из реального производственного сектора на финансовые рынки.

· стагнацией экономики развитых стран и замедлением темпов роста Китая, ведущим к снижению темпов спроса на энергоресурсы.

Высокая зависимость российской экономики от экспорта сырьевых ресурсов несет в себе серьезные риски, возникающих не только при падении, но и при росте мировых цен на нефть. Понижение цен на нефть сопровождается несбалансированностью государственного бюджета и торгового баланса страны, а результатом повышения цен может явиться развитие «голландской болезни» и раскручивание инфляции. Наличие подобных рисков требует выработки адекватных мер по их преодолению. Вместе с тем в периоды благоприятной экономической конъюнктуры бюджетные доходы от нефтегазового экспорта помогают сформировать дополнительные ресурсы, которые могут быть использованы для финансирования инновационной деятельности и укрепления других отраслей российской экономики.

Список использованной литературы

1. Нефтегазовый комплекс мира. / Брагинский О.Б. / Москва: Изд. "Нефть и газ" РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина, 2006. - 640 с.

2. Экономика предприятий нефтяной и газовой промышленности. / Дунаев В.Ф /- Учебник / Москва: Изд. "Нефть и газ, 2006. - 352 с.

3. Нефть и углеводородные газы в современном мире./ Судо М.М./ Изд. стереотип., 2013. -- 256 с.

4. Нефть: эволюция механизма ценообразования" выступление А.А. Конопляника на Форуме «Нефтегазовый диалог», Москва, 26 апреля 2013 г.

6. Отчет международной компании "British Petroleum" от Июня 2014 года.

7. Среднегодовые WTI и Brent спотовые цены на нефть с 1990 по 2013

8. Дифференциал Urals к Brent

Размещено на Allbest.ru